第2章货币供给

1、目的目的研究货币需求的决定因素、探讨预测货币研究货币需求的决定因素、探讨预测货币需求量的模型需求量的模型主要内容主要内容货币需求的概念货币需求的概念货币需求理论的发展货币需求理论的发展第一节第一节 货币需求货币需求一、货币需求的概念一、货币需求的概念（一）定义（一）定义货币需求货币需求-是指社会各部门在既定的收是指社会各部门在既定的收入或财富范围内，入或财富范围内，能够能够而且而且愿意愿意以货币形式以货币形式持有的需要或要求持有的需要或要求. .货币需求是指人们通过对各种资产的安全货币需求是指人们通过对各种资产的安全性、流动性和盈利性的综合衡量后所确定的性、流动性和盈利性的综合衡量后所确定的最

2、优资产组合中所愿意持有的货币量。最优资产组合中所愿意持有的货币量。 （二）对货币需求的理解（二）对货币需求的理解存量的概念，一定时点上社会各部门所持有的货币量；存量的概念，一定时点上社会各部门所持有的货币量；货币需求是有条件限制的货币需求是有条件限制的愿意而且能够；愿意而且能够；当代货币需求包括了对现金和存款货币的需求当代货币需求包括了对现金和存款货币的需求; ;货币需求包括了对执行不同职能的货币需求，交易媒介、货币需求包括了对执行不同职能的货币需求，交易媒介、储藏手段、支付手段等，即是资产，又是交易媒介；储藏手段、支付手段等，即是资产，又是交易媒介；微观货币需求微观货币需求 从企业、个人或家

3、庭等微观主体角度进行考察，从企业、个人或家庭等微观主体角度进行考察，分析微观主体持币需求。分析微观主体持币需求。宏观货币需求宏观货币需求 一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。需要，又不至于引发通货膨胀。（三）货币需求的分类：（三）货币需求的分类：名义货币需求名义货币需求 个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不考虑价格变动时的货币持有量。考虑价格变动时的货币持有量。实际货币需求实际货币需求

4、 各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额，因而也称为实际货币余额。物价因素之后的余额，因而也称为实际货币余额。等于名义货币需求除以物价指数。等于名义货币需求除以物价指数。（二）货币需求的分类：（二）货币需求的分类：二、货币需求函数二、货币需求函数（一）影响货币需求的因素（一）影响货币需求的因素 收入状况收入状况(Y)(Y)：消费结构改变与消费升级，在储备：消费结构改变与消费升级，在储备过程中，需求增加过程中，需求增加 市场利率（市场利率（r r） 信用的发达程度（信用的发达程度（CrCr） 一般物价水平一般物价水平(p) (p) 人们

5、的预期和偏好人们的预期和偏好(E) (E) 制度因素制度因素 其他因素其他因素（二）货币需求函数含义：（二）货币需求函数含义：将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量而建立起来的数而将货币需求本身作为因变量而建立起来的数量变化关系。量变化关系。 M=f (Y , r , Cr , Cp , V , Q , P , M=f (Y , r , Cr , Cp , V , Q , P , E , E , .) .) 三、货币需求理论的发展三、货币需求理论的发展 （一）马克思的货币需求理论（一）马克思的货币需求理论 （二）传统的货币

6、数量论（二）传统的货币数量论 （三）凯恩斯的货币需求理论（三）凯恩斯的货币需求理论 （四）凯恩斯货币需求理论的发展（四）凯恩斯货币需求理论的发展 （五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）（一）、马克思的货币需求理论（一）、马克思的货币需求理论1 1、货币必要量理论、货币必要量理论马克思的货币需求理论集中体现在货币必要量理论，马克思的货币需求理论集中体现在货币必要量理论，是有关货币流通规律的理论。是有关货币流通规律的理论。在金币流通条件下，在金币流通条件下，“执行流通手段职能的货币量决执行流通手段职能的货币量决定于流通商品的价格总额和货币流通的

7、平均速度定于流通商品的价格总额和货币流通的平均速度” ” 执行流通手段的货币必要量：执行流通手段的货币必要量：M=PQ/VM=PQ/V内容：货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量内容：货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币流通速度和货币流通速度二、传统货币数量论二、传统货币数量论“货币数量说货币数量说”（The Quantity Theory of The Quantity Theory of moneymoney）是指以货币的数量及其变动来说明货币）是指以货币的数量及其变动来说明货币的价值或一般物价水平及其变动的一种理论。的价值或一般物价水平及其变动的一种理论。传统货币数量说是指凯

8、恩斯出版传统货币数量说是指凯恩斯出版通论通论之前之前的货币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数的货币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数量说。量说。主要理论：主要理论：费雪交易方程式费雪交易方程式: MV=PT: MV=PT剑桥方程式剑桥方程式: M: Md d=Kpy=Kpy 1 1、交易方程式：、交易方程式：MV=PTMV=PTM M为货币数量（货币和活期存款为货币数量（货币和活期存款d d）；）；V V为货币的交易流通速度（常数）；为货币的交易流通速度（常数）；P P为一般物价水平；为一般物价水平；T T为商品与劳务的交易量（常数）为商品与劳务的交易量（常数）PTPT包括初级产品、中间产品和

9、最终产品的支包括初级产品、中间产品和最终产品的支出出（一）费雪交易方程式（一）费雪交易方程式 2.2.货币的交易流通速度货币的交易流通速度在货币周转量在货币周转量V V与其相对应的商品交易量与其相对应的商品交易量PT PT 的概念范畴下所求出的货币流通速度可用的概念范畴下所求出的货币流通速度可用V V代表，又称货币的交易流通速度，它主要受代表，又称货币的交易流通速度，它主要受支付制度和支付习惯的影响支付制度和支付习惯的影响 现实经济中由于没有可靠的资料知道现实经济中由于没有可靠的资料知道PTPT，因，因而没办法计算货币的交易流通速度，但可以而没办法计算货币的交易流通速度，但可以计算货币存款交易

10、流通速度来代替货币的交计算货币存款交易流通速度来代替货币的交易流通速度。易流通速度。 3.3.结论结论对某一阶段的货币流量研究。在对某一阶段的货币流量研究。在V V、T T不变条件下，不变条件下，交易方程式转化为货币数量论：交易方程式转化为货币数量论：P=MV/TP=MV/T，价格变动，价格变动源于货币数量。源于货币数量。人们持有货币的目的在于交易，故又称为现金交易人们持有货币的目的在于交易，故又称为现金交易数量论。数量论。在在V V不变时，货币需求为收入的函数，与利率无关。不变时，货币需求为收入的函数，与利率无关。名义收入水平名义收入水平PTPT导致的交易水平。导致的交易水平。货币经济和实物

11、经济简单二分法。货币是中性的，货币经济和实物经济简单二分法。货币是中性的，只影响价格，不影响产量和就业量。只影响价格，不影响产量和就业量。从宏观的和货币的流通手段的角度开展研究，研究从宏观的和货币的流通手段的角度开展研究，研究的是的是“飞着的货币飞着的货币”。4.4.费雪对经济学的主要贡献费雪对经济学的主要贡献在货币理论方面阐明了，物价为何由货币在货币理论方面阐明了，物价为何由货币数量来决定，其中尤以交易方程式（也作费数量来决定，其中尤以交易方程式（也作费雪方程式）为当代货币主义者所推崇。雪方程式）为当代货币主义者所推崇。通货膨胀率加实际利率等于名义利率，强通货膨胀率加实际利率等于名义利率，强

12、调了预期通货膨胀对名义利率一对一的影响。调了预期通货膨胀对名义利率一对一的影响。这种观点被称为费雪效应这种观点被称为费雪效应 （二）剑桥方程式（现金余额说）（二）剑桥方程式（现金余额说）1.1.概述概述代表人物：马歇尔、庇古代表人物：马歇尔、庇古认为人们持有现金余额是因认为人们持有现金余额是因为货币具有交易媒介和价值为货币具有交易媒介和价值贮藏功能，保留现金是处置贮藏功能，保留现金是处置资产的方式。保留的这一余资产的方式。保留的这一余额即货币需求。额即货币需求。名义货币需求与名义收入水名义货币需求与名义收入水平之间总是保持着较为稳定平之间总是保持着较为稳定的关系。的关系。 2.2.方程式方程式

13、可以通过居民的货币需求推导出总量的货币可以通过居民的货币需求推导出总量的货币需求：需求： M M为货币数量（包括通货为货币数量（包括通货c c和活期存款和活期存款d d） ； k k为以货币形式持有的财富或收入在总财富或名义为以货币形式持有的财富或收入在总财富或名义总收入中所占的比例总收入中所占的比例( (相对稳定）；相对稳定）； P P为一般物价水平；为一般物价水平； T T表示最终商品劳务交易量表示最终商品劳务交易量 Y Y为名义总收入，等于为名义总收入，等于PTPT。 ddMkPTMkY或 3.3.结论结论从用货币形式保有资产存量的角度，来考虑从用货币形式保有资产存量的角度，来考虑货币需

14、求，需要多少现金余额；货币需求，需要多少现金余额；和费雪交易方程式实质一样：物价取决于货和费雪交易方程式实质一样：物价取决于货币；币；从微观主体动机的角度，储藏手段和支付手从微观主体动机的角度，储藏手段和支付手段的货币需求；段的货币需求；不是对费雪方程式否定，而是补充完善，同不是对费雪方程式否定，而是补充完善，同属于古典学派的货币需求。属于古典学派的货币需求。三、凯恩斯的货币需求理论三、凯恩斯的货币需求理论（一）定义（一）定义于于19361936年，在年，在就业、利息和货币通论就业、利息和货币通论提出提出又称流动性偏好理论又称流动性偏好理论 流动性偏好流动性偏好-指人们在心理上偏好货币的流动性

15、，指人们在心理上偏好货币的流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心理倾向。理倾向。正是这种心理倾向构成了对货币的需求。正是这种心理倾向构成了对货币的需求。 （二）货币需求的三大动机（二）货币需求的三大动机交易动机的货币需求交易动机的货币需求预防动机的货币需求预防动机的货币需求 投机动机的货币需求投机动机的货币需求 （三）两类货币需求及函数（三）两类货币需求及函数1.1.交易性、预防性货币需求交易性、预防性货币需求 主要受收入影响。主要受收入影响。 函数式为：函数式为： M M1 1=L=L1 1(Y) (Y) 其中，其中，M M1 1：交

16、易性、预防性货币需求；：交易性、预防性货币需求；Y Y：收入；：收入； L L1 1：M M1 1与与Y Y的函数关系。的函数关系。 特点：特点：具有相对稳定、可以预计（主要是收入稳定），具有相对稳定、可以预计（主要是收入稳定），货币主要充当交易媒介，对利率不太敏感（交易货币主要充当交易媒介，对利率不太敏感（交易用货币是必需的），用货币是必需的），是收入的增函数是收入的增函数 2.2.投机性货币需求投机性货币需求 对利率非常敏感，它是利率的函数对利率非常敏感，它是利率的函数 函数式为：函数式为： M M2 2=L=L2 2(r) (r) 其中其中M M2 2：投机性的货币需求；：投机性的货币需

17、求； r r：市场利率；：市场利率；L L2 2：M M2 2与与r r的函数关系。的函数关系。 特点：特点： 具有货币需求难以预测（主要是心理变化无具有货币需求难以预测（主要是心理变化无常），常），货币充当贮藏财富职能，对利率极为敏感，货币充当贮藏财富职能，对利率极为敏感，是利率的减函数是利率的减函数 （四）凯恩斯的货币需求函数（四）凯恩斯的货币需求函数 M=MM=M1 1+M+M2 2=L=L1 1(Y)+L(Y)+L2 2(r) (r) 其中：其中： M M：货币总需求；：货币总需求；影响货币需求的两个因素：收入和利率。影响货币需求的两个因素：收入和利率。由于收入与经济发展波动相关，收入

18、一般与由于收入与经济发展波动相关，收入一般与实际因素相关，在一个较长时期内不易变动，实际因素相关，在一个较长时期内不易变动，而利率与人们的心理预期高度相关，更易于而利率与人们的心理预期高度相关，更易于波动。因此，货币需求是易变的。波动。因此，货币需求是易变的。实际货币需求实际货币需求 Md/p= L(Y,rMd/p= L(Y,r) ) （五）流动性陷阱（五）流动性陷阱（liquidity trap)liquidity trap)或凯恩或凯恩斯陷阱（斯陷阱（Keynesian trapKeynesian trap）当利率降到一定的低点后当利率降到一定的低点后, ,人们的货币需求人们的货币需求可能

19、变得无限大可能变得无限大, ,此时如果中央银行增加货此时如果中央银行增加货币供应币供应, ,将全部被货币需求所吸收将全部被货币需求所吸收, ,从而对市从而对市场利率不起作用场利率不起作用. .简言之，利息不再随货币简言之，利息不再随货币供给量的增加而降低的情况供给量的增加而降低的情况 。原因：利率降到低点时，债券价格较高，原因：利率降到低点时，债券价格较高，预计债券价格将下跌，人们持币意愿增加。预计债券价格将下跌，人们持币意愿增加。流动性陷阱图示流动性陷阱图示 i L M0 M1 i1 O Q流动性陷阱流动性陷阱四、货币需求：鲍莫四、货币需求：鲍莫- -托宾模型托宾模型1 1、思想：家庭必须权

20、衡持币的机会成本（利息损失）、思想：家庭必须权衡持币的机会成本（利息损失）和将证券转化为货币的交易成本，使持币量（货币需和将证券转化为货币的交易成本，使持币量（货币需求）求）的总成本最小。的总成本最小。2 2、形式化、形式化家庭月名义收入家庭月名义收入PQPQ，消费支出是均匀的，每次取款的，消费支出是均匀的，每次取款的名义费用为名义费用为b,b,每次取款量是相同的，为每次取款量是相同的，为C C，平均货币，平均货币持有量为持有量为C/2C/2。名义货币需求名义货币需求M MD DC/2C/2实际货币需求实际货币需求L LM MD D/P=C/2P/P=C/2P货币需求最佳平均货币持有量货币需求

21、最佳平均货币持有量 = = L=L(T,i)即货币需求是实际产量的增函数，利率的即货币需求是实际产量的增函数，利率的减函数减函数，而与物价水平无关，而与物价水平无关。ibT2282.2.惠伦模型惠伦模型 惠伦模型又称惠伦模型又称“立方根定律立方根定律” ” 。 惠伦认为，预防动机的货币需求来自事物的不惠伦认为，预防动机的货币需求来自事物的不确定性。由于一个人无法保证他在某一时期内确定性。由于一个人无法保证他在某一时期内的货币收入与支出完全一致，不能排除实际生的货币收入与支出完全一致，不能排除实际生活中发生不测之事面临需要货币的可能性。因活中发生不测之事面临需要货币的可能性。因此，为稳妥起见，人

22、们实际持有的货币总是大此，为稳妥起见，人们实际持有的货币总是大于预计的净支出需要量，这个超额部分就是出于预计的净支出需要量，这个超额部分就是出自于预防性的货币需求。自于预防性的货币需求。 29 最适度的预防性现金余额为最适度的预防性现金余额为 惠伦模型表明，最适度的预防性现金余额同净惠伦模型表明，最适度的预防性现金余额同净支出方差、非流动性成本支出方差、非流动性成本b b正相关，与利率正相关，与利率r r负负相关。相关。 322rbQM 303.3.托宾模型托宾模型 “托宾模型托宾模型”主要研究在对未来预计不确定性主要研究在对未来预计不确定性存在的情况下，人们怎样选择最优的金融资产存在的情况下

23、，人们怎样选择最优的金融资产组合，所以又称为组合，所以又称为“资产组合理论资产组合理论”。 托宾认为，决定投资者资产组合的基本原则是托宾认为，决定投资者资产组合的基本原则是预期效用极大化。预期效用极大化。 现实生活中绝大部分人都是属于风险回避者，现实生活中绝大部分人都是属于风险回避者，资产选择理论应以他们为主进行分析。资产选择理论应以他们为主进行分析。 在托宾模型中，资产的保存形式不外两在托宾模型中，资产的保存形式不外两种：货币与债券。种：货币与债券。 托宾论证了在未来不确定的情况下，人托宾论证了在未来不确定的情况下，人们依据总效用最大化原则在货币与债券们依据总效用最大化原则在货币与债券之间进

24、行组合，货币的投机需求与利率之间进行组合，货币的投机需求与利率呈反方向变动。呈反方向变动。 托宾模型是托宾对凯恩斯投机性货币需托宾模型是托宾对凯恩斯投机性货币需求理论的发展。求理论的发展。 五、弗里德曼的货币需求理论五、弗里德曼的货币需求理论新货币数量论：新货币数量论：u认为货币数量论并不是关于产量、认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，首货币收入或物价水平的理论，首先是货币需求的理论，先是货币需求的理论， 即明确即明确货币需求由何种因素决定理论。货币需求由何种因素决定理论。u货币供应量变化是名义收入变化货币供应量变化是名义收入变化的决定因素。即在一定条件下，的决定因素。即在

25、一定条件下，货币供应量变化不但会影响价格货币供应量变化不但会影响价格水平，水平，而且影响名义变量而且影响名义变量（实际（实际产量产量单位价格）单位价格）。 （一）货币需求的影响因素（一）货币需求的影响因素1.1.收入或财富的变化收入或财富的变化 财富为收入的资本化价值。若果以财富为收入的资本化价值。若果以Y Y表示收入流表示收入流量总额，量总额，r r表示市场利率，则财富总额为表示市场利率，则财富总额为w=Y/rw=Y/r。其中，其中，Y Y表示恒久收入表示恒久收入一个人所拥有的各种一个人所拥有的各种财富在长期内获得的收入流量的平均财富在长期内获得的收入流量的平均。 财富分为人力财富与非人力财

26、富两类。两类财富财富分为人力财富与非人力财富两类。两类财富在总财富中的构成比例不同，对货币比需求影响在总财富中的构成比例不同，对货币比需求影响不同。用不同。用W W表示人力财富占总财富的比例，表示人力财富占总财富的比例，人力人力财富在总财富中比例越大，对货币需求越大财富在总财富中比例越大，对货币需求越大。 2.2.持有货币的机会成本持有货币的机会成本是指货币与其它各类资产的预期报酬率是指货币与其它各类资产的预期报酬率货币（广义的货币）的报酬，为各种收益、便利和安货币（广义的货币）的报酬，为各种收益、便利和安全等。货币收益可以在一定程度上抵消持有货币的机全等。货币收益可以在一定程度上抵消持有货币

27、的机会成本。会成本。预期固定收益的报酬率，包括利息和资本利得。预期固定收益的报酬率，包括利息和资本利得。预期的非固定的收益报酬率，包括股息和资本利得。预期的非固定的收益报酬率，包括股息和资本利得。预期的商品价格变动率。商品价格上涨带来的商品价预期的商品价格变动率。商品价格上涨带来的商品价值增加为收益，同样带来的通货贬值就是持有货币的值增加为收益，同样带来的通货贬值就是持有货币的机会成本。机会成本。 3.3.影响货币需求的其他因素等影响货币需求的其他因素等人们对不同财富的形式有不同的偏好，效人们对不同财富的形式有不同的偏好，效用不同，影响货币需求。用不同，影响货币需求。“奢侈品奢侈品”还是还是“

28、必需品必需品”未来预期因素未来预期因素（二）货币需求函数（二）货币需求函数1.1.货币需求的函数表达式货币需求的函数表达式);1,;,(.udtdpprrrwyfpMdebm （三）结论与特点：（三）结论与特点：因为因为（1 1）收入对货币需求影响较大，但如果把收）收入对货币需求影响较大，但如果把收入视为较为稳定的恒久收入，影响较小，则货币需入视为较为稳定的恒久收入，影响较小，则货币需求是稳定的；（求是稳定的；（2 2）利率对货币需求影响较弱，对利）利率对货币需求影响较弱，对利率变动不敏感；因此，货币需求是稳定函数；率变动不敏感；因此，货币需求是稳定函数；货流通速度是稳定函数，不是常数，但紧邻

29、年度变货流通速度是稳定函数，不是常数，但紧邻年度变化较小；化较小；表明影响货币需求函数稳定的特性。进一步说明影表明影响货币需求函数稳定的特性。进一步说明影响经济的货币因素在于货币供给。响经济的货币因素在于货币供给。因此，他认为，因此，他认为，要稳定经济，就必须稳定货币供应。要稳定经济，就必须稳定货币供应。措施是，中央银行可以客观准确地制定出货币供应措施是，中央银行可以客观准确地制定出货币供应增长目标，实行稳定货币政策。增长目标，实行稳定货币政策。（四）凯恩斯与弗里德曼货币需求理论比较（四）凯恩斯与弗里德曼货币需求理论比较影响因素的多少不同影响因素的多少不同主要因素不同，利率主要因素不同，利率/

30、 /收入收入弗里德曼引入物价水平和物价变动，引入弗里德曼引入物价水平和物价变动，引入预期因素预期因素结论不同，货币需求函数稳定结论不同，货币需求函数稳定/ /否否第二节第二节 货币供给货币供给（一）货币供给的含义（一）货币供给的含义1 1、动态货币供给：一定时期内一国银行系统向经、动态货币供给：一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为, ,是是银行系统向经济中注入货币的过程。银行系统向经济中注入货币的过程。2 2、静态货币供给：一个国家或地区在某一时点上、静态货币供给：一个国家或地区在某一时点上实际存在于整个经济中的货币总量实际

31、存在于整个经济中的货币总量静态货币供给：存量静态货币供给：存量（一）简单的现金运行机制（一）简单的现金运行机制 央行央行商业商业银行银行个人个人企业企业公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务现金存款现金存款现金存款现金存款贷款贷款+ +其他资产业务其他资产业务贷款贷款+ +其他资产业务其他资产业务购买商品购买商品支付报酬支付报酬流通中的现金流通中的现金再贷款再贴现再贷款再贴现存入准备金存入准备金公开市场业务公开市场业务+ +非现金存款非现金存款+ +非现金存款非现金存款（二）货币供给的性质（二）货币供给的性质1 1、货币供给的内生性与外生性、货币供给的内生性与外生性货币供给是外生变量

32、，其含义是：货币供给这货币供给是外生变量，其含义是：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。货币政策决定的。货币供给是内生变量，其含义是：货币供给的货币供给是内生变量，其含义是：货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。为等因素。货币供给的层次划分货币供给的层次划分（一）货币层次划分的原则：以流动性的大小为依据。（

33、一）货币层次划分的原则：以流动性的大小为依据。大致如下：大致如下：M0M0流通中的现金流通中的现金M1M1流通中的现金活期存款（以及转账信用卡流通中的现金活期存款（以及转账信用卡存款）存款）M2M2M1M1储蓄存款储蓄存款+ +定期存款定期存款M3=M2M3=M2其他短期流动资产（如国库券、银行承兑其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）汇票、商业票据等）（二）货币供给层次划分的依据和意义（二）货币供给层次划分的依据和意义 （1 1）有利于宏观经济运行的监测与调控）有利于宏观经济运行的监测与调控（2 2）有利于货币政策的制定与执行）有利于货币政策的制定与执行二二 中央银行体制下的

34、货币供给中央银行体制下的货币供给货币供给的主体：中央银行和商业银行货币供给的主体：中央银行和商业银行中央银行向以商业银行为主体的金融体系注入基础中央银行向以商业银行为主体的金融体系注入基础货币，商业银行在此基础上进行信用创造或存款创货币，商业银行在此基础上进行信用创造或存款创造，向整个社会提供最终货币。造，向整个社会提供最终货币。商业银行创造派生存款能力大小：取决于原始存款商业银行创造派生存款能力大小：取决于原始存款的多少和法定存款准备金率的多少和法定存款准备金率-吸收客户的现金存款吸收客户的现金存款-从中央银行取得的贷款从中央银行取得的贷款基础货币基础货币基础货币，也称货币基数、强力货币、初

35、始货币，基础货币，也称货币基数、强力货币、初始货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币。又被称为高能货币。基础货币通常是指流通中的现金和商业银行在中央基础货币通常是指流通中的现金和商业银行在中央银行的准备金存款之和，可用公式表示为银行的准备金存款之和，可用公式表示为B=C+R B=C+R 式中，式中，B B代表基础货币，代表基础货币， C C代表流通中的现金代表流通中的现金 R R代表商业银行在中央银行的准备金代表商业银行在中央银行的准备金存款。存款。从基础货币的构成看，从基础货币的构成看，C C和和R R都是中央银行的负债

36、，都是中央银行的负债，中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。基础货币基本的特征：基础货币基本的特征： （1 1）基础货币是中央银行的货币性负债，是中央银）基础货币是中央银行的货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；行通过自身的资产业务供给出来的；（2 2）流动性很强）流动性很强（3 3）基础货币有一定的稳定性，不论存款被提现还）基础货币有一定的稳定性，不论存款被提现还是现金存入银行，基础货币的数量都不会改变是现金存入银行，基础货币的数量都不会改变（4 4）中央银行通过对基础货币的控制，达到调节和）中央银行通过对基础货币的控制，达到调节和控制

37、供应量的目的。控制供应量的目的。（5 5）基础货币是支撑商业银行负债的基础，商业银）基础货币是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币，就不能创造信用行不持有基础货币，就不能创造信用（6 6）在准备金制度下，基础货币能产生数倍于它自）在准备金制度下，基础货币能产生数倍于它自身的量。身的量。三、原始存款与派生存款三、原始存款与派生存款所谓原始存款是指商业银行吸收到的、能够增加其所谓原始存款是指商业银行吸收到的、能够增加其准备金的存款。准备金的存款。两个来源：两个来源： 一是商业银行吸收银行体系外的现金；一是商业银行吸收银行体系外的现金； 二是中央银行对商业银行的再贷款或再贴现。二是中央银行

38、对商业银行的再贷款或再贴现。存款准备金法定存款准备金存款准备金法定存款准备金+ +超额存款准备金超额存款准备金 = =库存现金在中央银行的准备金库存现金在中央银行的准备金所谓派生存款则是商业银行通过转账方式发放贷款所谓派生存款则是商业银行通过转账方式发放贷款时所创造出来的存款。时所创造出来的存款。（一）商业银行创造信用的过程（一）商业银行创造信用的过程假设条件：假设条件：（1 1）银行体系由中央银行及多家商业银行组成）银行体系由中央银行及多家商业银行组成（2 2）活期存款的法定准备金为）活期存款的法定准备金为20%20%（3 3）准备金由库存现金及在央行的存款组成）准备金由库存现金及在央行的存

39、款组成（4 4）公众不保留现金，并将一切货币收入都存）公众不保留现金，并将一切货币收入都存入银行体系入银行体系（5 5）各商业银行都只保留法定准备金而不持有）各商业银行都只保留法定准备金而不持有超额准备金超额准备金，其余均用于贷款或投资。，其余均用于贷款或投资。依此类推，结果如下：依此类推，结果如下： 银行银行 存款存款 库存铸币库存铸币 贷款贷款 A 10000 2000 8000A 10000 2000 8000 B 8000 1600 6400 B 8000 1600 6400 C 6400 1280 5120 C 6400 1280 5120 D 5120 1024 4096 D 51

40、20 1024 4096 . . . . 合计合计 50000 10000 4000050000 10000 40000若若D D表示存款总额，表示存款总额，R R表示原始存款，表示原始存款， r r表示商表示商业银行法定准备金比例，则可用公式表示为：业银行法定准备金比例，则可用公式表示为：D=R/r=RD=R/r=R1/r1/r， 1/r1/r就是通常所说的存款乘数就是通常所说的存款乘数例：假如例：假如A A银行接受了其客户甲存入的银行接受了其客户甲存入的1000010000元，元，r=20%r=20%（二）原始存款和派生存款的区别（二）原始存款和派生存款的区别第一，创造者不同。原始存款是中

41、央银行创造的第一，创造者不同。原始存款是中央银行创造的货币。而派生存款则是商业银行创造的货币。货币。而派生存款则是商业银行创造的货币。第二，原始存款和派生存款的增减变化对准备金第二，原始存款和派生存款的增减变化对准备金的影响不同。的影响不同。第三，原始存款和派生存款的增减变化对整个货第三，原始存款和派生存款的增减变化对整个货币量的影响不同。币量的影响不同。两者的划分只是从理论上说明两种存款在银行经两者的划分只是从理论上说明两种存款在银行经营中的地位和作用不同，事实上，在银行的存营中的地位和作用不同，事实上，在银行的存款总额中是无法区别原始存款还是派生存款的。款总额中是无法区别原始存款还是派生存

42、款的。（三）派生存款创造的前提条件（三）派生存款创造的前提条件1.1.非现金结算制度非现金结算制度2.2.部分准备金制度部分准备金制度信用货币的创造信用货币的创造 两个层次的信用货币的创造两个层次的信用货币的创造 中央银行中央银行 创造创造 基础货币基础货币 商业银行商业银行 创造创造 存款货币存款货币银行银行存款存款法定准备法定准备超额准备超额准备现金漏损现金漏损贷款贷款甲行甲行10010010105 55 58080乙行乙行80808 84 44 46464丙行丙行64646.4 6.4 3.2 3.2 3.2 3.2 51.2 51.2 500500505025252525400400货

43、币乘数货币乘数1 1、货币乘数，是指一定量的基础货币发挥作用的倍、货币乘数，是指一定量的基础货币发挥作用的倍数，或者说是货币扩张或收缩的倍数。数，或者说是货币扩张或收缩的倍数。DCMsRCB货币供给：货币供给：基础货币：基础货币：货币乘数：货币乘数：BMsm 正如货币供给模型正如货币供给模型M Ms s=m=mB B是一个高度抽象的表达式是一个高度抽象的表达式一样，货币乘数模型一样，货币乘数模型m=Mm=Ms s/B/B也只是一个一般的表达式，也只是一个一般的表达式，在实际运用时还需将它具体化。在实际运用时还需将它具体化。 MsBm =C C现金现金; ; R R存款准备金存款准备金; ; D

44、 D由由R R引起倍数增加的引起倍数增加的存款货币存款货币。 基础货币与货币供给量关系图基础货币与货币供给量关系图 2. 2.货币乘数模型货币乘数模型CRD货币乘数货币乘数 现根据著名的乔顿模型的结论，可以得出货币现根据著名的乔顿模型的结论，可以得出货币供给量供给量M1,M2M1,M2的货币乘数的货币乘数m1,m2m1,m2为：为： k k为流通中的现金为流通中的现金C C与活期存款与活期存款D D的比率，的比率， r rd d为活期存款的法定准备金率；为活期存款的法定准备金率； r rt t为定期存款的法定准备金率；为定期存款的法定准备金率； t t为定期存款与活期存款的比率；为定期存款与活

45、期存款的比率； e e为超额准备金率。为超额准备金率。ketrrkmtd11ketrrtkmtd12影响货币乘数的因素影响货币乘数的因素1 1现金漏损率现金漏损率k k 现金漏损率是指流通中现金与活期存款的比率。现金漏损率是指流通中现金与活期存款的比率。影响影响k k值的因素有：值的因素有：（1 1）社会大众可支配收入水平的高低。）社会大众可支配收入水平的高低。（2 2）用现金购买或用支票购买的商品和劳务的相对）用现金购买或用支票购买的商品和劳务的相对价格的变化。价格的变化。（3 3）大众对通货膨胀的预期。）大众对通货膨胀的预期。（4 4）社会的支付习惯。）社会的支付习惯。 (5) (5) 持

46、有现金成本持有现金成本影响货币乘数的因素影响货币乘数的因素2 2定期存款比率定期存款比率t t影响影响t t的主要因素：（的主要因素：（1 1）公众收入）公众收入 （ 2 2）银行的存款利率。一般来说，如果定期存款银行的存款利率。一般来说，如果定期存款的利率上升，则会导致活期存款向定期存款的利率上升，则会导致活期存款向定期存款转化，从而使转化，从而使t t值增大，反之值增大，反之t t值减小；（值减小；（3 3）通货膨胀预期。通货膨胀预期。t t值的大小同人们的通货膨值的大小同人们的通货膨胀预期有较密切的关系，预期通货膨胀率高胀预期有较密切的关系，预期通货膨胀率高时，时，t t降低。降低。影响

47、货币乘数的因素影响货币乘数的因素3 3超额准备金率超额准备金率e e的大小的大小一般来讲，银行并不会将其全部超额准备金用来一般来讲，银行并不会将其全部超额准备金用来发放贷款或购买证券。为了保持资金的流动性，发放贷款或购买证券。为了保持资金的流动性，银行经常会持有超额准备金。而且，银行所保持银行经常会持有超额准备金。而且，银行所保持的超额准备金总额与活期存款有一个稳定的比率，的超额准备金总额与活期存款有一个稳定的比率，称为超额准备金率，它的变化与派生存款能力成称为超额准备金率，它的变化与派生存款能力成反比。即超额准备率上升，货币乘数变小；反之，反比。即超额准备率上升，货币乘数变小；反之，货币乘数

48、则变大。前面举例中货币乘数则变大。前面举例中, ,在其他条件不变的在其他条件不变的情况下情况下, ,如果超额准备金率上升一倍如果超额准备金率上升一倍, ,则货币乘数则货币乘数从原来的从原来的3.483.48下降为下降为3.273.27。4 4法定准备率法定准备率r rd d 和和r rt t的大小的大小法定准备率法定准备率r rd d和和r rt t的大小是由中央银行决定的。准备的大小是由中央银行决定的。准备率上升，货币乘数变小；反之，货币乘数则变大。率上升，货币乘数变小；反之，货币乘数则变大。（二）影响货币供给量的因素（二）影响货币供给量的因素 从货币供应量模型看，影响货币供应量的因从货币供

49、应量模型看，影响货币供应量的因素为基础货币与货币乘数。素为基础货币与货币乘数。1.1.影响基础货币的因素。影响基础货币的因素。 中央银行资产规模与基础货币投放呈正相关中央银行资产规模与基础货币投放呈正相关变动关系。中央银行负债规模与基础货币投放呈变动关系。中央银行负债规模与基础货币投放呈负相关变动关系。负相关变动关系。（二）影响货币供给量的因素（二）影响货币供给量的因素（1 1）变动对商业银行等金融机构债权。）变动对商业银行等金融机构债权。 该债权该债权 中央银行对商业银行再贴现或再中央银行对商业银行再贴现或再贷款贷款基础货币基础货币（2 2）变动对政府债权）变动对政府债权 该债权该债权 公开

50、市场操作，直接贷款公开市场操作，直接贷款 将基将基础货币注入流通领域，基础货币础货币注入流通领域，基础货币 （3 3）变动国外净资产）变动国外净资产 国外资产国外资产 公开市场操作公开市场操作 基础货币基础货币 （4 4）变动其他项目）变动其他项目货货 币币 供供 给给货货 币币 乘乘 数数法定准备金率法定准备金率超额准备金率超额准备金率现金漏损率现金漏损率定活比率定活比率基基 础础 货货 币币对商业银行的债权对商业银行的债权对财政的债权对财政的债权黄金外汇规模黄金外汇规模四、影响货币供给因素的进一步分析四、影响货币供给因素的进一步分析r rt tr rd de ek kt t中央银行行为：基础货币、定（活）期存款准备率中央银行行为：基础货币、定（活）期存款准备率r rt t、r rd d商业银行行为：超额准备金比率商业银行行为：超额准备金比率e e、向中央银行借款规模、向中央银行借款规模、公众、企业行为公众、企业行为财富效应：财富增加财富效应：财富增加 k k下降下降收益率变动的效应：存款利率收益率变动的效应：存款利率k k下降下降银行恐慌效应银行恐慌效应 k k增加增加地下经济效应地下经济效应 k k增加增加习题：习题：1 1下列（）是剑桥方程式。下列（）是剑桥方程式。 A AMV=PT BMV=PT B