第二章风险和收益

1、12.22.22风险和收益风险和收益u风险的概念风险的概念u单项资产的风险（用概率分布衡量风险）单项资产的风险（用概率分布衡量风险）（）系数）系数u资产的收益和收益率资产的收益和收益率3定义风险定义风险风险风险管理管理风险风险收益收益4u财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不不确定确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。不确定性事件。u根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏根据以上定义，风险意味着对未来预期结果

2、的偏离，这种偏离是离，这种偏离是正反两方面正反两方面的，既有可能向不好的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。定义风险定义风险5v企业外部企业外部市场风险（共同）市场风险（共同）企业特有风险企业特有风险v企业自身企业自身经营风险（投资）经营风险（投资）财务风险（筹资）财务风险（筹资）风险的类别风险的类别6单项资产的风险单项资产的风险u一、确定概率及其分布一、确定概率及其分布例：掷硬币，币值向上或向下即为随机事件，向上向下的可能性即为概率。 事件 概率 币值向上 0.5

3、 币值向下 0.57单项资产的风险单项资产的风险u二、计算期望值（二、计算期望值（E E) )=niiiXXPXE1)()(8单项资产的风险单项资产的风险三、计算标准离差（三、计算标准离差（ ）1 1、反映离散程度、反映离散程度2 2、3 3、适用期望值相同的风险的比较、适用期望值相同的风险的比较四、计算标准离差率（四、计算标准离差率（q q）适用于期望值不同的风险的比较适用于期望值不同的风险的比较9什么是什么是 系数系数? 风风 险险组合中证券的数目组合中证券的数目这些因素包括国家经济的变动这些因素包括国家经济的变动, , 税收改革或世界能源状况的改税收改革或世界能源状况的改变等等变等等10

4、系数系数是衡量某项资产是衡量某项资产系统性系统性风险，是一种风险，是一种指数。指数。u反映个别证券的风险相当于整个市场风险的反映个别证券的风险相当于整个市场风险的倍数倍数。u它用于衡量证券收益率的变动对于市场组合它用于衡量证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的收益率变动的敏感性敏感性。什么是什么是 系数系数?11资产的收益与收益率资产的收益与收益率12u 1 1年前年前A A股票的价格股票的价格 为为 / /股，股票现在的交股，股票现在的交易价格为易价格为 / /股，股， 股东刚刚分得现金股利股东刚刚分得现金股利 . . 过去过去1 1年的收益是多少年的收益是多少? ?+ ( - ) = 1

5、3资产收益率的类型资产收益率的类型u实际收益率实际收益率u预期收益率（期望）预期收益率（期望）u必要收益率（最低要求的收益率）必要收益率（最低要求的收益率）u无风险收益率无风险收益率u风险收益率（额外补偿）风险收益率（额外补偿）14资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）uCAPMCAPM是一种描述是一种描述风险风险与与期望收益率期望收益率之间之间关系的模型。关系的模型。u在这一模型中，某种证券的在这一模型中，某种证券的期望收益率期望收益率等等于于 加上这种证券的加上这种证券的. .15： 预期的收益率预期的收益率：无风险收益率：无风险收益率股票的股票的Beta 系数系数( (衡量股票的系统