财务管理教学系统 第一章：绪论

1、第一章：绪论本章提要傲随着市场经济特昂别是资本市场的袄不断发展，财务疤管理在企业管理艾中扮演着越来越罢重要的角色。企搬业管理的实践表癌明，财务管理是扮企业管理的中心斑。本章在对财务白发展进行一般透案视的基础上，着癌重阐述财务基本把要素，财务管理稗的内容、功能和稗目标，财务管理奥的工具，财务经捌理的职责以及财唉务管理与相关领耙域。挨第一节：财务透癌视：从历史到现安实啊今天，财务管理邦在现代企业管理把中正变得越来越靶重要，但它并非蔼从一开始就是这绊样。财务作为一胺个商品经济范畴盎，它是随着商品翱生产和商品交换鞍的发展而不断发板展起来的。现代埃财务学家一般认伴为，财务管理的拔发展大致经历了版以下四个

2、主要阶袄段：靶以筹资为重心的板管理阶段懊以内部控制为重白心的管理阶段拔以投资为重心的皑管理阶段跋以资本运作为重扳心的综合管理阶鞍段摆一、以筹资为重拜心的管理阶段罢以筹资为重心的笆管理阶段大约起班源于15、16澳世纪。当时，地翱中海沿岸的许多巴商业城市出现了笆由公众入股的商唉业组织，入股的白股东有商人、王矮公、大臣和市民把等。商业股份经澳济的发展客观上肮要求企业合理预皑测资本需要量，按有效筹集资本。拔但由于这时企业颁对资本的需要量氨并不是很大，筹八资渠道和筹资方唉式比较单一，企埃业的筹资活动仅笆仅附属于商业经捌营管理，并没有半形成独立的财务唉管理职业，这种懊情况持续了相当耙长的一个时期。隘19世

3、纪末20熬世纪初，工业革笆命的成功促进了蔼企业规模的不断肮扩大、生产技术八的重大改进和工芭商活动的进一步颁发展，股份公司暗迅速发展起来，唉并逐渐成为占主颁导地位的企业组半织形式。股份公矮司的发展不仅引把起了资本需求量哎的扩大，而且也哎使筹资的渠道和鞍方式发生了重大柏变化，企业的筹扮资活动得到了进白一步强化，如何跋筹集资本扩大生蔼产经营，成为大稗多数企业关注的凹焦点。在这种情澳况下，公司内部阿出现了一种新的啊管理职能，就是班怎样筹集资本，懊怎样发行股票，八企业有哪些资本拔来源，筹集到的靶资本如何有效使扒用，企业盈利如凹何分配等等。于暗是，许多公司纷半纷建立了一个新拔的管理部门矮财务管理部门岸来承

4、担以上职昂能，财务管理开败始从企业管理中爸分离出采，成为搬一种独立的管理办职业。皑这一阶段财务管坝理的主要特点是暗：跋(1)财务管理矮以筹集资本为重背心，以资本成本叭最小化为目标；爱(2)注重筹资昂方式的比较选择哀，而对资本结构斑的安排缺乏应有澳的关注；捌(3)财务管理凹中也出现了公司拔合并、清算等特岸殊的财务问题。叭但由于资本市场佰不成熟、不规范疤，加之会计报表安充满了捏造的数霸据，缺乏可靠的扮财务信息，在很吧大程度上影响了瓣投资的积极性。巴财务管理的重点奥在于如何筹集资哎本，对内部控制皑和资本运用问题白涉及较少。拜在财务研究上，拔1897年，美扮国财务学者格林八(Caeen)板出版了公司财

5、凹务，详细阐述爱了公司资本的筹芭集问题，该书被瓣认为是最早的财氨务著作之一。1氨910年，米德班(Meade)挨出版了公司财昂务，主要研究半企业如何最有效傲地筹集资本。该搬书为现代财务理盎论的形成奠定了百基础。佰二、以内部控制癌为重心的管理阶袄段艾1929年，世绊界性经济危机的敖爆发导致了经济办的普遍不景气，搬许多公司倒闭，柏投资者严重受损把。为了保护投资鞍者的利益，各国爸政府加强了证券板市场的监管。美捌国在1933年奥、1934年通拔过了联邦证券摆法和证券交敖易法，要求公耙司编制反映企业阿财务状况和其他拜情况的说明书，败并按规定的要求拜向证券交易委员叭会定期报告。政败府监管的加强客唉观上要求

6、企业把绊财务管理的重心按转向内部控制。疤同时，对企业而摆言，如何尽快走背出经济危机的困敖境，内部控制也皑显得十分必要。挨在这种背景下，八财务管理逐渐转捌向了以内部控制阿为重心的管理阶隘段。岸这一阶段，财务袄管理的理念和内瓣容发生了较大的班变化：翱(1)财务管理捌不仅要筹措资本氨，而且要进行有懊效的内部控制，半管好用好资本；熬(2)人们普遍啊认为，企业财务搬活动是与供应、矮生产和销售相并挨列的一种必要的蔼管理活动，它能岸够调节和促进企鞍业的供、产、销安活动；胺(3)对资本的佰控制需要借助于阿各种定量方法，熬因此，各种计量爱模型逐渐应用于傲存货、应收账款爱、固定资产管理哎上，财务计划、哎财务控制和

7、财务懊分析的基本理论芭和方法逐渐形成熬，并在实践中得扒到了普遍应用；凹(4)如何根据扳政府的法律法规柏来制定公司的财把务政策，成为公癌司财务管理的重把要方面。岸在财务研究上，笆美国的洛弗(W癌Hloug盎h)在企业财版务一书中，首敖先提出了企业财爸务除筹措资本之跋外，还要对资本版周转进行有效的拔管理。英国、日班本的财务学者也版十分重视企业内扒部控制和资本运碍用问题研究。例巴如，英国的罗斯靶(TGRo胺se)在他的鞍企业内部财务论鞍中，特别强调按企业内部财务管碍理的重要性，认隘为资本的有效运唉用是财务研究的扒中心。澳三、以投资为重扳心的管理阶段稗第二次世界大战颁以后，企业规模按越来越大，生产安经

8、营日趋复杂，安市场竞争更加剧案烈。企业管理当肮局为了在竞争中吧维持生存和发展芭，越来越关注投肮资决策问题。投凹资决策在企业财吧务管理中逐渐取碍得主导地位，而跋与资本筹集有关瓣的问题则渐退居坝到第二位。瓣这一阶段的财务矮管理，形式更加扮灵活，内容更加啊广泛，方法也多颁种多样。表现在拔：阿(1)资产负债半表中的资产项目盎，如现金、应收瓣账款、存货和固吧定资产等引起了摆财务人员的重视百；哎(2)财务管理澳强调决策程序的柏科学化，实践中岸建立了“投资项疤目提出一投资项斑目评价一投资项昂目决策一投资项伴目实施一投资项八目再评价”的投翱资决策程序；巴(3)投资分析埃评价的指标从传癌统的投资回收期芭、投资报

9、酬率向熬考虑货币时间价跋值的贴现现金流暗量指标体系转变胺，净现值法、现奥值指数法、内部隘报酬率法得到了搬广泛采用；柏(4)建立了系昂统的风险投资理半论和方法，为正暗确进行风险投资爸决策提供了科学八依据。啊这一阶段的财务拔研究取得了许多霸重大突破，极大颁地促进了现代财安务理论的发展。安1951年，美捌国财务学家迪安艾(JoelDe艾an)出版了最澳早研究投资财务霸理论的著作资百本预算，该书柏着重研究如何利鞍用货币时间价值班确定贴现现金流矮量，使投资项目唉的评价和选择建跋立在可比的基础柏之上。该书在这奥一领域起了极其拌重要的先导和奠熬基作用，并成为拜此后在这一领域矮众多论著共同的澳思想、理论源泉敖

10、。班20世纪50年捌代末、60年代斑初，随着资本市颁场的加速发展和挨投资风险的日益般增大，人们开始捌意识到资产组合翱在风险分散和控罢制中的作用。但板由于缺乏有效的颁风险定量方法，澳最佳资产组合很伴难合理选择。爸在这种情况下，瓣一些财务学家试办图从解决风险定扒量方法入手来建佰立资产组合选择版理论，并希望通翱过选择最佳资产昂组合来分散和控盎制风险。195安2年3月，马柯八维茨(HM颁Markowi办tz)在他的论吧文“资产组合选百择”中认为，在扮若干合理的假设胺条件下，投资收啊益率的方差是衡澳量投资风险的有稗效方法。从这一癌基本观点出发进叭行研究，马柯维柏茨于1959年拜出版了他的专靶著，该书从收

11、益俺与风险的计量入哎手，来研究各种版资产之间的组合袄问题，提出了通扒过效用曲线和有懊效疆界的结合，傲来选择资产组合埃，这些思想成为捌后来资产组合理氨论研究的重要理叭论基础。马柯维碍茨也被公认为资绊产组合理论流派搬的创始人。班1964年，夏巴普(Willi颁am Shar凹pe)、林特尔罢(John L疤intner)唉、莫森(Jan岸 Mossin扮)在马柯维茨理疤论的基础上，系哀统阐述了资产组办合中风险与收益叭的关系，区分了靶系统性风险和非版系统性风险，明绊确提出了非系统熬性风险可以通过埃分散投资而减少熬等观点，从而建案立了著名的资本艾资产订价模型(胺CAPM)。资稗本资产订价模型板使资产组

12、合理论艾发生了革命性变靶革。夏普由于对背完成资本资产订澳价模型所作出的办贡献，而与马克捌维茨一起共享第搬22届诺贝尔经懊济学奖的荣誉。捌资本资产订价模氨型在西方财务经阿济学界产生了强班烈的反响。不少瓣财务学家着手对懊模型进行理论证熬明和实证检验，白或者进行修正和拔发展。托宾(J暗amesTob敖in)在资本市百场线的基础上提懊出了“分离理论凹”，泰勒(J把LTwyno稗r)提出了“特吧征线”，试图通敖过基金资产组合半与市场组合之间挨的关系来定量系哀统性风险。罗尔按(RRoll唉)1976年针哀对资本资产订价熬模型完全依赖于蔼市场组合的情况拌，对资本资产订扳价模型提出了质挨疑，并得到了发绊展(E

13、FF办ama)、马克罢伯斯(JD扳macbth)拜等人的支持。隘在资本资产订价芭模型的发展上，澳诺斯(SA敖Bose)是最翱杰出的代表。诺柏斯针对资本资产案订价模型的缺陷癌，放宽了模型的盎假设条件，于1芭976年底在办经济理论学刊哀上发表了一篇题般为“资本资产订肮价的套利理论”靶的论文，系统阐埃述了一种全新的隘资本资产订价的霸套利模型。按照扒诺斯的假设，在背均衡状态下，资跋产组合的非系统翱性风险完全可以柏分散，即影响资挨产收益率的非系伴统性因素趋于零傲。诺斯的这一理唉论由于放宽了假百设条件，更具有芭一般性和现实性熬。敖这一阶段，财务傲研究的重大突破敖不仅表现在投资挨组合理论的研究阿上，也表现在

14、资暗本结构理论的研半究上。资本结构办理论着重研究企耙业在筹集资本时般，怎样分配负债凹和普通股，才能叭形成一个资本成瓣本最低、企业价稗值最大的资本结敖构。资本结构理矮论经历了从早期哎资本结构理论到霸现代资本结构理拔论的发展过程。板早期资本结构理皑论由净利理论、胺经营利润理论和俺传统理论组成。拔现代资本结构理柏论以MM理论为稗开端，逐渐发展板到权衡理论、非唉信息对称理论等巴。捌1958年，莫柏迪格莱尼(Fr拔anoo Mo懊digiian捌i)和米勒(m翱eto H.M拜iller)在氨美国经济评论版上发表的资摆本成本、公司财安务和投资理论靶论文中提出了著芭名的MM理论。版MM理论在一系阿列假设条

15、件的基唉础上提出：在无碍公司税条件下，懊资本结构不影响蔼企业价值和资本颁成本。这一结论傲虽然简洁、深刻邦，在逻辑上也得案到充分肯定，但唉在实践中受到了伴挑战，因为根据搬这一理论，资本安结构与企业价值霸无关，企业的资败产负偾比例在不靶同部门和地区会矮呈现随机分布，靶而现实中的企业巴资产负债比例在耙不同部门和地区癌的分布具有一定颁的规律性。为了澳解释这一现象，瓣莫迪格莱尼和米瓣勒于1963年绊对其理论进行了岸修正，将公司所搬得税引入原来的翱分析中，并得出安了结论：负债会佰因为赋税节余而阿增加企业价值，熬负债越多，企业芭价值越大，权益扒资本的所有者所板获得的收益也越耙大。莫迪格莱尼瓣和米勒由于在研阿

16、究资本结构理论鞍上所取得的突出按成就，分别于1跋985年和19巴90年获得了诺阿贝尔经济学奖。百权衡理论和非信傲息对称理论是在翱MM理论的基础办上发展起来的资碍本结构理论。权俺衡理论通过引入般财务拮据成本和翱代理成本两个因稗素来研究资本结叭构。该理论认为颁，负债企业的价奥值等于无负债企袄业的价值加上赋袄税节余，并减去伴预期财务拮据成罢本的现值和代理皑成本的现值。按巴照权衡理论，最按佳资本结构存在扳于负债的减税利癌益与负债的财务阿拮据成本和代理班成本相互平衡的傲点上，此时的企坝业价值达到最大把。翱斯蒂格利兹(J阿Estig白litz，19芭72)最早采用按非信息对称理论板来模拟资本结构隘，而诺斯

17、(S罢ARoss，邦1972)、塔笆尔迈(ETa凹lmor，19班81)、迈尔斯捌、麦罗夫(S班Myers，N疤S池jM，吧1984)等人拌则系统引入非信坝息对称理论来研隘究资本结构理论办。非信息对称理矮论的引入虽然没坝有直接回答最优柏资本结构问题，氨但它引起了财务斑管理思想的重大叭飞跃，由此产生跋的代理成本理论叭、控制权理论和扒财务契约理论，盎拓展了财务理论扳研究的视野，开版辟了财务理论研疤究的新领域。办四、以资本运作巴为重心的综合管案理阶段安20世纪80年把代以后，随着市拌场经济特别是资昂本市场的不断发爱展，财务管理开把始朝着综合性管安理的方向发展。傲主要表现在：败(1)财务管理按被视为企

18、业管理靶的中心，资本运般作被视为财务管澳理的中心。财务暗管理是通过价值跋管理这个纽带，罢将企业管理的各懊项工作有机地协坝调起来，综合反板映企业生产经营碍各环节的情况。按(2)财务管理摆要广泛关注以资昂本运作为重心的扳资本筹集、资本敖运用和资本收益肮分配，追求资本八收益的最大化。隘(3)财务管理拔的视野不断拓展扒，新的财务管理翱领域不断出现。扮通货膨胀引起了白通货膨胀财务问安题，跨国经营引安起了国际财务管袄理问题，企业并扳购浪潮引起了并按购财务问题，网爸络经济导致了网吧络财务问题，等昂等。阿(4)计量模型蔼在财务管理中的熬运用变得越来越蔼普遍。隘(5)电子计算按机的应用促进了氨财务管理手段的霸重

19、大变革，大大鞍提高了财务管理佰的效率。霸当前，财务理论靶研究的问题主要般集中在有效市场斑理论、资本结构板与融资决策、股癌利理论、风险管傲理理论、重组财班务理论、市场微哎观结构中的财务稗理论等问题上。芭透视财务管理的叭发展过程，我们岸可以看到，财务蔼管理经历了由低跋级到高级、由简笆单到复杂、由不拔完善到完善的发班展过程。财务管按理是一个动态的半和发展的概念，傲在财务管理发展巴的过程中，环境罢因素起着十分重蔼要的作用。可以芭预料：在未来社疤会，知识经济时拔代的到来必将引敖起财务管理思想懊、管理理论和管挨理方法的重大变班革，为财务管理把注入新的思想和捌活力，使财务管柏理不断地朝着现胺代化方向迈进。跋

20、第二节：财务基稗本要素：资本蔼一、资本及其特搬征叭资本是企业财务扮活动的基本要素奥，也是财务管理扮的核心内容。因瓣此，考察财务管版理的基本理论问八题，有必要从资癌本这个基本范畴搬开始。爸资本是现代企业佰生产经营的基本俺要素，是企业发伴展的重要推动力懊量。所谓资本，败是指能够在运动按中不断增值的价把值，这种价值表芭现为企业为进行埃生产经营活动所艾垫支的货币。在邦这里，垫支就是懊资本本身不随着爱生产经营中物质哎消耗而消耗掉，唉它按耗用的多少岸计入成本费用，邦随着企业收入的耙取得而得以保持爱和收回。资本的背最初形态是货币按，通过货币购买翱各种生产经营要罢素，通过生产实摆现价值的转移和柏增值，通过销售

21、耙完成价值的实现胺，从而使资本在拜再生产过程中不柏断地循环和周转氨。挨资本具有以下特背点：搬1稀缺性。资岸本作为一种经济矮资源，具有稀缺鞍性的特点。所谓办稀缺是指人们所扳获得的资本总量凹总不能满足他们翱的需要，资本的班稀缺性在于它不拜可能充分供给。拔正由于资本稀缺叭，才产生了如何案优化配置和有效拜利用资本的财务板问题。稀缺性是跋资本的外在属性佰。蔼2增值性。现坝代企业作为投资凹主体，无论对内氨投资从事生产经板营还是对外进行爸投资活动，资本败每经过一次周转肮所取得的货币收袄入中，除收回原翱垫支的资本外，版都会带来一个新蔼增加的价值量。背资本在运动中能巴够带来比原有价霸值更大的价值，奥这就是资本的

22、增班值性。资本在运暗动中不断增值是版资本最基本的特挨征，也是企业配艾置和利用资本的按目的。资本的增隘值与企业经济效凹益密切相关，它拌是衡量企业经济背效益的重要依据摆。增值性是资本板的内在属性。般3控制性。把扳资本与财务主体稗控制联系起来是佰至关重要的。虽熬然经济资源可以办同时为两个或两肮个以上的主体分把别提供利益，但暗作为财务资本，把却不可能同时为耙几个主体所控制傲，换言之，资本翱的增值性是具有艾排他性的，一旦啊某个主体拥有资半本，就可以用它板来创造使用价值奥和价值，而其他霸的主体则不可以肮利用。控制性是巴财务资本的属性胺，它限定了资本斑的空间范围。蔼需要说明的是，叭财务主体是一个板自主经营、

23、自负佰盈亏的经济实体肮。财务主体包括：澳进行特定生产经办营活动的企业；盎具有独立资本并拌能单独核算生产绊经营成果的企业按内部单位；由若疤干独立企业组成哎需要编制合并财叭务报表的公司或白企业集团。强调稗资本由财务主体邦所控制，有利于叭把财务主体的财绊务活动与主体所邦有者的财务活动把区分开来，有利稗于把财务管理为背之服务的主体与碍其他财务主体区办分开来。这样，昂财务管理只对特败定主体的资本进凹行配置和利用，矮从而明确了企业八经营者对所有者啊所负的代理责任柏，明确企业财务蔼管理应持的基本哎立场。二、资本的构成版现代企业的资本扮来源于两个方面败：一是作为债权瓣人所有的债务资稗本，二是从作为巴所有者所有

24、的权按益资本。（一）债务资本翱债务资本是企业班从债权人那里取凹得的资本，反映案了企业与债权人叭之间的债权债务岸关系。在这种关叭系中，企业是债板务人，债务资本翱的投资者是债权澳人。败债务资本是企业背由于过去交易事奥项的发生所引起岸的现有义务，义癌务的履行会导致癌企业经济利益的笆外流。换言之，癌债务资本的存在摆意味着企业要向埃其他财务主体转唉交资产、提供劳熬务或以其他方式袄支付资产，以履唉行企业已经发生肮并应承担的义务袄。应当注意的是斑，企业的义务包耙括现在的义务和埃未来的义务，只澳有现在的义务才拔构成债务资本，啊因为现在的义务耙意味着过去的交搬易事项已经发生皑。从法律的角度拜看，企业拥有债搬务资

25、本的一个明板显证据是因交易般而订立的契约、碍协议或法律规定办。伴债务资本按照承肮担经济义务的期奥限，可分为短期办债务资本和长期安债务资本。短期隘债务资本是企业板将在一年内或超柏过一年的一个营俺业周期内到期偿凹付的债务；长期啊债务资本是指偿肮还期在一年以上扮或一个营业周期矮以上的债务，它癌具有数额大、偿白还期限长的特点斑。将债务资本区懊分为短期债务资拔本和长期债务资癌本，有利于企业隘确定合理的负债办结构，从而为企跋业不断周转的债澳务提供一种期限氨上的判断标准。（二）权益资本佰权益资本是企业胺从所有者那里取把得的资本，反映爸了企业与企业所澳有者之间的投资背与受资关系。在熬这种关系中，企按业是受资者

26、，权耙益资本的投资者翱是所有者。由于搬债权人对企业资罢产的要求权在前柏，所有者的要求凹权在后，所以，佰权益资本是一种奥剩余权益。白企业的组织形式靶不同，权益资本坝的构成也不同。班在独资企业中，疤权益资本表现为巴所有者个人对企板业净资产的所有拜权，所有者投资笆和所有者派得不斑存在任何限制，般而且，除了债权拌人以外也没有其办他优先求偿权。摆在合伙企业中，板权益资本的性质矮类似于独资企业摆，但由于合伙人俺权益的大小不同敖，所以，合伙企败业的权益资本需挨要按合伙人权益岸的大小进行分类埃，以便于反映每按个合伙人投资的八增减情况。半在公司制企业中搬，权益资本一般办按来源分为资本跋金、资本公积、啊留存收益。

27、其中凹，资本金主要反摆映权益资本的外凹部来源，留存收拔益反映企业在经澳营过程中的内部跋资本来源，资本皑公积既有外部的巴来源，也有内部拌的来源。这种分啊类能反映企业权半益资本来源的形霸成过程和权益资叭本的结构。暗三、资本的对应斑物芭企业对其取得的拌资本加以运用，吧形成了企业拥有伴或控制的各式各板样的资产，如流耙动资产、长期投爱资、固定资产、绊无形资产、递延蔼资产以及其他资柏产。这些资产构搬成了资本的对应般物。案资产蕴藏着可能拌的未来经济利益办。资产能够单独敖地或与其他资产绊结合起来，具有捌一种产生未来净案现金流入的能力颁，这种能力包括吧转化为成本或费般用的能力、直接鞍转化为现金或现袄金等价物的能

28、力俺以及减少现金流扳出的能力。癌资产能够带来未袄来经济利益在于靶它是一种经济资蔼源，经济资源总拌是具有经济价值版，能够产生未来爸现金流入，带来半未来经济利益。罢所以，判断一个俺项目是否构成资瓣产，就是要看它佰是否潜存着未来挨的经济利益，那扳些不潜存着未来半经济利益或者这白种经济利益无法扮继续保持的项目靶，都不能认为是凹资产。例如，一斑台设备已经丧失傲其生产能力，其傲拆除成本恰好等碍于其残值，那么埃该设备就不能作伴为资产。靶资产有各种不同按的表现形式，有罢有形的和无形的氨，有货币性的和败非货币性的，有芭固定的和流动的板，但它们在本质斑上都体现了企业扒的一种权利皑企业法人财产权肮。吧四、资本的所有

29、柏权结构搬一般地，所有权颁指的是所有者对柏自己的财产享有癌占有、使用、收案益和处分的权力败。占有权是权利奥主体对自己的财班产实际控制的权袄利，使用权是权阿利主体对财产事胺实上利用的权利傲，收益权是所有肮者收取财产所产俺生的利益的权利敖，处分权是所有癌者决定财产法律捌命运的权利。在阿所有权中，最本按质的是占有权和百收益权。所有者凹的各项权利可以安由所有者统一行蔼使，也可以由不蔼同主体分别行使皑。安（一）资本所有阿权笆如前所述，企业盎资本是由债务资叭本和权益资本构翱成的，企业资本把的所有权包括债鞍权和产权。挨企业与债权人之巴间是按契约、协疤议以及法律规定蔼而形成的一种债邦权债务关系。债扳权人将其资

30、本投皑入企业，必然要碍求得到相应的权扮利，包括取得本稗金和利息的权利爸、企业破产时优拜先分配剩余财产巴的权利，这些权般利体现的是债权碍。把企业与所有者之哀间是按照合同约袄定或法律规定而哎形成的一种产权叭关系。与债权人昂一样，所有者将袄其资本投入企业岸，也必然要求获傲得相应的权利，背包括法定事项的氨议决权、代理人半的选举权、盈利隘分配权、剩余财懊产求索权、依法暗转让权等等，这鞍些权利体现的是芭产权。百产权是有层次的埃。摆第一个层次是狭隘义的产权，即所芭有者对出资额(岸资本金)的所有摆权。所有者是投摆入资本的所有者岸，而不是企业资氨产的直接所有者靶，所有者对企业八债务仅仅以出资埃额为限，承担有摆限

31、责任。所有者暗将资本投入企业摆后，不能从企业巴抽回，而是依法艾享有各项权利。皑第二个层次是广敖义的产权，即所败有者对企业权益白资本的所有权。皑所有者向企业投翱入资本，不仅仅澳是为了保持他的岸资本，更重要的叭是获得增值。因艾此，企业资本公颁积、留存收益的半所有权实际上都拔归所有者所有。艾所有者对企业权哎益资本的所有权矮是一种终极所有奥权。傲控制权源于所有笆权。作为企业债瓣务资本和权益资佰本的所有者，债捌权人和所有者对傲企业的控制权有扳着不同的要求。笆债权人对企业的吧控制是一种“相叭机的控制”。如艾果企业能够偿还跋债务，控制权掌澳握在企业手中；拜如果企业不能偿拔还债务，控制权百便按照法律的程氨序自

32、动地转到债艾权人手中，而且版，债权人利用债巴权进行的相机控办制，只是针对不绊能达到特定目标昂的企业。所以，昂借贷契约存在的板前提是企业能够矮提供足够的现金八流量和资产，以白供清偿债务，否摆则，企业举借债啊务资本仍然可能凹导致企业控制权坝的丧失。懊所有者对企业的坝控制是一种“实敖际的控制”。背所有者在行使控柏制权时，一般采挨用两种方式：肮一种是“用手投搬票”的主动方式蔼，即通过董事会跋选举监督经营者岸，构成对企业经拌理人员的直接约熬束；另一种是“伴用脚投票”的被敖动方式，即在股捌票市场上通过买昂卖股票，对经营把者实行间接约束扳。然而，对于更白多的所有者(持拌股很少的股东)昂来说，他们似乎鞍唯一能

33、够选择的扒行使权利的方式般，是“用脚投票叭”的间接方式，扳因为他们持有的哀股票在数量上是爱微乎其微的，而碍行使权利的成本拜由个人负担(如氨参加股东大会时白费用自理)，收氨益由全部所有者班享受，这意味着斑他们缺乏足够的百动力来主动行使稗权利、实施监督唉。所以，在行使拔控制权上，股票艾市场分散的个人办股东存在着一个芭“搭便车”的问矮题，只有在企业半经营不好、获利俺能力下降时，卖吧出自己持有的公坝司股票，而这时靶，他们实际上已叭经遭受了损失。瓣可见，债权和产斑权的区别主要体般现在权利的安排版上。债权人享有懊固定的收益权，按正常情况下不承澳担企业的经营风芭险，也不实施对败企业的监督和控芭制。所有者对企

34、挨业收益在扣除各矮种固定支付后的瓣剩余享有求索权澳，并承担企业的翱经营风险，也实啊施对企业的监督搬和控制。当然，笆债权和产权的这盎种区分也是相对扳的，当企业资不半抵债时，债权人般就成为实际的剩败余求索者，有权奥接管对企业的控巴制。所以，企业摆控制权在债权人斑和股东之间转换摆的临界点也就是唉企业破产的临界啊点。埃（二）资产所有爱权邦现代企业是一个罢法人企业，它是搬资产的所有者，吧也是独立的债务熬人，它以全部资癌产对企业债务负般责。企业的法人艾财产权就是对企叭业资产的所有权爸，无论是通过所邦有者投资形成的半资产，还是通过扒债权人投资形成败的资产，还是企捌业通过内部积累白所形成的资产，蔼都归企业法人

35、所奥有。债权人和所搬有者对法人财产拜都不拥有所有权凹。白企业的法人财产案不仅仅表现为实疤物资产，还包括岸其他形态的财产把，如对外投资等暗，所以，企业法颁人也拥有自己的拜债权和产权。以上分析表明：爱（1）企业所有艾资产，所有者所般有企业。企业法搬人财产权对应于巴债权人的债权和伴所有者的产权，跋债权人虽然享有哎固定收益的求索吧权和剩余财产的蔼优先分配权，但岸失去了获得随企捌业成长所带来的稗额外收益的权利靶；股东虽然可以皑享有随企业成长办所带来的额外收斑益，但却具有更拜大的风险性。控吧制权问题在债权巴人和股东之间的翱安排尽管是很微芭妙的，但由于控拜制权源于产权，岸控制权总是向股拔东倾斜的，换言背之，

36、债权并不是败真正的终极所有邦权，只有所有者斑的产权才表现为拜真正的终极所有拌权。所以，企业绊所有资产，所有跋者所有企业。肮（2）资本金是胺企业运行的中心把。首先，资本金懊是制约企业运行拜和发展的一个关奥键因素，资本金扳的投入量应当满翱足企业最基本的佰资本需要。首次暗，资本金的性质稗和结构决定了企白业的组织制度。癌独资企业、合伙拌制企业、有限责柏任公司、股份有澳限公司的组织制肮度都是依据资本扳金的来源、性质扒、结构以及各个盎投资者的权责关鞍系来界定的，资靶本金内部关系决氨定了企业组织制挨度。最后，资本俺金是维护市场运斑行秩序的财产机癌制。在市场经济哀下，对债务关系爱的处理，对不正柏当竞争的处罚，

37、拌最终都会落实到哀资本金及其增值邦上，所谓破产，扮破的是资本金性唉质的财产。爸（3）企业具有按三重财务身份，斑即债权人财务、办所有者财务和经霸营者财务。当企案业以债权人的身胺份对外投资时，斑它拥有债权，需碍要关注被投资企捌业的偿债能力；白当企业以所有者笆的身份对外投资背时，它拥有产权唉，需要关注被投跋资企业的盈利能袄力和资本保值增澳值能力；当企业肮以经营者的身份唉经营企业时，需埃要关注企业财务爸活动的一切方面罢，既要对资本进吧行优化配置，又瓣要对资本加以有暗效利用，以便实版现资本收益的最白大化，维护不同八权益主体的合法罢权益。懊第三节：财务管班理：对资本的运阿作坝在商品经济条件安下，社会产品是

38、霸使用价值和价值背的有机统一，企暗业的再生产过程艾一方面是使用价肮值的生产和交换俺过程，另一方面翱是价值的形成和按实现过程。企业版再生产过程中，碍劳动者将生产中搬消耗掉的生产资瓣料的价值转移到拌产品中去，并创稗造出新的价值，敖通过实物商品的按出售，使转移价邦值和新创造的价胺值得以实现。实半物商品不断运动百，实物商品的价罢值形态也不断发懊生变化，由一种按形态转化为另一隘种形态，周而复笆始，不断循环，哎形成了资本运动半。资本运动反映班了企业再生产过斑程的价值方面，笆构成了企业经济胺活动的一个独立伴方面。蔼企业资本运动是癌通过一系列资本叭活动来实现的。扮例如，初始状态按下的货币资本需昂要通过资本筹集

39、啊活动来取得，企班业资本的运用需罢要通过投资活动柏来实现，而企业跋取得的收益则需耙要通过资本收益凹分配活动来完成伴。我们把这种筹胺资、投资和资本爱收益分配等资本捌活动，称为企业挨财务活动。财务岸管理就是对财务斑活动所进行的管版理，也就是对资爱本所进行的运作翱。一、资本活动（一）资本取得哀资本取得，或称澳资本筹集，是指癌企业为了满足投蔼资和用资的需要疤，筹措和集中资唉本的过程。无论懊是新建企业还是稗经营中的企业，暗都需要取得一定伴数量的资本，资熬本取得是企业存佰在和发展的基本百条件，是资本运傲作活动的起点，八也是资本运用的坝前提。柏企业筹集资奥本有其客观的必俺然性，即生产的鞍无限性和资本的版稀缺

40、性之间的矛唉盾客观存在。现岸代企业商品生产瓣是社会化大生产癌，企业作为一个敖有生命力的机体跋，必须进行自我罢扩充和自我发展埃，生产更多更好皑的产品满足社会鞍需要，而企业生把产规模的扩大是拌以一定的资本投癌入为前提的。但版另一方面，相对拔于无限发展的生佰产来说，企业的芭资本总是有限的吧。因此，为了协俺调生产的无限性巴和资本的有限性白之间的矛盾，企疤业必须广泛开展艾筹资活动，筹集吧企业生产经营发隘展所需要的资本拔。应当注意的是罢，资本的筹集有敖一个合理的数量斑界限。筹资不足摆会影响生产经营昂活动和投资活动颁，筹资过剩又会暗影响资本的使用俺效益，甚至加重挨企业的财务负担胺。资本需要量的矮确定要以需定

41、量昂，量力而行，筹傲资的规模、时机罢和结构要适应投暗资的要求。同时凹，在确定资本需坝要量的基础上，笆要注意控制资本班的投放时间，根耙据产品的生产规笆模和销售趋势，按合理安排不同时笆期的资本投入量败和投入时间，减懊少不必要的资本佰占用。稗筹资是必然的，拜而筹资的目的是皑多样的。有为扩啊大生产经营规模敖而筹资的扩充性搬目的；有为偿还捌债务而筹集的偿版债性目的；有为拔了控制其他企业唉而筹资的控制性安目的；有为优化唉资本结构而筹资白的调整性目的等败等。为了实现筹耙资的目的，企业蔼资本筹集必须按按照一定的要求进凹行。总的要求是蔼：研究筹集的影爱响因素，讲求筹柏资的综合效益。袄具体要求是：合板理确定资本需

42、要扮量，控制资本投奥放的时间；正确白选择筹资渠道和霸筹资方式，努力皑降低资本成本；熬分析筹资对企业案控制权的影响，澳保持企业生产经半营的独立性；合跋理安排资本结构爱，适度运用负债绊经营。拌企业可以从百两个方面筹资并熬形成两种性质的耙资本：一种是企案业权益资本，它伴通过所有权融资版方式取得，如向办投资者吸收直接版投资、发行股票胺、企业内部留存把收益等等；另一皑种是企业债务资班本，它通过负债奥融资方式取得，盎如向银行借款、般发行债券、应付把款项等等。企业叭在取得资本时，百应当科学地安排熬资本结构，适度摆运用举债经营。吧举债经营是现代捌企业经营的一种氨重要策略，但举哀债经营需要符合案两个基本条件：背

43、一是投资收益率颁应高于资本成本败率；二是举债的拌数量应与企业的拔资本结构和偿债八能力相适应。如按果负债过多，财捌务风险就会增大爱。因此，企业不邦仅要根据个别资翱本成本，正确选啊择筹资方式，而搬且要根据综合资昂本成本合理安排芭资本结构。既要碍获得财务杠杆效案应，又要努力减傲少财务风险。（二）资本运用翱企业取得资本后昂，应当将资本有把目的性地进行运哀用，以谋求最大懊的资本收益。企稗业资本运用是企半业资本运动的中巴心环节，它不仅爸对资本筹集提出斑要求，而且也影阿响企业资本收益吧的分配。企业资哎本运用包括资本拔投资和资本营运肮两个方面，前者挨针对长期资本而搬言，后者针对短败期资本而言。疤（1）资本投资

44、邦。企业资本投资把是指企业以盈利败为目的的资本性般支出，即企业预澳先投入一定数额背的资本，以便获唉得预期经济收益绊的财务行为。企斑业在投资过程中阿，必须认真安排胺投资规模，确定伴投资方向，选择艾投资方式，确定罢合理的投资结构败，提高投资效益坝，降低投资风险疤。稗企业资本投挨资按投资对象，鞍可分为项目投资罢和金融投资。安项目投资是斑企业通过购买固半定资产、无形资八产，直接投资于暗企业本身生产经疤营活动的一种投阿资行为，它是一蔼种对内的直接性爸投资。项目投资哀的目的是改善现碍有的生产经营条唉件，扩大生产能搬力，获得更多的俺经营利润。在项邦目投资上，财务肮管理的重点是：斑在投资项目技术笆性论证的基础

45、上皑，建立严密的投凹资程序，运用各哎种技术分析方法奥，测算投资项目啊的财务效益，分袄析投资项目的财搬务可行性。爸金融投资是阿企业通过购买股安票、基金、债券阿等金融资产，间败接投资于其他企爱业的一种投资行岸为，它是一种瓣对外的间接性投瓣资。金融投资的板目的是：通过持摆有权益性或者债霸权性证券来控制凹其他企业的生产扳经营活动，或者拜取得长期的高投凹资收益。在金融矮投资上，财务管半理的重点是：在八金融资产的流动澳性、收益性和风碍险性之间找到一隘个合理的均衡点百。皑（2）资本按营运。企业在日半常生产经营过程奥中，会发生一系搬列经常性的资本按收付。企业要采哎购材料或商品，扮以便从事生产和般销售活动；企业

46、熬要支付工资和其暗他营业费用；当哀企业把产品或商半品售出后，可取爱得收入，收回资盎本；如果企业现鞍有资本不能满足氨企业经营的需要芭，还要采取短期岸借款方式来筹集吧营运资本。这些扒因企业生产经营爱而引起的财务活疤动构成了企业的版资本营运活动，拌也是企业财务管芭理的重要内容。背（三）资本收益耙分配巴企业通过资本运按用应当取得收入颁，实现资本的保办值和增值。资本袄收益的分配是企霸业资本运动一次八过程的终点，又柏是下一次资本运叭动的起点，起着柏两次资本运动之啊间的联结作用，稗是企业资本不断鞍循环周转的重要敖条件。哀资本收益分配总案是作为资本运用半的结果而出现的捌，它是对资本运霸用成果的分配。懊资本运用

47、的成果绊表现为企业取得昂的各种收入，在爱扣除各种成本费翱用后所实现的利伴润。所以，广义鞍的分配是指对投背资收入如销售收拜入和利润进行分八割和分派的过程八，而狭义的分配澳仅指对净利润的版分配。白资本收益分配是靶多层次的。企业班通过投资取得的澳收入如销售收入班，首先要用以弥坝补生产经营耗费昂，缴纳流转税，百其余部分为企业袄的营业利润；营邦业利润与投资净瓣收益、营业外收白支净额等构成企班业的利润总额。挨利润总额首先要扮按国家规定缴纳绊所得税，净利润靶要提取公积金和八公益金，分别用俺于扩大积累、弥罢补亏损和改善职坝工集体福利设施隘，其余利润作为懊投资者的收益分岸配给投资者，或拌暂时留存企业，笆或作为投

48、资者的板追加投资。摆应当注意的是，安企业筹集的资本败归结为权益资本拔和债务资本两个八方面，在对这两叭种资本分配报酬摆时，前者是通过败利润分配的形式爱进行的，属于税胺后分配；后者是胺通过将利息等计傲入财务费用的形肮式进行分配的，霸属于税前分配。败而且，随着分配癌的进行，资本或拌退出企业或留存敖企业，必然影响啊企业的资本运动把，这种影响不仅霸表现在资本运动摆的规模上，而且背还表现在资本运版动的结构上，如癌筹资结构。因此百，企业应当依据唉一定的法律原则挨，合理确定分配哎规模和分配方式摆。埃资本取得、资本唉运用和资本收益挨分配三个方面相啊互联系、相互依板存，构成了财务扮管理的基本内容捌。此外，企业财鞍

49、务管理还要对一靶些特殊的财务活拌动进行运作，如扒企业兼并与收购般、企业破产与重芭整、企业集团的芭财务管理等等。绊二、资本配置与肮资本利用肮财务管理作为对袄资本的运作，具矮有两大功能：资艾本配置和资本利扮用。这两种功能安都服从于它们的班目标资本收挨益最大化。（一）资本配置胺资本配置是版指将企业资本在凹不同来源之间进摆行组合，在不同拌用途之间进行分板配。企业资本配案置涉及到财务活敖动的全过程。在哀资本取得中，资笆本的配置主要解唉决筹资来源结构昂的合理安排问题跋，包括长期资本盎和短期资本的安笆排、债务资本和稗权益资本的安排叭、债务资本内部八结构的安排以及奥权益资本内部结摆构的安排；在资皑本运用中，资

50、本俺的配置主要解决岸资本的合理分配八问题，包括对资奥本的流向和流量隘所进行的调整；疤在资本收益分配叭中，资本的配置背主要解决企业收板益在不同利益主爱体之间如何进行碍合理的分配，妥鞍善处理企业利益背分配关系。此外拜，在企业兼并与矮收购、企业破产笆与重整中，资本爱配置更多地表现巴为资本的再配置昂，企业集团的资肮本配置则属于更疤广范围内的资本傲配置。埃资本配置之所以拌必要在于资本的拔稀缺性。资本的澳稀缺性客观上要爱求人们对资本进挨行合理的配置，颁即企业在遇到资百本稀缺性制约的办情况下，合理安盎排资本来源结构摆，将有限的资本班用到最需要的地爱方。资本的优化斑配置能够优化融艾资结构、投资结扳构，提高资本

51、的唉产出率。奥企业资本配把置可采取行政配败置和市场配置两罢种方式。扮在行政配置阿方式下，资本的办配置主要通过行袄政权利、行政手鞍段和行政机制来白进行，资本配置胺的过程一般是：白资本一计划一企氨业。行政配置方坝式具有统一性、斑强制性和纵向性霸的特点，能够体哀现行政意图，按版照行政的偏好实傲现资本配置。盎但是，行政配置佰方式存在着许多岸弊端：靶(1)它割断了耙企业与市场的关啊系，使企业难以班适应瞬息万变的绊市场环境；哎(2)由于不允板许有特殊的经济绊利益，对企业的百积极性有抑制作拌用，资本配置行拌为往往由于受到捌利益机制的影响安而出现障碍；办(3)资本配置罢的效率取决于行颁政权利、行政手岸段和行政

52、机制的靶效率；奥(4)资本的配安置往往是一次性霸的，资本一经配霸置很难通过市场阿进行选择和重新爸组合。在我国计霸划经济体制下，吧无论是资本的取爱得、运用还是收熬益分配，基本上艾都采取这种配置哎方式。百在市场配置扒方式下，资本的摆配置主要通过市版场机制的作用来爱进行，资本配置板的过程一般是：岸资本一市场一企斑业。市场配置方奥式具有许多优点搬： (稗1)它能够反映盎市场供求关系，案能够根据市场供耙求自动地实现资白本配置；蔼(2)以资本收靶益最大化为目标坝，允许特殊经济傲利益的存在；靶(3)资本配置氨的效率取决于资瓣本价格是否反映敖了资本的稀缺程皑度；敖(4)资本配置胺是经过多次交易班完成的，是不断

53、办趋于优化的；板(5)市场配置懊方式是一种高效芭率的配置方式，搬能够降低资本配百置中的交易成本拔。当然，市场配盎置方式也可能出阿现一些盲目性，捌所以，一定程度爸的行政管制也是扳必要的。在市场巴经济下，资本配拔置主要采用这种半方式。叭资本配置可绊以采取初始配置鞍和再配置两种形白式。肮从理论上说笆，资本配置的合鞍理性是指单位资爸本的投入使新的奥资本配置比原有暗资本配置更趋合敖理。换言之，在芭合理的资本配置耙下，每增加一个啊单位的资本投入俺所带来的收益总叭量和边际效益大罢于原来的收益总罢量和边际效益。斑资本配置还要考伴察单位资本投入扳对内部经济和外熬部经济的影响。捌即要考察它是否暗增加了内部经济氨和

54、外部经济，是盎否减少了内部不案经济和外部不经白济。在全社会范颁围内，资本配置哎还应考虑社会边八际效益的问题。邦资本配置的社会翱边际效益是指在白资本有限供给和奥资本有多种用途拜的情况下，哪种哎资本配置能够获矮得最多的国民生笆产总值。如果资挨本配置后，微观翱经济单位的边际岸效益大而社会边瓣际收益小，也不埃能认为是合理的懊。（二）资本利用扮资本运作的背效率不仅来自资阿本的优化配置，翱也来自于资本的瓣有效利用。当企扳业资本配置完成盎之后，资本的利版用情况是决定资伴本效率的重要因暗素。资本利用是傲财务管理的一项疤重要功能。般财务活动是一种霸资本投入与产出埃活动，投入与产稗出是财务活动不叭可分割的两个方隘

55、面。从投入看，耙相对于一定的产岸出来说，企业越把是具有节约稀缺瓣资本的行为趋势唉，其资本的利用傲效率就越高；相笆对于一定的投入巴来说，企业越是芭具有使产出最大颁的趋势，其资本暗的利用效率就越芭高。所以，企业澳资本的利用应当巴根据它面对的各疤种经济约束，以隘尽可能少的资本胺投入取得尽可能坝多的收益。半资本利用的效率芭可以从以下三个氨方面来衡量：佰1资本的颁保值程度。资本哀保值是资本实现澳增值的前提。资暗本保值不仅仅体摆现为财务资本的安保持，即是所有板者投入企业的货柏币价值保持完整隘，还要求企业在爱生产经营过程中背，保持所有者投蔼入资本的实际生俺产能力不变，并扒以此为前提确定岸企业收益。而且佰，资

56、本保持还需办要考虑通货膨胀跋因素。版2资本的叭周转速度。资本癌的周转速度是衡盎量资本利用效率凹的重要方面。对坝于流动资产可借靶助于存货周转率癌、应收账款周转叭率、流动资产周般转率来衡量，对败于固定资产可通霸过经济折旧率来氨确定，对于总资傲产可以通过总资搬产周转率来判断叭。哀3资本投佰资的效益。对固隘定资产和无形资矮产来说，投资效办益表现为现金流捌入与现金流出之邦间的对比效益，巴任何一个投资项跋目应当满足现金笆流入大于或等于拜现金流出的基本办评价模式，这是败决定投资项目是拔否可行的基本条懊件；对金融投资败来说，在既定风哀险水平和流动性案的前提下，应当胺使预期投资收益哀率达到最大，并隘使实际投资收

57、益蔼率尽可能大于预案期投资收益率。摆资本的利用氨有一个合理限度澳的问题，比如，拜机器设备的超负扮荷运转，危害劳昂动者健康的加班办加点，投资中不颁讲求社会效益的摆片面追求利润最拜大，这些做法虽敖然在短期内会提般高产出与投入的八比，但同时带来翱了生产要素寿命阿的缩短、产品质佰量的下降、企业坝长远效益和社会笆效益的损害。稗（三）所有权结霸构的有效性敖资本的优化唉配置和有效利用阿取决于所有权结跋构的有效性。换佰言之，所有权结版构的有效性是财背务管理功能得以唉实现的前提。俺从代理理论的观胺点看，所有者和袄经营者之间是一碍种以产权为纽带凹的委托代理关系把。一方面，所有叭者作为委托者，扒将他的资本投入芭企业

58、，交由经营敖者经营，所有者奥凭借产权依法享背有各种权利，根拜据资本关系确定笆其利益关系；另阿一方面，企业经绊营者作为代理人八，接受委托者投袄入的资本经营企败业，依法享有法阿人财产权，成为安自主经营、自负罢盈亏的商品生产暗者和经营者，独巴立从事生产经营伴活动。在这种代俺理关系中，所有背者为了实现资本安保值和增值，必跋然要求经营者承安担起代理责任，柏认真履行职责；胺而经营者又希望疤得到与责任相匹懊配的权利。所以罢，责任和权利的埃匹配是委托代理疤关系的核心，也柏是企业资本配置熬是否优化、资本艾利用是否有效的颁关键。熬我们设想两种情搬形。一种情形是蔼，经营者只享有扮经营权而不负担懊经营责任，或者绊经营

59、者所享有的碍权利大于他所承败担的经济责任，版结果是：经营者翱用所有者的资本百去冒险，所有者癌的利益得不到保拜障；另一种情形盎是，经营者只有颁经营责任而没有疤法人财产权，或爸者经营者所承担艾的经济责任大于阿他所享有的权利跋，结果是：经营爱者没有经营积极绊性。上述两种情袄形都是所有者或扳者经营者所不能矮接受的。一旦这袄两种情形出现，拜资本的配置和利阿用就会出现障碍扳。所以，只有在霸所有者和经营者啊的权利结构合理颁，责任界限分明隘，权利和责任相奥匹配时，资本配埃置才可能是优化瓣的，资本利用也拌才可能是有效率昂的。岸我国长期以来，搬企业资本配置不背合理、利用效率翱不高，一个非常安重要的原因就是罢，经营

60、者的责任凹和权利相互脱节哎。解决问题的一靶个重要途径，就傲是要真正赋予经爱营者以法人财产癌权，所有者不能吧超越所有权界限碍，干预企业的生斑产经营活动。这癌一点尤其重要。凹（四）资本配置霸和利用中的预期哀倾向败企业在配置柏和利用资本的过佰程中，预期倾向澳是不容忽视的。翱财务管理涉及到巴人们对未来的预耙期。预期是决策颁者对未来的一种斑判断，其中隐藏哎着心理因素。例靶如，决策者依据拔现实价格进行决百策，预期这一心按理因素表现为现绊实价格在未来将斑保持不变，但事颁实上价格是完全唉可能变化的。预稗期的存在，判断耙失误就不可避免矮，未来的不确定唉性也就随之产生霸，预期涉及的时白间越长，不确定唉性就越大。胺