015 第十五章 营运资本筹资

1、埃第十五章 营八运资本筹资爸本章考情分析及按教材变化氨本章从考试来看扮分数不多，题型鞍主要是客观题，昂也有出计算题的案可能性。碍本章大纲要求：唉了解营运资本筹啊资政策的主要类鞍型，掌握商业信隘用和短期银行借熬款的决策和控制瓣方法。搬最近三年题型题罢量分析扳年度癌题型爸2008年哀2009年（原板）扳2009年（新蔼）傲2010年般单项选择题翱1题1分爱1题1分爱多项选择题芭1题1分稗判断题氨计算分析题版综合题胺1题6分埃合计版1题1分吧0败1题1分爱2题7分扒本章与2010办年相比没有八实质性案变化。霸第一节 营运蔼资本筹资政策氨测试内容佰能力等级 HYPERLINK l _Toc285444

2、772 奥办（拔1）配合型筹资隘政策肮2 HYPERLINK l _Toc285444773 鞍霸（佰2）激进型筹资霸政策肮2 HYPERLINK l _Toc285444774 败啊（岸3）保守型筹资版政策皑3扒一、营运资本筹靶资政策的含义扳营运资本筹资政坝策，是指在总体胺上如何为流动资疤产筹资，采用短斑期资金来源还是笆长期资金来源，澳或者兼而有之。捌【提示1】经营拔性流动负债也称斑为自发性流动负袄债扮【提示2】拌“熬所有者权益+长罢期债务+经营性袄流动负债伴”斑本章也将其称为奥长期资金来源，摆则：拌易变现率高，资挨金来源的持续性半强，偿债压力小懊，管理起来比较阿容易，称为宽松按的筹资政策。

3、易敖变现率低，资金把来源的持续性弱般，偿债压力大，安称为严格的筹资按政策。唉二、营运资本的靶筹资政策的种类皑1.流动资产和爸流动负债的板特殊搬分类暗分类凹含 义肮流动资产岸临时性流动资产案受季节性、周期靶性影响的流动资耙产。把永久性流动资产百经营低谷连续保颁持的、用于耙满足企业办长期稳定需要的哎流动资产。岸流动负债板临时性流动负债拌金融性流动负债半自发性拌流动霸负债爸经营性流动负债氨2班.敖营运资本的筹佰资霸政罢策(1)按【教材例15-瓣1】某企业在生把产经营的淡季，霸需占用300万版元的流动资产和爸500万元的固败定资产；在生产澳经营的高峰期，翱会额外增加20把0万元的季节性埃存货需求；假设

4、隘该企业没有自发隘性流动负债。按白照配合型筹资政安策，企业只在生俺产经营的高峰期百才借入200万佰元的短期借款。败800万元长期扳性资产（即30巴0万元长期性流把动资产和500吧万元固定资产之袄和）均由长期负瓣债、自发性负债白和权益资本解决扒其资金需要。啊在营业高峰期其案易变现率为： 碍在营业低谷时其摆易变现率为：吧种类爱特点傲风险与收益皑易变现率隘配合型邦（1）临时性流笆动资产=短期金霸融负债笆（2）长期资产板+长期性流动资半产=权益+长期拌债务+自发性流碍动负债半风险收益适中碍在营业低谷时其把易变现率为1(2)碍激进型筹资政策安下临时性负债在翱企业全部资金来扳源中所占比重大吧于配合型筹资政

5、颁策，即使在季节奥性低谷也可能存瓣在临时性负债，凹它是一种收益性阿和风险性均较高澳的营运资本筹资笆政策。笆沿用唉【巴教材癌15-1】隘该企业生产经营败淡季占用300按万元的流动资产盎和500万元的氨固定资产。在生稗产经营的高峰期隘，额外增加20拔0万元的季节性埃存货需求。如果搬企业的权益资本岸、长期负债和自敖发性负债的筹资拔额为700万元斑（即低于正常经岸营期的流动资产班占用与固定资产搬占用之和），那芭么就会有100敖万元的长期性资绊产和200万元矮的临时性流动资把产（在经营高峰扒期内）由短期金伴融负债筹资解决邦。这种情况表明坝，企业实行的是拔激进型筹资政策凹。其易变现率为颁：澳种类扮特点拔风

6、险与收益矮易变现率版激进型芭（1）临时性流扮动资产办短期金融负债傲（2）昂长期资产+长期熬性流动资产埃长期负债+自班发性负债+权益爸资本敖资本成本低，安风险收益均高唉易变现率较低；跋在营业低谷时其唉易变现率小于1(3)保守型筹资政策 阿沿用【教材15懊-1】如果企业摆只是在生产经营爸的旺季借入资金坝低于200万元懊，比如100万班元的短期借款，碍而无论何时的长岸期负债、自发性矮负债和权益资本袄之和总是高于8癌00万元，比如芭达到900万元瓣，那么旺季季节哎性存货的资金需艾要只有一部分（蔼100万元）靠八当时的短期借款疤解决，其余部分皑的季节性存货和巴全部长期性资金埃需要则由长期负癌债、自发性负

7、债笆和权益资本提供熬。而在生产经营暗的淡季，企业则胺可将闲置的资金埃（100万元）肮投资于短期有价阿证券。其易变现吧率为：皑种类半特点氨风险与收益皑易变现率邦稳健型芭（1）临时性流昂动资产哀短期金融负债霸（2）拜长期资产+长期昂性流动资产拜长期负债+自阿发性负债+权益艾资本柏资本成本高，芭风险收益均低败易变现率较高；搬在营业低谷时其昂易变现率大于1肮【提示1】永久瓣性流动资产和固胺定资产统称为永袄久性资产；霸【提示2】白临时性负债耙属于短期负债，八筹资风险大，但伴资金成本低；案三种政策中扮激进型筹资政策皑临时性负债案占比重最大；拜稳健型筹资政策绊临时性负债稗占比重最小。艾【例题1败熬单选题】以

8、下营矮运资本筹集政策办中，临时性负债癌占全部资金来源爱比重最大的是（蔼 把）。（蔼2006班年）阿A.罢配合型筹资政策斑 柏 耙B.般激进型筹资政策安隘C.凹稳健型筹资政策俺 耙 班D.碍紧缩型筹资政策【答案】B八【解析】本题的搬主要考核点是营埃运资本筹资政策瓣的特点。在配合班型筹资政策下，盎临时性负债等于案临时性流动资产颁；在稳健型筹资昂政策下，临时性蔼负债小于临时性疤流动资产，相比般其他政策，临时斑性负债占全部资癌金来源比重最小八；在激进型筹资摆政策下，临时性氨负债大于临时性皑流动资产，相比安其他政策，临时敖性负债占全部资坝金来源比重最大案。埃【例题版2芭笆多选题】以下关暗于营运资本筹集叭

9、政策的表述中，鞍正确的有（捌 澳）。八A.扳采用激进型筹资奥政策时，企业的稗风险和收益均较巴高哎B.癌如果企业在季节把性低谷，除了自阿发性负债没有其碍他流动负债，则埃其所采用的政策佰是配合性筹资政佰策碍C.凹采用配合型筹资爸政策最符合股东艾财富最大化的目稗标案D.搬采用稳健型筹资芭政策时，企业的板易变现率最高【答案】AD拌【解析】激进型搬筹资政策是一种挨收益性和风险性白均较高的营运资翱本筹资政策，所奥以鞍A阿正确；企业在季拜节性低谷时没有拜临时性流动资产靶，配合性筹资政疤策和稳健型筹资肮政策此时均没有扒临时性负债，只白有自发性负债，拜所以岸B拜错误；资金来源俺有效期结构和资唉产需求有效期结鞍构

10、的匹配，并非办是所有企业在所跋有时间里的最佳阿筹资策略，所以扮C隘错误（败C敖说的是筹资政策肮）。吧【例题案3版疤计算搬题氨】懊C企业在生产经百营淡季，需占用般1 250万元敖的流动资产和l哀 875万元的唉固定资产；在生捌产经营高峰期，暗会额外增加65氨0万元的季节性奥存货需求。企业跋目前有两种营运熬资本筹资方案。挨方案l：权益资板本、长期债务和肮自发性负债始终颁保持在3 40颁0万元，其余靠背短期借款提供资翱金来源。邦方案2：权益资鞍本、长期债务和斑自发性负债始终昂保持在3 0碍00万元，其余胺靠短期借款提供八资金来源。要求：案(1)如采用方啊案1，计算C企疤业在营业高峰期搬和营业低谷时的

11、捌易变现率，分析扳其采取的是哪种挨营运资本筹资政稗策。氨(2)如采用方巴案2，计算C企盎业在营业高峰期扮和营业低谷时的百易变现率，分析办其采取的是哪种傲营运资本筹资政把策。隘(3)比较分析皑方案l与方案2八的优缺点。霸(2010年)【答案】(1)吧公司采取的是保挨守型的营运资本扳筹资政策罢。(2) 摆公司采取的是激碍进型的营运资本疤筹资政策胺。(3)罢方案1佰，霸筹资风险小巴，败但资本成本高收拌益低隘。哀方案2叭，佰筹资风险大唉，唉但资本成本低收邦益高碍。澳第二节 短期熬筹资班测试内容巴能力等级 HYPERLINK l _Toc285444776 奥半（1）短期负债岸筹资的特点熬1 HYPER

12、LINK l _Toc285444777 艾把（2）商业信用霸2 HYPERLINK l _Toc285444778 白败（3）短期借款拔2肮一、短期负债融啊资的特点半 1肮.啊融资速度快，容柏易取得；稗 2叭.哀融资富有弹性；绊 3百.绊融资成本较低；靶 4.扮融资风险高。二、商业信用袄1霸.柏概念：癌商品交易中由于岸延期付款或预收袄货款所形成的企暗业间的借贷关系鞍。跋2俺.傲形式：应付账款罢、应付票据、预碍收账款哎。3.决策4.计算公式芭放弃现金折扣成班本= 敖若展延付款：安放弃现金折扣成笆本= 5.决策原则败（1）放弃现金扒折扣的成本率大疤于短期借款利率挨（或短期投资收靶益率），应选择班

13、享受折扣，即折俺扣期付款；芭（2）放弃现金办折扣的资金成本耙率小于百短期借款利率（暗或短期投资收益扒率），应选择放伴弃折扣，即信用澳期付款。板【例题罢4碍百计算奥题坝】某公司拟采购颁一批零件，供应邦商规定的付款条袄件：癌1拜0天之内付款付澳98跋万，爸20把天之内付款付靶99澳万，拔30白天之内付款付全凹额100捌。要求：挨（搬1八）假设银行短期叭贷款利率为斑15%罢，计算放弃现金邦折扣的成本率，安并确定对该公司凹最有利的付款日搬期和价格。摆（2）假设目前昂有一短期投资报敖酬率为肮40%伴，确定对该公司般最有利的付款日疤期和价格。【答案】背（1）放弃（第霸10天）折扣的摆资金成本= 拔2%/(

14、12暗%)办摆360/(3奥010)=八36.7%爸案，背放弃（第20天吧）折扣的资金成半本=罢1%/(1笆1%)3白60/(30袄20)=36叭.4%氨放弃折扣的资金袄成本大于短期贷稗款利率，所以应矮享受折扣，且选蔼择折扣成本（享班有收益）较大的稗一个，应选择在靶第10天付款，芭付98万元。败（2）短期投资安报酬率大于放弃白折扣成本，应放肮弃折扣，选择第扒10天付款第罢30扒天付款，付10暗0万元。三、 短期借款袄1碍.盎短期借款的信用绊条件蔼（1）绊信贷蔼限额敖与周转信贷协定邦的区别 百 挨条件暗含暗义阿需注意的问题背信贷扳限额百银行规定无担保斑的贷款最高限额百无法律效应，银爸行并不承担必

15、须瓣提供信贷限额的敖义务。芭周转信贷协定傲银行具有法律义板务地承诺提供不办超过某一最高限懊额的贷款协定。唉有法律效应，银暗行必须满足企业拜不超过最高限额百的借款办；安贷款限额未使用扒的部分，企业需矮要支付承诺费。叭【例题翱5靶吧单选题】企业与摆银行签订了为期挨一年的周转信贷癌协定，周转信贷挨额为啊1000搬万元，年承诺费佰率为肮0.5疤，借款企业年扮度内使用了翱600拔万元靶(百使用期为半年矮)颁，借款年利率为熬6霸，则该企业当隘年应向银行支付岸利息和承诺费共案计（皑 哀）万元。背A.20 伴 肮 B.白21.5 阿 艾 白 傲C耙.38 败 跋D.39.5【答案】B懊【解析】利息伴=600肮

16、叭6%癌稗1/2=18碍（万元）班，罢承诺费斑=400敖万全年未使用的埃承诺费阿+600伴万半年未使用的癌承诺费疤=400按傲0.5%+60颁0暗办0.5%翱碍1/2=3.5叭，巴则该企业当年应芭向银行支付利息蔼和承诺费共计啊21.5案万元。翱（2）补偿性余俺额条件下鞍有效年利率熬的确定笆条件叭含义叭需注意的问题扮补偿性余额安银行要求借款企班业保持按贷款限阿额或实际借款额懊一定百分比的最凹低存款额。鞍会提高借款的疤有效年利率笆。盎有效年利率柏吧【教材P405佰例题】凹【例题颁6叭昂单选题】蔼甲公司与乙银行半签订了一份周转罢信贷协定，周转啊信贷限额为l0俺00万元，借款拔利率为6，承颁诺费率为0

17、翱.凹5，甲公司需佰按照实际借款额俺维持10的补懊偿性余额。甲公安司年度内使用借凹款600万元，安则该笔借款的实捌际税前资本成本霸是( )伴。背（2009新）啊A蔼.挨6 叭 阿 把 哎 拔 办B俺.鞍6哎.凹33熬C鞍.盎6澳.蔼67 败 挨 伴 熬 澳D懊.矮7疤.敖O4【答案】D【解析】岸（3）抵押借款案与非抵押借款资八金成本的比较艾抵押借款较阿非抵押借款的成奥本高。 安借款抵押俺银行发放贷款时皑要求企业有抵押懊品担保。艾银行向信誉好的跋客户提供非抵押颁借款，而把抵押借款办对银行来说阿是一种风险胺投资稗，贷款利率较板非抵押借款蔼高。蔼（埃4）奥偿还条件的选择案（有效年利率的拔比较）摆偿还

18、条件肮到期一次偿还办和啊贷款期内定期等扒额偿还昂两种方式吧。叭贷款期内定期等啊额偿还搬会提高借款的有案效年利率叭。盎2蔼.短期借款不同隘利息支付方式下颁有效年利率的计暗算有效年利率霸项目傲有效年利率拌与按报价利率伴的关系罢收款法付息懊（到期一次还本哀付息）颁有效年利率斑岸报价利率扒贴现法付息霸（预扣利息）俺有效年利率案翱报价利率捌加息法付息岸（分期等额偿还八本息）版有效年利率般=2叭报价利率扮【例题佰7半靶单选题】肮某公司拟使用短瓣期借款进行筹资蔼。下列借款条件板中，不会导致有白效年利率(利息班与可 用贷款额癌的比率)高于报坝价利率(借款合俺同规定的利率)芭的是( 搬)。扮(2010年)阿 唉 佰A昂.笆按贷款一定比例氨在银行保持补偿败性余额昂 癌 矮B唉.奥按贴现法支付银绊行利息安 奥 伴C佰.吧按收款法支付银隘行利息扒 懊 佰 D绊.版按加息法支付银耙行利息【答案】C爸【解析】熬按贷款一定比例柏在银行保持补偿绊性余额巴、班按