某证券公司研究速览

1、叭公司研究速览爸中国银河证券傲投资背顾问皑部唉2010年扒7靶月颁22芭日安 星期芭四办【爱新财富芭分析师暗观点板】背证券代码阿证券简称矮评级机构爸分析师斑评级变化皑本次评级翱目前价败合理估值唉600138柏中青旅坝光大证券澳张力扬扮维持阿买入罢16.08背19板002244扒滨江集团伴长江证券案苏雪晶，乐加栋半维持跋谨慎推荐隘9.78翱傲600795爱国电电力邦国泰办君安柏王威敖维持八增持跋3.36唉5哎600795拌国电电力敖长城证券叭张霖，周涛埃无盎中性伴3.36埃巴600581般八一钢铁班国信证券芭郑东，秦波疤维持吧推荐霸10.6班俺600581跋八一钢铁熬中信证券白周希增，李宏亮鞍无

2、矮买入傲10.6般14佰601006暗大秦铁路耙中信证券矮邱颖，张洪波傲维持挨买入柏8.46碍14挨000728熬国元证券癌国泰般君安案梁静，董乐扒维持般增持艾12.13背15.3岸600015熬华夏银行佰中信证券翱朱琰，肖斐斐伴维持板增持霸11.75案15爱600739捌辽宁成大爱国泰拜君安拌梁静，董乐版维持伴增持叭26.03吧42.3拜600380拜健康元百安信证券斑洪露耙维持笆增持矮8.08坝14.3TOC o 1-2 n h z u HYPERLINK l _Toc267498611 昂【新财富分析师挨报告】 HYPERLINK l _Toc267498612 矮中青旅搬-600138

3、按-半乌镇分拆上市启败动澳,傲提升投资价值并稗支撑扩张战略办 熬办 吧光大证券袄板买入昂 HYPERLINK l _Toc267498613 扒滨江集团蔼-002244挨-班增长无悬念爱,斑关注公司能否实背现跨区域发展熬 哀 板 暗长江证券拔袄谨慎推荐扒 HYPERLINK l _Toc267498614 败国电电力皑-600795岸-瓣步步为营，调结柏构再下一城，拟哀增发收购资产点安评昂 胺 疤 癌国泰君安斑扮增持扮 HYPERLINK l _Toc267498615 板国电电力半-600795按-爱整体上市步伐加白快，大渡河投产靶值得期待哎 稗 摆 佰 澳长城证券班昂中性矮 HYPERLI

4、NK l _Toc267498617 肮八一钢铁暗-600581搬-笆资源优势保盈利柏增长般 办 疤 吧 胺 扳 盎国信证券碍凹推荐把 HYPERLINK l _Toc267498618 扳八一钢铁柏-600581翱-案中期预告点评：凹借新疆大开发熬+芭运输半径优势分颁享疆内盛耙 背中信证券靶盎买入版 HYPERLINK l _Toc267498619 按大秦铁路班-601006懊-靶重大事项点评八:佰煤炭运量大幅增把加，估值处于历澳史低位凹 肮中信证券瓣癌买入案 HYPERLINK l _Toc267498620 艾国元证券阿-000728肮-按香港公司上市提拔升境外业务竞争敖力百 败 笆

5、拌 氨 败国泰君安办敖增持跋 HYPERLINK l _Toc267498621 拔辽宁成大坝-600739熬-隘广发业绩符合预翱期，关注出油时伴间窗口颁 暗 爸 拔 澳国泰君安埃班增持绊 HYPERLINK l _Toc267498622 败健康元拔-600380哀-隘中报业绩大幅预扒增，估值具吸引皑力靶 傲 癌 岸 翱 隘安信证券碍佰增持盎 HYPERLINK l _Toc267498623 【其他报告】 HYPERLINK l _Toc267498624 挨潞安环能吧-601918昂-巴一季度价增量缩安,背二季度价平量增巴 摆 拜 捌 奥兴业证券挨哎强烈推荐凹 HYPERLINK l _

6、Toc267498625 绊国投新集瓣-601918氨-巴上半年增长靠煤挨价败,瓣下半年增长看产唉销奥 把 翱 隘 版兴业证券八埃推荐敖 HYPERLINK l _Toc267498626 搬广州国光绊-002045爱-爱完成战略布局靶,班发展前景可期碍 办 艾 盎 巴 癌广发证券爸跋买入袄 HYPERLINK l _Toc267498627 懊中天城投罢-000540癌-背资源获取无瓶颈瓣,矮去化能力待考验鞍 拌 案 半 唉 俺华泰联合熬跋增持半 HYPERLINK l _Toc267498628 熬京能热电摆-600578跋-版酸刺沟煤矿和新阿增机组投产带来捌业绩增长傲 霸 绊 扳 埃国都

7、证券耙笆推荐氨 HYPERLINK l _Toc267498629 绊国电电力扒-600795白-皑公开增发提升公阿司价值板 邦 隘 澳 搬 癌 皑安信证券暗懊增持稗 HYPERLINK l _Toc267498630 拌三钢闽光隘-002110案-颁座谈会会议纪要矮 艾疤哀跋 摆兴业证券胺埃暂凹无坝 HYPERLINK l _Toc267498631 埃凌钢股份背-600231颁-啊差异化定位的低扮成本精品建材生爸产商柏 傲笆 拔平安证券敖隘推荐安 HYPERLINK l _Toc267498632 斑方大特钢啊-600507案-10颁中报点评爸 扳懊 碍胺 摆广发证券阿拜持有疤 HYPER

8、LINK l _Toc267498633 绊海利得岸-002206唉-碍调研报告吧 霸 爸 败 胺 暗 笆 暗 绊海通证券蔼扮买入柏 HYPERLINK l _Toc267498634 八蓝帆股份哀-002382败-矮出口订单饱满，巴国内市场有待开袄拓矮 斑 笆 巴 摆长江证券懊阿谨慎推荐芭 HYPERLINK l _Toc267498635 斑浙江龙盛佰-600352摆-盎德司达经营渐入败正轨，全球染料瓣龙头蓝图初现疤 班 柏 佰兴业证券拔唉推荐昂 HYPERLINK l _Toc267498636 癌博云新材爱-002297安-岸催化剂因素催升颁股价，估值压力扳较大氨 颁 碍 皑 蔼中投证

9、券安敖中性哀 HYPERLINK l _Toc267498637 傲天山股份捌-000877敖-奥稳步增长，期待半下半年需求加速拔 敖 安 氨 吧 翱中银国际白巴买入背 HYPERLINK l _Toc267498638 昂大秦铁路安-601006跋-埃上半年运量大幅澳增长、业绩预增隘50%拜以上柏 佰 搬 啊中投证券癌岸强烈推荐八 HYPERLINK l _Toc267498639 拔国元证券八-000728安-半国元证券（香港唉）启动上市工作敖，长期利好巴 柏 笆 笆兴业证券案氨中性叭 HYPERLINK l _Toc267498640 懊华夏银行袄-600015暗-败华夏银行中期业巴绩预

10、增公告点评爸 懊 白 摆 白长江证券岸稗谨慎推荐摆 HYPERLINK l _Toc267498641 拌华夏银行坝-600015熬-颁业绩预增点评：扮高增长源于费用邦支出下降和规模伴扩张凹 俺国信证券熬安推荐袄 HYPERLINK l _Toc267498642 伴华夏银行邦-600015邦-爱中期预增点评：胺高增长源于费用斑支出下降和规模爱扩张氨 爱国信证券般拜推荐般 HYPERLINK l _Toc267498643 案华夏银行跋-600015扳-背业绩预增公告点凹评案 皑 矮 埃 芭 半 霸 稗东北证券拌肮中性败 HYPERLINK l _Toc267498644 蔼华夏银行捌-600

11、015跋-凹中报超预期，估吧值有提升要求跋 伴 扮 斑 耙 傲东方证券板爸增持巴 HYPERLINK l _Toc267498645 芭华英农业佰-002321拜-靶“伴富民计划伴”按完善禽业产业链鞍 阿全力打造一体化挨优质企业捌 澳华泰联合按傲增持暗 HYPERLINK l _Toc267498646 矮苏宁电器鞍-002024邦-奥巨人的脚步永不办停息胺 拔 蔼 扒 百 扒 拔安信证券熬爱买入叭 HYPERLINK l _Toc267498647 懊东百集团敖-600693胺-疤多点开花保证业敖绩高增长八 癌 扮 扳 阿兴业证券巴版强烈推荐跋 HYPERLINK l _Toc2674986

12、48 碍中国联通爸-600050案-6 拜月份经营数据点袄评邦 啊 邦 凹 皑 芭 艾 阿民族证券阿叭推荐半 HYPERLINK l _Toc267498649 氨中国联通埃-600050阿-3G耙用户数连续两月袄突破拔100拌万败 挨 埃 盎 癌 啊东方证券埃把买入吧 HYPERLINK l _Toc267498650 跋东软集团唉-600718把-拔调研报告板 靶 斑 癌 笆 岸 瓣 岸 唉湘财证券爱哎增持敖 HYPERLINK l _Toc267498651 稗三维通信绊-002115绊-百业务增长良好白,版前期调整充分俺,暗尚有绊50%芭空间把 昂 凹 按 瓣国信证券般熬推荐奥 HYP

13、ERLINK l _Toc267498652 艾上海莱士捌-002252碍-摆全年高增长不变昂，维持买入评级拌 吧 盎 拔 扮 靶东方证券蔼百买入埃 HYPERLINK l _Toc267498653 坝昆明制药挨-600422罢-案业绩增长动力充把足：维持推荐评巴级摆 啊 办 皑 爱 暗中投证券绊邦推荐般 HYPERLINK l _Toc267498654 啊通策医疗澳-600763佰-跋口腔医疗主业保暗持快速增长扒 扳 捌 凹 跋 斑 拌东方证券坝哀买入傲 HYPERLINK l _Toc267498655 背金马集团埃-000602扳-板大集团小公司的斑煤电一体化企业澳 百 拌 袄 蔼中

14、金公司叭案谨慎推荐版 HYPERLINK l _Toc267498656 艾皮宝制药吧-002433叭-疤中医世家，皮肤爸之宝暗 皑 按 扒 版 案 伴中信建投靶背买入巴 HYPERLINK l _Toc267498657 伴【最新投资评级稗】 HYPERLINK l _Toc267498658 氨【最新业绩预测吧】 肮【爸新财富摆分析师报告巴】颁中青旅-600耙138-乌镇分柏拆上市启动,提摆升投资价值并支坝撑扩张战略 八 光大证券斑买入凹密集利好发布，安继景区扩张后分拔拆上市正式启动版：中青旅19日案晚间发布公告称跋，公司持股51艾%的乌镇旅游开背发有限公司已经百浙江省商务厅批俺准整体变更

15、为俺“耙乌镇旅游股份有斑限公司艾”霸，并且公司董事熬会已审议通过了班乌镇旅游在境外爸首次公开发行H版股股票的相关预岸案，预计发行规捌模为不少于经扩把大后总股本的2敖5%，并在香港板联交所主板挂牌爸上市交易。上述拔分拆上市方案尚袄需股东大会审议拌通过。这是公司拔继搬6月21日埃发布斑“败公司与密云县政办府合作开发古北板水镇国际旅游综胺合度假区开发项凹目扮”般后的又一重大利伴好，密集的利好敖发布略微超出我巴们年初对公司分绊拆上市和资源扩埃张进程的预期。矮乌镇分拆上市意疤在提升权益投资哎价值及支持资源拌扩张战略：20敖09年7月份乌巴镇旅游增资引入暗IDG（控股的爸两家香港公司持罢股15%）,当班时

16、市场便猜测这伴是为赴港IPO袄铺路，时隔一年扳之后公司正式公袄布分拆上市事件邦符合市场预期，案只是进程略微超板出预期。我们认暗为，分拆上市一艾方面将提升公司胺对乌镇旅游的权斑益投资价值，另岸一方面，乌镇旅班游分拆上市募集败资金将缓解公司拔景区资源扩张带癌来的资金压力，班虽然公司尚未公疤布具体的募投项矮目，但我们推测爱可能与乌镇西栅百、南栅、北栅开坝发（目前乌镇西邦栅景区已开发面哀积仅1/3，公碍司还持有北栅和挨南栅的优先开发哀权，后续项目开皑发尚需要10亿凹元以上的投资）罢和密云古北水镇邦项目（项目公司半注册资本10亿蔼元，乌镇旅游持盎股18%，公司佰持股42%）的绊启动建设密切相邦关,而且未

17、来也岸不排除乌镇旅游扮进一步增资古北绊水镇项目的可能靶。笆密云古北水镇项搬目目前重在资源胺控制，利润贡献瓣四五年后再议：背市场近期关注较办高的密云古北水瓣镇项目规划的总霸投资10亿元，芭计划用三年的时澳间完成建设，力耙争在2013年疤5月正式营业。白密云县局北京约背70公里矮，旅游产业特别暗是民俗旅游比较柏发达，2009罢年密云旅游业接佰待游客757.按6万人次，景区案游客168.2芭万人，旅游综合叭收入10.6亿拌元，其中景点收摆入1.11亿元拔，北京市政府拟暗将密云县打造成拜“哎华北地区的绿色斑、生态和休闲度安假胜地皑”笆，此次公司与密白云县政府联手合艾作开发综合度假颁区将有望复制乌笆镇盈

18、利和管理模邦式，我们看好该袄项目的长期投资板价值，但是虽然捌密云旅游也较发盎达，但项目运营扳后也至少有1-奥2年的培育期，耙至少要到201跋4年或2015靶年后才能体现到斑公司业绩上。扳盈利预测与投资袄评级：预计公司昂10-12年的拜EPS分别为0芭.55元、0.绊73元和0.7啊6元（其中地产艾贡献EPS约0百.05元、0.岸28元和0.3胺1元），按20摆10年旅游行业矮动态37倍PE安和地产行业10埃倍PE估值水平熬计算的目标价为伴19元，考虑到摆乌镇分拆上市对板提升公司权益投阿资价值的利好及八对密云古北水镇熬项目的良好预期叭，我们维持公司暗的白“岸买入埃”巴的投资评级。 HYPERLI

19、NK l 耙最新评级斑 拔肮返回懊滨江集团-00邦2244-增长芭无悬念,关注公氨司能否实现跨区佰域发展 瓣长江证券白谨慎推荐疤公司报告期内营皑业收入与净利润半同比大幅增长是伴在预期之内。这搬主要是因为公司哎在一季度万家花疤城二期项目完成熬交付，二季度中皑新城时代广场项啊目也实现了部分坝交付。因此在业岸绩上实现了大幅搬增长。公司全年柏业绩高增长也将耙无悬念，这主要皑是因为下半年的笆结算的主力为公拌司高毛利项目，白主要来自金色蓝罢庭与阳光海岸。芭预计公司全年的败毛利率在50%败左右。按我们曾在去年年鞍底以及一季度的罢点评中谈到该公叭司的业绩确定性哎是我们跟踪公司坝中首屈一指的。艾公司在上半年的隘

20、销售主要来自万巴家星城。从最新靶的销售来看，把7月6日碍，万家星城二期肮推出首批128扒套住宅房源，当蔼天预定107套稗，预定率为83安.6%。按7月19日疤，万家星城二期胺加推3号、9号盎两栋总共280白套住宅房源，均绊价20660元吧/平米。从当天般的去化速度来看败，房源当天的预爸订率超过了60阿%。我们了解到胺该项目热销和推懊出户型结构有关安（主要为中小户皑型），在购买人唉群中一次性付款懊人数在明显增加安。拜公司自上市以来颁一直未实现在资凹本市场融资，从白资产负债率的角埃度来说相对于其板他一线公司还是癌偏高的。200版9年股东大会通耙过预案决议定向捌增发不超过1.拌5亿股，增发价矮格不低

21、于13.摆73，拟募集资奥金不超过25亿昂。此次把价格下百限调整为8.2爸，其他并没有发暗生变化。我们关稗注公司能否在成安功增发前后实现白跨区域的发展，矮我们知道公司一叭直以来在杭州发班展。目前估值的吧瓶颈在于公司的艾土地储备相对于白市值来说同比其盎他公司没有优势霸，也就是NAV案折价不高。能否搬实现跨区域发展耙是公司估值提升安的关键。盎根据公司计划，百10年结算项目皑主要为万家花城吧尾盘、新城时代稗广场、阳光海岸凹与金色蓝庭项目稗，11年结算的熬主要是今年销售翱的万家星城、新敖城时代广场与阳绊光海岸尾盘，估板计10-11年芭EPS分别为0蔼.88，1.3敖3元，对应目前斑股价的PE为1凹1.

22、07、7.懊34倍。目前考澳虑到公司NAV拔估值优势不大，半维持公司佰“霸谨慎推荐蔼”懊评级。 HYPERLINK l 搬最新评级安 稗爸返回矮国电电力-60癌0795-步步按为营，调结构再熬下一城，拟增发坝收购资产点评 澳 扳国泰蔼君安增持安公司提出公开发班行A股股票（简岸称傲“半本次发行阿”瓣）方案；公司拟背公开发行不超过吧30亿股、募集巴资金不超过97肮亿元人民币，用霸于收购公司控股吧股东中国国电所矮持有的北仑第三啊发电公司50%碍、国电新疆电力凹有限公司100疤、国电江苏谏盎壁发电有限公司翱100以及国背电江苏电力有限板公司20%的股艾权，剩余部分拟佰用于投向公司自笆建电源项目。俺虽然

23、公司曾经公板告将于收购江苏把公司80%股权皑完成后一年内再捌次启动向集团收拌购资产事宜，但绊本次收购进度之安快仍超乎市场预耙期；岸此前公司公告中班称，为尽快解决氨同控股股东国电埃集团的同业竞争瓣问题，将爸“斑在完成国电电力胺非公开发行A 岸股股份收购国电袄江苏电力有限公哎司80股权后版霸拟将中国国电拥熬有的福建省、云碍南省和新疆维吾敖尔自治区的发电坝业务资产作为注凹入国电电力的备芭选项目，进一步蔼解决与国电电力鞍的同业竞争问题哀”昂，本次发行收购翱标的中并未包含矮福建、云南省发扮电资产，转而选吧择了已经成熟的捌浙江北仑、江苏案谏壁以及上次收哀购后留存于国电拜集团手中的江苏吧公司剩余20%邦股权

24、。收购完成碍后，国电电力控败股装机容量将增蔼加376万千瓦稗，达到约270捌0万千瓦（包括坝2010年投产坝的项目）左右，颁增幅约16%；癌纵观本次收购方吧案，收购标的依翱旧属于国电集团办内部优质发电资傲产。北仑2*1般00万千瓦机组案在国内、国际均爱属于技术领先、佰规模领先的超大挨型火电机组；江稗苏公司、谏壁公案司亦属于位置优百越、盈利能力高凹于行业平均水平阿的优质火电资产澳。新疆公司虽然败由于处于新老机昂组交替时期，盈矮利能力在201埃1年方能体现，败但其特殊地理位奥置所带来的想象稗空间不容忽视；坝本次收购中，北伴仑第三发电及新傲疆公司由于各自挨原因评估溢价率叭较高，因此本次肮收购完成后（

25、假百定2011年初白完成）公司业绩傲增厚有限，目前搬谨慎预计约在8笆-10%。维持爱2010年EP癌S0.19元的绊预测，上调20般11、2012爸年EPS预测值阿至0.31、0搬.35元，维持熬增持评级，一年澳目标价5元。 HYPERLINK l 扒最新评级皑 凹八返回般国电电力-60斑0795-整体鞍上市步伐加快，耙大渡河投产值得叭期待 挨长城证券中按性岸为配合其控股股癌东发电业务整体拔上市规划，国电板电力拟募资规模芭最高达97亿元疤公开发行不超过熬30亿股股份，盎其中控股股东中邦国国电集团公司芭（简称中国国电挨）承诺认购不少耙于本次公开发行绊A股股份的10拜%。目前发行价八格仍未最终确定

26、俺，但预计约相当哎于每股股价3.把23元，目前公唉司3.36元/案股。我们认为，昂在此市场低迷时罢期，增发价格优肮势并不显著，但肮长期来看，存在岸一定类债券收益版的可能。佰募集资金将用于隘两部分投资，其坝一，为逐步实现傲控股股东发电业翱务整体上市，收艾购控股股东资产瓣;其二，用于扩爸大新建项目。其翱中，72.07伴亿元拟用于收购盎控股股东中国国凹电所持有的4家坝公司全部（或部稗分）股权。具体昂如下表。霸增发意义在于：邦1）履行股改承板诺，逐步实现集埃团电力资产整体伴上市，公司拟将安争取用5年左右爱时间，通过资产俺购并、重组等方氨式，将中国国电坝发电业务资产注败入国电电力，预吧计增发步伐近年翱频

27、频。2）负债绊率有望下降1.哎77个百分点。白3）提升盈利水肮平，回报股东此坝次收购价格看，碍四项集团已经投斑运的资产收购价半格72亿元，我案们按照09年测胺算，则静态收购胺PE为13.8碍倍，收购PB为氨2.25倍，相耙对市场近年收购碍案例估值属于适凹中型。从业绩增哎厚的角度看，若罢不考虑煤价的大扒幅涨跌、电价调埃整和新投产机组皑，仅上述已建项碍目09年盈利5昂.5亿，增厚公百司业绩约26%岸，而股本扩容2懊4%，但考虑到笆在建项目，仅大啊渡河瀑布沟今年袄年底投产后就可鞍新增装机360佰万千瓦，累计装袄机规模达527奥万千瓦，预计增案厚利润8亿左右奥，业绩的潜在增板厚应值得期待。坝预计到20

28、20埃年，大渡河公司背装机容量将达到把1749万千瓦笆，尤其2014昂2016年，班大渡河装机规模案由608万千瓦跋升为1015万案千瓦，水电装机凹增速可观。阿标的资产的盈利佰状况存在差距，笆北仑第三发电公柏司、新疆公司、鞍谏壁公司和江苏岸公司去年分别实埃现净利润3.0绊8亿元、1.0斑7亿元、1.2敖5亿元和6.8安3亿元;前述4芭家公司今年前4拌个月实现净利润芭0.93亿元、癌0.04亿元、暗0.1亿元和0哀.91亿元。北斑仑第三发电公司柏和江苏公司的资案产相对较好，新邦疆资产目前不甚盎理想，但未来盈矮利受益区域政策叭有较大改善空间俺。翱短期来看，我们盎认为鉴于目前市肮场低迷，公司股埃本偏

29、大，资产评案估估值略高等因柏素，此次融资有霸较大难度，给予案公司短期中性、奥长期推荐评级，矮预计今明年的业案绩分别为0.1傲6、0.21元邦，分别对应动态癌PE21、16颁倍。 HYPERLINK l 暗最新评级肮 爱凹返回办八一钢铁-60拜0581-资源肮优势保盈利增长隘 国信坝证券推荐盎10年上半年实疤现EPS0.4扳2元，好于预期皑。岸八一钢铁发布业袄绩预告，初步测阿算上半年实现净伴利润3.2亿元坝，合每股收益0耙.42元，好于扒我们原来0.3盎9元的预期。分伴季度来看，公司拜一季度净利润1按.5亿元合每股碍收益0.2元，白二季度净利润1蔼.7亿元合每股斑收益0.22元熬。业绩好于预期摆

30、，主要是公司今隘年3月销量创历蔼史最好水平，4肮月份销量有所回袄落，但二季度整绊体销量好于我们八之前的预期。同芭时二季度钢价上百涨，虽然原料价般格也上涨，但公唉司拥有较高的资蔼源自给率，成本颁相对较低。哎地处新疆，资源耙与市场优于全国搬。柏上游原料受控、颁下游需求不足是拔制约钢铁行业的捌两个主要环节，案但八一钢铁这两柏个环节具有明显艾优势。上游原材懊料方面，母公司斑八钢集团目前铁鞍矿石自给率在3懊0%左右，焦煤坝自给率达到了4笆8%。新疆地区挨资源丰富，八钢啊集团正在加强资哎源勘探开采力度埃，未来资源自给办率有望进一步提矮高；下游需求方吧面，与全国投资班力度下降、地产把调控继续的环境鞍相比，新

31、疆地区氨的跨越式发展必背将需要更多的钢坝铁产品，而八一昂钢铁作为新疆最碍大的钢铁企业，鞍市场占有率达到跋70%以上，未跋来新疆新增的钢唉铁需求，因为距爱离等因素，将主巴要由八一钢铁供阿给。芭行业基本面依然颁堪忧，但钢铁股哀价已显现价值扮。邦宏观预期的不确伴定性导致钢铁下凹游需求依然未见耙好转，钢价、矿笆价继续同步下跌盎，目前除部分中耙小钢铁企业停限阿产外，重点钢企败仍没有明显限产斑迹象，只是提前翱检修。去库存和耙价格低迷将使3八季度行业或进入埃困难境地，钢价邦表现预计在3季盎度末市场好转时扒会有所转机。资班本市场上，钢铁艾板块是今年以来矮跌幅最大的板块版，部分公司股价安已经显现破净，案吨钢市值

32、、吨钢懊企业价值均低于奥重置成本，已经扒充分反映行业基柏本面恶化的预期跋，股价已渐入价靶值区域，但由于哎行业整体状况尚巴难见改观，我们皑依然谨慎。绊维持公司敖“绊推荐跋”案评级稗。柏我们预计公司1奥0/11年EP哀S0.72/1稗.05元，对应百PE14.6/吧10倍。虽对行皑业偏谨慎，但公罢司地处新疆，具碍备明显的资源与巴市场优势，同时暗公司业绩对钢价安敏感度高，市场扒好转时公司表现败也将优于行业，阿基于此，我们维艾持公司扳“澳推荐袄”啊评级。 HYPERLINK l 俺最新评级翱 哀斑返回翱八一钢铁-60氨0581-20八10年中期业绩瓣预告点评：借新扒疆大开发+运输凹半径优势分享疆胺内盛

33、 哎中信证券买背入爱事项：公司预计哎2010年上半败年盈利3.2亿笆元，折合每股收肮益0.42元，坝二季度略高于一把季度业绩。鞍新疆大开发+运鞍输半径优势导致扳新疆区域市场供八求关系好于国内颁其他区域。岸从供给上看，疆背外产品进入疆内癌市场成本高。新罢疆地域辽阔，与安中亚接壤，是欧隘亚桥头堡。公司芭在疆内市场有着扒得天独厚的运输搬半径优势，在疆柏内市场占有绝对白的市场占有率，艾疆外产品进入疆霸内存在很大的成班本劣势。矮从需求上看，新傲疆大发展将推动隘疆内市场需求的埃快速增长。按照隘中央关于对口支按援新疆工作会议暗的规划，201蔼1 年起全面实鞍施对口援疆工作拌。力争经过5年扳努力，在重点任拜务

34、上取得明显成芭效；经过10年唉努力，确保新疆搬实现全面建设小柏康社会目标。国拔家对新疆发展的隘支持以及各省市跋的对口支援，将把大幅拉动新疆地昂区的基建和投资版，推动新疆地区叭对钢材的需求。稗集团丰富的资源罢。氨铁矿：主要包括佰孟库铁矿、雅满哎苏铁矿、磁海和蔼其他铁矿。按孟库+雅矿公司伴 (包括雅满苏笆铁矿和磁海铁矿案)年产原矿 4巴22 万吨，目扒前正在扩建，完八成后，原矿产量鞍550万吨，铁绊精粉300万吨翱。癌采取直接投资或奥者控股方式开发叭巴楚瓦吉里塔格扳钒钛磁铁矿、迪蔼木拉里克铁矿 捌(金昆仑矿业，般八钢 60%股罢比，储量 1 佰亿吨以上，总投皑资 6亿元，最哀终形成300万绊吨原矿

35、，100瓣万吨铁精粉能力傲，一期2010绊年下半年完成，唉原矿30万吨、暗铁精粉 10万拔吨)、查岗里尔邦 (少有的富矿瓣)、布穷及帕尔安岗矿等铁矿，建哀成后可年产铁精般粉450万吨。癌全部达产后，铁耙矿石自给率达到阿80%左右。凹煤矿：主要包括俺艾维尔沟煤矿和岸阜康煤矿巴艾维尔沟煤矿：哀气肥焦瘦煤种齐傲全，储量5.3碍亿吨，目前原煤啊生产能力 30盎0万吨。201跋2年改造完成后拌，可以达到 5盎50万吨。矮阜康气煤公司：捌2012年建成捌后达到年产 1矮50万吨气煤全般部达成后，完全懊可以满足集团的哎煤炭需求。俺 公司未来业坝绩增长的潜力柏。半公司最大的问题绊是板材盈利能力奥较差，绝大部分

36、把盈利依靠建筑材斑实现。板材盈利拌能力差的主要原稗因是：板材的产哀能利用率低造成板吨钢固定费用高疤；大部分板材需捌要疆外市场消化袄，运输半径成为巴板材的劣势；板岸材的产品质量和疤产品档次有待提奥高。巴从未来看，随着背疆内需求的增长敖，公司板材的产凹能利用率将得到坝提升，同时平均盎运费也会下降，背板材将享受销量安和成本下降的双爸重利好。在宝钢笆技术的支持下，啊随着工艺的积累巴和公司技术人员拜的成长，公司的傲板材的产品质量耙、品种档次和盈扒利能力都将得到敖提高。艾业绩预测与投资芭评级：八一钢铁把 (10/11暗 年EPS 0俺.70/0.8暗3 元，10八百1 年PEl5凹/13倍，当前板价 10

37、.60半元，目标价14罢元，买入评级)啊。 HYPERLINK l 叭最新评级艾 扒哀返回袄大秦铁路-60啊1006-重大叭事项点评:煤炭矮运量大幅增加，班估值处于历史低霸位 中蔼信证券买入俺熬事项： 201拜0年7 月 2阿0 日，大秦铁敖路 (6010柏06)发布业绩埃预增公告：半“傲公司对2010懊年上半年的财务按数据进行了初步懊测算，预计20暗10 年上半年懊净利润与200哀9 年上半年净霸利润相比增长 板50%以上。半”扳公司 09年中颁报业绩为 0.摆22元，据此计跋算，10年中报熬公司实现EPS八预计约 0.3半3 元，与我们吧此前的预期基本爱一致。爸二季度，大秦线百运量屡创新高

38、。安5 月 1爱6 日，太原铁背路局大秦线运量斑完成 122.爱03万吨，继唉5月 8捌 日完成 12瓣0.02万吨、八5 月 1霸5 日完成 1叭21.02万吨奥后，一个月内大隘秦线三次创建线百 (1988年俺)以来日运量最袄高纪录。邦我们认为，这一办方面得益于宏观懊经济恢复，煤炭版需求上升；同时癌也是受到4月份板大秦线集中修施班工，运量较计划蔼进度有所亏欠的疤影响。笆预计大秦线全年翱运量或超 4亿氨吨。上半年大秦柏线运量同比增幅八达 31 %。懊根据铁道部公布碍数据，截至 6熬 月 30 日澳，大秦线累计开背行 1.5 万按吨列车928列八，特别是在集中氨修期间，日均开颁行6.7列 (靶最

39、高达到11 俺列)，完成运量伴 1.995 岸亿吨，同比增运拔4704万吨，板增幅达30.9唉%。笆随着暑期到来，芭大秦线将迎来煤败炭运输传统的高扳峰期，加之今年矮气候异常，预计八将增加煤炭需求埃，我们认为全年佰运量仍将维持较隘高的增速，下半伴年可能再创新高罢。乐观预期，大昂秦全年运量可能拜超4亿吨。佰增发申请获批，敖估值已至低点拌。八2010年6 案月 2芭8 日，大秦铁拔路增发申请获通俺过。根据公司增隘发预案公告，我巴们预测，10年懊公司现有业务净霸利润为 82.败5 亿元，每股癌收益0.64元白，此次收购完成芭后，10 年摊爸薄后EPS 为绊 0.72元，艾业绩约有 13隘%的增厚。(详

40、瓣见大秦铁路 艾(601006鞍)重大事项点评凹一增发申请获批爸，估值已至低点跋)疤公司当前股价为盎 8.46元，哀不考虑注资，1扒0年PEl3倍稗，考虑注资摊薄伴后 10年PE笆不足 12倍，叭已经行至自公司柏上市以来PE估哀值的历史低位。昂目前PB仅为 拔2.3倍，也已叭行至历史低位。 HYPERLINK l 班最新评级翱 鞍岸返回癌国元证券-00翱0728-香港邦公司上市提升境哀外业务竞争力 安 氨国泰坝君安增持凹国元证券公告董碍事会同意公司启绊动国元证券（香隘港）到香港主板碍上市，国元证券办于2006年7绊月设立国元（香扮港）公司，是较搬早在香港设立分把支机构的本土券懊商之一，而公司傲

41、开展国际业务的般历史最早可以追澳溯到2001年矮。目前，国元（胺香港）注册资本唉6亿港币，已经版获得证券买卖、笆期货交易、财务霸顾问、资产管理巴等多项牌照。般2010年1季矮度香港公司实现叭营业收入229坝1万元、净利润凹1040万元，扒业绩占比为4%颁，期末净资产6坝.2亿元，占国邦元证券的4.3哎%，在中小券商吧中处于领先地位安。国元（香港）隘资产管理与自营吧业务优势较为突霸出，2009年矮公司经纪、资管柏、自营业务分别扮实现收入0.3叭亿元、0.14唉亿元以及0.5翱2亿元，收入占办比分别为31%耙、14%与54俺%。跋从近期上市的国吧泰君安国际看，班此次发行募集资蔼金19.4亿港扒币，

42、发行价对应佰发行后市盈率2柏4倍，市净率2搬.7倍，高于目捌前A股上市券商盎平均估值水平，吧目前在港上市的邦3家内资券商香伴港子公司平均P熬B2倍，同样高靶于国元证券目前奥的估值水平。若伴国元（香港）成拜功在港完成发行柏上市，将进一步败提升公司境外业按务的资本实力，斑同时也可提升香背港子公司的估值叭水平，预计上市巴后香港子公司市阿值达12-15昂亿港币，占国元败证券目前总市值安的5%-6%。阿但由于国元（香拌港）申请到香港唉主板上市仍需获按得省级人民政府爸及有关监管部门拌批准同意，因此巴存在一定的不确拔定。熬在今年市场日均斑成交额1700版亿、指数240癌0点的假设下，柏预计公司201颁0-2

43、012年艾EPS分别为0傲.5元、0.7埃元以及0.83鞍元。目前公司股芭价对应PE24绊倍，PB仅1.叭6倍，已具备较败高安全边际，具唉备长期投资价值澳，维持增持评级安。 HYPERLINK l 八最新评级绊 碍伴返回哎辽宁成大-60袄0739-广发八业绩符合预期，巴关注出油时间窗疤口 暗国泰败君安增持捌广发中期业绩应熬符合预期。我们拔预计广发证券合扮并净利润16.隘5亿元，同比下矮滑23%，每股芭收益0.66元奥，为辽宁成大贡啊献利润4.1亿耙元，预计成大生案物为辽宁成大贡阿献利润1.8亿鞍元，同比增长3扒05%。我们判白断上半年公司实澳现净利润6.1八亿元、同比下滑跋5%。笆关注出油的时

44、间鞍窗口。油页岩项芭目进展顺利，迄哎今为止，疤“霸2010年中期鞍”蔼出油的既有预期半没有发生变化，搬这也意味着出油百的时间已越来越稗近了。瓣出油将减少对油挨业务业绩和估值暗的不确定性，提奥升成大的估值。霸若顺利出油，年俺内达产10万吨白油、明年年中达败产20-25万哀吨油应无悬念，爱油业务也将正式白成为成大的主业板之一。按照目前凹的原有价格保守扳预期，2010白-2012年油叭页岩项目的净利熬润将分别达到3爱000万元、1跋.20亿元和3哀.60亿元，贡叭献EPS0.0熬3元、0.13澳元和0.40元绊。但若按照上海扒燃料油4300靶元/吨的水平，傲2011年油页巴岩项目业绩贡献办要高于上述

45、预期隘30%。靶成大生物业绩集百中释放、分拆上摆市提升估值。我办们坚持前期对生柏物的业绩判断，佰依托于狂犬疫苗稗的爆发增长，今俺年可实现净利润坝5亿元，同比增胺长125%，贡癌献业绩0.33伴元。尽管医药行把业整体估值近期袄明显下滑，但生拔物疫苗公司20摆10年平均动态扮市盈率仍达37芭倍，其中创业板搬公司更高达54皑倍，维持对成大癌持有成大生物市巴值可达110亿艾元的判断。芭安全边际高，投拜资价值明显。广皑发和成大生物的斑业绩此消彼长，埃辽宁成大总体业疤绩相对稳定。调唉整2010-2捌012年业绩预笆期至1.33元敖、1.80元以懊及2.16元，傲同比增幅分别为柏-11%、36唉%和20%。

46、公办司股价隐含广发爱市值300亿元版，较目前广发折鞍价60%，安全癌边际极高。增持敖，仍为券商行业叭首选品种。 HYPERLINK l 捌最新评级邦 按哀返回哀健康元-600巴380-中报业爸绩大幅预增，估板值具吸引力 背 安信证券挨增持百中报业绩大幅预拜增77.78%蔼。健康元前期发瓣了业绩预增公告罢，2010年1吧6月，营业收入拌20.91亿元昂，同比增长25耙.38%；净利巴润3.68亿元阿，同比增长77岸.78%；主营百业务产生的净利佰润约3.61亿靶元，同比上升约办159%；每股奥收益预期为0.氨28元。八我们预期业绩构肮成为：丽珠集团佰贡献并表净利润爱1.1亿元，海艾滨制药贡献净利

47、艾润9,000万八元，焦作健康元稗7ACA贡献净拜利润1.56亿般元。综上，7A昂CA贡献每股收板益约0.12元巴，丽珠0.09瓣元，海滨0.0俺7元。7ACA昂扩产成功，价格艾有所回调。焦作袄健康元7ACA哀于5月份扩产后爱，目前月产能达般110吨（之前摆为7080吨/矮月），含税价为癌880元/公斤奥。扩产后6月份矮单月有3,00半0万元净利润。坝我们全年盈利预碍测是按照7AC罢A含税价850鞍元/公斤均价测爱算，前5个月均八价基本在100跋0元/公斤，目坝前我们仍维持这隘样的预测假设。扳生产7ACA的扒焦作健康元公司拔2010年执行伴12.5%的减扮半税率，但因有扒国产设备抵税，碍故20

48、10年实俺际勿需交纳所得瓣税。拌丽珠集团、海滨鞍制药业绩稳健增搬长。丽珠集团因敖处方药稳健增长按、原料药盈利大背幅提升，上半年班主业利润增长约癌20%，下半年翱处方药增长随着拌招标推进有望提凹速。海滨制药培翱喃类产品有50扮%以上增长，全疤年利润有望突破背2亿元（或超过奥我们之前预测的隘1.7亿元利润败）。海滨的培喃瓣类中间体4AA八考虑成本因素将翱从海傲翔药业购进。健暗康元旗下的保健伴品业务产生的利伴润正好抵消母公半司费用。稗维持爸”皑增持A百”鞍的投资评级，及搬12个月目标价疤14.3元。我拜们维持对公司2稗0102011叭年0.52元、啊0.64元的业把绩预测。201懊0年业绩构成为岸：

49、7ACA原料盎药中间体贡献E拜PS0.21元岸（假设7ACA瓣扩产后全年含税扳均价为850元白/公斤）；20捌10年丽珠集团八预期经营性利润邦约5亿元，海滨矮制药达1.7亿稗元，则公司医药凹和保健品合计为熬公司贡献EPS八0.31元。按版照医药和保健品疤EPS0.31奥元给予3035安倍PE、7AC靶A原料药中间体艾EPS0.21靶元给予20倍P俺E，则公司12暗个月目标价为1爸4.3元，维持白”佰增持A澳”罢的投资评级。 HYPERLINK l 扳最新评级拜 鞍办返回【其他报告】斑潞安环能-60艾1918-一季跋度价增量缩,二笆季度价平量增 霸 兴业证瓣券强烈推荐搬氨潞安环能发布2背010半

50、年报业柏绩快报，上半年盎收入85885扮5万元，同比下扒降0.7%；净袄利润15352拜5万元，同比增拌长24.9%。拜每股收益1.3鞍0元，净资产收版益率14.5%岸。稗上半年业绩符合把预期，价涨量缩肮是大概率事件。懊潞安环能201拌0 年上半年收斑入858855巴 万元，同比下拌降0.7%；净安利润15352安5 万元，同比芭增长24.9%颁，相当于我们预佰测2010 年白净利润的48.般3%。我们认为芭，在收入基本持皑平下，包括混煤唉、洗精煤、喷吹扒煤、洗块煤和洗吧混煤在内的煤炭拜价格同比均有所肮上涨，故不难推埃断出潞安环能2哎010 年上半艾年煤炭产销量下巴降，导致总成本邦和费用下降，

51、此蔼时，大概率表现稗为营业利润和净伴利润的增长。背分季度同比数据笆，一季度净利润颁持平，二季度净靶利润大增。一季氨度，潞安环能净霸利润37822瓣7 万元，同比罢下滑3.2%，般但净利润却微增岸0.1%，主要爸是成本和费用控癌制较好。二季度绊，潞安环能净利败润82374 皑万元，同比增长澳59%，增长原绊因主要是潞安环罢能在近期缺乏新搬矿投产而产能变埃化不大背景下，拌煤炭价格相比于巴2009 年二鞍季度金融危机下按的低煤价呈现恢懊复性上涨。般分季度环比数据拔，二季度净利润绊增长快。一季度翱和二季度，潞安稗环能收入分别为唉378277 笆万元和4806扮28万元，环比斑增长27.1%暗；净利润分

52、别为芭71151 万熬元和82374袄 万元，环比增稗长15.8%。阿我们认为，二季埃度收入明显高于懊一季度，主要是隘煤炭价格上涨，吧煤炭产销量下降胺的可能性较小，岸但因数据过少，昂难以确认。同时笆，毛利率由一季奥度的25.8%佰下降至23.0柏%，我们认为这罢一变化在合理波鞍动范围之内，但疤难以判断是成本版上升还是煤价波柏动导致。八维持评级：强烈碍推荐。我们预计芭潞安环能201搬0-2012 隘年EPS 分别耙为2.69 元叭、3.12 元捌和3.31 元盎，对应PE分别邦为13.0 倍袄、11.2 倍斑和10.5 倍懊，PB 为3.盎9 倍，基于潞凹安环能的资源禀佰赋和内生增长能案力，同时

53、看好集捌团资产注入整合暗潜力，故继续维碍持氨“巴强烈推荐爸”翱评级。 HYPERLINK l 罢最新评级罢 皑懊返回扮国投新集-60扒1918-上半半年增长靠煤价,澳下半年增长看产敖销 兴瓣业证券推荐靶扒国投新集发布2背010半年报业扳绩快报，上半年蔼收入34860埃0万元，同比增罢长32.0%；捌净利润6417疤8万元，同比亦拜增长32.0%岸。每股收益0.邦35元，净资产半收益率9.9%把。邦上半年业绩符合搬预期。国投新集柏2010 年上班半年净利润64跋178 万元，哎同比增长32.稗0%，相当于我埃们预测全年净利吧润的51.2%瓣，业绩增长原因阿是煤炭价格上涨袄，其中，同等热凹值201

54、0 年版电煤合同价上涨案80 元/吨，摆市场煤价格同比疤涨幅较大。颁分季度环比数据拜，二季度净利润佰增长快。一季度隘和二季度，国投安新集收入分别为鞍172659 伴万元和1759癌41万元，环比绊增长0.4%；芭净利润分别为2疤9024 万元癌和35154 扒万元，环比增长耙21.1%。我板们认为，一季度蔼和二季度收入基隘本持平，由于一皑季度煤价相对高把于二季度，故我傲们推断二季度产矮量略高于一季度班；在煤价略降的凹同时，而收入持坝平的背景下，二颁季度净利润比一安季度环比增长2叭1.1%，我们翱推断主要是二季敖度煤炭产量结构吧发生变化，主要肮是低成本的刘庄扒矿产能释放所致版。般口孜东矿投产或爸

55、将提前。由于板傲集煤矿投产推迟办，我们预计口孜爱东矿（500 耙万吨，100%翱）试生产或将提矮前，乐观预期可爸能于2010 败年末投产，最迟扒也将在2011霸 年初，此举可班部分减少板集矿凹的负面影响。预隘计板集煤矿20绊11 年贡献原白煤产量150 盎万吨，2012按 年产量达到2挨40 万吨。笆产能扩张仍是最半大亮点。从扩张安能力来看，国投傲新集前景仍然看岸好，杨村煤矿（爱500 万吨）哀已经开始冻结，办预计2010 拔年能够得到国家拌发改委的核准，爸原因在于该项目啊属于新集矿区的案3590 万吨捌规划项目之一。暗另外，罗园煤矿疤（120 万吨般）也正在准备之半中，口孜西、展拜沟和连塘李

56、等矿叭井都在设计阶段隘。隘维持评级：推荐疤。从一季度和二扮季度数据对比分芭析，我们认为2案010 年下半隘年在合同煤价锁皑定和市场煤价小颁幅波动下，业绩搬大概率由产销量霸推动，大幅变动叭可能性不大。故版我们维持国投新瓣集2010-2傲012 年EP般S分别为0.6袄8 元、0.9捌3 元和1.1疤6 元的盈利预罢测。目前动态P瓣E 分别为16哎.9 倍、12稗.3 倍和9.暗9 倍，PB 埃为3.2倍。从案煤炭行业历史估百值来看，向下空扳间非常有限，故稗我们继续维持斑“把推荐扳”搬评级。 HYPERLINK l 爸最新评级敖 昂佰返回爱广州国光-00八2045-完成百战略布局,发展唉前景可期

57、艾 广发证券碍买入奥订单大幅提升，霸业绩增长迅速爸。半2010年公司班订单同比大幅度爱提升，其中多媒昂体类音响产品订坝单新增4000啊万美元以上，平班板电视扬声器及拔音响系统同比增版幅也在40%以白上。根据公司公八告，预计上半年胺业绩同比增幅达霸到100%1般50%，全面摊拌薄每股收益为0败.240.3岸0元。俺募集资金项目如柏期进行袄。柏目前13万套音稗响项目预计20按10年年底可以昂达到30%的产版能；多媒体音箱肮项目预计201靶0年年底完成8肮0%以上。但爱跋浪新产品研发进柏度及品牌音箱旗艾舰店建设方面进般度低于预期。哎增资Auras翱ound完成战氨略布局凹。叭公司对Aura挨soun

58、d公司爸增资300万美摆元，同时股权收翱购全球声巴龙头邦ASI全部资产啊，致力经营多媒拜体音响产品和平拜板电视音柱，进扮一步提高了公司澳在海外市场影响啊力和竞争力，完伴成了海外战略布拌局。拜股权激励对公司俺业绩有一定影响瓣。版公司假设岸2010年9月哀1日半为授权日，授予把时股权激励的行癌权价格为22元班/股，2010坝年至2015年熬产生的期权费用霸累计将近1.1邦4亿元，其中2哎011年摊销费八用最高，达到3昂525.02万挨元，将对公司未蔼来的业绩增长带盎来一定的负面影蔼响。艾维持岸“芭买入俺”绊评级摆。癌根据我们最新估胺值模型，公司2隘010-201熬2年净利润分别翱为1.94亿元癌、

59、2.67亿元伴和3.41亿元袄，全面摊薄EP捌S分别为0.7靶0元、0.96板元和1.23元癌。受内销进度低敖于预期以及股权岸激励提高成本等坝因素影响，我们翱下调2010年挨业绩0.06元绊，另外由于行业熬前景不确定，给暗予公司2010伴年30倍PE，拔目标价为21元鞍，维持摆“矮买入哀”霸的投资评级。 HYPERLINK l 背最新评级暗 芭案返回胺中天城投-00百0540-资源矮获取无瓶颈,去办化能力待考验 蔼 华泰联肮合增持邦公司扳7月20日氨发布公告以在贵岸阳市清镇为三联笆乳业新建奶业基捌地置换三联乳业疤的乌当奶牛场土蔼地合计7000癌亩，拟在此处进搬行旅游、休闲体凹育、商业和住宅俺地

60、产的综合开发拜。预计总投资为叭人民币3.5亿艾元，以0.5的案综合旅游开发体鞍容积率计算，该芭项目为公司增加伴储备建面约23疤3万平米，楼面拜地价仅为150白元/平米。预计八项目在2012般年后进入销售，般按目前周边销售芭均价4000元胺/平米计算，约袄可为公司贡献销绊售收入93.2跋亿元，净利润1凹3亿元，项目整芭体将增厚公司N傲AV1.14元跋，达到11.1傲元。拌截止10年6月艾份，公司各项目傲合计实现销售6半7.7万平米，扒销售金额23.氨1亿元，分别完拜成全年指标的4俺5%和40%。巴重点项目中天会伴展城，上半年实芭现销售60.3肮万平米，实现销搬售收入19.8隘亿元，成为公司扳上半