北大投资学课件第4章 证券市场及其运行

1、第4章证券市场及其运行本章主要内容证券市场的功能与结构证券的发行证券的交易证券市场行情指标证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场在金融市场中的地位证券市场的功能证券市场的分类 证券市场的结构 证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）银行短期存贷款市场企业间短期借贷市场承兑贴现市场短期政府债券市场拆借市场外汇黄金市场中长期存贷款市场股票市场债券市场证券市场保险市场CD存单市场证券市场的功能证券市场的基本功能是调节资源配置证

2、券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，从而合理地选择消费时机 证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具 证券市场的功能证券市场发挥资源配置功能的条件作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，拥有明确的产权 证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有充分的信息 证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障碍，而且证券的供给和需求有弹性资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，并能灵敏地反映资金供求状况的变化 证券市场的功能资金的供给者和需求者彼此在证券市场上平

3、等竞争 资金的供给者和需求者承担融资的经济风险 证券市场的分类证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市场流通市场交易所市场柜台市场股票市场债券市场基金市场第三市场第四市场证券市场的结构发行人投资者中介机构监管机构与自律组织公司金融机构政府个人机构政府交易场所交易所市场场外市场证券经营机构会计师事务所审计师事务所资信评估机构证券市场结构图证券市场的结构一级市场与二级市场一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。发行人是资金需求者投资人是资金供给者承销人通常是投资银行或综合性证券商二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通

4、的枢纽。 证券市场的结构二级市场的主要功能是:为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制 场内交易市场与场外交易市场场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。 证券交易所的主要职能是:提供证券交易的场所和设施 制定证券交易所的业务规则 证券市场的结构审核、批准证券的上市申请 组织、监督证券交易活动 根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以及对会员的证券交易活动进行监管 提供和管理证券交易所的证券市场信息 证券交易所的主要作用为证券交易提供一个连续的和集中的市场有利于证券交易者及时了解证券市场信息 有利于公平决定证券

5、交易价格 有利于加强对证券交易的管理证券交易所的两种组织形式会员制证券交易所公司制证券交易所证券市场的结构场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。 场外交易市场包括：店头市场（柜台市场）店外市场 （第三市场）第四市场二板市场或创业板市场二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中小企业的股票为主的市场。证券的发行证券发行的方式证券发行价格 证券发行制度 证券发行程序证券发行的方式按发行范围的不同划分私募发行公开发行 按承担风险的主体和发行渠道不同划分直接发行间接发行 按发行工具的不同划分债券发行股票发行证券发行价格根据发行价格相对于票面金额的差异

6、划分面额发行溢价发行折价发行 以市场价格为标准划分时价发行中间价发行 证券发行价格根据是否首次发行划分首次公开发行价格增发价格 证券发行制度股票发行制度注册制核准制审批制证券发行程序股票发行程序制定新股发行计划 形成董事会决议 编制股票发行申请书和招股说明书 上报审批或核准、备案 签订委托募集合同 冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购 股票的交割 向证券管理部门办理登记 证券发行程序债券发行程序制定发行章程董事会决议签订承销协议订立承销团协议签订信托合同制作认购申请书债券和债权者名薄发出募集公告认购者认购呈报发行情况 （在我国，公司债券的发行规模不能由发行人自主决定，而是实行发行额度的控制

7、、分配。公司法第164条第1款规定：“公司债券的发行规模由国务院确定”，即我国对公司债券发行采取发行规模控制制度，并采取自下而上（由发行申请人向“发改委”申请）和自上而下（由“发改委”向发行申请人分配额度并下达）的额度分配制度。） 证券的交易交易制度交易程序特殊类型的证券交易 信息披露制度限制交易与退市 交易制度交易制度设计的基本目标 提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有效性和安全性，并降低交易成本 交易制度的类型 做市商制度（报价驱动交易制度）做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并通过做市商实现证券交易的制度。做市商制度的两个基本特点所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直

8、接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自己的账户买入或卖出交易制度做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人或证券持有人在看到报价后才下订单 竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度）竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人直接完成证券交易的制度。竞价交易制度的两个基本特点投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商的介入 证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖双方的竞价为基准实行撮合，完成交易 交易制度竞价交易分为连续竞价交易和集合竞价交易两类 混合交易制度 混合交易制度指在做

9、市商制度中引入竞价交易制度或在竞价交易制度中引入做市商制度。 交易程序证券交易所证券交易的一般过程和规则开户与委托开户委托证券公司进行证券交易委托价格指令的四种类别限价指令 市价指令止损指令 止损限价指令 交易程序场内交易 交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则价格优先 时间优先 按比例分配原则 数量优先原则 客户优先 做市商优先 交易程序交割、清算与过户 证券市场行情指标 股票价格指数股票市价总额 成交量指标 股票价格指数股价平均数股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几种计算方式：简单算术平均数其中：Pa为股价平均数Pi为第i只股票的

10、价格n为样本数 股票价格指数加权平均数 其中：Pa为股价加权平均数Pi为第i只股票价格Wi为第i只股票的成交量或发行量n为样本数 股票价格指数股票价格指数股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。股票价格指数股票价格指数的计算方法：简单平均法（算术平均法）其中：g1表示计算期股价指数P0i表示基期第i种股票价格P1i表示计算期第i种股票价格n为采样数目股票价格指数综合法 其中：g1表示计算期股价指数P0i表示基期第i种股票价格P1i表示计算期第i种股票价格n为采样数目 股票价格指数

11、加权综合法 股票价格指数国内外主要的股价指数美国的道琼斯股票价格平均数 标准.普尔股价指数 日经道平均数 东证股票价格指数 伦敦金融时报股价指数 恒生指数 上证股价指数 深圳股价指数 股票价格指数股票指数的作用 股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基本依据股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重要参考指标股价指数可以作为套期保值的工具 股票市价总额 上市股票市价总额是所有股票的时价(用收盘价计算)与其发行量(或上市量)之积的总和。其计算公式为：其中：Qt表示第t时点市价总值Pit表示第i种股票在第t时点的市场价格Wit表示第i种股票在第t时点的发行量(或上市量)N表示股票种类数目成交量指标 成交量成交量是指在一定交易时间内，买卖双方经交易所撮合成交的股票数量。通常用“手”数表示，一般规定若干股(如我国规定100股)为l手。成交量指标成交金额成交金额是在一定时间的股票交易中，买方向卖方支付的款项。计算方法为:其中：V表示一定时间单位内成交金额Pit表示第i种股票