产业结构调整下的中西部区域金融发展实证研究①

1、产业结构调整下的中西部区域金融开展实证研究论文导读:：切实加大产业结构调整优化力度。产业结构调整下的中西部区域金融开展实证研究。论文关键词：产业结构调整，金融开展，中部地区一、文献回忆与问题提出经济增长与金融开展之间的关系一直是理论界研究的焦点之一。学者们通过大量的理论分析和实证检验肯定了金融开展促进经济增长的观点 100 19.02 55.94 8.96 第三产占比 100 17.2 58.22 7.86 三产结构 11.3:48.6:40.1 14.6:50.9:34.5 6.8:51.7:41.5 11.7:53.0:35.3 资料来源：作者根据?中国统计年鉴2021?计算整理 一工业化

2、与金融开展上世纪末，中部六省积极调整产业结构，加速地区工业化进程，工业经济得到了迅速开展。如下列图1所示，在1995-2021年期间，中部各省工业增速在大多年份均高于全国同期水平。然而由于产业结构调整由地方政府所主导，工业化进程最终演变成为以制造业为核心的重工业化进程，2021年六省的工业增加值中重工业所占的份额均已超过轻工业的2倍。重工业的特征是资本高度密集的产业，存在着典型的规模经济效应，其企业的平均规模相比而言更大，融资需求的规模也相对大些。资本密集型企业主导的经济倾向于拥有一个以银行为主导的金融体系Allen 等，2005，大银行或高度的银行集中在处理信息和监督等方面具有规模优势，更加

3、适合提供大规模的融资效劳林毅夫、姜烨，2006。因此，根据产业结构决定金融结构的理论Rajan、 Zingales ，1999，中部地区的金融体系应属于银行主导型金融论文，且大型商业银行应占据主导地位，这与现实中以四大国有银行为主导的中部金融体系是相符合的。但是组织规模庞大的四大国有商业银行在为符合中国比拟优势的劳动密集型中小企业提供融资效劳方面缺乏优势，国有银行的所有制偏向和不合理的银行业规模结构，造成中国银行体系的效率低下，因此现阶段我国的最优银行业结构应以区域性中小银行为主体林毅夫、孙希芳，2021。这说明现有的由产业结构所塑造的金融结构并不表达了地区的比拟优势，是不合理的。同时，中部地

4、区的重工业中高耗能、高污染的行业比重较大，且增长速度较快。有些为国家重点调控行业，存在严重的产能过剩问题，或面临着艰巨的节能减排任务，受国家产业政策和宏观经济影响明显。而这些行业又以国有大型企业为主体，Boyreau-Debray和 Wei2005指出当地的国有企业是决定我国银行信贷资金流向的主导因素。由于存在国家的隐性担保和利率管制，银行获得了信用扩张的鼓励，对政府支持的产业和大型企业大量放贷，并逐渐转变成为银行机构对局部调控行业和大型企业的深度依赖，使信贷资金的行业与客户集中性风险加大。多年来，受宏观经济屡次衰退的影响，这些产业部门为银行机构造成了大量的不良贷款。未来国家货币政策和产业政策

5、一旦出现重大调整，将导致中长期贷款占比过高的银行机构无法及时调整信贷结构，所造成的行业风险可能会转变成为银行的信贷风险，影响区域金融稳定。图1 中部地区工业增速与全国平均水平比拟中部工业经济核心主要由钢铁、煤炭、电力、电气机械、有色金属冶炼、建材、化工、交通运输设备等八大传统产业组成，它们的产业链条大多在全国或在东部地区，与地方中小企业关联度低，难以形成生产的有效的分工，使得重工业与轻工业相脱节。由于缺少大企业 表2 2021年各地区金融开展状况 单位:% 东部 中部 西部 东北 银行业金融机构个数 39 25 26 10 银行业金融机构资产总额 61 15 16 8 银行业金融机构本外币各项

6、贷款占比 61.3 14.4 17.1 7.2 总部设在辖内的证券公司数 66.4 11.2 16.8 5.6 总部设在辖内的基金公司数 95.5 0 4.5 0 总部设在辖内的期货公司数 65.9 12.3 11.2 10.6 年末国内上市公司数 58.6 15.9 18.3 7.2 当年国内股票A股筹资额 71.1 11.5 14.9 2.5 当年发行H股筹资额 80.7 3 9.9 6.4 当年国内债券筹资额 83.7 6.7 6.4 2.2 总部设在辖内的保险公司数 81.2 3.8 7.5 7.5 保险公司分支机构 30.5 29.1 29.4 11 数据来源：2021年中国区域金融

7、运行报告 的带动作用，中小企业难以进入大企业的产业链，存在生产的社会化、组织化程度较低、产量的增加主要依赖要素投入增加、产品易受国外同类低价产品的竞争冲击等问题，企业开展缓慢。因而其资金需求通过内源性融资即可得到满足，对金融效劳有效需求缺乏。而中小金融机构的优势在于效劳于中小企业开展，在为大型企业提供金融效劳上并不具有竞争优势。中小企业的欠开展导致各类中小金融机构开展乏力，大企业比重与银行集中度之间正相关性非常明显，金融体系难以通过竞争提高自身的运行效率。由于缺乏竞争，造成了地区金融系统金融结构单一、金融工具创新缓慢，国有大型银行鲜有动力改善自身经营状况，相对于其他地区而言，明显表现出开展的缺

8、乏如上表2所示，即金融弱化。金融开展的滞后，又进而影响了金融效劳于产业开展的质量，中部地区的利率水平总体一直高于东部地区。基于上述关于工业化对金融开展影响的分析，我们可以得出一个可检验的假说，即假说一：中部六省以重工业为核心的工业化进程不利于金融开展。二产业结构调整与金融开展中部地区产业结构调整不仅表现为工业化进程，以非公有制经济为主的第三产业同样开展迅速。第三产业中多为体制外企业，由于政府的注意力主要集中于工业化进程，较少的干预第三产业中企业的开展，从而使得企业受到优胜劣汰的市场竞争机制的充分筛选金融论文，绩效明显好于国有企业。快速开展的第三产业能够矫正由于政府实行赶超战略所扭曲的产业结构，

9、促进产业结构升级。而产业结构升级所引起的企业技术创新、制度创新、规模化生产等对金融部门提出了更大规模、更加多样化和复杂化的金融效劳要求，需要金融机构提供更加便捷、本钱更低的融资渠道，并通过风险管理降低经营风险。金融系统内各金融部门为满足产业开展需求，不断进行自我完善，同时应需求而建立起多种金融职能机构，此时投资类金融中介获得了迅速开展，而商业银行的传统优势地位将有所下降，从而促使金融结构优化论文发表。经过多年的开展，中部地区的金融结构随着产业结构升级得到进一步的优化，虽然国有银行仍然占据大量优势，但是这些优势每年都在逐渐减小，各省初步建立了较为完整的金融体系。并且产业结构升级所带来的技术创新通

10、过扩大了金融运行空间，提高了金融配置效率，降低了运行本钱，引发产生金融聚集效应沈能、赵建强，2005，促进金融开展。因此，金融开展的源动力产业结构升级促进了中部地区金融开展。在金融的投资增量和资本导向效应促使产业结构向高度化方向开展时，产业结构的高级化会导致金融开展水平及金融功能的一系列变化。它们交互作用，使得金融系统不断开展，产业结构不断升级和完善董金玲，2021。从下列图2中我们看到中部地区产业结构升级与金融开展保持相对一致的开展趋势。基于以上分析，gdp Isu Goverment Edus Lawer Export 平均值 0.854 36.75 0.350 0.787 1.957 0

11、.080 0.640 0.048 中间值 0.820 35.50 0.355 0.761 2.035 0.080 0.615 0.050 最大值 1.490 54.80 0.420 1.171 2.480 0.110 0.930 0.110 最小值 0.560 26.60 0.270 0.509 1.510 0.050 0.240 0.020 标准差 0.188 6.783 0.041 0.167 0.280 0.016 0.147 0.019 三面板数据回归及结果分析1平稳性检验为防止由于数据的不稳定性所造成的伪回归;，我们对面板数据的稳定性进行单位根检验。常用的面板数据单位根检验有：Lev

12、in、Lin和Chu方法LLC检验；Im、Pesaran和Shin方法IPS检验；Maddala和Wu方法MW检验。本文选择使用LLC检验和IPS检验。由于各变量均存在时间趋势，因此在进行单位根检验时，选用含时间趋势的模型，各变量的具体检验结果见下表： 表4 面板数据回归中各变量的单位根检验 变量 检验方法 是否平稳 LLC检验t值 P值 IPS检验w值 P值 因变量 findevit -2.58575 0.0049 0.82648 0.7957 否 findevit -7.83920* 0.0000 -3.75639* 0.0001 是 自变量 indusit 3.18955 0.9993

13、4.22514 1.0000 否 indusit -2.73863* 0.0031 -1.78819* 0.0369 是 tgdpit -0.46069 0.3225 0.96252 0.8321 否 tgdpit -4.94942* 0.0000 -3.32202* 0.0004 是 isuit -0.90047 0.1839 1.88387 0.9702 否 isuit -5.28971* 0.0000 -2.34122* 0.0096 是 控制 变量 edusit 1.38470 0.9169 2.35470 0.9907 否 edusit -5.96114* 0.0000 -2.530

14、21* 0.0057 是 lawerit -3.82074 0.0001 -1.52140 0.0641 否 lawerit -9.45995* 0.0000 -6.18979* 0.0000 是 exportit -2.54625 0.0054 0.31615 0.6241 否 exportit -7.64774* 0.0000 -5.37480* 0.0000 是 govmentit -1.30983 0.0951 -1.00582 0.1573 否 govmentit -3.95269* 0.0000 -1.92521* 0.0271 是 注：*、*分别表示统计值在1%和5%的显著性水平

15、下显著 从表中可以看到，经两种方法检验，各变量均存在单位根，而在取一阶差分后，其结果分别在1%、5%的显著性水平下都是平稳的，因此说明这些变量均为一阶单整，即I1。2.模型的选择本文选择混合数据、固定效应和随机效应的模型的标准为Redundant fixed effects检验和Hausman检验。在对模型进行Hausman检验后得到的P-value为0.0000，显示固定效应模型更为适合，继续对模型进行Redundant fixedeffects检验，检验结果同样显示采用固定效应模型较好。然而是否需要同时控制地区固定效应和时间固定效应？双向固定效应模型更具有一般性，但也会降低估计的自由度。本

16、文对模型进行双向固定效应估计，然后检验时间变量的联合显著性，得到的P-value为0.0000，因此本文选择双向固定效应模型更为适合。3.面板数据的结果1表5中的模型1、2是检验假说一的估计框架。模型1的结果显示，工业化变量的系数在1%的显著性水平下为负，这有力的支持了我们的假说一。在参加其它的控制变量的模型2中，变量系数仍然在1%的显著性水平下为负，其它变量的系数符号也均显著的符合预期，其中政府行为指标为正，这与Pistor等 (2005)，余明桂、潘红波2021，李涛、周业安2021)等的研究结论是一致的，即政府对地方金融的适当干预有利地区金融开展。 表5 面板数据回归结果 解释变量 FI

17、NDEV 模型1 模型2 模型3 模型4 模型5 模型6 Idus -0.0229* (-4.5677) -0.0218* (-4.2957) Tgdp 1.0210* (2.6204) 0.6625* (1.7845) Isu 0.2549* (2.9145) 0.1833* (2.3155) Govment 0.3360* (3.9865) 0.4441* (4.9243) 0.4447* (5.1868) Edus 2.5324 (1.2758) 4.2424* (1.9295) 3.7830* (1.7393) Lawer 0.1679* (2.3584) 0.1025 (1.3242

18、) 0.1035 (1.3598) Export 3.2969* (3.4471) 2.3078* (2.1978) 2.2282* (2.2456) Adjusted R-squared 0.8338 0.8940 0.8181 0.8684 0.8054 0.8728 Obs 84 84 84 84 84 84 双固定效应模型 注：1*、*、*分别表示统计量在1%、5%、10%的显著性水平下显著；2括号中的数值为估计系数的t统计值论文发表。 2表5中的模型3、4是检验假说2的估计框架，在模型3、4中，第三产业变量的系数分别在5%、10%的显著性水平下为正，这与假说二无疑是一致的，即第三产业

19、的开展有力的促进了中部地区的金融开展。3表5中的模型5、6是检验假说3的估计框架，模型的结果也分别在1%、5%显著性水平下显著的为正，支持了假说三。但是系数的值较小，这说明产业结构升级对金融开展的促进作用有限，主要原因可能是以重工业化的负面影响所致。四、结论与政策建议本文运用中部地区1995-2021年的省际面板数据实证分析了产业结构调整对金融开展的影响。实证结果说明，以重工业为核心的工业化进程不利于金融开展，而第三产业的开展对金融开展具有积极的意义，地区产业结构升级促进了地区金融开展。这从一定程度上说明了产业结构调整对金融开展的积极意义。长期以来金融业一直作为政府产业政策实施的辅助工具，金融

20、体系尤其是国有银行成为政府推行赶超战略、控制资金配置方向的重要制度保障，过多的强调金融支持产业开展的作用，而忽略了产业政策实施所造成的产业结构调整对金融开展的影响。不同的产业会对金融资源的吸引力有所区别，产业与金融资源之间会进行相互影响和选择金融论文，进而产生合力效果，推动产业结构的优化。因此，本文在此对产业结构调整提出两点建议，以期在中部崛起中为实现产业结构调整推动金融开展提供可选择的政策建议：第一、在调整产业结构过程中，应注重培育和支持以技术进步为根底的主导产业、支柱产业。首先，只有如此才能从根本上突破资源环境约束，求得经济社会可持续开展。其次，中部各省的产业技术层次较低，主导产业多为资本

21、密集型的传统产业，工业产品的附加值较低。这些产业受宏观调控和经济周期影响较为明显，增加了地区经济开展的波动性，影响了区域金融稳定的根底，给金融机构带来了潜在的政策性风险和市场风险。具体措施为加快开展高新技术产业,并注重利用高新技术和先进适用技术改造提升传统产业。第二、注重按照市场经济体制的方法进行产业结构调整，更多的发挥市场在资源配置中的作用。产业部门间资源和资金的市场化流动、配置是产业结构优化的必然要求。产业结构调整就是要实现产业结构的高级化、合理化，使得优势企业、代表未来经济开展趋势的新兴产业得到更多的开展时机，淘汰那些低效益、缺乏竞争力的弱势企业。同时金融系统累积和调动的资金只有在以顺畅

22、的市场竞争机制下，才能依据比拟优势进行产业的选择，推动产业结构的优化升级，进而带动的实质经济增长。而地区政府之间基于为为GDP增长而竞争;的竞争态势张军，2005，过多参与甚至是主导产业结构调整进程，同时为保护作为他们税基的当地企业和作为政治权利根底、私人利益以及财政收入来源的国有企业，滞缓产业结构朝更高层次的开展，也就是说，地方政府的保护与开展偏好扭曲了产业结构调整的方向。因此，应减少地方政府对产业开展的直接干预，以市场机制引导产业结构调整。参考文献【1】Stiglitz, Joseph E. Credit Markets andthe Control of Capital.Journal

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