调研情况及玉米后期市场影响因素分析

1、1第一部分调研情况汇总第二部分市场解析第三部分总结目录新作减产幅度评估北线：产量：黑龙江线，倒伏导致的单产跟去年变化不大， 产量下降来自于面积调减，预计调减5 。倒伏:倾斜角度不同，影响有差异（折杆导致早衰）粒数：同比增加粒重：下降霉变：调研期间田间积水严重，倒伏导致霉变增加，粮质下降。收割成本上升，上市进度偏慢。南线：产量同比下降在10（保守估计，去年涨势好）倒伏：倒伏处于灌浆期，容重低粒数：基本持平 粒重：下降10 12收割成本提高，收割进度慢，预计上市进度延迟。干旱：前期干旱对部分区域影响较大。资料来源：中信期货研究部资料来源：Wind Bloomberg USDA 天下粮仓 中信期货研

2、究部2上市进度预估70060050040030020010008002017/11/052017/12/052018/01/052018/02/052018/03/052018/04/05 2018/192019/202017/18主产区收购量历年上市进度5日收购量资料来源：中信期货研究部资料来源：Wind Bloomberg USDA 天下粮仓 中信期货研究部34第二部分市场解析第一部分调研情况汇总第三部分总结目录5资料来源：Wind Bloomberg USDA 天下粮仓 中信期货研究部供应：拍卖粮进入出库周期，供应压力逐渐显现陈粮出库压力逐渐增加2020年临储玉米最终出库及付款期最终付款

3、期最终出库期2000吨以下2000吨以上2000吨以下2000吨以上2020-5-286月27日7月12日7月27日8月11日2020-6-47月4日7月19日8月3日8月18日2020-6-117月11日7月11日8月10日8月25日2020-6-187月18日7月18日8月17日9月1日2020-6-257月14日7月14日8月24日9月8日2020-7-27月22日7月22日8月31日9月15日2020-7-97月29日7月29日9月7日9月22日2020-7-168月5日8月5日9月14日9月29日2020-7-238月12日8月12日9月21日10月6日2020-7-308月6日8月

4、6日9月28日10月13日2020-8-68月13日8月13日10月5日10月20日2020-8-138月20日8月20日10月12日10月27日2020-8-208月27日8月27日10月19日11月3日2020-8-279月3日9月3日10月26日11月10日临储拍卖政策变化对比2020年临储玉米拍卖政策变化对比付款期出库期出库率要求时间保证金2000吨以下2000吨以上2000吨以下2000吨以上5月28日之后110元/吨30天20天60天75天无6月24日之后220元/吨20天20天60天75天无7月30日之后720元/吨（其中500元 为预付款）7天7天60天75天累计成交量达到20

5、万 吨低于最低出库率的 企业不能参与当期交 易1600170018001900200021000.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%week1week3week5week7week9week11week13week15临储拍卖情况成交比例平均价临储拍卖成交情况临储拍卖结束。拍卖从总量看，截至9月3日，2020年 临储玉米拍卖已累计成交：一次性储备玉米拍卖累计 成交812万吨，临储玉米拍卖累计成交5684万吨，二者 合计成交6496万吨。从出库周期看，8月份以后出库压力逐渐显现，8月11 日之后每周将有400万吨出库，直至11月中旬，供应压 力仍存

6、。资料来源：国家粮食交易中心中信期货研究部资料来源：wind、中信期货研究部替代谷物：替代谷物进口增加，价差驱动小麦替代华北玉米小麦价差小麦占饲料理论比例6004002000-200-400-600-800-1000-12001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42013华北玉米小麦201420152016替代谷物进口统计单位:吨3 月4 月5 月6 月7 月环比1-7 月累计进口1-7 月同比玉米3184828869806369898815939130573.57456938930.72高粱331747188253272968682254517252-

7、24.182294132937.50大麦277763415651514840499076410919-17.662855467-13.05木薯501274400183274024404793249992-38.2422094692.26稻米270000190000230000252896144982-42.671387878-0.71小麦5555363381577949448936969151082.404117538125.45DDGS3638843014459612270166.9731112-29.85替代谷物进口量同比大幅增加。据海关初步统计数据显示，2020年7月中国玉米进口量达到9

8、1万吨， 较上月增长4，1-7月累计进口457万吨，同比增加31 ；高粱进口量达到52万吨，较上个月下降24 ，1-7月累计进口229万吨，同比飙涨9.4倍；小麦进口量达到92万吨，环比增加2，1-7月累计进口412万吨，同 比飙涨1.3倍。7月份我国大麦进口量41万吨，较上月下滑18，1-7 月大麦进口量286万吨，同比下降13。6资料来源：天下粮仓中信期货研究部替代：小麦替代在增加小麦替代情况饲料企业普遍反映，今年小麦收购量及 使用量均显著多于去年同期，小麦替代 玉米主要用于禽料中，自6月下旬以来逐 步增加添加比例，当前鸡饲料替代比例 为1020，鸭饲料替代比例为2040猪料中小麦使用比例

9、增长，比例超10。禽料中整体使用比例维持在10-20之间 ，其中鸭料达50以上（华东华中部分企 业 100）饲料企业小麦替代玉米情况跟踪四饲料企业样本饲料年产能是否存在小麦替代替代比例(截止9备注山东企业1190万是30近期维持30 的替代玉米的状态山东企业2240万是15替代玉米的比例,暂不会继续增加山东企业34万无无暂未考虑替代山东企业422万无无该厂均是猪料,无替代山东企业5300万是10-15小麦的替代比例逐步在更大山东企业678万是20饲料用量的20 ,在禽料中的替代湖南企业19万是60替代占玉米比例60湖南企业29万无湖南企业312万无安徽企业1120万是40全部替代玉米,饲料中添

10、加40 的小麦安徽企业213万是20-30山西企业19万无无山西企业24.8万是70四川企业113万无无替代的情况在当地很少河南企业15万是20若玉米价格继续回落,替代会适量减少江苏企业1210万是33已替代了一半的玉米用量,替代了整个饲料的北京企业150万进口大麦替代25暂无小麦替代河北企业11.5万无河北企业24.5万是暂无替代当地玉米价格回落,小麦用量减少河北企业37.5万无天津企业112万无无辽宁企业110万进口大麦替代5-10替代玉米的比例辽宁企业221万进口高粱替代暂未替代近日有高粱进口,但暂未替代辽宁企业359万进口大麦替代5-10替代玉米的比例重庆企业13万无甘肃企业114万是

11、10湖北企业112万无无湖北荆州当地的新季玉米已经上市,且价格降黑龙江企业13万国产大麦替代25从6月底开始替代玉米,此前饲料中配方玉米7资料来源：wind、中信期货研究部进口：外盘大涨，加征关税后，进口利润大幅下降外盘大涨，加征关税后，进口利润大幅下降玉米进口量（月度）美玉米出口方面：美新玉米累计净销售已达2585万吨， 同比+1585万吨；其中对华截止当周累计净销售为998万 吨，占美国该值总量39，同比+992万吨，已超中国玉米 进口往年配额（720万吨）272万吨。若按照前期传闻，进口美玉米2000万吨，将导致美玉米 库存消费比降至0.137，CBOT价格将大幅上涨，参考过往 年份库销

12、比，07年库销比0.14对应期价420均值，预计 202021年度CBOT玉米价格将至少超过400美分，按照420 美分计算，剔除关税，进口成本在2100上下，进口利润 仍较好。反观美玉米，若后期中国采购，美玉米仍有较大上涨空间。 (9月15日美玉米350美分上下提出做多美玉米策略)。美玉米供需平衡表100000080000060000040000020000002018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-

13、022020-032020-042020-052020-062020-07玉米进口数量 吨-600.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.0001000200030002019/10/082020/01/082020/04/082020/07/082020/10/08进口利润玉米进口利润到港完税价格现货价格8项目2018/20192019/20202020/2021（预测值）9月10月种植面积（百万英亩）88.989.79291收获面积（百万英亩）81.381.383.582.5平均单产(蒲式耳/英亩)176.4167.5178.5178.4百万蒲式耳期初库存

14、2140222122531995产量14340136201490014722进口量28422525总供应量16509158831717816742饲料用量5429582758255775食品、种子及工业用量6793628265256475乙醇燃料用量5378485251005050国内消费量12222121091235012250出口量2066177823252325总使用量14288138871467514575期末库存2221199525032167农场平均价格(美元/蒲)3.613.563.53.69资料来源：Wind Bloomberg USDA 天下粮仓 中信期货研究部饲料需求（生猪

15、）：产能快速增加样本能繁母猪存栏及变化农业部能繁母猪存栏变化农业部数据：据农业农村部最新数据显示，2020 年8月全国生猪存栏环比增加4.70，连续7个月 增长，比去年同期增加31.30。能繁母猪存栏环 比增加3.50，连续11个月增长，比去年同期增 加37.00。涌益资讯数据：截至2020年9月底，涌益数据显 示能繁母猪存栏量连续环比增长8个月，较非瘟前-34.56。东北产能恢复最快，9月份能繁母猪 环比上月增长4.53，同35.69，较非瘟前- 9.98。西南地区产能恢复较慢，9月环比上涨2.5，较非瘟前-48.37。-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%-2000000

16、200000400000600000800000100000012000002018/08/012018/12/012019/04/012019/08/012019/12/012020/04/01全国较非瘟前环比同比-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.00040003500300025002000150010005002018/02/012018/07/012018/12/012019/05/012019/10/012020/03/01能繁母猪存栏变化生猪存栏:能繁母猪 月万头能繁母猪存栏变化率:环比增减 月%饲料需求（禽）：养殖利润修复，禽类产能下降低于

17、预期蛋鸡存栏量蛋鸡养殖利润12345602014-01-31 2014-11-30 2015-09-30 2016-07-31 2017-05-31 2018-03-31 2019-01-31 2019-11-30商品代肉鸡出栏量肉禽养殖盈利-10-50510152019/05/152019/08/152019/11/152020/02/152020/05/152020/08/15资料来源：卓创资讯wind中信期货研究部孵化场利润:白羽肉鸡肉禽养殖盈利养殖利润:毛鸡养殖利润:817肉杂鸡14131211109812345678肉鸡出栏量91011122018蛋鸡存栏量2019202020171

18、40120100806040200-20-40-6001-0101-2903-0404-0104-2905-2706-2407-2208-1909-1610-1411-1112-09蛋鸡养殖利润20202017201520182016201910饲料需求总体：从饲料产量看，饲料需求预期向好资料来源：饲料工业协会中信期货研究部9月细分品种生产情况2020年9月不同品种饲料生产情况2020年9月饲料不同品种生产情况11需求深加工：总量、开机率淀粉行业开工率季节性低位回升深加工企业月度消耗量同比基本持平酒精行业开机率回升9000001000000110000012000001300000140000

19、08000001 周 3 周 5 周 7 周 9 周 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周国内深加工企业玉米消耗量（周度） 20192020年据我的农产品网数据显示，2019年全国统计在内的生产玉米深加工企业 总计159家，年玉米加工总能力为9466万吨。其中，玉米淀粉企业年玉米 加工能力为5613万吨，占比58%；玉米酒精企业年玉米加工能力为2210 万吨，占比23%；添加剂企业年玉米加工能力为1643万吨，占比17%。，总量看：样本深加工企业

20、玉米消耗量同比基本持平。按照天下粮仓纳入调 查的共136家深加工企业从第8周到第34周的累计玉米总消耗量为3054万 吨，较去年同期3053万吨基本持平。开机率：季节看，四季度检修结束开机进入恢复阶段。304050607080901周 4周 7周 10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周玉米淀粉行业开工率2018年2019年202030%40%50%60%70%80%90%1周 5周 9周 13周 17周 21周 25周 29周 33周 37周 41周 45周 49周2018年酒精行业开工率2019年系列2资料来源：天下粮仓、中信期货研究部12

21、需求深加工：利润、库存企业淀粉库存酒精行业开工率季节性低位淀粉行业加工利润下滑酒精行业利润下滑2502302101901701501-31 2-283-314-305-316-307-318-319-30 10-31 11-30 12-312017淀粉月度消费量201820192020资料来源：天下粮仓、中信期货研究部13需求深加工淀粉出口量同比增加64家淀粉企业库存淀粉与面粉价差淀粉与木薯淀粉价差资料来源：天下粮仓、中信期货研究部1415资料来源：Wind Bloomberg USDA 天下粮仓 中信期货研究部中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表单位：千吨2017/182018/192019

22、/202020/21产量259071257174242174232174进口34674500400012000总供应262538261674246174244174食用消费18620186501870018700饲用消费185000175000172000185000工业消费73000780008300083000种用消费1265126012401240国内消费277885272910274940287940出口19202020总消费量277904272930274960287960年度结余-15366-11256-28786-43786资料来源：中信期货研究部玉米其他驱动因素：周基差走强，仓

23、单增加周基差走强月差仓单量增加010,00020,00030,00040,00050,00060,0002020/06/022020/07/022020/08/022020/09/022020/10/02玉米注册仓单注册仓单-150-100-500501001505-166-167-168-169-1610-1611-1612-16资料来源：wind、中信期货研究部1801-18051-5价差1901-19052001-20052101-2105-4005004003002001000-100-200-3002020/04/092020/06/092020/08/092020/10/0 05-长春05-潍坊玉米期现价差 09-长春09-潍坊 01-长春01-潍坊-