CL集团财务报告分析

1、TCL集团团财务报表表分析报告告 完成时间间：20007年122月23日日 目录一TCLL集团背景景介绍 -33TCL财务务报表分析析资产负债表表分析 -4损益表分析析 -7现金流量表表分析 -9 偿债能力分分析 -113营运能力分分析 -116获利能力分分析 -118发展能力分分析 -220杜邦综合分分析 -222 TCL集集团介绍概况 TCL集集团股份有有限公司创创办于19981年，总总部位于中中国南部的的广东省惠惠州市，于于20033年初在深深圳证交所所实现了整整体上市（TTCL集团团0001100），目目前国内最最大的消费费类电子集集团之一。业务发展 TCL集集团从200世纪900年代

2、以来来，连续多多年保持高高速增长。继把TCCL品牌从从电话机扩扩展到以“TCL王王牌”彩电为代代表的音视视频产品、电工产品品之后，11998年年TCL集集团开始全全面进入信信息产业，生生产销售TTCL品牌牌的信息产产品，并拓拓展互联网网接入设备备业务，建建立互联网网服务能力力，提升分分销网络功功能，为电电子商务时时代做准备备。19999年，TTCL又进进军白色家家电和空调调领域，并并取得不俗俗业绩。22004年年，通过兼兼并重组全全球5000强企业之之一汤姆逊逊彩电业务务，成立TTTE公司司，一跃成成为全球最最大彩电企企业，20005年彩彩电销售近近23000万台，居居全球首位位；TCLL集团

3、旗下下手机业务务，通过兼兼并阿尔卡卡特手机业业务，也使使其手机从从国内第一一品牌迅速速拓展成覆覆盖欧洲、南美、东东南亚和中中国的全球球性手机供供应商。目目前，TCCL集团已已形成以多多媒体电子子、移动通通讯、数码码电子为支支柱，包括括家电、核核心部品（模模组、芯片片、显示器器件、能源源等）、照照明和文化化等产业在在内的产业业集群。22005年年，集团全全球营业收收入5166亿元人民民币，6万万3千多名名雇员遍布布全球1445个国家家。 自自20044年兼并重重组汤姆逊逊彩电业务务和阿尔卡卡特手机业业务以来，TTCL快速速建立起覆覆盖全球市市场的业务务架构，集集团下属产产业在世界界范围内拥拥有4

4、个研研发总部、18个研研发中心和和近20个个制造基地地和代加工工厂，并在在全球455个国家和和地区设有有销售组织织，销售其其旗下TCCL、Thhomsoon、RCCA等品牌牌彩电及TTCL、AAlcattel品牌牌手机。22005年年，TCLL集团海外外营业收入入已超过中中国本土市市场营业收收入，成为为真正意义义上的跨国国公司。作为中国最最具价值的的品牌之一一，TCLL品牌价值值20055年经名牌牌机构评估估，品牌价价值超过3336亿元元人民币。在未来，TTCL的发发展目标是是成为世界界领先品牌牌的消费电电子供应商商，创建具具有全球竞竞争力的企企业。问题出现 然然而，20004年收收购阿尔卡卡

5、特之后，22005年年TCL手手机业务巨巨亏人民币币16亿元元。20005年底，TTCL集团团将其下属属公司盈利利状况最好好的TCLL国际电工工和TCLL智能楼宇宇出售给法法国楼宇电电子科技巨巨头罗格朗朗集团，售售得17亿亿元，主要要用于填补补TCL手手机巨亏的的巨大窟窿窿。当年，TTTE（TTCL集团团、TCLL汤姆逊电电子有限公公司）欧洲洲区也传出出亏损5个个多亿。TTCL集团团下属的其其他产业基基本上属于于基本保本本或者略亏亏的状况。20055年底，为为扭转巨亏亏的局面,TCL集集团总部首首先开始大大规模裁员员，幅度高高达30%。20006年初， TTE也也随之开始始大裁员，TTTE总部

6、部裁员最高高幅度曾达达到58%，TTEE中国业务务中心平均均裁员幅度度达到300%，裁员员人数超过过500人人。 22006年年，为阻止止亏损扩大大，TCLL集团开始始对TCLL欧洲彩电电业务进行行重组，全全面停止其其在欧洲的的彩电销售售和营销活活动，而改改为OEMM模式（OOrigiinal Equuipmeent Manuufactture，即即定牌生产产合作，委委托他人生生产）。 本文文将从资产产负债表、损益表、现金流量量表、偿债债能力、营营运能力、获利能力力等几个方方面对TCCL公司近近年来的财财务报表进进行分析，发发现其在财财务方面存存在的问题题，以达到到帮助其改改善其经营营决策的目

7、目的 TTCL集团团财务报表表分析（1）资产产负债表分分析 资产负负债表是体体现企业在在特定时点点财务状况况的报表。通过对资资产负债表表各要素项项目进行分分析和对比比，我们可可以得到以以下几类信信息：一是是企业所掌掌握的经济济资源及这这些资源的的分布和结结构；二是是企业的资资产、负债债的流动性性与短期偿偿债能力；三是企业业的资本结结构与长期期偿债能力力；四是企企业的财务务实力和财财务弹性能能力 资产产负债表左左方代表TTCL公司司投资活动动的财务状状况 资产负债债表右方代代表TCLL公司筹资资活动的财财务状况 资产产结构百分分比表项目名称2003-12-331%2004-12-331%2005

8、-12-331%2006-12-331%流动资产12649989.99379.3992,4799,5077.2580.6772,3511,8655.0478.2991,6788,0822.8776.411长期股权投投资0.000.0095,0335.1443.0987,2774.6772.9185,9112.4553.91固定资产合合计及在建建工程1979007.511812.4224299111.377313.9994638554.866415.444365,0068.66016.622无形资产及及递延资产249566.631.57295177.27770.96360833.95111.20

9、399011.071.82其它长期资资产1055666.67726.63395311.03881.2965,0225.3662.1627,1559.1881.24总资产 15934420.77510030735502.0081003,0044,1033.8810021961124.117100 由上表表可看出，总总资产各项项目年度变变化幅度并并不大，22004年年起由于公公司进行了了多次大规规模的海外外并购，总总资产中新新增长期股股权投资且且该年总资资产规模扩扩大一倍。而后，长长期股权投投资总额逐逐年略有下下降，但因因资产总额额亦逐年减减少，比重重反而小幅幅上升。公公司20006年度资资产总额

10、较较20055年减少226.900%，主要要是由于公公司用资产产大量偿还还债务所致致，也不排排除增加减减值准备计计提的影响响。 流流动资产表表流动资产2003-12-3312004-12-3312005-12-331200-6612-331货币资金2672552.8338656,5542576,6651.993411,4446.335应收票据303,8810.225156,6620.886136,1134.44373,8551.722应收账款160,5527.330732,8802.882745,3399.119560,6662.778预付款项28,1225.27737,4550.63338,

11、4994.30028,7772.477应收利息0234.007513.9444120.7703应收股利658.4424358.00863,7011.45461.226其他应收款款97,5554.888162,8837.221149,8888.66583,3888.744存货405,4466.221710,8829.998691,5539.440514,2265.770 四年中，公公司应收票票据相对其其他流动资资产一直呈呈下跌趋势势，而应收收账款相对对其他流动动资产增幅幅最大，这这可能是由由于激烈的的行业竞争争促使公司司实行了较较宽松的信信用销售政政策所致。由于应收收票据、应应收账款均均为敏感性

12、性资产，与与公司收入入密切相关关，20006年二者者均有大幅幅下降预示示着公司主主营业务收收入大幅缩缩水 通过观观察以上图图表可得， 20044年起由于于公司多次次进行并购购，流动资资产中大多多数项目对对比前年均均有大幅度度增长。而而20055年相对结结构几乎无无变化。22006年年公司流动动资产各项项较20005年均有有大幅减少少，为公司司用资产偿偿还债务所所致。另一一方面，公公司的应收收票据、应应收股利、应收利息息、应收账账款、其他他应收款等等项目均有有下降趋势势，同时存存货数量也也有所下降降，因此，不不排除公司司加快应收收项目及存存货的周转转速度，从从而使流动动资产规模模有所下降降的影响

13、。其中，流流动资产下下降规模占占总资产减减少规模的的83.339%负债结构百百分比表项目名称2003-12-331%2004-12-331%2005-12-331%2006-12-331%流动负债951,5502.22388.6001,7711,2966.1584.0002,1999,6711.1998.5661,7233,3199.3098.477长期负债122,3383.88211.400337,2289.00416.00032,1558.7331.4426,8114.4441.53负债总额1,0733,8866.051002,1088,5855.191002,2311,8299.9210

14、01,7500,1333.74100由图可知，公公司流动负负债占据负负债总额绝绝大部分比比重，这与与企业正处处于家电行行业成熟期期有关。主要流动负负债2003-12-331%2004-12-331%2005-12-331%2006-12-331%短期借款126,0072.22211.744176,9930.7778.39524,0075.66723.488329,2210.22918.811应付票据228,6644.77621.299220,2251.88510.455199,9934.3378.96130,0078.3377.43应付账款348,8892.11132.499850,8850.

15、99740.355844,0069.00737.822636,6697.77536.388预收款项90,5995.8448.4485,2664.8444.0475,4550.3773.3886,3110.3774.93应付职工薪薪酬10,1771.1770.9528,1332.5551.3328,3221.4881.2731,9003.6991.82应交税费6,0611.130.56-7,2886.422-0.355-21,0020.774-0.944-7,2661.177-0.411应付股利19,2777.5441.804,9988.060.242,8777.820.133,3211.880

16、.19其他应付款款79,2228.0117.38121,1145.9985.75158,1175.1127.09164,7761.7779.41一年内到期期的非流动动负债20,3336.3001.8993,5114.0114.43218,0056.7739.77127,0037.6627.26 图中中可见，公公司流动负负债结构并并没有较大大变化，各各项目均不不同程度减减少是由于于公司偿还还债务的缘缘故。公司司20055年大量举举债，短期期借款大幅幅上升，而而自发性负负债应付票票据却逐年年下降，预预示着公司司主营业务务陷入困境境。20006年企业业短期长期期借款大幅幅度减少，这这亦是公司司大规模

17、还还款造成的的所有者权益益结构百分分比所有者权益益2003-12-331%2004-12-331%2005-12-331%2006-12-331% 实收资资本 159,1193.55230.644258,6633.11126.800258,6633.11133.4992586333.111457.999 资本公公积 1,0922.000.21198,1118.00020.533189,6643.11424.5661894225.51142.477 盈余公公积 32,8220.8116.3236,4998.8883.7841,2880.5555.35456855.571110.244 未分配配利

18、润 32,3336.2666.2248,6550.4665.04-1,0887.166-0.144-1987725.0005-44.556少数股东权权益294,0092.111356.611423,0016.443243.844283,8804.333036.755150,9971.224233.855总额519,5534.6699100964,9916.8893100772,2273.9964100445,9990.4432100 从表表中可见， 由于公司司20066年还处在并并购重组中中，协同效效应并没有很好好的发挥从从而导致大大额亏损，造造成股东权权益总值减减少近500%。影响响股东权益

19、益变化最大大的就是未未分配利润润（未弥补补亏损），股股东权益同同未分配利利润（未弥弥补亏损）呈呈相同方向向变化。其其余项目几几乎没有太太大变化（2）损益益表分析 利润表表项目2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331一、主营业业务收入2,8255,4255.924,0288,2233.105,1677,5600.704,6855,5233.40减：主营业业务成本2,2866,3711.433,2822,0988.184,3944,2733.603,9811,1466.50营业税金及及附加2,1811.327,2722.001,6477.711,85

20、00.39二.主营业业务利润536,8873.117738,8852.992771,6639.339702,5526.551加：其他业业务利润6,2244.7010,5221.96619,5996.24412,4229.000减：营业费费用280,3342.335470,7704.664654,9975.118623,6618.992管理费用120,8852.881250,6652.888362,6647.448346,6617.663财务费用6,3644.04-1,9332.93332,8112.17724,8774.411二.营业利利润135,5538.55629,9550.577-259

21、,199.21-280,155.49投资收益-7,3779.100-11,7790.334100,3305.881-12,9927.111加：补贴收收入3,0711.4112,6553.2555,9822.426,6800.32加：营业外外收入7,0344.722,5888.7718,2998.35518,3112.377减：营业外外支出3,1000.294,5177.4811,9115.09988,7996.900四.利润总总额135,1165.33028,8884.777-146,527.72-356,886.81减：所得税税费用11,2339.07716,8880.94424,8004.

22、36615,2335.644减：少数股股东损益66,8668.577-12,5516.668-139,307.78-178,889.63归属于母公公司所有者者的净利润润57,0557.66624,5220.511-32,0024.330-193,232.82 从以上四四年的利润润表中可看看出：主营营业务收入入增长很快快，由033年的2,825,425.92，增增加到055年的5,167,560.70，006年比005年有稍稍微降低了了一点，说说明企业产产品的市场场占有率有有所上升，企企业在不断断的扩张。（1）从从04年开开始，营业业费用和管管理费用大大幅增多，使使得费用的的增加大于于收入的增增

23、加，这也也是后三年年利润降低低以至亏损损的主要原原因。044年的财务务费用为-1,9332.933，说明企企业在044年有可能能有汇兑收收益，或者者向外贷款款得到利息息收入。（22）05年年的投资收收益为1000,3005.811比其他三三年增加很很多，为企企业带来很很大利润。（3）005、066年的营业业外收入、支出增多多，这有可可能是由企企业的并购购活动带来来的影响。 利润结构构比例项目2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331一、主营业业务收入100.000%100.000%100.000%100.000%减：主营业业务成本80.922%81

24、.488%85.044%84.977%营业税金及及附加0.08%0.18%0.03%0.04%二、主营业业务利润19.000%18.344%14.933%14.999%加：其他业业务利润0.22%0.26%0.38%0.27%减：营业费费用9.92%11.699%12.677%13.311%管理费用4.28%6.22%7.02%7.40%财务费用0.23%-0.055%0.63%0.53%三、营业利利润4.80%0.74%-5.022%-5.988%投资收益-0.266%-0.299%1.94%-0.288%加：补贴收收入0.11%0.31%0.12%0.14%加：营业外外收入0.25%0.0

25、6%0.35%0.39%减：营业外外支出0.11%0.11%0.23%1.90%四.利润总总额4.78%0.72%-2.844%-7.622%减：所得税税费用0.40%0.42%0.48%0.33%减：少数股股东损益2.37%-0.311%-2.700%-3.822%五、净利润润2.02%0.61%-0.622%-4.122% 从利润润结构表中中看出：（11）05、06年的的主营业务务成本占的的比例增加加，有可能能是原材料料价格的增增加引起的的。营业税税金在055、06年年占的比重重都较低，说说明企业存存在税收优优惠或有逃逃税现象。其他业务务利润基本本上没有变变化。（22）营业费费用和管理理费

26、用所占占的比例在在逐年增加加，这也是是由市场中中销售环节节越来越重重要所引起起的。投资资收益在005年变化化较大，有有可能是投投资外汇市市场、房地地产等带来来的收益，其其他三年基基本没变。 利润环比比变动项目2004-12-331 2005-12-3312006-12-331一、主营业业务收入42.577%28.288%-9.333%减：主营业业务成本43.555%33.899%-9.400%营业税金及及附加233.338%-77.334%12.300%二、主营业业务利润37.622%4.44%-8.966%加：其他业业务利润69.044%86.244%-36.557%减：营业费费用67.90

27、0%39.155%-4.799%管理费用107.440%44.688%-4.422%财务费用-130.37%1797.54%-24.119%三、营业利利润-77.990%-965.42%-8.099%投资收益-59.778%950.775%-112.89%加：补贴收收入311.997%-52.772%11.677%加：营业外外收入-63.220%606.884%0.08%减：营业外外支出45.711%163.776%645.225%四.利润总总额-78.663%-607.28%-143.56%减：所得税税费用50.200%46.944%-38.558%减：少数股股东损益-118.72%-101

28、22.98%-28.441%五、净利润润-57.003%-230.60%-503.39% 从此表可可看出：（11）营业税税金及附加加在04年年的环比比比率是2333.388%，055年的为-77.334%，比比上一年减减少了很多多，说明这这一年的纳纳税有问题题，这在上上两张表中中也能稍微微反映。（22）财务费费用在055年为17797.554%，说说明在055年支付了了大量的利利息，这有有可能是大大量贷款并并购引起的的，对营业业利润影响响很大。（33）05年年投资收益益为9500.75%，比上期期增加很多多，原因如如同上图的的解释。（44）05年年营业外收收入为6006.844%，066年的营

29、业业外支出是是645.25%，说说明这两年年在企业中中有很多不不稳定因素素存在。006年总体体数据比005年有所所降低。 从以上三三张图可得得出：费用用的支出每每年都在增增加，后两两年受非营营业业务的的活动影响响较大，且且导致后两两年的亏损损。企业应应加强内部部控制，以以减少不必必要的成本本提高利润润，在竞争争激烈的市市场上，企企业应在扩扩大规模的的基础上，多多考虑产品品的销售，也也要考虑到到少数股东东的利益。（3）现金金流量表表表分析 1现金流流量比率分分析： 在在现金流量量信息中，经经营活动的的现金净流流量的信息息最值得关关注1.1 流流动性分析析 现金金流动负债债比是经营营活动的净净现金

30、流量量与流动负负债的比率率，是中国国官方唯一一认可的指指标。它反反映企业短短期偿债能能力的现金金流量比率率，或者说说是流动负负债所能得得到的现金金保障程度度。一般情情况下，短短期负债不不考虑利息息，因此现现金流动负负债比反映映企业还本本能力。该该比率越大大，说明企企业用现金金偿付短期期负债的能能力越强。20044年以后，因因国际市场场失利，使使现金流动动不畅，资资金链陷入入困境，无无力偿付短短期负债，TTCL该比比率连续两两年为负。20066年,TCCL通过压压缩非货币币资产资金金占用，盘盘活资金，减减少固定投投资，使该该比率转负负为正 而现金金债务总额额比则是经经营活动的的净现金流流量与全部

31、部负债的比比率，可以以反映企业业用每年的的经营活动动现金流量量偿付所有有债务的能能力。全部部债务包括括流动负债债与长期负负债，因此此现金债务务总额比反反映企业的的付息能力力。该比率率越大（主主要是与当当前市场利利率作比较较），说明明企业承担担债务能力力越强。从从变化趋势势上看，TTCL的现现金债务总总额比和现现金流动负负债比呈相相同变化趋趋势1.2 获获取现金能能力 现金获获利能力是是经营活动动的净现金金总额与净净利润的比比率，是利利润的含金金量指标。它主要揭揭示企业经经营活动的的净现金流流量与当期期净利润的的差异程度度即在当期期实现的净净利润有多多少现金作作保证，在在一定程度度上能够防止企业

32、业操纵账面面利润。如如果企业账账面利润很很高，而经经营活动的的现金流量量不充足甚甚至出现负负数，应格格外谨慎地地判断企业业经营成果果。对于表表中TCLL两个为负负的数据要要特别引起起重视，结结合利润表表和现金流流量表数据据综合分析析。20004年净利利润为正而而经营活动动的净现金金总额为负负，20006年净利利润为负而而经营活动动的净现金金总额为正正，都可能能存在人为为操纵账面面利润的嫌嫌疑。 主营收收入净现率率也称销售售现金比率率，是经营营活动现金金净流量与与主营业务务收入的比比值，说明明企业经营营主营业务务产生现金金的能力。TCL该该比率044、05连连续两年出出现负数，说说明其主营营业务

33、不产产生现金，存存在大量应应收账款，现现金短缺 每股营业业现金流量量反映上市市公司流通通在外的每每股普通股股的现金流流量比率。该比率越越大，说明明企业进行行资本超支支和支付股股利的能力力越强。TTCL该比比率04、05连续续两年出现现负数，表表明这两年年其经营现现金流短缺缺，不足以以支付股利利，可能需需要借款支支付现金股股利。 总资产产现金收回回率是经营营活动现金金净流量与与全部资产产的比值，说说明企业利利用资产产产生现金的的能力。TTCL该比比率04、05连续续两年出现现负数，表表明其无法法利用资产产产生现金金。 2现金流流量结构分分析：2.1 现现金流入结结构： 单位位：万元 项目2004

34、20052006金额比例金额比例金额比例经营活动现现金流入4,2588,5977.7067.299%5,7999,6800.0086.100%5,6488,8388.2082.111%其中：销售售商品、提提供劳务收到到的现金4,1999,9822.5766.377%5,7388,4966.8185.200%5,5644,3533.0680.888%投资活动现现金流入128,2205.7712.03%145,2298.5592.16%57,8886.4770.84%筹资活动现现金流入1,9411,7588.9130.688%790,7709.88711.744%1,1733,2577.4017.

35、055%其中：借款收到的的现金1,6488,8433.4926.055%781,2298.88011.600%1,1355,4255.1916.500%现金流入合合计6,3288,5622.32100.000%6,7355,6888.45100.000%6,8799,9822.07100.000% 在在通常情况况下，经营营活动流入入占总流入入比重大。TCL近近三年经营营活动现金金流入占较较大比重，且且呈螺旋形形上升趋势势；其中，销销售品、提提供劳务收收到的现金金占较大比比重，亦呈呈螺旋上升升趋势2.2 现现金流出结结构： 项目200420052006金额比例金额比例金额比例经营活动现现金流出4

36、,3900,0155.8074.011%6,0033,4199.5088.011%5,5355,3599.8078.700%其中：购买买商品、接接受劳务支支付的现金金3,7777,7255.0363.699%5,3688,3566.5278.700%4,4755,2377.3963.633% 支支付各项税税费113,1193.5511.91%105,7775.9911.55%101,2267.7711.44%支付给职工工以及职工支付的的现金138,1189.3362.33%233,3348.2233.42%218,6614.6663.11%投资活动现现金流出159,7746.4462.69%1

37、79,5501.9982.63%75,3993.2771.07%其中：购置固定、无形和其其他长期资资产支付的的税金117,3339.6661.98%167,7708.1102.46%61,0334.9110.87%筹资活动现现金流出1,3811,7955.8423.300%638,5546.6699.36%1,4222,5711.4220.233% 其中：偿还债务支支付的现金金1,3188,4100.7622.233%598,4410.3398.77%1,3822,9344.9419.666%现金流出合合计5,9311,5588.10100.000%6,8211,4688.17100.000%

38、7,0333,3244.49100.000% 在通常情情况下，经经营活动流流出占总流流出比重大大，其次是是筹资活动动。TCLL近三年经经营活动现现金流出占占较大比重重，其中005年比004年上升升了约133个百分点点，06年年比05年年下降了约约12个百百分点。 此外，经经营活动流流入流出比比分别为004年0.97，005年0.96，006年1.02，一一般以大于于1为佳；表明其现现金流困境境已逐步得得到缓解2.3 现现金净流量量结构：项目2003200420052006经营活动净净现金流66,5555.866-131,418.05-203,739.54113,4478.444投资活动净净现金

39、流-64,0095.441-31,5540.775-34,2203.440-17,5506.880筹资活动净净现金流45,4229.744559,9963.002152,1163.220-249,314.06汇率变动对对现金影响响283.5546,4300.50-202.824,9733.18现金流净额额48,1773.733403,4434.773-85,9982.557-148,369.24 在通常情情况下，经经营活动现现金流量净净额应是正正数，投资资活动现金金流量净额额在大量投投资情况下下应是负数数，筹资活活动现金流流量净额可可正可负。TCL在在经历了004、055两年的亏亏损以后，00

40、6年账面面上的现金金净流量已已有所改观观：其中经经营活动同同比增加1155.770%，主主要是通过过压缩非货货币资产资资金占用（包包括各种应应收项目及及存货等），盘盘活资金；投资活动动同比减少少48.881%，主主要是由于于减少固定定资产投资资；筹资活活动同比减减少2633.85%，主要原原因是本年年还款较多多借款减少少3现金流流量趋势分分析：环比变动分分析表：项目200420052006现金流入：经营活动现现金流入28.055%36.199%-2.600%其中：销售售商品、提提供劳务收收到的现金金27.355%36.633%-3.033%投资活动现现金流入966.991%13.333%-60

41、.116%筹资活动现现金流入225.990%-59.228%48.388%其中：借款款受到的现现金180.888%-52.662%45.333%现金流入合合计60.899%6.43%2.14%现金流出：经营活动现现金流出34.700%36.755%-7.800%其中：购买买商品、接接受劳务支支付的现金金36.899%42.111%-16.664%支付各项税税费23.711%-6.555%-4.266%支付给职工工以及为职职工支付的的现金72.322%68.866%-6.311%投资活动现现金流出109.888%12.377%-58.000%其中：购置置固定、无无形和其他他长期资产产支付的税税金

42、113.449%42.933%-63.661%筹资活动现现金流出151.006%-53.779%122.778%其中：偿还还债务支付付的现金155.004%-54.661%131.110%现金流出合合计52.655%15.000%3.11% 从总体上上看，不管管是现金流流出还是现现金流入，005、066年的增量量相对于004年骤减减。从经营营活动方面面看，055年较044年的增量量增加，006年较005年的增增量减少，其其增减主要要是由于“销售商品品、提供劳劳务”及“购买商品品、接受劳劳务”引起；从从投资活动动看，055、06年年增量都骤骤减；从筹筹资活动看看，05年年较04年年的增量减减少，

43、066年较055年的增量量增加，其其增减主要要是由于“借款收到到的现金”及“偿还债务务支付的现现金”引起。 这些表明明，TCLL在04年年发现面临临现金困境境后，想在在05年通通过扩大经经营活动、缩小投资资规模来弥弥补，但无无法解决问问题而且进进一步恶化化，于是006年只能能压缩经营营活动、继继续缩小投投资规模，使使其现金流流步入正轨轨、资金量量畅通（4）偿债债能力分析析 企业的偿偿债能力是是指企业用用其资产偿偿还长短期期债务的能能力。在财财务分析中中体现企业业理财安全全性状况的的主要方面面就是分析析企业的偿偿债能力，企企业有无支支付现金的的能力和偿偿还债务能能力,是企企业能否健健康生存和和发

44、展的关关键。因此此企业有无无偿债能力力,是投资资者、债权权人以及企企业相关利利益者都非非常关心的的问题。偿偿债能力分分析包括短短期偿债能能力分析和和长期偿债债能力分析析两个方面面。短期偿债能能力分析首先来看企企业的短期期偿债能力力，它是企企业用流动动资产偿还还流动负债债的现金保保证制度一一般又称支支付能力。它既是反反映企业财财务状况的的指标，又又是反映企企业经营能能力的重要要指标。短短期偿债能能力的大小小主要取决决于营运资资金的大小小以及资产产变现速度度的快慢。主要的衡衡量指标有有流动比率率和速动比比率。 .流动比比率它是衡量企企业短期偿偿债能力最最常用指标标。其公式式为：流动比率率=流动资资

45、产/流动动负债100即用变现能能力较强的的流动资产产偿还企业业短期债务务，其高低反反映企业承承受流动资资产贬值能能力和偿还还中、短期期债务能力力的强弱。一般认为为流动比率率2:1是是比较适宜宜的。如果比例例过高,则则表明企业业流动资产产占用较多多,会影响响资金使用用效率和企企业获利能能力；如果果过低则表表示企业可可能捉襟见见肘，难以以如期偿还还债务。流流动比率过过高还可能能是存货积积压,应收收账款过多多且收账期期延长,以以及待摊费费用增加所所致,而真真正可用来来偿债的资资金和存款款却严重短短缺。一般般情况下,营业周期期、应收账账款和存货货的周转速速度是影响响流动比率率的主要因因素。速动动比率

46、它是指 它它是指企业业速动资产产与流动负负债的比率率。其公式式为：速动动比率=速速动资产/流动负债债100 速动资资 速动资产产是指流动动资产扣除除存货之后后的余额,有时还扣扣除待摊费费用、预付付货款等。在速动资资产中扣除除存货是因因为存货的的变现速度度慢,可能能还存在损损坏、计价价等问题；待摊费用用、预付货货款是已经经发生的支支出,本身身并没有偿偿付能力,所以谨慎慎的投资者者在计算速速动比率时时也可以将将之从流动动资产中扣扣除。一般般认为速动动比率为11较为适当当，如果比比率过低，说说明企业偿偿债能力出出现问题，如如果过高，说说明企业拥拥有过多的的货币资金金，有可能能丧失一些些有利的投投资机

47、会。 短期偿债能能力主要指指标分析表表短期偿债能能力指标2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331流动比率(倍)TCL1.32991.40001.06990.9866 同行业1.99111.48882.69554.2444速动比率(倍) TCL0.90330.99990.75550.6855 同行业1.54111.14772.22993.9166 从上上图可以看看出，从22003年年到20006年TCCL集团的的流动比率率一直是低低于公认标标准2，尤尤其是到了了20055年和20006年，在在同行业的的平均流动动比率分别别达到2.295和和4.24

48、44时，该该集团的比比率反而降降到更低，甚甚至在20006年跌跌到了1一一下。这说说明TCLL集团在这这四年中的的经济不是是很景气，有有点捉襟见见肘，其短短期偿债能能力较差，尤尤其在后两两年存在着着难以如期期偿还债务务的情况，同同时可以看看出企业的的财务安全全度在降低低。再看速速动比率，同同样是从22003到到20066连续四年年低于公认认标准1，并并且也低于于同行业标标准，在22006年年更是低于于行业标准准达3.2231之多多。进一步步说明该企企业的资产产流动性较较差和其短短期偿债能能力较弱，企企业存在着着较为严重重的财务风风险，甚至至于因不能能支付短期期债务潜藏藏着破产的的风险。二长期偿

49、偿债能力分分析 企业业长期偿债债能力是指指企业对债债务的承担担能力和对对偿还债务务的保障能能力。长期期债务是指指偿还期在在1年或者者超过一年年的一个营营业周期以以上的负债债。由于长长期债务的的期限长，因因此其偿债债能力主要要取决于企企业的资本本结构和获获利能力。另外企业业不能依靠靠变卖资产产从而偿还还长期债务务，而需要要将长期借借款投入到到回报率较较高的项目目中得到利利润来偿还还债务，所所以长期偿偿债能力主主要从保持持合理的负负债权益结结构角度出出发，来分分析企业偿偿付长期负负债到期本本息的能力力。因此说说长期偿债债能力的强强弱是反映映 HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4

50、%B8%9A%E8%B4%A2%E5%8A%A1 o 企业财务 企业财务务安全和稳稳定程度的的重要标志志。企业的的长期负债债能力可通通过资产负负债率、产产权比率及及已获利息保保障倍数等等指标来分分析。 资资产负债率率资产负债率率是负债总总额除以资资产总额的的比率。其其公式为：资产负债债率=负债债/资产100该比率反映映总资产中中有多大比比例是通过过借款来筹筹资的，表表明了企业业在清算时时债权人利利益受总资资产保障的的程度。对对债权投资资者而言,总是希望望资产负债债率越低越越好,这样样其债权更更有保证；如果比率率过高,他他会提出更更高的利息息率补偿。股权投资资者关心的的主要是投投资收益率率的高低

51、,如果企业业总资产收收益率大于于企业负债债所支付的的利息率,那么借入入资本为股股权 HYPERLINK 投资者带来来了正的杠杠杆效应,对股东权权益最大化化有利。合合理的资产产负债率通通常在400%-660%之间间,规模大大的企业适适当大些；但金融业业比较特殊殊,资产负负债率900%以上也也是很正常常的。产权权比率 产产权比率反反映的是企企业负债总总额与股东东权益总额额的比例关关系，也称称之为债务务股权比率率。其公式式为：产权权比率=负负债/所有有者权益100 这这一指标反反映的是债债权人提供供的资本和和股东提供供的资本之之间的关系系，反映了了企业的财财务结构状状况。从股股东来看，在在经济繁荣荣

52、时期，多多借债可以以获得额外外的利润;在经济萎萎缩时期，多多借债会增增加企业的的利息负担担和财务风风险。可见见，高的产产权比率，是是高风险、高回报的的财务结构构；低的产产权比率，是是低风险、低回报的的财务结构构。已获获利息保障障倍数 利利息保障倍倍数是利润润总额(税税前利润)加利息费费用之和与与利息费用用的比率。其公式为为：已获利利息倍数=(利润+利息)/利息100其反映企业业经营收益益为所需支支付的债务务利息的多多少倍。一一般来说,企业的利利息保障倍倍数至少要要大于1。在进行分分析时通常常与公司历历史水平比比较,这样样才能评价价长期偿债债能力的稳稳定性。同同时从稳健健性角度出出发,通常常应选

53、择一一个指标最最低年度的的数据作为为标准。长期偿债能能力主要指指标分析表表长期偿债能能力指标2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331资产负债率率(%)TCL67.399568.600574.299378.7445 同行业43.333047.500245.299745.0668 产权比比率(%)TCL474.445386.222454.334566.557 同行业103.554109.11495.63390.700 已获利息息倍数TCL22.24410.211-157.71-12.339 由于于偿债能力力中主要包包括两种能能力：一是是偿还债务务本金

54、的能能力，二是是支付债务务利息的能能力。而且且我们可以以通过资产产负债率、产权比率率及已获利息保保障倍数等等指标来分分析这两种种能力。从从上图可以以看到，TTCL集团团的资产负负债率在22003年年到20006年都高高于同行业业的比率且且一直保持持着增长的的趋势，这这说明该集集团的总资资产里绝大大部分是通通过借款筹筹集来的，即即负债比例例较高。从从债权人角角度来说，则则表明债权权人提供的的资本在企企业资本总总额中占有有很大的比比例，企业业的风险主主要由债权权人负担，债债权人按期期收回本金金和利息的的保障程度度低，企业业存在着较较大的财务务风险。 从产产权比率来来看，TCCL集团的的产权比率率从

55、20003年起到到20066年一直比比同行业比比率高，而而且从20004年起起就保持着着持续增长长的趋势。由于比率率高，这对对企业来说说还本付息息的压力就就变大，即财务务风险增大大。对股东东来说，这这种高负债债，在经济济繁荣时期期可以获得得高回报，同同时他们也也希望通过过多借债将将可能的损损失转嫁给给债权人。对债权人人来说，这这种产权比比率很高的的现象是不不利的，因因为产权比比率高表示示着一种高高风险、高高回报的财财务结构，而而家电行业业在激烈的的竞争环境境下，早已已成为一个个高风险、低报酬的的行业，因因此对于债债权人这种种高举债程程度造成的的财务结构构很不稳定定。 从已已获利息保保障倍数来来

56、看，TCCL集团的的已获利息保保障倍数呈呈持续下降降的趋势，从从20033年的222.24跌跌到了20005年的的最低值-157.71，虽虽然到20006年有有所回升，达达到-122.39。这表明该该企业的债债务支付利利息大于使使用这笔钱钱所能赚取取得利润，即即企业没有有支付债务务利息的能能力，举债债经营在现现在是不明明智的选择择。（5）营运运能力分析析应收帐款周周转率=赊赊销净额/平均应收收帐款总额额存货周转率率=销货成成本/平均均存货总额额固定资产周周转率=销销售净额/平均固定定资产总额额总资产周转转率=销售售净额/平平均资产总总额 资产管管理能力指指标分析表表资产管理能能力指标2003-

57、12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331 应收帐款款周转率(次/年) 24.86649.0188-存货周转率率(次/年年)-12.70096.6033 固定资产产周转率(次/年)19.044615.977013.744511.8331总资产周转转率(次/年)1.85661.72661.70111.8022 体现资产产管理能力力的比率主主要有存货货周转率、应收账款款周转率、流动资产产周转率与与总资产周周转率。从从上面的图形形可以看出出，从20003年到到20044年，应收收账款周转转率下降，而而在20005年和22006年年没有应收收账款。在在20055年到

58、20006年的的存货周转转率也有很很大的下跌跌，可见他他的管理能能力有所下下降。与此此同时，固固定资产周周转率连续续4年大幅幅下降，总总资产周转转率也有大大幅的下降降，说明TTCL公司司的营运能能力很差，公公司的资金金运转出现现问题，公公司的经营营管理水平平不佳，营营业状态不不好。这是是因为TCCL在20004年，进进行了多次次大规模的的并购，然然后公司又又在重组，管管理层没有有很好的发发挥作用，管管理不当，导导致主营业业务受到影影响，最近近几年经营营的惨淡（6）获利利能力分析析1销售毛毛利率=（销销售收入销售成本本）/销售售收入1002销售净净利率净净利润/销销售收入1003总资产产净利率=

59、净利润/平均资产产总额100%4净资产产收益率=净利润/平均净资资产总额100% 主要要获利能力力指标分析析表获利能力指指标2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331销售毛利率率(%)19.08818.52214.96615.033主营业务利利润率(%)19.00018.34414.93314.999销售净利率率(%)2.020.61-0.622-4.122总资产净利利率(%)3.741.05-1.055-7.433 获利能力指指标2003-12-3312004-12-3312005-12-3312006-12-331每股收益TCL0.32660.

60、0955-0.1224-0.7447 同行业0.35880.47220.60660.1522每股净资产产TCL1.42222.11111.89991.1833 同行业2.21112.50442.75333.6111净资产收益益率TCL25.2114.4900-6.5220-64.995 同行业16.84416.111714.6770-13.4409 从从20033年到20004年，TTCL的销销售毛利率率与主营业业务利润率率的变化趋趋势基本一一致，20006年的的主营业务务利润率比比20033年下降了了21%。但是销售售净利率从从20033年到20006年呈呈直线下降降的趋势，22006与与2