全球经济管理学及多视角财务知识分析

1、2014年全球经济多视角分析2014年全球经济将缓慢向上“爬行” 岁末，国际机构均预测，2014年，全球经济整体将缓慢向上“爬行”。全球知名资产治理机构贝莱德集团日前公布2014年全球投资展望报告指出，明年全球经济呈现持续和气增长的概率较高。联合国12月18日公布2014年世界经济形势与展望报告预测，2014年，全球的经济增长率可能为3%。2014年全球经济最大的风险来自美联储削减量化宽松政策和美国债务上限问题带来的不确定性，以及欧元区依旧存在的脆弱性。此外，地缘政治紧张也可能阻碍石油价格，并给中东、东亚和南亚等地区经济带来负面阻碍。美国适度加速增长 并非刚要起飞联合国12月18日公布2014

2、年世界经济形势与展望报告可能，2014年美国经济将增长2.5%。由于居民消费、住房和劳动力市场的改善，2014年美国经济将加速增长。美国经济分析与咨询机构“环球透视”首席经济学家纳瑞曼贝尔拉夫什认为，2014年美国经济增长将缓慢加快。他认为，2013年美国经济失去动力，最要紧缘故在于大规模财政紧缩的拖累。美国国会在12月通过预算案后，2014年财政政策不确定性和紧缩效应大为减少。企业投资和消费开支的稳步增长，以及住房市场持续改善等都将支持美国经济更快增长，可能2014年其增长率将为2.5%。美国布鲁金斯学会高级研究员乔治佩里也认为，由于政策环境的改善，以及私人需求出现一些转好迹象，和过去三年约

3、2%的年均增长率相比，明年美国经济增长率有望达到3%左右。能源、汽车、航空、软件等产业将接着健康扩张势头。从中长期来看，由于新的油气资源的开发，美国的产业基础及其国际竞争力正在加强。美国总统奥巴马日前称，2014年对美国来讲可能是突破性的一年。但他指出，要为每一个美国人重建基于广泛增长的机遇，还有专门多工作要做，“2014年必须成为行动的一年”。分析指出，鉴于美国不同党派、团体在经济和社会政策上的严峻分歧，美国政府仍缺乏共识和行动力来促进经济全速增长。也有分析人士慎重指出，美国经济正在加速，但并非刚要起飞。欧洲整体复苏回暖失业仍居高位欧盟理事会主席范龙佩近日预测，欧洲经济2014年将会开始复苏

4、。他讲，除斯洛文尼亚和塞浦路斯外，其他欧元区国家经济都将有所增长。深陷债务危机的西班牙和希腊已出现就业增长的迹象，但制造就业仍需更多时刻。欧洲国际政治经济研究中心主任弗埃德瑞克埃瑞克松对本报记者讲，由于欧洲内部消费需求增长，一些欧盟国家经济在2014年将加速增长，但受南欧经济停滞所拖累，增长速度将会特不缓慢。分析认为，欧洲经济回暖要紧缘故在于欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织的救助打算的实施以及经济结构改革的推进。同时，受低利率政策和较低通胀水平的阻碍，欧元贬值，欧元区出口回升，其内部消费也增长明显。欧洲货币金融机构官方论坛联合主席戴维马什表示，欧元区仍存在三大较为突出的风险：首先，美联储

5、缩减量化宽松可能导致投资欧元区的美元撤回，使欧元区金融市场乃至实体经济面临考验；其次，德国通胀率呈上升趋势，若2014年进一步走高，欧央行操纵通胀的难度将有所增大，超宽松货币政策将面临考验；最后，希腊将在2014年进行新一轮债务重组，届时不仅公共部门持有的希腊债券将减值，私营部门也难幸免，金融市场无疑会再次受到冲击。全球知名资产治理机构贝莱德集团日前公布的2014年全球投资展望报告指出，欧洲当前正受制于“货币束缚”。欧元区需要弱势货币来促进出口，从而减轻债务负担，欧元汇价却在不断走强。有专家指出，欧洲央行的中期目标是将通胀率维持在接近且不低于2%的状态，目前欧元区通胀率大约在1.6%，还存在降

6、息空间。欧洲经济正处于低增长状态，失业率仍居高位，有降息必要，因此2014年欧央行可能接着保持低利率的基调。亚太经济缓慢提升将成近年常态联合国亚洲及太平洋经济社会委员会（简称亚太经社会）日前在曼谷公布2013年年终报告称，受区域内外因素的共同阻碍，可能2014年亚太地区进展中国家的经济将保持缓慢增长。报告预测称，亚太地区进展中经济体2014年的经济增速为5.6%，高于2013年5.2%的经济增速，但仍低于亚太经社会此前做出的6.0%的预测。报告指出，在以后一段时期，中国经济对亚太地区的进展至关重要，可能中国2014年的经济增速为7.3%。泰国朱拉隆功大学安全与国际研究中心主任提塔南蓬苏迪拉克对

7、本报记者讲，在亚太地区，中国、日本和东盟的经济进展仍具有活力，它们的进展趋势对本地区阻碍比美国更大。由于日本债务水平一直居高不下，从中期来看，将接着实施经济紧缩政策。日本经济将长期保持在中等进展水平。报告同时指出，美联储削减量化宽松的政策可能将导致马来西亚、菲律宾、俄罗斯和泰国等国2014年的国内生产总值（GDP）下降高达1.2%1.3%。此外，发达国家经济复苏缓慢、政策的不确定性以及实施贸易爱护等都将对亚太地区经济进展造成阻碍。亚太经社会宏观经济政策和进展司司长阿尼苏扎曼乔杜里表示，经济增长缓慢将成为亚太地区进展中经济体以后几年的新常态，相关国家亟待出台更具前瞻性的宏观经济政策并加强区域内部

8、合作。非洲最坏时期已过仍然面临风险泛非经济银行不久前公布报告预测，受世界经济回暖阻碍，撒哈拉以南非洲国家2014年经济增速将上升至6%，略高于2013年的5.4%。报告认为，非洲经济增长在2014年可能要面对欧元区、美国、新兴经济体对非洲的阻碍等风险。南非前沿咨询公司首席执行官马丁戴维斯博士对本报记者表示，“2014年非洲会稳定增长。”他还表示，除经济进展、经济转型外，还需关怀加强一体化和非洲国家间互联互通等问题，局部国家的不稳定也给地区经济健康增长带来挑战。中部非洲国家银行货币政策委员会在17日进行的年度第四次会议上预测，共同体2014年经济增长率会接近5.3%，随着世界经济逐渐复苏，石油产

9、业和非石油领域将有起色。依照西部非洲国家经济共同体（西共体）委员会2013年年度报告，在国际市场对区域矿产及油气的高需求阻碍下，西共体15国2014年的平均经济增长率将达到7.1%，经济增速最快的塞拉利昂的经济增长率可能将维持在14%左右。国际信用评级机构惠誉称，南非的经济增长率将从2013年的1.8%上升至2014年的2.8%。南非储备银行可能2014年南非经济增长率会达到3%。南非一些经济学家可能，南非2014年实际GDP增长率将在2.5%到3%之间，但消费者的信心仍相对不足。南非金融邮报杂志19日称，最坏的时期差不多过去，但南非在新的一年里经济要有起色仍面临风险。2014年世界经济面临的

10、希望与挑战 联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任洪平凡博士： 2013年，世界经济增长依旧乏力，全球经济增长率几乎逊于最保守的预期。大多数发达经济体缓慢地向经济复苏迈进，困难地查找并落实正确的经济进展政策。同时，部分新兴经济体遭受着新的来自于内外部的不利阻碍，阻碍它们将连续数年的经济高速进展连续下去。尽管如此，全球经济在今年下半年的积极表现可能将在一定程度上关心明年的世界经济猎取增长动力。事实上，依照联合国相关机构的预测，全球经济可能将在2014年呈现3%的经济增长率，显著高于2013年2.1%的经济增长预期。 HYPERLINK /2013/12/30083816413670.shtm

11、l t _blank 2013亚洲年度热词 房轮假霾涨，今年用来总结亚洲的年度词汇总体有些悲观 HYPERLINK /2013/12/31094416421798.shtml t _blank 2013收官：人民币对美元升破6.10 HYPERLINK /2013/12/31110416422370.shtml t _blank 人民币“外升内贬”是时期性现象 HYPERLINK /2013/12/31103716422146.shtml t _blank 挥不2013 2014能带来新希望吗 HYPERLINK /2013/12/31082916421016.shtml t _blank 上

12、海自贸区明年将推利率市场化 HYPERLINK /2013/12/31073916420603.shtml t _blank 日本金融市场2013年完美收官 HYPERLINK /2013/12/31073816420597.shtml t _blank 2014全球宏观经济的七大主题 HYPERLINK /2013/12/31091616421436.shtml t _blank 网传哈佛大学校训系编造金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000%在发达国家中， HYPERLINK /list/zt_oy.shtml 欧元区终于摆脱了二次衰退（double-dip recession）、美国的经济

13、增长步伐加快、日本的经济扩张政策（expansionary policies）好于预期。这是自2011年来的首次世界要紧发达经济体同时显现出经济上行信号。此现状可能将引发良性循环并带动全球经济增长。 美联储将逐步缩减债务购买规模即缩减量化宽松。发达国家的货币政策在以后两年内将差不多保持宽松，为全球金融业和实体经济制造良好的进展环境。此外，欧洲和美国的财政紧缩打算可能将缩减以减轻对经济增长的拖累。 进展中国家中的大型经济体如巴西、中国、印度和俄罗斯已成功改善过去两年它们所经历的经济增速放缓的状况。在某些情况下，经济增速甚至出现提升。与此同时，非洲的经济增长前景依旧相对乐观，愈发有效的经济治理措施

14、和较高规模的基建投资足以适应国家的都市化进展。 然而，基于不稳定的资本流淌、大宗商品价格波动和 HYPERLINK /list/whbjList.shtml 汇率波动，同时一些国家出现通货膨胀和预算赤字扩大的压力，上述经济体的经济增长遭受着严峻的宏观经济政策的负面阻碍。幸运的是，许多进展中国家正进行着关键领域改革，包括社会保障、收入分配、财政体制、税收、能源、交通、教育和医疗保障领域。以上改革将有助于长期经济增长。 另一项利好是在经历了12年的僵局后，世贸组织近期在巴厘岛进行的部长级会议中达成了规模上万亿 HYPERLINK /list/zt_my.shtml 美元的贸易协议。尽管协议未能实现

15、多哈回合谈判目标同时可能无法在短期内提振全球贸易，但它已重振人们对建立多边贸易体系的信念并给全球经济的进展带来信心。 尽管若干因素显示经济向好，但全球经济仍面临着下行风险。其中最重要的因素源于全球要紧 HYPERLINK /list/jgdt.shtml 央行宽松政策的不确定性。美联储最近公布的将开始缩减量化宽松规模的公告并未带来全球金融动荡，缘故在于市场已在美联储于去年夏天暗示朝着此（缩减量化宽松）方向努力后进行了相当程度的调整。但谁也不能保证，缩减量化宽松的过程将一帆风顺。 放松量化宽松政策的无序蔓延可能将导致各国长期利率升幅过快并引发股市的抛售潮，使资金急剧流向发达国家并提升新兴经济体的

16、外部金融风险溢价（external-financing risk premiums），这可能会导致外部赤字规模较高且财政预算状况欠佳的新兴经济体遭遇经济硬着陆。事实上，在今年早些时候，资本流入规模的降低差不多导致了巴西、印度、印尼、土耳其及南非的货币大幅贬值。同时在部分国家，货币贬值压力再次加剧。 与其它新兴经济体相比，中国受到的外部冲击相对较轻但经济增长风险同样出现上升。风险上升的因素包括影子 HYPERLINK / 银行、日益上升的地点政府债务规模、房地产泡沫以及普遍的产能过剩。好在中国政府差不多认识到这些风险，并积极采取措施以降低其负面阻碍。 此外，尽管欧元区的经济增长取得了进步，但该地

17、区经济依旧脆弱，部分成员国的 HYPERLINK /list/grxd.shtml 信贷状况特不恶劣和且社会总需求极其疲软。此外，欧元区失业率节节上升，希腊和西班牙失业率最高曾达到27%。 日本和美国面临着政策的不确定性。安倍经济学的“第三支箭”即支持日本长期经济增长的结构改革所带来的效应还有待观看。尽管美国已成功在预算问题中达成了两党协议，但在债务上限问题和其他财政问题中的两党角力将接着拖累着政策的制定。 简而言之，尽管2014年的全球经济进展前景有所改善，但全球的政策制定者们务必就经济下行风险保持警惕并加强国际合作。2013年的全球经济进展变化为政策制定者们提供了良好的施政依据。 （洪平凡

18、：美国宾夕法尼亚大学经济学博士，联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任。要紧从事的学术研究领域包括：大规模非线性计量经济模型随机模拟，投资函数， HYPERLINK /consumer/ 消费函数，国际贸易需求弹性，汇率，国际收支平衡，世界经济模型连接，宏观经济政策的国际传递效应，经济预测及经济政策模拟。） 外电：2014年世界经济可望提速 美国承载希望外电称，全球经济在2014年应可终结连续三年的缓慢增长局面，只是情况的好转大概并非跃进式，而是循序渐进的。市场发出积极信号据路透社12月29日报道，今年临近年底时股市上扬，而且近期要紧经济体公布的指标大概有所改善，这让投资者与分析师在立即迈

19、入2014年之际信心十足。美国联邦储备委员会在本月稍早时为这种乐观情绪提供了一个生动的例证。当时美联储决定开始缩减史无前例的货币刺激举措，理由确实是经济在近期发出的强劲讯号。国际货币基金组织（IMF）在10月公布经济预估时称，全球经济2014年增长率可能升至3.6%左右，高于今年的2.9%。重大问题仍未解决只是报道指出，在市场热情与连篇累牍的乐观分析报告背后，一直困扰全球经济的巨大结构性问题和失衡局面并未远离。尽管英国和德国存在些许亮点，但不够强健的银行业及疲弱的内需将持续拖累欧洲要紧经济体，即便其中许多国家已再次开始缓步增长。至于中国，在过去几个月对分析师所作的调查显示，作为全球第二大经济体

20、的中国料将再度迎来微妙的一年。中国政府多次重申，将尽力促进内需，使经济脱离对投资和出口的仰赖，能够同意经济较为缓慢的增长。鉴于欧洲、中国及美国约占全球产出的三分之二，许多分析师深信，全球经济将持续呈现不温不火的增长。法国农业信贷投资银行全球市场研究主管埃尔韦古莱凯在展望2014年时表示：“这三个地区的经济可不能加速增长，或者增幅相当微小。”对工业国而言，古莱凯表示，这部分归因于人口、债务和技术冲击。IMF可能2015年到2018年间，全球经济增长将加快到每年大约4%的速度，与全球金融危机爆发前10年的年均增速大致相当。美国经济承载希望2014年1月2日出炉的一系列采购经理人指数报告将提供明年全

21、球制造商状况的线索，尤其是美国供应治理协会的调查报告备受关注。目前金融市场的乐观情绪大多反映出美国前景的改善。在摆脱持续一年的政治僵局后，美国经济在2014年似将加快增长。分析师可能，新年前夜公布的数据将显示，美国12月消费者信心良好。野村证券首席美国分析师刘易斯亚历山大称：“仍存在一些重大阻力尤其是存货投资步伐不可幸免地放缓。”“但经济在最近几个月的优异表现让我们更加相信，期待已久的美国经济周期性加速增长差不多出现，而且资产市场专门可能就此进行调整。”日本欧洲存在变数报道认为，要紧央行释放的巨额廉价资金差不多扶助本国股市攀升，这种情况在2013年可能比以往更为明显。只是中国和巴西股市仍下跌。

22、在日本大规模的财政与货币刺激政策推动下，日经指数创下六年来收盘高位，2013年至今上扬56%，有望获得1972年以来最佳年度表现。然而，随着刺激政策的效应消退，日本股市和经济增长的耀眼表现在新的一年或将放慢。欧元区的形势尽管看起来比去年同期稳定得多，但仍是全球经济前景中最大的不确定因素。“行动经济学”咨询公司欧洲经济部门主管纳塔沙格瓦尔蒂希表示：“总而言之，（欧元区）出现回稳的迹象，但增长前景面临的风险仍偏向下行。”“欧洲央行一刀切式的货币政策难有理想效果，因为债务危机差不多暴露出对存在明显结构性差异的国家实施货币一体化所面临的难题。” 2013-2014年世界经济形势分析与展望( HYPER

23、LINK /article/ztdy/201312/20131200445084.shtml t _blank 常驻联合国工业进展组织代表处)自2008年国际金融危机爆发已逾五年。当前呈现在我们面前的世界经济总体图景是，全球经济维持低速增长，而推动增长的力量格局在改变。2013年世界经济接着向下滑行，为金融危机后的最低水平。展望2014年，世界经济前景喜忧参半，整体经济复苏有望加快，发达国家和进展中国家之间的增速差距将进一步缩窄。但风险因素犹存，美国量化宽松政策何时并以何种方式退出是世界经济近期最大的不确定因素，不排除经济形势可能出现反复。一、世界经济增长有望改善和加快国际金融危机以来，世界经

24、济复苏进程困难曲折，脆弱性、不确定性和不平衡性成为世界经济进展的重要特征，各国政策相应地也在不断调整。2013年，世界经济接着处于政策刺激下的脆弱复苏时期，总体形势相对稳定，但接着向下滑行，维持着“弱增长”格局。国际货币基金组织（IMF）可能，2013年世界经济将仅增长2.9%，为金融危机后的最低水平。与此同时，推动经济复苏势头从新兴经济体转向发达经济体。2013年，发达经济体总体趋于好转。要紧发达经济体的经济活动开始从低迷加快，经济增长逐步增强，成为世界经济增长的要紧拉动力量。其中，美国经济复苏势头较为稳固，截止到三季度经济已连续10个季度保持增长；欧元区经济触底回升，逐步走出衰退，金融市场

25、趋于稳定；日本刺激政策收到一定成效，增长信心有所提振。但发达国家“低增长、高失业率、高赤字、高负债”并存的格局没有全然改善，导致增长动力不足，经济增速仍低于潜在水平。IMF可能，2013年发达经济体经济将增长1.2%，低于上年0.3个百分点。相比之下，2013年新兴经济体和进展中国家经济增速接着放缓。近两年，新兴经济体在经历了自金融危机以来的一轮超出潜能的高增长后，经济增速明显放缓，进展中国家整体经济有逐步转弱趋势。发达国家经济低速增长，总需求水平仍不足，明显降低对进展中国家的进口需求，对进展中国家经济产生显著阻碍。要紧新兴经济体结构性调整困难，加上资金流入减少，金融市场大幅震荡，经济增速远低

26、于过去的增长水平。IMF可能，2013年新兴经济体和进展中国家整体经济增速可能为4.5%，低于上年0.4个百分点。在各国宽松政策的刺激下，2014年世界经济形势有望进一步改善，整体经济复苏步伐将加快。IMF可能，2014年世界经济将增长3.6%，增速比2013年提高0.7个百分点，并认为这一增长率属于“偏低的中期增长轨迹”。2014年，发达国家经济可望连续回升向好态势，全球经济回升也将更多地集中在发达经济体。欧洲经济走出衰退将推动全球市场信心改善，增强全球经济的增长动力，而美国经济稳固复苏也是决定全球经济前景的最重要因素。经合组织（OECD）的综合领先指标显示，2013年10月该组织34个成员

27、国整体领先指标为2011年6月以来的最高水平，表明发达经济体经济前景将进一步改善。2014年，新兴经济体和进展中国家经济的增长速度也会有所加快，但要紧新兴经济体经济仍难以恢复到前几年的较高增速。其结果是，发达国家和进展中国家两大市场之间的经济增速差距将进一步缩窄。表12009-2014年世界经济增长趋势（%）200920102011201220132014世界经济-0.45.23.93.22.93.6发达国家-3.43.01.71.51.22.0美国-2.82.51.82.81.62.6欧元区-4.42.01.5-0.6-0.41.0日本-5.54.7-0.62.02.01.2新兴经济体和进展

28、中国家3.17.56.24.94.55.1注：2013年和2014年为预测值。资料来源：IMF，世界经济展望，2013年10月。但世界经济面临的困难和风险不容忽视。当前，世界经济仍处于金融危机后的深度调整期，整体增长缓慢，面临着复苏基础不稳、增长动力不足、进展速度不均等问题，复苏进程难以一帆风顺。美国立即退出量化宽松货币政策，将对全球经济和金融市场带来重大阻碍，已成为世界经济和国际金融最大的风险源。发达国家经济仍低于潜在增长率，部分新兴大国经济增长放缓、金融风险上升，世界经济形势依旧错综复杂，不排除经济形势可能出现反复。一是世界经济增长的动力仍显疲弱，低速增长成为常态国际金融危机后，各国都在查

29、找重振经济的新的增长动力。以美国为首的发达国家正在积极抢占新一轮能源革命和产业革命的制高点，以保持在国际产业分工中的优势地位。但总体看，新一轮工业革命尚处孕育时期，大范围的新的领先产业仍处于寻求时期，关键技术和商业模式创新缺乏实质性突破，短期内还难以形成强有力的新经济增长点。要紧发达国家的结构性问题远未解决，在技术进步缺乏突破的情况下，发达国家难以形成新的市场热点，居民消费中低速增长，企业投资意愿不强，经济内生增长动力不足。这也使得世界经济的增长动力不够强劲，只能维持低速增长。发达国家持续的财政整顿也削弱了经济增长动力。扩张性财政政策在全球应对金融危机中起到重要的积极作用，但也给各国政府积存了

30、大量债务。近几年发达国家连年财政赤字，政府债务率不断攀升。IMF可能，2013年美国、欧元区和日本的政府债务率将分不高达106%、95.7%和243.5%，2014年仍处于较高水平。为稳定市场信心、增强政府债务的可持续性，发达国家削赤减债任务艰巨，可能在今后较长时期内会持续的财政整顿。而政府减少对债务依靠、减少预算赤字的过程势必会削弱消费和投资需求，抑制经济。发达国家的高失业率也是阻碍经济复苏的一个痼疾。美国失业率已由国际金融危机后的10%降至2013年11月的7%，但仍高于6.5%的目标水平。欧元区整体失业率居高不下，持续在12%的高位，特不是年轻人的就业形势依旧严峻，可能2014年欧元区经

31、济复苏也可不能使其就业市场有明显改观。其他发达经济体失业问题短期内也无明显改善迹象。IMF可能，2014年发达经济体失业率仍将保持在高位。高失业率不仅抑制居民收入增长，也严峻损害消费能力和消费意愿。新兴经济体经济增速放缓，对全球经济拉动作用趋于减弱。金融危机以来，以金砖国家为代表的新兴经济体经济保持较快增长，是拉动世界经济的要紧力量。但在发达国家需求持续疲弱、国际资本异动困扰、各国自身深层次的结构性矛盾凸显下，新兴经济体也无法独善其身，经济增速回落明显。有的国家过于依靠能源资源出口，受国际市场能源资源价格下滑冲击严峻；有的国家财政和经常账户双赤字问题突出，亟需加快结构调整和财政紧缩。新兴经济体

32、普遍失去强劲增长势头，让世界经济近期增长前景放缓。二是美国退出量化宽松政策带来新的风险，新兴经济体的挑战增大欧债危机曾是阻碍全球经济最要紧的风险源，但世界经济近期最大的不确定性则是美国量化宽松政策何时并以何种方式退出的问题。当前世界经济面临的一大转变是，随着经济形势好转，经济复苏巩固，美国正酝酿退出宽松货币政策。有研究机构可能，美联储可能在2014年一季度开始逐步退出量化宽松政策，初期减少购债规模可能是100亿美元。美联储量化宽松货币政策的退出与其当初实施一样，都具有重要的溢出效应。量化宽松政策逐步退出，将改变国际金融、商品和房地产市场流淌性供求格局，有利于保持资产价格稳定，防止泡沫积聚；但同

33、时也可能会引发国际金融条件的剧烈波动，冲击国际债券市场和外汇市场，造成跨国资本流淌异常，给世界经济带来新的不确定性。自2013年5月美联储暗示要缩减货币刺激规模以来，市场对量化宽松退出预期的混乱和敏感性增强，市场的震荡和风险也明显增加。IMF认为，美国实现平稳退出面临较大难度，能否操纵长期利率和市场波动性甚为关键。市场流淌性相对减少，专门可能导致长期利率升幅扩大，对全球市场产生溢出效应。美联储启动退出量化宽松政策对新兴市场的阻碍将更为明显，尤其是对这些国家资本短期流淌的冲击明显。美联储退出量化宽松将抬高发达国家金融市场利率，改变发达国家和新兴经济体的投资收益对比，促使国际资本从新兴经济体向发达

34、国家回流，导致新兴经济体股市、汇市大幅波动。实际上，自美联储发出退出量化宽松政策的信号后，国际金融市场波动加剧，一些新兴经济体的货币大幅贬值，通胀水平严峻，股市明显下跌，经济增速放慢。为阻止资本外流，新兴经济体需要收紧货币和财政政策，但这又会使本已减慢的经济增长雪上加霜。三是世界贸易与跨国投资增长缓慢，全球经济复苏缺失重要的助推力量2008-09年间的全球经济危机由国际金融危机引发，但通过国际贸易急剧萎缩传导到世界各地。2009年的国际贸易的大幅萎缩史无前例。在各国超常规的经济措施刺激下，2010年国际贸易出现恢复性快速反弹。2011年以来，世界经济低速增长及欧债危机深化，抑制了全球进口需求，

35、国际贸易增长转趋疲弱。2013年国际贸易状况仍不乐观，特不是发达国家进口萎缩，拖累了全球贸易增长。世界贸易组织（WTO）最新预测，2013年全球物资贸易量将增长2.5%，其中发达经济体出口增长1.5%，进口萎缩0.1%，进展中经济体和独联体出口增长3.6%，进口增长5.8%。在全球经济脆弱复苏、国际贸易总体低迷的背景下，一些国家为了缓解就业压力和企业困难，大力推行贸易爱护主义，在一定程度上阻碍了世界贸易复苏进程。当前世界经济正处于一个特不时期，即国际贸易增长率低于世界产出增长率，由此导致世界经济复苏不可或缺的一股助推力量缺失。2014年，随着世界经济总体向好，国际贸易增长也有望加快。WTO可能

36、，2014年世界物资贸易量将增长4.5%，但仍低于过去20年间5.4%的平均增长水平。其中，发达经济体出口增长2.8%，进展中国家增长6.3%，分不高于2013年1.3个和2.7个百分点。表22009-2014年世界商品贸易增长趋势（%）注：2012年和2013年为预测值。资料来源：WTO秘书处，WTO，贸易快讯，2013年9月19日。经济复苏前景不明朗、信贷状况收紧、企业盈利下降，导致众多跨国公司通过资产重组、撤资等方式重新布局全球跨国投资，对外投资十分慎重。联合国贸发会议（UNCTAD）2013年世界投资报告显示，2012年全球外国直接投资（FDI）流入量下降了18%，降至1.35万亿美元

37、。其中，进展中国家汲取的外资首次超过发达国家，占全球直接投资流量的52%。2012年进展中国家的直接投资流入量略有减少，下降4%，为7030亿美元。面对经济前景难以料定，在汲取外资量下降的同时，发达国家的跨国公司对新投资持观望态度，或撤回国外资产，而不是进行重大国际扩张。2012年，发达国家的直接外资流入量下降32%，降至5610亿美元；而发达国家的外向直接投资量下降23%，降至9090亿美元。UNCTAD可能，2013年全球跨国直接投资将接近2012年的水平，其上限为1.45万亿美元。表31990-2012年全球直接投资要紧指标（按现行价格计算的价值，十亿美元）19902005-2007危机

38、前平均水平201020112012直接外资流入量2071491140916521351直接外资流出量2411534150516781391内向直接外资存量207814706203802087322813外向直接外资存量209115895211302144223593跨境并购99703344555308资料来源：联合国贸发会议（UNCTAD），2013年世界投资报告，2013年6月26日。以后全球跨国直接投资复苏之路依旧困难曲折。UNCTAD可能，随着宏观经济差不多面改善和投资者信心恢复，跨国公司开展跨国投资能力和意愿增强，2014年全球跨国直接投资可能回升至1.6万亿美元。同时UNCTAD也警

39、告讲，全球金融体系的结构缺陷、宏观经济环境的潜在风险及要紧经济体政策的不确定性，也可能导致对外直接投资流量进一步下降。由于世界经济的脆弱性和政策不确定性，全球对外直接投资回升至较为强劲增长水平所需要的时刻将比预期的要长。另外，各国在出台自由化和便利化投资政策的同时，也加强了对外国投资的监管，投资爱护主义风险有所上升。二、要紧国家及地区经济展望1、美国经济将领跑世界经济，但缩减量化宽松规模增加了经济的不确定性2013年美国经济以缓慢但平稳的步调接着复苏。前三季度，美国国内生产总值按年率计算分不增长1.1%、2.5%和3.6%，至此美国经济已连续第10个季度保持增长。制造业、科技业、私人消费、住房

40、市场的增长支持美国经济实现了持续增长。房地产市场接着改善，截至7月美国20个大都市房价指数实现了连续8个月环比上升。“页岩气革命”在使美国对外能源依靠度降低的同时，压缩了其制造业生产成本，推动制造业活动接着扩张，汽车和高科技行业的增长尤其值得注意。就业情况有所改善，11月份失业率为7%，是2008年11月以来新低。由于美国经济数据向好，市场关于美联储收紧量化宽松的预期增强。2014年，需要高度关注美联储缩减量化宽松规模对经济的阻碍。金融危机后，由于采取多轮量化宽松打算，美联储资产负债表规模大幅膨胀，创下3.93万亿美元的历史纪录。随着美国经济形势好转，逐步退出量化宽松政策摆上了日程。对美国来讲

41、，缩减量化宽松可能导致流淌性收紧，由此带来的利率上升将抑制房地产复苏，也会抬高消费信贷和商业融资成本，不利于私人消费和投资增长。在2013年夏天通过金融市场释放冲击波之后，美联储在如何退出量化宽松政策上面临着国际压力，各方要求其更加清晰地传递信息，但美联储更聚焦于美国的就业和通胀，美国经济状况改善的程度将是美联储决策的关键考量。美联储要权衡的是，如何及何时开始缩减资产购买规模，同时又可不能触发利率上升的局面，以免导致拖缓经济复苏进程和损害就业市场的增长。此外，美国政府债台高筑，也潜藏着财政金融风险，可能拖累经济复苏势头。通过金融危机后的几年调整，美国经济增长内生动力有所增强，复苏势头较为巩固。

42、考虑到近年美国经济调整取得的实际成效，以及房地产市场持续向好、国内工业逐渐企稳、页岩气革命提升其竞争力，2014年美国经济将连续增长态势，增长势头进一步巩固。美联储可能，2013年美国经济增速将为2%-2.3%，2014年增速将加快到2.9%-3.1%。2、欧元区经济可望实现和气复苏，但专门多薄弱环节依旧存在在经历了欧债危机的“急症期”后，2013年欧元区经济慢慢从下挫中企稳，并逐步走出谷底。二季度欧元区经济环比增长0.3%，是2011年第四季度以来的首次增长。三季度经济环比增长0.1%，为连续两个季度增长。随着市场对经济前景信心增强，欧元区经济景气指数连续攀升，2013年11月该指数连续7个

43、月保持升势，达到2011年8月以来的最高点。10月份欧元区失业率降至12.1%，是2011年2月以来的首次下降。工商企业看好经济进展前景，投资意愿正在逐步增强。目前，欧洲火车头德国经济回升态势明显，作为第二大经济体的法国也在逐渐好转，西班牙、意大利等重债国融资成本处于安全水平，希腊财政经济状况也出现改善。德国总理默克尔优势连任，有利于欧盟和欧洲央行政策的连续性，也有利于欧元区朝着“欧元巩固”的方向进展。但欧元区的消费依旧比较疲弱。2014年，欧元区经济复苏会持续下去，经济增速可望加快。欧元区经济增长也将推动全球市场信心改善。但高失业率和结构调整缓慢，使欧元区经济增速大幅回升的可能性不大。201

44、3年11月欧元区按年率计算的通货膨胀率上升0.9%，远低于欧洲央行2%的目标，表明欧元区仍存在一定的通缩威胁。欧元区内部经济复苏势头分化依旧突出，核心成员国和边缘成员国的经济增速仍存在较大差异，短期内还难以趋同。欧盟委员会2013年11月5日发表的秋季经济报告预测，欧元区在2013年、2014年和2015年的经济增长年率分不为-0.4%、1.1%和1.7%，欧盟在2013年、2014年和2015年的经济增长年率分不为0、1.4%和1.9%。这预示着欧元区经济只能实现缓慢复苏。欧元区经济重新恢复稳定增长将是一个缓慢的过程。在过去几年应对欧债危机中，欧盟多策并举力保经济复苏。欧洲央行的介入以及重债

45、国政府的承诺，给欧元区内部带来了一定程度的稳定。目前，欧元区金融市场趋于稳定，正朝着构建更强货币联盟、夯实金融体系的目标迈进。但专门多薄弱环节依旧存在，包括仍在恶化的公共债务、高成本信贷以及脆弱的银行。欧元区通过政策行动减少了要紧风险并稳定了金融形势，但欧元区金融部门改革尚未完成，部分国家金融体系仍专门脆弱，外围经济体增长仍受制于信用瓶颈。欧盟仍在进行的结构改革和财政整顿必将对投资和消费需求产生制约阻碍，预示着经济增长速度仍将比较缓慢。此外，高失业率以及人口老龄化问题对财政形成较大压力，居高不下的私人债务有待接着清理，调结构任务依旧严峻。因此，欧盟仍需要接着采取相应的政策来改善经济增长前景和让

46、欧盟经济更具活力以经受得住内外风险的冲击。3、“安倍经济学”政策效果不确定，日本经济后续动力可能减弱受特不规宽松货币政策、刺激性财政政策的支撑，以及日元汇率大幅贬值效应的阻碍，2013年日本经济和气复苏，失业率下降，私人消费上升，工业生产和气增长，出口回升。一季度日本经济环比增长1%，折合年率增长4.1%；二季度经济环比增长0.9%，年率增长3.8%；但三季度经济增长滑坡，环比增长0.3%，年率增长1.1%。随着大规模量化宽松政策的推行，日本央行大幅压低了日元汇率，这对日本的出口构成利好，带来日本企业以日元结算的海外收入增加，企业盈利得到提高，但同时推高了进口价格水平，造成能源、资源进口成本上

47、升。当美国酝酿退出宽松货币政策时，日本则在“安倍经济学”的指引下更大力度地放松货币政策，以使经济摆脱通货紧缩。“安倍经济学”包括：一是宽松的货币政策，二是大规模的财政刺激，三是包括放松管制和促进创新等在内的一揽子增长战略，目的是激活日本经济，完全摆脱通缩式萧条。“安倍经济学”提升了国内经济信心，政策效果逐渐显现。在历经两个饱受通缩之苦的“失去的十年”之后，日本消费者价格正在上涨。2013年6月，日本核心消费者物价指数（CPI）同比上涨0.4%，为14个月以来首次同比上涨。居民价格预期呈上升趋势，有助于日本经济逐渐走出通缩阴霾。2014年日本经济面临的不确定因素增多，“安倍经济学”的短期效应缩减

48、。为应对财政紧缩带来的经济下行风险，日本央行将接着推行超宽松货币政策，但政策效果存在不确定性。假如不能充分落实财政和结构改革，日本可能再度出现通货紧缩，导致银行持有债务增加，加剧主权债务与银行之间的联系，金融稳定面临显著风险。自2014年4月起，日本将实施消费税率由5%提高到8%，对消费增长可能形成抑制，引发经济下行担忧。日本面临着老龄少子化、经济内生动力不足等深层次结构问题，“安倍经济学”的“第三只箭”的结构性改革短期难以见效，以后保持经济增长仍存在一定风险。即使日本政府采取相应的财政刺激，但能源、资源进口成本上升、长期利率上涨、财政债务压力增加、奥运经济的拉动作用尚小等，2014年日本经济

49、增速可能比2013年有所下降。日本十大研究机构对2013年和2014年的平均预测为，2013年经济增长2.7%，2014年增长1.0%。4、新兴经济风光临增长放缓及全球金融状况收紧的双重挑战2013年新兴市场和进展中国家经济增速接着放缓。从外部看，国际大宗商品市场价格下降，美联储货币政策收缩预期增强，不利于新兴市场和进展中国家经济增长。从内部看，经常账户出现赤字、金融体系不够健全、自身存在结构性矛盾等，减缓了这些国家经济的持续稳定增长。在美联储发出缩减量化宽松信号后，一些新兴经济体金融市场发生剧烈震荡，货币大幅贬值，股市急剧下滑，债券收益率攀升，资本加速外流。由于外部需求疲弱、投资疲软、政策选

50、择偏少和美国货币政策给金融市场带来的压力，新兴经济体经济增速普遍放缓。金砖国家中，中国增长放缓，俄罗斯和印度都弱于预期，而巴西接着令人失望。2013年中国经济连续回落趋势，可能全年增长7.5%，在金砖国家中依旧是最快的。2014年，中国的宏观经济政策会更注重经济进展的质量和效益，经济增速可能低于2013年。2013年印度经济改革进展缓慢、宏观政策空间受限，经济总体连续了上年逐步放缓趋势。IMF可能，印度2013年经济增速为3.8%，2014年经济增长5.1%。在石油价格持续走低和卢布贬值的背景下，俄罗斯国内通货膨胀压力增大，经济增速有所放缓。IMF可能，2013年俄罗斯经济仅增长1.5%，比2

51、012年下降1.9个百分点，2014年经济增长率将回升至3%。巴西经济进展过度依靠商品的繁荣，过去几年经济增长要紧得益于铁矿和大豆等大宗商品出口，但忽略了为民众提供实质的基础建设服务，国际环境变化使其经济进展难免不出现波动。2013年第三季度，巴西经济环比下降0.5%，是自2009年以来最大的一次季度下滑。IMF可能，2013年和2014年巴西经济增长率均为2.5%。2014年，新兴经济体和进展中国家经济的增长速度也会有所加快。美欧经济复苏将有助于拉动进展中国家特不是制成品出口国的经济增长。而美国量化宽松退出的阻碍、资本流淌的冲击、以及通胀走高等，仍是新兴经济体经济进展的潜在风险因素。更要看到

52、是，新兴经济体自身原本具有内在的脆弱性，各自面临着较多的结构性矛盾，有的严峻依靠能源资源出口，有的国际收支长期逆差，有的基础设施建设滞后。当外部环境转趋不利时，新兴经济体的增长往往呈现波动加剧、风险上升态势。面对经济差不多面走弱和外部环境日趋动荡等新挑战，新兴经济体宏观政策面临着两难选择，若阻止资本外流需要提高利率、整固财政，而稳定经济增长又需要宽松的财政与货币环境。对新兴经济体和进展中国家来讲，一方面需要严防外部环境趋紧的冲击，格外警惕资本流淌和货币波动对本国经济、金融稳定带来的阻碍；另一方面仍应强化自身经济结构调整，克服金融和宏观经济脆弱性，以实现可持续增长目标。陈凤英:2014年将是世界

53、经济筑底企稳的回升年新华网北京12月28日电 新华网第四届“纵论天下”2013国际问题研讨会12月18日在京进行，与会专家就如何构建中美新型大国关系、周边外交布局新思路、中国如何应对亚太局势走向、全球热点问题与经济形势等议题进行了热烈深入的探讨。以下是中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英的发言。华尔街金融海啸至今过去已5年有余，世界经济依旧具有明显的后危机特征，全球进展环境高度不确定性。近年来，发达国家经济开始企稳，新兴市场经济则增速回落，中国经济增长则回落至中速。以后，世界经济将由以美国为首的发达经济体和以中国引领的新兴经济体共同牵引，和气增长势头虽能维持，但全球经济进展会接着分化

54、。随着WTO“巴厘一揽子协定”的达成，新一轮全球化浪潮正在掀起，但规则之争逐渐趋于白热化。一、2013年世界经济有惊无险，增速放缓2013年是世界经济“底部震荡”的徘徊年，全球经济增速放缓，进展风向有所逆转，新兴市场经济增速普遍滑落，而发达国家经济复苏有所起色。全球经济进展普遍乏力。2013年，世界经济已连续第二年增速滑落。据国际货币基金组织 HYPERLINK /imf?zw=finance t _blank 微博(IMF)可能，2013年世界经济增长2.9%，低于2012年的3.2%，更低于2011年的3.9%。其中，新兴市场与进展中国家和发达国家经济分不增长4.5%和1.2%，均低于20

55、12年的4.9%和1.5%，也低于2011年的6.8%和1.7%。全球经济增速放缓要紧源自：欧元区自第二季度开始止跌回升，但全年经济仍负增长0.4%；美国经济表现不错，但因自3月份开始每月自动减赤850亿美元，由此拉低经济增长0.5到1个百分点，加之下半年因财政危机导致政府关门，全年经济只能增长1.6%，低于上年的2.8%；受“安倍经济学”刺激，日本经济短期强劲反弹，全年将增长1.8%，但仍低于上年的1.9%，又因日元大幅贬值，假如按美元汇率计算，日本对世界经济的贡献依旧是负值；受美联储主席伯南克扬言退出量宽的阻碍，全球资本开始从新兴市场撤离，引发后者股汇市剧烈震荡，经济增幅全面滑落，尤其是“

56、金砖国家”中的印度、巴西和俄罗斯，经济增长明显放缓，只分不增长3.8%、2.5%和1.5%；中国加速进展方式转型，经济增长则由高转为中速，经济合作与进展组织(OECD)可能，2013年中国经济增长7.7%，与上年持平，连续第二年低于8%的增速。？世界经济进展分化加剧。随着发达国家与新兴市场经济走势的分化，世界经济正从“双速复苏”走向分化进展。作为整体，2013年新兴市场与进展中国家经济增长仍高于发达国家，其中亚洲进展中经济体和萨哈拉以南非洲的经济增长分不达到6.3%和5%(非洲是唯一高于上年增长的地区)，明显高于独联体的2.1%、拉美的2.7%和中东-北非的2.3%；发达国家经济复苏企稳，尤其

57、欧洲经济开始止跌回升，该地区最困难的时期差不多过去，但经济只是从“重症监护”转入“普遍病房”，复苏势头相当脆弱，且南、中、北欧经济进展态势分化严峻；发达国家经济复苏企稳，但美国经济明显好于欧洲和日本，且自律性复苏迹象增多。事实上，在当前世界经济中，发达经济中美国经济一枝独秀，“金砖国家”等新兴市场中则要数中国经济业绩最亮丽，而且仍在要紧经济体中鹤立鸡群。国际贸易与资本流淌速度减缓。危机后，全球爱护主义上升，尤其以美为首的发达国家“再工业化”，欧日经济二次衰退，加之高失业率导致消费低迷，直接阻碍到国际贸易与资本流淌，上述这些是近几年全球贸易与资本流淌放缓的要紧缘故。世贸组织数据显示，2012年全

58、球物资贸易只增长2%，远低于2011年的5.2%。另IMF可能，2013年国际贸易增长2.9%，仅与世界经济增速持平，2014年将回升到4.9%，但仍低于1995-2002年的6.6%和2004-2007年的8.8%。由此可见，后危机时期全球贸易恢复乏力，回复常态进展尚需时日。据联合国 HYPERLINK /un?zw=finance t _blank 微博贸易和进展会议统计，2012年全球跨国直接投资( FDI)较上年降低18.3%，是继2009年大幅下降后第二次收缩，要紧缘故是全球跨国并购数量的下降，2013年全球FDI回升幅度有限。以后，随着欧洲经济复苏、美国经济增长提速，中国资本加速“

59、走出去”，以及跨国公司并购恢复增长，国际资本将会加快流淌。？国际经贸规则博弈白热化。危机当中，全球争夺的重心在市场，危机后全球博弈重心转向经贸规则。2013年年初，美欧匆匆启动“跨 HYPERLINK /realstock/company/sh600558/nc.shtml t _blank 大西洋(7.03, -0.01, -0.14%)贸易与投资合作伙伴关系”(TTIP)谈判。在亚太，美国与11个亚太国家紧锣密鼓开谈“跨太平洋战略伙伴关系”(TPP)，摆出不达目的决不罢休的架势，且将“中国除外”。亚洲地区则着手构建“全面经济伙伴关系”(RCEP)，全球诸多双边/区域自贸区谈判更是热火朝天。

60、可能，由美国主导的TPP不可能按期完成，(2013年)，但2014年签署协议的可能性极大。美欧则打算于2014年完成TTIP谈判。美将TPP和TTIP视作“面向21世纪的协议”，标准与范围均超越WTO框架。迄今，谈判中虽技术性难题多，但决策层政治决心大，而且战略目标特不明确。一旦两项协议达成，美欧欲将其作为WTO以后谈判范本，这将使非参与国家将面临巨大压力，有一种被规范或重新“入世”的强迫感受。二、2014年世界经济和气增长可期，但风险依旧对世界经济而言，2014年将注定是不平凡的一年，经济全球化与区域经济一体化将向纵深进展，国际竞争将转向规则制订。从进展看，2014年将是世界经济“筑底企稳”