保险行业全面风险管理精要

1、保险公司全面风险管理标准精要Insurance Criteria: Refining The Focus Of Insurer Enterprise Risk Management CriteriaStandard & Poors Ratings Services TOC o 1-3 u一、ERM质量分级 PAGEREF _Toc176403634 h 1二、风险险管理文文化 PAGEREF _Toc176403635 h 2三、新兴兴风险管管理 PAGEREF _Toc176403636 h 43.1 新兴兴风险识识别 PAGEREF _Toc176403637 h 43.2 新兴兴风险重重

2、要性评评估 PAGEREF _Toc176403638 h 43.3 新兴兴风险应应对 PAGEREF _Toc176403639 h 5四、风险险模型和和经济资资本模型型 PAGEREF _Toc176403640 h 5五、战略略风险管管理 PAGEREF _Toc176403641 h 6六、风险险控制的的一般思思路 PAGEREF _Toc176403642 h 7七、信用用风险 PAGEREF _Toc176403643 h 887.1 风险险识别 PAGEREF _Toc176403644 h 997.2 风险险监测 PAGEREF _Toc176403645 h 997.3 风险

3、险限额及及标准 PAGEREF _Toc176403646 h 997.4 风险险限额执执行 PAGEREF _Toc176403647 h 1007.5 风险险管理 PAGEREF _Toc176403648 h 1107.6 再保保险信用用风险 PAGEREF _Toc176403649 h 1127.7 其他他交易对对手信用用风险 PAGEREF _Toc176403650 h 1127.8 商业业抵押信信用风险险 PAGEREF _Toc176403651 h 127.9 风险险学习 PAGEREF _Toc176403652 h 113八、资产产负债管管理（AALM）和市场场风险控控

4、制 PAGEREF _Toc176403653 h 1448.1 利率率风险识识别 PAGEREF _Toc176403654 h 1448.2 利率率风险监监测 PAGEREF _Toc176403655 h 1558.3利利率风险险限额和和标准 PAGEREF _Toc176403656 h 1168.4利利率风险险限额执执行 PAGEREF _Toc176403657 h 1668.5 利率率风险管管理实践践 PAGEREF _Toc176403658 h 178.6 利率率风险学学习 PAGEREF _Toc176403659 h 1888.7流流动性风风险管理理 PAGEREF _T

5、oc176403660 h 198.8 外汇汇风险管管理 PAGEREF _Toc176403661 h 1998.9 股票票市场风风险管理理 PAGEREF _Toc176403662 h 208.100 含含保证给给付投资资型产品品的资产产负债管管理 PAGEREF _Toc176403663 h 200九、财产产/意外损损失（非非寿险）保险风风险 PAGEREF _Toc176403664 h 2449.1 风险险识别 PAGEREF _Toc176403665 h 2249.2 风险险监测 PAGEREF _Toc176403666 h 2249.3 风险险限额及及标准 PAGEREF

6、 _Toc176403667 h 2259.4 限额额执行 PAGEREF _Toc176403668 h 2269.5 风险险管理 PAGEREF _Toc176403669 h 2269.6 风险险学习 PAGEREF _Toc176403670 h 2279.7 准备备金风险险 PAGEREF _Toc176403671 h 27十、人寿寿保险风风险 PAGEREF _Toc176403672 h 29910.11 风风险识别别 PAGEREF _Toc176403673 h 2910.22 风风险监测测 PAGEREF _Toc176403674 h 2910.33 风风险限额额、标准

7、准及执行行 PAGEREF _Toc176403675 h 3010.44 风风险管理理 PAGEREF _Toc176403676 h 3010.55 风风险学习习 PAGEREF _Toc176403677 h 3110.66 长长寿风险险控制 PAGEREF _Toc176403678 h 33110.77 投投保人行行为风险险 PAGEREF _Toc176403679 h 3210.88 再再保险公公司需要要特别注注意的事事项 PAGEREF _Toc176403680 h 322十一、新新产品风风险控制制 PAGEREF _Toc176403681 h 3311.11 定定价 PA

8、GEREF _Toc176403682 h 333十二、操操作风险险 PAGEREF _Toc176403683 h 3412.11 风风险识别别 PAGEREF _Toc176403684 h 3512.22 风风险监测测 PAGEREF _Toc176403685 h 3512.33 风风险限额额及标准准 PAGEREF _Toc176403686 h 3512.44 风风险管理理PAGEREF _Toc176403687 h 3512.55 风风险学习习 PAGEREF _Toc176403688 h 37翻译参考考书目 PAGEREF _Toc176403689 h 339专业术语语

9、PAGEREF _Toc176403690 h 40在对保险险公司的的财务实力或或信誉进行评评估时，标准普普尔评级级服务公公司（Staandaard & PPoorrs Rattinggs SServvicees）往往对对被评公司司的风险险状况及风险采采取的相相应管理理措施给予予了高度度的重视视。20005年110月，标准普普尔将全全面风险险管理（Entterpprisse RRiskk Maanaggemeent ，ERRM）融入其其对保险险公司的的评级方方法中，这标示示着其进进一步加加强了对对保险公公司风险险状况和和相应举举措的关关注。根据各保保险公司司、再保险险公司及及其它组组织的反反馈

10、信息息，结合合标准普普尔自己己的观察察资料，我们进进一步明明细了保险公公司ERRM的标标准，特别是关于相相当复杂杂的保险险公司的的ERMM标准。这种保保险公司司所附风风险繁多多且大都都能相互互补充，管理这这些风险险会耗费费公司很很大精力力。本文文是对我们220055年100月那篇篇文章的的详细扩扩充。结结合所学学知识，本文对对保险公公司提出出的诸多多问题给给予了回回答。在在10月月版文章章中，我我们曾提提到，学习和和不断改改进是稳稳健ERRM方法法的重要要组成部部分。其实，它它们也是是稳健ERRM评估估方法中中不可缺缺少的内内容。在设计增增强标准准时，我我们无意意将ERRM讨论论扩大到到囊括所

11、所有或绝绝大多数数企业的范范围。10月版版中的标准准规定，ERMM的讨论论范围仅限限于所得得大多数数保险公司司的管理理经验和和结论。该范围围仍适用用于现在在及以后后的情况况。不过过，针对拥有有复杂且且多样化化风险的的保险公公司，我我们会采用本本文中所所描述的的扩充标标准，以以便更好好地构建建及告知知评估方方法。如本报告告后面所罗罗列的，我们对对保险公公司ERRM的评评估主要要涉及到到被评估估公司的的风险管管理文化化、风险险控制、新兴风风险的管管理、风风险资本本模型以以及战略略风险管管理等方面。保险公公司的EERM实实践操作作会被评定为为不足（Weaak）、良好（Adeequaate）、出色色（

12、Strrongg）或卓卓越（EExceelleent）四个等等级。我我们将以上评估估结果融融入我们们的评级级过程中，与其它它的评级部部分（商商业地位位、管理理和公司司战略、经营业业绩、投投资、资资本概况况、流动动性、投投资以及及财务灵灵活性）并列考考虑。随着保险险公司风风险管理理实践的的不断改进进，我们们也将不不断测评评我们的的标准，并在必必要时对对其进行修修订。一、ERRM质量量分级不足（WWeakk）：指保险险公司的的ERMM体系不不能持续续控制该公司的的所有主要要风险。其控制制过程对对于一个个或多个个主要风风险而言言并不完完善。保保险公司司没有足足够能力力去充分分识别、度量和管理主主要的

13、风风险暴露露。良好（AAdeqquatte）：指保险险公司的的ERMM体系具具备依所所有主要要风险而而定且充充分运作作的风险险控制系系统。该该风险管管理方法因其其可靠、经典及及储存的的特性而而受到绝绝大部分分保险公公司的推推崇。但但是，推推崇该方方法的保保险公司司一般都对对自身的的整体风风险大小小缺乏清清晰认识识，也往往缺少少整体风险险承受能能力。各风风险限额额通常都是单独设设定，针对每个个风险的系系统也是是完全独独立运行行，风险险间的有有效协调调并不存存在。同同时，EERM质质量属于于这一级级的保险险公司还还缺乏识别别和防备备新兴风风险的有有力方法法。另外，由于不不存在交交叉风险险的概念念，

14、也没有有整体风险险承受力力，这些保险险公司无无法设计计出优化化风险调调整收益益的程序序。如果与这些公公司主要要风险有有关的环环境条件件没有发生生迅速且重重大的变变化，那么，标准普普尔就不指望望这些公公司能够经受住住任何超出出其单独独风险承承受能力力的罕见损损失。就算保险险公司对对其业务务决策形形成了交交叉风险险理念，也具备备了考虑虑风险收收益的整整体风险险承受力力，并拥有预测下下一次重重大新兴兴风险的的程序。但只要要该公司司没有充充分发达达的控制制措施，其ERRM体系系也只能能被评为为“良好”级。“良好”级的ERRM体系系不算是是保险公公司评级级的消极指标标。出色（SStroong）：指保险险

15、公司对对风险的的控制能能力凌驾驾于“良好”级的保险公公司之上上。ERRM体系系位于这这一级的的保险公公司对其其风险大大小状况况有一个个整体的的把握，具备整体体风险承承受力，还拥有有能依据据整体风险险承受力力设置风险险限额的的方法（这这里提到到的整体体风险承承受力与与各类选选择方案案所对应应的风险险调整收收益有关关）。其目目标是优优化风险险调整收收益额。此外，属于这这一级的的ERMM体系中中还包含含了识别和和预防新兴风风险的有有效方式式。标准普普尔预测测，这类类ERMM体系会会逐渐成成为其保保险公司司的竞争优优势之一一。因为，该类体体系中的的机会选选择程序序不仅能能获得最最佳的风险调调整收益益额

16、，还还能逐步步减少每每单位收收入的损损失。这这使得保保险公司司能通过过提供更更低价格格或支付付更高红红利等措措施来维维持更高高资本额额，或是是以低于于其不具具备ERRM优势势的交易易对手的的净成本本来获得得资金。卓越（EExceelleent）：指ERRM体系系不仅包包含“出色”级ERMM体系所所具备的的全部标标准，在在其制定、执行及及实施效效用方面面它还能能表现得得更先进进。ERRM体系系位于这这一级的的保险公公司能日益完善善其管理理方式，扩大该该体系在在集团中中的实施施范围，抑或更更有效的的实施。二、风险险管理文文化ERM质质量评估估的定义义认为，ERMM就是一一种力求求将风险险和损失失保

17、持在在保险公公司预设承受范范围内的的方法，其其内容完完全取决决于所属属保险公公司的风险承承受力。这意味着着，清晰晰表达的风险承承受力是是决定我我们对保保险公司司风险管管理文化化质量评评估结果果的一个个关键因因素。风险承受受力有三个重重要的方面：其一、是一个个或一系系列超出出董事会会和高层层管理承承受力的的不利事事件的产产物；其二、它将损失失表示为为在某特定置置信区间间内损失失总量的的数值表表达式；其三、它还表示示一系列列的风险险偏好，保险公公司通常常会把这这些风险险偏好作作为挑选选拒保风风险的关关键参考考指标。风险承受受力的层层级存在在着多个个版本的的主题。偿付能能力、信信用评级级与收入入的波

18、动动性是其其中最常常见的三三个。用用偿付能能力做主主题是指指公司不愿愿意冒损损失超过过其255%资本本量的风险险；用评评级做主主题则表表示公司司想避免免大于XX级的价价格下降降程度；而将收收入做主主题则说说明公司司不希望望发生一一年内的的损失超超过一年年期预计计收入的的现象。风险承承受力层层级是风风险承受受力理念念影响董董事会管管理及董董事会参参与行为为的关键键。风险承受受力层级级的类型型确定主主要取决决于保险险公司最最重要的的权益方方，如保保险公司司的投资资者、所所有人、监管者者、管理理层、员员工或商商业团体体。投资资者关注注的是收入入或股价价的计算算；而监监管者关关注的则则是对法定最最低资

19、本金金的监管管。究竟是是哪项事事务对保保险公司司的风险险承受力力起决定定作用？标准普普尔对此此不发表表任何看看法。不不过，我我们很乐乐意知道道保险公公司如何何在其权权益方中中安排前前后秩序序。风险承受受力的数数值表达达式（有有时也称称之为“风险偏偏好”）将风险险承受力力层级转转换成一一个数值值，并得得出一个个相应情情况的概概率值通常常是在一一个极端端不可能能发生的的水平内内，如999%或或99.5%。这种数值值表达式式主要用用于得出出各业务务单位的的风险限限额和/或构造造风险或或损失情情况相应应的类型型。对这些限限额的执执行属于于风险控控制的范范畴，而而风险偏偏好的风风险限额额配置则则包含在在

20、战略风风险管理理中。将风险转转换为逻逻辑可重重复程序序中的单单测度、可控数数据，看似简便。但是，许多多保险公公司都知道，事事实上，风险绝绝不会被被如此轻轻易地表表现出来来。就其本质而而言，风风险的特特性是无法被被可靠量量化和控控制的。保险公公司的风险偏好好就清楚表表达了保保险公司司应对风险险各个方方面的态态度。风风险偏好好明确的的保险公公司会拥拥有更为为高效的的风险管管理方式式。因为为，他不用在管理理过程中中再浪费费时间去去考虑那那些他决决不会同同意接受受的风险险。能通过风风险偏好好发现的的与风险险有关的的内容包包括：不确定性性指有关损失失分布的的程度，如波动动率和损损失率就就被猜想想为是已已

21、知的。生成可靠靠的损失率率往往缺乏乏充足的的历史资资料，所所以要用用多种技技术将其其从现有有数据中中推导出出来。而而这些技技术都有有其自己的的置信区区间，且且每个置置信区间间都因可可得的实实际数据据总量不不同及具具体技术术不同而而不同。复杂性（也被称称为“模型风风险”）很多多保险合合同和衍衍生投资资交易的的结构都都非常复复杂，其其偿付额额在各种种可能的的情况中中都不尽尽相同。评估这这些复杂杂情况中中的风险险暴露一一般要用用到大规规模计算算机模型型。区域指财产产保险或或团体寿寿险销售售方对其其风险微微观集中中情况的的关注。面对因因风险某某些方面面的高度度相关而而引起的的某个法法定权限限、市场场或

22、地理理区域内内任何形形式的风风险宏观观集，保险公公司也需要具具备一定定的承受受力。经验保险公公司的阅阅历程度度以及公司管理理者对某某风险的的专业知知识水平平是影响响风险承承受力的的关键内内容。种类基于前前面几个个因素（或者说说是基于于对某特特定保险险公司运运营的法法律限额额），保险险公司常常给某些些风险类类型只赋赋予很低低或是00值的风风险承受受力。将风险粗略略划分，可为信信用风险险、市场场风险、保险风风险及操操作风险险等几大大类，每每个风险大类类中又包包含了很很多子类类别的风风险。保险公公司对子子类别中中某些特特别具体体的风险险一般都都只有很很低的风险承承受力或或是根本本没有。可交易性性有些

23、些风险可可以在公公开、流流动的市市场上进进行交易易，有些些风险通通过私下下个体间间的协商商实现交易易，而还还有一些些则根本本不能交交易。风风险的可可交易程程度成为为风险承承受力的的重要决决定因素素。当保保险公司司长期处于有风险的状态时时，可交交易性就就代表了了一种公公司退出出某种情情况的能能力。时间结构构为限制风险暴暴露的时时间长度度，保险险交易和和金融交交易一般般都会有有特定的的期限。大部分分保险合合同期限限都超过一年年。虽然然最短的合同同期限不过过短短几几天，但但还是有有很多合合同期限限延伸到了550年甚甚至更久久。一致性有些些风险在在长时间间内能保保持一种种相对稳定定的频率率和程度度，而

24、其其它的则则可能周期期性地改改变特征征。当风风险模式式由一种种频率和程度度状态向另另一种状状态转化化时，风风险就会会被错误误评估。股市收收益和暴暴风是最最近频度度和程度度均突变得得较明显显的两种种风险类类型。在在交易期期间，很很多保险险公司都都因此遭遭受到了了未预料料到的高高额损失失。实际的风风险承受受力水平平虽然是是标准普普尔所考考虑的评评级要素素之一，但但它并不是是ERMM评估要要考查的的内容。标准普普尔会检检查保险险公司是是否清楚楚表达其风险承承受力。如果没没有，则则该保险险公司的的风险管管理文化化将会被被判定是是不良的。要是保险险公司能能从反映映其风险偏偏好的整整体风险险偏好角角度展示

25、示其风险承承受力和和风险限限额的改良情况况，与那些些给各种种风险赋赋予完全全独立风风险限额额的保险险公司相相比，这这家公司司的风险险管理文文化就显显得更胜胜一筹。标准普尔尔还重视视涉及保险险公司公公司治理理方面被被广泛披披露的信信息。其其重视的的具体内内容主要要包括：所有权权结构、股东权权力和关关系、透透明度与与公开度度以及审审计与董董事会效效率。对对很多保保险公司司而言，标准普普尔给予予的相应应评价结结果一般般都会是是“没有隐隐患”；否则则，标准准普尔将将公布出出具体隐隐患内容容。三、新兴兴风险管管理常规风险险管理技技术把重重点放在在日常风风险管理理方面，包包括对可可识别风风险和/或不确确定

26、性和和不可预预测性已已被缓释释的风险险的管理理。其中中，保险险公司主主要是通通过利用用历史数数据估测测出具有有合理置置信度的的损失分分布，从从而使风风险的不不确定性性和不可可预测性性得以被被缓释。新兴风风险管理理主要关关注的是是那种目目前尚不不存在，但可能能会因环环境变化化而在将将来某个个时点出出现的风风险。新兴风风险出现现的速度慢慢，并难以识识别，它它表示一种种超出实实际情况况的观念念。新兴兴风险往往往是因因政治、法律、市场或或物质环环境等方方面的改改变而引引发，但但其间的的因果联联系尚未未得到有有力证实实。以前前有与石棉棉有关的例子；而其它它的则是是关于纳纳米技术术、转基基因食品品、气候候

27、变化等等引发的的问题。就这类风风险而言言，由于于它们的的发生频频率通常常根本无无法知晓晓，常规规的风险险识别和和监测工作作也就因因此而无无法进行行。可是，经过去去的经验验证实，一旦这类类风险变变为现实实，它们们就会给保险险公司带带来极大大的影响响。所以以，保险公公司需要要一种稳稳固的风风险管理理体系。应对这这类风险险必须适适当实施施特殊地地策略和和方法。管理新兴兴风险的的稳健做做法描述述如下。不过，如果保险险公司采采用不同同于下面面内容的的做法来来管理新兴兴风险，也仍可进进行“出色”级或“卓越”级的风险险管理。3.1新新兴风险险识别新兴风险险一般都都发迹缓缓慢，它它可能尚尚未成形形抑或是尚尚未

28、被清晰晰界定。于是，适适当拥有有某种早早期预警警机制对对保险公公司来说说就显得得非常重重要。它它使得保保险公司司可借助内内外部资资源对新兴风险险进行有有条不紊紊地识别别。为尽尽量减少少这类风险的的不确定定性，保保险公司司要不断断地收集集所有与与之相关关的信息息以积聚聚新兴风风险的初初步征兆兆。当征兆兆变得越来来越明确确，保险公公司就可可以减少少或限制风险暴露露的增加。当当然，保保险公司司在实行该该过程时也要意识识到虚惊惊一场所所带来的的成本。3.2 新兴兴风险重重要性评评估考虑到新新兴风险险与其它它已有风风险之间间的潜在在关联性性，保险险公司就就应评估估公司责任任与新兴风风险的相相关性（如，潜

29、潜在损失失）业务类类别和现现有保单会因风险险突发而而受到影影响并不断评评估该风风险所带带来的潜潜在财务务影响。保险公公司风险险组合中中的风险险集中度度和相应应的关联联程度是是需要考虑虑的两个个重要参参数；有有争议的的风险可可能受限限于那种种低频率率/高强强度的现现象，但但如果这种种特定风风险的暴暴露程序序被限制了，那它它与公司司所受的影影响就不不存在很很大相关关性。此此外，末末预料到到的风险险相关性性也不容容忽视和和低估；如果潜潜在风险险之间关关系紧密密，那么么一堆小小型单个风险险也可能能汇聚成成一个极极端风险险。随着着极端假假设情景景技术的的开发，对想象象不到的的相关性性在某种种程度上上进行

30、合合理假设设想象也是是非常有有用的。还有一种种更稳健健的评估估操作方方法，即即从风险险的集中中度出发发反向作用用于风险险。保险险公司可可利用风险险的集中中度来预预设风险险，然后后在相关关领域追追踪风险险爆发的痕迹。某某些保险险公司对对保险集集中度设设置了类类似于投投资组合合信贷限限额的风风险限额额，即在在一定的的地理行行政区域域内的某某个特定定领域中中设置最大的集中度度。另外，正正如投资资限额会通通过公司司所有剩余余证券的的一定比比例来约约束保险险公司的的债券或或股权头寸寸一样，某些保保险公司司也会限额额在上述述范围内内所能提提供的承承保比例例。3.3 新兴兴风险应应对对新兴风风险做出出相应回

31、回应属于于常规风风险控制制方法的一一部分，例如，通过过再保险险（或转转分保）来进行行保险风险险的缓释或转转移，通通过金融融市场来来进行金金融风险险的减缓缓或转移移，以及通通过一般般限额减少少或套期期保值来来缓释或或转移风风险。如如果保险险公司并并不具备备这些选选项或是是决定不不采用它它们，那那他就要要准备承承担大额额损失的保留金金，其资金的的流动性性也会随随之受到到损伤。规划流流动性的的取舍是是新兴风风险管理理的基本本内容之之一。具具体来说说，资产产变卖的的优先权权、在银银行的贷贷款以及及票据项项目等都都是处理理相应流动动性危机机的可能能途径。有别于对对流动性性危机的的管理，保险公公司应针针对

32、新兴兴风险中中的其他问问题保险险预先确确定一套套应急方方案。公司要快速估算算和确定定出总损损失额以以及应付付款项，还需对及及时地处处理理赔赔制定清晰晰的计划划以避免免出现信誉誉问题。再保险险的有效效性也是是保险公公司需要要考虑的的重要因因素：如如果再保险公公司曾暴暴露过同同样的风风险，它它对原保险险公司进进行风险险评估后后的稳健健做法可可能就是是拖延付付款。最后，新新兴风险险管理的稳稳健做法法还包括括建立从从过去事事件中学学习和吸吸取教训训的步骤。保险公公司要找出上一一次极端端事故中中的问题题，并对其风险管管理措施施做相应应的改进进。四、风险险模型和经经济资本本模型在评估EERM体体系时，标准

33、普普尔会重重点审查查保险公公司风险险模型的的基本原原理、所所用数据据的质量量、假设设的合理理性，及及如何得得到结论论并将其其融入整整个ERMM过程中中的方法法。这其其中最值值得考虑虑的是，公司司的所有有主要风风险暴露露是否都已已被充分分呈现。其中的的关键点在于，主要的的风险驱驱动因素素是否已被被识别、这些驱驱动之间间的相互互作用形形式和程程度是否否被理解解。保险险公司还还特别留意意模型中中允许的的风险缓缓释活动动尤其其是，对对逆境中中所采取的的管理活活动的评评估。标准普尔尔会评估估，公司司如何确确保模型型所用数据据代表了了相应的的风险状状况，数数据处理理存在哪哪些不足足，以及及通过何种种方式来

34、收收集和验验证数据据。标准普普尔还会会审查设设置假定定条件的的方式，及其经经受压力力测试的的情况，并且确确定保险公公司在这这一过程程中如何何应对关关键性的的挑战尤其是是，所用用数据的的可用性性和正确确性。另另外，我我们还会会将保险险公司的的假设情情况与那些使使用相同同假设的的同业机构构相比较较。标准普尔尔会评估估公司所所用的建模模方式，以确保保公司的的模型能能得出预预计的结结果。其其主要内内容是，如何确保保模型设设计的精精准度（如何检检查模型型、后继继模式变变化怎样样控制），输入入量的正正确性（数据和和假设），以及及所得结结果的合合理性（进行高高水准的的检查）。我们们发现，风险模模型是采购系系

35、统、内内部开发发模型、监管模模型以及及一些非非模型风险的混合体体，保险公公司会如何安排排该风险险模型的的各个部部分呢？我们会会评价保保险公司司做出相应应决策的的基本原原理。最后，我我们还会会评价，保险公公司通过过何种方方式将模模型结果果运用到到有关风风险管理理政策的的决策制制订中例如如，当模型结结果显示示某项风风险的暴暴露情况况超出了了公司的的限额时时，那这家家保险公公司会不不会降低低该暴露程程度。五、战略略风险管管理标准普尔尔认为，ERMM评估过过程对保险公公司战略略风险管管理中的的操作给给予评价价，能体现出出公司ERRM体系系的长期竞竞争优势势。那些些操作主主要包括括：整个留存存风险状况况

36、的存在在形式和使使用，以以及与定价、期限和和条件有有关的风风险/报报酬取向向；新产产品设计计；再保保险方案案设计；资产配配置等等等。以上上这些因因素都有助于保险险公司风风险调整整结果的的优化。而这一一程序反过过来又会会影响到到有关分分配资本本、派发发股息以以及支付付奖金的的决策。保险公公司要具具备风险险调整的的财务管管理系统统，且建立相相应完整整的经济济资本模模型来支支持该系统的的活动。正如在本本文开头头处所提提到的，这些活活动正是是构成标准准普尔所所认定的的“出色”级或“卓越”级ERMM体系的的关键。在对战略风险险管理的的评估中中，标准准普尔认认为保险险公司的的活动可可分为几几大类。其中的的

37、一类保保险公司司致力于于对资本金的的管理，以令其维持的资本金水平平等情况况符合监监管原则则和/或或达到标准准普尔或或其他评评级机构构的资本本金充足足率标准准。标准准普尔认认为，这类保险险公司的的资本管管理方案案完整、战略风风险管理理薄弱。而该领域域中的另另一类，包含含的则是那些对自自身风险险资本有有较强见见解的保保险公司司。他们们所用的的完整经经济资本本模型或或通用风风险模型型已被大大肆修改改过，能反映一一般公式式所不能能精确计计算的特特定风险险状态。这类保险险公司所所关注的的重点被被称为“容量管管理”，它有助助于维护护与保险险公司风风险有关关的资本本金的目标水水平。保保险公司司常会把有有效的

38、再再保险方方式当作作容量管管理的一一部分，并用成本本收益取取舍程序序来评估估他们会会在何时何何地用再再保险来来支持那些超超出风险险资本目目标的业业务拓展展活动。标准普普尔认为为，这类类保险公公司的战略风风险管理理尚可。由于标准准普尔认认定，“出色”级或“卓越”级战略风险险管理是是构成整整体“出色”级或“卓越”级ERRM评估估结果的主要方面面。所以，保险公公司就要证明明除了已已制定能能确保满满足监管管部门、评级机机构以及及公司内内部相应应资本金约束标准准的规程以以外，还拥有选择择和拒绝绝潜在更更高或更更低风险险调整收收益的技技术。保险公公司应对对公司保单单、产品品及投资资选择的的每一项项都采用用

39、边际方方式优化化风险调调整收益益；而更为为常见的的做法是是，对有关活活动类别别用组合合方式来来进行优化化。这是一种种以风险调调整的财财务管理理系统为为支持的方式。可开发这些些方法，并能确确定其在实际际公司决决策制定定过程中中的可行性性的保险险公司，往往被标准普普尔视为为是进行了至少是是“出色”级的战略风险险管理。而进行行“卓越”级战略风风险管理理的保险险公司，就是那些些已对多多重规划划周期实实施前面面那些方方法，并正处于于方法某某具体细细节第二二或第三三代改进进阶段的的保险公公司。标准普尔尔预计，随着时时间的推推移，有有些保险险公司凭凭借其在在长时期期内更少少的非预预期波动动和更高高的整体体收

40、益率率，肯定能能取得更好好的财务务业绩。因为这这些保险险公司的的战略风风险管理理指引他他们选择择了更高的的风险调调整收益益、拒绝或或忽略了低风险险调整收收益。公公司在资资本扩张张方面所花花费的融融资成本本也会日益益减少。在短期期内，不不采用该该管理方方式的保险公公司可能能会表现现出更好好的财务务业绩，特别是在在会计制制度不反反映公司司冒险决决策的全全部经济济实情时时；但随随着时间间的推移移，战略略风险管管理方式式就可以以显现出出其优良良的成果。六、风险险控制的的一般思思路标准普尔尔首先确定定了保险险公司风风险控制制的三要要素为：当保险公公司在选选择风险险控制活活动集中中的最终终范围时时，他们们

41、是否考考虑到所所有风险险；如果风险险控制程程序可将将主要风风险造成成的损失限定定在预定定的损失失承受范范围内，那保险险公司是是否会对每一一个主要要风险都都采取该该程序；是否保险险公司只只要坚持持不懈地地严格执执行其程程序就能能从损失失控制过过程中获获得收益益。第四个要要素是，当损失失发生时时，保险公公司检查查其损失从而而确认这这些损失失是否在公司损失失承受范围围之内，保险的风险险控制程程序是否否已适当处处理了风风险暴露露情况。能限制损损失的程程序就可被称称作是完整整的风险险控制程程序，一一般包括括以下内内容：风险的识识别指一种种旨在发发现保险险产品、投资工工具或其其它方面面和情况况中所有有风险

42、的的方法。它并不不是简单单机械地地将目标锁锁定在“嫌疑惯惯犯”上。风险的度度量和监监测指那种种适用于于风险的的复杂性性和特性性并涉及到限限额/关卡状况况（这些些限额/关卡与风风险和利利率的波波动同步步变化，一旦保保险公司司改变了了其风险头头寸，状状况就会同步步改变）定期报报告的度度量标准准。保险险公司定定期公布布更为精精细的报报告，以以支持各各项具体体的决策及及行动。定期风险险评估和和风险头头寸及损损失经验验的披露露指有有关风险险和损失失度量标标准的规规范设置置、风险险头寸分分配情况况的定期报告告。机构中的的重要人人物及权权威人士士都对此此给予了了高度关关注。风险限额额及标准准其与目标标直接挂

43、挂钩。业业内的术术语说法法虽不尽相相同，但但很多保保险公司司都明确定义义了硬“限额”是绝不能能超过，而软“关卡”则是偶尔超过过。同时，对那些些组织机机构中为为谋取自自身在组组织中更更高等级级而不断断膨胀权权力的个个体而，组织通通常也会会对其做做相应的的限制。限额的执执行和关关卡的监监察指违反限限额的后后果备案案记录，以及关卡卡被突破破后的标标准解决决步骤。如果保险险公司对对风险的的承受力力为0，就会采采取风险险规避的的风险管管理方式式。这些些程序可可确保持持续管理理重点不不需要务务必达标标。但是是，对达达标情况况的偶尔尔考评还还是要常常做的。保险公公司的损损失控制制程序减少少了可避避免的理理赔

44、超额额频率和和程度，也保证证了当损损失发生生时损失失程度可可控制在在尽可能能的范围围内。当当保险公公司承担担了原不不愿承担担的风险险时，他他们就会会用到风险险转嫁程程序。在这种种情况中中，需存在愿意意在合理理价格水水平上承承担风险险的第三三方（这这里的合合理价格格是通过过对由风险险转嫁而而生成的的相对风风险进行行核算而而得到的的）。当当保险公公司所担担的风险险可通过过承担其其它具有有相反特特性风险险的方式式来将之抵消消时，他他们就可可以进行行风险抵抵消的处处理。但是，这种处处理一般般都附带带有潜在在的基本本风险。因为，在在任何时时候抵消消都不可可能做得得非常撤撤底，而抵消程度度也会随时时间和条

45、条件的变化而而变化，其效果果会因过于于频繁调调整地对对冲的头头寸而被被部分或全部的压压制。在在风险可可以与其其它相对对低关联联度的风风险混合合时，公司还还可做风风险分散散处理。风险成成本法/定价价法，指保险险公司要要保持一一种能根据期期望损失失和风险险准备金金情况以以适当成成本持有有某项风风险的能能力。这种能能力会对对公司即将将承担的的风险和和已承担担风险的的损失准准备（储储备）情情况产生生影响。它适用用于所有有风险管管理，尤尤其是保险险风险管管理。协协调保险险收益/损失分分析与定定价、与与损失控控制（理理赔）、与承保保（风险险选择）、风险险成本以以及准备备金之间间的关系系，让保保险公司司内部

46、各方方都能意意识到公公司已、选留风险险的新经验与公司在选选择承担担和保留留这些风风险时所所持有的的期望值值之间的的关系。风险学习习很多多保险公公司都具具备定期期从新经经历中学学习并调调整标准准、限额额、执行行和风险险管理方方式的流程。标准普尔尔经常会会评估保险险公司各各项主要要风险的的风险控控制质量量。在分分散的保保险集团团内部，不同的的经营单单位可以以对风险险控制形形成其独独立地观观点。我我们并不不指望也也没兴趣趣知晓，特殊的的风险控控制功能能是否在在公司风险险单位内内或业务务单位中中得到体体现。我我们关注注的是，在培训训、教育育、经验验和数量量等方面面执行相相应风险险控制活活动的整整体员工

47、工充足率率情况。本文的余余下部分分记录了了基于市市场实务务操作的的各式稳健健风险控控制技术术。该清单单并无详详尽说明明或指示示之意。保险公公司采用用的若不不是在此此罗列的技术，也仍可可进行“出色”级或“卓越”级的风风险管理理。七、信用用风险信用风险险可被定定义为，保险公公司所面面临的因因交易对对手无法法履行其其义务或或其信用用状况变变动而致致使公司司蒙受经经济损失失的风险险。7.1 风险险识别保险公司司所承担担的大部部分信用用风险通通常都来来源于支支持保险险质押贷贷款和所所有者权权益的投投资组合合、再保保险业务务应收款款项、抑抑或是公司与银银行、经经纪人以以及其他他保险公公司等交交易方签签署的

48、信信用保险险业务。此外，还还有一些些与信用用风险有有密切关关联的保险范围围，如责任任，像董董事与高高级职员员的责任任保险范范围，以以及其收收益和疏疏忽的保保险范围围。标准普尔尔确定了了信用风风险的稳稳健管理理做法。要披露露某保险险公司的的信用风风险状况况，需要依依据该公司的风风险承受受力、风风险偏好好，及其战略性性的资产产分配决决策对风风险进行行评估。这有助助于保险险公司假假设超出出有关其其最优投投资组合合内容的的信用风风险。在在实务操操作中，主要评评估的是是资产/负债（ALMM）管理理策略或或其它因因素，并不考考虑最大大化与信信用风险险有关的的收益。7.2 风险险监测度量信用用风险可可采用两

49、两种方式式：等级级式和股权式式。等级式的的度量方方法，指指在给定定的时间范范围内，把等级级作为评评判违约约可能性性的首要要或唯一一标准。构建模模型以测评等等级随时时间变化化的迁移移情况。通过模拟拟风险组合合的发展展情况，来测算算违约损损失和其其他信用用损失。根据等等级情况况或其它它标准（如行业业类别、资产种种类等）对回收率率（违约约损失率率）进行行假设。采用相关关矩阵估估算相关关等级的的变化情情况。尽尽管有些些学者对对这种方方法的理理论依据据表示质质疑，但但不可否否认，用用等级式度度量方法法评估信信用风险险是有实实证数据据基础的的。在此此，保险险公司要要明确区区分基于于公共评评级的信信用质量量

50、评估（像我们们这样的的）和基基于内部部评级系系统的评估（类似于于银行对对其贷款款账务所所用到的的评级系系统）。随着保险险公司和和再保险险公司对对汇总所所有风险险类型的的新程序序和新系系统的研研发，有些公司司发现，额外组组合的风险要大大于投资资产品的信信用风险险，这就就使得他他们不得得不为接接受这些些风险而而大肆修修改自己己的程序序。信用用风险监监测的稳稳健做法法之一，让让保险公公司在其其设限的的分类中中明确衡量量来源于于各种渠渠道的信信用风险险，并按按风险的的名称、部门、等级、种类等等科目汇汇总所有有风险。在使用信信用等级级的模型型中，信贷贷利差和和等级变变动一直直都起着着决定性性的作用用。但

51、现如今今越来越越常用到到的是日日益复杂杂的随机机模型。股权式模模型是依据期期权理论论构建的的。即，在有有限责任任的约束下下，股权权可被视视为公司司潜在资资产按其其负债的的行权价价记录的的看涨期期权。在在这种理理解基础础上所建建的模型型（如KKMV模模型），是按资资产即期期价值通通过模拟拟未来某时间段内的有关资资产价值值和定价价债券的的时间路路径来评评估未来来债券的的价值。这种信用用风险度度量的稳稳健做法法是：对于等级式式模型的结果或已已知（或或可推断断出的）股权价价格和资资产价值值的未评评级债券券组合，用结构构（股权权型）模模型做辅辅助分析析。7.3 风险险限额及及标准保险公司司对信用用风险的

52、的限额和和标准的的设定，应取决决于公司司对这类类风险的的管理方方式。最最常用的的限额是集集中度限限额，它被应应用于诸诸如行业业部门、信用等等级种类类及地理理位置等等的科目目中。除了了对科目目的总量量限额外，部分或或所有科科目中任任何限额额都相应设设有最大大值。此此外，由由于信贷贷利差的的变化，保险公公司可能能还要设设定投资资组合的的涉险价价值（VVaR）限额和和相对或或绝对市市场价值值变化限限额。7.4 风险险限额执行行有些保险险公司所所采取的的稳健做法法是，设置置低于限限额值的的“关卡”（以相应应变化命命名）。违反了限额可能会会被视为为是一件件非常严严重的事事而需上上报董事事会。不不过，若突

53、破破的只是是关卡，只只要此时时离限额额值尚远远，便允许管管理层找找出和解解决问题题。另外一一些保险险公司的的稳健做做法则是是，通过过设置时时间限额额来达到到按时间间表控制制风险的的目的。对头寸寸的时间间限额类似似于对其其的金额额限制或比比例限额额。想改改变限额额值就要要出售证证券或购购买对冲冲信用衍衍生产品品。保险公司司应制定定相应程程序，监监测来自自多重渠渠道的信信用风险险而制定定程序。其稳健健做法之之一，针对解解决由多多渠道信信用风险险导致的的限额违反反问题，制制定系统统应对措措施。按清晰晰设定的标标准选择择公司将将采用投投资、保保险、再再保险、或交易易对手信信贷风险险中的哪哪种或哪哪几种

54、途途径分散散风险。这样也也可以让各部门门的风险险管理者者明白，怎怎样会加加剧限额额突破发发生或解解决限额额突破问问题。7.5 风险险管理保险公司司运用四种种方法来来管理投投资中可可能会遇遇到的信用风风险，其其具体内内容详述述如下。通过检检验风险险的复杂杂性、信信用风险险管理措措施、管管理者的的经验和和专业技技术，以以及信用用风险相相关忍受受度，评评价保险公公司与所所用方法法是否相相符。传统信用用风险承承保。适适当的承承保步骤骤能确保保仅有信信用风险险的可接接受水平平被假定定。该程程序对不不同等级级的信用用风险按按部门、区域及及信用等等级情况况设置了了不同的的风险限额额。像通过过传统金金融方式式

55、承保贷贷款业务务一样，保险公公司并不不热衷于于交易其其信用风风险，他认为为违约风风险比信信用迁移移风险显显得更重重要。个个体承保保人员通通常具备备明确的的权限，并随管理水水平的变化而变变化；当当对某项项业务的的审批要要求超出出了承保保人员对对该业务务的初始始预计时时，为实实现在该该项业务务的审批批，他还还应进行行自动调调节处理理。大部分保保险公司司都采用用约束投投资政策策的方式式，实现现管理资资产信用用风险的的目的。这种方式式的稳健健做法是是：严格格监测承保保的指导导方针及及业务各各级的限限额。在对信用用风险管管理进行行评估时时，远大大于现期期财富预预期范围围的限额额是没有有任何意义义的。风险

56、控制制方式应适适当确保保违约事事件可以以在合理理时间范范围（如如，一个个月）内内被纠正正。为解决违违反限额额问题而而去调整整限额值的风风险管理理方法算算不上是是好做法法。真正正稳健的的管理方方式应该该包括：对处理超超出不利利信用等等级迁移移的行动问题题的方案案进行简要要说明；确定监控控一般投投资组合合信用评评级的步骤；监测近期期买卖的的平均等等级；预测投资资组合的平均等等级的走走向；监测实际际意外违约约事件；监测违约约追偿经历历；按时刻表表跟踪已已陷入困境境或濒临临困境借借款人；将所得结结果回馈馈到投资资和产品品定价决决策过程程中。出售问题题信用产产品/信用价价差法。对这种方式最为形象描描述是

57、，采用信用用损失限限额。这种方方法是传传统买入入、冷静静持有做做法的一一种演变变。其产产生的主主要原因因是，众众多保险险公司都都认识到到在一定定时点承承担小额额损失要要好过在在未来遭遭受一笔笔可能发发生的大大额损失失。某些些保险公公司的投投资政策策允许或或要求其其自身在在严重问问题显现现之前出出售信贷贷产品。上个信用用周期中中发生的的实际损损失会致致使保险险公司的的态度向向远离买买入和持持有的方方向转变变。许多多保险公公司都是是在等级级迁移基基础上简简单地买买出信贷贷产品，并按程程序接受受利差扩扩大带来来的损失失。引申该方方式，保保险公司司把利差差当作管管理风险险的一种种途径，或在某某些情况况

58、中，保险公公司通过过识别由利差有有利变动动所带来的的收益而而确定创创收的机机会。监测信用用利差趋趋势并承保可疑疑信用产产品的定定期全额额再保险险业务，形成对对信贷利利差发展展的预测测，以及及建立和和控制好好违约与与利差损损之间的的平衡，这些都都是保险公公司可做做的稳健健做法。在预定定环境约约束下，公司也也要对问问题信贷贷产品销销售和承承担信贷贷损失的的津贴有有清楚的的预期。组合型信信用风险管管理。信贷风风险的组组合管理理方式对对信贷风风险模型型的技术术要求更更高。用用模型（如Creedittmettriccs、KKMV或或hommegrrownn等式组组）衡量和和分析信信贷组合合风险价价值总量

59、量、风险险收益，或组合合中其它度度量和潜潜在增量量改变的的情况。这些模模型把风风险限额额背后的的原因融融入相关关的假设设中，这对公共共债务的的信用风风险管理理来说是是最有效效的。模型用评评级式或股权权式的方式分析信信贷风险险，也可可能两者者皆用。许多保险险公司都都依据分分析结果果来进行行实务操操作，以达达到管理理信贷风风险组合合的目的的。稳健做法法包含以以下内容容：建模、压压力测试试、信用用损失预测测的验证证；极端事件件建模；量化有关关信贷风风险的投投资组合合最优值值和经济济资本量量；评估新买买卖的边边际风险险；综合使用用VaRR、压力力测试、止损措措施和RACC衡量法法控制信信贷风险险。稳健

60、的做做法旨在在最小化化违约风风险，以以及限制制因信贷贷转移而而造成的按按市价计计价的损损失。信贷交易易工具。在过去去几年里里，抵押押债务凭凭证和信信用衍生产产品的使使用规模模明显增增大。越来越越多的保保险公司司都将这这类产品品视为风风险管理理工具和和收益来来源。但但是，在保险业业内，信用衍生生产品的的使用还还是受一一定限制的，仅仅有大约约20%的保险险公司利利用这种种工具来来管理信信贷风险险。利用信贷贷交易工工具进行行信用风风险管理理的稳健健做法，类似于于通过现现金交易易管理资产产组合信信贷风险险。而更稳健的做法是，利用着着重于信信贷的经经济资本本模型，确保信信贷风险险的正确定定价和多多元化收