科创板节能投资策略

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250018 节能环保位列六大战略新兴产业5 HYPERLINK l _TOC_250017 编程量化剖析科创板报价策略6 HYPERLINK l _TOC_250016 维度一：投资者结构基金公司占报价数量近七成7 HYPERLINK l _TOC_250015 维度二：有效报价集中度提升明显，但中间报价集中度变化不大8 HYPERLINK l _TOC_250014 维度三：QFII及保险公司报价集中度相对较高9 HYPERLINK l _TOC_250013 维度四：科创板打新，产品年化收益率或达5.53%9 HYPERLINK l _TOC_25

2、0012 维度五：不同标的报价集中度分化较大 HYPERLINK l _TOC_250011 维度六：不同标的筹码分布向A类机构集中 HYPERLINK l _TOC_250010 科创板节能环保公司巡礼12 HYPERLINK l _TOC_250009 三达膜：膜技术研发及应用专家12 HYPERLINK l _TOC_250008 金达莱：拥有村镇污水处理领先技术优势15 HYPERLINK l _TOC_250007 德林海：聚焦华东及西南湖库蓝藻治理18 HYPERLINK l _TOC_250006 卓越新能：生物质柴油出口龙头20 HYPERLINK l _TOC_250005

3、万德斯：环境问题整体解决方案提出者23 HYPERLINK l _TOC_250004 京源环保：专注工业水处理26 HYPERLINK l _TOC_250003 金科环境：专注于提供膜装备及技术解决方案28 HYPERLINK l _TOC_250002 奥福环保：蜂窝陶瓷应用于汽车尾气及VOCs废气处理31 HYPERLINK l _TOC_250001 禾信仪器：自主研发质谱仪的销售商和服务商35 HYPERLINK l _TOC_250000 泰坦科技：销售试剂、仪器、耗材的科学服务商38图表目录图1：有效报价 25%75%分位区间长度占比8图2：发行价占有效报价分位数9图3：有效报

4、价变异系数(标准差/平均值)9图4：不同机构报价变异系数(标准差/平均值)9图5：中国通号各类投资者有效报价分布图图6：澜起科技各类投资者有效报价分布图图7：三达膜营业收入及同比增速（亿元）13图8：三达膜归属净利润及同比增速（亿元）13图9：三达膜期间费用率情况14图10：三达膜毛利率和净利率情况14图金达莱营业收入及同比增速（亿元）16图12：金达莱归属净利润及同比增速（亿元）16图13：金达莱期间费用率情况16图14：金达莱毛利率和净利率情况16图15：德林海营业收入及同比增速（亿元）19图16：德林海归属净利润及同比增速（亿元）19图17：德林海期间费用率情况19图18：德林海毛利率和

5、净利率情况19图19：公司营业收入及同比增速（亿元）21图20：公司归属净利润及同比增速（亿元）21图21：近三年公司期间费用保持增长22图22：因毛利率增长，公司 2018年盈利能力回升22图23：公司营业收入及同比增速（亿元）24图24：公司归属净利润及同比增速（亿元）24图25：近三年公司期间费用先增后减24图26：公司毛利率及净利率情况24图27：京源环保营业收入及同比增速（亿元）26图28：京源环保归属净利润及同比增速（亿元）26图29：京源环保期间费用率情况27图30：京源环保毛利率和净利率情况27图31：金科环境营业收入及同比增速（亿元）30图32：金科环境归母净利润及同比增速（

6、亿元）30图33：金科环境期间费用率情况30图34：金科环境毛利率和净利率情况30图35：奥福环保营业收入及同比增速（亿元）33图36：奥福环保归母净利润及同比增速（亿元）33图37：奥福环保期间费用率情况33图38：奥福环保毛利率和净利率情况33图39：禾信仪器营业收入及同比增速（亿元）36图40：禾信仪器归母净利润及同比增速（亿元）36图41：禾信仪器期间费用率情况36图42：禾信仪器毛利率和净利率情况36图43：泰坦科技营业收入及同比增速（亿元）39图44：泰坦科技归母净利润及同比增速（亿元）39图45：泰坦科技期间费用率情况39图46：泰坦科技毛利率和净利率情况39表1：目前有 10家

7、环保企业科创板注册申请已获受理(万股)5表2：公布了科创板网下申购投资者报价信息统计表的公司6表3：科创板25家上市企业各类机构数量分布（按申报产品划分）7表4：25家创业板公司各类投资者有效报价比例情况7表5：科创板 25家上市企业打新获配份额统计10表6：科创板上市企业打新结果敏感性分析10表7：科创板 25家上市企业发行股本分布情况表8：公司主营业务收入分产品销售情况（万元）12表9：主要产品销量情况13表10：三达膜应收账款账面余额及账龄结构分析14表三达膜募集资金情况（万元）15表12：金达莱各业务收入及占比（万元）15表13：公司主要产品产能、产销及单价情况15表14：金达莱 20

8、18年前五大客户销售情况17表15：金达莱 2018年前五大采购商情况17表16：金达莱拟募集资金用于项目（万元）17表17：德林海各业务收入及占比（万元）18表18：德林海集成整装技术装备销售情况18表19：德林海 2017-2018年前五大客户销售金额及占比19表20：德林海募集资金金额（万元）20表21：公司主营业务收入分产品销售情况（万元）20表22：公司主要业务产能及产量情况（单位：吨）21表23：卓越新能 2018年前十大客户销售情况22表24：卓越新能 2018年前十大采购商情况22表25：卓越新能拟募集资金情况23表26：公司主营业务收入分产品销售情况（万元）23表27：万德斯

9、 2016-2018年前五大客户销售情况24表28：万德斯 2018年前十大采购商情况25表30：万德斯拟募集资金用于项目26表29：京源环保各业务收入及占比（万元）26表30：京源环保 2018年前五大客户销售情况（万元）27表31：京源环保 2018年前五大采购商情况（万元）28表32：京源环保拟募集资金用于项目（万元）28表33：金科环境各业务收入及占比（万元）29表34：2016-2018年金科环境主要装置应用情况29表35：金科环境 2017-2018年前五大客户销售金额及占比30表36：金科环境 2018年前五大采购商情况31表37：金科环境募集资金运用情况31表38：奥福环保各业

10、务收入及占比（万元）32表39：2016-2018年奥福环保主要产品销售情况32表40：奥福环保 2017-2018年前五大客户销售金额及占比33表41：奥福环保 2018年前五大供应商情况34表42：奥福环保募集资金运用情况34表43：禾信仪器各业务收入及占比（万元）35表44：2016-2018年禾信仪器主要仪器装置销售情况35表45：禾信仪器 2017-2018年前五大客户销售金额及占比36表46：禾信仪器 2018年前五大供应商情况37表47：禾信仪器募集资金运用情况37表48：泰坦科技各业务收入及占比（万元）38表49：2016-2018年泰坦科技收入拆分情况38表50：泰坦科技 2

11、017-2018年前五大客户销售金额及占比39表51：泰坦科技 2018年前五大供应商情况40表52：泰坦科技募集资金运用情况40节能环保位列六大战略新兴产业2019 年 3 应优先推荐下列企业：符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。境治理设施不够完善（污水处理、垃圾处理等，都表明 更多高效率低成本的污染防治 技术亟需用于环境治理方向。截至 2019 年 7 月 15 日，已有 10 家环保企业科创

12、板注册申请已获受理。公司名单及科创板申请注册进度如下：已受理：（、京源环保（工业水处理；已问询：金科环境（、德林海（蓝藻治理综合；已首次回复：金达莱（村镇污水处理、万德斯（垃圾污染削减、三达膜（膜分离应用、卓越新能（生物柴油、奥福环保（汽车尾气治理；已多次回复：泰坦科技（科研试剂；表 1：目前有 10 家环保企业科创板注册申请已获受理(万股)代码证券简称最新公告日审核状态所属行业(CSRC公布)预计发行数 预计发行总股本 企业注册地A19385.SH京源环保2019-07-05已受理专用设备制造业2,683.0010,729.35江苏A19314.SH禾信仪器2019-06-27已受理仪器仪表

13、制造业1,750.006,999.76广东A19209.SH德林海2019-07-02已问询生态保护和环境治理业1,487.005,947.00江苏A19193.SH金科环境2019-06-25已问询生态保护和环境治理业2,569.0010,276.00北京A19136.SH奥福环保2019-07-05已回复专用设备制造业2,000.007,728.36山东A19123.SH卓越新能2019-07-05已回复废弃资源综合利用业3,000.0012,000.00福建A19117.SH三达膜2019-06-19已回复专用设备制造业8,347.0033,388.00陕西万德斯2019-05-29已回

14、复生态保护和环境治理业2,124.958,499.78江苏A19105.SH金达莱2019-05-10已回复生态保护和环境治理业6,900.0027,600.00江西A19085.SH泰坦科技2019-07-02已回复(第三次)研究和试验发展1,759.977,039.89上海资料来源：Wind， 编程量化剖析科创板报价策略2019年 7月 162553,925表 2：公布了科创板网下申购投资者报价信息统计表的公司代码名称招股日期发行价格发行市盈率行业PEA类机构获配率(%)B类机构获配率(%)C类机构获配率(%)688001.SH华兴源创2019-06-1924.2641310.3580.3

15、510.346688003.SH天准科技2019-06-2425.5057310.4030.4030.381688002.SH睿创微纳2019-06-2420.0079310.3670.3670.367688006.SH杭可科技2019-06-2527.4340310.4500.2090.113688008.SH澜起科技2019-06-2824.8040310.3590.3590.358688005.SH容百科技2019-07-0226.6258310.2990.2990.299688007.SH光峰科技2019-07-0217.5048310.3360.3340.225688009.SH中国

16、通号2019-07-025.8519380.7700.7500.423688333.SH铂力特2019-07-0333.0068290.2450.2440.242688012.SH中微公司2019-07-0329.01171330.2980.2980.272688011.SH新光光电2019-07-0338.0958310.2670.2620.255688018.SH乐鑫科技2019-07-0362.6057310.2900.2890.288688019.SH安集科技2019-07-0339.1948310.2740.2290.138688010.SH福光股份2019-07-0325.2249

17、280.3390.3390.317688122.SH西部超导2019-07-0415.0068300.2350.2330.227688016.SH心脉医疗2019-07-0446.2340320.3400.3400.339688088.SH虹软科技2019-07-0428.8874490.2820.2750.240688029.SH南微医学2019-07-0452.4540320.2640.2600.258688033.SH天宜上佳2019-07-0520.3735380.3060.3040.303688022.SH瀚川智能2019-07-0525.7944320.4000.3950.3706

18、88028.SH沃尔德2019-07-0526.6834320.2970.2920.286688020.SH方邦股份2019-07-0553.8839310.2940.2940.228688388.SH嘉元科技2019-07-0628.2637310.3470.2440.203688015.SH交控科技2019-07-0616.1843380.2670.2520.203688066.SH航天宏图2019-07-0617.2546490.2750.2730.267资料来源：Wind， （截至 2019 年 7 月 16 日，排序按照招股日期排序）表 3：科创板 25 家上市企业各类机构数量分布（

19、按申报产品划分）代码名称A类机构数量B类机构数量C类机构数量688001.SH华兴源创1,3204422688003.SH天准科技1,4085420688002.SH睿创微纳1,4484452688006.SH杭可科技1,5362550688008.SH澜起科技1,5257435688005.SH容百科技1,6033515688007.SH光峰科技1,6838616688009.SH中国通号1,2025388688333.SH铂力特1,7617506688012.SH中微公司1,66510485688011.SH新光光电1,6604541688018.SH乐鑫科技1,7084552688019

20、.SH安集科技1,6683530688010.SH福光股份1,6975539688122.SH西部超导1,7034554688016.SH心脉医疗1,6816480688088.SH虹软科技1,6524576688029.SH南微医学1,7634595688033.SH天宜上佳1,7336554688022.SH瀚川智能1,8164613688028.SH沃尔德1,6806548688020.SH方邦股份1,6986641688388.SH嘉元科技1,7894578688015.SH交控科技1,6503403688066.SH航天宏图1,7124606资料来源：Wind， （截至 2019 年

21、 7 月 16 日，排序按照招股日期排序）维度一：投资者结构基金公司占报价数量近七成25 家创业板公司的 53,925 40,821 个，其中有效报价比例75.7%68.1%4%和 3.2%，有效报价中基金公司、保险公司和证券公司占比分别为 68.4%、3.9%和3%。表 4：25 家创业板公司各类投资者有效报价比例情况投资者类型报价总数报价总数占比有效报价数有效报价占比有效报价比例基金公司36,72468.1%27,92768.4%76.0%其他投资者11,87422.0%9,05722.2%76.3%保险公司2,1764.0%1,5793.9%72.6%证券公司1,7113.2%1,205

22、3.0%70.4%社保基金1,0071.9%7831.9%77.8%信托投资公司2030.4%1100.3%54.2%财务公司1170.2%770.2%65.8%QFII机构920.2%770.2%83.7%个人投资者210.0%60.0%28.6%合计53,925100.0%40,821100.0%75.7%资料来源：Wind， 维度二：有效报价集中度提升明显，但中间报价集中度变化不大以全部有效报价 25%分位数及 75%分位数区间长度占有效报价区间长度计算结果来看，大部分都在 30%左右，短期没有明显趋势变化（最集中的 50%数量的报价区间长度占整个有效报价区间长度，即有效报价极差值，比例

23、越小表示报价越集中。例如：华兴源24.26 元/24.312.5， 有效报价 25%75%25.4126.260.85，占比 34%。报价25%75%分位区间长度占比从左往右：按照询价时间顺序（下同）图 1：有效报价 25%75%报价25%75%分位区间长度占比从左往右：按照询价时间顺序（下同）60%50%40%30%20%10%铂力特乐交控科技资料来源：Wind, 25 意味着有效报价中 98.69%（有效报价整体来看，集中度有集中的趋势。从发行价占有效报价分位数及有效报价变异系数(标准差/平均值)来看，近期呈下降趋势，表明报价集中度或整体有所提升。图2：发行价有效价分数图3：有效报变异数标

24、准差平均值)发行价格占有效报价分位数14%发行价格占有效报价分位数12%10%有效报价变异系数（Coef f icient of Variation）有效报价变异系数（Coef f icient of Variation）华兴源创睿创微纳天准科技杭可科技澜起科技光峰科技容百科技中国通号铂力特乐鑫科技福光股份新光光电安集科技中微公司南微医学西部超导虹软科技心脉医疗瀚川智能方邦股份天宜上佳沃尔德航天宏图嘉元科技交控科技华兴源创睿创微纳天准科技杭可科技澜起科技光峰科技容百科技中国通号铂力特乐鑫科技福光股份新光光电安集科技中微公司南微医学西部超导虹软科技心脉医疗瀚川智能方邦股份天宜上佳沃尔德航天宏图嘉

25、元科技交控科技华兴源创睿创微纳天准科技杭可科技澜起科技光峰科技容百科技中国通号铂力特乐鑫科技福光股份新光光电安集科技中微公司南微医学西部超导虹软科技心脉医疗瀚川智能方邦股份天宜上佳沃尔德航天宏图嘉元科技交控科技华兴源创睿创微纳天准科技杭可科技澜起科技光峰科技容百科技中国通号铂力特乐鑫科技福光股份新光光电安集科技中微公司南微医学西部超导虹软科技心脉医疗瀚川智能方邦股份天宜上佳沃尔德航天宏图嘉元科技交控科技资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 维度三：QFII 及保险公司报价集中度相对较高以不同机构对 25 家公司报价的变异系数的平均值作为比较依据来看，不同机构基本都0.5%1.5%QFII

26、 0.51%1.10%图 4：不同机构报价变异系数(标准差/平均值)1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%基金公司其他投资者保险公司证券公司社保基金 信托投资公司 财务公司机构资料来源：Wind, 维度四：科创板打新，产品年化收益率或达 5.53%结合科创板首批 25 家上市企业的申购上限、最终定价以及机构获配率，我们能够得出1967.41 20%、40%、60%且产品规模在 3 0.77%1.54%2019 年全年发行 75 家企业且机构中签率在 80%，对应获配份额总额为 4721.79 收益弹性分别为 1.84%、3.69%、5.53%。表 5：科创板

27、25 家上市企业打新获配份额统计代码名称最终定价申购上限（万股）最大申购金额（万元）获配份额（万元）688001.SH华兴源创24.2660014,55652.11688003.SH天准科技25.5064016,32065.77688002.SH睿创微纳20.0070014,00051.38688006.SH杭可科技27.4362017,00776.53688008.SH澜起科技24.801,00024,80089.03688005.SH容百科技26.6260015,97247.76688007.SH光峰科技17.5080014,00047.04688009.SH中国通号5.8520,0001

28、17,000900.90688333.SH铂力特33.003009,90024.26688012.SH中微公司29.0180023,20869.16688011.SH新光光电38.0933012,57033.56688018.SH乐鑫科技62.6021613,52239.21688019.SH安集科技39.191606,27017.18688010.SH福光股份25.2251012,86243.60688122.SH西部超导15.0067010,05023.62688016.SH心脉医疗46.232009,24631.44688088.SH虹软科技28.8860017,32848.866880

29、29.SH南微医学52.4540020,98055.39688033.SH天宜上佳20.3770014,25943.63688022.SH瀚川智能25.793007,73730.95688028.SH沃尔德26.682506,67019.81688020.SH方邦股份53.8826014,00941.19688388.SH嘉元科技28.2670019,78268.64688015.SH交控科技16.1847076,04520.30688066.SH航天宏图17.255509,48826.09按目前已行的25家科创板企业计假设共发行75家科创板业（80%中签率）资料来源：Wind， （截至 20

30、19 年 7 月 16 日，排序按照招股日期排序）表 6：科创板上市企业打新结果敏感性分析按目前已发行的25家科创板企业统计涨跌幅情况-20%20%40%60%3亿产品-0.77%0.77%1.54%2.30%4亿产品-0.61%0.61%1.23%1.84%5亿产品-0.52%0.52%1.04%1.57%10亿产品-0.34%0.34%0.68%1.01%假设共发行75家科创板企业（80%中签率）3亿产品-1.84%1.84%3.69%5.53%4亿产品-1.47%1.47%2.95%4.42%5亿产品-1.25%1.25%2.51%3.76%10亿产品-0.81%0.81%1.62%2.

31、44%资料来源： 注：3 亿、4 亿、5 10 亿规模产品，因考虑中国通号最大申购金额要素，故实际打新份额统计有所不同（因产品最大规模市值参与中国通号打新。维度五：不同标的报价集中度分化较大（注：箱线图上下短线表示最大最小值、柱形上下表示 25%和75%。图5：中国通各类资者效价分布图图6：澜起科各类资者效价分布图资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 维度六：不同标的筹码分布向A 类机构集中科创板发行倾向以长线资金为主的 A 类机构。25 8.35%，A 类获配数量锁定部分平均占比为 4.99%。换言之， 发行股本中有接近 13.5%6 A C 45.43%和 A 类机构倾斜明显。同时，

32、考虑回拨机制后，网上发行占比提升到 32.02%。表 7：科创板 25 家上市企业发行股本分布情况证券简称发行总量战略配售比网下发行比网上发行比（万股）A类获配数量占比（未锁定）A类获配数量占比（锁定）B类获配数量占比C类获配数量占比华兴源创4,0104.11%49.02%5.49%0.26%12.52%28.59%睿创微纳6,0009.00%45.40%5.05%0.13%13.32%27.10%天准科技4,8404.00%43.34%4.72%0.16%9.68%38.10%容百科技4,5004.00%49.16%5.47%0.12%12.65%28.60%杭可科技4,1004.00%56

33、.57%6.28%0.03%4.52%28.60%光峰科技6,80010.69%46.39%5.20%0.20%11.59%25.93%澜起科技11,29830.00%36.71%4.16%0.22%7.91%21.00%中国通号180,00030.00%38.60%4.20%0.11%6.09%21.00%福光股份3,8804.09%40.74%4.56%0.13%12.64%37.84%新光光电2,5004.20%42.05%4.70%0.14%10.83%38.08%中微公司5,3493.87%50.45%5.59%0.27%11.21%28.61%交控科技4,00013.64%45.0

34、4%-0.09%7.09%34.14%心脉医疗1,80018.18%41.24%-0.04%8.35%32.18%乐鑫科技2,0008.20%41.20%4.61%0.09%11.21%34.68%安集科技1,3288.07%42.72%4.75%0.11%7.62%36.73%方邦股份2,0004.00%47.12%-0.19%10.59%38.10%瀚川智能2,7005.00%45.60%-0.04%11.36%38.00%沃尔德2,0005.00%42.75%-0.18%14.07%38.00%南微医学3,3343.43%46.80%-0.09%11.22%38.46%天宜上佳4,788

35、4.10%51.49%-0.22%15.60%28.59%航天宏图4,1505.00%42.18%-0.14%14.68%38.00%虹软科技4,60012.47%43.75%4.91%0.14%13.58%25.15%西部超导4,4205.00%51.21%-0.11%15.19%28.50%铂力特2,0005.00%46.67%5.20%0.11%14.52%28.50%平均值8.35%45.43%4.99%0.14%11.06%32.02%资料来源：Wind， 科创板节能环保公司巡礼三达膜：膜技术研发及应用专家营收结构：公司主要业务分为膜技术应用和水务投资运营，2018 年两者的营收分别

36、为3.51 亿元、2.39 亿元，占比分别为 59.5%和 40.5%。其中，膜技术应用主要为工业料油化工、环保公用事业和家庭净水等领域；目前公司通过 BOT、TOT 和委托运营方式27 万吨/日。表 8：公司主营业务收入分产品销售情况（万元）主营业务主要产品及服务2018年2017年2016年金额占比金额占比金额占比工业料液分离膜设备10,104工业料液分离膜设备10,10417.1%12,88822.0%10,86119.9%膜法水处理设备10,88418.5%12,32921.0%6,48611.9%环境工程2,3374.0%9541.6%8,03214.8%备件及其他11,79720.

37、0%9,36816.0%8,31415.3%小计35,12259.5%35,53960.7%33,69361.9%水务投资运营23,86940.5%23,05539.3%20,75338.1%合计58,991100.0%58,594100.0%54,446100.0%资料来源：Wind, 受 2017 年高基数和行业竞争加剧影响，2018 年公司膜技术应用产品销量略有下滑，2018 年销售工业料液分离膜设备和膜法水处理设备分别为 68 台/套和 31 台/套。业务类型主要产品2018年业务类型主要产品2018年2017年2016年工业料液分离膜设备688163膜法水处理设备313324环境工程

38、126备件及其他-小计10011693膜技术应用（台/套）水务投运营万吨/日）74.727770.97资料来源：公司公告, 2018 年收入增速下滑部分源于 207 217 （4,273.50 万元（大连（江阴2018 年公司实现归母净利润 1.81 亿元，同比下降 2%图7：三达膜业收及同增（亿元）图8：三达膜属净润及比速（亿）6.05.95.85.75.65.55.45.35.25.445.867.62%5.902%0.68%1%2.01.61.20.80.40.050%1.851.8144%1.29-2%40%1.851.8144%1.29-2%30%20%10%0%-10%201620

39、172018营业总收入同比201620172018归属母公司股东的净利润同比资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图9：三达膜间费率情况图10：三达膜毛率和利率况3.1%3.1%3.1%3.7%4.1%5.1%4.4%4.3%4.9% 3.1%3.1%3.1%3.7%4.1%5.1%4.4%4.3%4.9% 5.1% 5.4%6.1%201620172018销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率50%40%30%20%10%43.2%40.3%41.7%32.0%31.1%24.0%20162017201843.2%40.3%41.7%32.0%31.1%24.0%销售毛利率销售净利率

40、资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 应收账款年底三达膜应收账款账面余额约 4.67 1 年以内的应收账款占比 4.19ct2018年 7 2018 9,192万元，2019 年 3 所在地财政排污费征收进度缓慢同样对水务投资运营应收账款产生一定影响。表 10：三达膜应收账款账面余额及账龄结构分析201320142015201620172018应收账款账龄组合（万元）1年以内15,36620,05014,75521,33023,28820,5821至2年3,9995,37011,2676,33211,64112,2072至3年2,9173,0503,2054,6013,8157,6753

41、至4年4491,9842,3671,0772,6882,0834至5年161591,0531,0665171,9525年以上3284505031,4531,8672,169合计23,22130,96433,15135,85943,81546,669应收账款账龄占比1年以内66.2%64.8%44.5%59.5%53.1%44.1%1至2年17.2%17.3%34.0%17.7%26.6%26.2%2至3年12.6%9.9%9.7%12.8%8.7%16.4%3至4年1.9%6.4%7.1%3.0%6.1%4.5%4至5年0.7%0.2%3.2%3.0%1.2%4.2%5年以上1.4%1.5%1

42、.5%4.1%4.3%4.6%合计100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%资料来源：Wind, 募集资金8347 万股 A 14.1 线、膜材料制备基地等。表 11：三达膜募集资金情况（万元）序号项目名称投资总额募集资金投资金额建设期1无机陶瓷纳滤芯及其净水器生产线项目50,00050,00024个月2纳米过滤膜材料制备及成套膜设备制造基地项目36,00036,00024个月3特种分离膜及其成套设备的制备与生产项目30,00030,00024个月4膜材料与技术研发中心项目5,0005,00012个月5补充流动资金项目20,00020,000-合计141,0001

43、41,000-资料来源：公司公告, 金达莱：拥有村镇污水处理领先技术优势FMBR 技术及 JDL 技术适用于黑臭水体治理、城市及乡镇村污水治理、新区建设水污染治理以及污水厂升级扩建等方面； JDL 涵盖了绝大多数污水处理场合。公司 FMBR 产品具有出水稳定、环境友好、易选址、智能化程度高管理简单等特点。表 12：金达莱各业务收入及占比（万元）产品类别201820172016金额占比金额占比金额占比水环境整体解决方案8,172.7111.47%9,887.8820.54%11,602.5142.84%水污染治理装备55,464.8277.84%32,732.1367.99%11,275.604

44、1.63%水污染治理项目运营6,792.569.53%4,755.879.88%3,185.8511.76%其他业务824.011.16%769.161.60%1,019.843.77%合计71,254.10100.00%48,145.03100.00%27,083.79100.00%资料来源：公司公告, 公司 2018 500 台/年提升至 1,000 /年，201820192018 年产销率较 2017 年有所下降。表 13：公司主要产品产能、产销及单价情况产品类别项目2018年2017年2016年水污染治理装备产能（台/套）1000500500产量（台/套）921352351销量（台/套

45、）602359125自用量（台/套）160148产能利用率92.10%70.40%70.20%产销率65.36%101.99%35.61%产销率（含自用）82.74%105.97%37.89%水污染治理装备销售金额（万元）55,464.8232,732.1311,275.60销量（台/套）602359125平均售价（万元）92.1391.1890.2资料来源：公司公告， 营收利润：2016-2018 2.714.81 7.13 62.2%2018 2.36 60.5%场取得领先优势。图11：金达莱营收入同比速（亿）图12：金达莱归净利及同增速（元）87654321020122013201420

46、1520162017201营业总收入同比7.15.04.83.12.72.31.5-27.15.04.83.12.72.31.5-2-4-6%0%0%0%201220132014201520162017归属于母公司所有者的净利润同比120%2.41.51.20.90.60.4-61.3%100%2.41.51.20.90.60.4-61.3%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 9.9%6.6%5.1%4.1%1.0%1.1%-0.2%201220132014201520162017图13：金达莱期费用情况9.9%6.6%5.1

47、%4.1%1.0%1.1%-0.2%20122013201420152016201718.0%16.0%14.0%12.0%10.0%-2.0%70%60%50%40%30%20%10%0% 30.4% 32.6%7.4%7.3%5.0%6.0%0.0%0.3%201220132014201 30.4% 32.6%7.4%7.3%5.0%6.0%0.0%0.3%销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 销售毛利率销售净利润资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 客户结构：上市公司等，销售区域遍布全国，较为分散，以华东、西南片区最为集中。2018 年公表 14：金达莱 2018 年前五大客户

48、销售情况报告期序号前五名客户名称销售收入（万元）占当期营业收入的比例2018 年1营山发展投资建设有限责任公司4,245.135.94%2中国国机重工集团有限公司3,000.044.20%3洛阳龙丰建设投资有限公司2,817.883.95%4连云港市赣榆区住房和城乡建设局2,795.953.91%5遵义湘江投资建设有限责任公司2,338.823.27%合计15,197.8121.28%资料来源：公司公告, 供应商结构（泵、 风机等（仪器仪(（罐体、箱体。公司所需设备、通用材料的生产企业众多，技术制造工艺成熟，市场供应生产成品为水污染治理技术装备。表 15：金达莱 2018 年前五大采购商情况报

49、告期序号前五名供应商名称采购额（万元）占当期采购总额的比例（%）20181江苏海普润膜材料有限公司9,329.5233.7年2江西多维实业有限公司4,756.0117.183川源（中国）机械有限公司广州分公司2,594.859.374江西瑞赛克实业有限公司1,225.114.435南昌市林伟不锈钢材料有限公司972.713.51合计合计18,878.2068.19资料来源：公司公告， A 6,900 和补充流动资金项目，具体如下：表 16：金达莱拟募集资金用于项目（万元）序号项目名称投资总额拟投入募集资金金额项目备案环评情况125,847.1925,847.19统一项目代码：2019-3601

50、22-77-03-00关于江西金达莱环保股份有限公司研发中心建设（20199 目04652江西金达莱环保股份有限公司运营中心项目45,029.1245,029.12统一项目代码：2019-360122-77-03-00环评备案号：20193601220000008304643补充流动资金项目30,000.0030,000.00-4关的营运资金项目-资料来源：公司公告, 德林海：聚焦华东及西南湖库蓝藻治理营收结构在太湖、巢湖、滇池、洱海、恩施鸭松溪，2018 分别为 74.7%和 24.0%。表 17：德林海各业务收入及占比（万元）项目2018 2017 年 度2016 年 度金额占比金额占比金

51、额占比蓝藻治理技术装备集成15,50274.7%9,90583.5%3,13065.1%岸上站点藻水分离系统集成12,02657.9%7,23261.0%2,19745.7%车载及组合式藻水分离装置2,23210.8%9898.3%61312.7%蓝藻加压控藻船6793.3%1,0268.6%-水动力控藻器1940.9%5975.0%-其他3701.8%620.5%3206.7%蓝藻治理运行维护4,98924.0%1,64413.9%1,57732.8%其他业务收入2671.3%3142.6%1022.1%营业收入合计20,759100%11,864100%4,809100%资料来源：公司公告

52、, 表 18：德林海集成整装技术装备销售情况项目2018年度2017年度2016年度岸上站点藻水分离系统集成（套）311蓝藻加压控藻船（艘）37车载及组合式藻水分离装置（台/套）964水动力控藻器（套）3094资料来源：公司公告, 营收利润：2017 年以来公司收入利润实现高增长主要源于公司加大对西南地区的开拓力度，连续取得滇池、洱海的治理项目，设备销售业务实现高增长；2018 年公司运维业务新增临河藻水分离站等 5 个项目，收入同比增长 203%。2017 年公司管理费用率（不含研发达到 公司毛利率提升迅速年毛利率 62%）收入占公司主营业务收入的比重增长，且 2018 年公司对部分华东地区

53、的运维项目进行了提价。图15：德林海营收入同比速（亿）图16：德林海归净利及同增速（元）2.52.01.51.00.50.0营业收入（亿元）YOY147%2.081.1975%0.48147%2.081.1975%0.480%0.90.80.70.60.50.40.30.20.10.0归母净利润（亿元）YOY0.80292%0.31163%0.080.80292%0.31163%0.0850%0%资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图17：德林海期费用情况图18：德林海毛率和利率况16.3%12.9%7.1%5.3%0.1%-0.5%0.6%0.2%6.2%16.3%12.9%7.1%

54、5.3%0.1%-0.5%0.6%0.2%6.2%5.3%0.5%0.0%15%10%-5%56.7%57.3%41.4%38.7%25.7%16.2% 56.7%57.3%41.4%38.7%25.7%16.2% 销售费用率管理费用率研发费用率财务费用70%60%50%40%30%20%10%201620172018毛利率净利率资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 客户结构：公司业务为 TO-G 类型，客户主要为地方政府或国有企事业单位，2017 年2018 92.4%2016 2017 年末2018 71.1%77.7%和 79.2%。表 19：德林海 2017-2018 年前五大客

55、户销售金额及占比客户名称2018 年 度金额（万，不含）占营业收的比例（%）合肥东部新城建设投资有限公司6,91033.29大理洱海保护投资建设有限责任公司5,99128.86洱源县环境保护局3,62717.47合肥市包河区环境保护局1,1035.31昆明滇池湖泊治理开发有限公司1,0024.83合计18,63389.76客户名称2017 年 度金额（万，不含）占营业收的比例（%）巢湖市房和乡建局6,94558.54大理洱海保护投资建设有限责任公司1,59713.46洱源县环境保护局9568.05无锡市蓝藻治理办公室7406.24合肥市包河区环境保护局7196.06合计10,95692.35资

56、料来源：公司公告, 募集资金A 股不超过 1487 4.5 湖库富营养化监控预警项目和研发中心建设及补充流动资金。表 20：德林海募集资金金额（万元）序号项目名称投资总额募集资金投资金额建设期1湖库富营养化监控预警建设项目25,99225,99224 个 月2蓝藻处置研发中心建设项目9,0259,02518 个 月3补充流动资金10,00010,000-合计45,01745,017资料来源：公司公告, 卓越新能：生物质柴油出口龙头营收结构：公司主营业务为以废油脂为原料生产生物柴油，2016 油销售以国内销售为主逐步转向以出口欧盟为主，2018 76%2016-2018 物柴油出口量占同期国内生

57、物柴油出口量的 85.5%76.7%和 领域。表 21：公司主营业务收入分产品销售情况（万元）主营业务类型2018年2017年2016年收入比例收入比例收入比例生物柴油87,06785.71%78,89990.50%40,46487.16%生物酯增塑剂11,35111.17%5,7316.57%4,76910.27%工业甘油3,1613.11%2,5552.93%1,1912.57%主营业务收入101,578100.00%87,186100.00%46,424100.00%资料来源：公司公告, 产能变化：生物柴油 2017 35.35%，主要系公司龙岩平林工厂配年产能同比增长 工业甘油年生物酯

58、增塑剂产能变动主要系新增生产线提升了生产能力所致。表 22：公司主要业务产能及产量情况（单位：吨）期间产品类别全年产能产量产能利用率生物柴油240,000222,93892.89%2018年生物酯增塑剂24,00022,98995.79%工业甘油8,0007,42592.81%生物柴油180,000179,94099.97%2017年生物酯增塑剂12,00011,41495.12%工业甘油7,0006,44792.10%生物柴油133,000121,46491.33%2016年生物酯增塑剂12,00010,70689.22%工业甘油5,0004,14482.88%资料来源：公司公告, 营收利润

59、：营业收入方面，2016-2018 4.66 亿元、8.73 亿元和 10.18 2018 年公司营业收入较上年分别增长 87.4%年增速较高主要系生物柴油产量同比增长 48.1%25.2%至 5048 元/2.18%至 4938 元/吨。净利润方面， 2018 1.34 面源于原材料废油脂平均单价下降幅度（-9.33%）超过生物柴油销售均价下降幅度（-2.18%）;另一方面源于增值税退税及政府补助的增长，2016-2018 年分别为 4369 万元、9062 万元、9634 万元，占当期利润总额的 84%、147%、69%。受上游废弃油脂采购价格和生物柴油售价及汇率波动影响，公司毛利率和净利

60、率波动较大。499.1%106.3%-49.2%28.5%-83.3%图19：公司营业入及比增（亿元）图20：公司归属利润同比速（亿）499.1%106.3%-49.2%28.5%-83.3%4.3%16.6%2.6%-34.3%87.4%4.3%16.6%2.6%-34.3%1086420营业总收入（亿元）同比增速（右轴100%0%-20%-40%-60%1.61.41.21.00.80.60.40.20.0归母净利润（亿元）同比增速（右轴0%资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图21：近三年公期间用保增长图22：因毛利率长，司2018年盈利力回升20%5.73%4.42%4.69%