宝钢财务总监细解企业现金流

1、现金流专题分析析宝钢财务总监细细解企业现金金流宝钢股份20002年年报表表现出高毛利利率和高关联联交易，受到到市场广泛关关注。全年平平均毛利率高高达27.001%，关联联销售比例更更是达到788.46%，市市场人士认为为“双高”必必然隐含较大大风险。对此，宝钢钢股份有限公公司财务总监监贾砚林的解解释是，现代代企业竞争不不仅是企业与与企业之间的的竞争，而且且是供应链之之间的竞争，提提高企业竞争争力应着重在在提高整个供供应链的竞争争力，根据现现代企业管理理理念，企业业必须按专业业化分工原则则，专注于自自己具备核心心竞争能力的的业务，对于于非核心能力力部分最好外外包。宝钢国国际在钢铁产产品市场营销销

2、、原料采购购等方面具有有专业优势和和规模优势，是是国内规模最最大、专业性性最强的贸易易公司。通过过宝钢国际代代理销售和采采购，有利于于宝钢股份提提高营销效率率，降低购销销成本，优化化用户服务，体体现了宝钢股股份与宝钢国国际双赢的战战略.贾砚林林表示，包括括宝钢国际在在内的所有关关联交易均是是规范的，宝宝钢股份制订订并实施严格格的关联交易易管理办法，任任何关联交易易的发生都需需经外部独立立董事批准，执执行过程又必必须经会计师师的严格审计计。“我们是是上市公司，股股东价值最大大化才是我们们的最终经营营目标。”他他说。价值管理实实践者贾砚林认为为，股东价值值最大化是企企业价值最大大化的根本要要求，而

3、企业业价值则表现现为企业所有有未来自由现现金流量的折折现值“我们不能能不关心现金金流量，现金金流量是企业业的血液。”上上市后的宝钢钢股份平均每每年维持经营营净现金流量量100亿元元人民币的水水平，“现金金至尊”的理理念甚至可以以追溯至宝钢钢股份上市前前的宝山钢铁铁集团公司。早早在上个世纪纪90年代初初，由于当时时企业间有严严重的相互拖拖欠货款问题题，给宝钢的的正常生产经经营活动造成成很大负面影影响，为此，宝宝钢于19994年提出财财务管理以现现金流量控制制为中心。他他认为企业的的经济效益就就体现在企业业的财务回报报上，即利润润，而其质量量归根结底取取决于是否有有充分的现金金流作为保证证。“企业

4、要要想长治久安安，前提就是是有充分的现现金流量。通通过对现金流流向的监控，使使各项业务活活动的发生符符合公司经营营目标的要求求；通过对现现金流速的监监控，促使各各项活动按计计划节点进行行；通过对现现金流量的监监控，保证业业务发生量的的合理性。”贾贾砚林对此有有深刻的认识识。说到宝钢的的财务管理，就就不能不提到到在业内以及及学术界都甚甚为推崇的全全面预算管理理体制。贾砚砚林表示，有有了预算管理理，宝钢的财财务管理与计计划管理才能能形成合力，这这又促使预算算管理贯穿到到企业生产经经营的方方面面面。而其中中重要的因子子就是标准成成本。贾砚林林认为将各类类计划指标价价值量化的标标准成本概念念的提出和运

5、运用，为不同同业务部门不不同流程工序序之间搭建起起“可以对话话的共同语言言平台”。这这就为90年年代末宝钢在在逐渐完善的的全面预算管管理体制基础础上又进一步步提出的价值值管理做好了了准备。贾砚林是价价值管理论坚坚定的实践者者。预算管理理体制能在宝宝钢股份得到到发扬光大并并进一步推进进优化，这与与其坚信企业业是价值创造造者、财务人人员是价值管管理者分不开开的。价值管管理中心论在在宝钢的确立立使得全面预预算管理体制制具有了更令令人信服的科科学性和严肃肃性。贾砚林认为为，一个企业业是在创造价价值还是在毁毁坏价值，关关键在于能否否创造出比股股东的期望回回报率高的权权益资本回报报率（ROEE）。而围绕绕

6、价值创造，财财务管理人员员应该承担起起定义价值、发发现价值、衡衡量价值、保保护价值、宣宣传价值的重重任，从而“责责无旁贷”地地参与到企业业的战略规划划中来。贾砚砚林无疑正准准确地扮演着着这样的角色色。学并管理着着贾砚林在宝宝钢20年中中经历的每一一次角色转换换无不伴随着着一次重要的的学习与深造造过程在贾砚林的的身上，学者者和管理者的的双重角色体体现得极为和和谐。在接受受记者采访的的过程中，贾贾砚林多次引引用管理学界界数位泰斗级级人物的管理理理论和观点点，他崇尚这这些理论，但但不迷信，因因为他知道，立立足宝钢的实实践才是他不不断前进和修修为自己的基基石。而“学学习”正是实实现这些理论论和其实践完

7、完美结合的最最佳途径。贾砚林认为为其职业生涯涯是在不断的的学习中行进进的。其实不不只是“行进进”，贾砚林林在宝钢200年中经历的的每一次角色色转换无不伴伴随着一次重重要的学习与与深造的过程程。1983年年，毕业于北北方工业大学学的贾砚林首首先来到了宝宝钢炼钢厂，在在负责材料计计划工作的过过程中，他并并没有放弃学学生时代坚持持学习的习惯惯。记者在访访谈中，感受受到其身上浓浓厚的知识分分子气质和善善于从实践中中发现、提取取理论的素质质。在炼钢厂厂工作了几年年后，贾砚林林被调往宝钢钢教委任老师师，19888年又被公司司送到上海外外贸学院学习习国际贸易。也也正是从这次次为期一年的的外贸学院培培训开始，

8、贾贾砚林经历了了其职业生涯涯中第一次也也是最为重要要的一次转折折。此后的11990年，贾贾砚林被调往往深圳宝钢公公司负责贸易易工作，自此此，冶金专业业出身的贾砚砚林正式进入入了贸易领域域。90年代的的头五年是深深圳发展最迅迅速的阶段，也也是深圳市场场经济先锋城城市的塑造阶阶段。正是在在这五年中，贾贾砚林近距离离目睹和亲身身体验了市场场经济环境中中钢铁贸易的的运作规律与与流程。善于于学习和思考考的他利用这这五年时间深深入了解和积积累了与钢铁铁贸易相关的的市场营销、物物流和资金流流等宝贵实践践经验。他认认识到市场经经济的大潮必必然涌现，宝宝钢作为大型型国有钢铁企企业将不可避避免地被这股股潮流所卷带

9、带，国有企业业将与所有企企业一样，其其生存与发展展必须以市场场为前提。贾砚林显然然不满足于仅仅仅实践的积积累，他感到到理论的支持持在这一过程程中不可或缺缺。19944年9月，贾贾砚林开始了了上海财经大大学在读研究究生的继续深深造。1995年年，一纸调令令将贾砚林召召回上海，先先后担任了宝宝钢现货公司司和宝钢商贸贸公司总经理理。带着在深深圳吸收到的的市场经济实实践与理论的的养分，贾砚砚林将市场化化的思路运用用在这两家宝宝钢下属的钢钢材贸易企业业中。其间，贾贾砚林拿到了了经济学硕士士学位。1998年年，上海地区区钢铁企业联联合重组，宝宝钢成为拟建建中的上海宝宝钢集团公司司的核心企业业。为了形成成市

10、场营销的的合力，宝钢钢将市场调研研部、广告科科和经营管理理处的部分职职能合并，成成立营销管理理处，负责宝宝钢的市场调调研和营销策策略策划工作作。由于有综综合知识背景景和8年贸易易实战经验，再再加之有较强强的组织管理理协调能力，贾贾砚林被任命命为宝钢营销销管理处处长长，担负整个个宝钢产品市市场调研和营营销的重任。“学习是不不能停止的。”可可以看出，贾贾砚林将学习习视为工作中中不可分割的的一部分。尚尚在宝钢商贸贸担任总经理理期间，贾砚砚林就开始了了企业管理专专业的博士研研究生课程。由由于他的研究究课题就是中中国大型企业业营销体系研研究，宝钢营营销管理处处处长的职位无无疑为他提供供了广阔的实实践空间

11、。只只要略微翻翻翻贾砚林的博博士论文，就就会发现其中中闪耀着贾砚砚林十年大型型钢铁企业贸贸易工作和学学习经历的结结晶。团队精神至至上在CFO角角色凸显的今今天，贾砚林林并不认同“二二把手”的说说法。他认为为，CFO更更大的责任在在于为总经理理的决策提供供基础性建议议和在执行其其决策时从价价值角度监控控企业供产销销各个环节2001年年6月，贾砚砚林在担任了了一年的成本本处处长后被被提升为宝钢钢股份有限公公司财务总监监。这是贾砚砚林职业生涯涯中的第二次次重大角色转转换。他当然然知道学习将将仍然成为其其成功完成这这一转换的重重要法宝。现现在的他正在在攻坚为期两两年的上海国国家会计学院院专业会计硕硕士

12、学位。因因为贾砚林仍仍然相信，在在MBA大行行其道的年代代，“会计专专业知识还是是CFO的基基本素质之一一。”贾砚林始终终认为，宝钢钢股份今天的的成绩无论从从哪个层次哪哪个角度讲，都都是全体宝钢钢人努力的结结果，即便是是宝钢的财务务管理成效，也也是凝结了数数位前辈和其其所有下属心心血的集体行行为。他最常常挂在嘴边的的就是：“我我们是一个团团队，一个学学习型团队。”其其实，早在11999年读读博期间，贾贾砚林就曾出出版过一本团团队精神。很很显然，无论论在理论上还还是实践中，贾贾砚林对“团团队精神”的的理解都是透透彻的。在CFO角角色凸显的今今天，贾砚林林并不认同“二二把手”的说说法。他认为为，C

13、FO更更大的责任在在于为总经理理的决策提供供基础性建议议和在执行其其决策时从价价值角度监控控企业供产销销各个环节。“我我们的所有重重大决策都是是管理层共同同商议并尊重重股东意见的的结果。”贾贾砚林再次强强调团队作用用。贾砚林的谦谦逊与好学给给其每一位下下属都留下了了深刻的印象象。以预算管管理为中心的的宝钢财务管管理部门，为为应对复杂多多变的经营环环境，推出了了季度滚动预预算，每个月月都有大量的的预决算差异异的分析、计计划和报告等等工作。对于于每一份报告告，贾砚林都都会非常仔细细地审阅并提提出指导或修修改意见，甚甚至是措辞上上的推敲。因因为他认为，每每一次的报告告审阅都是学学习的过程，他他也这样

14、要求求自己的下属属。“我们深深受贾总的感感染，他那么么好学，对我我们的工作要要求又非常严严格，我们必必须不断学习习，才能使我我们的工作不不断进步，做做到既让领导导满意又能满满足新形势不不断变化的要要求。”一位位下属很有感感触。电子商务冲击企企业现金管理理电子商务对经济济发展起着至至关重要的作作用，也是企企业在经济全全球化形势下下，提高竞争争力，实现新新的经济增长长的必由之路路。电子子商务(EllectroonicCCommerrce)是指指在技术、经经济高度发达达的现代社会会里，掌握信信息技术和商商务规则的主主体，系统化化地运用电子子工具，高效效率、低成本本地从事以商商品交换为中中心的各种经经

15、济活动的全全过程。电电子商务是商商务活动新的的生产力，它它是在掌握电电子商务技能能的复合型人人才的控制下下，运用系统统化的电子工工具从事的商商务活动。其其应用范围涉涉及政府、流流通行业、生生产行业、消消费者以及国国内外贸易等等方方面面，是是在“信息高高速公路”上上开展的新兴兴产业。19996年美国国政府颁发了了全球电子子商务政策框框架重要文文件，指出IInternnet正在使使传统的商务务活动发生深深刻的变化，新新型的买卖关关系和交易模模式已初见端端倪。19997年7月，克克林顿总统又又公布了一项项为促进互联联网络贸易所所采取的自由由放任政策，即即把互联网络络视为全球自自由贸易区，政政府不增加

16、新新的税收，并并指出互联网网络是未来经经济增长的发发动机。其他他发达国家，如如：欧盟、日日本等也在开开展电子商务务活动中作了了积极的筹划划，努力创建建有利于电子子商务发展的的经济环境、法法律环境、道道德伦理环境境。由此可见见，电子商务务对一国经济济发展起着至至关重要的作作用，它同电电子政府、远远程教育、远远程医疗、网网络娱乐一样样，是信息高高速公路上的的重要应用方方向之一，也也是各国企业业在经济全球球化形势下，提提高竞争力，实实现新的经济济增长的必由由之路。现金金是企业所有有资产中流动动性最强的资资产，企业必必须持有一定定量的现金以以确保日常现现金最起码的的支付性需要要、预防性需需要及一定程程

17、度上的短期期投资(机)需要。但现现金更是一种种非盈利性资资产，不必要要地持有现金金或长久地让让资产滞留于于不盈利的货货币资金状态态，必然影响响企业的效益益。可见良好好的现金管理理应实现流动动性与效益性性的最大统一一。因此，现现金日常管理理的主要任务务，就是要在在确保现金流流动性的前提提下，力争将将现金的持有有水平控制在在尽可能低的的水平之上。西西方企业理财财当局围绕这这一目标做了了大量的努力力，并形成了了一系列传统统的现金管理理方法。然而而电子商务的的出现使这一一目标实现途途径有了很大大的改变。具具体表现在：电子商务改改变了传统的的现金管理策策略现金管理理策略无外乎乎体现在现金金的收款和付付款

18、两个方面面。即一方面面采取一切有有效措施提前前收款，典型型的做法是通通过集中银行行制度及锁箱箱制度来加速速收款。另一一方面，是利利用一切可能能性，推迟款款项的支付。包包括通过赊购购、选择一定定的结算方式式以降低结算算速度，比如如以支票形式式而非货币形形式进行结算算，以控制和和推迟付款等等等。然而采采用电子付款款手段后，上上述情形将发发生较大的变变化：首先，采采用电子付款款方式将大大大减少企业对对于现金浮存存的利用与管管理。纸面付付款系统与电电子付款系统统在运作上存存在着极大的的差异，纸面面的付款方式式主要包括纸纸硬币、支票票，以企业间间交易最为常常用的票据方方式为例，假假若就直接支支付部分的票

19、票据而言，这这部分通过票票据进行支付付的现金常被被用来作为延延迟支付、形形成企业可利利用之现金浮浮存的一个主主要手段。但但在电子付款款方式日益普普及，即在假假设收款企业业不必要再迫迫于客观条件件而不得不接接受票据作为为惟一可选择择的付款方式式的情况下，势势必要求采用用更为直接、快快捷的电子付付款方式。这这样，企业推推迟支付以利利用浮存的余余地就变得很很小，也就是是说，采取电电子付款方式式，将使传统统的现金浮存存管理受到很很大的挑战。相相应地，从收收款的角度，电电子付款方式式的普及对企企业则利大于于弊。比如，传传统收款策略略下所采取的的集中银行制制度一般适用用于那些较大大型的企业，具具体操作是，

20、除除总部银行之之外，按需要要在各地设立立多个收款中中心，客户企企业将支票直直接交至最临临近的各收款款中心，由各各收款中心再再将款项汇往往总部银行。集集中银行制度度能够加速款款项的收回，但但集中银行制制度的建立，常常导致发生较较高的现金交交易费用，如如收款中心设设立费用、银银行服务费用用、补偿性余余额的机会成成本等。又如如，锁箱系统统是指企业在在各地租用专专用的信箱，再再委托当地的的银行代理收收款的一种加加速收款方法法。锁箱系统统免去了企业业收取支票、内内部处理及支支票送存银行行的手续，因因而它较之集集中银行更加加缩短了收款款时间。但同同样会面临发发生较高的费费用的难题。如如租用信箱的的代理收款

21、费费用、银行服服务费用、补补偿还性余额额的机会成本本等成为必不不可少的额外外开支。因此此，在收款领领域采用电子子付款手段，将将大大地加速速现金的回流流速度，提高高现金的使用用效率，结果果不言而喻。电子商务促进了日常现金管理的调度能力现金管理中的另一项措施就是将现金的流动进行良好的调度，使现金占用量达到最低。即在一定的业务处理过程中，把将来一段时间内将要发生的现金收支结合起来，争取现金的流入与流出实现同步进行，以大大降低现金的总体性占用。比如，企业可以合理安排购货和其它现金支出，有效地组织销售和其它现金收入，在可能的情况下，力争使现金流入与现金流出的波动趋于一致。这是除了加速收款及控制付款之外，

22、有效利用现金的一个重要策略，做好这项工作的关键是对现金流量进行准确地预测，并在此基础上编制相应的现金预算。然而，由于企业生产经营过程中的不确定性，要实现这一目标并不容易，因此，传统的现金管理模式下对现金流量的预测只能是建立在估计的基础之上。而电子数据交换(EDI)由于它对企业的购销计划安排具有极好的预报功能，因而在相当大程度上克服了这一缺陷。EDI除了一般的信息披露，提供在线浏览外，很重要的一个功能就是能进行广泛的客户联络，如通过电子公告牌、在线聊天室、视频会议、建立FAQ(常见问题解答)共享信息等。此外，还可以根据观察、跟踪客户的浏览和购买习惯建立客户描述。通过上述努力，减少在产品生产及采购

23、、供应环节的盲目性，增加市场的把握能力并进一步在此基础上提高采购与销售的计划、调度与预测能力，实现现金流的对接安排。信息加速传递的结果必然是对预测能力的改进与提高，因而将改善企业的现金预算管理。电子商务降低了资金的划转成本基于EDI的电子付款手段的应用，直接的后果便是改变了现金的实际划转。就支票、电汇及电子付款三种企业常用的方式而言，电汇虽然速度最快，但由于电汇采取逐笔结转方式，因此成本很高。而网上的电子付款(在美国通常称之为ACH，即自动清算付款系统)由于是以批处理来降低其成本，因此它速度快同时成本又比电汇低。支票的成本与电子付款相比也要高得多，而且速度又慢，尤其是当企业采用支票收款时，还会

24、产生不利的浮存损失。电子商务缩短了现金流转期限，从总体上提高了现金流转效率电子商务除了上述对现金管理方面的直接影响之外，对企业财务管理的其它方面也产生着重大影响，而财务管理总体水平的改进，又反过来促进现金管理的提高。比如，电子商务对企业资金运营及周期具有很大的影响，主要表现在刺激企业销售、加速账款收回、缩短采购周期并减少存货占用等方面。因为采用EDI之后，如前所述，充分的信息沟通与交流使客户能够获得更快和更可靠的服务，从而方便了客户自身的调度、安排与打算(当然，就企业本身来说，还可以减少支票传递、产品目录、日用纸张等文件办公费用，节省一定的管理费用开支)。而正是由于EDI可以较好地解决企业与供

25、货商之间的信息交流与传递并即时实现交易，大大加快了订货速度，并从总体上缩短了采购或销售货款的周期期限，也促使现金流转效率提高以及极大地缩短了现金周转期限。控制资金流收入越早越好，支支出越晚越好好。如何运作作好项目资金金是一门艺术术。面对业主的的不断催促，许许多项目经理理天天眼睛盯盯着进度表，恨恨不得所有工工作同时开展展，早早结束束。面对公司司的财务目标标，项目经理理满脑子盘算算着项目最后后结算会不会会超支。但只只有为数不多多的项目经理理脑子里还有有第三根弦项目运作作过程中的资资金流控制，这这是提高项目目利润的关键键要素.项目资金运运作是一门艺艺术，同时也也孕育着风险险，让我们来来看看王深如如何

26、控制资金金流。莫为银行打打工公司决策层层正在对电厂厂项目做评审审，这个项目目合同额3550万美元，准准备在一年半半的时间内完完成。在市场场竞争激烈、项项目利润空间间日渐压缩的的情况下，公公司上下都为为能中这个大大标感到欢欣欣鼓舞。项目目经理张磊做做完计划陈述述后总结道：“由于公司司的重视，项项目组成员都都是专业技术术骨干，项目目按期完工没没有问题，毛毛利润15左右。”王深仔细听听着张磊的计计划，不时翻翻看合同条款款。张磊讲完完后他首先提提问，不是问问张磊，而是是问财务总监监：“公司现现在有几个项项目，资金情情况如何？”财财务总监粗略略估算了一下下，“大大小小小有十几个个，估计今年年我们还得向向

27、银行贷款11000万元元人民币，这这些项目才周周转得过来。” 他接着补充充说，“加上上以前的贷款款，公司每年年还银行利息息200万元元人民币。”“这这些利息等于于我们两个中中等项目的净净利润，白给给银行打工！” 王深的的这句话让在在座许多高级级经理吃惊不不小，这年头头200万元元可不好赚。大型项目的的资金垫付多多，资金占用用周期长，公公司一般都要要依靠银行贷贷款支持项目目的运作。资资金调度一般般由公司财务务部门负责，因因此许多项目目经理并没有有意识到公司司大部分时间间是在负债运运行，而贷款款的利息在不不断吞噬着大大家辛辛苦苦苦挣来的利润润。工作顺序调调整“张磊这个个项目可以帮帮公司节省550万

28、元人民民币的利息。” 王深说，“不不过项目计划划要作些调整整。” 张磊磊睁大眼睛问问：“项目成成员我都是一一个当两个用用，供应商的的报价已经压压得很低了，没没什么油水了了。”“别紧紧张。” 王王深笑着说，“销销售合同签得得不太有利，已已成定局。我我注意到项目目进度安排得得很紧凑，但但设备采购不不在关键路线线上。我建议议把设备采购购尽量推迟，因因为设备占用用200万美美元，这笔钱钱越晚花越好好。” 王深又指出出：“提交用用户验收工作作过程漫长，所所以报批文件件准备工作不不应排在后面面，报批文件件最好交给客客户提前预审审，让他们尽尽量提前验收收，早点收款款。”这样前前后算下来设设备占用资金金时间可

29、以缩缩减三个月，几几万美元的利利息省下了。巧用商务条条款项目的前期期合同条款谈谈判对项目利利润影响巨大大，但往往由由于竞争压力力或者销售人人员对资金运运作不熟悉，导导致项目回款款条件不利。项项目人员往往往在先天不足足的情况下，螺螺蛳壳里摆道道场，施展闪闪转腾挪之术术，争取资金金早进晚出。王深话题一一转：“幸好好与设备供应应商合同没签签，我们还有有手段。” 张磊开玩笑笑地说：“不不知他们要倒倒什么霉！” “第二家供供应商各方面面不错，但我我们还可以压压一压。”王王深指着供应应商名单分析析道，“不是是在价格上，希希望他们在付付款期限上做做出让步，最最少开出发票票60天后付付款。” 张张磊反应很快快

30、：“这样贷贷款利息又可可以节省了。” 王深冷静地地说：“我们们资金利用率率是提高了，不不过事情总是是从两面看，现现在来分析一一下这些改变变所带来的风风险，不要只只看省下来的的资金，还要要看能否按时时完成项目。”学会资金运运用在MBA课课程中，我印印象最深的是是财务分析课课上老师讲的的资金运作模模式。大部分分公司的资金金流是正的，即即公司先期垫垫款，购买材材料并附加自自己的劳动，再再以更高的价价格卖出产品品和服务，赚赚取利润。而而超市的资金金流是负的，即即供应商把货货赊给超市，待待货卖出后才才得到资金。各各种充值卡、会会员卡模式如如出一辙，它它们共同的特特点是：用客客户的钱来负负担企业的先先期投

31、入和日日常运营，减减少银行利息息的负担。而而这样做最大大的好处是：落袋为安，降降低企业的资资金风险。特特别在当今充充满信誉危机机的商业环境境更应如此。项目经理们们都抱怨项目目越来越难做做，利润越来来越薄。好的的项目经理对对资金运作的的原则是：收收入越早越好好，支出越晚晚越好。但他他们知道利润润的获得是有有代价的，资资金支出晚往往往意味着有有进度延迟的的风险，不要要忘记高收益益与高风险对对等的商业原原则。良好的资金金控制能力是是企业核心竞竞争力之一，这这就难怪现在在许多大公司司CEO们的的背景有一大大共同点：曾曾经在很多大大企业担任CCFO(首席席财务官)。不不信你可以查查查诺基亚、惠惠普、北电

32、网网络等公司，看看看它们的CCEO以前是是干什么的。 利润和现金流两两手都要硬企业资产需要两两方面的基本本特征：增值值性和流动性性。资产的增增值可以增加加企业的权力力，而资产的的流动性使企企业得以履行行其义务.一一个不断履行行职责而且权权力又在逐渐渐增加的企业业才是可持续续成长的企业业。企业的增增值性指标是是利润，企业业的流动性要要素是企业现现金流的持续续存在。企业业的增值性和和流动性需求求决定了企业业利润和现金金流的重要性性。因此对一一个企业的决决策者来说，控控制并且保证证企业的利润润和现金流是是保持企业长长盛不衰的关关键。 保证利润就就要控制好收收益与成本 “我从来不不愁没有现金金，更不愁

33、企企业的成长，”国国内某上市企企业的老总自自信地说，“从从目前国内的的上市企业来来看，敢保证证利润的仍然然是少数” 该企业成立立于19988年，由于企企业的定位很很好，再加上上技术优势，企企业一直保持持着30%以以上的利润率率，这让企业业拥有了充分分的信心来增增加规模从11998年企企业注册资金金1000万万元开始，11999年通通过利润留存存和银行贷款款实现了资产产的翻翻；在在2000年年，又通过吸吸引战略投资资者使得企业业资产达到了了3500万万；20011年企业成功功上市，目前前为止，企业业市值达到了了1.2亿元元。这个例子子说明了利润润对于企业健健康快速成长长的重要性。 但是目前缺缺乏

34、利润的企企业随处可见见。而通过包包装上市圈钱钱的企业也是是不胜枚举。在在这样的环境境中，保证企企业依靠利润润增长对企业业家的耐心来来说是一个挑挑战。 保证利润一一般来说需要要做好两方面面事情：收益益和成本(利利润收益成本)。 保证收益才才能保证利润润 收益不是凭凭空而来的，获获得收益，首首先要赢得市市场。而赢得得市场往往需需要企业在战战略上的综合合领先优势，这这包括企业的的研发、产品品定位、市场场营销等诸多多方面。所以以说，企业理理财的胜利不不在于理财，而而在于理财之之外。在收益益上面的功夫夫中国企业实实际上做得并并不差，只是是持续性上有有所欠缺。比比如在中国市市场上一度出出现的“标王王”现象

35、。从从孔府宴酒到到秦池到爱多多VCD，都都是在获得了了市场和超额额利润之后迅迅速地丧失市市场，并且沦沦落到一败涂涂地的境地。这这个现象充分分体现了中国国企业至今仍仍然存在的危危机核心心技术为主的的核心竞争力力的缺失。 中国企业在在市场之中的的劣势从潜在在因素上分析析是企业的核核心竞争力不不足。从显性性上看则是企企业产品缺乏乏品牌优势。目目前大多数国国内企业仍然然依靠低价来来力拼市场，这这就导致了企企业在利润上上的严重不足足 大连海华饮饮料公司是专专门做果肉饮饮料的。在企企业刚刚成立立的几年，由由于产品自身身的独特性，在在东北地区销销量很好。但但是企业秉承承了东北商人人一贯的吝于于宣传的作风风，

36、没有及时时地跟进广告告宣传，结果果很快就发现现市场上对手手林立，产品品价格迅速暴暴跌，最终导导致利润几乎乎为零。企业业被迫退出了了饮料行业。这这个例子其实实在很多中国国企业的身上上都发生过。由由于创业之初初缺乏足够的的市场定位和和品牌战略，使使得企业在优优势的市场阶阶段没有进行行合理的宣传传与拓展，从从而丧失了创创立品牌，获获得超额利润润的机遇。 企业应如何加强强现金管理现金对企业越来来越重要，现现金流量已经经成为评价企企业信誉、企企业发展潜力力和企业价值值评估的重要要指标，在有有的地方，银银行开始把企企业现金流量量情况作为是是否给企业提提供信用的重重要依据，有有的甚至把企企业未来的现现金流量

37、作为为还款的担保保，可见，企企业加强现金金管理对企业业在竞争中立立于不败之地地和保持可持持续发展能力力越来越重要要。企业加强现金管管理包括增加加现金流量和和提高现金的的使用效益两两个方面，笔笔者结合企业业目前现金管管理中的问题题，就这两方方面谈谈自己己的看法。一、要全方位和和全过程加强强企业现金管管理(一)统管资金金，统一调配配使用资金，加加强对企业分分公司现金的的管理为防止资金的体体外循环，加加强对资金的的管理，许多多企业都采取取了一系列加加强现金管理理的措施。可可以借鉴的现现金管理制度度包括：对自自己的分公司司实行严格的的预算管理；对各部门实实行备用金制制；严格分公公司开立银行行帐户的管理

38、理：“收支两两条线”，所所有收入都统统一上缴企业业总部统一划划拨，分公司司所需资金，则则由企业总部部统一审核和和安排等。(二)加强对往往来款项和存存货的管理，加加速资金的周周转企业应下列措施施，减少现金金的流出，增增加现金的流流入，减少资资金占压时间间：加强应收帐款、应应付帐款的管管理；加强其他应收款款和其他应付付款的管理；加强预收帐款、预预付帐款的管管理；4、加强存货的的管理；5、严格企业收收款责任制，加加快现金的回回流，减少和和控制坏帐的的比例；同时时尽可能利用用商业信用，合合理利用客户户的资金.(三)适当利用用企业信用和和银行信用进进行融资，增增大企业的可可支配现金量量当企业的现金并并不

39、充裕时，企企业可以利用用自己的商业业信用和银行行信用，通过过办理银行承承兑汇票，减减少对外采购购中现金的支支付；或者通通过进行短期期融资和中长长期融资等方方式，调节企企业可支配现现金流量。由由于办理银行行承兑汇票不不需银行动用用现金，手续续简便，近年年来愈来愈为为银行和大多多数企业接受受，成为企业业进行现金管管理，弥补日日常经营用现现金不足的重重要手段。办理银行承兑汇汇票需要以企企业之间的购购销合同做基基础，企业一一般交纳一定定比例的保证证金即可办理理，根据企业业实力、信誉誉和与银行关关系的不同，保保证金的比例例一般在100%-50%之间，期限限一般在6个个月以内。(四)加强对企企业投资过程程

40、中现金流量量的管理和控控制传统现金管理中中，仅仅注重重了现金的统统一调度使用用，但对投资资后的项目则则疏于管理，使使得许多投资资项目变成了了企业现金流流量的无底洞洞。二、周密计划，科科学运作，提提高现金的使使用效益(一)利用银行行不同期限的的存款进行资资金运作7天通知存款是是银行为吸收收企业存款而而推出的灵活活便利的方式式，开户方便便，一次性存存入大额款项项后，针对分分批动用的资资金，只需提提前7天电话话通知银行，将将该笔资金从从通知存款帐帐户转入活期期帐户，原有有部分依旧按按通知存款利利率计息。其其实，有的银银行为了吸引引客户，仅提提前通知1-2天即可，对对企业超短期期富余现金，理理财效益非

41、常常可观。如企业月初取得得1200万万元资金，月月末将全部支支付出去，企企业可以采用用7天通知存存款的方式。当当天7天通知知存款的年利利率为1.889%，活期期利率为0.99%，如如果仅作为活活期存款，当当月利息仅为为1200万万元*0.999%/122=99000元，7天通通知存款的月月利息为12200万元*1.89%/12=118900元元，月利息差差为90000元。另外，如企业现现金富余达33个月以上，因因各种限制，不不能投资证券券时，可以采采取3个月定定期与通知存存款相结合的的方式：企业安排资金计计划时，将33个月以上的的资金存入33个月定期账账户，低于11个月的资金金存入通知存存款账

42、户，目目前3个月的的定期存款的的利率为1.98%.这这样，企业在在几乎无风险险的情况下，实实现了资金收收益最大化。(二)依托证券券一级市场进进行资金运作作把企业短期资金金投入证券市市场并不意味味着一定要购购买高风险的的证券，企业业也可以选择择在一级市场场申购新股的的办法。具体操作如下：企业在证券券公司开立资资金帐户，当当一级市场没没有新股发行行时，可按上上面提到的通通知存款或33个月定期存存款方式进行行资金运作；当一级市场场有新股发行行时，可利用用银行的银证证划款系统划划转资金，申申购新股。按按目前的新股股申购办法，资资金至多占用用期限为5天天，企业损失失的是活期存存款利息，获获得的是低风风险

43、收益。近近几年，一级级市场的新股股申购中签率率虽然有所降降低，新股上上市后的市场场溢价也有不不断下降的趋趋势，但年平平均收益仍在在5-10%之间，远高高于同期银行行定期存款利利率。当然，这种运作作方式要注意意以下问题：1、新股申购有有一定技巧，申申购的时间要要选择；2、并不是所有有的新股申购购都能获利，增增发和配售的的股票申购要要慎重，企业业应组织专门门的人员进行行新股定价的的研究或接受受专业机构的的建议；3、中签后的新新股上市后，要要注意制订恰恰当的盈利目目标；4、要制订严格格的资金管理理制度，确保保资金的安全全，避免资金金投入二级市市场购买高风风险证券。(三)购买国债债当企业的预计资资金闲

44、散资金金较长时，除除了在银行定定期存款以外外，还可以购购买国债。国国债有“金边边债券”之称称，购买国债债不仅风险小小，而且可以以享受免利息息所得税待遇遇。现在国家家发行的国债债多以记帐式式为主，而且且其流动性大大为增强，企企业急需资金金时，可以到到银行提前兑兑取，银行在在兑付时，超超过6个月后后，一般会分分阶段计算利利息。国债票票面利率本来来就高于银行行同期贷款利利率，考虑到到免税因素，购购买国债比定定期存款更划划算。(四)委托信誉誉较好、规模模较大的专业业机构理財专业投资管理机机构具有专家家理财、内部部控制严密、组组合投资、规规模效益等特特点，在面对对风险多变的的证券市场和和众多投资品品种选

45、择，他他们往往比企企业自身具有有更强的抗风风险能力。虽虽然新的委托托理财管理办办法出台以后后，委托理财财不能象过去去一样承诺保保底收益，但但与企业直接接参与二级市市场投资相比比，委托专业业机构进行委委托理财，仍仍是风险较小小的一种选择择。透析集团资金的的集中管理CEO经常会问问CFO我们们钱能满足预预算吗？我们们有足够筹资资能力筹集资资金来抓住集集团发展的新新机遇吗？我我们的资金周周转能再快一一些吗？我们们的经营成本本能否更低一一些？于是，CCFO们恨不不得将集团资资金一分钱掰掰成两半花。资金犹如血血液渗透于企企业集团的每每一个组织层层面，构成了了纵横交错的的运行网络。但但在资金管理理方面，企

46、业业集团面临着着成员企业资资金盈缺不平平衡；成员企企业之间交易易通过外部银银行结算，产产生大量的资资金体外循环环；集团总部部不能有效监监控子公司资资金支付；不不能迅速掌握握集团整体资资金的存量、流流量、流向；成员企业的的筹资、投资资决策不规范范等等问题；直接影响着着集团资金运运动的效率、效效益，制约着着企业集团市市场的进入能能力与竞争的的后续保障能能力。强化资金控控制，实现资资金运转的高高效率，提高高其使用效益益，成为集团团CFO关注注的核心工作作之一。随着着信息网络技技术的发展与与广泛运用，越越来越多的企企业集团希望望通过采用内内部银行、结结算中心、财财务公司等形形式对企业集集团资金实行行集

47、中管理。顺顺应这种发展展趋势国内一一些专业管理理软件公司开开发出了先进进实用的集团团资金管理软软件系统。如如金蝶的K/3资金管理理系统就具有有资金结算、银银行贷款、成成员企业内部部贷款、定期期存款、利息息管理、担保保管理、票据据贴现、账务务处理等多种种功能，提供供内部银行、结结算中心、财财务公司等多多种应用模式式能够满足集集团企业资金金集中管理的的需要，帮助助集团企业对对资金有效进进行集中管理理，达到一分分钱做两分事事的效果。一、聚沙成成塔 积小钱钱办大事企业集团通通常由多行业业、多层次法法人企业及其其非法人分支支机构组成。随随着企业集团团的规模不断断大型化，组组成企业集团团的企业或机机构个数

48、不断断增多，分布布的地域范围围也不断扩大大，跨行业、跨跨地区甚至跨跨国企业集团团大量出现。企业集团的的成员企业或或机构设立之之初大多数会会在当地银行行开设银行账账户，进行资资金结算。在在这些成员企企业的银行账账户中会或多多或少留存一一些资金余额额。分散在各各个企业的存存款余额，从从单个账户看看，一般都不不会很大，不不足以办大事事，但从集团团层面看，其其总量有可能能是一笔可观观的资金，能能够满足较大大的资金需求求。换一个角度度，由于企业业集团的成员员企业分布于于不同的行业业、不同的地地域，它们面面临的发展机机遇就有可能能不同。由此此就可能出现现一部分企业业由于发展机机遇好，业务务增长迅速，出出现

49、资金短缺缺；另一部分分企业由于业业务增长平稳稳，出现资金金大量结余。实行集团资资金集中管理理能够有效的的使用全集团团的存量资金金。由集团结结算中心(内内部银行、财财务公司)(下同)代表表集团统一在在银行设立外外部银行账户户，成员企业业在集团结算算中心开户、不不在保留外部部银行账户或或者只保留受受集团结算中中心控制的外外部银行二级级账户或子账账户。集团可可以有效的对对集团的全部部存量资金进进行管理。资资金结余的成成员企业可以以通过集团结结算中心将资资金投入集团团内部资金紧紧张的其它成成员企业获取取投资收益，资资金紧张的企企业能够获取取集团的资金金支持更好的的把握发展机机遇。实行集团资资金集中管理

50、理集团内部成成员企业间的的投融资变得得更加简单。企企业集团内部部成员企业间间的投融资行行为可以不需需要两个成员员企业间单独独协商，资金金结余的企业业只需将其在在集团结算中中心的活期存存款转为长度度相当于其资资金闲置期间间的定期存款款，而资金紧紧张的成员企企业只需向结结算中心申请请一笔内部企企业贷款，通通过集团结算算中心的日常常业务即可处处理；也可以以由两个企业业进行协商达达成一致后通通过集团结算算中心委托贷贷款方式进行行。省去了外外部银行贷款款所必需进行行的大量烦杂杂手续和融资资费用。从集团层面面看，把全集集团所有企业业的银行存款款余额集中管管理就能够集集小钱办大事事。二、收拢五五指 信用好好

51、筹资易没有一个企企业能够长期期完全使用其其自有资本经经营下去的。它它们或多或少少需要通过银银行、供应商商、客户筹集集它们发展过过程中所需的的生产经营资资金。企业的的筹资能力主主要取决于其其偿债能力，同同时与其收益益能力、资产产管理能力及及其市场发展展机遇也有一一定关系。通常情况下下，单个成员员企业的偿债债能力不会大大于整个企业业集团的偿债债能力。偿债债能力强的成成员企业其面面临的发展机机遇又有可能能不处于最佳佳时期，其收收益能力、发发展能力就有有一定缺陷，因因此其筹资能能力不一定很很强。相反，成成员企业中可可能会有一些些是新起步企企业，它们面面临着极好的的发展机遇，没没有任何包袱袱，收益能力力

52、、发展能力力非常好，但但资产负债比比例可能会很很高，偿债能能力比较弱。等等等诸如此类类的原因，采采用每个成员员企业单打独独斗的方式筹筹资难以达到到较好的筹资资效果。如果集团将将资金集中管管理，由于集集团统一对外外开户，其整整体偿债能力力较强，收益益能力和管理理水平较高，信信用较高，就就比较容易筹筹到大笔资金金。企业集团团成员企业通通过集团结算算中心就能够够获得其所需需的资金，省省去了各成员员企业与外部部银行大量的的协商、签约约、担保等烦烦杂手续和筹筹资费用。采用集团资资金集中管理理方案，还能能够对全集团团的内、外担担保行为进行行管理，避免免出现无序对对外担保造成成的信用能力力下降，有效效防范信

53、用风风险。集团资金集集中管理相当当于收拢五指指，用企业集集团的整体信信用进行筹次次，自然能够够产行较好的的筹资效果。三、体内循循环 不花钱钱划转快企业集团成成员企业多由由前向一体化化、后向一体体化、横向一一体化企业构构成。它们之之间通常会在在较大经营范范围和地域范范围内存在集集团内部交易易，产生大量量的内部资金金结算业务。在不实行资资金集中管理理的企业集团团中，成员企企业间的资金金结算需要通通过外部银行行进行。一笔笔资金从付款款方成员企业业到收款方成成员企业需要要通过付款方方开户银行到到收款方开户户银行的多个个银行结算环环节；不在同同一银行系统统开户的成员员企业在收付付款开户银行行间还要通过过

54、联行，经过过的环节更多多。资金到账账需要一定的的时间，同时时还要支付一一定的手续费费。资金在企企业集团外流流转，产生大大量在途资金金，资金划转转效率低。将集团资金金集中管理，通通过先进的网网络技术，采采用金蝶等企企业的成熟资资金管理系统统能够实现企企业集团成员员企业内部交交易的网上结结算，一笔交交易达成后，只只要付款方成成员企业通过过系统输入一一张付款单，成成员企业间的的资金划转在在瞬间内就能能达成，付款款方成员企业业的付款和收收款方成员企企业的收款在在同一时间达达成，没有任任何中间环节节和时间间隔隔，不产生任任何在途资金金，划转效率率高，能够有有效提高集团团资金周转速速度。同时，由由于使用集

55、团团内部网上结结算系统，不不需要支付任任何额外费用用，能够节约约大量财务手手续费。对于于纵向一体化化企业集团，其其内部交易大大量存在，采采用这种方式式对于提高集集团资金周转转速度、节省省结算手续费费的效果就更更加明显。四、全面管管理 易监控控不浪费集团及其下下属企业之间间由于集团的的整体战略和和具体成员企企业的经营目目标之间可能能存在差异，各各层级资金管管理人员资金金使用的动机机可能存在一一定差异，整整个集团的资资金使用行为为就有可能产产生差异，不不规范的资金金使用行为也也就在所难免免。因此，集集团资金管理理的一个重要要方面是对集集团资金的流流量、流向实实行有效控制制，确保集团团资金使用行行为

56、规范、合合理，达成集集团整体战略略目的。对于不采用用资金集中管管理的企业，由由于各个成员员企业单独在在外部银行开开立账户，拥拥有资金管理理自主权，虽虽然有些企业业集团通过采采用战略目标标控制、制度度约束，业务务流程控制、事事后审计，外外派财务主管管、财务控制制等方式能够够在一定程度度上对成员企企业的资金使使用行为进行行控制，但往往往由于目标标和动机等方方面难以协调调，资金控制制难以达到满满意的效果。实现集团资资金集中管理理，成员企业业不设外部银银行账户或者者只设对应的的受集团控制制的二级账户户或子账户，其其资金流量、流流向、存量完完全置于集团团的管理之下下，企业集团团能够对其对对外收款、付付款

57、，对内资资金结算进行行全方位控制制；通过设立立收款责任制制强化成员企企业收款责任任，通过制定定付款审批、审审核流程，能能够保证集团团成员企业具具有与其经营营管理需要的的的资金管理理权，又能够够有效控制成成员企业资金金支付行为，防防范集团资金金浪费，降低低集团经营成成本。同时，由于于能够对全集集团资金实行行全程管理，就就能够对全集集团资金实行行有效的计划划管理，使集集团资金使用用计划与企业业战略规划、预预算有效的协协调，产生集集团资金聚合合效应。现金保持中的决决策成本分析析对于一个企业而而言，其生产产经营活动的的正常进行和和健康发展，都都直接或间接接地取决于它它所拥有的现现金资产内在在作用的有效

58、效发挥；而现现金之所以能能有效地发挥挥作用，则主主要取决于企企业管理者实实际运用、调调度现金资产产的能力与水水平，取决于于他们能否紧紧紧围绕现金金运筹开展科科学的决策成成本分析，并并据以制定正正确的现金持持有决策。这这是因为，由由于多种因素素的影响，企企业在其生产产经营过程中中可获得的现现金收入和应应发生的现金金付出不仅在在时间上不同同步，而且在在数量上也不不相等，现金金短缺或现金金富余现象总总是不可避免免的。在这种种情况下，企企业管理者（特特别是企业财财务人员）始始终都面临着着现金持有过过量或现金保保持水足的问问题；而此类类问题的合理理解决，则要要求他们在正正确计量和深深入分析现金金持有成本

59、的的基础上，努努力做好现金金余缺管理中中的决策成本本分析。一、现金富富余时的决策策成本分析当现金出现现富余（即现现金持有过量量）时，除适适当关注现金金管理成本之之外，主要应应当考虑现金金机会成本。现现金管理成本本是指企业因因保有一定数数额的现金而而必须发生的的有关成本，如如保管设备费费、安全保护护费、相关管管理人员工资资等。现金管管理成本的高高低一般不受受现金实际保保有量的影响响，基本上属属于固定成本本，同现金持持有决策问题题并无直接关关系。现金机机会成本是指指企业因保有有（即占用）一一定数额的现现金所付出的的代价，如末末将现金借给给他人而丧失失的利息收入入、末将现金金注入某长期期投资项目而而

60、丧失的投资资收益（报酬酬）等。现金金机会成本的的多少直接受受现金实际保保有量的影响响；现金实际际保有量越大大，其机会成成本越高；反反之，越低。由由此可见，所所谓现金机会会成本，实际际上是一种典典型的变动成成本，假如现现金实际保有有量特别多，则则其机会成本本将相当高，这这在经济上是是极不合算的的。在现金机会会成本问题上上，似乎有必必要澄清两种种模糊甚至是是错误的观念念。其一，到到目前为止，仍仍然有极少数数人完全否认认机会成本的的存在。在他他们的心目中中，只有实实实在在地发生生且明明白白白地记人帐册册的料、工、费费等等才称作作成本，只有有所谓cvv才算是成本本。事实上，机机会成本是普普遍而客观地地