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1、文档编码 : CL3M7L7T10T8 HQ7L3Y8P10D7 ZT9C5E5K3H1贴 现 现 金 流 法 计 算 题 答 案精品文档案例某百货公司 2022年的息税前净收益为 5.32亿元,资本性支出为 3.10 亿元,折旧为 2.07 亿元,销售收入为 72.30亿元,营运资本占销售收入的比重为 20%,所得税率为 40%,债券利率为 7.5%；预期今后 5年内将以 8%的速度高速增长, 值为 1.25,税前债务成本为 9.5%,负债比率为 50%；5 年后公司进入稳固增长期,增长率为5%, 值为1,税前债务成本为 8.5%,负债 比率为 25%,资本性支出和折旧相抵消；市场平均风险酬

2、劳率 为 5%；求公司整体 价值；第一步,运算公司高速增长期的现金流；FCF=EBIT1-税率+折旧-资本性支出 -追加营运资本FCF2022=5.32 1+8% 140%+2.07 1+8%-3.10 1+8%-72.308% 20%=1.18 FCF2022=3.72+2.41-3.62-1.25=1.26 FCF2022=4.02+2.60-3.91-1.35=1.36 FCF2022=4.34+2.81-4.22-1.46=1.47 FCF2022=4.69+3.03-4.56-1.58=1.58 其次步,估价公司高速成长期的资本加权平均成本（WACC ）股权资本成本 =7.50%+1

3、.25 5%=13.75% WACC=13.75% 50%+9.5% 1- 40%50% =9.725% 第三步,运算高速成长阶段公司自由现金流量的现值第四步,估量第 6 年的公司自由现金流量FCF=4.69 （1+5%）-72.30（1+8%）5 5% 20%=3.86 第五步,运算稳固增长期的 WACC 稳固增长期的股权资本成本 =7.5%+1 5% =12.5% 稳固增长期的 WACC=12.5% 75%+8.5%（1-40%） 25%=10.65% 第六步,运算稳固增长期公司自由现金流 量的现值稳固增长期 FCF 的现值 = 收集于网络,如有侵权请联系治理员删除精品文档 =42.96% 第七

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