第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡【教学目的与要求】通过本章的学习，应当掌握投资的概念及其影响因素，掌握IS曲线和LM曲线的概念及其移动，掌握货币需求动机和货币需求函数，了解利率的决定，掌握ISLM模型的分析方法和凯恩斯的主要理论内容。【教学重点点与难点点】投资资的概念念，ISS曲线和和LM曲线线的移动动，货币币需求函函数，凯凯恩斯理理论的主主要内容容。【教学方法法】课堂堂讲授与与学生自自学相结结合。【教学内容容】第一节 投资的的决定现实经济社社会中的的投资含含义很多多，本章章所分析析的投资资是指资资本的形形成，即即社会实实际资本本的增加加，包括括厂房、设设备、新新住宅的的增加等等，其中中

2、主要是是指厂房房、设备备的增加加。从价价值形态态讲，投投资就是是增加厂厂房、设设备所投投入的货货币量。一、资本边边际效率率1现值的的公式假定本金为为1000美元，年年利息率率为5%，则： 第1年本利利之和为为：1000（1+55%）=1005 第2年本利利之和为为：1005（1+55%）=1000（1+55% =1100.255 第3年本利利之和为为：1110.225（1+55%）=1000（1+55% =1155.766 以此可可类推以以后各年年的本利利之和。如果以r表表示利率率，R0表示本本金，RR1、R2、R3Rn分别表表示第11年、第第2年、第第3年第n年本利利之和，则则各年本本利之和

3、和为： 现在将以上上的问题题逆向分分析，即即已知利利率r和各年年的本利利之和，利利用以上上公式求求本金。仍仍使用以以上具体体数字为为例。已已知1年后的的本利之之和R1为1055美元，利利率r为5%，则则可以求求得本金金R0： 上式求出的的1000美元就就是在利利率为55%时、1年后所所获得的的本利之之和的现现值。以以同样的的方法，可可以求出出以后各各年本利利之和的的现值，这这些现值值都是1100美美元。从从以上例例子中，可可以得出出现值的的一般公公式： 2资本边边际效率率的概念念及其公公式利用现值可可以说明明资本边边际效率率（MEEC）。假假定某企企业花费费50 0000美元购购买一台台设备，

4、该该设备使使用期为为5年，5年后该该设备损损耗完毕毕；再假假定除设设备外，生生产所需需的人工工、原材材料等成成本不作作考虑；以后55年里各各年的预预期收益益分别为为12 0000美元、114 4400美美元、117 2280美美元、2207336美元元、244 8883.22美元，这这些预期期收益是是预期毛毛收益。如果贴现率率为200%时，则则5年内各各年预期期收益的的现值之之和正好好等于550 0000美美元，即即： R0 =+ =10 0000 + 10 0000 + 10 0000 + 10 0000 + 10 0000 =50 0000（美元元）上例中，220%的的贴现率率表明了了一个

5、投投资项目目每年的的收益必必须按照照固定的的20%的速度度增长，才才能实现现预期的的收益，故故贴现率率也代表表投资的的预期收收益率。可以将上例例用一般般公式表表达出来来： 式中的R为为投资品品在各年年预期收收益的现现值之和和，也是是资本品品的价格格，r为资本本边际效效率。因此，资本本边际效效率是一一种贴现现率，这这种贴现现率（也也代表投投资的预预期收益益率）使一项资资本品的的使用期期内各个个预期收收益的现现值之和和正好等等于该资资本品的的供给价价格或重重置成本本。显然，作为为预期收收益率的的资本边边际效率率如果大大于市场场利率，就就值得投投资；反反之，如如果资本本边际效效率小于于市场利利率，就

6、就不值得得投资。在在资本边边际效率率既定的的条件下下，市场场利率越越低，投投资的预预期收益益率相对对而言也也就会越越高，投资就越多多；而市市场利率率越高，投资的预期收益率相对而言也就会越低，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。rrMECOi 资本边际效率曲线图中，横横轴表示示投资量量，纵轴轴表示资资本边际际效率或或利率，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资量与利率之间存在反方向变动关系，即利率越高，

7、投资量越小；利率越低，投资量越大。二、投资边边际效率率以上对资本本边际效效率曲线线的分析析，仅仅仅涉及一一个企业业的投资资活动，分分析的是是一个企企业的投投资受利利率影响响的状况况，并没没有把这这一企业业的投资资活动与与其他企企业的投投资活动动联系在在一起。实实际上，所所有企业业的投资资都会受受到利率率的影响响，如果果把一个个企业的的投资活活动纳入入到所有有企业都都参与的的整个社社会范围围内，在在此条件件下的某某一特殊殊企业的的投资与与利率的的数量关关系会发发生一些些变化，从从而该企企业的资资本边际际效率曲曲线也就就发生位位置的移移动。比比如，当当市场利利率下降降时，如如果经济济社会中中的每个

8、个企业都都增加投投资，就就会增加加对资本本品的需需求，从从而推动动资本品品的价格格上升。资资本品价价格的上上升，表表现在资资本边际际效率式式中，就就是资本本品供给给价格RR增大，在在预期收收益R1、R2、R3、Rn不变的的假定下下，必然然要求资资本边际际效率rr减少，以以保持等等号两边边的相等等。由于于资本品品供给价价格的上上升而缩缩小后的的资本边边际效率率就叫投投资边际际效率（MEI）。下图中，ri就是投资边际效率。很明显，投资边际效率ri是资本边际效率rc的一部分，是缩小后的资本边际效率，资本边际效率rc的缩小量是rcri 。 资本边际效率曲线MEC与 投资边际效率曲线MEIrMECOir

9、crii0MEI从上图中可可以看到到，MEEI曲线线与MEEC曲线线一样，都都表现出出了投资资与利率率之间的的反方向向变动关关系。由由于MEEIMECC，故MEEI曲线线比MEEC曲线线陡峭。同同时，MMEI曲曲线表示示的利率率变动对对投资变变动的影影响小于于MECC曲线表表示的利利率变动动对投资资变动的的影响。由由于投资资边际效效率的分分析更符符合经济济的现实实，所以以，更准准确地表表示投资资与利率率关系的的曲线是是MEII曲线。于于是，就就用MEEI曲线线表示投投资与利利率的关关系，即即用MEEI曲线线表示投投资曲线线，以后后所涉及及到的投投资曲线线，就是是指MEEI曲线线。三、投资函函数

10、以上分析的的投资与与利率之之间的反反方向变变动关系系就是投投资函数数，投资资函数可可表达为为：i = ff（r） 一一个较为为具体的的投资函函数表达达式是： i= edr式中，e为为自发投投资，即即不受利利率影响响的投资资；d是投资资对利率率变动的的反应程程度，表表示利率率变动一一定幅度度时投资资的变动动程度，可可称d为利率率对投资资需求的的影响系系数或投投资的利利率弹性性，可简简单表达达为：；r为实际际利率，即即名义利利率与通通货膨胀胀率的差差额；ddr为引引致投资资，即受受利率影影响的投投资。上上式表明明，投资资是自发发投资与与引致投投资之和和，且投投资与利利率之间间成反方方向变动动关系。

11、第二节 IS曲曲线一、IS曲曲线的概概念与推推导上一章分析析两部门门经济的的消费与与均衡国国民收入入的决定定时，曾曾得到均均衡收入入公式 又因为：i= edr 将i= edr式代代入式中中，均衡衡收入公公式就变变为： 上式表明均均衡的国国民收入入与利率率之间存存在反方方向变动动关系。下下面用例例子来说说明。本本例中的的单位为为亿美元元。假设投资函函数i =1 25002500r，消消费函数数c=5500 + 00.5yy，相应应的储蓄蓄函数ss =+（1）y=5000 +（10.55）y=5000 +00.5yy，根据据式可得得： 当当r =1时，y =3 0000 当当r =2时，y =2

12、5000 当当r =3时，y =2 0000 当当r =4时，y =1 5000 当当r =5时，y =1 0000 由此得到一一条ISS曲线。下图的横轴轴代表收收入，纵纵轴代表表利率，向向右下方方倾斜的的曲线就就是ISS曲线。IIS曲线线是表示示在投资资与储蓄蓄相等的的产品市市场均衡衡条件下下，利率率与收入入组合点点的轨迹迹。ISS曲线上上任何一一点都代代表一定定的利率率与收入入的组合合，在任任何一个个组合点点上，投投资与储储蓄都相相等，即即产品市市场是均均衡的，故故把这条条曲线称称作ISS曲线。IS2 500IS2 500 5001 0002 0001 5003 00012345y（亿美元

13、）rO IS曲线IS曲线线是从表表示投资资与利率率关系的的投资函函数、储储蓄与收收入关系系的储蓄蓄函数以以及使投投资与储储蓄相等等的关系系中推导导出来的的。ISS曲线的的推导还还可以用用下图来来描述。 IS曲线的推导iOr250500750100012501234（a）投资需求 i=edr75010001250siO25050075010001250250500（b）投资储蓄均衡 i=s200010001250s2500yO50010001500250500750（c）储蓄函数 s =+（1）y2000yrO5001000150025001234（d）产品市场均衡 （a）图中中，横轴轴表示投投

14、资，纵纵轴表示示利率，投投资曲线线表示投投资是利利率的减减函数，该该曲线是是根据上上例中的的投资函函数i =1 25002500r画出出来的。（b）图中中，横轴轴表示投投资，纵纵轴表示示储蓄，从从原点出出发的倾倾角为的的直线上上任何一一点，都都表示投投资与储储蓄相等等。（c）图中中，横轴轴表示收收入，纵纵轴表示示储蓄，储储蓄曲线线表示储储蓄是国国民收入入的增函函数，该该曲线是是根据上上例中的的储蓄函函数s =5000 +00.5yy画出来来的，比比如，（a）图中的r =3时，i =500；（b）图中由于s = i，储蓄s也就等于500；在（c）图中，由储蓄函数s =500 +0.5y可知，与5

15、00储蓄相对应的收入应当是2 000。当然，如果利率r上升到4，投资就减少到250，储蓄也是250，均衡收入就减少到1 500。（d）图中中，横轴轴表示收收入，纵纵轴表示示利率。当当利率为为3时，收收入为22 0000；利利率为44时，收收入为11 5000；利利率为55时，收收入为11 0000，等等等。每每一利率率下的收收入，都都是通过过投资函函数、ss = i、储储蓄函数数之间的的关系得得到的。将将均衡利利率与均均衡收入入的众多多数量组组合点连连接起来来，就得得到了IIS曲线线。由于于IS曲线线代数式式 表明收收入是利利率的减减函数，IS曲线也就向右下方倾斜。 二、ISS曲线的的斜率 将

16、式改改写成：式中y前面面的系数数就是ISS曲线的的斜率。由由于收入入是利率率的减函函数，故故IS曲线线的斜率率为负。为为了更方方便地比比较ISS曲线斜斜率的大大小，取取斜率的的绝对值值。显然然，ISS曲线的的斜率既既取决于于，也取取决于dd。是边际消费费倾向。如如果较大大，意味味着投资资乘数就就大，即即投资较较小的变变动会引引起收入入较大的的增加，因因而ISS曲线就就较平缓缓，表明明IS曲线线的斜率率就小。反反之，较较小，IIS曲线线的斜率率就大。所所以，IIS曲线线的斜率率与成反反比。d是投资对对利率变变动的反反应程度度，表示示利率变变动一定定幅度时时投资的的变动程程度。如如果d较大，表表示

17、投资资对利率率反应比比较敏感感，即利利率较小小的变动动引起投投资较大大的变动动，进而而引起收收入的更更多增加加，ISS曲线就就较平缓缓，ISS曲线的的斜率就就小。反反之，dd较小，IIS曲线线的斜率率就大。所所以，IIS曲线线的斜率率与d成反比比。另外，在三三部门经经济中，由由于存在在政府购购买性支支出与税税收，消消费是个个人可支支配收入入的函数数，即，则则IS曲线线的斜率率就变为为：。在在和d既定时时，t越小，投投资乘数数就越大大，收入入增加就就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与t成正比。三、IS曲曲线的移移动不论从公式

18、式推导还还是从几几何推导导的过程程看，投投资函数数与储蓄蓄函数的的变动都都会使IIS曲线线发生移移动。1投资变变动的影影响无论自发投投资的变变动，还还是引致致投资的的变动，都都会使得得投资需需求发生生变化。如如果投资资需求增增加，会会使得收收入增多多，ISS曲线就就会向右右移动。IS曲线向右移动的幅度等于投资乘数与投资增量之积。相反，如果投资需求减少，收入会减少，IS曲线就向左移动，移动幅度为投资乘数与投资增量之积。2储蓄变变动的影影响如果储蓄增增加，表表明消费费减少，会会使收入入减少，IS曲线就向左移动，移动幅度为投资乘数与储蓄增量之积。反之，储蓄减少，IS曲线就向右移动。3政府购购买支出出

19、变动的的影响政府购买支支出最终终是要转转化为消消费与投投资的。政政府购买买支出增增加，会会使消费费与投资资增加，进进而增多多国民收收入，因因此，IIS曲线线就向右右移动，移移动幅度度为政府府购买支支出乘数数与政府府购买支支出增量量之积，即即移动幅幅度y=kkgg 。反之之，政府府购买支支出减少少，ISS曲线就就向左移移动。4税收变变动的影影响政府增加税税收，会会使消费费与投资资减少，从从而使收收入减少少，ISS曲线就就向左移移动，移移动幅度度为税收收乘数与与税收增增量之积积，即移移动幅度度y=kTT 。税收收减少，IS曲线则向右移动。第三节 利率的的决定一、货币币的供求求决定利利率以上两节的的

20、内容说说明了投投资的决决定因素素是利率率，但利利率又是是由什么么因素决决定的呢呢？对这这个问题题，凯恩恩斯以前前的古典典学派认认为，投投资与储储蓄都与与利率相相关，投投资是利利率的减减函数，即即利率越越高，投投资越少少，利率率越低，投投资越多多；储蓄蓄是利率率的增函函数，即即利率越越高，储储蓄越多多，利率率越低，储储蓄越少少；投资资与储蓄蓄相等时时，利率率就确定定下来了了。但是是，宏观观经济学学的奠基基人凯恩恩斯则认认为，利利率不是是由投资资与储蓄蓄决定的的，利率率是由货货币的供供给量与与货币的的需求量量决定的的。由于于货币的的实际供供给量是是由代表表国家对对金融运运行进行行管理的的中央银银行

21、控制制的，因因而，实实际供给给量是一一个外生生变量，在在分析利利率决定定时，只只需分析析货币的的需求就就可以了了。二、货币的的需求动动机货币的需求求是指个个人与企企业在不不同条件件下出于于各种考考虑而产产生的对对货币的的需要。凯恩斯认为为个人与与企业需需要货币币出于三三种动机机。一是交易动动机。交交易动机机是指个个人与企企业为了了正常的的交易活活动而需需要货币币的动机机。比如如，个人人购买消消费品需需要货币币，企业业购买生生产要素素也需要要货币。尽尽管收入入、商业业制度、交交易惯例例等都影影响着交交易所需需的货币币量，但但出于交交易动机机的货币币需求量量主要决决定于收收入，收收入越多多，用于于

22、交易的的货币量量就越多多，收入入越少，用用于交易易的货币币量就越越少。二是谨慎动动机或预预防性动动机。谨谨慎动机机或预防防性动机机是指为为预防诸诸如事故故、疾病病、失业业等意外外开支而而需要事事先持有有一部分分货币的的动机。交交易动机机下的货货币交易易需求主主要用于于即时支支出，预预防性动动机下的的货币需需求则用用于以后后的支出出。货币币的预防防性需求求产生于于个人今今后收入入与支出出的不确确定性，其其量的多多少尽管管取决于于个人的的预期与与判断，但但从全社社会来看看，出于于预防性性动机的的货币需需求仍然然取决于于收入，其其量的多多少与收收入成正正比。三是投机动动机。投投机动机机是指人人们为了

23、了抓住有有利的购购买有价价证券的的机会而而持有货货币的动动机。假假定财富富的形式式有两种种，一种种是货币币，一种种是有价价证券。人人们在货货币与有有价证券券之间进进行选择择以确定定保留财财富的形形式。对对货币与与有价证证券进行行选择，就就是利用用利率与与有价证证券价格格的变化化进行投投机。有有价证券券的价格格与有价价证券的的收益成成正比，与与利率成成反比，即即： 可见，有价价证券的的价格会会随着利利率的变变化而变变化，人人们对有有价证券券和货币币的选择择也就随随利率的的变化而而变化。市市场利率率越高，则则意味着着有价证证券的价价格越低低，当预预计有价价证券的的价格不不会再降降低而是是将要上上升

24、时，人人们就会会抓住有有利的机机会，用用货币低低价买进进有价证证券，以以便今后后证券价价格升高高后高价价卖出，于于是，人人们手中中出于投投机动机机而持有有的货币币量就会会减少。相相反，市市场利率率越低，则则意味着着有价证证券的价价格越高高，当预预计有价价证券的的价格再再也不会会上升而而将要下下降时，人人们就会会抓住时时机将手手中的有有价证券券卖出，于于是，人人们手中中出于投投机动机机而持有有的货币币量就会会增加。由由此可见见，对货货币的投投机需求求取决于于利率，其其需求量量与利率率成反比比。三、货币需需求函数数1货币的的交易需需求函数数由于出于交交易动机机与预防防性动机机的货币币需求量量都取决

25、决于收入入，则可可以把出出于交易易动机与与预防性性动机的的货币需需求量统统称为货货币的交交易需求求量，并并用L1来表示示，用yy表示实实际收入入，那么么货币的的交易需需求量与与收入的的关系可可表示为为： L1 = ff（y） 具体体表达式式为：LL1 = ky式中的k为为货币的的交易需需求量对对实际收收入的反反应程度度，也可可叫货币币需求的的收入弹弹性，可可简单表表达为：。L1 = ky式式反映出出货币的的交易需需求量与与实际收收入的同同方向变变动关系系。2货币的的投机需需求函数数货币的投机机需求取取决于利利率，如如果用LL2表示货货币的投投机需求求，用rr表示利利率，则则货币的的投机需需求与

26、利利率的关关系可表表示为：L2 = f（r） 具具体表达达式为：L2 = hr式中的h为为货币的的投机需需求量对对实际利利率的反反应程度度，可以以称作货货币需求求的利率率弹性，可可简单表表达为：。L2 = hr式反反映出货货币的投投机需求求量与实实际利率率的反方方向变动动关系。3货币的的需求函函数对货币的总总需求就就是对货货币的交交易需求求与对货货币的投投机需求求之和，因因此，货货币的需需求函数数L就表示示为： L = L11 + L2 = kkyhr4货币需需求曲线线函数可用下下图表示示。图（a）中的横轴表示货币需求量或货币供给量，纵轴表示利率。L1为货币的交易需求曲线，由于L1取决于收入，

27、与利率无关，故其是一条垂线。L2为货币的投机需求曲线，它最初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率的下降而增加，即货币的投机需求与利率成反方向变动关系；货币投机需求曲线的右下端为水平状，在这一区段，即使货币供给增加，利率也不会降低。图（b）中的曲线L为包括货币的交易需求与投机需求在内的货币需求曲线，其上的任何一点表示的货币需求量都是相应的货币交易需求量与投机需求量之和。L曲线向右下方倾斜，表示货币需求量与利率的反方向变动关系，即利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量增多。 货币需求曲线L（m）rOL1=kyL2=hr（a）L1L2L= kyhrL（m）rO（b）L1+ L2 对货

28、币的需需求函数数L = L11 + L2 = kkyhr中的的货币需需求量与与收入的的同方向向变动关关系、货货币需求求量与利利率的反反方向变变动关系系，可用用下图表表示。图中有代表表无数条条货币需需求曲线线的三条条货币需需求曲线线、，分别别代表收收入水平平为y1 、y2 、y3 时的的货币需需求量。货货币需求求量与收收入的同同方向变变动关系系表现为为三条货货币需求求曲线的的左移与与右移，货货币需求求量与利利率的反反方向变变动关系系则都表表现为三三条货币币需求曲曲线的向向右下方方倾斜。（a）图表示，利率同为r1时，由于收入水平不同，实际货币需求量分别为、，即y = y1时，L =；y = y2时

29、，L =；y = y3时，L =。（b）图表示，收入水平相同，比如都为y1时，由于利率水平不同，实际货币需求量也不同，即r = r1时，L =L a；r = r2时，L =L b 。 （ （a） 不同收入下的 货币需求曲线rOL（m）r1 =ky1+hr1 =ky2+hr1=ky3+hr1 （b） 不同利率下的 货币需求曲线rOL（m）r1La LbLa=ky1+hr1Lb=ky1+hr2r2四、均衡衡利率的的决定货币供给是是一个存存量概念念，是指指一个经经济社会会在某一一时点上上所保持持的不属属于政府府与银行行的硬币币、纸币币与银行行活期存存款的总总和。货币供给分分狭义的的与广义义的两种种。

30、狭义义的货币币供给是是指硬币币、纸币币与银行行活期存存款的总总和，狭狭义的货货币供给给用M或M1表示。由由于银行行活期存存款可以以随时提提取，并并可当作作货币在在市场上上流通，因因而属于于狭义的的货币供供给。狭狭义的货货币供给给加上银银行定期期存款便便是广义义的货币币供给，广广义的货货币供给给用M2表示。如如果M2加上个个人与企企业持有有的政府府债券等等流动资资产或“货币近近似物”，就是是意义更更广泛的的货币供供给M3。以后后分析中中使用的的货币供供给是指指狭义的的货币供供给即MM1。另外，分析析中所使使用的货货币供给给量是指指实际的的货币供供给量。如如果用MM、m、P分别表表示名义义的货币币

31、供给量量、实际际的货币币供给量量、价格格指数，三三者的关关系为： （3.115）以后所提到到的货币币供给就就是指实实际的货货币供给给量。由于货币供供给量是是一个国国家或中中央银行行来调节节的，因因而是一一个外生生变量，其其多少与与利率无无关，因因此，货货币供给给曲线是是一条垂垂直于横横轴的直直线。货货币的供供给与需需求决定定利率，在在下图中中，作为为垂线的的货币供供给曲线线m与向右右下方倾倾斜的货货币需求求曲线LL在E点相交交，交点点E决定了了利率的的均衡水水平r0，它表表示，只只有当货货币需求求与货币币供给相相等时，货货币市场场才达到到了均衡衡状态。因因而，均均衡利率率就是货货币供给给数量与

32、与需求数数量相等等时的利利率。rLrL（m）OLmr0r1r2E 均衡利率的决定与形成货币市场的的调节，会会使货币币供求关关系发生生变化，从从而形成成均衡利利率。上上图说明明了均衡衡利率的的形成。如如果市场场利率rr1低于均均衡利率率r0，说明明货币需需求大于于货币供供给，人人们感到到手持货货币量少少，此时时，人们们就会售售出手中中的有价价证券。随随着证券券供给量量的增加加，证券券价格就就会下降降，利率率相应就就会上升升，货币币需求也也会逐步步减少。货货币需求求的减少少、证券券价格的的下降与与利率的的上升一一直持续续到货币币供求相相等、均均衡利率率r0的形成成为止。反反之，如如果市场场利率rr

33、2高于均均衡利率率r0，说明明货币需需求小于于货币供供给，人人们认为为手持货货币量太太多，此此时，人人们就会会利用手手中多余余的货币币购买有有价证券券。随着着证券需需求量的的增加，证证券价格格就会上上升，利利率也就就会下降降，货币币需求会会逐步增增加。货货币需求求的增加加、证券券价格的的上升与与利率的的下降会会一直持持续到货货币供求求相等、形形成均衡衡利率rr0为止。只只有当货货币供求求相等时时，利率率才会相相对静止止不变。均衡利率仍仍然会随随着货币币供求的的变化而而变化。自自己可用用图进行行说明。五、流动偏偏好陷阱阱在分析投机机动机时时，可看看到利率率会影响响人们对对有价证证券和货货币的选选

34、择。当当利率非非常低时时，人们们认为利利率不会会再降低低而只能能上升，或或者说有有价证券券的价格格不会再再上升而而只会跌跌落，因因而会将将所持有有的有价价证券售售出来换换成货币币，即使使手中又又另外新新增了货货币，也也决不肯肯再去购购买有价价证券，以以免证券券价格下下跌而遭遭受损失失，即人人们不管管有多少少货币都都会持在在手中，这这种情况况叫做“凯恩斯斯陷阱”，也叫叫“流动偏偏好陷阱阱”。流动动偏好是是指人们们持有货货币的偏偏好，即即人们愿愿意以货货币形式式保留财财富，而而不愿以以有价证证券形式式保留财财富的心心理。对对货币产产生偏好好，是因因为货币币流动性性很强，货货币随时时可以用用于交易易

35、、应付付不测、投投机等，故故把人们们对货币币的偏好好就称为为流动偏偏好。利利率极低低时，人人们不论论有多少少货币，都都要留在在手中而而不会去去购买有有价证券券，流动动偏好趋趋于无限限大，此此时，即即使银行行增加货货币供给给，也不不会使利利率下降降。rrrr0OL（m）m1m2LA 流动偏好陷阱上图中，货货币供给给曲线mm1与货币币需求曲曲线L相交于于A点，由由此决定定的均衡衡利率为为r0。由于于货币需需求曲线线L上的A点之右右呈现水水平状，当当货币供供给增加加、货币币供给曲曲线由mm1右移至至m2时，利利率并没没有降低低，仍然然是r0。货币币需求曲曲线L上A点之右右的水平平区段，就就是“流动偏

36、偏好陷阱阱”。第四节 LM曲曲线一、LM曲曲线的概概念与推推导货币供给用用m表示，货货币需求求为L = LL1 + L2 = kkyhr，则则货币市市场的均均衡条件件就是mm = L，即即：m = kkyhr从上式中可可知，mm一定时时，L1与L2是此消消彼长的的关系。货货币的交交易需求求L1随收入入的增加加而增加加，货币币的投机机需求LL2随利率率的上升升而减少少。因此此，国民民收入的的增加使使货币的的交易需需求增加加时，利利率必须须相应提提高，从从而使货货币的投投机需求求减少，货货币市场场才能保保持均衡衡。相反反，收入入减少时时，利率率须相应应下降，以以使货币币市场均均衡。表示货币市市场均

37、衡衡条件的的还可写写为： 或：下面用例子子来说明明货币市市场的均均衡。假定货币的的交易需需求函数数L1 = m1 = 0.55y，货货币的投投机需求求函数LL2 = m2 = 1 00002500r，货货币供给给量m = 11 2550，（例例子中的的单位为为亿美元元）。货货币市场场均衡时时，m = LL = L1 + LL2 ，即： 11 2550 = 0.5y + 11 00002500r， 整整理得：y = 5000 + 5000r 当当r =1时，y =1 0000 当当r =2时，y =1 5000 当当r =3时，y =2 0000 当当r =4时，y =2 5000 当当r =5

38、时，y =3 0000 将这些点在在右坐标标图上描描出来，即即为LMM曲线。用下图表现现LM曲线线。2 500 5002 500 5001 0002 0001 5003 00012345LMy（亿美元）rO LM曲线图中的横轴轴代表收收入，纵纵轴代表表利率，向向右上方方倾斜的的曲线就就是LMM曲线。LLM曲线线是表示示货币供供给与货货币需求求相等的的货币市市场均衡衡条件下下，利率率与收入入组合点点的轨迹迹。从图图中可以以看到，LM曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在任何一个组合点上，货币供给与货币需求都相等，即货币市场是均衡的，故把这条曲线称作LM曲线。LM曲线是是从表示示货币交交易

39、需求求与收入入关系的的交易需需求函数数、货币币投机需需求与利利率关系系的投机机需求函函数以及及使货币币供求相相等的关关系中推推导出来来的。LLM曲线线的推导导过程还还可以用用下图来来描述。（a）图中中，横轴轴表示货货币投机机需求mm2，纵轴轴表示利利率，向向右下方方倾斜的的曲线是是货币的的投机需需求曲线线。可以以由已知知的货币币投机需需求函数数L2 = m2 = 1 00002500r得到到用于投投机的货货币供给给量。比比如，rr =22时，m2 = 5000；r =3时，m2 = 2500，等等等，根据据利率rr与货币币投机需需求量的的关系，画画出货币币投机需需求曲线线m2。（b）图中中，横

40、轴轴表示货货币投机机需求mm2，纵轴轴表示货货币交易易需求mm1。由于于m = m22 + m1，所以以m1 = mmm2。因为为货币供供给总量量m与用于于货币投投机需求求的货币币供给mm2为已知知，故可可求出货货币交易易需求mm1。比如如，m2 =7750时时，m1 =5500。据据此可以以画出向向右下方方倾斜、表表示货币币交易需需求与货货币投机机需求反反方向变变动的货货币交易易需求曲曲线。 LM LM曲线的推导1234m2rO25050075010001250（a）投资需求 m2=hryO500100015002000250025050075010001250m1（c）交易需求 m1=ky

41、500O2505007501000125025075010001250m2m1（b）货币供给 m1=mm210002000yrO500150025001234（d）货币市场均衡 m= kyhr（c）图图中，横横轴表示示收入，纵纵轴表示示货币交交易需求求m1。由已已知的货货币交易易需求mm1 = 0.55y，可可得收入入量。如如，m1 =11 0000时，收收入就相相应等于于2 0000；m1 =5500时时，收入入就相应应等于11 0000，等等等。货货币交易易需求曲曲线向右右上方倾倾斜，表表明收入入与货币币交易需需求的同同方向变变动关系系。（d）图中中，横轴轴表示收收入，纵纵轴表示示利率。当

42、当利率为为3时，收收入为22 0000；利利率为22时，收收入为11 5000，等等等。每每一利率率下的收收入，都都是通过过货币供供求相等等的关系系而得到到的。将将货币市市场均衡衡条件下下得到的的利率与与收入的的众多数数量组合合点连接接起来，就就得到了了LM曲线线。LMM曲线向向右上方方倾斜，这这与表示示的收入入是利率率的增函函数是一一致的。二、LM曲曲线的斜斜率 1LLM曲线线的斜率率公式中，等等号右边边的变量量y前面的的系数就就是LMM曲线的的斜率。显显然，LLM曲线线的斜率率取决于于k与h，即取取决于货货币的交交易需求求对实际际收入的的反应程程度k与货币币的投机机需求对对实际利利率的反反

43、应程度度h，LM曲线线的斜率率与k成正比比、与hh成反比比。在hh为定值值时，kk值越大大，表示示货币的的交易需需求对实实际收入入的敏感感程度越越高，一一定的货货币交易易需求量量仅需更更少的收收入来支支持，故故LM曲线线就陡峭峭；反之之，k值越小小，LMM曲线就就越平缓缓。在kk为定值值时，hh值越大大，表示示货币的的投机需需求对实实际利率率的敏感感程度越越高，一一定的利利率水平平能支持持更多的的货币投投机需求求量，货货币的交交易需求求量相应应增加，从从而使国国民收入入量增加加，LMM曲线就就较平缓缓；相反反，h值越小小，LMM曲线就就越陡峭峭。2LM曲曲线的三三个区域域根据LM曲曲线斜率率的

44、大小小，可将将LM曲线线分成三三个区域域，下图图表现了了LM曲线线的三个个区域。凯恩斯区域凯恩斯区域古典区域中间区域ryO LM曲线的三个区域LM货币投机需需求曲线线上，有有一段水水平区域域，这表表示利率率极低时时货币的的投机需需求呈现现无限大大的状况况，这一一段就是是“凯恩斯斯陷阱”。从“凯恩斯斯陷阱”中可以以推导出出水平状状的LMM曲线，LLM曲线线上水平平状的区区域叫“凯恩斯斯区域”或“萧条区区域”。在“凯恩斯斯区域”，LM曲线线的斜率率为零。“凯恩斯区域”的利率非常低，此时，政府采用扩张性货币政策，使货币供给增加，LM曲线表现为向右移动，可利率并不能再降低，从而收入也不会增加，所以，货

45、币政策无效。相反，如果政府采用扩张性财政政策，IS曲线就向右移动，收入会在利率没有变化的情况下增加，因此，财政政策有效。同样，当利利率非常常高时，人人们不会会为投机机而持有有货币，货货币投机机需求则则为零，货货币需求求全部为为货币的的交易需需求，LLM曲线线就呈现现垂直形形状。此此时实行行扩张性性财政政政策，IIS曲线线表现为为向右移移动，这这只能使使利率提提高，而而收入并并不能增增加，故故财政政政策无效效。如果果实行扩扩张性货货币政策策，LMM曲线向向右移动动，会使使利率下下降，从从而提高高收入水水平，所所以货币币政策是是有效的的。这一一结论符符合“古典学学派”以及基基本上以以“古典学学派”

46、理论为为基础的的货币主主义观点点，因而而，LMM曲线呈呈垂直状状态的这这一区域域被称为为“古典区区域”。LM曲线上上的凯恩恩斯区域域与古典典区域之之间的区区域为“中间区区域”，中间间区域的的斜率大大于零。在在中间区区域，财财政政策策与货币币政策都都有一些些效果，效效果大小小取决于于LM曲线线的倾斜斜程度，LM曲线越平缓，财政政策的效果就越大；LM曲线越陡峭，货币政策的效果就越大。三、LM曲曲线的移移动LM曲线会会随货币币的交易易需求、投投机需求求与货币币供给的的变动而而变动。1LM曲曲线与货货币供给给量成同同方向变变动关系系比如，假定定货币需需求不变变，货币币供给量量增加时时，LMM曲线就就向

47、右移移动，会会促使利利率下降降，从而而刺激包包括消费费与投资资在内的的总需求求，国民民收入因因此而增增加。相相反，货货币供给给量减少少时，LLM曲线线就向左左移动，利利率上升升，消费费与投资资减少，从从而使国国民收入入减少。 2LLM曲线线与货币币交易需需求曲线线成同方方向变动动关系比如，其他他因素不不变，货货币交易易需求曲曲线右移移，即货货币交易易需求减减少，LLM曲线线会右移移，因为为完成同同量交易易所需的的货币量量减少，即即同量货货币可以以完成更更多收入入的交易易了。反反之，货货币交易易需求增增加，LLM曲线线就向左左移动。3LM曲曲线与货货币投机机需求量量成反方方向变动动关系其他因素不

48、不变，如如果货币币投机需需求量增增加，则则会相应应减少货货币的交交易需求求量，国国民收入入因此减减少，故故LM曲线线左移。相相反，货货币投机机需求量量减少，LM曲线会右移。第五节 ISLM分析析一、产品市市场与货货币市场场同时均均衡的利利率与收收入IS曲线表表明产品品市场均均衡条件件下，存存在着一一系列利利率与收收入的组组合；LLM曲线线表明货货币市场场均衡条条件下，也也存在着着一系列列利率与与收入的的组合。产产品市场场均衡时时，货币币市场不不一定处处于均衡衡状态；货币市市场均衡衡时，产产品市场场不一定定处于均均衡状态态。产品品市场与与货币市市场的同同时均衡衡，表现现在ISS曲线与与LM曲线线

49、相交的的交点上上，在这这个交点点上，产产品市场场与货币币市场同同时实现现了均衡衡。也就就是说，表表示两个个市场同同时均衡衡的利率率与收入入仅有一一个。两两个市场场同时均均衡的利利率与收收入可以以通过联联立ISS曲线方方程与LLM曲线线方程而而求解得得到。两个市场同同时均衡衡还可用用下图表表示。 产品市场与货币市场的一般均衡2 500 5001 0002 0001 5003 00012345ISy（亿美元）rOLME上图中，IIS曲线线与LMM曲线相相交于EE点，E点代表表的利率率3%和收收入2 0000亿美元元是产品品市场与与货币市市场同时时实现均均衡的利利率与收收入。此此时，产产品市场场上，

50、投投资i = 11 255025003 = 5000（亿亿美元），储储蓄s =5000 + 0.55y=5000 + 0.552 0000 = 5500（亿亿美元），投投资与储储蓄相等等，产品品市场实实现了均均衡。与与此同时时，在货货币市场场上，货货币的需需求L =L11 + L2 = 0.55y + 1 00002500r = 0.52 0000 + 11 000025003 =1 2250（亿亿美元），货货币市场场也实现现了均衡衡。所以以，在EE点上，产产品市场场与货币币市场同同时实现现了均衡衡。图中E点点之外的的任何地地方都没没有同时时实现两两个市场场的均衡衡。ISS曲线与与LM曲线线上

51、，分分别有ii = s、L = M；IS曲线线与LMM曲线之之外的点点，i与s、L与M都不相相等。相相交的IIS曲线线与LMM曲线，把把坐标平平面分成成四个区区域：区域、区域、区域、区域，每每个区域域中，产产品市场场与货币币市场都都处于非非均衡状状态。四四个区域域的非均均衡状态态可用下下表表示示。 产品品市场与与货币市市场的非非均衡区域产品市场的的非均衡衡货币市场的的非均衡衡is 有有超额产产品供给给LM有超超额货币币供给is 有有超额产产品供给给LM有超超额货币币需求is 有有超额产产品需求求LM有超超额货币币需求is 有有超额产产品需求求LM有超超额货币币供给四个区域中中存在着着不同的的非

52、均衡衡状态，经经过调整整，非均均衡状态态会逐步步地趋向向均衡。IS的不均衡会导致收入变动：is会导致收入增加，is会导致收入减少；LM的不均衡会导致利率变动：LM会导致利率上升，LM会导致利率下降。这种调整最终使经济趋向于均衡利率与均衡收入。二、均衡收收入与均均衡利率率的变动动IS曲线与与LM曲线线的交点点表示产产品市场场与货币币市场同同时实现现了均衡衡，但这这一均衡衡并不一一定是充充分就业业的均衡衡。比如如，下图图中，IIS曲线线与LMM曲线相相交于EE点，均均衡利率率与均衡衡收入分分别是rre、ye，但充充分就业业的收入入是yf ，均均衡收入入低于充充分就业业的收入入，即yye yf 。此

53、时时，需要要政府运运用财政政政策、货货币政策策来调整整，以实实现充分分就业。如如果政府府运用或或增支，或或减税，或或增支减减税双管管齐下的的扩张性性财政政政策，IIS曲线线会向右右移动至至IS的位置置，与LLM曲线线相交于于E点，均均衡收入入就增至至yf ，从而而实现充充分就业业的收入入水平。政政府也可可以运用用扩张性性货币政政策，即即增加货货币供给给量，LLM曲线线会向右右移动至至LM的位置置，与IIS曲线线相交于于E点，均均衡收入入也能增增至yf ，同样样可以达达到充分分就业的的收入水水平。EEEEEyrOyeyfreLMLMISIS均衡收入与均衡利率的决定从图中也可可以看到到，ISS曲线

54、和和LM曲线线的移动动，会改改变利率率与收入入水平。比比如，LLM曲线线不变假假定下，IS曲线向右移动，会使利率上升、收入增加。这是因为IS曲线右移是或消费，或投资，或政府支出增加的结果，即总支出或总需求增加，这会使得生产与收入增加，从而增加对货币的交易需求。在货币供给不变的情况下，人们只能通过出售有价证券获取货币，以用于交易所需。这样，在有价证券供给增多的情况下，有价证券价格下降，亦即利率上升。用同样的道理，也可以说明LM曲线不变而IS曲线向左移动时，收入减少、利率下降的状况。当然，在IIS曲线线不变时时，LMM曲线的的移动也也会引起起利率与与收入的的变化。例例如，假假定在IIS曲线线不变、

55、LM曲线向右移动，利率会下降、收入会增加。这是因为LM曲线向右移动，或者是货币需求不变而货币供给增加的结果，或者是货币供给不变而货币需求减少的结果。在IS曲线不变，即产品市场供求不变的情况下，LM曲线的向右移动，意味着货币供给大于货币需求，利率必然下降。利率的下降，会刺激消费与投资的增加，从而使收入增加。相反，IS曲线不变、LM曲线向左移动后，收入会减少、利率会上升。另外，ISS曲线与与LM曲线线同时移移动时，收收入与利利率也会会发生变变化，其其变化取取决于两两条曲线线的最终终交点。第六节 凯恩斯斯的基本本理论框框架第二章的部部分内容容与本章章的大部部分内容容，介绍绍的是凯凯恩斯宏宏观经济济学的基基本理论论。凯恩恩斯宏观观经济学学的基本本理论要要点，可