筹资管理综合概述

1、筹资管理本章复习引导:企业筹资是财务务管理的起点点,也是资金金运动的开始始。本章主要要阐述了企业业的筹资方式式,分别阐述述了权益资金金和债务资金金不同来源的的筹资方式和和筹资特点,最后集中介介绍了权益资资金和债务资资金的资金搭搭配(即资本本结构问题)和资本成本本问题。本章章在注册会计计师和会计职职称等相关考考试中占据着着重要的位子子,可以说是是考查的重中中之重,但是是在注册税务务师的考试历历年的考查力力度都不大,因此在今年年的考试中还还是有可能作作为考查的重重点。本章大纲要求:应了解的内容企业筹集资金的的原因与要求求企业权益资金和和债务资金的的特点与内容容应熟悉的内容企业筹资的各种种方式应掌握

2、的内容资金成本的概念念及其计算(重点)资金结构的基本本原理及其运运用(重点)重点难点导学:本章的重点内容容主要集中在在筹集资金的的基本原则；发行股票筹筹资和负债资资金筹措的方方式、特点和和要求；不同同筹资方式的的比较；短期期借款和长期期借款的不同同特点；融资资租赁的特点点；不同筹资资方式资金成成本和综合资资金成本的计计算,资本结结构的配置和和优化。但是是相对而言商商业信用的应应用,筹资渠渠道和筹资方方式商业信用用和决策方法法与原则,债债券发行方式式与发行价格格的确定以及及资金结构的的确定和优化化是本章的难难点。系统知识讲解:企业筹集资金的的原因与要求求一、企业筹集资资金的动因(一)依法筹集集资

3、本金(二)扩大生产产经营规模(三)调整资金金结构(四)偿还债务务二、企业筹集资资金的要求(一)认真选择择投资方向(二)合理确定定资金数额和和投放时间(三)及时足额额筹集资本金金企业筹集的资本本金是企业法法定的自有资资金,依法享享有经营权,在经营期内内投资者不得得以任何方式式抽走(四)正确运用用负债经营(五)精心策划划资金来源三、公司制企业业注册资本的的最低限额1.有限责任公公司的注册资资本不得少于于下列最低限限额:2.股份有限公公司注册资本本的最低限额额为人民币11000万元元,其中上市公司的的股本总额不不少于人民币币5000万万元。权益资金的筹集集权益资金的特点点与内容权益资金的概念念权益资

4、金又称自自有资金,是是企业所有者者投入企业和和企业在生产产经营期间积积累的资金。权益资金的特点点1.所有权属于于企业所有者者。2.企业及其经经营者能长期期占有和自主主使用。权益资金的内容容从资产负债表可可以看出,企企业的权益资资金包括资本本金、资本公公积金和留存存收益。筹集权益资金的的方式吸收投资者的直直接投资1.概念2.内容国家资本金。法人资本金。个人资本金。外商资本金。3.通过直接投投资筹集资本本金的要求2.企业通过吸吸收直接投资资所取得的实实物(如建筑筑物、厂房、机机器设备或其其他物资等)、无形资产产(如专利权权、商标权、版版权、土地使使用权、专有有技术等),必须符合企企业生产经营营、科

5、研开发发和研制新产产品的需要。而而且吸收无形形资产的投资资,不得超过过企业注册资资本的20%,如果情况况特殊,含有有高新技术,确实需要超超过20%的的,应报经审审批部门批准准,但最高不不得超过300%。3.企业通过吸吸收直接投资资而取得的非非现金资产,必须进行评评估作价。发行股票普通股票和优先先股票比较。概念优点缺点普通股票普通股票是最基基本的、标准准的股票,在在通常情况下下,股份有限限公司只发行行普通股票。对股东来说,普普通股票的投投资风险较大大普通股东得不不到固定的股股利,其红利利分配在优先先股之后并随随公司收益的的变化而变化化；当公司破产清清算时,普通通股东对公司司剩余财产的的索偿权在优

6、优先股东之后后。公司经营景气气时,普通股股东的收益比比优先股东的的收益高；公司发行新股股票时,普通通股东具有优优先认购权；普通股东有权权参与和监督督公司的经营营管理,并享享有在股东大大会上的表决决权和选举权权。优先股票优先股票是股份份有限公司发发行的优先于于普通股票的的一种股票。优先股东享有有固定的股息息,而且股息息分派在普通通股之前；公司破产或解解散清算时,优先股东分分配公司剩余余财产比普通通股东优先。表决权受到限限制,一般来来说,只有当当公司活动和和议案直接涉涉及到优先股股股东权益时时,优先股东东才享有一定定表决权；优先股东不享享有公司经营营参与权,没没有选举权。股票发行的方式式比较概念内

7、容优点缺点公开直接发行公开发行是依照照公司法和证证券交易法的的规定,在办办理发行股票票申请程序以以后公开向社社会公众发行行股票。股份有限公司采采用募集设立立方式和公开开向社会发行行新股票时,须由证券经经营机构承销销,股票的这这种发行方式式属于公开间间接发行。股票发行对象象多、范围广广而且股票的的变现性强,流通性好,有利于公司司及时、足额额募集股本；股票发行的影影响面大,能能提高发行公公司的知名度度和扩大影响响力。公开发行股票的的手续比较复复杂,发行费费用比较高。不公开直接发行行不公开直接发行行是股份有限限公司不公开开对外发行股股票,也无需需经证券经营营机构承销,而只向少数数特定对象直直接发行股

8、票票。股份有限公司采采用发起设立立方式和不向向社会公开募募集发行新股股票时,属于于股票的不公公开发行。手续简便、费用用较低。不利于公司及及时、足额筹筹集股本；不利于提高公公司的知名度度和影响力,而且股票变变现性差。股票销售的方式式比较自销概念:自销是是股份有限公公司直接将股股票出售给投投资者,而不不经过证券经经营机构销售售。优点:可以由由发行公司直直接控制股票票的发行过程程,从而实现现其发行意图图并节省发行行费用。缺点:往往会会延长股票的的发行时间,发行公司要要承担股票发发行的全部风风险。适用范围:股股票的自销方方式一般适用用于发行数额额不大、发行行风险较小时时采用。委托承销股票发行的委委托承

9、销方式式是发行公司司将股票销售售业务委托给给证券经营机机构代理。委托承销方式式是发行股票票普遍采用的的推销方式,在我国,股股份有限公司司向社会公开开发行股票时时,无论是募募集设立时首首次发行还是是设立后再次次发行新股,均应当由依依法设立的证证券经营机构构承销。股票委托承销销的具体办法法有包销和代代销两种。包销代销包销是由证券券经营机构全全权办理公司司股票的发售售业务。在规定的募股股期限内,如如果实际招募募的股份达不不到发行股份份数,剩余部部分由证券承承销机构全部部承购。代销是由证券券经营机构代代理股票发售售业务。如果实际募集集的股份达不不到发行股份份数,末售出出的股份退还还给发行公司司。优点:

10、股票销销售选择包销销方式,其发发行风险由承承销商承担,因此,有利利于发行公司司及时募足股股本,避免承承担发行风险险。缺点:采用这这种方式要将将股票以略低低的价格售给给承销商,从从而增加股票票的发行费用用。对发行公司来说说,股票销售售采用代销方方式的风险比比采用包销方方式要大。股票的发行价格格股票的发行价价格是指股份份有限公司发发行股票时将将股票出售给给投资者所采采用的价格,其金额等于于投资者购买买股票时所支支付的款项。股票的价格是是由股票面值值、公司财务务状况、股市市行情等因素素决定的。公司以募集方方式设立首次次发行股票时时,股票价格格由发起人决决定；公司增增资发行新股股时,股票价价格由股东大

11、大会或董事会会决定。我国公司法规规定,股票发发行价格可以以采用票面金金额(即等价价),也可以以超过票面金金额(即溢价价),但不得得低于票面金金额(即折价价)。普通股筹资方式式的利与弊。优点(1)资金不需需要偿还。(2)没有固定定的利息负担担。(3)财务实力力增强。缺点(1)资本成本本高对投资者来说说,投资风险险很大,要求求得到的收益益率较高,增增加了筹资公公司的资本成成本；普通股股利由由净利润支付付,筹资公司司得不到抵减减税款的好处处；普通股票的发发行手续多,发行费用一一般比其他筹筹资方式要高高。(2)公司的控控制权分散。普通股的投资资者众多,不不利于公司控控制。公司发行新股股票时,因新新股东

12、分享未未发行新股票票以前所积累累的盈余,从从而降低每股股收益,引起起公司股价下下跌。企业积累1.概念企业积累是通过过利润分配筹筹集企业权益益资金的一种种筹资方式。2.内容采用这种方式筹筹集的资金有有资本公积金金、盈余公积积金和未分配配利润。3.用途这部分资金可用用来转增企业业资本金、弥弥补企业亏损损,在未安排排使用以前可可直接用于企企业生产经营营活动。4.作用可以避免办理理各种筹资手手续和节省筹筹资费用,有利于增强财财务实力、避避免财务风险险和提高企业业信誉。债务资金的筹集集债务资金的特点点与内容概念债务资金又称借借入资金,是是企业债权人人投入企业和和在企业生产产经营活动中中形成并应由由企业偿

13、付的的资金。债务资金的特点点1.所有权属于于企业债权人人。由债务企业按规规定的时间偿偿还本金和支支付利息,债债权人不享有有所有者参与与企业生产经经营管理的权权力,也不能能参与企业利利润分配获取取利益,对企企业生产经营营活动也不承承担责任。2.企业及其经经营者只能在在一定时期内内占有和使用用。债务人必须对债债务资金必须须按时还本付付息。债务资金的内容容企业的债务资金金全部反映在在资产负债表表上,它由流流动负债和长长期负债两部部分构成。1.流动负债又又称短期负债债,包括向金融机构构借入的短期期资金、向社会发行行短期债券筹筹集的资金以以及企业在生产产经营活动中中形成的各种种应付、应交交款项；2.长期

14、负债包包括企业向金融融机构借入的的长期资金、向社会发行长期债券筹集的资金以及通过融资租赁资产形成的长期应付款项等。筹集债务资金的的方式发行债券概念债券是债务人为为筹集借入资资金而发行的的有价证券,也是债权人人按规定取得得固定利息和和到期收回本本金的债权证证书。企业发发行的债券称称为企业债券券或公司债券券。1.债券的种类类。2.债券的发行行价格。债券的发行价格格是指发行公公司将债券出出售给投资者者时所采用的的价格,在金金额上等于投投资者购买债债券时所支付付的款项。A.影响债券发发行价格的因因素(1)债券面值值。(2)债券利率率。(3)市场利率率。(4)债券期限限。B.债券的发行行价格债券票面利率

15、率高于市场利利率时溢价发行行。债券利率低于市市场利率折价发行债券发行时的市市场利率与票票面利率一致致时平价发行行债券发行价格格的计算公式式为:公式中:n债券期限限(年)t支付利息息的期数按上列公式确确定的债券发发行价格由两两部分构成,一部分是债债券到期归还还本金按市场场利率折现以以后的现值,另一部分是是债券各期利利息的现值。3.债券的信用用等级债券信用等级表表示债券质量量的优劣,反反映发行公司司还本付息能能力的强弱和和债券投资风风险的大小。国际上流行的债债券等级,一一般分为九级级。AAA级级为最高级,C级为最低低级。4.债券筹资方方式的利与弊弊优点(1)资本成本本较低。债券投资的风风险小,筹资

16、资企业支付的的利息少；债券利息在税税前收益列支支,企业可以以得到抵减税税款的利益。(2)能获得财财务杠杆利益益。当企业息税利润润增加时,债债券利息不会会增加,而所所有者的收益益会有更大提提高,从而获获得财务杠杆杆利益。(3)保障所有有者对企业的的控制权。债权人无权参与与企业的经营营管理,因此此,债券筹资资不会影响所所有者对企业业的控制权。缺点(1)筹资风险险较高。运用债券筹集资资金,企业要要按规定的时时间偿还本金金和支付固定定的利息。一一旦企业营业业收入下降时时,偿债将发发生困难。(2)限制条件件较多。如我国公司法规规定:发行债券的股股份有限公司司,其净资产产不得低于人人民币30000万元；有

17、有限责任公司司的净资产不得低于人人民币60000万元；企业累计债券券总额不得超超过企业净资资产的40%；最近三年平均均可分配利润润足以支付公公司债券一年年的利息；筹集的资金投投向符合国家家的产业政策策；债券的利率不不得超过国家家限定的利率率水平等。另外,企业发行债券券所筹集的资资金必须用于于审批机关批批准的用途,不得用于弥弥补亏损和非非生产性支出出；前一次发行债债券尚未募足足的,对债务务有违约或延延迟支付本息息呈持续状态态的,不得再再发行新债券券。金融机构借款金融机构借款包包括短期借款款和长期借款款。1.短期借款概念及分类(1)短期借款款的信用条件件。信用额度。周转信用协议议。补偿余额。借款抵

18、押。(2)短期借款款的利率。(3)短期借款款筹资方式的的利与弊短期借款筹集资资金具有以下下优点:借款手续简便便,筹资速度度较快。款项随借随还还,使用灵活活。2.长期借款(1)概念(2)分类(3)长期借款款的条件(4)长期借款款的程序(5)长期借款款的利率(6)长期借款款筹资方式的的利与弊(与股票和债券券筹资相比)优点筹资速度快。办理长期借款的的程序和手续续要比发行股股票和债券简简便,所需时时间较少,融融资速度较快快。资本成本较低低。长期借款的利率率一般低于债债券利率；而而且借款属于于直接融资,筹资费用也也比较少。款项使用灵活活。用款过程中如有有变化,借贷贷双方可以再再协商。缺点筹资风险较高高。

19、长期借款有固定定的偿还期和和固定的利息息负担,而且且其实际利率率往往高于名名义利率,一一旦企业收益益下降,还本本付息将发生生困难,财务务将陷入困境境。限制性条件较较多。企业申请长期借借款必须具备备一定的条件件,除此之外外,金融机构构通常还对借借款企业提出出一些有助于于保证贷款按按时足额偿还还的条件,并并要求写进借借款合同,这这就影响到企企业对长期借借款的使用。租赁资产企业租赁资产的的形式一般有有经营租赁和和融资租赁。概念租赁资产是资产产承租人以向向资产出租人人交纳租金为为代价取得资资产在一定时时期内的使用用权的经济活活动。1.经营租赁概念特点(1)租赁物一一般为通用设设备。(2)租赁期内内出租

20、方提供供技术服务并并负责维修,“承租方可根根据实际情况况提前解除租租赁合同。(3)租赁期较较短,租赁物物可反复租赁赁给不同的承承租人使用。2.融资租赁概念融资租赁又称购购物租赁,即即出租人根据据承租人的需需要投资购买买租赁物,然然后将租赁物物提供给承租租人并按期收收取租赁费的的租赁方式。分类(1)直接租赁赁。(2)转租租赁赁。(3)售后回租租。(4)杠杆租赁赁。影响因素(1)租赁设备备的购买价款款、运杂费用用和运输途中中保险费用。(2)租赁手续续费用。(3)利息。(4)设备残值值。(5)租赁费的的支付方式。特点(与经营租赁比比较)(1)租赁物的的专用性较强强。(2)租赁期内内承租方应将将租赁物

21、视同同企业固定资资产管理并进进行折旧、负负责维修保养养,但不得单单方解除合同同。(3)租赁期较较长,一般超超过设备寿命命周期的500%或接近其其寿命周期。3.租赁资产的的利弊优点(1)及时获得得所需设备。(2)减少设备备投资的风险险。有利于企业择新新租赁,及时时选用技术先先进的设备,从而加速技技术进步和避避免设备投资资风险。缺点租赁费用较高。支付的租金比设设备价值高商业信用概念商业信用是商品品交易中以延延期付款或预预收贷款方式式进行购销活活动所发生的的信用形式。商业信用的形式式1.应付账款。2.应付票据。3.预收货款。票据贴现概念特点票据贴现这种种信用形式能能把一定日期期以后的现金金收入转化为

22、为即日的现金金收入,以缓缓解企业当前前资金紧缺的的矛盾。企业必须付出出一定的代价价,即支付一一定的贴现利利息。资本成本资本成本的意义义(一)资本成本本的概念资本成本是指指资金使用者者为获得资金金使用权所支支付的费用,它包括资金金的使用费用用和筹集费用用。使用费用包括括资金的时间间价值和风险险价值；筹资费用包括括股票、债券券的印刷费、发发行费、公证证费、广告费费、律师费及及筹资手续费费等。(二)资本成本本的表示方法法资本成本可用绝绝对数表示,也可用相对对数表示。但但一般采用相相对数即资本本成本率来表表示。(三)资本成本本率的计算资本成本率是资资金使用者由由于使用资金金所支付的报报酬与所取得得资金

23、实有额额的比率,其其计算公式如如下:(四)资本成本本的意义1.资本成本为为评选筹资方方案提供重要要的经济依据据。2.资本成本为为投资决策提提供了重要的的经济标准。3.资本成本为为负债经营提提供了重要的的经济信息。不同筹资方式的的资本成本(一)债券资本本成本债券资本成本本由企业实际际负担的债券券利息和发行行债券支付的的筹资费用组组成。利息计入财务务费用意味着着会计期间费费用增加、利利润减少,这这就会相应减减少上交国家家的所得税额额。企业发行债券券的筹资费用用使得企业筹筹集资金的实实有额少于发发行债券的筹筹资额。公式中:K债券成本本率B债券筹资资额I债券年利利息T所得税率率F债券筹资资费用率长期银

24、行借款资资本成本率的的计算方法与与债券资本成成本率的计算算方法基本相相同。(二)优先股资资本成本优先股资本成成本是企业以以优先股方式式筹集资金所所支付的各项项费用。企业发行优先先股筹集资金金要支付筹资资费用和固定定股息。企业支付优先先股股息不会会减少上交国国家的所得税税额。公式中:K优先股资资本成本率D优先股年年股利P优先股筹筹资额F优先股筹筹资费用率(三)普通股资资本成本普通股资本成成本是企业以以普通股方式式筹集资金所所支付的各项项费用。企业发行普通通股筹集资金金要支付筹资资费用和股利利。支付股利不会会减少企业上上交国家的所所得税额。普通股的股利利一般呈增长长的趋势,计计算其成本时时应考虑这

25、一一因素。企业业普通股股利利率越高,它它的股利和市市价也越高。普通股资本成成本率应根据据其市价和时时间来计算。公式中:K普通股资资本成本率D普通股当当前预计每股股年胜利P普通股当当前预计每股股市价F普通股筹筹资费用率g普通股股股利年增长率率(四)保留盈余余资本成本保留盈余资本本成本是一种种机会成本。保留盈余属企企业所有者投投资额的增加加额,所有者者虽然没有以以某种形式取取得这部分利利益,但是,可以从其投投资额的增值值中得到补偿偿,这就等于于所有者对企企业追加了投投资。保留盈余资本本成本率的计计算方法与普普通股资本成成本率的计算算方法基本相相同,只不过过不用考虑筹筹资费用。K=D/P+gg公式中

26、:K保留盈余余资本成本D普通股当当前每股年股股利P普通股当当前每股市价价g普通股股股利年增长率率综合资本成本概念由于受多种因因素影响,企企业不可能只只使用某种单单一的筹资方方式,往往需需要通过多种种方式筹集所所需资金。为为使各种以不不同方式筹集集的资金得到到最佳组合,就要计算企企业全部长期期资金的总成成本,即综合合资本成本。综合资本成本本通常是以各各种资本占全全部资本的比比重为权数,对个别资本本成本进行加加权平均确定定的,因此亦亦称加权平均均资本成本。综综合资本成本本是由个别资资本成本和加加权平均数两两个因素决定定的。计算公式式中:KW综合资资本成本率Wi第i项项个别资本占占全部资本的的比重,

27、即权权数Ki第i项项个别资本成成本率企业的资金结构构资金结构的概念念资金结构又称称财务结构,是指企业筹筹集的各类资资金的构成及及其比重。广义的资金结结构包括长期期资金和短期期资金的结构构、权益资金金和负债资金金的结构、长长期资金内部部的结构、各各种不同筹资资方式所筹集集资金的结构构等；狭义的资金结结构是指长期期资金内部的的结构,即通通常所说的资资本结构。研究资金结构的的意义企业加强其管理理对于降低资本成成本、减少筹资风风险损失、增加财务杠杠杆利益和合理安排资资产结构具有有重要意义。一、长期资金和和短期资金结结构(一)影响企业业长短期资金金结构的因素素1.企业的资产产结构。2.企业的筹资资策略。

28、(二)优化长短短期资金结构构的策略1.保持合理的的资产结构。2.选择适宜的的筹资策略。二、资本结构资本结构是指企企业长期资金金的构成及其其比重。(一)资本结构构的类型1.单一型资本本结构。2.混合型资本本结构。(二)优化资本本结构的策略略和方法1.策略当企业资产净净利润率较高高而债务资本本成本较低时时,适当提高高债务资本在在资本总额中中的比重对企企业是有利的的,因为这样样能获得财务务杠杆利益,从而提高权权益资本收益益率。不能据此认为为债务资本越越多越好。如如果企业债务务比重过高,企业所有者者和债权人就就会要求提高高他们的投资资收益率,从从而加大企业业资本成本,使企业财务务陷入困境。当资产净利润

29、润率较低而债债务资本成本本较高时,降降低债务资本本在资本总额额中的比重对对企业是有利利的,因为这这样能减少财财务杠杆损失失,从而维护护所有者利益益。安排资本结构构应结合企业业不同时期的的不同情况,权衡企业得得失并作出正正确选择,做做到负债适度度。2.方法资本的最佳结结构是指在这这一点企业权权益资本净利利润最高而综综合资本成本本最低时的资资本结构。通常的做法是是:事先提出出数个资本结结构方案,分分别计算出各各方案的综合合资本成本并并从中选择出出综合资本成成本最低的方方案,以此作作为最优资本本结构方案。事先提出的备备选方案越多多,采用这种种方法确定的的资本结构越越佳。考场指点迷津:筹资渠道属于客客

30、观存在,筹筹资方式属于于企业主观能能动行为。一一定的筹资方方式可能只适适用某一特定定的筹资渠道道,但是同一一渠道的资金金往往可采用用不同的方式式去取得。优先股的特点在在一定程度上上决定了优先先股的筹资成成本。优先股股相对于普通通股的特点是是需要留意的的。对于普通股筹资资方式的评价价(利避分析析)需要掌握握,很有可能能与债券筹资资或者其他方方式混合起来来在多项选择择题中考查。债券发行价格的的确定的计算算公式,注意意与债券筹资资的资金成本本的测算相比比较。金融机构借款重重需要区分短短期借款和长长期借款的种种类和不同的的筹资特点。对经营租赁的融融资租赁的区区别和评价。教材第98页的的资金成本率率的计

31、算公式式一定要掌握握,弄懂其含含义。后面的的不同筹资方方式下的资金金成本的计算算公式实际上上就是这个公公式的变形。不同筹资方式下下的资金成本本的计算一定定要理解其含含义,切不能能死记公式。不同资金结构的的评价及其风风险。本章知识链接:本章主要是与投投资管理的相相关内容前后后相继。正是是有了好的投投资需求(这这里的投资与与会计上的投投资是不一样样的,即包括括了对外投资资,也包括了了对内投资)才产生了对对资金的需求求。当企业内内部资金不够够满足投资的的需要或者运运用企业内部部资金的成本本大与对外融融资的成本时时,就产生了了筹资的需要要。典型试题评析:类别年份单选题多选题计算题综合题合计题量分值题量

32、分值题量分值题量分值题量分值2000年2212342001年3324572002年331245单项选择题2002单单选36.某公司发行行长期债券1100万元,债券年利率率8%,发生生筹资费9万万元,所得税税税率30%,该公司所所发行长期债债券的资本成成本率为()。A.6.15%B.8.79%C.8.24%D.7.14%标准答案:A依据:财务与会会计教材:长长期债券成本本率=1000 8% (1- 330%)100 (1-9%)=6.115%。考核目的:要求求考生掌握不不同筹资方式式的资本成本本率的计算。2002单单选37.某企业长期期债券、普通通股和保留盈盈余资金分别别为500万万元、6000

33、万元和1000万元,资资本成本率分分别为9.88%、16.8%和155.2%,则则该企业综合合资本成本率率为()。A.13.755%B.16%C.13.300%D.13.933%标准答案:A依据:财务与会会计教材:KKW=*式中:KKW综合资本本成本率；*Wi第i项个个别资本占全全部资本的比比重,即权数数；*Ki第i项个个别资本成本本率。考核目的:要求求考生掌握综综合资本成本本率的计算。2002单单选38.某公司20001年3月月1日经批准准发行3年期期到期一次还还本并按年付付息的债券,面值总额为为100000000元,票面利率为为8 %。如如果发行时的的市场利率为为6%,则该该债券的发行行价

34、格总额为为()元。A.104611600B.102000000C.105344602D.100011600标准答案:C依据:财务与会会计教材:*式中:nn为债券期限限(年),tt为支付利息息的期数。考核目的:要求求考生掌握债债券发行价格格的计算。2001单单选36.某公司发行行长期债券1100万元,债券年利率率8%,发生生筹资费9万万元,所得税税税率30%,该公司所所发行长期债债券的资本成成本率为()。A.6.15%B.8.79%C.8.24%D.7.14%标准答案:A依据:长期债券券成本率=1100 88% (11- 30%)1000 (1-9%)=66.15%。考核目的:要求求考生掌握不不

35、同筹资方式式的资本成本本率的计算。举一反三1999单单选35、某某公司发行长长期债券800000元,债券利息率率为8%,筹筹资费用率为为1%,所得得税率为333%,则长期期债券成本率率为()。A.5.14%B.8%C.5.36%D.9%标准答案:A依据:债券资金金成本率的计计算公式为:债券资金成成本率=债债券利息总额额(1一所所得税率)/债券筹筹资额(11一筹资费用用率)。见教教材第4388页。本题考核目的:要求考生掌掌握债券资金金成本率的具具体计算。2000单单选36.某公司普通通股市价为每每股25元,当前每股股股利为0.55元,预计股股利每年增长长10%,则则保留盈余资资本成本为()。A.

36、10%B.15%C.11%D.12%标准答案:D依据:教材第5537页。KK=K/P+g公式中:K保留留盈余资本成成本；D普通股当前前每股年股利利；P普普通股当前每每股市价；gg普通股股股利年增长长率。本题考核目的:通过本题保保留盈余资本本成本的计算算,要求考生生掌握各种资资本成本的计计算过程。多项选择题2002多多选68.下列各项中中,表述正确确的有()。A.如果没有长长期负债,企企业也能获得得财务杠杆利利益B.债务资本成成本一般比权权益资本成本本高C.债务资本因因有固定的还还本付息负担担,在企业经经营不景气时时将会产生财财务杠杆损失失D.单一型资本本结构下,企企业无筹资风风险问题E.最优资

37、本结结构应是权益益资本净利润润最高而综合合资本成本最最低时的资本本结构标准答案:C.D、E依据:财务与会会计教材:资资本结构的类类型。考核目的:要求求考生掌握有有关资本结构构类型的一些些基本概念。2001多多选67.优先股的优优先权主要表表现在()。A.优先股股东东可优先认购购新发行的股股票B.优先股股东东可优先抽回回股本C.优先股股东东可优先取得得股利D.优先股股东东的管理意见见可优先得到到考虑E.在企业清算算状态下,优优先股股东相相对于普通股股东而言可以以优先分得剩剩余财产标准答案:C、EE依据:股票的种种类,按股东东权利不同分分为普通股和和优先股。优优先股票是股股份有限公司司发行的优先先

38、于普通股票票的一种股票票,其优先主主要表现在两两个方面:优先股东享享有固定的股股息,而且股股息分派在普普通股之前；公司破产产或解散清算算时,优先股股东分配公司司剩余财产比比普通股东优优先。考核目的:要求求考生掌握普普通股和优先先股两种股票票的差异。举一反三2000多多选63.股份有限公公司公开发行行股票的优点点包括()。A.手续简便B.发行对象多多、范围广C.股票的变现现性强流通性性好D.发行费用低低E.有利于提高高公司的知名名度标准答案:B、CC、E依据:采用公开开间接发行方方式发行股票票具有以下优优点:股票票发行对象多多、范围广而而且股票的变变现性强,流流通性好,有有利于公司及及时、足额募

39、募集股本；股票发行的的影响面大,能提高发行行公司的知名名度和扩大影影响力。本题考核目的:通过本题要要求考生掌握握股份有限公公司公开发行行股票的优点点有哪些。典型例题1.某公司正在在着手编制明明年的财务计计划,情况如如下:(1)公司银行行借款利率当当前是9%,明年将下降降为8.933%；(2)公司债券券面值为1元元,票面利率率为8%,期期限为10年年,分期付息息,当前市价价为0.855元；如果按按公司债券当当前市价发行行新的债券,发行成本为为市价的4%；(3)公司普通通股面值为11元,当前每每股市价为55.5元,本本年派发现金金股利0.335元,预计计每股收益增增长率为7%,并保持225%的股利

40、利支付率；(4)公司当前前(本年)的的资本结构为为(公司所得得税率为400%):银行借款 1150万元 长期期债券 6650万元普通股 4000万元 保留盈盈余 4220万元1.该公司银行行借款的税后后资金成本为为( )。A.6.24%B.5.36%C.7.02%D.5.64%2.该公司债券券的税后资金金成本为( )。A.5.88%B.6.02%C.7.56%D.5.74%3.该公司普通通股资金成本本为( )。A.13.811%B.6.81%C.12.799%D.6.19%4.如果仅靠内内部融资,明明年不增加外外部融资规模模,则加权平平均的资金成成本为( )。A.10.700%B.10.488

41、%C.11.266%D.1.73%答案如下:1.B8.93(11-40%)=5.3558=5.336%2.A8%(1-440%)0.855(1-44%)=55.88%3.A0.35(11+7%)5.5+7%=133.81%4.A明年每股收益=0.35(1+7%)25%=1.4998元；明年新增保留盈盈余=40001.498(1-25%)=449.4加权平均资金成成本=(15505.36%+65055.88%+400113.81%+42013.811%+4499.4133.81%)(1500+650+400+4420+4449.4)=10.7%资本结构相关内内容和财务分分析比率是这这种形式的试试

42、题经常采用用的考核焦点点,资本结构构的计算是建建立在对单项项筹资活动的的资金成本的的熟练掌握的的基础之上的的,希望学员员加强这方面面的练习。2.多选债券筹资方式的的优点有( )。A.资本成本低低B.没有固定的的利息负担C.能获得财务务杠杆利益D.保障所有者者对企业的控控制权E.增强企业财财务实力答案:ACD说明:债券筹资资方式的优点点:(1)资资本成本较低低。债券筹资资方式的债债券投资的风风险小,筹资资企业支付的的利息少；债券利息在在税前收益列列支,企业可可以得到抵减减税款的利益益。(2)能能获得财务杠杠杆利益。当当企业息税利利润增加时,债券利息不不会增加,而而所有者的收收益会有更大大提高,从

43、而而获得财务杠杠杆利益。(3)保障所所有者对企业业的控制权。债债权人无权参参与企业的经经营管理,因因此,债券筹筹资不会影响响所有者对企企业的控制权权。即时练习单项选择题1.一般来说,吸收无形资资产投资,不不得超过企业业注册资本的的( )。A.30%B.25%C.20%D.15%2.以商品批发发为主的有限限责任公司的的法定最低注注册资本限额额为人民币( )。A.10万元B.30万元C.50万元.D.60万元3.某公司发行行普通股票6600万元,筹资费用率率5%,上年年股利率为114%,预计计股利每年增增长5%,所所得税率为333%,则该该普通股的资资金成本率( )。A.14.744%B.9.87

44、%C.19.744D.14.8774.以商品零售售为主的有限限责任公司的的法定最低注注册资本限额额为人民币( )。A.10万元B.30万元C.50万元D.60万元5.在实行补偿偿余额和加息息利率的情况况下,长期借借款的实际利利率往往( )名名义利率。A.等于B.高于C.低于D.高于或等于于6.按照公司法法的规定,发发行债券的企企业最近3年年平均可分配配利润足以支支付公司债券券( )。A.1年的利息息B.2年的利息息C.3年的利息息D.本金7.股份有限公公司的法定注注册资本限额额为人民币( )。A.1000万万元B.3000万万元C.5000万万元D.6000万万元8.企业通过吸吸收直接投资资而

45、取得的非非现金资产应应( )。A.按原始成本本价值计价B.按重置成本本价值计价C.按投资者之之间的协议价价计价D.按中介机构构的评估价值值计价10.上市的股股份有限公司司的股本总额额不能少于人人民币( )。A.1000万万元B.3000万万元C.5000万万元D.6000万万元11.下列公式式中不能用于于计算融资需需求的是( )。A.预计总资产产预计总负负债预计股股东权益比资产增加负负债自然增加加留存收益益增加C.(资产销售售百分比负负债销售百分分比)新增增销售额一计计划销售净利利率销售额(1股利支付率率)D.资产增加负债增加留存收益增增加12.权益乘数数表示企业负负债程度,权权益乘数越大大,

46、企业的负负债程度( )。 A.越越高 B.越低 C.不不确定 D.为零零多项选择题1.债券按支付付利息的形式式不同分为( )。A.定息债券B.无息债券C.贴息债券D.信用债券E.浮动利息债债券2.普通股筹集集方式的缺点点有( )。A.投资风险大大B.财务风险高高C.投资收益底底D.资本成本高高F.造成公司控控制权分散3.债券筹资方方式的缺点有有( )。A.投资风险大大B.筹资风险高高C.限制条件多多D.资本成本高高E.影响企业控控制权4.初次发行的的股票发行价价格按其与票票面值的关系系分为( )。A.等价发行B.时价发行C.溢价发行D.折价发行E.中间价发行行5.股票的销售售方式有( )。A.自销B.他销C.内销D.外销E.委托承销6.企业吸收直直接投资包括括吸收( )等出出资形式。A.实物B.货币C.有价证券D.无形资产E.递延资产7.长期借款按按借款的用途途分为( )。A.固定资产投投资借款B.更新改造借借款C.周转借款D.长期投资借借款E.新产品新技技术开发借款款8.融资租赁的的具体形式有有( )。A.直接租赁B.服务租赁C.转租租赁D.杠杆租