海外CXO三季报总结

行业深度研究行业深度研究海外CXO重点公司更新海外O企业的三季报来，经营层面整体表现平稳。订单与需求端来看，非新冠医药创新研发需求旺盛，特别是botech需求稳定，好之前市场预期。对比海外龙头CO公司的订单情况，海外CO整体保持较为稳健的增长。分板块来看，订单变化趋势略有不同1）药物发现及临床前O板块，在手订单自2021年起保持稳中有进的趋势，同比增速在21Q4与22Q1有所下降后，在22Q3快速回升2）临床O板块公司在手订单金额保持稳健提升，其中如E在手订单金额增速尤为快速22Q3末公司在手订单22.4亿美元，同比增长20.9。从订单交付相关指标来看，如、Labcorp在22Q3的boo-tobl分别为1.23和1.25，ON在22Q2的backogburnrate为9.7，均保持在一个良好、稳定的状态。3）O板块公司如LET在手订单持续增长netnewbusnessaards在2021年略有下降，自22Q2开始逐步恢，在2022Q3末已达到1.32亿美元harlesiverharesver成立于1947年，总部位于美马萨诸塞州威尔明，在全球20个国家经营80家分公司，为世界范围内的制药和生物技术公司、政府机构和学术机构提供全套产品和服务，业务涵盖新药研发、安全性评估、临床支持、运营及人员配臵支持等2021年，haresver参与了超过85的FA批准药的研发。公司整体业绩平稳，利高于收入增。收入端从2018的22.6亿美元增长至2021年的35.4亿美元GGR为1.03。利润端，公司净利润从2018年的2.25亿美元增长至2021年的3.91亿美元GGR为20.23。201年及202前三季度收入段比增速分别为21.1，9.1；净利润同比增速分别为7.4，17.9。公司经营趋势良好，行业需求强劲。公司上调业绩指引，药物发现与临床前业务，及动物模型业务需求强劲，特别是boeh企业需求。haresver作为全球药物发现与临床前业务，及动物模型业务龙头，该业务模块的经营情况对于行业需求情况具有较强代表性，因此我们判断海外早期新药研发需求仍保持较高景气度。图表1：L历年收入情况（百万） 图表2：L历年净利情况（百万）oyoy25%20%15%10%5%0%4003503002502001501000oy净润500来源：公司公告， 来源：公司公告，（scoveryandafetyssessent）业务价量齐升，otech需求强势增长2022前三季度公司药物发现与安评）业务为公司主要驱动力。单三季度A业务实现收入6.19亿美元，同比增长16.5。A业务单三季度的订单积压情况持续增长，公司已接受了大量安全评估工作的预订。预计明年A业务将有15以上的增长。

-4-行业深度研究行业深度研究（esearchodelervce）为公司传统优势业务，动物模型需求强劲。S部门在2022年三季度的收入为1.80亿美元，同比增长5.2；营业利润率为19.9，同比降290ps，主要因为中国地区生产成本略有上升。得益于动物模型产品及服需求的进一步提，MS未来有望进一步提速，保中个位增长。O业务进程减缓，拖累anufacturng板块。222年第三季度anufacturng部的收入为1.90亿美元，同比下降1.7。O业务下降主要因为1）公司新收购的GTO公司onate在去年完成交付了一项大型的OV-19疫苗生产合同后，对生产组件重新进行组装、对员工进行再培训，并开始进行质粒生产工作，该生产工作交付时间超于预期；2）对其他生产基地进行GP生产质量升级，投入较多时间和资源准备3）公司通过收购新进入GTO领域，需要时间进行内部整合及客户拓展。从订单情况来看，整体表现良好，在手订单持续增长。公司在手订单持续增长，2022Q3已积14810亿美元的在手订单，其中截至2022Q1，超10亿美元的2023年A订单已签订2021Q2，因公司收购ognate，strbutedoandetrogen。在手订单增长较快。图表3：公司在手订单情况（百万美元）18180016001400120010008006004002000201Q1 201Q2 201Q3 201Q4 202Q1 202Q2 202Q3来源：公司公告，otech研发投入持续加码，公司业需求强劲上调盈利预期。我们分别梳理了公司在21年报至22年三季报，共四份定期报告中对2022全年的Gudance，对比发现，尤其进入Q3后，公司收入的全年预期进行了上调。otech客户是公司收入持续增长的主要驱动力，无论是单三季度还是前三季度均保持两位数的增长otech对于高质量或较具前景的分子仍在加码研发投入阶段。图表4：halesRiver业绩指变化公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改收入增速130-150%135-155%90-110%100-110%CRLGP$920-945970-895790-815790-805%来源：公司公告，Medpceedpace成立于192年，总部位于美国俄亥俄州辛辛那提，是一家以学术为导向的O公司，致力于为生物技术、化学制药及医疗器械提供-Ⅳ期的临床研究服务。公司业务所涉及的疾病领域有肿瘤学、心脏病学、

-5-行业深度研究行业深度研究代谢疾病、内分泌学、中枢神经系统及罕见病等。截至目前edpace业务覆盖全球41个国家或地区，拥有约4700名员工。公司业绩整体表现平稳，收入及利润端增速有所提升。收入端，从2018年的7.05亿元增长至2021年的1.42亿元，GR为17.48。利润端，公司BTA从2018年的1.40亿元增长至201年的2.0亿元GR为16.26。2020年公司业绩受新冠疫情影响增速有所减缓2021年及2022有所恢复，增速逐步提升2021年及222前三季度收入端同比增速分别为23.4、27.8，TA同比增速分别为17.7、40.9。公司经营趋势向好，预期提升，海外boech临床需求预期回暖：公司上调了222年业绩指引，及需求端的预期。edpae作为一家以中小型botech企业为主要客户群的特色型临床O，其经营情况对于分析海外botech/bophara临床需求具有一定代表性。oy收入101000oyEIA0图表5：oy收入101000oyEIA0来源：公司公告， 来源：公司公告，在手订单充裕，订单出货比保持两位数增长，订单取消率保持低。截至9月30日，公司未完成订单约为22亿美元，同比增长20.9。公司预计约1.7亿美元在订单将在未来12个月转化为收入。第三季度净增加订单同比增长15.4%，达到4.71亿美元。公司订单取消率维持低位，为3-5。图表7：2020Q-202Q3公司在手订单（亿美元）在手订单在手订单在手订单/亿201 202 203 204 211 212 213 214 221 222 22305来源：公司公告，

-6-行业深度研究行业深度研究客户集中度低，大型制药企业维持需求强劲，中小型制药企业百花齐。中小型ophara为公司主要客户。公司客户结构整体比较稳定，小型ophara占比约77，中等规模ophara占比16，合计共占据公司93的收入来源。图表：eace2021与202客户结构对比图表8：eace业绩指变化

来源：公司财报，O需求强劲，公上调盈利预期。我们分别梳理了公司在21年报至22年三季报，共四份定期报告中对2022全年的Gudance，对比发现，尤其进入Q3后，公司对各项指标的全年预期均进行了较为大幅的上调。其中盈利指标上调边际最为显著主要原因公司认为下游客户对CO服务仍有较为强劲的需求。公司上调需求预期及业绩指引，进一步提振医药创新信心。公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改收入$M（增速）1400-1460(226-278)1400-1460(226-278)1405-1435(230-256)1440-1460(261-278)DCED$M（增速）2620-2780(174-246)2620-2780(174-246)2680-2800(201-255)302-310354-39）Netcoe$M（增速）2040-2160(122-188)2040-2160(122-188)2050-2150(127-182)232-236276-298）Netcoeeredsare$（增速）572-606(189-260)535-567(112-179)607-636(262-322)688-700430-455）来源：公司年报，neosyneoseath成立于2010年8月3日，前身为Cesearch，于2018年1月更名为yneoseath。公总部位于北卡罗来纳州莫里斯维尔。公司通过临床解决方案和商业解决方案两个部门运。临床解决方案部门提供跨越第一阶段至第四阶段的各种临床开发服务，以帮助客户进行药物开发。商业解决方案部门提供商业化服务，包括药物依从性，通信和咨询服务。其客户包括制药，生物技术和医疗设备行业的小型、中型和大型公司。转型期阵痛叠加疫情因素影响，短期业绩有所放。收入端，从2018年的43.9亿美元增长至2021年的52.1亿美元，GGR为5.89。利润端，公司净利润从2018年的0.24亿美元增长至201年的2.35亿美元，GGR为13.05。2020年以后公司业绩受新冠疫情、领导层更换、业

-7-行业深度研究行业深度研究务转型等影有所减缓2021年及2022前三季度收端同比增速分别为6.7、-0.9；净利润同比增速分别为85.4、1.3。公司表观业绩有一定波动，主要系新冠项目退坡影响。整体需求预期保持乐观。图表9：nes历年收入情况（百万） 图表10：nes历年TA情况（百万）oyoy-5%-1%60504003002001000YYEIA-5%0来源：公司公告， 来源：公司公告，公司业务转型计划推进中，短期业绩兑现不及预期公司近四季度整体收入持续下滑，主要原因是业转型工作尚未完成，新的临床部署方案目前仅与两家客户进行合作，短期内难以兑业绩。需求方面，公司认为大型开发企业继续保持强劲，但中小型otech仍有不确定性。图表1：nes2021与2022客户结构对比来源：公司公告，

分业务板块看1）临床解决方案2022Q3收入同比减少3.5。订单方面，可报销费用部分book-t-bl持续下至仅0.18；不计可报销费用部分，book-t-bl为0.30，低于公司预期，原因是ovd相关的收入下降、项目推进速度减缓、公司业务转型（包管层更换）的影响；2）商业解决方案2022Q3收同比增加8。主要是公司推出了新的数字化解决方案，客认可度较。订单方面，可报销部分book-tobl为0.83，与上季度持平；不可报销部分同比book-tobl为0.80，略有下滑。公司认为与大

-8-行业深度研究行业深度研究型制药企业的关系仍然稳固。公司正采取措施进一步接触中小型otech，预计中小型otech订单将在四季度后逐渐恢复。图表12：公司近四季度订单情况图表13：nes业绩指变化

来源：公司公告，对比公司在21年报至22年三季报，共四份定期报告中对2022全年的Gudance发现，进入3后，公司对收入全年预期的下限进行了调。营收低于公司指引，主要是由疫情、业务推进速度减缓（包括公司与客户双方、净新订减少的影响随着四季度公司转型以及中小型otech订单恢复，公司对未来的预期收益仍然保持乐观。公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改收入$M（增速）5600-5750(74-103)5600-5750(74-103)5440-5540(44-63)5300-5360(17-29)eosGPNetcoe$M（增速）2811-3007(197-280)2839-3005(209-280)2818-2896(200-233)2667-2806(112-195)GPDed$（增速）266-284(188-268)273-289(219-290)272-279(214-246)258-271(152-210)来源：公司财报，aborpLabcorp是全球领先的O企业，于205年收购科文斯，将诊断与医药研发方面的能力进行整合，为行业提供全面的药物研发解决方案。公司的服务范围涵盖药物研发的临床前、临床及上市后阶段，还包括医疗器械和诊断产品生命周期及对化学测试和作物保护行业的开发等服务。公司拥有超过75500名员工，服务于100多个国家的客户。受O-19的、抗体检测下降影及部分宏观因素影响，整体业绩下滑。收入端，从2018年的133亿美元增长至201年的161.2亿美元，GGR为12.46。利润端公司净利润从2018年的8.84亿美元增长至2021年的1204亿美元GGR为39.1。202前三季度收端同比增速为-7.5；净利润同比增速分别-34.0。公司临床O业务板块整体经营稳健（疫情、俄乌及汇率对表观业绩有一定负面影响，行业需求预期稳健。

-9-行业深度研究行业深度研究图表14：abrp历年收入情况（十，） 图表15：abrp历归母净利润情况十，）oy收oy收/bn-5%-1%1800160014001200100800600400200000oy归母净利润/bn2%20%1%10%-5%2001800160010012001000800600400200000来源：公司公告， 来源：公司公告，对公司2020年以来的organcroth拆分能够发现，公司基础业务（非新冠检测部分）自2020Q3已开始复苏2020Q4已趋于平稳222前三季度公司业绩出现下滑也主要系新冠检测业务大幅下滑所致。图表16：202-202Q3公司ranicrwth拆分基础业务基础业务 新冠业务oranicgroh-50%-1.%-1.%202Q3201200300%250%200%150%100%50%00%来源：公司公告，rugeveopent，药物开发部门（原ovance。受O-19和乌克兰/俄罗斯危机影响，基础业务内生增长受到约5.0的负面影响。从业绩看，该部门20223收入为4.1亿美元，同比下降3.7。下降的主要原因是受美元汇率波动影响-3.4%。截至2022Q3，公司的在手订单为152.5亿美元，同比增长6.0。公司预计在未来2个月内在手订中约有46.6亿美元将转化为收入。受限人员的不足，公司下调该板块的全年指，不影响公司对整体需求的稳健预期。图表17：rgevelent板块近四季度财务数据

-10-行业深度研究行业深度研究来源：公司公告，agnostcs诊断部门，剔除新冠影响后基础业务有所增长。该部门20223收入为22.1亿美元，同比下降157。主要因为OV-19检测业务下降18.4。剔除新冠检测后基础业务增长3.7。图表18：iantics板块近四季度财务数据图表19：abrp业绩指变化

来源：公司公告，受限于公司人员不足及新冠检测项目下滑公司全年指持续下。药物开发整体需求仍然稳定，但因该业务部分公司人员不足，以及受强势美元、新冠检测业务下滑等因素影响，公司将全年收入预期下调-7.5至-6.0。公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改收入$B（增速）151-159(-65—-15)152-159（-55—-15）152-158（-60—-20）149-151（-75%—-60）Lacorpsed$（增速）1725-2125(-405—-255)1825-2100(-360—-264)1900-2125(-334—-255)1925-205-325%—-291）reeCasho$（增速）17-19(-358—-283)17-19(-358—-283)17-19(-358—-283)13-14-509%—-472）来源：公司公告，IONconubc成立于1990年，总部位爱尔兰都柏，是世界领先的企业，主要为临床研究企业、生物制药企业、医疗设备企业以及政府和公共卫生组织提供外包服务公司在广泛的治疗领域拥有丰富的经。通过缩短药物上市时间、降低成并提高临床服务质量，公司在O领域处于世界领先的地位截至2022年6月30日，ON在53个国家雇用了约40500名员工。收购整合快速完成，强劲O需求下的突破性成，需求旺盛、稳定，在手订单充裕。收入端，从208年的25.6亿美元增长至201年的57.79亿美元，GGR为28.26。公司收入在2021年大幅上升5.9主要系2021年收购Aeath所致2021年净利润下降的主要原因是公司提前偿还了一项5亿美元的贷款，以降低成本。

-1-行业深度研究行业深度研究图表20：ON历年收入情况（亿） 图表21：ON历年经调TA情况（亿）oy营业收入209 oy营业收入209 200 201 201Q-3202Q-3-2%0102030405010%601%70oyadEIA200 201 201Q-3 202Q-310%1201000订单出货比FP等指标优异，公司业务持续高景。2022Q3公完成订单202亿美元，环比增长1.0，同比增加8.6。订单交货为1.21，单三季度etbusnessns为23.51亿美元，在手订单充。图表22：公司在手订单情况（亿美元））21 22 23 24 21 22 23 24 21 22 230图表23：ON业绩指变化

来源：公司公告，公司O业务稳定增长，维持全年预期。公司Q3未对全年的收入预期进行调整。主要公司RO业务依然保持稳健增长，在手订单较为充裕，业绩确定性相对较高。公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改CON收入$M（增速）7770-8050（42-47）7770-8050（42-47）7690-7810（40-43）7690-7810（40-43）sed$M（增速）1155-1195（20-24）1155-1195（20-24）1165-1185（21-23）1165-1185（21-23）来源：公司公告，IQIAQVIAodngsnc.前身为生物统计分析公司Quntes，创立于1982年。2016年Qunts与美国医疗信息服务公司Seath合并为Quntes

-12-行业深度研究行业深度研究IS，2017年正式更名为QA。公司总部位于美国北卡罗来纳州urha，在全球共有83000名员工。QVIA是全球领先的生命科学行业高级分析、技术解决方案和临床研究服务提供。公服务于100多个国家的10000多名客户，包括所治疗领前25位的大型制药公司客户。业务整合逐渐进入收获期2021年后收入增长强。收入端，从2018年的104.1亿美元增长至2021年的18.7亿美元GGR为10.04。利润端，公司净利润从2018年的2.84亿美元增长至201年的9.71亿美元，GGR为50.65。2018-2020年与IMS合并后公司进入业务整合期。2021年后公司业务展现出良好的协同效应2021年及222前三季度收入端同比增速分别为3.0，5.0；净利润同比增速分别为46.3，8.4。2022前三季度净利润下降主要是由收购了Lassoarketng（用于开发全渠道数字营销平台。公司临床O板块业务稳健增长，订单创历史新高，行业需求稳定、旺盛。QA旗下Quntes作为全球领先的临床O，具有较强代表性。图表24：QVA历年收入情况百万） 图表25：QVA历年净利润情况（百万）110014001200100800600400200oy120100035%30%25%20%15%10%50%0%-5%-10%净利润oy来源：公司公告， 来源：公司公告，研发订单持续增长，总体收入受疫情影响减缓。公司2022Q3收入为35.62亿美元，同比增长5.0。增长趋势下滑主要是受疫情影响，公司实验室部门不能及时获得样品。公司预计订单完成速度下滑，但订单总量不受影响。分业务看1）技术与分析解决方案echnoogy&naytcsoutons，S）收入为14.00亿美元，同比增长4.7%。2）研发解决方案（esearch&eveopentoutons，）收入为19.79亿美元，同比增长6.8，主要受益于强劲的研发需求3）合同销售和医疗解决方案（ontractaes&edcaloutons，）收入为1.83亿美元，同比下降9.0。下降原因是销售人员流失。公司目前正推动数字营销方案以缓解销售人员的流失问题。

-13-行业深度研究行业深度研究图表26：分版块公司近四季度财务数据来源：公司公告，研发需求达到历史新高截至2022Q3，公司研发部门（D）ackog为258亿美元，同比增长5.4。该公司预计未来12个月内，约有71亿美元的订单将转化为收入。研发部门）2022Q3预订量超过20亿美元，创历史新高。第三季度的订单出货比为1.39倍，持续保持高位。图表27：QVA在手订单情况（十亿）在手订单在手订单在手订单201 202 203 204 211 212 213 214 221 222 22300%010%520%30%40%60%50%70%来源：公司公告，对比公司业绩指引变化Q3公司对全年业绩指引略有下调。下调的最大原因是受疫情影响，实验室业务无法按照预期收到样品。但受影响的实验室主要集中在美国。公司预期不会造成永久性的需求下降。

-14-行业深度研究行业深度研究图表28：QVA全年业绩指引对比公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改收入$M（增速）14700-15000(60-81)14450-14750(42-63)14400-14550(38-49)14325-1442532-40）QAsedD$M（增速）3330-3405(102-127)3330-3405(102-127)3345-3395(107-123)3330-3360102-112）sed$（增速）995-1025(102-135)995-1025(102-135)1000-1020(107-130)1010-1020118-130）来源：公司公告，atalentataent成立于193年总部位于美国新泽西萨默塞，是全球领先的药物、生物制剂、基因疗法、给药技术的开发制造解决方案提供商。ataent拥有87年的行业服务经验，在全球五大洲拥有超过40家工厂设施，雇佣近1.35万名员工，在2022财政年度创造了超过48亿美元的年收入。ataent参与医行业中40的新药批。新冠疫苗业务逐渐回落，非新冠业务强势增长收入端从2018财年的24.6亿美元增长至2022财的48.3亿美元GGR为1.32。利润端，公司净利润从2018财年的0.84亿美元增长至202财年的5.19亿美元，GGR为57.85。2021财年后公司业绩主要得益于新冠疫苗业务，而2023Q1财季后公司非新冠疫苗业务增速到20以上（注ataent会计年度为上一年度7月1日起至本年度6月30日。下文已对财年进行调）公司新冠业务退坡影响表观业绩，非新冠需求强劲增长。图表29：atalnt历年营业收入情况（百万，美元） 图表30：atalnt历年经调TA情况（百万美元）oy收入oy收入/百万208 209 200 201 202203Q130020100060050400oy经调EIA10 0 0 0 -1%0 -2%0 -3%208 209 200 201 202203Q1140120来源：公司公告，*，原始报表报告期

来源：公司公告，*，原始报表报告期

-15-行业深度研究行业深度研究图表31：atalnt在手订单及订单出货比百万美）MbokobillBKLOG201Q3 201Q4 202Q1 202Q2 202Q3 202Q4 203Q110105111251211513135来源：公司公告，图表32：atalnt业绩指变化

*，原始报表报告期2023Q3公非新冠增长过20。该部分主要由T以及临床O推动的，这些业务正在公司新的组织结构下开始产生协同效应。公司新冠疫苗业务大幅下滑，主要是由于一“takeorpay”协议（客户已付款但交付产品前不能确认收。此外由于欧洲供应商的关键部件短缺，公司部分产能推迟投产。但是整体需求未受影响。生物制品部门oogcs，非新冠业务需求强劲。该板块2022Q3净收入为5.23亿美元，同比下降2。公司新冠疫苗业务大幅下滑，主要是由于一项“takeray”协议（客户已付款但交付产品前不能确认收入。由于非新冠肺炎项目的强劲需求，特别是细胞和基因治疗项目，公司预期下一季度将实现同比增长。这种强劲的需求抵消了新冠肺炎相关项目收入的下降。该部门的BTA利润率为21.5，同比下降了约9，主要由于公司产能未充分利用。制药和健康部门haraandonsuereath，虽临床业务推动减缓，总需求未受较大影响制药和消费者健康部在2022Q3产生了4.99亿美元的净收入同比增长了1，该部门BTA利润同比增长了20。该部门的业绩主要由临床开发供应在内的各种开发项目驱动。受疫情影响，公司整体临床项目推动速度下降，但是总需求受影响较小。受欧洲供应链影响，公司的橡皮糖生产线交付继续延迟。受宏观因素影响，公司对全年收入预期略有下调，不改长期增长目标。20223公对全年收入增速预期进行了下调，主要受宏观因素影响，包括整体经济形势的进一步恶化（特别是在欧洲，资本市场进一步收紧。不过公司认为部分订单虽然收到延迟，长期增长目标不变。公司关键指标2022Y业绩指引趋势2021年报所示2022一季报所修改2022半年报所修改2022三季报所修改净收入$M（增速）4680-48204740-4860(19-22)4800-4900(20-23)4625-4875156-218）CaaetsedD$M（增速）1225-12951250-1300(23-27)1265-1305(24-28)1220-1300193-272）.Netcoe$M（增速）630-695650-700(18-28)665-705(21-28)567-64832-179）来源：公司公告，

-16-行业深度研究行业深度研究海外CXO公司重点指标一览表观业绩指引调整对比对比海外龙头CO公司的订单情况，海外CO整体保持较为稳健的增长。分具体板块来看，订单变化趋势略有不同1）药物发现及临床前O板块，在手订单自201年起保持稳中有进的趋势，同比增速在21Q4与22Q1有所下降后，在22Q3快速回升2）临床O板块公司在手订单金额保持稳健提升，其中如MCE在手订单金额增速尤为快速，22Q3末公司在手订单224亿美元，同比增长20.9。从订单交付相关指标来看，如MC、Labcorp在223的book-t-bl分别为1.23和1.25，ON在22Q2的backogburnate为97，均保持在一个良好、稳定的状态3）DO板块公司如LET在手订单持续增长netnewbusnessaards在2021年略有下降，自22Q2开始逐步恢，在2022Q3末已达到1.32亿美元。图表33：海外O公司2022表观业绩指引变化对比类型公司关键指标2022Y业绩指引趋势年报示一季所修改半年所修改三季所修改药物发及临床前收入增速13.0%-150%13.5%-155%9.0%-1.0%10.0-10%GAAPEPS/$9.2-9459.7-8957.9-8157.9-805临床Sneos收入/M（增速）(7.4%-103%)(7.4%-103%)(4.4%-6.%)-(1.7%-2.%)GAAPetIncoe$M（增速）281.1-307(19.7%-2.%)283.9-305(20.9%-2.%)281.8-296(20.0%-2.%)266.7-206(1.2%-195%)GAAPilutedEPS/$（增速）2.6-284(18.8%-2.%)2.7-289(21.9%-2.%)2.7-279(21.4%-2.%)2.5-271(15.2%-2.%)IQVIA收入/M（增速）-1500(6.0%-8.%)-1450(4.2%-6.%)-1450(3.8%-4.%)1425（3.2%-4.%）AdiustedEBIA/$M（增速）-(10.2%-1.%)-(10.2%-1.%)-(10.7%-1.%)-（10.2%-12）AdiustedEPS/$（增速）9.9-1025(10.2%-1.%)9.9-1025(10.2%-1.%)10.00-1.0(10.7%-1.%)10.10-1.0（1.8-130）EAE收入/M（增速）-(22.6%-2.%)-(22.6%-2.%)-(23.0%-2.%)-(26.1%-2.%)EBIA/$M（增速）262.0-280(17.4%-2.%)262.0-280(17.4%-2.%)268.0-200(20.1%-2.%)-（35.4%-）etIncoe$M（增速）204.0-260(12.2%-1.%)204.0-260(12.2%-1.%)205.0-250(12.7%-1.%)-27.6%-29）etIncoepershare/（增）5.7-606(18.9%-2.%)5.3-567(1.2%-179%)6.0-636(26.2%-3.%)6.8-700（43.0%-45）ION收入/M-（）-（%）-（%）-（-）AdjustedEPS/$M（增速）1.5-195（-）1.5-195（-%）1.6-185（-%）1.6-185（-）Labcorp收入/B（增速）15.1-159(-6.5%—-1.5%)15.2-159（-.5—-.5）15.2-158（-6.0%—-2.0%）14.9-151（-7.5%—-6.0%）AdiustedEPS/$（增速）17.25-2.5(-40.5%—-25.5%)18.25-2.0(-60—2.4%)19.00-2.5(-33.4%—-25.5%)19.25-2.525%—））reeashlo/$（增速）1.7-1.9(-35.8%—-28.3%)1.7-1.9(-58—2.3%)1.7-1.9(-35.8%—-28.3%)1.3-1.4（-09%—atalent净收入$M--(1-(2-（15.6%-21）AdiustedEBIA/$M（增速）--(23--(24--（19.3%-27）Adj.etIncoe$M（增速）--(18--(21--（3.2%-7）LonzaERsalesgrothwtoi-teens——wtoi-teens——OEEBIAargininlineith33%-——inlineith33%-——来源：公司公告，

-17-行业深度研究行业深度研究图表34：海外O订单情况一览

在手订单对比对比海外龙头CO公司的订单情况，海外CO整体保持较为稳健的增长。分具体板块来看，订单变化趋势略有不同1）药物发现及临床前O板块，在手订单自201年起保持稳中有进的趋势，同比增速在21Q4与22Q1有所下降后，在22Q3快速回升2）临床O板块公司在手订单金额保持稳健提升，其中如MCE在手订单金额增速尤为快速，22Q3末公司在手订单224亿美元，同比增长20.9。从订单交付相关指标来看，如MC、Labcorp在223的book-t-bl分别为1.23和1.25，ON在22Q2的backogburnate为97，均保持在一个良好、稳定的状态3）DO板块公司如LET在手订单持续增长netnewbusnessaards在2021年略有下降，自22Q2开始逐步恢，在2022Q3末已达到1.32亿美元。类型公司关键指标趋势药物发及临床前Backlog（$illions）1874oY20.6%5.9%-0.5%22.2%-3.2%临床Sneos(单临床业务)年份——20221Backlog（$illions）————10270.510567.310634.49746.7oY——————24.9%2.9%-3.10%-13.60%IQVIABacklog（$billions）23.223.924.424.825.325.625.8oY2.7%3.0%2.1%1.6%2.0%1.2%0.8%EAEBacklog$10illin）16.317.418.520.020.921.722.4oY26.1%29.8%29.0%29.5%28.0%24.4%20.9%booktobill1.371.391.381.491.281.281.23etewBusiness3.563.884.084.594.234.514.709IONBacklog（$billions）oY3.1%2.0%2.7%2.6%2.0%1.0%burnrate8.8%8.7%10.4%10.1%10.0%9.9%9.7%LabcorpBacklog（$billions）139.7142.8143.9149.6151.9152.1152.5o(同比)23.6%21.1%15.4%8.7%8.7%6.5%6.0%新签订单M76.178.677.772.872.071.572.0booktobill1.471.411.331.25预计未来订单完量46.248.749.350.149.548.446.6atalent（单临床业务）Backlog（$illios）——oY9.4%2.2%2.8%2.7%0.0%3.78%——Mbooktobill——etewards1914——来源：公司公告，

-18-行业深度研究行业深度研究国内CX：看好订单与业绩催化，估值持续修复O板块三季报总结回顾国内O板块的三季报，整体业绩表现较为优异，业绩确定性较强。从收入端、利润端及期间费用率把控等方面均有较为显著的提升。收入端。2022前三季实现营业收入80.90亿元，同比增长5741；实现归母净利润183.59亿元，同比增长79.56。同时，期间费用率也呈下降趋势。图表35：XO板块营业收入及增速（亿元） 图表36：XO板块归母净利润及增速（亿元）营收入营收入 YY0 208 209 200 201 202Q-3208 209 200 201 202Q-3归净润 YY0来源：I， 来源：I，图表37：XO板块期间费用率情况管理费用率管理费用率 财务费用率销售费用率-2%-4%202Q-3201200209208来源：I，从单季度看O板块2022年第三季度实现营业收入284.34亿元，同比增长53.4；归母净利润59.94亿元，同比增长83.4。利润增速整体快于收入端增速，我们认为这主要也得益于国内高成长性的龙头CO公司的盈利能力持续提升2022上半年部头部企业受新冠大订单推，营业收入增速显著，如药明康德122实现营业收入17756亿元，同比增长68.5，其中新冠收入约41亿。受投资类收益、新冠季度波动等因素影响，三季度O板块收入端维稳，利润环比有所波动，但同比仍保持高增速成长。

-19-行业深度研究行业深度研究图表38：XO板块单季度营业收入及增速（亿元） 图表39：XO板块单季度归母净利润及增速（亿元）营收入营收入 YY0YY归净润-10%010%20%30%40%60%50%来源：I， 来源：I，预收账款及合同负债持续攀升，行业高景气合同负债和预收账款作为O企业订单的先行指，⼀定程度上可以反应新签及在手订单的景气。O企业预收账款及合同负债保持高速增，从2018年的23.95亿元增长至