经济系毕业论文

PAGEPAGE19企业财务风险的成因分析及防范对策【摘要】在市场经济环境下，企业的财务活动会遇到各种各样的风险，财务风险是客观存在的，不能被完全消除。企业在追求其经营目标的同时还要考虑所面临的风险，充分认识、分析财务风险并对财务风险加以控制。本文从财务风险的基本理论出发，系统地对德隆集团生产经营活动中的筹资风险，经营风险、投资风险进行了有效的分析，挖掘导致德隆出现巨大的财务风险的深层次原因，然后根据这些风险提出防范措施，希望通过对德隆集团的财务风险剖析和研究，能引起企业对财务风险重视，促使企业优化资本结构，降低资本成本，保持资金的流动性，将财务风险控制在可控范围内，从而使企业保持长期健康稳健的发展。【关键词】财务风险成因防范措施

企业财务风险的成因分析及防范对策随着我国加入WTO以来我国经济与世界经济相接轨，并且逐渐融入世界经济全球化、一体化的潮流之中，国际、国内资本活动日益频繁，市场竞争日渐激烈，市场竞争环境日益恶化，传统的财务融资渠道不在仅限于国内融资，融资目的不在只是单纯的解决企业资金短缺的问题，融资工具更是多样化，但由于目前我国市场经济监管体制的不健全，致使许多上市公司展示的财务信息存在很多水分和泡沫，再加上企业本身内控制度的不完善、不健全，使得企业的生产经营无法得到有效地持续地经营下去。这一切都使得企业容易对人、财、物管理失控致使企业在财务融资、投资、利润分配等方面面临着很大的不确定性和风险性，从而加大企业财务风险发生的可能性。

近年来世界范围内每年企业的破产案远远高于企业新设数，尤其是自2008年以来相继发生了美国次贷危机和欧洲债务危机使得众多大型企业集团陷入困境，我国南方中小企业的倒闭数量之多令人瞠目结舌，这对我国的社会经济发展造成了巨大的冲击。一座座企业大厦的倒塌使人警醒，因此研究财务风险成因并提出相应的防范措施对企业的发展有着十分重要的意义。

一、企业财务风险概述

(一)财务风险的概念及特征1.财务风险的概念伴随市场经济的快速发展以及现代化企业制度的建立，企业的经营权与所有权相分离，企业在发展过程中会遇到各种各样的风险，财务风险就是所面临的最重要的风险之一。学术界对企业财务风险的概念有不同的观点：第一种观点认为，企业财务风险是指企业财务活动中获得预期财务成果的不确定性；第二种观点认为，财务风险是指因企业资本结构失衡进而影响企业偿付利息和股息，到期支付能力变弱的风险；第三种观点认为，企业财务风险是企业在筹集资金过程中，由于未来收益的不确定性而带来的财务风险。企业借入资金必须按期还本付息，在未来偿还债务能力不确定的情况下，就会增加企业的压力和负担，可能形成风险。2.财务风险的特征(1)不确定性。主要是与企业的财务管理活动有关，企业财务管理得当，就能将引发危机的因素一一化解，财务风险便会得到抑制，否则财务风险就会爆发。(2)客观性。企业的财务风险不以人的意志为转移而客观存在。企业的财务活动存在两种可能的结果，即实现预期目标和无法实现预期目标。这就意味着无法实现预期目标的风险是客观存在的。(3)双重性。企业财务风险的双重性是指财务风险既有损失的一面，又有收益的一面。财务风险的这一特性要求我们既要看到财务风险的危害性，提高风险的控制能力，避免风险损失；同时也要加强对财务风险规律的认识准确把握时机，谋取风险报酬。(4)全面性。企业财务风险存在于财务管理活动的全过程并体现在多种财务关系上。企业从筹资到投资、平时的现金运作、对外担保等这些日常经营活动都离不开财务管理，而这些由于企业经营不当或者客观原因都是可能给企业带来一定的财务风险。所以说企业财务风险贯穿于企业整个经营活动过程中。(5)共存性。企业财务风险与收益并存且成正比关系，一般来说，企业财务风险越大，收益就越高。企业的经营与发展目的就是为了获取更多的利润，而企业在获取利润的同时也存在着财务风险，两者是相互依存的关系，这种关系决定了不可能存在无风险的收益。(二)财务风险的基本类型1.融资风险融资风险是指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化、企业的资金来源结构、期限结构等等因素给财务成果带来的不确定性。主要表现为：融资成本过大、债务所占比例较大、企业的过度负债以及资本结构的不合理而造成的财务危机。2.投资风险投资风险是指由于不确定因素存在致使投资报酬率无法达到预期目标而带来的风险。投资本身就意味着风险，因为它决定了投入资金和收回资金之间有一个或长或短的时间差，在这期间可能出现一些事先无法预料的事件，以致投入资金的预期收益和收回的资金在数量上有一定的背离，甚至有可能完全收不回本金，从而使投资活动达不到预期的收益目标带来一定的投资风险。3.经营风险经营风险是指在企业在生产经营过程之中，供、产、销各个环节存在不确定性因素的影响致使企业资金运动无法正常的运转，包括销售风险和收款的信用风险。它是资本价值经营所有财务风险的最终表现。(三)引发企业财务风险的因素1.企业财务管理环境复杂多变企业财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的外部条件。企业财务决策更多的是适应理财环境的要求和变化。2.企业管理人员风险意识淡薄在现实工作中，许多企业管理者和经营者风险意识淡薄，对财务风险没有足够的认识，这是引起企业财务风险发生的原因之一。企业经营者单纯的认为只要搞好生产就能避免财务风险，这种观点是片面的，财务风险的客观性特征决定了企业进行财务活动就必然存在财务风险。3.企业决策失误决策是企业财务管理活动的核心，决策职能是企业财务管理活动最基本的职能，企业财务风险产生于企业财务活动，可以财务风险的源头就是企业决策。企业遇到财务风险的种类、性质直接决定于企业的决策。4.企业内部资本结构不合理由于企业筹资决策的失误等原因，使企业资金结构不合理的现象普遍存在。资金结构的不合理导致企业财务负担加重，严重影响企业的偿付能力，从而引发企业的财务风险。二、德隆公司情况基本介绍

(一)德隆公司的发展历程1.起步1986年，在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司主营从新疆客户收上来的胶卷到广东冲印这个看是简单地业务使得他们获得了创业后的第一桶金。20世纪90年代，“朋友公司”开始代理电脑销售业务，并正式更名为新疆德隆公司。1990年，新疆德隆开始涉足股市，通过一级市场赚取资金，为以后德隆在资本市场上的一系列鸿篇巨制奠定了资金基础。2.产业整合1996年，受让新疆屯河法人股，组建新疆屯河集团。1997年，受让沈阳合金法人股，持有合金股份49．69％的股份，成为其第一股东。1997年11月26日，新疆德隆受让株洲市国资局持有的湘火炬25．7％的股权，成为其第一大股东，也由此迈开了整合湘火炬的步伐。2003年7月30日，新疆屯河又从天山股份的原第一大股东天山建材受让天山股份29．42％的股权，成为天山股份的第一大股东。3.组建金融帝国

德隆以北方证券、德恒证券、恒信证券、新疆金融租赁等依托，通过这些控股和参股的金融机构，德隆获得了资金融通的平台进而从银行获得大量贷款。至此德隆帝国初步形成。(二)德隆公司的崩溃随着不断的扩张和融资，德隆积聚了巨大的财务风险。据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿元300亿元。而且德隆大量采用第三方担保，这是银行业认为风险最高的贷款方式。更为严重的是德隆把大量贷款挪用作了股权收购,做长期投资。兴业银行自2002年起便严令不允许给德隆及其关联企业贷款，工商银行于2002年底率先把对跨省的关联企业集团的贷款权上收，对德隆所有公司的贷款权限上收也正是发生在这个时候。2004年3月，银监会向各地银监局传达风险提示，称当前有德隆等10家企业运用金融手段过度膨胀，可能会给银行造成大量不良贷款。德隆后来的命运，此时即已确定。就在证监会的风险提示公布以后，国内各银行开始全面停止对德隆的新增贷款。各大银行在停止给德隆系企业贷款的同时，也加紧了对贷款的催收工作。4月开始，上海、重庆、山东、南昌、深圳等各地掀起针对德隆的追债潮。在这样的冲击之下，德隆的资金链断裂，德隆危机爆发了。不仅如此，凡是与新疆德隆沾边的上市公司都受到牵连，自2004年初到4月中期的四个多月时间里，德隆系四只股票新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份，流通市值共蒸发近70余亿元。德隆系企业的信用水平和融资能力急剧下降，德隆一些经营尚属正常的实业企业的正常经营受到较大影响。德隆帝国大厦全线崩塌了。

三、德隆公司财务风险成因分析

表面看德隆集团面临的财务风险是源于银行的追债而产生的挤兑风潮，但这充其量只能算是诱因，其真正的原因是公司忽视了在其发展过程中背后隐藏的巨大财务风险，在产业整合和组建金融帝国的过程中德隆通过控股和参股的金融机构获得了资金融通平台，通过上市公司担保获得了大量贷款，但是德隆把贷款用于长期投资致使贷款无法短时间内偿还，并且大量股权用于质押这也就决定了德隆随时面临着资金断裂的风险。下面具体分析德隆集团所面临的财务风险找处其失败的原因。(一)融资风险1.资本结构不合理资本结构是指企业筹集各项资金来源的综合，即每一种资金占资金来源的比例。组成企业全部资金的来源主要包括权益资金和负债资金，但二者具有不同的特征，负债资金成本低但使用时间较短，若不能按期归还则会给企业带来财务风险。但权益资金恰恰相反，其使用时间较长，而资金成本相对较高。所以一般企业都是举借外债，利用财务杠杆进行负债经营。德隆集团也不例外，通过举借外债进行负债经营可以增强企业的获利能力但是伴随的是财务风险的加大。下面以德隆2003年半年度报告的部分数据来分析德隆资本结构上存在的问题表1

2006年6月主要财务指标单位：元

2003年6月

2003年6月流动资产1070486371流动负债1807619608存货233755146短期借款1354616509应收账款233143419一年内到期长期借款109000000长期资产2283159042长期负债546670000资产合计3353645413负债合计2354289608

数据来源：德隆2003年的年度报告的资产负债表

表2

2006年6月利润表统计表

单位：元一、主营业务收入332222959.82减：主营业务成本234416618.85

主营业务税金及附加155062.32二、主营业务利润96251278.65加：其他业务利润4811203.81减：营业费用34081443.83

管理费用24117158.56

财务费用49279002.30三：营业利润-6415122.23加：投资收益22941917.50

补贴收入2153175.93

营业外收入50183.17减：营业外支出1135132.34四：利润总额17595022.04减：所得税56495.69五：净利润17538526.35数据来源：德隆2003年的年度报告新疆德隆2003年6月资产总计3353645413元，其中流动资产1070486371元，长期资产为2283159042元，而与流动资产相对应的流动负债高达1807619608元，其中短期借款和一年内到期长期借款竟为1463616509元，同时与长期资产对应的长期负债为546670000元，这意味着该公司一年内至少有1463616509元用于偿还银行借款和其他负债。而公司全年的营业收入为332222959元，净利润为17538526元，高额的负债规模使得企业的收入大部分用来偿还债务使得企业减少了下一年的资金投入从而使企业走上继续借贷的道路最终形成恶性循环。下面通过具体的财务指标加以分析：流动比率=流动资产/流动负债=1070486371/1807619608=0.59速动比率=速动资产/流动负债=836731224.79

/1807619608=0.46现金比率=(速动资产-应收账款)/流动负债=233143419/1807619608=0.13资产负债率=负债总额/资产总额=3353645413/2354289608=0.7以上四个指标反应了企业的偿债能力，流动比率、速动比率和现金比率反应了企业的短期偿债能力，资产负债率反应企业的长期偿债能力。流动比率一般用来说明企业1元流动负债有多少流动资产可以作为支付的保证，根据经验一般的企业流动比率保持在2左右为最佳，而该公司的流动比率为0.59说明该企业的流动资产连流动负债都难以偿还的。速动比率表明可迅速变现的资产用于偿还流动负债的能力，是对流动比率的补充，根据经验速动比率保持在1是企业的安全界限，而德隆公司的速动比率仅为0.46远低于1说明公司债务风险比较大，一旦出现追偿债务极易使公司陷入财务困境。现金比率是最能反映企业直接偿付流动负债的能力，是对速动比率的补充，一般认为企业现金比率保持在20%以上比较好，而德隆的现金比率为13%远低于一般标准说明企业即期以现金偿还债务存在困难，极易造成现金流的断裂，引发企业财务危机。资产负债率是表明企业资产总额中债权人所提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度，一般企业的资产负债率保持在50%左右，该公司的资产负债率为70%说明该企业面临着很大程度上是资不抵债的问题，所以德隆极易出现财务危机。从德隆公司的财务指标可以看出，公司的财务状况出现恶化态势，大量的银行贷款使得企业的财务费用加剧，如果不能及时支付伴随的就是巨大的财务风险。如果德隆公司能够加强内部管理，重视高负债带来的财务风险并逐渐减少银行借贷，合理的调整资金结构，使负债资金和权益资金趋于合理或许就能够避免财务危机爆发给企业带来毁灭性的打击。2.短贷长投的问题短贷长投问题是德隆公司最大的特点，也是其最关键的致命点，自有资金的严重不足，并且德隆以银行短期借款支持长期投资现象严重，而且德隆的行为存在欺诈骗银行贷款的嫌疑，因为贷款与其用途不符。德隆在产业整合和组建金融帝国的过程中完全依赖贷款。这也是德隆面对银行的挤兑而无法偿还导致企业倒闭的重要原因。3.资金成本的问题资金成本的高低是企业选择何种融资方式的重要依据，也是决定融资规模的重要因素。企业选择何种融资方式首先考虑的是资金成本的高低。资金成本分为两大类：一类是负债成本，另一类是所有者权益成本，负债成本是指企业发行债券，或向银行、金融机构借款的成本，其特点是到期还本付息。所有者权益成本是筹集和使用资金的成本。德隆在产业整合过程中资金来源主要是以银行借款为主，公司2003年的负债为14.43亿元，财务费用为0.49亿元，巨额的财务费用对2003年的德隆来说是一笔巨大的支出，过多的依赖银行借款付出的代价就是资金成本的居高不下。(二)经营风险经营风险是指企业在经营过程之中，由于供、产、销各个环节存在不确定因素的影响致使企业资金运动无法正常运转。主要表现在企业在现金管理、应收账款管理以及存货管理方面所面临的不确定性。德隆公司的经营风险主要表现在应收账款的变现能力上,该公司在2003年的应收账款高达亿元以上。下面以德隆2000年之2003年的应收账款周转率进行说明：表3

2000年至2003年应收账款周转率统计表

2000年2001年2002年2003年应收账款周转率4.13.53.11.5从上表可以看出，2000—2003该公司的应收账款周转率比较低，并且持续下降。德隆一方面是背着高负债的债务负担，另一方面是大量应收账款的没有及时收回。高额的应收账款不仅潜在坏账风险，而且形成资金的沉淀，严重阻碍了资金的快速流通，同时从前文的分析可以知道该企业的现金比率远低于行业的一般标准，企业的经营发展缺乏充足的资金支持等这些都为企业财务危机的爆发埋下了伏笔。(三)投资风险1.投资战线过长德隆在证券市场上从事资本运作的模式是这样的：先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司经营业绩，保持稳定的股东红利，然后再融资进入下一个循环。但这种资本运营操作方式也有它的弊端，那就是资金链紧紧相扣，如果一旦某个环节出现问题将会影响到整个资金链条的稳定性，特别是在德隆的投资战线越拉越长的时候，这种弊端带来的影响就显得更加明显。2.盲目进行非相关的多元化投资德隆共涉及汽车和零配件、建材业、机电业、矿业、农牧业、旅游业、文化娱乐、金融等产业领域。在这些产业中只有金融业对各产业能够形成一定的资金支持，其它产业均与之不相关。虽然德隆整合了很多产业，但却只是在盲目的整合并没有根据自身的情况选择性取舍，导致资金分散于各个产业，没有形成一定的核心竞争力同时由于德隆本身的产业大部分属于传统产业无法在短期内形成现金回流，致使企业盈利能力水平下降最终导致了德隆的资金链的断裂，给企业带来严重的经营风险和财务风险。

四、我国企业财务风险的防范的建议及措施

无论企业处于生存、发展与盈利的任何阶段，规避企业的财务风险都是最重要的问题，控制、防范与化解财务风险是确保企业在激烈的市场竞争中立于不败之地的前提条件。防范企业财务风险，主要从以下几方面入手：(一)强化企业的财务风险意识企业财务风险意识，是指企业在进行财务活动过程中对市场可能出现的潜在风险的一种自我防范意识，任何市场都存在一定的风险，所以企业作为市场主要参与者要有必要的财务风险防范意识。企业管理层应改变陈旧观念，从思想上予以重视使企业管理人员清楚的意识到财务风险存在与企业经营发展过程的各个环节，其中任何一个环节的差错都会给企业带来财务风险。德隆公司在2003年的资产负债率为0.7、流动比率为0.59、速动比率为0.46、现金比率为0.13都处于较危险的位置，如果公司的管理层能够认真反思，减缓企业的发展脚步，实行积极的财务原则，则可避免企业倒闭的危机。(二)优化资本结构企业的发展应针对企业本身的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售情况、税率与利率的变化水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，建立适合自己的合理的资本结构。不能只是单纯的依靠银行借款来维持自身的运营。德隆如果在其发展过程中注重资本结构优化，减少银行借贷，合理使用权益资金，降低资本成本使企业的资产负债率、流动比率、速动比率处于一个比较合理的水平或许可以避免财务风险的发生。(三)降低资本成本企业在其发展过程中要积极选择合适自己的融资方式，不能单纯的依赖某一种方式，应在不同的经济环境下选择不同的融资方式，如银行的利率水平较高，则企业可以选择权益资金的融资方式，降低企业的财务费用。反之如果利率水平较低则可以选择负债融资。德隆在其产业整合的过程中如果根据自身的发展情况选择合理的融资方式，降低企业的财务费用，控制企业的资本成本，进而提高企业的应对筹资风险的能力也许可以避免危机的发生。(四)加强应收账款的变现能力，保持资金的流动性企业的生产经营发展离不开资金的流动性，企业资产的变现能力越强则可以为企业的发展提供充足的资金支持，保障资金运动的正常运转。德隆集团破产的重要原因之一就是资金链的断裂，在众多银行的“追债”的情况下资金链断裂，财务危机爆发。如果德隆在其发展过程中重视应收账款的变现能力，加强和保障资金的流动性为企业的发展提供可靠的资金支持也许可以降低企业的经营风险。(五)合理进行多元化投资企业在经营发展过程中选择多元化投资来分散企业风险是可取的，但并不意味着企业可以盲目的进行多元化投资。企业进行多元化投资应以企业自身的主营业务为前提然后对与之相关的产业进行投资，对投资的产业要根据企业自身的情况进行选择性取舍。在投资时要确保企业的资源进行集中化投资，保持企业的核心竞争力，稳定公司的盈利水平和盈利能力进而带来稳定的现金回流以其对主营产业形成资金支持从而降低企业的投资风险。(六)建立财务风险预警系统财务危机预警系统，是指为了防止企业