可行性与项目评估第三章

第三章工程经济分析的基本指标

及方法第一节经济评价的基本指标1一、方案计算期的确定

方案计算期也称方案的经济寿命期，包括建设期和生产期两个阶段，根据经验一般取10－20年。二、基准投资收益率是经济评价中的主要参数，一般取行业平均收益率，由国家公布。影响因素：资金的财务费用率、资金的机会成本、风险贴现率水平、通货膨胀率经济效果评价的工具—评价指标评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性外部收益率内部收益率净现值指数投资收益率静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值（特例）（特例）等效等效评价指标三、静态评价指标

静态投资回收期从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。

——静态投资回收期计算方法：（1）直接计算法K——全部收益——年净收益注意：从投资开始年份计算，投资回收期为 ＋建设期学车问答

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中国驾校报名考试理论学习地址介绍62、累计法

n——从投资开始年计算的投资回收期实际工作中计算公式为＝累计净现金流量开始出现正值和0的年份数－1＋（︱上年累计净现金流︱/当年净现金流）判别准则为：设基准投资回收期为项目可接受项目予以拒绝投资回收期的缺点

1、没有反映资金的时间价值

2、舍弃了回收期以后的收入与支出 数据，不能全面反映项目在寿命 期内的真实效益，难以作出准确的判断优点：1、简单易用2、在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。投资回收期越短，风险越小。四、动态评价指标

（一）动态投资回收期

——基准收益率＝累计净现金流折现开始出现正值或0的年份数－1＋（︱上年累计净现金流折现︱/当年净现金流折现）在回收期不长和基准折现率不大的情况下，两种（动、静）回收期的差别不大，在静态投资回收期较长和基准折现率较大的情况下，才在静态投资回收期的基础上计算动态投资回收期。

T>，项目不可行

T<，项目可接受

（二）价值值型指标———净现值值NPV按一定的折折现率将各各年净现金金流量折现现到同一时时间（通常常是期初））的现金累累加值就是是净现值。。计算公式：：判断准则：：项项目可以以接受；项目不能接接受。现金流入现值和现金流出现值和缺点：1、需要预预先知道基基准收益率率（较难确确定）；2、不能能说明项目目运营期间间各年经营营成果；3、不能能反映投资资中单位投投资的使用用效率。NPVA0Bi%A——I＝＝0时，即不考考虑资金时时间价值时时的NPV，意即净现金金流累计值值；——方案初初始投资，，很难发现现取一个时时NPV完全等于的的时候。2、NFV:3、AW:（三）IRRIRR的大小取决决于项目内内部情况，，称内部收收益率。1、净现值值为0时的的折现率判别准则：：IRR≥，，项目可行IRR<，，项目不可行行IRR计算方法：：试算内插插法（试算法——财务）NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算公式：：要求：内部收益率率计算示例例评价指标3、以下情况不不能使用IRR指标

（1）只有现现金流入和和现金流出出的方案，，此时无IRR；（（2）非投资情况况，即从方方案获得收收益，然后后用收益偿偿付费用（（如融资租租赁设备））；

（3）非常规规项目，内部收益率率的经济含含义的理解解：如果按I＝IRR，则在整个寿寿命期内始始终存在未未能收回的的投资，直直到项目寿寿命结束时时，投资恰恰好全部收收回。项目的偿付付能力取决决于项目内内部（初始始投资规模模、各年收收益的大小小），所以以称之为内内部收益率率。4、项目内内部收益率率的唯一性性问题由计算内部部收益率的的理论公式式令可得从数学形式式看，计算内部收收益率的理理论方程应应有n个解。问题：项目目的内部收收益率是唯唯一的吗？？例：某大型型设备制造造项目的现现金流情况况用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，，均可得出出净现金流流现值和为为零的结果果。可以证明，，当项目净净现金流量量的正负号号在项目寿寿命期内发发生多次变变化时，计计算IRR的方程可能能有多个解解。问题：这些些解中有项项目的IRR吗？如果项项目净现金金流量的正正负号发生生多次变化化，计算IRR的方程一定定多个解吗吗？该项目目能用IRR评价吗？评价指标使用说明常规项目与与非常规项项目常规项目：：净现金流量量的正负号号在项目寿寿命期内仅仅有一次变变化。非常规项目目：净现金流量量的正负号号在项目寿寿命期内有有多次变化化。例：净现金金流序列（（-100，470，-720，360）

NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图评价指标使用说明0123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%0123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-2400123-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-180结论：常规项项目：：IRR方程有唯一实数数解。非常规项目目：IRR方程理论上上有多个实实数解。项目的IRR应是唯一的，，如果IRR方程有多个个实数解，，这些解都都不是项目目的IRR。对非常规项目目，须根据IRR的经济含义义对计算出出的IRR进行检验，，以确定是是否能用IRR评价该项目目。非常规项目目实质项目是钱生生钱的黑匣匣子内部收益率率是未收回投资资的收益率率，完全取决决于内部，，故得名。。非常规项目目相当于钱钱从黑匣子子中流出，，这部分流流出资金的的收益率不不再具备内内部特征，，所以无解解。黑匣子打开开了！评价指标使用说明非常规项目目内部收益益率的检验验检验标准：：在项目寿命命期内，项项目内部始始终存在未未收回的投投资。即：：能满足及条件的i*就是项目唯唯一的IRR，否则就不是是项目的IRR，且这个项目目也不再有有其它具有有经济意义义的IRR。评价指标使用说明400370240220012341000I＝10％％的净现金流流量图按I＝10％％的利率，到到期末恰好好回收占用用的资金，，如果NB（4））=260元，则回收收资金后还还有260-240＝20元元的剩余，，为使资金金恰好全部部回收，利利率可高于于10％内内部收益率率也随之升升高，因此此，内部收收益率越高高，方案的的经济性越越好。非常规项目目0123410007004001100400370770200240440200220资金回收过过程如上所所示：5、外部收收益率对内部收益益率的矫正正仍假定项目目内净未收收回投资会会再生钱同样假定净净收益用于于再投资，，但收益率率等于基准准折现率公式：解：唯一，，易解判别：ERR≥i0，接受，ERR＜i0，拒绝t=0n∑NBt(1+i0)n-t=∑Kt(1+ERR)n-tt=0n4、ERR(外部收益率率）IRR———假定项目所所有的净收收益均按IRR的收益率再再投资。ERR———假设项目所所有的净收收益均按基基准贴现率率再投资，，直到项目目寿命年限限结束为止止。e——ERR;———第t年的净支出出；n——项目寿命年年限；i——基准贴现率率；———第t年的净流入入。判别准则：：e≤i时，项目目不可行；；e>i时，项目目可行。ERR的经济含义义：把一笔笔资金投投资资于某一项项目，再经经济上无异异于将这笔笔资金存入入一个利率率为e，且以复利利利息的银行行中所获得得的利息。。5、关于ERR的几个问题题：（1）两个个显著的优优点：一是不必用用插值法求求解；二是不会出出现多根。。（2）不足足之处：IRR和基准贴现现率之差可可以表示为为项目的额额外收益率率，而外部部收益率ERR不能反映这这种额外收收益率。（3)ERR与IRR之间的关系系

在常规规投资下：：e<i时，<ee>i时，>ee＝i时，＝＝e。证明：根据据IRR的公式：(1)(2)(1)-(2)得，，（（3）当e＝i时，当时时，，（3）可可写为（4）外部收益率率：把扩扩大为为，，扩扩大为，，则则的的扩扩大速度大大于的的扩大大速度，（（4）式可可写为同理可可得第二节公公用事事业项项目的的类型型和特特点一、公公用事事业投投资项项目的的分类类1、国国防事事业与与社会会安全全工程程2、生生产与与生活活服务务工程程———供水水、供供电3、环环保与与灾害害防治治工程程———防洪洪、防防涝4、科科学文文化教教育与与社会会福利利工程程二、公公用事事业项项目的的特点点1、以以谋求求社会会效益益为目目的；；2、项项目的的兴办办者、、投资资者、、受益益者一一般是是分离离的，，明显显区别别于生生产项项目；；3、一一般规规模大大、投投资多多、受受益面面广，，服务务年限限长，，影响响深远远。三、费费用－－效用用分析析法1、效效益－－成本本分析析法（（1）第第一种种形式式或——第第t年的净净收入入，即即社会会收益益－社社会损损失；；——第第t年的净净成本本，即即经营营成本本－经经营收收入；；——投投资额额；i———最低期期望盈盈利率率；如果B/C>1，或B-C>0，方案可可行。。（2））第二二种形形式或如果B/C>1，或或B-C>0，，方案案可行行。两种方方式评评价论论证的的结果果是一一致的的。2、追追加成成本的的收益益———成本本分析析追加成成本：：两方方案总总成本本的差差额。。通通常成成本大大，收收益也也高，，所以以可以以追加加成本本和追追加收收入。。或——两两方案案收入入差；；———两两方案案成本本差；；——第第一、、第二二方案案的投投资；；——第第一、、第二二方案案的收收入；；——第第一、、第二二方案案的运运行成成本。。如果公公用事事业采采用NPV、AW法分析析，其其评估估论证证结果果与效效益－－成本本法一一致。。二、效效用成成本分分析法法当方案案的效效用不不好计计量时时，可可采用用此法法。1、明明确规规定工工程项项目应应实现现的效效用如交通通信号号系统统的效效用是是运行行可靠靠，当当项目目有多多种效效用时时，可可选择择其基基本效效用目目标。。2、明明确反反映效效益水水平的的计量量指标标3、提提出具具有预预定效效用的的备选选方案案4、采采用成成本固固定法法或效效用固固定发发筛选选方案案例：某某城市市为改改善交交通秩秩序，，提高高车辆辆通行行效率率，投投资新新建交交