中国亏损公司真的无踪可循财务管理案例

小组成员：李芳 刘胜潮黄薇王勇李丹李宪印 周福祥1一、引言二、研究分析思路三、基本原理实战运用四、回归分析五、结论2我国上市公司财务现状：

依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患；

根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。

截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常，267家存在问题，占81.9%。

上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现金流量不足。

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思考如何判别上市公司的业绩好坏？亏损公司是否无踪可循？4一、引言二、研究分析思路三、基本原理实战运用四、回归分析五、结论5宏观经济分析行业环境分析公司分析公司素质分析公司财务分析公司竞争者地位分析技术水平分析公司经营管理水平分析61、分析原理Ｉ：杜邦分析法

企业亏损的原因归纳来说主要有:

A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响；

B、上市公司内部经营管理水平；

C、上市公司股本结构；

D、上市公司对会计方法的选择7股东权益报酬率(ROE)：ROE=净收益/股东权益(1)

8ROE=(净收益／总资产)*（总资产/股东权益）（２）ROE=(净收益／销售收入)*(销售收入／总资产)*（资产/股东权益）(3)ROE=净利润率*（总资产周转率）*（１+负债/股东权益）(4)9.10造成成企企业业企企业业亏亏损损原原因因主要要财财务务指指标标Ａ、、市市场场因因素素*销售售净净利利润润率率Ｂ、、公公司司经经营营管管理理水水平平*固定定/总总资资产产周周转转率率*应收收帐帐款款周周转转率率*存货货周周转转率率*对各各项项费费用用的的控控制制Ｃ、、股股本本结结构构*权益益乘乘数数：：资资产产／／股股东东权权益益=1+负负债债/股股东东权权益益112、、分分析析原原理理ＩＩＩＩ：：经经营营性性现现金金流流量量分分析析法法经营营活活动动货货币币流流入入经营营活活动动货货币币流流出出122、、分分析析原原理理ＩＩＩＩ：：经经营营性性现现金金流流量量分分析析法法当企业的的经营活活动产生生的现金金流量小小于零，，于是企企业便通通过下述述途径来来解决这这个问题题；1、消耗企业业现存的的货币积积累；2、挤占本用用于投资资活动的的现金，，推迟投投资活动动的进行行；3、进行额外外融资贷贷款；4、拖延债务务支付或或加大经经营活动动引起的的负债规规模。结果：频频繁地地出现这这种情况况，使得得企业入入不敷出出，现金金流质量量不高，，导致其他他财务指指标恶化化，影响响企业盈盈利水平平13一、引言言二、研究究分析思思路三、基本本原理实实战运用用--郑郑百文案案例分析析四、回归归分析五、结论论14郑百文：：1996年在上上海证券券交易所所挂牌交交易。1997年主营营业务规规模和资资产收益益率在所所有商业业上市公公司中排排行第一一，进入入国内上上市企业业100强1998年在中中国股市市竟然创创下每股股净亏2.54元最高高记录。。1999年亏掉掉9.8亿元，，再创中中国股市市亏损之之最。2000年8月月暂停股股票交易易。15是哪些原原因造成成郑百文文步步走走向衰退退？16（一）行行业环境境分析1995-97，商业业板块每每股收益益比较稳稳定，但但1998-2000中期大大幅下滑滑。郑百文每每股收益益在1995-96年年接近行行业平均均值，98-2000中期，，不仅远远低于行行业平均均值，也也远低于于行业最最低值。。结论，郑郑百文每每股收益益的下降降，有大大环境的的影响，，但更主主要的可可能是其其自身经经营及财财务管理理中存在在严重问问题。17（二）杜杜邦分析析原理考考察导致致企业亏亏损的根根源权益回报报率是杜杜邦财务务分析方方法的核核心，反反映股东东投入资资金的获获利能力力。1997年年郑百文文ROE为0.2，而在在1998年下下降幅度度竟高达达58倍倍，只为为-11.48。直接影响响ROE的各项财财务指标标包括：：反映公司司销售能能力的指指标---销售利利润率2.反反映公司司经营管管理水平平的指标标---总资资产周转转率应收帐款款周转率率存货周转转率费用指标标3.反反映股本本结构的的权益乘乘数18（二）杜杜邦分析析法-销售净利利润率97年销销售净利利润为1.11%，到到98年年由盈转转亏，为为-14.98%，1998-2000中期，，郑百文文净利润润为负，，最高时时每元销销售收入入亏损0.73元。19（二）杜杜邦分析析法--反映公司司经营管管理水平平的各项项财务指指标1、总资产周周转率1998—2000年中期，，郑百文文资产周周转率总总体上迅迅速下降降，营运运能力逐逐渐下降降。其中中1997年资产周周转速度度增加的的近45%，主要源源于销售售收入增增长102％，远大大于总资资产的增增长速度度60％。在这这里我们们看到，，销售收收入增长长大大快快于总资资产增长长，这很很可能给给企业带带来更大大的经营营风险。。202.应应收帐款款周转率率21郑百文的的应收帐帐款不但但数额巨巨大，占占流动资资产比重重逐年上上升，1999年高达46％。另一方面面，郑百百文应收收帐款的的质量在在逐年下下降，1年以内应应收帐款款占应收收帐款的的比重，，从1996年的80％下降到到1999年的29％；相反反，3年以上应应收帐款款的比重重，从1996年7％上升到到1999年20％，绝对对金额从从249万元增加加到8537万元，增增加33倍。说明大量量的资金金被占用用在应收收项目上上。进一步分分析会发发现，郑郑百文债债权中涉涉及的往往来单位位东莞石石碣镇物物资公司司贸易部部欠应收收帐款、、其他应应收款的的总额高高达9400万元，这这恐怕不不仅是应应收帐款款的管理理问题，，可能还还存在某某种幕后后交易。。2.应应收帐款款周转率率（续））223.存存货周转转率1998—2000年中期，，郑百文文存货周周转天数数几乎成成倍延长长，从45天左右延延长到75天左右，，2000年上半年年更延长长到174天，这或或者说明明改变了了营销策策略，或或者说明明存货质质量上出出现了严严重问题题。234.费费用的控控制1996—99年，郑百百文流通通费用持持续大幅幅度上升升，环比比上升幅幅度高达达70％以上，，1999年更高达达267．5％。1998年后，在在销售规规模不断断下降的的情况下下，流通通费用总总额仍急急剧增加加。这些些都说明明郑百文文在费用用的预算算管理和和实际控控制方面面存在严严重问题题。244.1、、销售费费用郑百文的的销售费费用占主主营业务务收入比比重，1995—97年呈下降降趋势，，1998—2000年中期成成倍增长长。4.2、、管理费费用1998年管理费费用上升升16％，而销销售收入入却下降降52．4％。1999年，郑百百文管理理费用急急剧上升升，达5．31亿元，占占销售收收入比重重高达40.60％，这主主要是因因为本应应分摊在在以前几几个年度度，但均均未提取取的4．74亿元的“减值准备备”。说明公司司在经营营成果逐逐年恶化化的情况况下，仍仍然没有有采取必必要的措措施控制制费用，，而最终终导致企企业的进进一步亏亏损。254.3、、财务费费用1997年财务费费用相对对较低，，重要原原因是当当年利息息收入比比上年增增加1018万元。1998—99年财务费费用急剧剧增加，，增长率率高达810％和173％，主要要原因是是支付逾逾期承兑兑汇票利利息和罚罚息。这这正好说说明权益益乘数不不正常的的增长，，即过高高的负债债可能产产生的财财务风险险。2000年财务费费用大幅幅减少，，主要原原因是未未计提应应付中国国信达20多亿元的的相应利利息。26（二）杜杜邦分析析法--反映股本本结构的的权益乘数数1996年以来，，郑百文文的负债债急剧增增加，资资产负债债率从1996年的85％提高到到1998年的98％1998年，郑百百文权益益乘数高高达54倍，说明明负债程程度很高高，尽管管这会带带来较多多的杠杆杆利益，，但也带带来很大大的风险险。1999年更高达达199％。表明明其举债债经营的的程度居居高不下下，财务务结构极极不稳定定，最终终导致资资不抵债债，无法法持续经经营。2728（三）现现金流量量分析为进一步步研究郑郑百文财财务状况况的变化化原因，，有必要要对该公公司现金金流量作作一下分分析。2000年上半年年，郑百百文的经经营活动动净现金金流量尽尽管为正正数，但但只有79万元比上上年下降降了51倍，说明明经营活活动基本本上也不不能给公公司带来来净现金金流入量量了。其投资活活动净现现金流量量、筹资资活动净净现金流流量仍均均为负值值。因此，2000年上半年年总现金金流量为为负数，，达－1320万元，如如果考虑虑尚未支支付中国国信达已已到期的的20多亿债务务及利息息，现金金流量的的现状比比1999年更严峻峻。29我们将通通过回归归分析，，进一步步佐证杜杜邦分析析原理及及经营现现金流量量分析原原理的可可靠性：：研究目的的：了解并把把握：资资产负债债率、应应收帐款款周转率率、存货周周转率率、固固定/总资产周转转率、销售利润率率、每股经经营现金流流量与权益报酬酬率、企业业净利润率率之间的关关联性。30研究对象：：1）药业9个上