招商证券-银行业信用卡专题：以美观中信用卡业务将走向何方

证证券研究报告|行业深度报告信用卡专题透率提升，中国信用卡业务已经进入白银时代，更加注重精耕细作。美国信用低利率的有力武器。中长期来看，争优势易于延续，关注招行、平安、兴业等信用卡业务发展较好的上市银行。卡行业增长放缓，监管逐渐完善。近二十年来，美A口中美信用卡业务收入结构类似。美国信用卡业务收入主要有利息收入、支付移费等构成。美国信用卡业务的成本与中国相似，主要由资金成本、信用风综合考虑人口下降及渗透率提升等，中长期来看，信用卡贷款规模仍有翻倍空是银行经营抵御低利率的有力武器。中长期来看，我们预计国内信用卡贷款银行。息差收窄；经济下行超预期，资产质司主要财务指标SSS级55.10.762业规模049186流通市值(亿元)业指数%%4.5对表现 000ul相关报告回顾—多元布局，静待花开》2023-03-13廖志明S1090521010002imingcmschinacomcn深度报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 4 目录 图3：美国信用卡账户数量(百万个) 6 图5：按产品类型和年龄划分的债务份额(2022Q3) 7亿美元) 7 12：美国四大信用卡组织交易量(十亿美元) 9 图14：美国四大信用卡组织流通信用卡数量(百万张) 9 敬请阅读末页的重要说明3卡发卡机构(百万人) 10 交易量(除商业信用卡，十亿美元) 11图19：摩根大通银行新增信用卡账户数量(百万个) 11图20：摩根大通银行卡非息收入及其组成(百万美元) 12图21：花旗银行信用卡贷款余额(十亿美元) 12图22：花旗银行的银行卡非息净收入情况(百万美元) 13图23：美国银行信用卡利息收入(百万美元) 13图24：美国银行信用卡贷款余额(百万美元) 13图25：美国银行信用卡新增账户数量(万个) 14图26：美国银行信用卡交易量(百万美元) 14 图36：美国各年龄层人均信用卡贷款规模(美元) 19 图41：招行信用卡收入连年增长，非息收入占比增加(亿元) 21 业深度报告敬请阅读末页的重要说明4Express)为满足客户的娱乐和旅游需求，推出了第一张记账卡。美国运通向会员收取费用，并向商家收取服务费。这一时期的信用卡只应用于少数特定市场。成BankAmericard拖欠账户的比例高达预期的五倍。市场。1966年，国际通用的信用卡体系逐渐形成，部分银行组成了万事达卡国际组织(MasterCharge，后更名(3)成熟发展阶段(20世纪末-)：增长放缓，监管逐渐完善展渐趋平缓。此外，对于信用卡行业的监管不断完of1.2近二十年美国信用卡市场增长放缓轻客户群体中,学生贷款一定程度上挤占了信用卡贷款需求。Q款逆收。深度报告敬请阅读末页的重要说明5信用卡贷款余额走势(亿美元)03:Q105:Q107:Q109:Q111:Q113:Q115:Q117:Q119:Q121:Q1fax近20年中，信用卡负债在美国家庭负债中的占比整体呈现下行趋势。03Q1信用卡负债在美国家庭负债中的比例为 toLoan toLoan深度报告敬请阅读末页的重要说明6图3：美国信用卡账户数量(百万个)的万美)$50,000–$99,999$25,000–$49,999<$25,000Overall$50,000–$99,999$25,000–$49,999<$25,000403647Carriedabalance(amongadults474933483650Carriedabalance(amongcreditcardholders)50849894Hasacredit9484570102030405060708090100业深度报告敬请阅读末页的重要说明7AutoLoansCreditCardMortgageHELOCStudentLoansOther100%80%60%40%20%0%4949图6：美国信用卡贷款逾期30天以上新发生额(十亿美元)35302520151050券图7：美国逾期30天以上新发生额占贷款余额的比例(%)86420CCSTUDENTCCSTUDENTLOANUTOELOCOTHER03:Q103:Q404:Q305:Q206:Q106:Q407:Q308:Q209:Q109:Q410:Q311:Q212:Q112:Q413:Q314:Q215:Q115:Q416:Q317:Q218:Q118:Q419:Q320:Q221:Q121:Q422:Q3资料来源：NewYorkFedConsumerCreditPanel/Equifax、招商证券曾升业深度报告敬请阅读末页的重要说明8Nov-94Aug-95May-96Feb-97Nov-97Aug-98May-99Feb-00Nov-00Aug-01May-02Feb-03Nov-03Aug-04May-05Feb-06Nov-94Aug-95May-96Feb-97Nov-97Aug-98May-99Feb-00Nov-00Aug-01May-02Feb-03Nov-03Aug-04May-05Feb-06Nov-06Aug-07May-08Feb-09Nov-09Aug-10May-11Feb-12Nov-12Aug-13May-14Feb-15Nov-15Aug-16May-17Feb-18Nov-18Aug-19May-20Feb-21Nov-21Aug-228642090天以上比例(%)MORTGAGECCHELOCAUTOSTUDENTLOANOTHER03:Q104:Q406:Q308:Q210:Q111:Q413:Q315:Q217:Q118:Q420:Q322:Q2券图9：美国各年龄组信用卡贷款逾期90天以上比例(%)86420券图10：美国信用卡贷款利率走势(%)AllAccountsAccountsAssessedInterest201816141210用r深度报告敬请阅读末页的重要说明9末)2%VisaMasterCardAmericanExpressDiscoverOthers图12：美国四大信用卡组织交易量(十亿美元)3,0002,5002,0001,5001,0005000VisaMasterCardVisa AmericanExpressDiscover2012201320142015201620172018201920202021图13：美国四大信用卡组织交易量占比Visa AmericanExpressMasterCardVisa AmericanExpress60%50%40%30%20%10%0%2012201320142015201620172018201920202021资料来源：公司财报、招商证券ver图14：美国四大信用卡组织流通信用卡数量(百万张)00VisaMasterCardAmericanExpressDiscover2012201320142016201720182019202020212015201220132014201620172018201920202021深度报告敬请阅读末页的重要说明10106.9(2)摩根大通银行为美国最大的信用卡发卡机构106.9之和为8215亿美元。098.0392.5740.0934.7722.1221.7621.414.478.038亿人(发卡机构间持卡者会有重复，因一个持卡者可能同时持有多家银行的信用卡)。国持卡者数量前15名的信用卡发卡机构(百万人)078.76155.448.428.923.622.417.511.510.68.211.510.6业深度报告敬请阅读末页的重要说明11量前15名的信用卡发卡机构(十亿美元)0950.47867.5867.59454.96413.97138.5952.8347.8345.4637.73182.13165.71482.679.5465.7726.9二、二、美国上市银行信用卡业务：谁执牛耳？信用卡(不含商业信用卡)交易量为8935亿美元，新增账户个的水图18：摩根大通信用卡交易量(除商业信用卡，十亿美元)10009008007006005004003002001000资料来源：公司年报、招商证券图19：摩根大通银行新增信用卡账户数量(百万个)9876543210201720182019202020212017201820192020资料来源：公司年报、招商证券深度报告敬请阅读末页的重要说明12图20：摩根大通银行卡非息收入及其组成(百万美元)sandsandTotalcardincomeyments (右轴)cardincome2019201920202020202120210000000000(2)花旗银行-信用卡贷款余额近两年有所下滑图21：花旗银行信用卡贷款余额(十亿美元)200180160140120100806040200201720182019202020212017201820192020深度报告敬请阅读末页的重要说明13图22：花旗银行的银行卡非息净收入情况(百万美元)15,00010,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)InterchangefeesCardrewardsandpartnerpaymentsCard-relatedloanInterchangefeesCardrewardsandpartnerpayments2019201920202020202120211,2001,0008006004002000(200)(3)美国银行-信用卡业务受疫情影响21亿美元。图23：美国银行信用卡利息收入(百万美元)0000201720182019202020212017201820192020图24：美国银行信用卡贷款余额(百万美元)100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000201720182019202020212017201820192020增业深度报告敬请阅读末页的重要说明14图25：美国银行信用卡新增账户数量(万个)5004504003503002502001501005002018201920202021201820192020图26：美国银行信用卡交易量(百万美元)350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002018201920202021201820192020三、信用卡业务如何盈三、信用卡业务如何盈利：中美有何异同？3.1利息收入、支付手续费、使用费用构成美国信用卡业务收入息收入构成的信用卡收入结构类似。美国信用卡的支付手续费相当于中国信用卡收入中的商户回佣；生这些深度报告敬请阅读末页的重要说明15利息收入发卡行收取结算通道收取结算设备提供方收取信用卡收入使用费用其他费用商户回佣利息收入信用卡收入非利息收入违约金其他费用利息收入发卡行收取结算通道收取结算设备提供方收取信用卡收入使用费用其他费用商户回佣利息收入信用卡收入非利息收入违约金其他费用支支付手续费年费滞滞纳金收支转移费现金预付费暂停偿债费暂停偿债费用(1)利息收入年费分期手续费关事项的通知》、招商证券，平(2)支付手续费eeAssessmentFeePayment信用卡类别刷卡/读卡支付输入信息支付MCCreditConsumer1.58%+$0.101.89%+$0.10MCCreditConsumerEnhanced1.73%+$0.102.04%+$0.10MCCreditWorld1.77%+$0.102.05%+$0.10MCCreditWorldElite2.20%+$0.102.50%+$0.10AssessmentFee手续费中所占比例远低于InterchangeFee，且不同信用卡组织该VisaMasterCardDiscoverAmericanExpress0.1375%(交易金额$1,000以下);0.01%(交易金额$1,000及以上)业深度报告敬请阅读末页的重要说明16卡服务费)(3)使用费用-受监管政策影响较大延续了2015年以来的下降趋势。信用较差账户的费用与平均贷款余额的比率显著高于信用较好的账户。一下降，滞纳金总额下滑。深度报告敬请阅读末页的重要说明17比取年费的账户的数量也有所增长。2美国信用卡业务成本-回馈成本上升款风险较高，逾期90天以上比例长期处于8%以上的水平。次贷危机期间，美国信用卡贷款90天以上逾期率增至业深度报告敬请阅读末页的重要说明182007-062008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-02银行卡期末授信总额(亿元)银行卡期末应偿信贷总额(亿元)2007-062008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-02银行卡期末授信总额(亿元)银行卡期末应偿信贷总额(亿元)0期末信贷总额：同比(右轴)00四、当前，四、当前，中国信用卡市场处于白银时代Q图33：近年中国信用卡贷款增长放缓图图33：近年中国信用卡贷款增长放缓信用卡发行量(亿张)信用卡发行量增长率(右轴)20112012201320142015201620172018201920202021业深度报告敬请阅读末页的重要说明190.600.500.400.300.200.100.00信用卡人均持卡量(张)增速(右轴)2011201220132014201520162017201820192020202130%25%20%15%10%5%0%5%-10%-15%-20%060-79overall时代，信用卡业务的竞争更加激烈，注重精耕细作。截至2022年9月末，中国信用卡规模达8.76下五、上市银行信用卡业务：百舸争流，精耕细五、上市银行信用卡业务：百舸争流，精耕细作。深度报告敬请阅读末页的重要说明20信用卡贷款占比信用卡贷款占比10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002022年6月底信用卡贷款余额(亿元)较2021年底增减(右轴)6%4%2%0%2%4%6%比较突