Supplementary-Notes-衍生工具投资课件

衍生工具投資2010/061真實資產/金融資產真實資產可以用作生產貨品和服務的資產例子：土地、房屋、機械、知識金融資產依靠並且由真實資產而產生收入的資產例子：股票、債券2衍生工具市場金融衍生工具，又稱衍生性金融商品，是一種特殊類別買賣的金融工具統稱。這種買賣的回報率是根據一些其他金融要素的表現情況衍生出來的。比如資產（商品，股票或債券），利率，匯率，或者各種指數（股票指數，消費品價格指數，以及天氣指數）等。這些要素的表現將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。衍生工具的主要類型有期貨，期權，認股權，遠期契約，利率交換等。資料來源:維基百科3衍生工具的類別

期貨合約

(Futures)是一種於交易所進行買賣的標準化合約；是買賣雙方訂立的一份契約，雙方同意在未來某一個日子，根據事前訂立的價格，以現金交換指定數量的某一商品或資產；某些期貨合約，譬如說利率或股市指數合約，是無法進行實物交收的，則會以最後結算價，作差額結算；不過，即使可以進行實物交收的合約在現實上亦很少以此方法結算，通常在未到期前，持有或沽空合約的投資者會在市場沽出或回補平倉而毋須交收，又或者以最後結算價作差額結算了事；買賣雙方有責任完成所需交收。5衍生工具的類別

期貨市場美國:CBOT,CME,NYME歐洲:EUREX,LIFFE,MATIF,DTB亞洲:TIFFE,SGX,HKFE參與者對沖者(Hedger)–旨在減低風險炒家(Speculator)–旨在賺錢(願意冒風險)套戥者(Arbitrageur)–旨在賺錢(在零風險下)7期貨合約期貨合約是買賣雙方訂立的一份契約，雙方同意在未來某一個日子，根據事前訂立的價格，以現金交換指定數量的某一商品或資產某些期貨合約，譬如說利率或股市指數合約，是無法進行實物交收的，則會以最後結算價，作差額結算不過，即使可以進行實物交收的合約在現實上亦很少以此方法結算，通常在未到期前，持有或沽空合約的投資者會在市場沽出或回補平倉而毋須交收，又或者以最後結算價作差額結算了事8期貨交易例子在交易前，該投資者須存入最初保證金(InitialMargin)入其戶口內之後，每日交易所都會訂出當日結算價(Dailysettlementprice)，以計算未平倉合約的盈虧(Mark-to-Market)，而保證金戶口的結餘每日隨指數波動而增減假如保證金戶口結餘低於維持保證金(Maintenancemargin)水平，其將收到經紀追繳保證金通知

(Margincall)，該投資者便須「補倉」，把保證金戶口結餘提高回最初保證金水平上，否則經紀有權斬倉10期貨交易例子恒生指數期貨合約在該月份的最後交易日前一個交易日到期交易所在當日訂出最後結算價(Finalsettlementprice)，所有未平倉合約均以現金結算以當日每五分鐘的現貨指數的平均價計算在該月份的最後一個交易日交收11期貨合約對沖例子某基金經理覺得短期港股有作出較大幅調整的壓力常見的做法沽售所持股票沽出恒生指數期貨合約買入恒生指數認沽期權13期貨合約的好處高槓桿效應放大回報市場透明度高，流通性高成本效益排除選股的間題可用作對沖14衍生工具的類別

遠期合約

(Forwards)是一種個人化的合約，可按個人需要而厘定。除了合約的總值、交收日期、交收方式外，其他交易條款與期貨合約相約。買賣雙方有責任完成所需交收。16衍生工具的類別

期權(Option)/認股證

(Warrant)性質相似，主要分別在於：期權(Option)是一種標準化的產品；條款缺乏彈性。認股證

(Warrant)可以是一種個人化的產品，發行者可按市場需要於正式發行前定制合適的條款；條款甚具彈性。17期權合約期權合約賦予持有人一項權利而非責任，在將來某日或之前，以某指定價格(即行使價)買入(或沽出)某數量的指定資產期權在指定的到期日正式到期，之後，期權持有人的權利便會消失(賣方亦不再有責任)。19衍生工具的類別

期權(Option)/認股證

(Warrant)

期權可分為兩大類-認購期權(Call)及認沽期權(Put)。認購期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價買入標的資產。認沽期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價沽出標的資產。20期權買方及賣方買方(Buyer)或持有人(Holder)付出代價(期權金,Premium)向賣方購入期權，有權(但非責任)進行某指定交易賣方(Seller或Writer)在買方行使其權利時，有責任履行指定交易21衍生工具的類別

期權(認股證)

權利與責任、風險有權利於到期日以指定價格買入指定數量的標的資產；風險局限於已付出之期權金。有權利於到期日以指定價格賣出指定數量的標的資產；風險局限於已付出之期權金。有責任於到期日以指定價格賣出指定數量的標的資產；風險可以無限。有責任於到期日以指定價格買入指定數量的標的資產；最大風險局限於所買入的指定價格。買家

(期權持有人)賣家

(期權發行人)認購期權(Call)認沽期權(Put)22LongCall24LongPut25ShortCall26ShortPut273.3衍生工具的類別

認購期權(證)買家之盈虧圖標的資產價格293.3衍生工具的類別

認沽期權(證)買家之盈虧圖標的資產價格標的資產價格30持有人在到期日或之前有權以每股$125買入一手匯豐股票到期日:2005年4月30日認購期權31超級超級市場憑券可以每罐1元換購24罐可口可樂汽水有效期至2005年4月30日贈券32指定資產(UnderlyingAsset)期權內所涉及買賣的資產指定資產可以是股票股市指數外匯債券利率商品33行使價(Strike或ExercisePrice)期權持有人有權購買或沽售資產的指定價格在締結期權合約時訂定期權行使價的高低是決定期權價格(即期權金)的一個重要因素

34行使期權(ExerciseanOption)行使期權是期權持有人把期權合約賦予的權利落實行使期權時，雙方會根據期權條款締結指定的現貨買賣合約，或計算差額以現金結算35期權金(Premium)買入期權須付出的代價一般來說，買方在購買期權時先支付期權金期權金的多寡決定於多項因素，包括指定資產市價、期權行使價、資產的價格波幅(Volatility)、利率水平、期限及預期股息期權金的價值亦可分成內在值(IntrinsicValue)及時間值(TimeValue，亦稱外在值ExtrinsicValue)

36認股權證(Warrants)俗稱窩輪，性質與期權相同分為認購證(Call輪)及認沽證(Put輪)根據不同的發行機構，可分為公司權證(Equitywarrants)由發行股票的公司所發行，行使時將發行新股衍生權證(Derivativewarrants)由第三者發行分為備兌證(Coveredwarrants)及非備兌證(Non-collateralizedwarrants)歐式為主行使時不涉及發行新股，通常以現金結算37方向性買賣策略對後市看法認購策略(C)認沽策略(P)看好買入認購(+C)沽空認沽(–P)看淡沽空認購(–C)買入認沽(+P)38衍生工具的類別

掉期(Swap)掉期交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（CashFlow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期文易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交