花生供需简介及期货价格研究框架

一、全球花生供需（一）花生主产国种植周期花生是喜温作物，种植周期多在当地春季，收获多在秋季。从花生的播种及收时上，国在4月5播9月11收。度一生在6-7月植9-12月上收，二花在9下-11月种次年3月-4月获尼利花在5-7月种9-11月收。国在4-6月播种8-0收。花在67月植-0月收。内尔生67月播，1月次年2收获。图表：花生主产国种植周期资料来源：SA中信期货研究所（二）全球花生供需花生是全球较为重的料作物。据US3数202/23全油作物总量6.4亿，花生量511吨居油作第，全油料作物量的8202/203年球料物口量2.0吨其花出量446吨位油作第四占球料物口的2。图表：全球油料作物产量出口量分布全球油籽产量分布

全球油籽出口分布030301085737388大豆 菜籽 葵花籽 花生 棉籽 棕仁 椰子仁 大豆 菜籽 葵花籽 花生 棉籽 椰子仁 棕仁资料来源：SA中信期货研究所全球花生生产集中分布在中国、印度、尼日利亚、美国、苏丹和塞内加尔。22/23年国生量130万，全的3印度量65吨占球的13，日亚40吨，全的美量253万，全的5，苏丹量50万，球额塞加产量10万，全的国家生量计全的72。图表：全球花生产量分布全球花生产量分布3535913中国 印度 尼日利亚 美国 苏丹 塞内加尔 其他资料来源：SA中信期货研究所全球花生消费结构和生产分布结构类似，消费主要分布在中国，印度，尼日利亚、美国和苏。2223全花消量57万，中国生费量1895万，全球3，度费量00，占球1尼利消量448万，全球美国费量215万，全球4，丹费量200万吨，球4。上消费合占的67。全球花生消费用途食和压榨为主。据SDA数据22/3年度球生消量027万，榨费193吨占比9，用费318万，比46，用费量726万吨比15。图表：全花生消费量消费用途分布全球花生消费量分布

全球花生消费用途分布33443344912

1546391546中国 印度 尼日利亚 美国 苏丹 其他 压榨 食用消费量 饲用消费量资料来源：SA中信期货研究所花生出口主要分布阿廷、印度、苏丹、国塞内加尔。2223度全球生量46，阿廷825吨比1印出量5吨占比7苏出量50万吨比11，国口量0吨占比内加出量7.5万占比1以国花出口比计8。花生进口主要国家中、欧盟、印尼和越。2223年全花进量422万，中国10万吨占球26，进量5吨占球0，印尼量41万，球10，南8吨全球。图表：全球花生出口进口分布全球花生出口量分布

全球花生进口量分布18111811111137177

20阿根廷 印度 苏丹 美国 塞内加尔 其他 中国欧盟印尼越南其他资料来源：SA中信期货研究所图表：全球花生供需平衡表USD：全球花生供需平衡表 单位千吨年份2015/162016/172017/182018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023（3月）同比收获面积25752784275628382827292730422926-43期初库存429339425514500461498487-06产量41734530470046214873505750345009-06进口量3233123073554314393914245.6总供给48955281546255105784595759235990-02出口量3693943543804974964354403.6压榨量16541730181218011999198920651927-17食用消费量198920122177213821652242228223441.6饲用消费量5286206656916827127147251.1国内消费量411144924594461047664933504150460.2期末库存335425514500461498487444-81总分配量48955281546255105784595759235990-02单产1.31.51.91.61.11.81.31.93.7库销比8.09.71131099.89.99.78.9-83资料来源：SA中信期货研究所全球花生产量、进量消费量近年来呈现体行趋势，22/23年度花生减产，消费量和贸量升，供需偏紧。2/23度全花量501吨，较1/16年升21.但同降063；量527万，比升贸易（口+口868万较1516年升2.5，比升.0。产量降消量贸量上，致需紧。全球花生期末库存库比连续两年下降。2/3年全花期存442万吨同降817较2/1降9.8库比807，去8.84下降0.77个分，较0/21的9.降0.6百点。（三）主产国主消国印度印度是花生第二大产和第二大消费国。2/3年度印花产占球13，费占球1。印度花生产量和消量体上行。2223年，度花产量65万，同比减产2.2但较5/6年量升4877；费量60吨同基平较1516升493。印度花生消费用途压和食用为主。2/3印度生榨费占内消的62，用费占27。图表：印度花生主要用于国内消费，消费用途以压榨和食用为主印度花生国内消费量和出口量占产量比重 印度花生消费用途分布11101110080604020

27

62001/01国内消费量占产量比重 出口量占产量比重 压榨 食用消费量 饲用消费量资料来源：SA中信期货研究所印度花生出口占产比仅为10左右，几乎不口花，花生产量要用于自身消费自给自属较强22/3度印花生内量60，占产量的90；口量75万吨占年量的11，因口和费并完依靠当年产量，部分出口量和消费量来自期初库存，出口量和消费量合计占比部分份过00。印度花生期末库存和库销比近年来波动较大。2/3年印度花生期末库存45.7万，比降176，比6.7同下降7.8。图表：印花生供需平衡表印度花生供需平衡表（千吨）8000600040002000

2520151050 0期初库存 产量 国内消费总计进口量 期末库存 库销比资料来源：SA中信期货研究所尼日利亚尼日利亚是花生第大产国和第二大消费。2223年，日亚产量消量占的9。尼日利亚花生产量消量较为稳定。2/23年尼日亚生量250吨，同比增长643，较15/16年增长2.8；消费量448万吨，同比增6.11，较15/6增长4.8。尼日利亚花生消费途食用为主。2223度日利花消量448吨，用量227万，占消的60尼日利亚不出口花，生进口量较小，进依度非常低。2223度尼日亚生量500吨，口存于1。尼日利亚花生期末存为稳定，库销比近来升后稳。1819-2/3尼日亚生末存在42-45万左223年度尼利花末库存45万，比升.。销从2/21年-122连两上，22年度比1004，较为稳。图表：尼日利亚花生供需平衡表消费用途以食用为主5000

尼日利亚花生供需平衡表（千吨）

15

尼日利亚花生消费用途分布40003000

102000510000 期初库存 产量 国内消费总计进口量 期末库存 库销比

23172317压榨 食用消费量 饲用消费量资料来源：SA中信期货研究所苏丹苏丹是全球重要的生产国和第三大花生口。2/3度苏花生产量全的出占球11。苏丹花生产量整体消费量近年来呈现行势。22/23年苏花产量20吨同长6.16较1516年长40消量00万比少6.2较1/16年升2032。苏丹花生消费用途压为主，饲用和食用比较高。22/3度生消费量20吨其压消费比42，用占比27，用费比苏丹是花生净出口国，不进口花生，花生出口量1/20年大幅上升以来波动较平稳。丹期出口较1/0来政为取汇励生出口，1/20年生口从159吨至465万吨后定持该量。22/23年苏花出量计50万，比长0.1较稳。苏丹花生期末库存库比自18/19年大幅上升来较为平稳。1/9丹花生期末库存从.2万吨大幅上升至727万吨，库销比从1.3上升33.36。2/23年苏花生末存60万同比平库比从22.上升到4。图表1：苏丹花生供需平衡&消费用途以压榨为主3127苏丹花生消费用途312742

300300025002000150010005000

苏丹花生供需平衡表（千吨）215216 217218 219220

35302520151050压榨 食用消费量 饲用消费量

期初库存 产量 国内消费总计进口量 期末库存 库销比资料来源：SA中信期货研究所4. 塞内加尔塞内加尔是花生重生国和第四大出口国。2/3度塞加产全球出量全球。塞内加尔花生产量消量呈现整体上升趋。2223年，内尔产量10吨同增长1.31，较5/16年长1.9消量13吨比长5.6较1/16年长648。塞内加尔花生消费途饲用为主。2223度塞内尔生费量33万吨饲消量0，占费的0其为食消量2吨比32。塞内加尔是花生净口，不进口花生，出量动较大。2223年，生出量7.5万，上升7。图表1：塞内加尔花生出口量波动较大塞内加尔花生出口量（千吨）600500400300200100

25020150100500-50015/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22

-100出口量 增幅资料来源：SA中信期货研究所塞内加尔花生期末库存和库销比先升后降。5/16年-21/2年度，塞内加尔花期库和销整体升21/2度内加期存756吨，同比上升0.，库销比从34.1上升到0.3；2/23年度花生期末库存65.1万，比少13，销降到3.1。图表1：塞内加尔花生供需平衡表消费用途以饲用为主20001500

塞内加尔花生供需平衡表（千吨）

605040

塞内加尔花生消费用途分布608601000500

302010

320 0期初库存 产量 国内消费总计进口量 期末库存 库销比

压榨 食用消费量 饲用消费量资料来源：SA中信期货研究所5. 美国美国是重要的花生产、消费国和出口国。2/3度国生量球的消量占口量全的1。美国花生产量波动平，22/23年花生减产，费量近年呈现下降势22/3度国生量52吨同降124，较15/6降72费量15吨同降3.15。美国花生消费用途食为主。22/23年国消费量15万，用费量50吨比70，压消量饲消量分占7和13。美国是花生净出口，口量近年呈现下降势。2/23年国生口499吨同下降.9，较1/16年降288。进量产比为2右，响小以略计。图表1：美国花生出口量近年下降趋势显著美国花生出口量（千吨）7006005004003002001000

15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22

3020100-10-20出口量 增幅资料来源：SA中信期货研究所美国花生期末库存和库销比近年来呈下降趋势。2/23年度美国花生库存99.8吨同减少62，较7/18年高降19库比37717/18年高点45.降7.5个分。图表1：美国花生供需平衡&消费用途以食用为主3500300025002000150010005000

美国花生供需平衡表（千吨）期初库存 产量 国内消费总进口量 期末库存 库销比

504030200

美国花生消费用途分布13131770压榨 食用消费量 饲用消费量资料来源：SA中信期货研究所二、中国花生供需（一）中国花生供需平衡分析中国是花生的第一产、第一大消费国和一进口国。2223年中花生量全的7消费占球8进量占球6。中国花生生产以山、南为主。据USA数中国生产有东、河南河、东省015-219年河花量占国的3花生量全产的。图表1：中国花生主产区资料来源：SA中信期货研究所中国花生产量和消费量整体呈现上升趋势，22/23年度花生出现减产。据USDA据2/23花产量1830万，比少0.04，较1/1614.7；费量185，同长1.7较516增加18.据测，2/23年花减幅度在0右产在145吨右。图表1：中国花产量消费量整体上行中国花生产量（千吨）

中国花生消费量（千吨）185001800017500170001650016000155001500014500

15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22

543210-1

2000190001800017000160001500014000

15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22

6420-2产量 增幅 消费量 增幅资料来源：SA中信期货研究所中国花生消费用途压和食用为主。据USA据2/3度中花生压榨消费量1030万吨，占总消费量54；食用消费量750万吨，占总消费40饲消量占6。近年来压榨消费占比整体抬升。压榨消费占比从1/16年的53.7上升54.4。2/22年度因疫情花生食用消费量占比下降至39，压榨消费量占比升至622/3度着疫消，用费比回至0压消量降至4。图表1：中国花生消费用途以压榨和食用为主中国花生消费用途分布

中国花生消费用途占比分布640

54

60 755 7650 6 40 5435 430330压榨 食用消费量 饲用消费量

压榨消费量占比 食用消费量占饲用消费量占比(右轴）资料来源：SA中信期货研究所中国是花生净进口国，主要来源为苏丹、塞内加尔和美国，本年度进口量预计大幅回升。1/2度中花进量78吨，苏进花比从塞加进花比27从国口生比16。2/22年因生内外价差倒挂，主要进口来源国花生减产等原因进口量降低，随着进口来源国花生产回和外差挂局结，计2/23年进量升0.3。图表1：中国花生进口量2/3年度预计大幅回升16001400120010008006004002000

中国花生进口量（千吨）15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22

250200150100500-50-100

21/2年度花生进口来源分布440.181627进口量 增幅 苏丹 塞内加尔 美国 缅甸 阿根廷 其他资料来源：SA中信期货研究所中国花生出口量仅占产量的2.5-4左右，对市场影响可以忽略不计22/23年中花出量45万，产的2。图表1：中国花生出口量仅占产量的25-，影响可以忽略不计中国花生供需平衡表中国花生出口量（千吨） 中国花生供需平衡表（千吨）7006005004003002001000

15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22出口量 出口量占产量比

5.04.03.02.01.00.0

2000150001000050000

期初库存 产量 国内消费总进口量 期末库存 库销比

10806040200资料来源：SA中信期货研究所（二）花生产业链及下游头业花生产业链上游主要有种子、农机、化肥、农药、地膜等产业和花生种植业。花生产业链中游主要分为压榨、食用和饲用三种。压榨产业最为集中，由大型压榨企业、中小型企业和小作坊组成。压榨产物花生壳可作为工业原料或制药业原料，花生粕主要作为饲料和肥料，花生油通过超市餐饮批发商进而流入消费者手中；食用花生经过简单加工或深加工，成品流入超市餐饮批发市场，最终入间费手，花秧可作饲。图表2：花生产业链资料来源：中信期研究所我国花生消费用途以压榨和食用为主，食用花生加工布局较为零散，花生压榨头业山鲁、益嘉、粮团。山东鲁花集团有限公司花生油加工企业十强山东鲁花集团有限公司花生油加工企业十强益海嘉里投资有限公司 中粮集团有限公司 青岛长生集团股份有限公司 山东龙大植物油有限公司 青岛天祥食品集团有限公司 广东鹰唛食品有限公司 山东乐悠悠花生油科技有限公司 河南省星河油脂有限公司 山东兴泉油脂有限公司资料来源中国粮食行业协会中信期货研究所花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中。022年花生油市场品牌CR3为78，CR5为2CR10为96，场中较高CR3从220年的上到22年的78。图表2：花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中1009080706050403020100

花生油品牌集中度高且市场份额不断向头部集中89%2020 2021 2022CR3CR5CR10资料来源中国粮食行业协会中信期货研究所三、花生期货及交割品（一）花生期货花生货无盘我花生货郑所市合约则下。花生仁（简称“花生”)交易品种郑州商品交花生仁（简称“花生”)交易品种郑州商品交易所花生期货合约交易单位 5吨手报价单位 元人民币)吨最小变动价位 2元吨每日价格波动限制 上一交易日结算价士4及《郑州商品交所期货交易风险控制管理办法》相关规定最低交易保证金 合约价值的5合约交割月份 1、、、1、1、2月每周一至周五北京时间法定节假日除外)交易时间

上午90—1:，下午:03:0及交易所规定的其他交易时间最后交易日 合约交割月份的第10个交易日最后交割日 仓单交割合约交刺月份的第3个交易日车（船）板交割合约交割月份的次月10交割品级 见《郑州商品交易所期货交割细则交割地点 交易所指定交割地点交割方式 实物交割郑州商品交易所上市交易所交易代码 郑州商品交易所上市交易所资料来源郑商所中信期货研究所（二）花生交割品基准交割品以国家标准和农业部标准为基础，参考现货企业收购标准，形成花生期货基准交割品要求:450≤含油率（以湿基计，下同<46.0，酸价（以脂肪计下同)≤.5mKOHg，杂质≤.0，水分≤9.0，霉变粒≤.0，7m上（长圆孔筛板）筛上比例≥0.0，.5m下层筛（长圆孔筛板）筛下比例≤20.0，泽味常生仁。花生仁术语和定义、卫生要求及检验方法等按照《中华人民共和国国家标准花生》(GT532—008)、《中华人民共和国农业行业标准油用花生》(NY/T068—206)、《中华人民共和国国家标准长圆孔、长方孔和圆孔筛板》(GB/T1260—00）范性用件行。替代交割品及升贴水花生各项质量指标与基准交割品差异符合以下规定的，可以通过升贴水替代交。（1）3.0≤油<44的水20/吨440≤油<450贴水100元吨;4.0含油<470，水10元/;油≥470升水00/（2）.5mKOHg价.0mgKH/，水200元吨;2.mgKH/g酸≤2.5mgOH，水50吨。（3）.0霉粒1.5，量0.;15霉2.0，量.5。花生期货交割标准紧扣现货市场油用花生采购标准，主要质量指标为含油率、酸价、霉变率、筛上筛下率、水分、色泽气味及杂质。其中，含油率、酸价、变为用生价的心标故其置升水。四、花生价格研究框架花生价格研究框架主要由供给、需求、进出口、替代品和其他因素五部分组成。（一）供给产量和花生价格反向相关。花生产量上升，供需趋向宽松，价格下跌；花生产下，需向张，格升。种植面积和产量正向相关。种植面积越大，产量越多，供给越宽松，价格越低种面越，量越，给紧，格越。天气影响单产进而影响产量。干旱或洪涝导致花生单产下降。202年花生主产山和南现旱，年生产据公司研减幅在4右。（二）需求花生需求和价格正向相关。假设供应不变，花生需求量上行，花生供需趋向紧，格行花需求下，生需向宽，格行。花生需求主要指标花收购量、花生加工，厂开机率和加工利。花生需求有季节性。以花生油厂开机率为例。花生油厂一般在1月份开率逐下，节开率逐回，35月率达全高。68处于花生淡季，开机率较低，油厂多检修机器。9-0月随着花生新作上市，油厂开机率升12月着备货毕开率呈下行势。图表2：花需求季节性分析花生油厂开机率（周）

农历开机率（周）90807060504030201001111111111/11/11/1

2001111111111/11/11/12020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023资料来源：ytel中信期货研究所花生粕和花生油价格和花生价格正向相关。花生粕和花生油通过影响压榨利润和花生需求影响价格。花生通过压榨得到花生粕和花生油。花生粕和花生油价格上行，压榨利润上行，花生需求增长，价格上涨；花生粕和花生油价格下行压利下，生需下，格跌选取021年2月1生期货上-203年3月7日以的生盘、生粕格花油格析，花生价格和花生粕价格的相关系数是0.572，和花生油价格的相关系数是0.608，生格花粕、生价均现强正相性。图表2：花生收盘价和花生粕花生油价格正相关花生收盘价与花生粕花生油价格正向相关（元吨）25000200001500010000500002021-02-02 2021-08-02 2022-02-02 2022-08-02 2023-02-02花生收盘价 花生粕价格 花生油价格资料来源：中信期货研究所（三）进出口进出口一定程度上影响花生价格。中国是花生净进口国，花生进口依存度较低，但进口花生仍对花生行情形成一定影响。花生进口量上升，花生供应趋向宽，格低花进口下，应向张，格升。图表2：中国花生进口依存度较低中国花生进口量和依存度（千吨）1001400120010008006004002000

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