企业长期筹资的基本方式

第七章

长期筹资方式主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2000年9月第七章长期筹资方式第一节资本市场一、金融市场概述1。金融市场（financialmarkets）金融市场资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。一方面公司将闲置资金投资与证券，另一方面公司通过金融市场筹集资金。金融市场存在的目的就是将储蓄有效率的配置给最终的使用者。现代经济中，大多数缺乏资金的公司投资于实物资产的资金超过自己的储蓄，而大多数个人却总是储蓄超过总投资。效率要求以最低的成本、最简便的方式把实物资产的最终使用者和最终的储蓄者撮合起来。图7—1显示了金融市场和金融机构在把资金从储蓄单位（储蓄盈余单位）配置给投资单位（储蓄赤字单位）的过程中所起的作用。`图7—1金融市场机制图金锣融趁市作场畅分样为激货彩币歉市妈场肚和著资黎本投市梦场慕，或一况级课市万场铲和二貌级斥市坝场边。货序币迈市躁场膊（骆m叙o速n蔬e部y黎m圈a团r启k旷e蓝t毕）：孝买刮卖根短拿期伙有竖价腥证冤券霉的公市陷场典。资蚕本竿市代场讽（弃c漠a秋p袄i蒸t阔a归l坦m块a眯r尸k扩e活t娇）：掘买疑卖蛙长涨期乘金锦融蚕工钩具根的向市麦场刑。一浓级刮市她场屡（滑p展r塌i秆m斑a过r零y金m径a穷r款k阳e沸t庭）厨：新拌证悔券都买串卖的的杀市李场此。二舌级家市压场具（助s额e讲c毕o军n票d排a肚r刃y昏m众a茧r枕k拳e港t师）糊：已希发纪行侄证誓券上的元买摆卖黄市诊场述。一贸级座市鸟场颜上鼻资死金亮通腊过尊新照证组券帅的后出春售风来必筹姨集歇，宾并携从茄最拌终刮储钥蓄纹者筋手管中宝流悦入然实勿物内资制产削的秋最肿终屠投衔资乖者观手石中族；衡二飘级亚市称场播买腔卖绞已戏发坊行码的脉证年券奴并宇不肝给造证涨券皮发违行汇者舟提上供蛮新府的崖资梦金赛。2寒金残融佛中慈介议（夕f躲i偿n感a捡n丈c蓄i泄a模l吵i贤n烦t舱e恶r框m娃e顺d背i耗a倚r行i胸e矮s君）金越融府中窑介削是密一届种业以节自态己毅的或名上义柳吸码收调货况币疏，斯并鲜用墙发检放贞贷索款嘱或段其典他网形多式株进五行移金蒸融捉投陷资肥的炉金洗融改机衰构亩。主退要怖的思金撑融婶机顿构旋：招商歼业小银瓣行勿（识d凭e胃p栏o为s氏i正t理i签n犬s掌t电i耕t汇u隔t厦i例o跳n扫）保蚕险谈公泼司律（抢i摸n夜s陷u诸r地a曲n刊c革e鉴c你o体m芬p泻a专n序y遍）养樱老蓬保涨险罩金突（卸p僵e撒n斑s拢i盼o倘n郊f恶u欣n辨d丑s违）奇退轨休桃基伐金握（新r午e避t森i蹄r壳e亭m惕e挂n岭t宣f唇u障n限d独s扩）练共伍同梅投钟资疑基境金字（畜m牌u犯t易u蛾a耽l早i架n吐v赏e四s续t谦m绑e睁n赢t悉f吩u珠n内d每s摇）财正务李公当司陶（莲f矮i袍n垄a霜n丑c出i途a器l迈c炭o其m逢p雕a摧n草y劈燕）资德金织在却储胆蓄岛者则和摆实患物厅投削资销者擦之筐间戒的桐流继动胀可如以玩是拍直近接厚的谷也丸可奶以缠是殿间豆接赏的渡。山金逆融罩中彻介铜使涉资括金用流核动烤采荒用工间涛接深方狱式浑，每即景金留融侮中牌介柔购顺买卸直连接俊债行券抄，底然贩后园向倍公暮众安发面行这自宁己屋的竿二膀级励债良券积。3残金究融肠经避纪假人金波融拼经继纪维人范把吉资核金绢需狱求匀方精（哑实绸物哨投种资敏方遣）燥和苍资圈金允供熟应汪方肃（绵储椅蓄站单葱位绝）增撮途合设起针来妄，织扮可演奸中惜间漆人菊作蜂用秩。隆最遮主棍要崖的估金浸融骑经抄纪难人桂是昌投生资弃银垫行仰。投所资嫁银计行堆（州i弯n晋v径e家s拐t隐m撞e夕n慨t毙b统a填n信k继）浮是悉公蚀司子出誓售扒股悼票鸟或抹债幅券使的盘中泛间猫人嫁。投搏资突银勇行旁购饶买建公决司美新机发没行详的驰全猫部刘证倒券垄（余包步销补）侄，碰提注高隔价殊格恶后辟再开把调这耳些伴证珠券体卖阻给掌投秃资盐人千。表俩7斤—斜1术美乖国焦主事要孤投程资面银短行跨（介1华9搅9势7稳年狡）场旬外识市错场另（吧o川v挪e梦r称-指t纽奉h圣e些-庭c增o视u醒n向t秃e仔r咳，方O迹T较C扰）兼，贱属思于爬二鄙级私市乐场柄的你一舍部地分姿，间是丸未昼在锻交狼易扰所只上秃市巷的幸证蝇券兄及脂一泳些逝上湿市受证脏券吉进惹行没交鄙易哭的阁场潜所拔。场使外宫市阿场薯由禾准握备迈买习卖淘证作券在和摆报缘瑞价懒的下经泛纪词人再和扑券念商梁组导成肥，号场纪外散市叠场欺通去过帮电验子荒交凡易旷市辟场蜓把阅市尘场那参宇与珍者昼联洁系听起猾来猛，钳它廉正蚁变彼得瞧越笔来秧越脾有惑组亦织乔和志秩越序纷。美坟国棒证火券怠交暖易晓商拼协是会尼自哥动危报孙价专系槽统借N贫A穴S驳D碗A抛Q维涌持币了纹场男外匠交商易肾网判络权并裳及维时常报纲价代。榆1皂9们7者1赔年帜，N转A抽S们D邪A彩Q成稍立父，沫1篮9湿9后9直年洽底床共廉有还4辨8陈0来0缸家屠上迫市信公绢司护，垮市滋值肌达舌5名.想2神亿区美臣元暗，劳近帆2驶0唐0祸0善家仿属和于膛高破科已技棵公程司里。拜1嚷9愿8筒7摇年傻，绕新吴加妈坡柿S漆E蹄S暖D别A帽Q劈燕。倘1妨9河8炒8被年仙，屋马宰来咬西悔亚致M川E洽S失D麦A浴Q厅。算1诸9冲9察1猫年朵，旱日拢本瞧O播T颠C辆模辜仿题美璃国班。颤1颠9患9径4波年挽，郑台荐湾伸店茅头防市启场险。晚1孕9针9汪6增年趟，根欧脆洲匹E鼠A灰S全D四A捧Q尘。恐1稿9辅9匙6教年括，举韩孕国俩K言O笔S肾D彻A彩Q掀。放1颠9趣9绸7辛年湿，偷德衫国道面个向拌小旗企熟业另的换“走新拌市韵场伯”睛。译1狸9复9铃9民年企，露香敢港凡创柜业毙板拘。二乱、唱证撕券怖发忆行胳方两式通气过勿投锦资鹿银飞行语公柴开狗发富行向兴公唤司组原侨股酿东笛进指行茅特呀权洁认参购对固机顶构绒投欲资吃者筑进付行检私而募1卧公煤开兆发擦行打（朴p获u犯b佛l老i箱c生i亡s掠s赌u间e乐）公载开险发选行群是盈在圈证驴监滨会诸的翁监苍督泪下酷，缓依唐据停正族式畏合鄙同早、只借衫助糠于角投海资度银洗行在向介社鸦会邀公附众余公针开谨出坛售贞证梢券碎。真具洁体目有分三箱种紧方约法授：（娱1末）飞传浆统锯的袖承挎销渠（税包轧销熄u辜n济d祝e喉r形w芬r钓i未t坝i太n盒g绝）（擦2乓）饿最汽大蕉努鬼力宵分挑销立（巾b愤e膝s裳t毯e丢f体f焦o说r宜t忽s障o绍f敲f谁e同r画i尺n避g抗）（线3您）跨暂短搁戒注洞册养（垂s胁h俭e烂l丽f止r蚊e锈g稻i杜s盟t岩r维a须t征i柱o族n蜡）2六特身权毕认筹购婚（铸p动r赴i冬v幻玉i付l敢e斧g妇e沫d协s共u倾b防s扔c乒r盼i再p介t舞i找o欺n臂）现朴有疤股第东帖按猎原寻有草股隙权伴比挂例誉优老先愉购钥买串新案发蒙行挂证掏券易的支发辨行乏方毙式框，盼又笛称牧为揭“个认监股低权撤发苦行荡”昏。图明7匀—摄2章公漫司霞证敢券拌在妨资聚本额市朴场倚上捉的拥发鲁行便方眠式3忙私猎募翠（哨p痛r谱i正v脏a诊t庸e个/思d随i傻r比e原c胆t肃p窜l非a亭c挡e鱼m风e耕n鲜t植）发梳行屠证纵券满的斩公觉司珍将且其绵全馒部控证欺券福直塌接扶发农售桨给科单滋个帜机谣构错投锡资唐者肠或怨由唉单乱个倘投眯资唇者蹲组镇成含的愈集承团退，巨不他借沾助浴于钓投题资行银例行洗，镰也遥不页用晨向法S浅E抱C别登促记筒备暗案谅。胳由温图竭7闯—树2队可矿知菊，筝最疾主躺要棉的部私圆募炕债终权距人骂是锻：符保肝险章公疤司银、执养聚老局基汤金展、蛇银堤行占信垦托蛾机闸构兵等尝。三苦、缓资勤本纱市坡场耳上祥的恋资雄金税配芝置资嗓金研配是置接主徒要夺依虏赖旁于狗期央望短报质酬斜率倒和功风宝险滤。1格在结风嘱险恰相京同童情励况拢下殖，菌愿篇意胆支知付第最价高迎期块望翅报事酬艘率弹的患资麻金元使症用普者触获印得握资迅金大使蚁用虽权。鸣若持资伍金养供政应权者叔和胶资队金泳使项用腐者裳均誓为户有没理饱性投的弟，稳则度出箭价配最串高迟的期资霞金检使福用险者冠拥数有惯最中有愿前狡途冈的耗投童资淡机贵会鸡。窗这竹样促，违资倡本堆市恋场如就高起家到饭了响社阿会废资絮源缠的却合诸理尖配海置盒作食用赖。2民资积金签配旱置疲过串程听依躺赖违于涨期越望杏收珠益深率劲，仁收圣益捆率把的进高筝低押又公主黑要沫由面风重险坐决物定（劣1哲3宫%秩=纷3岔.精8千%挺+忆9下.埋2浙%手）思。资不川同闹的柱金限融积工发具苏有溉不魂同驳的据风幅险蔬，渡为奇获皆取消资捕金此，攀它息们植就宿必趁须滩提婆供狡不跑同朋的异报社酬谎率仗。图啊7屈—恩3协资钱本见市扣场降上慕不针同它证瞧券烘的诞风神险桌与当报制酬禽率金被融模工堪具举的旺风吃险纲主趣要贴有茫：（忍1柱）农违晨约喝风绸险冈（主d汇e织f没a机u篇l刻t区r鱼i店s母k膊）债腿务召到永期尖时签，酷借丧款问方洋不辈能外按捉要箱求营支污付追本矿金穗或将利尘息翠的宜风丛险误，嚼因贤此或投删资年者绍要里求泡风匹险绣溢督价痰。甩通拐常躲由眠专倍门篮的骂评炕级贱机享构另提蹲供敲各粘种矿证袭券舟的焰违假约虹风井险绞。吓穆染迪晋投扔资牙服头务屋机职构语（弟M番o宏o注d云y包’慕s亲I颜n竭v黄e幻玉s唉t含o态r卧s泼S他e窃r呆v阵i瞎c店e盟）浇和冰标国准马普姻尔撑投征资摸服喷务登机蛙构旨（竞S茎t拐a蚊n呜d环a谋r宪d苹＆鬼P举o含o否r脚’倘s亡）千的拼评到定其方艰法宜见跳表疏7淋—煎3膛。王A绑级游：余几密乎皆没负有桶违叶约搜风寨险翻；锤B观B摄B袄及比以席上付各葵级馋级苦：投典资每信众用万等拥级蛇（辈i颜n沉v袭e捧s待t某m温e邻n雕t携g骡r施a绪d司e窜q辞u迫a买l奸i埋f碎y挥）B洞B烦及愉以岭下怎各素级秃：投柔机糊信竖用播等最级挠（棚s窑p站e倒c辰u垫l削a昏t袄i书v双e泥g困r艺a卷d认e璃）（俊2巴）露流扭动读性宇（涌m钥a挤r醋k犬e口t熄a无b覆i嚷l呢i制t拉y拍）在僚价盆格升没胆有许明密显尚损专失卖的笑条劝件外下加，细在衡短攀期友内注大凯量巾出自售芦证特券伍的顺能遮力锡。（每3睡）知期奏限节（虏m棕a存t董u盏r遇i愤t塞y疤）证皮券皱的标寿杆命泊，秆即帖证马券谷的名本响金啊偿粱付孕前净的堤时荷期右长缠度霸。烂从摧目迎前片至落到哥期策日丈的担时延期惰长炉度饺不耗同紫的签几恶种问证摘券弦收浑益枝率尊和短期贤限燃之嫩间师的蕉关聋系店被碌称乱为利韵率脖的烟期亦限嗓结妨构兄（奋t贩e僚r蒙ms沿t岔r冒u脑c垮t央u榴r糟e睬o屋f舍i召n轰t屯e只r他e枯s看t若r烦a肉t浑e霞s骑）辟。美督国间两崭个船不共同雨时葱期僻的闯利捆率黑期乞限跑结热构阔如滑表兰7塞—混4盾和差图场7薄—椒4互所邮示槐。表蛾7虹—晃3表究7是—挖4俊美夹国幕两解个洁不乘同仰时衡期绞的方利林率畏期益限政结肥构图敬7拔—浊4滥正摔收垦益委曲色线顽和杜反共收蜂益伐曲阶线图激7锣—张5沾拱理收缘瑞益抛曲础线沿图正违收脸益野曲宵线款（陶p没o忙s懒i蛇t圾i冰v现e凭y权i池e辞l舌d纳c慎u疲r湾v捏e穷）汉,指版宏伍观宝经垒济丑运漏行胡正违常论，腿不武存廊在璃通冶货带膨址胀营和辅经狗济椅衰血退误条氏件独下过，鞋其吓他殿条绵件抖相和同众的帽债珠券售，施期绒限皱越庙长邀利祥率岔越饥高胶。临多呈数隙经驳济虹学大家路认淘为吧正填收能益猾曲司线誉代组表议了喇收误益挣率慰与姜证同券鲜期轰限骄之僚间涂的双正劲常怪关母系廉。反叨收中益肯曲墨线届（恩i断n累v劝e爸r同s躺e泪y跪i医e迎l汁d偿c同u趋r肯v吗e晴）扶，由骄于检投歉资连者尘过骑多掠的哥追惭求联长园期言证养券甜的摄高跨收胁益扯时洋，踪蝶造袖成译长横期萝资枯金统供泉大幕于娘求把所甘引话起俯的谊长萌期摊证未券氧利磁率赔下占降腹而偏短健期抄利巧率扩上壁升艺的耐现命象海。拱狱收掘益定曲提线变（邪h淹u繁m雪p掀e诊d删y绝i临e柴l锡d躁c飘u增r宅v逢e掌）是因短海期烧证性券凳利门率符急纱剧躁上球升治阶膛段汤所充表贞现挑出旷的编利孕率顾期塘限州结聪构亲。渠在兔西侍方弯，雾市喘场嘴利夸率供起导伏宾剧辟烈套的离7界0玻年伐代织，雪拱秆收无益步曲积线史是此美甘国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