第章资产组合管理

金融学湖南农业大学经济学院

第10章资产组合与资产定价学习目标掌握收益和风险的度量掌握证券投资组合收益和风险的计算掌握资本市场线和资本资产定价模型的公式掌握单因素套利定价模型的公式理解多因素套利定价模型的推导本章的主要内容是在不确定性条件下，市场上的理性投资者如何做出最优化的投资决策，以及在不确定性条件下证券的市场价格是如何确定的。本章首先给出了在不确定性条件下如何度量收益和风险；接下来分析了在马科维茨的假设下，如何通过投资组合的方法获得最大化的投资效用；最后给出了如何利用投资组合的原理得到不确定性条件下金融资产的价格的两种方法：（1）用均衡定价方式计量资产价格的资本资产定价模型；（2）用套利定价方式计量资产价格的套利定价模型。本章简介第10章资产组合与资产定价第出一转节啄不恐确摩定魔性稍条押件厌下春效圈用集与玩风瘦险第尸二择节窄资谎产首组朱合途理父论第大三右节非资庙本钉资坝产梦定先价再模室型第绘四袍节惰套索利狡定衣价域模袄型第证1逼0摊章证资醒产元组挂合盛与嘴资泥产倘定存价第虹一含节蛾不燃确初定津性伍条呀件谢下附的晕效座用问与鸣风真险一躲、据不笨确汽定霜性派与低风柏险不洽确抖定陕性址是温指休，偏一欢个心事榆件蚂未级来谣可技能稍演殖进室的剖结侦果迷已患知腹，译但拜每鹅个逃结体果忧发放生喉的名概题率欧大旗小畅未背知牢的平情网况征。风群险目是怕指懂，银一冠个昌事展件艇未思来让演荡进振的炼所偏有匆结余果它和却每守种咸结斯果锡发凳生怨的捉概屡率菜已祖知嚼，晌但铜事瓜先往无棍法挣确按定漂哪尘种蛛结虫果晶会冤出迹现锡的下情鬼况屋。5二村、龙期哗望惯效木用道函泄数期展望谢效僻用拍函耕数蹦是身不盒确逝定碑性续条牲件蜻下剧金军融冰资曲产禾的技收脑益衫为捐投活资貌者堂带霞来取的鞋效创用玩的嫂度田量敏函孝数赴。公纵式兽表荡示倦为悲：6三颂、邪不楼确城定泼条朋件资下浑收振益栗与阿风明险鹊的怪度脾量收流益眉的投度湿量卸：风字险久的舰度绵量陡：这寻种码度邻量亚方窝式景不溜仅激仅蒜是嫩基浙于余计片算辞上哥的妈方戴便比，逼还谁可存以葬通利过源微冷观律经屠济赔学每的刻公光理栽推忌导岁出球来呀。四程、裙风茂险的态犯度风手险垫态蝇度陡是翻指变投资资融者鞠对还于栋未财来臂不析确腥定工性立的职态缸度状，养风迹险篇态骡度鼠分粘为顺三景种丧：风买险店偏弯好风讨险涉厌各恶风峡险行中忍性风否险早态渠度芝可腾以猪通典过木几站何带方白式惩和斯代爬数转方浸式陪描凑述胞，尤几乒何化方信式静见肯教婚材载图欲1斑0米-脾1宁;坦1期0定-屯2电;衣1升0卫-狠3宰;飘代钉数店方奋式洪如押下如：第错二白节情资金产合组令合描理司论一貌、英资甩产雁组座合症理仙论逐基俱本永假舟设（呆一器）寄对感市凶场夺的乘假槽设婚：证须券皂市妄场畏是桨有漆效炉和厚无逼摩萝擦禁的屡；（晶二敲）拔对白人阅的吩假唤设楼：投资资脱者琴是慎风喷险鸽厌将恶无型同的币理斜性接人型；（妙三情）觉对乓分巡寿析除工池具隔假美设代：投建资叼者亡利栋用渗收贿益柄率骆均轰值建（歉期粮望湿收姥益蹲）起来亚衡甩量陡未怖来忽的侄实饰际扭收格益向率装水疤平殊，揭利么用肃收纵益建率棍的临方多差饲来揉衡咬量胁风飘险唇。（念四施）论简晨化荡分擦析弓假歪设抓：投闸资品者临不掌能圆借桌入歇资外金枣投比资惜于之证扯券过组购合埋。二许、泳投槐资枣组庄合把的猪收欺益及和填风寇险（柔一当）疑投渡资杰组此合逗收皂益鸣：（郊二握）风投各资恋组叶合刃风宜险进：（符三递）蠢用浑矩俊阵齿代脊数浊表刊示贝的绵投彼资愤组疫合慨收翅益踪蝶和坐风恋险乔：三糕、白效熊率粘边忆界（绿一今）室含蓬义效挥率辫边尺界逮是凉金缘瑞融精市闲场赠上炒最浙优尝投蜓资数组徐合劝的作集余合荐，快在真几拾何方上震表敢现滔为肥投的资亲组浑合四风化险越和卡收早益层关拾系煌的地一那条啊曲莲线阳，肠曲迫线楚上县的查每计个画点令代画表批一膨个叉投与资精组汁合露，盖这牵些骆组绪合挎满拢足造既常定脚收密益招下倚的咏风当险每最掏小下原串则棋。简持而艰言烟之羡，谷效招率崭边版界端是努符烤合扣均汽方王效缠率话原脏则李的逮最要优祥投查资茅组寒合撑点象的挤集阔合卸。（准二后）街图讨形疏表殿述殃：（祸三宽）叹推泛导牌：原猪理盒：效望率达边狸界咏曲遥线酒是扫根为据汽投遗资朴最报大眉化跟效大用北的已资揉产刑选洗择瓜行恒为睛推厌导距出岸来偿的贤。方喜法否：构桑建穿风染险居最值小傅化围的剥方冈程享式闯，睡加天上路投凡资漫比浸例绢限哥制顷约建束煎和街投患资绸组团合升收狼益木既丝式定种约榨束亭，丸解住得右既岁定可投讯资筹收踏益逐下背风作险叔最予小惭的呼投酒资步组垃合虫。（轧四齿）份效砍率霉边归界闪的逢性蒙质扫：效亏率浪边旗界坐上述的丑组揉合卵存端在牛着百一安些蓄特柳殊绑性巾质铲，另其驾中铸有甘三遣个愧性铁质共在糕推绞导疲资征本险资寻产是定影价宇模霉型隶中后有知重美要功作散用渔。四焰、罢做滑出却最企优捏投资资编决剑策投盒资视者糖投烟资鄙的议最自优革决剖策娱，梦是剥通洗过巾效扫率饲边裂界服和是投罚资暴者伴效怠用挑无胶差艺异币曲还线任的魄切守点乎获盛得绸的奴。效肤率骆边打界形意丘味坦着迟在迫均规值胳方弄差通偏火好遣下烧的趣一递个滚最榴优绢投衬资间组穗合巾的衰集损，精由强于神市疼场驶上帜所著有逃的鬼投滤资喷者直面馒临测的搭都昼是蹄同央一忘条算效榜率遥边邮界和曲架线熟，堂因乌此彩投汁资都者孔最捎终饺选命择故哪普种难投妇资裕组霞合诱就征取梁决肉于拐其慰个肢体璃偏碑好纱，塞即鸽单跃个润投公资晕者亦的叼最牵优悦投疲资敬组闸合择的旋选颈择诞取先决责于悠其即自锯身项的漏效使用蚀函保数投。方差图10-9投资者最优决策投资者效用曲线ABWg效率边界0

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