证券投资收益与风险分析

证券投资收益与风险分析第1页，课件共78页，创作于2023年2月（二）债券收益率计算原理1、现值法：其中：P0-债券的现行价格（买入价格）

C-年利息

n-到期前的年数

V-债券面值

i-收益率第2页，课件共78页，创作于2023年2月（二）债券收益率计算原理2、近似法：或：其中：P1=债券出售价格Y-收益率第3页，课件共78页，创作于2023年2月（二）债券收益率计算原理3、加权法：第4页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算

A.附息债券收益率计算1、票面收益率（名义收益率）

其中：Yn-票面收益率2、直接收益率（经常收益率，本期收益率）

其中：Yd-直接收益率例：第5页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算3、持有期收益率（1）息票债券近似法：其中：Yh-持有期收益率例：第6页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算实用法例：第7页，课件共78页，创作于2023年2月4、到期收益率（1）附息债券近似计算式第8页，课件共78页，创作于2023年2月（2）实用公式第9页，课件共78页，创作于2023年2月5、赎回收益率yc赎回收益率C—债券年利息p0—债券买入价Fc—赎回溢价n—赎回年限

第10页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算6、复利到期收益率其中：C-票面年利息r-再投资收益率

V-债券面值P0-购买价格

n-持有年限第11页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算例：某债券为期限10年，票面年利率为12%的息票债券，每年付一次息，面值为1000元。投资者在二级市场以960元价格买入，剩余年限为4年。投资者将所得利息进行再投资，再投资收益率为10%，则投资者持有该债券期间的复利到期收益率为：第12页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算B.一次还本付息债券1.持有期收益率近似法：例：第13页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算实用法：例：第14页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算（2）到期一次还本付息债券近似法：其中：I-票面利率例：第15页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算实用法：例：第16页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算3、贴现债券收益率（1）到期收益率发行价格：P0=V×

(1-dn)其中：P0-发行价格V-债券面值

d-年贴现率n-债券年限（360天计）到期收益率：第17页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算例：P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）第18页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算（2）持有期收益率交易价格：P1=V×（1-d1n1）其中：P1-交易价格

d1-二级市场年贴现率

n1-剩余期限（360天计）持有期收益率：第19页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算例：P1=100×

(1-1.50%×60/360)=98.08(元）后手到期收益率：第20页，课件共78页，创作于2023年2月（三）债券收益率及其计算（3）贴现债券复利到期收益率：例：某贴现债券面值为1000元，期限为4年，投资者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率为：第21页，课件共78页，创作于2023年2月二、股票投资收益（一）股票收益的内容及影响因素股息1、股票收益的内容资本损益资本增值股息2、股票收益的形式买卖差价公积金转赠公司业绩3、影响股票收益的主要因素股价变化市场利率第22页，课件共78页，创作于2023年2月（二）股票收益率计算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%

其中：D-现金股息

P0-买入价例：股利收益率=（1.50/30)×100%=5%第23页，课件共78页，创作于2023年2月2、持有期收益率

Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%

其中：P1-卖出价

Yh—持有期收益率例：[1.50+(34.50-30)]/30×100%=20%第24页，课件共78页，创作于2023年2月3、股票持有期回收率

股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%=1+持有期收益率例：

股票持有期回收率=(1.50+34.50)/30×100%=120%持有期收益率=[1.50+(22.50-30)]/30×100%=-20%股票持有期回收率=(1.50+22.50)/30×100%=80%第25页，课件共78页，创作于2023年2月4、调整后的持有期收益率Yh—调整后的持有期收益率例：第26页，课件共78页，创作于2023年2月三、资产组合的收益率第27页，课件共78页，创作于2023年2月三、资产组合的收益率其中：YP—证券组合的预期收益率

Yi—组合中各种证券的预期收益率

Xi—各种证券占组合总价值的比率

N—组合中证券的种类数例：YP=(0.100.25+0.120.50+0.080.15+0.070.10)=10.4%第28页，课件共78页，创作于2023年2月第二节证券投资的风险证券投资风险-证券投资收益的不确定性风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。一、系统风险系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法通过证券多样化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风险。第29页，课件共78页，创作于2023年2月（一）市场风险1、定义：由于证券市场长期行情变动而引起的风险市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量。2、产生原因：经济周期变动。3、作用机制：经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响。4、影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响。5、回避方法：顺势操作，投资于绩优股票。第30页，课件共78页，创作于2023年2月（二）利率风险1、定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性。2、产生原因中央银行利率政策变化资金供求关系变化3、作用机制利率变化-公司盈利-股息-股票价格利率变化-资金流向-供求关系-证券价格固定收益证券的主要风险-利息、价格长期债券利率风险大4、影响利率风险是政府债券的主要风险利率变化直接影响股票价格5、减轻利率风险的方法：分析影响利率的主要因素，预期利率变化。第31页，课件共78页，创作于2023年2月（三）购买力风险1、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收益水平下降的风险。2、产生原因：通货膨胀、货币贬值3、作用机制：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率4、影响：固定收益证券受通胀风险影响大；长期债券的通胀风险大于短期债券。

不同公司受通胀风险影响程度不同；通胀阶段不同，受通胀影响不同。5、减轻的方法：投资于浮动利率债券、保值贴补债券。第32页，课件共78页，创作于2023年2月二、非系统风险非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避风险。第33页，课件共78页，创作于2023年2月（一）信用风险1、定义：证券发行人无法按期还本付息而使投资者遭受损失的风险。2、产生原因：发行人经营、财务状况不佳、事业不稳定。3、作用机制：违约或破产可能-证券价值下降-证券价格下跌4、影响：政府债券的信用风险小；公司证券的信用风险大。5、回避方法：参考证券信用评级。第34页，课件共78页，创作于2023年2月（二）经营风险1、定义；由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而引起投资者预期期收益下降的可能。2、产生原因企业内部原因企业外部原因3、作用机制：经营状况-盈利水平

-预期股息-股价4、影响：普通股的主要风险5、回避方法：关注上市公司经营管理状况。第35页，课件共78页，创作于2023年2月6、经营风险的主要种类（1）定义：企业因融资不当而影响普通股东收益的财务风险。负债过多或资本利润率过低。（2）不注重新产品开发和市场开发，满足于当前。（3）销售决策失误。（4）公司管理效率低下。第36页，课件共78页，创作于2023年2月三、收益与风险的关系收益与风险的互换关系收益率=无风险利率+风险补偿无风险利率：将资金投资于某一不附有任何风险的投资对象而能得到的收益率。1、利率风险的补偿2、信用风险的补偿3、通胀风险的补偿4、市场风险、经营风险、财务风险的补偿第37页，课件共78页，创作于2023年2月第三节风险的衡量证券投资的风险，是预期收益变动的可能性和变动幅度，风险的衡量是将证券投资未来收益的不确定性加以量化。一、单一证券风险的衡量（一）未来收益的概率分布R=f（S）或r=f（S）其中：S-经济环境

R-证券的收益水平

r-证券的收益率第38页，课件共78页，创作于2023年2月（一）未来收益的概率分布第39页，课件共78页，创作于2023年2月（一）未来收益的概率分布概率

0.40.30.20.11.002.003.00股息额第40页，课件共78页，创作于2023年2月(二)预期收益预期收益是以概率为权数的各种可能收益的加权平均值其中:ER-预期收益

Ri-各预期收益

Pi-各预期收益发生的概率

i-各种可能收益的序号

n-观察数,满足第41页，课件共78页，创作于2023年2月例:A、B、C三种股票收益的概率分布第42页，课件共78页，创作于2023年2月(二)预期收益其中：第43页，课件共78页，创作于2023年2月(三)风险量的计算-方差和标准

衡量某种证券风险水平的一般尺度是各种可能收益或收益率的概率分布的方差或标准差。第44页，课件共78页，创作于2023年2月（三）风险量的计算—方差和标准差Pixyz

预期收益（期望值）Ri第45页，课件共78页，创作于2023年2月（三）风险量的计算—方差和标准差第46页，课件共78页，创作于2023年2月（三）风险量的计算-方差和标准差其中：V-方差—标准差上例中：证券预期收益（元）方差标准差

A8.004.82.191B8.000.850.922C9.004.82.191第47页，课件共78页，创作于2023年2月(三)风险量的计算-方差和标准差A股票未来收益:8±2.191=5.81~10.19(元)B股票未来收益:

8±0.922=7.08~8.92(元)C股票未来益:

9±2.191=6.81~11.19(元)第48页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡1、无差异曲线的特性（1）投资者对同一条无差异曲线上的投资点有相同偏好—无差异曲线不相交。第49页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡

rI2rI1I1I2XI3

第50页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡（2）投资者有不可满足性和风险回避性一无差异曲线斜率为正。

r2318%14%115%20%

第51页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡（3）投资者更偏好位于左上方的无差异曲线。

rBA1CD

第52页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡（4）投资者对风险的态度不同-不同的投资者有不同的无差异曲线。

I1I1I1I2I2I2I3I3I3

极不愿冒风险的投资者不愿冒风险的投资者愿冒较大风险的投资者第53页，课件共78页，创作于2023年2月（四）对单一证券收益与风险的权衡2、投资者对A、B、C、股票的选择RrCrCBCABABAXYZ0、9222、1910、9222、1910、9222、191

投资者X的无差异投资者Y的无差异投资者Z的无差异曲线和投资选择曲线和投资选择曲线和投资选择第54页，课件共78页，创作于2023年2月二、证券组合风险的衡量（一）证券组合效应预期价格变动

AB

时间第55页，课件共78页，创作于2023年2月二、证券组合风险的衡量（一）证券组合效应预期价格变动

B

A

时间第56页，课件共78页，创作于2023年2月二、证券组合风险的衡量（一）证券组合效应

非风险

系统风险

系统风险

51015202530证券种类第57页，课件共78页，创作于2023年2月二、证券组合风险的衡量证券组合目的—在收益一定的条件下，投资者承担的总风险减少。证券组合中证券种类：10—25种。证券组合的风险并非组合中各个别证券的简单加总，而是取决于各个别证券风险的相关程度。第58页，课件共78页，创作于2023年2月（二）证券组合中风险相关程度的衡量1、协方差：协方差是刻划二维随机向量中两个分量取值间的相互关系的数值。协方差被用于揭示一个由两种证券构成的资产组合中这两种证券未来可能收益率之间的相互关系。第59页，课件共78页，创作于2023年2月（二）证券组合中风险相关程度的衡量第60页，课件共78页，创作于2023年2月（二）证券组合中风险相关程度的衡量其中：第61页，课件共78页，创作于2023年2月2、相关系数相关系数是反映两个随机变量的概率分布之间的相互关系。相关系数可用以衡量两种证券收益率的相关程度。相关系数是标准化的计量单位，取值在±1之间。相关系数更直观地反映两种证券收益率的

=1COVAB

相互关系=0

AB=

=-1AB第62页，课件共78页，创作于2023年2月2、相关系数若本例中股票A、B、C的市场价格均为50元/股，则：三种证券的预期收益率和风险

ABCEr0.160.160.18V0.001920.000340.00192

0.043820.018440.04382第63页，课件共78页，创作于2023年2月2、相关系数三种证券相互组合的协方差和相关系数证券组合协方差相关系数

AB0.00080.99BC-0.0008-0.99CA-0.00192-1第64页，课件共78页，创作于2023年2月(三）证券组合风险的计算第65页，课件共78页，创作于2023年2月（三）证券组合风险的计算其中：-资产组合的标准差

XA-证券A在组合中的投资比率

XB-证券B在组合中的投资比率

——双重加总符号第66页，课件共78页，创作于2023年2月（三）证券组合风险的计算又若组合中共有三种股票，则第67页，课件共78页，创作于2023年2月（三）证券组合风险的计算第68页，课件共78页，创作于2023年2月（三）证券组合风险的计算若上述A、B、C三种股票组成一组合，投资比率分别为XA=20%，XB=30%，

XC=50%。则：第69页，课件共78页，创作于2023年2月三、证券组合的选择（一）有效组合：

1、在各种风险水平条件下，提供最大预期收益率。

2、在各种预期收益水平条件下，提供最小风险。（二）可行组合：可行组合代表从N种证券中所得到的