某投资项目多方案的比较和选择概述

第四章投资项目多方案的比较和选择——P32~45【本章提要】4.1概述

4.2互斥方案的比较和选择

4.3独立方案的比较和选择

4.4混合型方案的选择本章学习要点：1、了解投资方案之间的关系不同，所采用的评价方法及评价指标也会不同。2、熟悉投资方案之间三种关系的概念。3、掌握互斥方案、独立方案的主要比较与选择方法。4、了解混合型方案的选择。4.1概述4.1.1多方案比较的基础——可比性（1）资料和数据的可比（2）功能的可比（3）时间的可比4衔.糕1假.属2足项罢目搁多亮方洽案泛选德择秀的塌类劳型（摔1蒙）宽互虏斥垫型玻方创案窜：各脆方遣案肺之退间互滴不物相遣容逝，植互亏相带排即斥权，员只贿选犁其仪一要，知其钢余偶放景弃候。（胶2葛）湖独填立建型吨方跟案奏：各凝方战案校的现因金棉流尚量保独潮立益，夹不责具眠相晓关率性，算其师中帮任椅一畅方妹案倦的咬采碗用止与礼否喉，衰只驱与恐其扭本段身呈的绘可街行课性充有严关下，果而粪与帮其怪它暴方径案辅是忙否您被摊采技用争无似关答，效供果宽具瞧有背可宏加玻性灾。（泽3膊）摩混虎合璃型李方姨案剧：在雄项币目浆方光案坡群评的魔两翅个断层垂次朝中碗：告高革层迅次浅方纵案旧是两若章干绸个宫相季互茶独猫立糊的筛方柳案雷，周其疏中馒每冒个膀独俯立躲方茄案扶中格又漆存架在央若久干工个村互窄斥狠方扩案运；扮或来者耐高厨层妙次售方吧案剧是州若治干忠个虽互宪斥偷方果案疫，絮其府中拘每蛮个附互龙斥兰方适案诊中闯又描存洞在刮若坊干本个查独萄立吹的浩方则案贫。（寨4赌）名其粗他缎类漫型自多挖方无案①相拿互蒙依死存冈或羞互蚂补壁方堤案种：两重个镰或验多堆个旗方吩案蛾之剧间判，自若暮实活施漠某订一迷方锤案稍，阴要豪求叙实框施淡另店一笔方他案夸（困或枯另味几是个帐方晃案捉）裁为竞条币件熟，最则仓这帝两称个溉（诞或秃若僵干贯个嗓）狐方阻案恢具查有筐相仙互昼依食存液性晒或未具套有喘完才全孟互坦补程性墙。②现期金渴流购量逃相思关缴型秒：多氧方翁案敢如森果踏某津个梢方宰案注的惭实仓施含会滴导驱致报其梯他潮方哲案味的升现队金施流冠量技发姿生森变麦化摘，锹则份方涛案铁之房诚间盈存校在撒相乡丰关六性泊。③从溉属保方蒸案显：指较在糠一驱组贷方影案辉中伟，创某糕一递方劝案霞的缎接秆受溉（茫或霜拒稼绝泻）使，墓是祝以劫其宜它弄方协案遮的梁接告受迁（哭或唉拒虎绝件）拒为律前专提秀的茂。4怨.绿2互群斥牙方跑案轰的编比串较啄和殃选巩择4瓣.柴2即.堪1厌寿哑命蕉期有相害同挨的肝互碌斥翠方帜案炭比恶选—兰—奶P历3驶4互档斥粪方喜案翻分音类[秘按弹服哥务寿多命舒期]：（块1络）节相联同岸服歇务爆寿药命眼期（脾2在）覆不彼同鹊服洪务住寿朵命京期（摘3葱）分无谎限炎长常寿泡命右期比矮选镜方姨法：知净辆现旦值党法年蓄值郑法增阅量屯分帽析秒法提等4慈.抱2帆.核1浸.箱1除净其现侵值耽（亚年暴值搭）胆法基户本殖步偶骤耳：（腊1啦）井分仆别哲计津算艺各舅方园案宁的工净光现握值落（许年窗值确）训，雁并早用信判崇别符标棍准填加炮以辫检努验躺，妻剔种除泻N凯P悠V六(扒A勒V俗)惩<针0墨的栽方程案接。（期2晨）吴对阅所摔有北N芝P级V吃(先A两V鸟)息>碧0根的坦方家案址，墨选爷择表净袋现政值搜（扰年残值表）纯最模大魄的确方风案副为篮最狮佳湖方赛案没。例僚见铅P版3砍4示【馒例治4雕-荡1赶】净曾现坏值聚法窑是张对我寿辫命课期撞相米同滨的亲互黄斥锐方必案希进都行腥比染选命时种最察常宰用纤的侍方绞法储。有京时愉，逃在趟采按用阵不跌同贩的鸭评身价伟指躁标慎对源方旗案遇进寇行哀比炊选宫时藏，溜会安得勇出拴不显同贩的密结然论<乏见陕【艳例穿4锦-洒4独】猫>躲，悔此料时利，炕可秘将壶净告现毕值钢指符标磨作时为捞其酷中典的题一燥个跟衡斯量扛标咐准键。年贫值A累V即净洗年色值N更A犹V4墙.千2谦.挂1路.洒2涝增日量讲分恼析舍法—贷—飞P时3万4例税见P容3数4邀【观例棚4貌-所1创】基插本缘瑞步雹骤稠：1艰）眠将仆方仆案投按岭初摔始浮投可资浸额杀按耗由廉小坚到烫大哈的讨顺种序刃排茄列朋。2私）袍选约择擦初服始为投健资菌额津最姻少敲的斜方画案箩为勤最杂优狗方玻案顽。[寸一介般污选篮定遇完强全汤不纹投婶资邪方杰案政<尤即素投副资硬与拒收颈益颤均窄为斩零睁的剃方猜案是，梁简竖称微为梯“零优方”>战]3纯）雅用辩投李资巧额糊最爱小蛛的播方盈案菠减拼去炊完诱全余不裹投吗资到方舞案遣，昂形转成过常乘规帝投婆资朱的悦增堆量吼现贫金耐流故，凑应赢用舒增刘量签分足析派指料标袖考怀察壳经坦济街效税果删，红选排出幼临盘时母最袋优怀方稻案案。4贸）锤继伸续芹选剃择灶初撑始失投色资娘额姥较当高战的蒜方麦案睡作悲为全竞救赛东方应案仇，徐用听该粥方芝案炎减馆去似第说（朝3企）驻步历中恒选弄出载的模临污时贵最凝优堤方拼案欠，豪继柄而帮选煤出雹新划的翅临喜时等最爪优汽方是案伸。5矮）瓦如拥此副重我复斗步渠骤述4妈）般，范直容至联选届出趁最兼优检方舞案翼。增带量败指眯标：增育量蚊投色资半回碗收脑期、增身量匹投坛资唇净栏现骆值、增棵量翠投挽资叶内衰部跳收皆益滔率（1旷）增捎量统投课资春回植收狭期—旅—铲指开两脾个凑方颠案来的阳净肉现仓金溜流拿量近差悲额鸡的纺投弯资丹回茅收轿期家。—节—端通债过暮投忌资盈大代的惩方鞭案每蚀年沫所扰节清省似的居经井费用渐来誓回础收抢相嚷对苗增悠加蚊的鹿投典资顾所仍需弟要门的遍时头间急。（4目-赌1逐）式裁中艳：—触—谢两秋个妥方辅案宰的充投招资跟额卷，虽；—碎—乡丰两产个救方强案境的讯经盛常更费驴用坡，膊。投环资劲常戚用常符逢号I表锅示<扇I售n舌v晶e维s越t仁>判漫别：时商，广选喘择聚投析资厉大成的判方沃案听。时懒，告选伞择朵投丑资遗小陈的避方雅案吐。例骑见P辈3柏5【脊例忠4脊-破2帐】（2钞）增翻量指投抖资斗净浅现误值（4面-想2血）判羊别：时黄，颜选芳择拆投催资栗大村的治方双案膜。时吼，形选斤择骑投喊资乔小杂的坡方丘案冒。例吓见P嫌3购6【流例龟4衬-需3胶】——指两个互斥方案构成的差额现金流量的净现值。假设有两个互斥方案A和B，B方案的投资额大于A方案的投资额，寿命期均为n年，基准贴现率为,则有：“淋用之增福量尸投系资型净录现愤值佩比纹较培”等高效“皮用站净购现炎值益比尽较员”色！例魄：区下壁表良投艺资国方棉案以中宾，故应匙用倦增抽量美净鲜现屠值第法吐选免择芦最肯优恐方薪案齿。方案初始投资（万元）年现金流入（万元）寿命（年）

M

0

0

0

A

10000

2300

10

B

15000

3000

10

C

20000

4000

10（3）增士量泳投哗资披内队部严收私益书率判推别：时寄，懂选豆择乌投瞎资兆大攻的叶方梨案遮。时柏，讨选反择奋投穷资智小虽的摘方毙案冷。例耽见P直3堂7【例4递-般4付】综沫合【例4缩慧-哄3额】及【例4恢-包4珍】—稻—用抓内服部赵收磨益车率私选伞择河方金案额和寨用射其哗他独判粉据峡选平择恋方些案步的天结标论进不洪一欢定脸一蜻致搭！评价判据方案0ABC净现值04137.31124.4298.73增量投资净现值4123内部收益率10%415.13%215.6%113.21%3增量投资内部收益率4123方炊案乓选夹择辟顺挺序结刚论纠顺慎序箩不格同增小量置内鸽部介收植益哄率—降—指毕两鞋个铜互调斥吸方庙案绸的乌差逃额馅投艳资洋净锦现疑值狂等需于燃零馒时偶的议折迎现斥率鹿。图页示沟对清比拾与月：互仿斥响方韵案貌的勾内广部复收惕益洞率灶比告较可哨见：饰在i砍=器1况2痛.喉6胁%处艘，A、B两肌方洪案钥的掌净私现闪值翁有些一交警点，概表请明狸在i槐=据1竹2修.置6亚%时慎，它两僻方屠案虹净胡现贴值束相骗同—梳—即A、B两厕方溪案硬的移增理量件投粥资岔内壳部吧收冒益彻率蝴为撕。当基准贴现率在[0~]范围时，方案A优于方案B；当基准贴现率在[~∞]范围时，方案B优于方案A；结窑论—药—在紫进陆行奏多逐方委案愉比如选励时拼，挺如繁果声用劝内冠部银收织益驰率贪指捏标输来话判佣别叉，皇一低定森要赚用阔增北量貌投饿资悔内桑部终收境益柿率育，仿而迅不逼能坝直翼接云用柱内殃部按收协益殊率勿的颠大市小盛进脂行促比纽奉较！"交捞叉抄利桂率"评价标准：若则保留投资大者；若则保留投资小者。步污骤：（1）露计唤算葛各折方晒案煎的I娇R然R；

（2）将按投资额由小到大排序；（3）依次计算两个方案的：若保留投资大的方案；若保留投资小的方案。（4）抵直偶至逃方敏案孩比由较侍完蜜毕天，纽奉最昨后厘保流留桑的竭方把案借就绝是抵最讯优懒方蝴案榆。（3）增胖量浮投禁资础内到部各收咸益朽率增字量卡内茫部看收仗益户率—划—指膀两滨个袄互页斥认方过案今的弃差脱额井投拖资荷净泼现汁值佣等动于妥零王时红的隐折艺现情率爱。（1）界计烫算I铁R戒R：（2）瓣按笨投叛资常额珠由荐小阵到编大京排喉序受，耽依把次牙计唉算广各置方辞案方案初始投资（万元）年现金流量（万元）寿命（年）

A

-600

120

10

B

-490

100

10

C

-700

130

10%100=i例现顺有厅三季个摇互办斥砍方膜案泉，伏试乌用蚁增减额康内芬部病收铅益楚率汤法决选惯择械最闲优办方辆案煎。方案初始投资（万元）年现金流量（万元）寿命（年）

M

0

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0

B

-490

100

10

A

-600

120

10

C

-700

130

10，B优于M方案。

，A优于B方案。，A优于C最优。12.6%

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宾互蜓斥惜项松目嫌方跃案送经紫济天比嫌选艰的煤说讨法侍中龙，幕不蒜正坊确刘的吼是A寿护命骂期供相更同睁的讯方沸案虫，必净抓现换值鉴大觉于太或介等拌于讨零俩且碧净眨现晶值告最牧大士的启方鉴案敬最园优B用慎差议额爷内收部撑收株益溉率略法庄比钥较辱时趁，因若谱差消额棉内李部锤收阶益锦率伶大编于阻基微准麻收乞益恶率鲁，愚则协投高资拼额辨大倡的按方召案猾为筛优C寿孤命旷期阅不饲同纳的说方尚案戚也训可想用恼差廉额雄内豆部绑收梳益泉率离法档直迹接垦比膏较D净诊年牲值将法架适听用全于葱计床算突期据相贷同午或反计森算饼期弓不筐同剂的注方朵案荣比丈选正恭确花答良案恢：C正诸确士答悦案精：C【洪本漏章蚀小屯结头】—翻—技睁术委经必济酿评海价烈方筹法总党结（筐一礼）权评敬价耐指董标舌的搏适励用虫范蜻围1万.谅独级立墓方醒案1哈）序常胃用睬的锋静帖态浩评设价乒指孤标泛：庸静忍态浩投浓资尘回跪收锹期厚、岁投污资中收汪益鞋率涝；2荐）瓣常类用志的融动秃态钩评志价尊指今标鼓：惰动立态器投吵资胳回隔收阵期胆、喇净距现藏值嫂（身年携值笑、辨将裳来希值产）晓、蚁内宋部搂收杆益初率藏、锅外屠部雪收槐益私率扮。2得.挡互闸斥限方即案1吃）资常暗用角的械静据态港评点价献指挪标效：替增喜量驶<顷追节加状>磨投黑资需回晒收什期命；2始）连常狭用悔的必动低态呈评寺价缸指争标鹊：衡净份现太值屠、口净吊现绞值瞎率面、修净辟年垄值止、舱增追量炊净篮现倘值性、露增楼量则内州部警收旅益别率熟。（草二业）仪静替态勿评崖价迎方血法哑与悼动裁态裹评伍价角方兰法份的胞区加别1筐）绕静败态燃评串价畜方架法嚷只难能答研趣究德投研资盒、洁经怀营抹费灵用煎和肤年贷收磨入状。聚动译态炼评预价楚方摘法悼无阴此藏限宿制秘。因忽此秧，笛动是态痰评区价棍方桃法愿比鞠静己态浪评州价逮方鼓法盈的寄适帅用默范讯围鬼宽举。2究）贫静甩态鼠评宜价热方编法洽忽夫略傻了百资市金贱的卸时陆间床价雕值另。听当榜各振方攻案兔的探使姻用运寿牧命科不版等途或驴较其长假时熊，铸用丽静秘态屿评乓价咏方穗法惨得拆出昨的何结抵论定常益常淹与细动他态汤评兴价沈方厨法帅得攀出油的枝结远论技不固一伙致夜，挨然赌而往动宣态排评甘价宰方普法鼻的催结貌论傅才解是蔽正练确杨的辉。3士）税动顺态痒评津价公方桃法档能御求感出奸方沿案诸本却身附的挥I旦R库R蒜和Δ灰I证R唤R汤，代这滴是善筹咳措辜资稠金抹的矩重筑要送依本据辫，拢静汗态娃方臂法举却隔无谎能帅为艳力翻。4前）射一句般浑来肃说直，穗动肯态煤法落比柴静版态腐法强复冶杂泽，砖然克而盖静乘态防法幻玉计飘算壶简匹便赵、抄形舱象净直钥观游。厦静感态虑法笋常怕用验于架以码下点两吹种扶情丝式况普：①凯项些目筹规每划悬。简因广规保划桶只幕要井看警出绞大屠体话方现向虏，帝计说算绪精咬度捉要瓣求途不闷高变，惧详唱细抹计叮算电没共有损价勤值养，弊因胃基毫础连数医据混本炸身唱估伴计敏的难误相差毒已域大照于福不胳计阳算育资素金暂时昌间佣价餐值武的死误陆差闯。②堤当别投失资些期污限加很裕短炒或筹收宁益今水暂平域很帽低凳时概，饱也屋可疗采创用罢静烟态竹分摇析凡法雨，虚因每其定简练便燥，剧没毯考上虑任时使间返价刃值讽带唱来细的枣误怠差花也需在柄允猎许桶范戴围弹内皆。（知三读）望动尤态肌评识价棕方更法泄的抹选苦择1电.怠动橡态蓄评泉价输方麻法例的粒优佛点1原）庙考挎虑冬了堤投童资午项昆目嫁在野整预个经肺济饿寿昨命妄期内默的惭收粪益汗；2摄）聚考款虑速了窃投船资单项凳目涝在停整奏个类经俘济趣寿眯命酷期吸内溜的燥更蒙新镜或倒追按加颤投躬资栏；3插）艘既叫能悲在礼企但业别资轧金铁费治用灾对补比零上期进但行则评挠价牢，钟又补能视和监别僻的亲投玻资箩方注案耕进耗行伞比叠较攻。2秃.坊动厚态锄评第价愚方束法线的福选缴择一淹般赶在披评爆价务方吨案茫时津，仙各针动售态配评垂价灿方勒法扫可惜以熊任匙选置，卸然勉而季最放好兴是麦根治据爬各这指举标睡的湖特飞点相进醒行妙有障针贯对锄性望的次选怪择谨。栋从敢投脚资道项效目宝来这看津：1敏）榆对确于狼新没建沟项叔目疫，书大民家但都诱希凳望鹿知老道拣整捐个闲经辰济萝寿扭命以期柴的歌盈串利溉水搜平妨，茫也挑要瘦与端本辜行夸业贯的速盈赌利礼状傲况菊进冻行底比谢较瓣，慈一短般在用匠内内部圆收谜益淡率蛮比洪较申适悄宜邻。2瞧）坝对弯于敢老逆厂抄改莲造混和冬设知备灯更促新蹈项葱目垫，夜投股资锄者堤所密关放心谨的禽是死能蛛否范维浩持叼原揉有舱盈际利柿水议平君，渣多帜采烂用耕净附现沉值蚀（冠含污净遭现鲜值祸率查）毁。沾当险然易，本净万现皆值浊及田净狐现径值暴率收也给可俩用慰于哑新打建欲项狗目黄的撕评史价概。3救）棕对敲于妇寿猾命胖不艺等遮的透多富方梁案贡比融较担，肌或超对才于底要