第5讲-证券基础知识-期货课件

第五讲期货知识一、衍生工具二、远期合约

三、期货合约2023/7/291重庆文理学院杨树成一、衍生工具1、衍生工具的含义衍生工具是指那些从基础标的物衍生出来的交易工具。具体地讲，金融衍生工具是给予交易双方中的一方，在未来的某个时间点，拥有某种基础标的物一定权利和相应义务的合约。（一）衍生工具的含义2023/7/292重庆文理学院杨树成一、衍生工具1、衍生工具的含义衍生工具的价值取决于或派生于相应的基础标的物的价格及其变化。这里的“基础标的物”是指人们所熟知的具有价值的物品，包含有价证券。（一）衍生工具的含义2023/7/293重庆文理学院杨树成一、衍生工具1、衍生工具是从基础工具派生出来的；2、金融衍生工具是对未来的交易；3、金融衍生工具具有杠杆效应。（二）衍生工具的特点2023/7/294重庆文理学院杨树成一、衍生工具4、交易成本低；5、设计灵活性；6、具有虚拟性。（二）衍生工具的特点2023/7/295重庆文理学院杨树成一、衍生工具1、远期合约2、期货合约3、期权4、金融互换等。（三）衍生工具的种类2023/7/296重庆文理学院杨树成一、衍生工具1、转移风险功能；2、发现价格功能；3、提高资产管理质量功能；4、盈利功能。（四）衍生工具的功能2023/7/297重庆文理学院杨树成二、远期合约（一）远期合约的概念远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物的协议。

2023/7/298重庆文理学院杨树成二、远期合约（一）远期合约的概念远期合约中买方一般被称为多头，相应地，卖方称为空头；远期合约中双方商定好的未来交易价格叫做远期价格，在合同到期时双方以这个价格进行交割。2023/7/299重庆文理学院杨树成二、远期合约（一）远期合约的概念另外，基础交易物的即期交割价格称为现货价格，而在远期合约到期时的即期交割价格称为未来现货价格。2023/7/2910重庆文理学院杨树成二、远期合约（一）远期合约的概念例16月1日，A公司与B公司签订远期协议购买200盎司黄金，交割日期为9月1日，远期价格为每盎司黄金400美元。分析若到期日现货价格为450元，根据远期协议，A公司将以400美元的价格从B公司手里买入200盎司黄金。此时A将获利1000美元。2023/7/2911重庆文理学院杨树成二、远期合约（一）远期合约的概念若到期日现货价格为350元，根据远期协议，A公司需以400美元的价格从B公司手里买入200盎司黄金。此时A将损失1000美元。2023/7/2912重庆文理学院杨树成二、远期合约（二）远期合约的优缺点1、优点

远期合约具有很强的灵活性。2、缺点（1）市场效率低；（2）流动性较差；（3）违约风险较高。2023/7/2913重庆文理学院杨树成三、期货合约（一）期货的含义1848年芝加哥期货交易所成立，并开办了谷物的期货交易。期货合约(简称期货)是在交易所进行交易的标准化了的远期合约。

2023/7/2914重庆文理学院杨树成三、期货合约（一）期货的含义期货中对交易商品的规格、品质、数量、交货时间和地点都做了明确规定，期货价格(即远期价格)是通过交易所内的交易决定的，是随着供求不断变化的。2023/7/2915重庆文理学院杨树成☆例1大豆期货合约实例大豆期货合约

交易品种：黄大豆

交易单位：10吨/手

报价单位：人民币

最小变动价位：1元/吨

涨跌停板幅度：上一交易日结算价的3%

合约交割月份：1,3,5,7,9,112023/7/2916重庆文理学院杨树成

交易时间：每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00

最后交易日：合约月份第十个交易日

最后交割日：最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)

交割等级：具体内容见附件

交割地点：大连商品交易所指定交割仓库2023/7/2917重庆文理学院杨树成

交易保证金：合约价值的5%

交易手续费：4元/手

交割方式：集中交割

交易代码：S

上市交易所：大连商品交易所

☆例2上海期货交易所阴极铜标准合约

交易品种：阴极铜

交易单位：5吨/手2023/7/2918重庆文理学院杨树成

报价单位：元(

人民币)/吨

最小变动价位：10元/吨

每日价格最大波动限制：不超过上一结算价+3%

合约交割月份：1---12月

交易时间：上午9:00--11:30，下午13:30--15:00

最后交易日：合约交割月份15日(遇法定假日顺延)2023/7/2919重庆文理学院杨树成

交割日期：合约交割月份16--20日(遇法定假日顺延)

交割等级：1)标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%.2)替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定,经本所指定的质检单位检查合格,由本所公告后实行升水；2023/7/2920重庆文理学院杨树成

b.LME注册阴级铜,符合BS

EN

1978:1998标准(阴级铜级别代号CU-CATH-1).

交割地点：交易所指定交割仓库

交易保证金：合约价值的5%

交易手续费：不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)

交割方式：实物交割

交易代码：CU

2023/7/2921重庆文理学院杨树成三、期货合约（二）期货交易的特征1、具有专门的交易场所；2、交易对象是标准化的远期合约；3、是一种不以实物交割为目的交易；4、具有杠杆效应(见后面的例5)。2023/7/2922重庆文理学院杨树成三、期货合约（三）期货结算制度期货交易中，交易者实际上只和期货结算中心进行交易。对买者来讲,期货结算中心扮演卖者的角色,对卖者来讲，期货结算中心扮演买者的角色。2023/7/2923重庆文理学院杨树成三、期货合约（四）保证金制度正式交易前，交易者必须在经纪商帐户中存入保证金，而经纪商则必须在清算行开有保证金帐户。保证金实际就是为防止期货买卖双方因价格出现不利变动而违约的一种信用存款。2023/7/2924重庆文理学院杨树成三、期货合约（四）保证金制度期货交易所设定期货交易的最低保证金。一般地，保证金占合同总金额的5%—18%。初始保证金是交易者建立一个期货头寸前必须存入的保证金。2023/7/2925重庆文理学院杨树成三、期货合约（四）保证金制度初始保证金的额度由交易所根据合同价格波动情况规定和调整。在交易中，交易者会随着期货价格的变动，出现浮动的盈亏，保证金帐户中交易所需的保证金额度也在发生变化。2023/7/2926重庆文理学院杨树成三、期货合约（四）保证金制度当保证金余额低于某种程度--维持保证金(一般为初始保证金的75%)时，交易者必须补缴保证金--变动保证金。2023/7/2927重庆文理学院杨树成三、期货合约（五）逐日盯市制度逐日盯市制度是指交易所每天都对交易者的保证金账户进行盈亏结算并采取措施维持交易者的保证金在一定水平之上。2023/7/2928重庆文理学院杨树成三、期货合约（五）逐日盯市制度如果交易者的交易账户发生亏损，交易者必须及时补缴变动保证金，否则经纪人有权强行结束该交易者的头寸，将损失从初始保证金中扣除，余额退还。逐日盯市的结算是在保证金帐户上进行的。2023/7/2929重庆文理学院杨树成三、期货合约（五）逐日盯市制度例39月14日A买入10月1日到期的黄金期货100盎司，价格为450美元/盎司。该期货合同初始保证金为2000美元(4.44444%)，维持保证金为1500美元，A的保证金帐户的变动情况如下：2023/7/2930重庆文理学院杨树成日期期货价格盈亏余额起始余额提取现金结束余额9月14日﹩450﹩0﹩0﹩-2000﹩20009月15日449-1001900019009月16日455600250050020009月17日450-5001500-50020009月20日452200200020020002023/7/2931重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者例4某生产商已与经销商签订一合同，确定将在未来某个时期以一定价格出售一批银器给经销商。2023/7/2932重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者为生产这批银器，该生产商必须在12月购买1000盎司的白银。若12月前白银涨价，则生产商的利润将会受到损失。2023/7/2933重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者在情况下，生产商可以利用白银期货进行套期保值。具体做法是，该生产商在期货商场买进1000盎司的12月份到期的白银，即建立一个多头。2023/7/2934重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者假设当时12月份的白银期货价格是60美元。（1）假如12月份到期时白银价格为65美元。根据期货合同该生产人可以以60美元的价格购买1000盎司的白银。成本为60000美元。该生产商在期货市场赚了5000美元。2023/7/2935重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者如果该生产去现货市场购买白银需65000美元。则期货市场赚的5000美元正好冲销掉现货市场因价格上涨导致的利润损失。2023/7/2936重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者1、套期保值者（2）假如12月份到期时白银价格为55美元，结果又如何呢？由此可见套期保值可以将成本牢牢锁定，避免价格波动带来的风险。2023/7/2937重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者例5某投机者认为两个月内英镑会相对于美元升值，并因此决定进行250000英镑的投机交易。2023/7/2938重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者一种做法是在现货市场购买250000英镑现货，然后持有两个月以待升值。另一种做法是在期货市场买进9月英镑期货250000。2023/7/2939重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者假设当期汇率为1.6450,而9月份的期货价格为1.6400。（1）若9月份的实际汇率为1.7000(上涨3.6585%)，则该投机者在期货市场上的获利为：2023/7/2940重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者(1.7000-1.6400)×250000=15000假设当初买的现货,则获利为：(1.7000-1.6450)×250000=137502023/7/2941重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者上述计算中因没有考虑利息收入，所以获利是有差异的，若将利息考虑进去，则不存在这种差异。哪期货与现货又有什么区别呢？2023/7/2942重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者合约期满时，期货价格会与现货价格趋于一致。区别在于：现货市场的初期投入为:250000×1.6450=4112502023/7/2943重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者收益率为:15000/250000=0.03647=3.647%期货的初期投入为:250000×1.6400×5%=205002023/7/2944重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者收益率为:15000/20500=73.1707%期货市场的收益率是现货市场收益率的20倍。2023/7/2945重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者

（2）若9月份的实际汇率为1.6000(下跌2.4390%)，则该投机者在期货市场上的亏损为：(1.6400-1.6000)×250000=100002023/7/2946重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者该投机者在现货市场上的亏损为：(1.6450-1.6000)×250000=11250若将利息考虑进去，则现货市场和期货市场的亏损将是无差异的。2023/7/2947重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者哪期货与现货又有什么区别呢？区别在于：现货市场的初期投入为：250000×1.6450=411250收益率为：-10000/411250=-2.43%2023/7/2948重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者期货的初期投入为：250000×1.6400×5%=20500收益率为：-10000/20500=-48.7805%2023/7/2949重庆文理学院杨树成三、期货合约（六）期货市场上的参加者2、投机者期货市场的亏损率是现货市场的20倍。可见利用期货投机