科技先锋系列报告107-理想汽车：智能电动SUV制造商2020.6

科技先锋系列报告107理想汽车：智能电动SUV制造商

2020年6月29日1理想汽车：发展历史汽车官网，新浪汽车，中信证券研究部理想汽车发展历史：以理想One为主，致力于“打造没有里程焦虑”的电动车公司成立，名为“车和家-理想”以6.5亿元收购力帆汽车，获得生产资质发布品牌“理想制造”和首款没有里程焦虑的电动车—理想智造One理想One

2020在理想汽车常州基地正式量产下线2015.72018.102018.122019.11理想One

2020开启用户交付2019.12“理想智造”更名为“理想”2019.3理想One上市，补贴后售价为32.8万元2019.42020.5第10000辆理想One从理想常州制造基地下线2015年7月，“车和家-理想”成立，定位于未来智能交通服务商，规划“低速电动车SEV”

+“增程式电动SUV”

两条产品线。因中国低速电动车合法性问题无法得到解决,2018年初SEV产品线被迫中止。2018年10月，车和家发布智能电动车品牌“理想智造”，并于同月发布了首款没有里程焦虑的智能电动车——理想智造One。2018年12月，以6.5亿收购力帆汽车，获得汽车生产资质。2019年3月，“理想智造”更名“理想”，同年4月，理想One上市，补贴后售价32.8万元。2019年10月，理想汽车宣布直接交付理想One

2020，理想One

2019将内部使用消化。2019年11月，理想One

2020正式量产下线，2019年12月开启用户交付。2020年5月，第10000辆理想One从理想常州制造基地下线，6月16日正式交付用户，理想汽车创下中外造车新势力全新车型的最快交付10000辆的纪录。资料来源：27121理383/47054/2020062917想:182理想汽车：创始人团队背景资料来源：天眼查，中信证券研究部理想汽车：创始人拥有丰富的互联网运营经验、供应链管理经验及汽车研发经验李想联合创始人/CEO曾先后创立泡泡网、汽车之家、车和家，拥有丰富的IT垂直评测网站、汽车垂直网站运营经验。沈亚楠联合创始人/总裁毕业于上海交通大学，英国爱丁堡大学供给链打点硕士，曾先后任职于中兴通信、埃森哲和遐想，具有富厚的环球供给链管理和外洋市场开拓履历。李铁联合创始人/CFO曾先后就职于普华永道、泡泡网，是车和家金融科技(江苏)有限公司的法定代表人。马东辉联合创始人/总工程师拥有20年汽车研发经验，曾在简式设计、阿尔特、三一重工任职，负责“三电”、设计、工程、试制、试验等研发工作。3理想汽车融资历史:已经完成9轮融资，累计融资超120亿人民币，D轮融资后，公司估值达到40.5亿美元理想汽车：融资历史资料来源：理想汽车官网，公司公告，中信证券研究部日期融资轮次投资人资金总额2015年10月1日Pre-A轮明势资本未披露2016年5月3日A轮利欧股份、源码资本、蓝驰创投、宁波源捷、明势资本、深圳成弘资产、常州武南新能源、梅花创投、华兴新经济基金（张雪松）、元瑕资本、发现创投、成弘资产等7.8亿人民币2017年9月8日A+轮利欧股份、梅花创投、嘉兴自如一号股权投资、西藏源尚股权投资、蓝驰创投、杭州圆景乐驰股权投资基金、宁波梅山保税港区泓展股权投资、深圳市嘉源启航创业投资、樊铮、宋钢、韦魏、李想6.2亿人民币2017年10月23日Pre-B轮StarVC、中金甲子、山行资本、上壹吉鸿投资、航嘉源投资数千万人民币2018年3月22日B轮经纬中国、新能源基金、蓝驰创投、银泰集团、源码资本、明势资本、泛城资产、山行资本30亿人民币2018年11月14日股权转让山行资本千万级美元2019年8月16日C轮天使投资人王兴、美团点评、经纬中国、首钢基金、蓝驰创投、字节跳动、亚信华创、京冀资本、灿谷、天壹资本5.3亿美元2020年2月3日股权融资中金资本未披露2020年6月D轮美团（领投5亿美元）、李想（跟投0.3亿美元）5.5亿美元4理想One：“没有续航里程焦虑”的中大型SUV资料来源：新浪汽车理想One采用串联式插电混合动力，致力于打造“没有续航里程焦虑”的中大型SUV主打“没有续航里程焦虑”：采用增程电动，致力于解决“里程”焦虑。城市用电、长途用油，续航里程达800公里。5理想One：“没有续航里程焦虑”的中大型SUV资料来源：理想汽车官网理想One内饰：共分6座和7座两种车型，售价均为32.8万元定位中大型SUV：通过中大型SUV抢占高级别SUV市场空间，“用高端智能电动车满足家庭消费”。6四驱增程电动平台，提供等效160kWh电池容量资料来源：理想汽车官网，理想汽车公众号，亿欧汽车。注：公司CEO李想于2020年4月称理想One定位由增程电动车转为串联式插电混合动力车热管理系统提供余热，低温状态减少能量损失采用串联混合动力系统，汽油也可发电标配可变进气格栅，减小中高速风阻、降低能耗理想One：四大策略消除续航焦虑7四屏交互：提供核心驾驶安全信息资料来源：理想汽车官网。注：理想One配备Linux与Android

AUTOMOTIVE双系统可扩展车内应用程序：提供丰富的应用服务全车语音交互：高灵敏麦克风定位不同位置乘客双芯片：骁龙820A+德州仪器Jacinto

6理想One：良好的智能体验8资料来源：理想汽车官网自2019年12月正式开始交付以来，理想汽车仅用六个半月的时间就完成了第一个10000辆的交付理想One：六个半月共交付一万辆9资料来源：理想汽车官网，中信证券研究部预计2023年推出第二款汽车X01，达到L4级别自动驾驶理想汽车：未来技术演进路线2021-2022实现相当于L3级别的导航自动驾驶——NOA。2023推出的全新车型X01，并且配备支持L4级别自动驾驶能力的硬件系统。2024通过OTA技术，将L4级别的自动驾驶能力更新到量产车上。10资料来源：理想汽车官网理想汽车与多家供应链伙伴达成合作，包括传感器供应商、汽车零部件供应商、动力系统方案提供商等理想汽车：合作伙伴11理想One：感知系统汽车官网，搜狐网理想One标配辅助驾驶系统，辅助驾驶算法由亿航智能提供，具备L2.5级别自动驾驶能力5个摄像头：1个前置单目摄像头：用于环境感知、辅助驾驶；4个环视摄像头：主要用于360全景影像和自动泊车；1个博世第五代前向毫米波雷达；12个博世超声波雷达：感知左后、右后、正后方障碍物。资料来源：27121理383/47054/2020062917想:1812理想One共配备18个传感器：前置摄像头与毫米波雷达配制数量少于竞争对手理想One：感知系统厂商车型/系统传感器总数前置摄像头其他摄像头激光雷达毫米波雷达超声波雷达谷歌Waymo第四代系统21186（自己研发）60第五代系统40共29个摄像头5（自己研发）60奥迪A8

L321141个4线程512特斯拉Model

3221个三目60112蔚来ES

8241个三目40512理想理想One1814（环视）0112G3

L2.5级别辅助驾驶 20140312小鹏P7L3级别辅助驾驶1个前置三目

+1个前置单目31100512威马EX6

Plus20140312宝马5系

L21210038奔驰L221140412广汽Aion

S20050312上汽荣威MARVEL

X2106031213理想One：计算平台理想One搭载Mobileye

Eye

Q4芯片理想One采用Mobileye

Eye

Q4芯片，算力2.5

TOPS，落后于大多数市场上现有芯片算力比较：理想One（2.5

TOPS）＜

特斯拉FSD

2.5（24

TOPS）＜

小鹏Xpilot

3.0（30

TOPS）＜

特斯拉FSD

3.0（72

TOPS）厂商 名称 功耗/W 晶体管数 制备工艺 配备车型(TOPS)可提供算力特斯拉FSD芯片7272160亿14nm特斯拉

HW3.0Eye

Q42.530.83N/A28nm小鹏

Xpilot2.5理想OneMobileye

蔚来 EyeQ5 1252.4N/A7nm

FinFET--DRIVEPX

2 242500.1N/A16

nm特斯拉HW2.5英伟达Drive

AGX 30301.090亿12nm小鹏

Xpilot

3.0Drive

Orin 200N/AN/A170亿7nm

FinFET预计2022年量产算力 单位功耗Xaiver资料来源：特斯拉、

Mobileye、英伟达公司官网，中信证券研究部14理想One：OTA技术升级资料来源：理想汽车公众号，中信证券研究部。注：OTA为Over

the

Air理想汽车以OTA方式对理想One的底盘动力系统、信息娱乐系统和电气电控系统进行升级。2019年12月至今，理想One已推送6次OTA软件升级，为用户打造持续提升的用车体验。预计2020Q3，理想One还将推送新一轮OTA软件升级，带来QQ音乐、微信读书、腾讯新闻等全新应用。版本名称2019年12月至2020年5月，理想One共推送6次OT主要优化/修复功能A升级主要新增功能v1.0.42019年12月修复部分误报警问题优化部分报警显示方式v1.0.62020年1月优化车辆停放过程中的电量消耗优化部分工况下燃油消耗优化辅助驾驶系统性能预约充电功能音响HiFi模式、环绕模式v1.0.72020年2月优化中低电量/低油量时，剩余续航里程显示方式优化蓄电池补电策略-2020年3月NANAv1.1.92020年4月调整能源模式为纯电优先和燃油优先提升可用油量至44L优化辅助驾驶系统性能优化手机app唤醒车辆速度总续航里程显示轮毂视角功能微信车载版应用v1.2.52020年5月优化：上下电逻辑、车辆驾驶模式、尾门关门并锁车逻辑自适应巡航（ACC）和自动泊车（APA）、蓝牙连接油电混合模式手机蓝牙要钥匙开启、关闭尾门预约充电设置15车牌小鹏蔚来特斯拉理想汽车车型P7G3

520标准续航车型G3

400

长续航车型ES6ES8Model

3Model

3长续航车型Model

X长续航车型理想one纯电续航（KM）550-650520401420-510415-580445668575180最高车速（km/h）170170170200200225225250172100KM加速时间（s）4.3-6.78.68.54.7-5.64.95.65.34.66.5总功率（KW）196-316145145320-400400202202487240总扭矩（N·M）390-660300300610-725725375404844530轴距（mm）299826252625290030102875287529652935中控屏尺寸（英寸）14.9715.615.611.311.315151710.1/12.3/16.2驱动方式前置后驱/四轮驱动前置前驱前置前驱双电机四驱双电机四驱后置后驱后置后驱双电机四驱双电机四驱车身结构三厢车5门5座SUV5门5座SUV5门5座SUV5门6-7座SUV4门5座三厢车4门5座三厢车5门5座SUV5门6-7座SUV造车新势力：各车型参数对比之家，中信证券研究部各车型具体参数对比：旗舰比性能；入门比价格资料来源：27121汽383/47054/2020062917车:1816资料来源：各公司官网，中信证券研究部特斯拉、蔚来、理想和小鹏不同车型的价格（万元）造车新势力：汽车售价9080706050403020100特斯拉Model

S特斯拉Model

X特斯拉Model

Y特斯拉Model3（国产）蔚来ES6蔚来ES8理想One小鹏G3小鹏P717资料来源：各公司官网，中信证券研究部。注：随车一起订购小鹏Xpilot

3.0售价为2.0万元；订车后再选装Xpilot

3.0售价为3.6万元国内不同车型辅助驾驶选配价格（万元）造车新势力辅助驾驶系统：售价对比5.63.91.52.00.00.00.01.02.03.04.05.06.018造车新势力通过预装功能强大的硬件，随后通过OTA技术升级自动驾驶功能，带来更好的驾驶体验造车新势力：软件定义汽车，OTA成为智能汽车标配50454035302520151050特斯拉 小鹏资料来源：各公司官网，中信证券研究部。注：上述数据截止日期为2020.5月蔚来理想自推出OTA以来累计升级次数19传统车企仅实现软件OTA升级，造车新势力同时也支持固件OTA升级。OTA升级包括固件升级和软件升级：固件升级：通过升级，改变汽车的硬件性能，如：汽车动力、底盘域等硬件的升级。软件升级：通过升级，改变汽车可视化性能，如：音频、视频、地图显示等软件的升级。造车新势力在硬件升级上远超竞争对手。特斯拉蔚来小鹏理想

One宝马比亚迪面向市场时间201220172019202020182018适用车型Model

S/X/3/Y蔚来ES8/ES6小鹏G3理想

One3系/8系/X5/X7/Z4秦Pro动力系统√√√底盘系统√√车身电子系统√√√√√√座舱娱乐系统√√√√√√自动驾驶系统√√√√√√更新费用$2000进行升级服务，终身免费更新免费免费免费前三年免费免费造车新势力：软件定义汽车，OTA成为智能汽车标配资料27来121383/47054/2020062源917:18：各公司官网，汽车之家，艾拉比，中信证券研究部20预计2020年，蔚来、小鹏和理想汽车的产能分别达5.5、10和10万辆/年造车新势力：产能对比154.200.5155.510100426108141216特斯拉上海工厂 蔚来 小鹏资料来源：各公司公告，中信证券研究部。注：小鹏2019年生产汽车为海马代工，未纳入公司2019的产能中理想2019年产能（万辆/年） 2020年产能规划（万辆/年）21自上市来，理想One中国累计销量为7065辆资料来源：大搜车智云，中信证券研究部。注：统计口径截止至2020年4月2019年以来，蔚来中国累计销量为2.77万辆2019年以来，小鹏G3中国销量为1.98万辆2019年以来，特斯拉中国累计销量为6.86万辆理想汽车与竞争对手在华销量对比300025002000150010005000理想One400030002000100002019/1201