《财务报表分析》笔记

变现速度不同，因此短期偿债能力分析特别强调流动资产的变现能力分析。力。(评注：评价流动资产质量时，应从货币资金中扣除定期银的净现金?)2、交易性金融资产：交易性金融资产是变现能力较将同一批证券在某个年度列为交易性金融资产，而在另一个年度又列为其他长期股权投资、可供出售金融资产这样的非流动资产科目);二是注意交易性金融资产的合1)在收回应收款项时可能要付出一定代价，如催款费用、贷款的利息等；2)有可能全部无法收回或部分无法收回从而计提坏账准备；3)辨识企业的销售政策，是采用分期收款销售偿债能力分析中存货时重要因素。1)关注存货的计价问题。根据《企业款及准则》,采用实际成本核算方法计价的企业，可在"先进先出法"、"加权平均法"、“个别计价法”中任意选择。这会使存货数额产生较大的差异。2)关注存货的日常管理。保持恰当的存货比流动负债以及质量流动负债主要项目有：短期借款、交易性金融负债、应付款项、应付职工薪酬、应缴税费等。分析时应注意以下几点：1、与担保有关的或有负债，没有被列入报表。注意附注的或有负债说明，如果数额很大，并且很有可能发生，应将其列入需要偿还的负债。2、经营租赁中合同中的未来付款承诺，没有被列入报表。但是如果金额比较大，并且是不可撤销的合同，就应将未来最低租金支付额纳入需要偿还的债务。3、建造或购买长期资产合同中的阶段性付款等，也是一种承诺，应当列入需要偿还的负债。(评注：对于很多新上市企业或者增发等融资额较大的，应注意其未来新项目建设过程中，经常是负债率远远高于报表)总之，流动负债数据都来自于账面资料，当低估流动负债的账面价值时，就会高估营运资本；反之，如果高估流动负债的账面价值，就会低估营运资本。(评注：在过去分析企业时对这方面重视程度不够，此内容非常重要，即流动负债的真实性)流动资产与流动负债的对比关系流动负债是企业最重要的短期资金来源，因此，流动负债以流动资产作为求偿对象。流动资产与流动负债的对比关系可以反映短期偿债能力。对比有两种方法：一种是差额比较，两者相减的差额称为营运资本；另一种是两者相除的比率称为流动比率。再考虑流动资产项目的变现能力情况，辅之速动比率、现金比率。营运资本的计算与评价营业资本就是流动资产超过流动负债的部分，公式为：营运资本=流动资产-流动负债；在计算营运资本时，通常可以直接取自资产负债表上相关的年末金额。在确定流动资产金额时要注意以下几点：1)货币资金中，固定期限存款及特定用途不能作为流动资产；2)交易性金融资产是短期持有的或即将到期的金融投资，一般问题不大；3)应收账款中包含来自非正常业务且收帐期限长于1年的应收款项应予以扣除。例如上市公司大股东占款；4)存货中应扣除那些超出正常经营的存货，同时应注意存货计价方法对流动资产的影响。(评注：书中的意思是如果通过分析，在各项目中如果符合报表，那么就可以采用报表中的流动资产与流动负债数值。可问题是好像货币资金中都是包含定期存款的，其他项目也有类似情况。如果是这样，那么要计算营运资本岂不十分麻烦?!这个问题要咨询一下专家，明白后再来更正。)在确定流动负债时，要注意大于1年偿还的负债不属于流动负债范畴。营运资本的分析率低于1时，说明企业的流动负债所筹资金部分用于购3、流动比率的局限性：1)属于静态指标。流动指标说明了在报表日流动负债的保障程度，债的现金。因此，流动负债对偿债能力还不完善。2)没有考虑流动资产的构成及质量。流速动比率的含义是没1元流动负债有多少元速动资产作保障，是流动比率速冻比率的标准值应为1.0,此时表明既有好的偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。想，也难以保证当时支付现金的需要，此时还要结合企业编制的行业分析、影响因素分析。(评注：具体的案例部分见书65--70页)1)计算流动比率。将本期指标与上期或行业平均值比较，得出比上期或周行业好还是差。2)分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。由于影响流动比率水平的主要因素是存货存货周转率=营业成本/存货平均额；应收账款周转率=营业收入额；(书68页)3)如果存货周转率低，进一步计算速动比率，考察速动比率的水平和质量，并与上期或行4)如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并5)通过上述比较，综合评价企业短期偿债能力。1、增强变现能力的因素：1)尚未使用的银行贷款额度。一般在报表附注中有说明；2)准2011-02-2118:51价值评估的内涵企业价值评估的内涵是指，要明确是对企业的什么价值进行评估，所以要正确区分不同的企业价值内涵。1、实体价值与股东价值实体价值，是指企业全部资产的价值。股东价值，亦称资本价值，是指企业净资产的价值。由于“资产=负债+净资产”,因此，无论评估企业的实体价值还是股东价值，都是相互关联的。2、持续经营价值与清算价值企业能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是由营业所产生的未来现金流量的现值，称为持续经营价值(简称续营价值);另一种是停止经营，出售资产收回的现金流，称为清算价值。这两者的评估方法和评估结果有着显著区别。我们必须明确拟评估的企业类型，在大多数情况下，评估的是企业的持续经营价值。3、少数股权价值与控股权价值股票市场衡量的只是少数股权价值，不是控股权交易的可靠价格指标，在股票市场中流通中，交易的只是少数股权价值，掌握控股权的股东大多数股票并不参加交易。少数股权与控股股权的价格差异，明显地出现在收购交易当中，一旦控股权参加交易，股价会迅速飙升，甚至达到少数股权价值的数倍，在评估企业价值时，必须明确评估的对象是少数股权价值、还是控股股权价值。买入企业的少数股权和买入企业的控股权，是完全不同的两回事。买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略，买入者只是一个旁观者；买入企业的控股权，投资者获得改变企业生产经营方式的充分自由，或许还能增进企业的价值。获得控股权，不仅意味着取得了未来现金流量的索取权，而且还同时获得了改组企业的特权。这两者如此不同，以至于可以认为：同一企业的股票在两个分割开来的市场上交易，交易的实质上是不同的资产。折现自由现金流量的评估技术(DiscountedFreeCashFlow,DFCF)是企业价值评估的主流方法。根据主体不同，又细分为折现企业自由现金流量法(DiscountedFreeCashFlowtoFirm,DFCFF)和折现股东自由现量法两种。折现企业自由现金流量法得到的是总资产价值(企业价值),而折现股东自由现金流量法得到的是净资产价值(股东权益价值)。通常认为，企业自由现金流量FCFF是企业经营带来的现金流量满足企业再投资和债权人的总收益，只不过该收益由企业可自由处理的EBIT-所得税(所得税率为T)=EBIT(1-T)(利息左纳税调整)减：净投资支出=(资本性支出+营运资本支出)-折旧及无形资产摊销表上的营业成本以及期间费用和现金流量表补充资料上“折旧以及摊销”的有关数据推导出来，即付现营业成本=(会计营业成本营业费用)-折旧及摊销。可以从现金流量表上投资流出流量项目“购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金"得到。2、两阶段增长模式：诸如高科技企业等初期高速增长、发展到一定阶段后再按它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债券投资人)的税实体现金流量=税后经营利润+折旧摊销-经营(注：实体价值就是企业价值)预测期"。第二阶段是预测期以后的无限时期，称为"后续期"或"永续期”,计后续期价值。后续期价值又被称为"永续价值"或"残值"。永续期价值=下一期现金净流量/(资本成本-永续增长率)或可以理解为：经营性资产价值=本年自由现金流*(1+永续增长率)/(折现率-永续增长率)下有几十家单位，其中有25家是子公司。为了更好地估价母公司的企业价值以1)2007年纳税调整后的营业利润EBIT(1-T),即(营业收入-付现成本-折旧与摊销)*企业所得税率。2)资本性支出，来自合并现金流量表上的购建固定资产、无形资产和其他3)营运资本支出，由于该公司过去五年间，实际营运资本支出每年变动和数额4)这样，该公司2007年的自由现金流量为FFCF=EBIT(1-T)-(资本性支出+营运资本支出-折旧与摊销)=317769855.52(元)5)企业自由现金流量的基础是营业利润EBIT(1-T),而(营业收入-付现成本-折旧与摊销)部分可以近似看成是营业利润EBIT(1-T)的一个比率，这样，企业自由现金流量FCFF增长状况则与营业利润EBIT(1-T)的增长状况相同。该公司过去五年的简单平均增长速度为4.5%,这样可以推定该公司未来FCFF的增长速度为4.5%,因此可以采用以增长速度为4.5%的单阶段增长模式对该公司6)因折现的口径是自由现金流，折现率应是该公司的加权资本成本率，应略高于债权人要求的报酬率即银行贷款利率，因此取定为8.0%7)经营性资产价值=本年自由现金流*(1+永续增长率)/(折现率-永续增长率)=8262016243.40(元)=469841409.04(元)为其评估价值。该公司最新合并会计报表揭示长期股权资账面价值为49571报表不能充分反映其真实其他长期投资股权价值，但这一点却非常重要)8)企业价值=经营性资产价值+货币资金及金融资产价值=8781429102。02(元)该公司2007.12.31日合并会计报表负债账面价值为814329930.71元，少数股东权益为719586311.27元。一般以负债账面价值为负债的评估价值。=16.70(元/股)(评注：上述案例是单阶永续增长模式，即适用于固定速度增长率的企业)例：某公司处于稳定增长阶段。2009年每股净利润为13.7元，预计该公司未来维持的长期增长率为6%,公司为了维持增长需要资金的继续投入，需要每股股权本年净投资11.2元。据估计，股权资本成本为10%。请计算该企业2009年的=13.7-11.2=2.5(元/股)每股股权价值=下一年每股现金流/(折现率-增长率)=(2.5*1.06)/(10%-6%)=66.25(元/股)率、经营杠杆系数、财务杠杆系数。未来有必要时再进行补充P228)对预提费用的处理等),以下把这两类成本统称为非付现成本。显然，在经营活动产生的现金流等于零时，是不能为非付现成本提供货币补偿的。因此，从长期经营来看，经营活动现金流=0时，不可能维持企业经营活动的简单再生产。结论是企业经营活动现金流的质量仍然不高。3、经营活动产生的现金流量>0:1)>0,但不足以补偿当期的非付现成本：仍不能给予较高评价。2)>0,并恰能补偿当期的非付现成本：仍不能给予较高评价。3)>0,并在补偿当期的非付现成本后仍有余额：高质量评价。(评注：简单讲，经营活动现金流只有在大于零，并在补偿当期的非付现成本后仍有余额，才是唯一高质量的经营活动现金流。那么非付现成本有无一个简单的归口总量呢?否则要逐项加减很繁琐，以后再修注。)投资活动现金流量的质量分析应关注投资活动现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度及其效益性。可通过1、投资活动产生的现金流<0:意味着企业构建固定资产、无形资产和其他长期资产、股权性投资、债权性投资等方面所支付的现金，大于企业收回投资、分得股利、、债券利息、处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额。表明企业扩大再生产的能力较强，参与资本市场运作，产业及产品结构有所调整，实施股权及债券能力较强。在企业投资活动的现金流量处于“入不敷出”的状态下，投资活动所需资金“缺口”可以通过以下方式解决。1)消耗货币积累；2)占用经营活动的现金，减少经营活动的现金支付；3)借款融资；4)拖延债务支付。在企业的投资活动符合长期规划和短期计划的条件下，投资活动产生的现金流量<0,表明企业扩大再生产的能力较强，反映企业经营扩张的内在需要。(评注：半天才转过弯来，就是说如果企业是集合更多的经营活动资金或者借钱融资，来用以扩大投资的话，往往表明企业扩大再生产的能力较强，反映企业经营扩张的需要。这只是理论，A股实际中，的确有一些优秀的企业融资后获得了更好的发展，比如苏宁等，但很多企业往往是以扩大再生产的前景光明的名义到市场融资，结果是融资所投资的项目很糟糕，比如京东方等。所以，对于投资活动现金流的分析，应对企业现有基本面以及未来的投资方向综合判断。)2、投资活动产生现金流量>0:这种情况，表明企业投资收益显著，投资回报及变现能力较强；如果是企业处理长期资产以求变现，则表明企业产业、产品结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中。因此，必须对导致投资活动现金流量变化的原因进行具体分析。需要指出的是，投资活动的现金流出量，有的需要由未来经营活动的现金流入量来补偿，例如，固定资产支出、无形资产构建支出。因此，即使在一定时期企业投资活动产生的现金流量<0,也不能简单地对投资活动现金流的质量作出否定的评价。筹资活动现金流量的质量分析筹资活动现金流量反映了企业的筹资能力和融资政策。应关注筹资活动对比经营活动和投资活动之和的现金流量的适应程度。1、筹资活动产生的现金流量<0:意味着企业在吸收股权性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、用资费用等方面所支付的现金。出现这种情况，如果是企业在会计期间发生偿还债务、支付筹资费用、用资费用等资金周转，表明企业经营活动与投资活动的现金流量状况运转良好，企业自身资金周转已进入良性阶段，债务负担减轻，效益增强。但是，也可能是企业在投资和经营扩张等方面没有更多作为的一种表现，或者是信誉丧失，未来资金周转将更趋紧张，此时，筹资活动现金流量的质量则较差。(评注：筹资活动现金流<0,如果是因偿还债务引起的，说明企业有可能是经营及投资活动良好；如果是经营与投资活动下滑，也会出现筹资活动现金流流<0的情况。所以，当筹资活动<0时，应对比企业的经营与投资活动的状况综合得出结论。)2、筹资活动产生的现金流量>0:表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强。分析筹资活动现金流>0是否正常，关键要看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划、是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为，还是企业因投资活动或经营活动的现金流出失控、企业不得已的行为。(评注：筹资的目的是长期合理规划需要，还是经营和投资活动现金流失控)现金流量表的补充资料信息内涵1、将净利润调节为经营活动产生的现金流量：揭示的是采用间接法列示经营活动产生的流量净额。此法从净利润开始，通过对诸如固定资产折旧、无形资产摊销、公允价值变动损益、经营性流动资产和流动负债项目的调节，有助于分析净利润与经营活动现金流量之间数量上出现差异的原因。2、不涉及现金收支的筹资和投资活动：虽不引起现金流量的变化，但可以在一定程度上反映企业现金流转方面的质量状况(例如，企业用固定资产偿还债务，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期债务；企业接受非现金资产的投资，可能意味着企业在接受所有者投资的同时，还需筹集必要的现金以实现企业的正常经营；等等)和企业利用非现金资源进行经营活动、投资活动和筹资活动的状况(例如，企业用固定资产或无形资产或存货对外投资等，或者反映了企业盘活本企业不良资产的努力，或者反映了企业充分利用现有资源、提升其利用价值的努力)。3、区分“现金及现金等价物期末余额”与“现金及现金等价物净增加额”:现金流量表的最后一项“现金及现金等价物净增加额”是现金及现金等价物在一年内的流量变化情况。“现金及现金等价物期末余额”则不直接体现在报表之中，它是期末时点的现金及现金等价物的一个存量。现金及现金等价物净增加额大，现金及现金等价物期末余额不一定高；增加额小，期末余额不一定低。评价现金及现金等价物，其期末绝对余额的高低是一个重要的因素。如果期末绝对余额低，即使其净增加额为正，也只是说明该企业的现金流量得到了改善，不一定能说明该企业的现金及现金等价质量一定高。(评注：那么期末余额在哪里有直接的数据?)现金流量结构是指企业各种现金流入量、现金流出量、现金净流量与企业总的现金流入量、现金流出量及全部现金净流量的比例关系。在进行分析时，可将现金流量结构分为现金流入结构、现金流出结构和现金净流量结构，并分别进行分析。1、现金流入结构分析：现金流入结构反映企业的各项业务活动现金流入的比重，如经营活动、投资活动、筹资活动的现金流入等在全部现金流入中的比重，以及各项业务活动中不同渠道流入的现金在该类别现金流入量和总现金流入量中所一般而言，在企业现金流入量总额中，经营活动产生的现金流入量占有较大比重，特别是主营业务活动产生的现金流入量明显高于其他活动产生的现金流入量。当然，企业因类型不同，这一比例也可能存在差异。(注：具体理解参见书中表格164页)2、现金流出结构分析；3、现金净流量结构分析：通过现金净流量j结构分析，可以明确反映出本期的现金净流量主要为哪类活动所产生。并以此来说明现金净流量形成的原因是否合如果企业的现金净流量主要是由于经营活动产生的，可以反映出企业收现能力4、到期债务本期偿付比率：它是用来衡量企业到期债务本金和利息可由经营活该比率越大，说明企业偿付到期债务的能力越强。如果比率小于1,说明企业经由于利润表是按照权责发生制原则核算的，且利润的核算还受折旧方法、摊销方法等人为因素的影响。而现金流量是根据收付实现制确定的，且不受这些人在不考虑增值税的情况下，如果该指标等于1,说明企业本期销售商品和提供劳务收到现金与营业收入一致，没有形成挂账，周转良好；如果该指标大于1,说明企业不仅收回了当期的全部营业收入，而且还收回了前期的部分应收账款，同时表明了企业营业收入实现后所增加的资产(比如应收账款)转换现金的速度快、质量高；如果该指标小于1,说明企业账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，企业营业收入没有创造相应的现金流入，此时应该更加关注企业债权资产的质量。2、盈余现金保障倍数：反映企业当期实现的净利润中创造的现金净流量，盈余现金保障倍数=经营活动现金流量/净利润*100%;一般而言，该比率越高，说明企业经营活动的额现金回收率越高，相应地，实际收益能力越强。如果该指标小于1,说明其自身通过经营活动创造现金净流量的能力较差，利润质量较差，经营活动存在较大风险，通过这一指标，对于防止企业操纵利润而对报表使用者造成误导有一定的积极作用。企业如果操纵账面利润，一般没有相应的现金流量。这里需要注意的是，在市场竞争日益激烈的今天，该比率也不是越高越好，保持一定的商业信用也是企业生存发展所必要的。3、总资产现金流量回报率：反映企业运用全部资产创造现金的能力，是评价企业资产营运效率的重要指标，总资产现金流量回报率=经营活动现金流量/总资产平均额*100%该指标越高越好，说明企业全部资产创造现金净流量的能力越强，资产的利用效4、每股经营现金流量：每股经营现金流量=经营活动现金流量/股数，每股经营现金流量，所表达的是作为每股收益的支付保障的现金流量，它从现金流角度来反映每一普通股股份的产出效率和分配水平。该指标通常比每股收益更高，因为每股收益中扣除了折旧。每股经营现金流量，可以用来衡量企业某一会计年度对股利的支付能力，但每股经营现金流量不能代替每股收益。该指标只是一种补充性指标，只能与每股收益配合使用，为投资者进行投资决策提供依据。 《财务报表分析》笔记7——盈利能力分析盈利能力分析的意义1、盈利能力：是指企业在一定期间内获取利润的能力，也称为资金或资本增值(评注：上一章学习的资本营运能力，是强调收入，本章的盈利能力强调的是利盈利是企业最重要的经营目标之一，是企业生存与发展的基础。盈利体现了所有者的利益，也是偿还企业债务的重要来源。投资者的股息来源于盈利，并且企业盈利能力的增加会促使企业股票价格上涨，从而使股东资本获得增值。2、盈利能力分析的目的及内容；1)目的：盈利能力分析，即通过相应的盈利能力指标和财务分析方法，对企业的营业收入、成本费用、盈利结构及趋势进行分析，形成对企业盈利能力的综合评价，它对于所有报表使用者都极其重要。通常，盈利能力分析的目的表现为以下几个方面：(1)便于投资者作出决策。投资者在投资时首先会考虑企业获利能力的大小、稳定与持续，以及获利能力变化的趋势，投资者总是将资金投向获利能力强的企业。(2)向债权人传递资金安全的信息。(3)向企业管理人员提供管理信息。2)盈利能力分析的内容：一般情况下，分析企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况或者偶然因素的结果，不能说明企业的正常的盈利能力。因此，在分析盈利能力时，需要排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特殊项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响的等因素。盈利状况如何，通常是结合企业利润表、资产负债表、现金流量表分析的。利润额的分析可以说明利润规模的增减状况；利润结构的分析可以说明利润波动的原因，同时可以反映企业管理效率、分析盈利的稳定性与持续性，预测企业利润变化趋势；利润率的分析可以消除企业规模和总投入量的影响，使不同规模企业之间可以进行盈利能力的比较。盈利能力的分析最重要的是对利润结构和利润率的分析，其中，利润率的分析从总资产盈利能力分析主要是对总资产报酬率、长期资本报酬率指标进行分析，它考虑企业投入与产出的对比关系；净资产盈利能力分析主要是对净资产收益率、资本金收益率、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率等指标进行分析，它着重从投资者角度分析企业的盈利能力，即分析和评价投资报酬率的高低。润，,投资收益率是投入资本与所取得的利润额之间1)营销能力(2)成本费用管理水平(3)资产管理水平。适度的资产规模、合是企业在销售产品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的总流主营业务收入是指企业为完成其经营目标从事的与经营性活动相关的活动实现1)分析营业收入的品种构成：分析不同品种商品或劳务的营业收入构成对信息的使用者十分重要，占总收入比重大的商品或劳务是企业过去业绩的主要增长2)分析营业收入的地区构成：地区营业收入的差异反映了市场潜力的差异，占3)分析企业与关联方交易的收入比重：集团内部各个公司之间可能会发生关联方交易，报表的使用者必须关注以关联方销售为主体形成的营业收入在交易价1)市场增长率分析：是指市场销售量(额)的增长比率。市场增长率=(期末市场销售量(额)-期初市场销售量(额))/期初市场销售量(额)*100%2)产品销售情况分析：销售的产品因质量问题或不符合顾客的要求被退回，或1)应收账款：主要是看应收账款的增减比例与营业收入的变动是否一致以及变2)存货：存货的组成分析对未来收入和经营活动提供了有2006年会计改革后，利润表中的营业利润内容已经超出了传统的"营业利润"核心营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务(评注：毛利率指的是产品扣减成本和税金后的产品利润率，没有扣减三项费用；营业利润率是扣减产品直接成本、税金、期间费用及公允价值变动、投资收益后的企业经营整体利润；核心营业利润率是指忽略公允价值变动、投资收益的企业主营利润率，以此衡量企业的主营业务是否稳定、持续发展。区别与联系：1、营业利润率是指主营业务收入所产生的利润率，它能能反映企业的经营盈利能力。2、净利润率是包括其它业务收入和营业外收入的利润率。3、考核一个企业持续的盈利能力还应该是营业利润率。计算公式：1、营业利润=营业收入一营业成本一营业税金及附加一管理费用一财务费用一销售费用一资产减值损失一公允价值变动损失(+收益)+投资收益(-损失)其中：营业收入=主营业务收入+其他业务收入；营业成本=主营业务成本+其他业务成本2、利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出；3、净利润=利润总额-所得税费用期间费用是企业当期发生费用的重要组成部分，它是指本期发生的、不能直接或间接归入某种产品成本的、直接计入损益的各项费用，包括管理费用、销售费用、财务费用。1、管理费用分析：管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的费用，包括企业在筹建期内发生的开办费、董事会和行政部门发生的或者应该由企业同意负担的公司经费(包括行政管理部门职工工资和福利费、物料消耗、低值易耗品消耗、办公费和差旅费等)、工会经费、董事会费(包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等)、聘请中介机构费、咨询费(含顾问费)、诉讼费、业务招待费、房产税、车船税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费以及企业生产部门和行政管理部门等发生的固定资产修理费等。从成本特性来看，管理费用属于固定性的费用，在企业业务量和收入量一定的情况下，有效控制和压缩固定性的行政管理费用，会使企业收益增多。由于管理费用涉及内容众多，所以要全面分析管理费用的合理规模。单一追求费用的降低，也有可能对企业的长期发展造成不利影响。因此，应该根据企业当前的经营状况，以前各期间水平合理评价，不应单纯强调绝对数的降低。2、销售费用分析：销售费用是指企业在销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各项费用，包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等，以及为销售商品专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费、固定资产修理费等费用。企业管理层虽然可以对广告费、销售人员工资等进行适当的控制或者降低其规模等，但是，这种控制或降低，可能对企业长远的发展不利，或者影响有关人员的积极性，因此分析企业销售费用，应将费用的增减变动与销售量的变动结合起来，分析这种变动的合理性、有效性。3、财务费用分析：财务费用是指企业为筹集资金等而发生的筹资费用。包括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。利息支出是财务费用的主体，企业贷款利率水平的高低主要取决于贷款规模、贷款利息率、贷款期限三个因素。4、财务费用率：改善企业的筹资渠道、调整筹资结构，对提高盈利能力有积极费用)*100%2、资产盈利能力分析的内容：资产分为流动资产和非流动资产。下面针对不同货币资金：由于货币资金只能用于直接支付，它对企业资产增值的直接贡献很小，如果企业能妥善利用货币资金，从事其他经营或投资活动，选择适当的货币资金规模，则企业的获利水平有可能提高。(评注：货币资金使用效率，投资能力)交易性金融资产：是企业为了近期内出售而持有的金融资产，主要是企业以赚取差价为目的的从二级市场购入的各种有价证券。对该类资产的盈利能力分析，应关注公允价值这一计量属性。观察利润表中"公允价值变动损益"及其在会计报表附注中对该项目的详细说明，把握该项投资产生的公允价值变动损益是正还是负；同时，分析"投资收益"及其在会计报表附注中的详细说明，把握该项资产投资产生的投资收益的正负，确定该项资产的盈利能力。如果此项投资的规模过大，必然影响企业的正常生产经营。通常可以从该项资产规模的波动、现金支付能力、投资收益方面，判断其对企业整体盈利的贡献。存货的盈利能力：分析存货的毛利率走势，存货的毛利率在很大程度上体现了存货项目的获利空间，毛利率下降，可能意味着企业竞争力下降，也可能意味着企业的产品生命周期出现了转折，或者是产品面临着激烈的竞争。利能力完全取决于出售价格与其期初购买成本之间的差额。持有至到期投资：是指到期如固定、回收金额固定或可确定，企业有明确持有至到期日意图的非衍生金融资产，主要包括在活跃市场有公开报价的国债、企业债券以及金融债券等。这些资产的是定期收取的利息收入，一般，该项投资的收益率应高于同期银行存款利率。长期股权投资：是在活跃市场上没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资，它的盈利性波动较大，需要依据其投资方向、年内发生的重大变化、投资所运用的资产种类、投资收益确认方法等因素进行综合评价。无形资产：作为一项重要的盈利性资产，它对企业持续发展能力和竞争能力的意义深远。根据会计准则的规定及无形资产的形成特征可知，无形资产的价值与其当初取得的成本有关，但一些无形资产的内在价值已经远远超出其账面价值，账面价值往往只是象征性的，因为，无形资产的盈利能力具有很大的不确定性，在分析时，需要仔细阅读报表附注以及其他有助于了解无形资产类别、性质等情况在具体分析盈利能力时，还要从利润率出发分析资产的盈利状况，可以从资产经资产的投入，取得尽可能多的收益，其管理目标是追求资产增值和资产盈利能力的最大化。资本经营的内涵是，以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效能力；资本经营，即钱生钱的能力。)1)总资产报酬率：企业的投资额越大，收入相对就越多，反之则少。正确评价(净利润/营业收入)*(营业收入/总资产)率的高低取决于营业收入的盈利水平和资产管理水平。总资产净利润率指标越3)总资产现金流量回报率：在用以上的总资产报酬率和总资产净利润率分析企金的提供者——长期债权人以及所有者的角度分析其投资报酬率的。该指标越2)长期资金净利润率：在实际中，常常用净利润代替息税前利润来计算，长期将净资产收益率的公式进行简单变换，可以得到进一步的分析率，从这方面看，如果企业经营稳步增长，举债经营对股东权益有正面作用。分析总资产营运能的指标是总资产周转率。总资产由流动资产和非流动资产组总资产周转率=营业收入/总资产平均公式中的总资产平均额一般用(年初资产总额+年末资产总额)/2计算。2)非流动资产：(1)可供出售金融资产和持有至到期投资属于企业不打算在1年内变现的有价收益不在“营业收入"中核算，而在"投资收益”中核算。(2)长期股权投资是指通过投资取得被投资单位股权的价值，包括企业持有的业收入"中核算。资产等),显示企业资产流动性不佳，但实际上恰恰相反，企业持有金融资产越流动资产周转率。它们通常是以资产在一定期间(如1年)的周转次数和周转一营业收入与应收账款平均额的比值，它意味着应收账款在一定时期内(通常为1年)周转的次数，也就是年度内应收账款转为现金的平额转率应收账款周转率=营业收入/应收账款平均应收账款周转天数=360/应收账款周计算应收账款周转率时应注意一下几个问题：(1)关于应收账款值。(2)应收票据是否计入应收账款周转率。如果不特别指明，应收账款周转3-4次/年以上；商品流通企业应该达到6-8次/年以上。数值越高，平均收款期(1)应收账款的账龄分析：已发生的应收账款时间有长有短，有(2)客户信用评级：是指企业向客户提供商业信用而对客户的还款能力进行评价。所谓5C评价，就是重点分析影响信用的5个方面。这5个方(3)信用条件分析：是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包1)存货周转率：是指销货成本与存货平均额的比值，是反映企业存货周转率快额率2)评价标准：存货周转率越快，存货的占用成本越低，流动性越强，存货转化品流通企业应达到4-6次/年。业的行业特点、经营策略密切相关。3)存货周转率的影响因素：(1)产品销售情况：销售量增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，但不存货，具有举足轻重的地位，通过该两项指标并结合企业新增合同和原材料采购量，可以判断企业未来的销售状况，提前鉴别企业未来的盈利能力。)(2)存货计价方法：发出存货，存在着不同的计价方法，如先进先出法、加权平均法和个别计价法，应考虑因会计处理方法的不同而产生的影响。(3)存货构成：存货周转率分析，应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品、低值易耗品之间的关系。各类存货的明细资料以及存货重大变动的明细解释，在报表附注中都有披露。正常情况下，它们之间存在着某种比率关系。如果产品存货大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅引起的。在分析时既要关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着存货周转率能够反映企业管理和营运存货的综合状况，但却不能在细节的各个环节上反映充分，因此，报表使用者还有必要按经营环节进行具体分析，以便全面了解和评价企业的存货管理绩效。原材料周转率=耗用原材料成本/原材料平均额；在产品周转率=完工产品生产成本/在产品平均额；产成品周转率=销售成本/产成品平均额3、流动资产周转率1)计算：流动资产周转率在财务报表分析中具有重要作用，该指标不仅反映流动资产，同时也影响着企业的偿债能力和盈利水平。流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的营业收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。流动资产周转率=营业收入/流动资产平均额流动资产周转天数=360/流动资产周转率公式中的营业收入来自利润表营业收入中的本年金额，流动资产平均额来自资产负债表，用年初加年末的流动资产除以2计算。要实现该指标的良性变动，应以营业收入增幅高于流动资产增幅作保证。2)评价标准：一般情况下，该指标越高越好。在较快的速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，增强了企业的盈利能力。3)流动资产周转率的影响因素：(1)货币资金：货币资金本身并不创造营业收入，因此要确定合理的最佳货币资金持有量。有数学模型法和比例指标法。(2)应收账款：通常企业的应收账款占有流动资产的比例较大，其周转状况对对流动资产周转具有很大影响。在分析流动资产周转率时可以分解分析应收账款的周转状况。流动资产周转率=应收账款周转率*应收账款占流动资产比重。可见，提高应收账款周转率就能提高流动资产周转率，应收账款占流动资产比重越大，效果越明显。(3)存货：在生产制造型企业中存货要占到流动资产一半以上，其周转状况对流动资产周转具有决定性影响。分析流动资产周转率时必要要分解分析存货的在周转状况。流动资产周转率=存货周转率*存货占流动资产比重。可见提高存货周转率就能提高流动资产周转率，存货占流动资产比重越大，效果越明显。总之，流动资产周转率的高低主要取决于流动资产构成项目比例和各自的周转率2、流动资产营运能力的评价方法1)趋势分析；2)同行业分析；3)流动资产周转率的影响因素分析：影响流动资产周转率的因素主要是资产构成比例及周转率。提高流动资产周转率就是要提高应收账款和存货的周转率，同时保持合理的货币资金持有量。非流动资产营运能力分析非流动资产主要包括可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产和长期待摊费用。可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资都属于对外投资，不属于企业的生产经营活动，其取得的收益也不在营业收入中，而在投资收益中。因此，评价可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资的营运效率应该从投资收益角度进行分析。可见，非流动资产营运能力分析主要是分析固定资产和无形资产的营运能力，而固定资产和无形资产的营运能力主要取决于企业的固定资产、无形资产等长期资产的投资决策，日常营运管理水平对提高固定资产周转率固定资产营运能力分析产周转率受很多因素影响，主要包括以下几个。(1)企业资产结构以及固定资产结构的影响。固定资产占资产总额比例小，经营性固定资产占固定资产总额比例大，则固定资产周转率就高。(2)企业经营策略的影响。经营租入固定资产比融资租入固定资产能提高固定资产周转率，因为经营租入的固定资产不能入账，而融资租入固定资产则必须入账。(3)企业会计政策的影响。固定资产周转率还受计提折旧和减值的损失的影响，计提折旧的快慢以及计提固定资产减值的多少会影响固定资产的价值金额。(评注：巴菲特非常钟爱固定资产少的企业，投入少产出多以及设备更新升级会不断的需要资金投入，而购买一次设备能够使用几十年而不需再投入是最好的)2、固定资产构成分析：是指各类固定资产原价占全部固定资产原价的比重，它反映了固定资产的配置情况。分析包括3个方面的内容：(1)分析生产经营用固定资产与非生产经营用固定资产之间的比例情况，查明企业时否优先增加生产经营用的固定资产；(2)考察未使用，不需用固定资产比重的变化情况，查明企业在处置闲置固定资产方面是否做出了成绩；(3)考察生产经营用固定资产内部结构是否合理。(1)固定资产更新率：是反映固定资产更新程度的指标，是指全年新增加的固定资产原值与年初固定资产原值的比值，固定资产更新率=当年新增固定资产原值/年初固定资产原值*100%当年新增固定资产原值，可以采用年末固定资产原值减年初值取得，固定资产原值需要分析报表附注才能取得。由于科技的快速发展，企业只有不断淘汰落后的机器设备，才能使生产保持先进说平，但更新最低的界限至少应等于固定资产的退废率。(2)固定资产退废率：是指企业全年退废固定资产原值(包括正常、非正常报废的固定资产以及本企业不需使用而出售或投资转出的固定资产)对年初固定资产原值的比值，当年固定资产退废率=当年退废固定资产原值/年初固定资产原该指标反映了一年报废的固定资产的原始价值。固定资产的退废，要有相应的固定资产的更新预知配套，这样才能维持企业再生产规模，所以对该指标的分析应结合固定资产更新率进行。一般来说，新建企业固定资产的更新率较低，而老企业更新率和退废率指标都较高。无形资产营运能力分析1、无形资产周转率分析：无形资产周转率是指企业营业收入与无形资产平均额的比值，它是反映企业无形资产周转情况，衡量无形资产营运能力的指标，无形资产周转率=营业收入/无形资产平均额。起五星自查农家少的原因主要有：(1)对外投资转出无形资产；(2)对外转让长期偿债能力是指企业偿还长期债务的保障程度。企业年或者超过1年的一个营业周期以上的债务。长期偿债净资产与长期负债的比例关系)。1)权益资本是承担长期债务的基础。权益资就越大。能否借入资金以及借入多少资金，取决于企业的权益资本实力。2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。借款越多，净利润的稳定性越差，可以归还债务本金的现金流入越不稳定，偿还债务的能力越弱。2、资产盈利能力分析长期偿债能力与企业盈利能力密切相关。与短期负债不同，企业的长期负债大多用于长期资产的投资，形成企业的固定生产能力。企业在正常生产的情况下，不可能靠出售资产偿还债务的本军与利息，只能依靠生产经营所得，即融通资金新创造的盈利。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强，反之，想越3、长期偿债能力分析的作用1)经营者的角度：与权益资本相比，债务资本成本低，增加负债比例，可以降低企业的资金成本，但当负债超过一定限度时，企业不能偿债的可能性加大，财务风险上升。通过偿债能力分析，企业经营者可以发现筹资管理中存在的问题，即使调整负债比例，降低财务风险。2)投资者的角度：投资者可以通过长期偿债能力分析，判断其投资的安全性及盈利性。(1)投资的安全性与与企业的偿债能力密切相关。企业的偿债能力越强，投资者的安全性越高。企业不会通过变卖财产偿还债务，投资者不会遭受相应的损失。(2)投资的盈利性与长期偿债能力密切相关。企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杠的作用，增加盈利。3)债权人的角度：判断债权的安全程度。长期偿债能力的评价指标1、资本结构比率反映资本结构的财务比率主要有资产负债率、债务权益比率、权益乘数。资产负债率1)资产负债率：是负债总额与资产总额的比率关系。用于衡量企业利用债务资本进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。资本负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%;2)资产负债率的评价标准：(1)从债券人角度看，资产负债率越低越好；(2)资本投资收益率和企业的控制权。如果企业经营前景好，预期资产报酬率可望高出借款利率时，所有者投资于企业的资本将获得双重利益，即在获得正常利润率所以，企业应当在负债利益和风险之间作出权衡。当3)资产负债率的局限性：很难找出一个普遍适用的标准，对该指标的认识，关(评注：资产负债率大于50%时，即说明负债高于净资产，因为资产总额=负债+净资产。)债务权益比率=(负债总额/所有者权益总额)*100%;如果认为合适的资产负债率标准在40%-60%之说明负债小于净资产，大于100%说明负债大于净资产。债务权益比率反映了负资产为物质保障的；资产负债率侧重于揭示总资产中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。(评注：感觉区别资产净值)*100%看，该指标越低越好。2、该指标的另一个特点是在可用于资产。)理解为投入1元钱可以撬动多少钱，当然变量是来自于负债的高低)利。本质上是负债杠杆的指标)分析的数据主要来自利润表，指标主要有利息保障倍数和固定费用保障倍数。1)利息保障倍数(评注：教材中还涉及到资本化利息，不容易理解且数额不大，目前忽略，书79页)金。企业也能最大限度地利用借入资本产生财务刚刚效益。利息倍数如果小于的能力高低，是借款能力指标之一)1)固定支出保障倍数固定支出保障倍数=(税息前利润+经营性租金支出)/(利息支出+经营性租金支出)(评注：利息保障倍数仅仅是以债权人衡量付息能力的角度进行分析，而固定业的经营成本与盈利的关系。所以，以投资者的角度，固定支出保障倍数更为重要。)3、长期偿债能力的影响因素分析。来自资产负债表的账面价值为基础的资产负用公允价值为基础的资产负债率更能真实的反应企业的长期偿债能力。也称作值资企业的发展前景、经营成果何财务状况的影响较大，且变现能力受到一定制不大，但要注意以下问题。(1)可转换债券由于可以转换成公司股票，变成所有者权益，因此。应将应付债券中全部或部分扣除，并增加所有者权益，据此来分析长期偿债能力。(2)企业经营租赁不在资产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金项目中。当企业经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，经营租赁实际上就构成了一种长期筹资。因此，必须考虑企业经营租赁对企业债务结构的影响。(4)或有负债会增加负债的公允价值，需要对企业存在的或有负债进行分析。或有负债主要有未决诉讼及争议、债务担保、纳税责任、环保责任、产品责任和承诺等。3)经营风险：企业如果经营风险小，经营成果及现金流量比较稳定，就有较强的固定支出保障能力，就能承担较高资产负债率的财务结构。反之，资产负债率则应低一点，以保障在经营不利的情况下也能保持足够的偿债能力。长期偿债能力与短期偿债能力的联系1、从不同角度揭示财务风险：所谓财务风险，包括狭义和广义两个方面。狭义的财务风险是指由资本结构所引起的收益变动风险，这也是一般意义上的财务风险，他通常以财务杠杆系数来衡量。广义的财务风险除包括狭义之的财务风险之外，还包括负债所引起的破产风险，这是最高层次的财务风险。从各国法律破产的标准看，主要有两个方面：一是支付不能，即不能支付到期债务；二是资不抵债，即资产总额低于负债总额，或者说所有者权益为负数。前者说明的是短期偿(评注：短期偿债能力评价的是企业的债务支付能力；长期偿债能力考察的是企业的净资产与负债之比)杠杆比率分析讨论经营杠杆和财务杠杆。成本习性、边际利润、税息前利润(85页)1、成本习性：成本习性是指成本总额与产销量、销售额等数量上的依存关系。按成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本、混合成本三类。(1)固定成本：主要有固定资产折旧费、管理人员工资、营销费用、办公费等。由于这些成本是固定不变的，因为随着产量的增加，单位固定成本逐渐变小。(2)变动成本：随业务量呈正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本。(3)混合成本：是指虽然也随业务量的变动而变动，但不呈同比例变动的那部分成本。例如制造费用中的修理费、产品检验费等。企业需要采用一定的方法可将混合成本分解为固定成本与变动成本。2、边际利润：边际利润也称边际贡献或贡献毛益，是指销售收入减去变动成本以后的差额。边际利润是短期经营决策中非常有用的评价指标。。边际贡献=产销量*(单位售价-单位变动成本)3、税息前利润(EBIT):是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。按成本本(注：其中固定成本和变动成本均不包括利息费用因素)经营风险与经营杠杆系数1、经营风险与质量：经营风险是指由于企业生产经营的不确定性所造成的税息前利润的不确定性。税息前利润是指企业的销售收入减去除利息费用外的各项成显然，销售收入和各项经营成本都会因产品市场、生产要素市场和其他政治经济条件的变化而变化，从而造成企业税息前利润的不确定性，从而形成了企业的经营风险。经营风险大小可用经营杠杆系数来表示：经营杠杆系数=税息前利润变化率/产销量变化率或：经营杠杆系数=边际贡献/税息前利润经营杠杆系数越大，表示经营风险越大。例如，当经营杠杆系数为2时，表示企业产销量(额)增减10%,其税息前利润将同步增减20%,说明企业由于生产经营不确定性造成产销量(额)较小的变化会引起税息前利润较大的变化。当其他因素不变时，产销量(额)越大，经营杠杆系数越小；反之，产销量(额)越小，经营杠杆系数越大。这是因为固定成本是不变的，税息前利润的增长速度快于产销量(额)的增长速度。(评注：案例，某一企业经营杠杆系数为4,意味着来年的产销量(额)翻一倍的话，税息前利润就可增长400%。可见，经营杠杆系数高说明企业有不稳定的弊端，但如果在经济景气周期恢复后，往往该类企业增长迅猛。不同视角的投资者对高经营杠杆系数的企业理解不同。经营杠杆系数从侧面也揭示了股票市场中，往往非周期销量稳定的消费类大企业抗跌，而经济由差转好后涨的最好的却是小盘股，因为那时小盘股业绩增速极快而大盘消费股却变得成长性一般了。杠杠系数正是其中一个因素。对于经营杠杆系数的简要理解，其核心就是指固定成本越低，产销量越大，则杠杠系数就越大。不知对否)2、影响经营杠杆系数的主要因素：经营杠杠系数是边际利润与税息前利润的比值，因此影响经营杠杆系数的主要因素有以下几个。(1)产品市场需求的稳定性。产品市场需求稳定，经营风险就小；反之相同。(2)生产要素市场的稳定性。生产要素的价格稳定，产品的生产成本就稳定，经营风险就小，反之相同。(3)产品成本中固定成本的比例。产品中固定成本比例大，风险就大，反之相(4)企业的应变能力与调整能力。企业如能随市场需求和生产要素价格的变化迅速调整所生产的品种和产品结构，以保证销售收入和产品成本的相对稳定，经营风险就小，反之相同。(5)企业的当前产销量(额)和税息前利润。由于不同企业的产销量(额)受上述因素的影响不同，造成了不同行业企业之间经营风险的差异。例如，公用事业、食品等行业的需求变化极小，其经营风险也就较低；而一些产品销售周期性变动较强的行业，或受经济周期影响较大的行业，财务风险与财务杠杠系数1、财务风险与度量：财务风险是企业由于债务筹资导致净利润的不确定性，也是企业到期不能还本付息的可能性。显然，若企业没有债务，便只有经营风险，一旦举债，财务风险随之而来。负债比例越高，收益变化幅度越大，这种因负债经营而引起的净利润的不确定性，就是财务风险。衡量财务风险大小可用财务杠财务杠杠系数=税息前利润/(税息前利润-利息支出)(评注：就是税前利润：扣除利息后的所余收入之比，财务杠杠系数实际上可以理解为“负债收益杠杠系数)财务杠杠系数越大表示风险越大。例如，当财务杠杠系数为2时，表明企业税息前利润增减10%,其每股收益或净利润将增减20%,说明企业由于负债经营产生的税息前利润较小的变化会引起每股收益较大的变化。某一企业财务杠杆系数为4,表示第二年如果税息前利润增长10%,则每股收益增长40%,案例可以验证，该企业第2年的税息前利润增长400%,每股收益增长了1600%。(评注：小结：经营杠杆系数表示的是企业的成本控制与销售额之间的边际利润现象；财务杠杠系数表示的是企业负债经营之下对于净利润或每股收益的杠杠影响)2、影响财务杠杠系数的主要因素经营杠杠效应，即产销量(额)的变化将导致税息前利润更大幅度的变化；又由复合杠杠效应就是企业产销量(额)的变化导致每股收益或净利润的更大变化幅某企业复合杠杠系数为16,表明第2年产销量增长10%,则每股收益增长160%;若第2年产销量增长100%,则每股收益增长1600%。所有者权益变动表而在资产负债表所有者权益中列示的，金融工财务报表附注6、报表重要项目的说明7、或有事项9、关联方关系及其交易 -费用=利润"这一等式编制的，收入大于费用即为企业获得的反映所有的收益(包括营业收入、公允价值变动收益、投资收益和其他收益)与所有费用(包括营业费用、其他费用与损失),并据以计算出该期间的利润(亏损)总额。比较和分析各项收入、费用、利得或损失的构成要素，比较前后各期第一步：营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-6、财务费用：企业臭极资金发生的费用，包括利息支出(减利息收入)、汇兑损失(减汇兑收入)、相关的手续费等。财务费用的高低取决于3个因素，贷款规模、贷款利率、贷款期限。7、资产减值损失：根据《企业会计准则》的规定，企业应当在会计期末对可能发生的各项资产减值损失计提相应的减值准备。计提资产减值准备，即减少了资产的价值，有形成一项费用即爱产减值损失，减少了企业的利润。资产负债表中有关资产项目，如应收账款、存货、固定资产、无形资产等，是按该项目的账面余额扣除资产减值准备后的净额列示的，因此，可以将有关资产项目的减值损失与减值前的资产账面余额相比较，判断有关资产项目减值的幅度。8、公允价值变动损益：是指企业交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。代表的是一种已确认但尚未实现的利得或损失，只有当交易性金融资产等资产处置时，原来计入公允价值变动损益的金额应转入投资收益。(评注：此项比较重要)指企业对外投资，包括长期股权投资和持有金融资产所取得的收益。投资收益是企业对外投资的结果，表明企业除了正常的生产经营以外，还有其他获取收益的途径。(评注：对于非资业务为非主营业务的企业而言，可以分析其收益是否是专注主营业务所获得)1)持有金融资产产生的投资收益：根据会计准则，企业在取得金融资产的初始确认时分为以下几类——1、交易性金融资产2、持有至到期投资3、贷款和应收款项4、可供出售的金融资产。交易性金融资产——以公允价值计量，且其变动记入当期公允价值变动损益，在处置时，将公允价值变动损益转入投资收益。可供出售的及融资产——以公允价值计量，且公允价值变动计入资本公积，在处置时，将资本公积部分转入投资收益。持有至到期投资、贷款和应收款项，在持有期间，企业应当采用实际利率法，按照摊余成本和时机利率计算确定利息收入，将利息收入计入投资收益，处置时，将实际与账面的差额，计入投资收益。(评注：这里不是太明白，见书32页)2)长期股权投资产生的投资收益：如果企业对被投资单位具有控制能力，或者刚好相反，持有被投资单位很少的股份而且没有施加影响的能力、且这些股权也没有市场价格，按照会计准则规定，采用成本法核算。在成本法核算情况下，被投资单位分派的现金股利或利润，投资企业按股份比例确认当期投资收益。另外，处置成本法下的长期股权投资时，将实际收到的价款与账面价值的差额计入投资收益。企业对合营企业和联营企业的投资，即对被投资单位能共同控制或有施加影响能力时应当采用权益法核算。按投资比例确认当期投资收益。处置权益法核算下的长期股权投资时，将实际收到的价款与账面价值的差额计入投资收益外，还要讲长期股权投资账面价值中所包含的资本公积转入投资收益。(评注：这里也要再研究，书32页)11、营业外收入：与企业日常活动无关的利得，包括盘盈利得、捐赠利得、确实无法支付按规定程序批准后转入营业外收入的应付款项等。现金流量表是反映现金流入、现金流出、以及净现金流量情况，揭示获取和运用现金能力的财务报表。不仅反映企业的净现金流量，更重要的是它揭示了净现金流量形成的原因。现金流量表中的现金是包括狭义的现金和现金等价物。狭义现金，是指可以随时已知金额、价值变动风险很小的投资(交易性金融资产),其中“期限短”一般是指从购买日起3个月内到期，如持有准备随时变现的3个月内到期的短期债券。(注：货币市场基金虽然价值波动小、随时可以赎回，但由于在买入时并没有可以约束的到期日，所以货币市场基金不能算作现金等价物)1、库存现金。与“库存现金”科目内容一致。2、银行存款。随时可用于支取的存款，与“银行存款”科目内容基本一致，但不包括不能随时支取的现金，例如，定期存款不能视作现金，提前通知存款则包括在现金范围内。(评注：简单的说，现金流量表中的银行存款就是指，不包括定期存款的所有银行存款，主要是活期存款与提前通知存款)3、其他货币资金。是指银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用保证金存款、存出投资款、存放在金融机构的外阜存款等，与“其他货币资金”科目内容一致。(评注：总结现金流量表中的现金概念，是现金+非定期银行存款+其他存款+3利”)1、经营活动产生的现金流量1)经营活动现金流入项目：(1)销售商品、提供劳务收到的现金(经营活动取得现金的多少直接决定了企业取得现金流量能力的大小);(2)收到的税费返还；(3)收到的其他与经营活动有关的现金。2)