企业财务分析与风险识别

企业财务分析与风险识别

宁波大学商学院陈永平一、企业基本素质分析一）人力资源素质1.管理团队素质2.从业人员素质二）经营管理素质1.法人治理结构2.经营管理3.财务管理三）竞争力1.产品竞争力2.研发创新能力3.设备和设施先进程度二、发展前景分析一）外部环境影响二）行业及股东背景三）发展趋势1.企业的成长性及其优势2.企业抗风险能力3.外部支持力度4.已预见的有利、不利因素怎样阅读和分析资产负债表一、资产负债表的特点二、资产负债表的设计原理三、资产负债表的格式

资产负债表项目注释一、资产项目注释1资产的计量在资产负债表中，资产的计量主要遵循历史成本原则。历史成本也称实际成本。2流动资产项目

（1）货币资金（2）交易性金融资产（3）应收票据（4）应收账款（5）预付账款（6）其他应收款（7）存货（8）一年内到期的非流动资产（9）其他流动资产非流动资产项目（1）长期应收款（2）长期股权投资（3）投资性房地产（4）固定资产。（5）在建工程（6）无形资产（7）长期待摊费用负债项目注释1/负债计量根据《企业会计准则》的规定，资产负债表中披露的负债只能是企业过去的交易或事项形成的，在预期内会导致经济利益流出企业的现时义务，即企业在现行条件下已承担的义务。

2/流动负债项目流动负债主要包括以下几项。（1）短期借款（2）应付票据（3）应付账款（4）预收账款（5）应付职工薪酬（6）应交税费（7）应付利息（8）应付股利（9）其他应付款（10）一年内到期的非流动负债（11）其他流动负债3非流动负债项目非流动负债主要包括以下几项。（1）长期借款（2）应付债券（3）长期应付款股东权益项目注释（1）股本（或实收资本（2）资本公积（3）库存股（4）盈余公积（5）未分配利润怎样阅读和分析资产负债表一、首看资产负债表1总额观察资产的变化=负债的变化+股东权益的变化式中：资产的变化=资产的期末总额-资产的期初总额负债的变化=负债的期末总额-负债的期初总额股东权益的变化=股东权益的期末总额-股东权益的期初总额【例】依据A股份有限公司2010年12月31日的资产负债表，我们的分析判断如下：资产的变化=资产的期末总额-资产的期初总额256046359.83=671932136.11-415885776.28负债的变化=负债的期末总额-负债的期初总额-10733299.72=221480638.98-232213938.70所有者权益的变化=股东权益的期末总额-股东权益的期初总额266779659.55=450451497.13-183671837.58资产的变化=负债的变化+股东权益的变化256046359.83=-10733299.72+266779659.55在第一步的阅读与分析时我们不难得出这样的结论：公司财务基本面的变化是资产在增加，而导致资产增加的主要原因是股东权益的增加，或者说A公司财务基本面的变化是股东权益的增加导致了资产的增加。具体地说，2010年A股份有限公司股东权益的增加导致资产增加266779659.55元，负债的减少导致资产减少10733299.72元，受上述两个因素共同影响，2010年A股份有限公司资产增加256046359.83元。2具体项目浏览如果资产的增加或减少主要是负债造成的，接下来就应有的放矢地看负债项目，但如果资产的增减是股东权益造成的，接下来就应有的放矢地看股东权益项目。自上而下地阅读资产负债表中的各项负债或股东权益项目，并将每个项目的期末数与期初数作比较，关注这些项目中的重大变化，寻找一些企业财务基本面变化的主要原因。接上例。第一步阅读和分析时，我们的判断是资产增加主要是股东权益增加带来的；第二步阅读和分析资产负债表时，我们重点对比分析了股东权益的变化，发现A股份有限公司股东权益项目的基本变化是：股本变化=股本期末数-股本期初数50000000=199240000-149240000资本公积变化=资本公积期末数-资本公积期初数185122160=185145221.95-23061.95基本判断1：股东权益变化的第一个原因是，公司今年增资向股东要钱235122160（=50000000+185122160）元。盈余公积变化=盈余公积期末数-盈余公积期初数3165749.96=7678508.95-4512758.99未分配利润变化=未分配利润期末数-期初数28491749.59=58387766.23-29896016.64基本判断2：A股份有限公司股东权益变化的第二个原因是，今年为股东挣钱31657499.55元（3165749.96+28491749.59）。基本结论：2010年A股份有限公司股东权益增加266779659.55元，其中年度增资（向股东要钱）增加235122160元，年度盈利（为股东挣钱）增加31657499.55元。3检测相关财务比率这种检查主要包括两个方面：一是要检查资产负债率；二流动比率和速动比率。（1）资产负债率。资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%依据A股份有限公司资产负债表提供的指标，2010年资产负债率计算如下：期末资产负债率=（221480638.98÷671932136.11）×100％=32.96%期初资产负债率=（232213938.70÷415885776.28）×100％=55.84%基本判断：2010年年末A股份有限公司资产负债率是3296%，而年初是5584%，和年初相比资产负债率明显下降，企业潜在财务风险下降。一个企业的资产负债率到底控制在多少才叫好，这一问题并没有统一的答案。（2）流动比率和速动比率。一个企业能否做到岁岁平安，需要检查企业的短期偿债能力，基本指标有流动比率和速动比率。1）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债依据A股份有限公司资产负债表提供的指标，计算如下：2010年年末流动比率＝435658034.31÷200180638.98=2.182010年年初流动比率=181014553.88÷207413938.70=0.87基本判断：2010年年末公司流动比率218，说明短期偿债能力比较强，年度财务安全有比较好的保证，和公司年初比较说明短期偿债能力明显好转。2）速动比率速动比率＝速动资产÷流动负债速动资产＝流动资产-存货速动比率比流动比率更严格地对企业的短期偿债能力进行了透视。一般情况下，速动比率为1比较适宜，即速动资产等于流动负债。当速动比率大于1时，被认为短期偿债能力较强，而低于1的速动比率则被认为短期偿债能力偏低。二、再看资产负债表1再看资产（1）检查资产质量。检查资产质量时应注意以下几点。1）关注资产的实际成本与现行市价的关系。在审视和评价资产项目时，我们尝试回答下面这些问题，从而了解资产的质量：

应收账款和其他应收款项目：存货项目固定资产项目在建工程项目无形资产项目2）关注人为因素对报表的影响。在资产负债表中有些项目会受到人为因素的影响，关注并评估这些项目有助于你认识一个更加真实的企业。第一，关注资产减值准备的影响第二，关注待处理资产净损失项目的影响第三，待摊费用和预提费用项目的影响第四，无形资产和长期待摊费用项目。3）可以尝试编制资产质量报告，清晰评价资产质量。具体的分类包括：说明将按账面价值实现的是哪些资产项目，并说明其金额。说明将按高于账面价值实现的是哪些资产项目，并说明其市场价值。说明将按低于账面价值实现的是哪些资产项目，并说明其市场价值。说明在资产负债表中披露为企业的资产但已没有现实价值的是哪些资产项目，并说明其金额。说明在资产负债表中不能披露为企业的资产却是企业重要资源的是哪些项目，并说明其金额。（2）检查资产结构。一家正常经营的企业，各项资产必须保持合理的比例。善于研究资产内部各项资产占总资产的比例关系，可以掌握资产管理的基本规则，及时发现资产结构管理上存在的问题，确保企业最有效地利用有限的资源。（3）检查资产效率。检查企业的资产使用效率，一般可通过计算资产周转率来实现，包括计算每类资产1年周转几次或周转一次用多少天，相关计算我们会在以后的章节专门讨论。评价资产的效率可通过编制公司资产使用效率报告来实现2再看负债在公司负债总额一定的条件下，公司的流动负债在负债总额中要保持适当的比例。流动负债比例过高或过度依赖流动负债筹集资金，会造成财务状况的极不稳定，公司偿债压力也会增大，这时要做好还款期与现金的有效衔接，以便按时清偿到期的债务。为了防范负债给企业带来的风险，我们建议企业要编制财务风险排查报告，它对公司财务风险会起到重要的提示作用。报告中涉及负债的部分需重点说明：资产负债表中现时负债的重点项目及重要的风险领域。资产负债表中或有负债的重点项目及重要的风险领域。3再看股东权益在阅读股东权益项目时，应该弄清是什么原因导致股东权益发生了变化。当公司的投资人增加或减少对公司的投资时，股本和资本公积项目就会发生相应的变化；当公司盈利或亏损时，盈余公积和未分配利润项目就会相应地增加或减少。在阅读股东权益项目时，还要注意两点：一是当股本总是小于公司注册资金时，这可能是一个危险的信号，它可能意味着有的股东没有遵守投资协议，投资长期不到位，这会引起股东权利和利益上的争论，直至搞垮企业；二是未分配利润若为正数是未分配的盈利，若为负数是未弥补的亏损。4关注资产负债表的局限性资产负债表反映的是企业在特定时点的财务信息，当我们看到资产负债表时，其实在时间上已跨越了这个时点。资产负债表指明的日期与我们看到资产负债表的日期之间，有可能发生对报表数据产生影响的重大事项，如企业发生重大火灾、水灾造成的重大经济损失。因此阅读资产负债表时，必须关注资产负债表日后发生的重大经济事项，否则就会出现对报表理解的错误，从而造成决策上的重大失误。这就是资产负债表的局限。通过对资产负债表的分析诊断的要点就是三看三注意。一、三看（1）看变化。通过总额观察找到企业财务基本面的变化，通过具体项目浏览找到变化背后的主要原因。（2）看健康。第一要通过资产负债率判断企业抵抗大风大浪能力的强弱；第二要通过流动比率和速动比率检查企业短期偿债能力，判断企业能否做到岁岁平安。（3）要看到一个真实的企业。资产负债表就像一张生活中的照片，很美丽但和现实有差距，我们可以通过前述的报告对照片中的企业再认识。二、三注意（1）在企业的财务分析和决策时要注意，不要将资产中的历史成本当做企业资产的现实价值。（2）在企业的财务分析和决策时要注意，表中的资产是企业的资源，但不代表全部。没在表中列示的资源，可能恰恰是企业最重要的资源。（3）在企业的财务分析和决策时要注意，表中的负债可能有风险，表外的或有负债可能有更大的风险。复习思考题1资产负债表有何特点？2怎样阅读和分析资产负债表？3阅读和分析资产负债表时应注意哪些问题？第二章怎样阅读和分析利润表一、利润表的特点利润表是总括地反映企业在一定期间内（1个月、半年、1年内）盈利或亏损的实现情况的会计报表。二、利润表的格式利润表是根据收入减费用等于利润的公式设计的，基本格式有两种：一种是单步骤式利润表，一种是多步骤式利润表。1单步骤式利润表单步骤式利润表是指第一项列示所有的收入，第二项列示所有的费用，然后用收入减去费用，一步就可计算出利润的方法。2多步骤式利润表多步骤式利润表是根据管理上的需要分层、按步骤将一定时期的收入与费用进行配比，分层、按步骤计算列示利润的表格。目前，绝大多数国家都使用多步骤式利润表，我国的利润表也采用这种形式。其计算步骤如下：（1）计算列示营业利润，计算公式为：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用+公允价值变动收益+投资收益（2）计算列示利润总额，计算公式为：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出（3）计算列示净利润，计算公式为：净利润=利润总额-所得税费用（4）计算每股收益。三、利润表的作用利润表可以为公司的各级管理人员提供企业在一定期间经营情况的基本信息：反映企业在一定会计期间收入的实现情况、费用的发生情况。反映企业在一定会计期间利润及其构成情况。利润表可以反映公司在一定时期内在经营管理上的成功程度。怎样阅读和分析利润表

一、把握结果——看结果二、分层观察——看结构利润总额=营业利润+非常事项1基本业务利润——营业利润营业利润=主营业务利润+其他业务利润2非常事项非常事项在利润表中主要是营业外收入和营业外支出项目。它们有两个基本特点：一是它们的发生与企业的生产经营活动没有直接关系；二是它的发生纯属偶然。【例3-1】2010年某上市公司年报显示：2010年公司利润总额4.3亿元，但营业外收入6.8亿元，经查阅会计报表附注得知，6.8亿元的营业外收入主要来自政府的财政补贴。分析公式如下：利润总额=营业利润（能力）+非常事项（偶然）4.3亿元=-2.5亿元+6.8亿元我们的诊断是：企业基本业务亏损2.5亿元，4.3亿元的利润主要来自政府的财政补贴，虽然盈利，但并不代表企业拥有这样的盈利能力。【例3-2】2010年某上市公司年报显示：公司基本业务利润即营业利润9.1亿元，会计报表附注反映主营业务利润0.2亿元，其他业务利润8.9亿元。分析公式如下：营业利润=主营业务利润+其他业务利润9.1亿元=0.2亿元+8.9亿元我们的诊断是：企业的基本业务利润不是来自主营业务，而是来自其他业务。该公司是大型超市，主营业务是商品销售业务，但基本不盈利，其他业务主要来自向供应商和厂家的各项收费，即企业的基本盈利模式是向供应商和厂家收费。一个具有良好创利能力的公司利润构成是：在一般情况下，从公司日常活动获取的稳定可靠的营业利润在利润总额中要占绝对大的比重，而从偶然的交易和事项获取的利润应在利润总额中占较小的比重。但在某个特殊时期，从偶然的交易和事项获取的利润数可能很大，在利润总额中所占的比重也很大，这时我们要保持清醒的头脑，不要造成对公司创利能力的判断失误。

三、项目对比——看成绩利润表中的每一个指标都可以叫成绩，收入、利润增加是成绩，成本、费用的下降也是成绩。通过对不同时期收入、费用和利润的对比（如本期和上期比较，本期和本期预算比较等），我们可以发现企业在经营层面的成绩或不足。比较分析成绩时建议要特别关注下列三个主要成绩指标。1净利润净利润是企业的财务成果。一个健康的企业，我们渴望它增长，更渴望它保证基本的质量。历史经验告诉我们，高品质的利润应同时具备以下五个特征：一是持续盈利；二是稳定增长；三是未来可以预测；四是利润和它对应的现金是均衡的；五是人为操纵小。2营业收入按产品计算市场结构，判断市场是否过度依赖某些产品。按地区计算市场结构，判断市场是否过度依赖某些地区。按主要客户计算市场结构，判断市场是否过度依赖某些客户。3营业利润利润总额=营业利润（能力）+非常事项（偶然）例如：某企业2010年度利润总额3100万元，其中营业利润100万元，非常事项中营业外收入3000万元是企业转让专利所有权的偶然所得，代表企业盈利能力的是营业利润100万元，而不是利润总额3100万元。我们对企业利润表的三个基本成绩指标的要求是：净利润是企业的财务成果，要有基本的质量。营业收入代表着企业市场表现，要确保市场安全。营业利润与利润总额比较，要能判断企业盈利能力的强弱。四、检查相关财务比率——看问题1毛利率毛利率=（毛利额÷主营业务收入）×100%2销售净利率销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%

3资产净利率资产净利率也称总资产报酬率资产净利率=（净利润÷平均资产总额）×100%该比率能反映企业资产的总体盈利水平，也是评价企业经济效益的理想财务指标。资产净利率高或在提高，表明企业的盈利能力强或在增强，经济效益好，管理者要总结成绩；反之则表明企业的盈利能力弱或正在减弱，说明企业管理上存在问题。4净资产收益率净资产收益率也称股东回报率，是企业净利润与企业平均股东权益的比率。它是评价企业综合管理水平的重要财务指标，计算公式如下：净资产收益率=（净利润÷平均股东权益总额）×100%净资产收益率高或在提高，表明企业股东的投资回报率高或正在提高；反之则表明企业股东的投资回报率低或投资回报水平正在下降5每股收益每股收益也称每股盈余，是企业净利润与企业股东持有企业总股数的比率。在股份有限公司或上市公司，这是展示企业盈利能力的一个重要财务指标，原理性的计算公式如下：每股收益=净利润÷股东持有的股份总数6市盈率和市净率（1）市盈率，即公司股票的现行价格与公司每股盈余的比率，是评估投资人对公司将来的盈利能力是否有信心的财务指标。计算公式如下：市盈率=股票的现价÷每股盈余（2）市净率，即公司股票的每股市场价格与每股净资产（股东权益每股账面价值）的比率，它反映的是市场对股东权益的认可度。计算公式如下：市净率＝股票每股市价÷每股净资产上述几个财务比率的诊断标准是：商品获利能力（毛利率）、行业获利水平（销售净利率）、企业综合管理（资产净利率、净资产收益率、每股收益）、市场对企业的评价（市盈率、市净率）。

五、看到人为因素和会计政策对利润计算的影响从管理上认识利润，利润的计算公式可以改写成：利润=真实利润+技术误差+人为操纵

作为公司主要管理者，每到年底一定要记住向财务部门要三个数：一是当所有会计方法没有改变时是多少利润；二是各种方法变动后是多少利润；三是比较各种方法的变动对利润计算的影响有多大。只要知道这三个数据，你就一定会知道在今年的利润当中，有多少是企业辛辛苦苦赚出来的，有多少是领导和财务辛辛苦苦算出来的。一点提示1利润总额很多而营业利润很少，这可能是一个危险的信号。因为对于公司来说，最稳定、最可靠、最能代表公司盈利能力的是公司的基本业务，即营业活动。2有些利润可能是公司“算”出来的，而不是“赚”出来的。当利润受到人为操纵时，公司的利润就会按照操纵者的意愿增加或减少。企业盈利诊断（1）看结果。B股份有限公司2010年度是盈利的，基本情况是利润总额6.2亿元，净利润5.25亿元。（2）看结构。利润总额6.2亿元中,来自基本业务营业利润的就有6.19亿元,可见，利润主要来自公司的营业活动，盈利的来源是可靠的。(3)看成绩。与2009年比较：我们对企业的财务成果不满意。利润总额由上年的20.7亿元降到6.2亿元,下降了70%;净利润由上年的17.4亿元降到5.3亿元,下降了69.5%。我们对企业的市场表现也不满意。营业收入由上年的116亿元降到101亿元,下降了12.93%。我们对企业的基本业务盈利能力感到特别担忧。因为营业利润由上年的20.7亿元降到6.2亿元,下降了70%，这说明利润大幅度下降是基本业务造成的。

（4）看问题。看商品竞争力。2010年度商品毛利率为16.07%,比上年的27.62%有明显下降,说明商品的竞争力在下降,盈利能力在减弱。看综合业务的获利水平。2010年度销售净利率为5.2%,比上年的15.02%下降了近10个百分点。看企业经济效益。2010年度资产净利率为3.18%,比上年的9.38%下降了6个百分点。看股东投资收益。2010年度净资产收益率为4.06%,比上年的18.28%下降了12个百分点。基本结论：B股份有限公司商品的竞争力在下降,商品的盈利能力在降低，公司综合业务获利水平在下降，公司的经济效益在下降，股东投资回报在下降。复习思考题

1利润表有何特点？2怎样阅读和分析利润表？3怎样理解改写后的利润计算公式（利润=真实利润+技术误差+人为操纵）？

怎样阅读和分析现金流量表什么是现金流量表一、现金在现金流量表中现金是现金和现金等价物的简称。二、现金流量及分类现金流量是指在一定时期内企业现金流入量、现金流出量和现金净流量（也称现金净增加额）的总称三、现金流量1.现金流量表的特点现金流量表是反映企业在一定会计期间内现金流入和流出的会计报表。现金流量表每年至少编报一次。但为了满足企业内部管理的需要，企业管理层通常要求按月编报，即每月编报一次。2.现金流量表结构现金流量表由六部分组成：·计算列示经营活动产生的现金流量·计算列示投资活动产生的现金流量·计算列示筹资活动产生的现金流量·计算列示汇率变动对现金的影响数额·计算列示现金及现金等价物增加额·计算列示期末现金及现金等价物余额4.现金流量表内的主要钩稽关系现金流量表内部存在下列钩稽关系：·经营活动产生的现金流量净额=经营活动现金流入量-经营活动现金流出量·投资活动产生的现金流量净额=投资活动现金流入量-投资活动现金流出量·筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动现金流入量-筹资活动现金流出量·现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额+汇兑变动对现金及现金等价物的影响·期末现金及现金等价物余额=期初现金及现金等价物余额+现金及现金等价物净增加额5.现金流量表的作用·现金流量表能够提供企业在一定会计期间内现金的来龙去脉及现金余额变动的会计信息·借助现金流量表提供的信息，可以分析和判断企业的偿债能力。·借助现金流量表提供的信息，可以帮助会计报表的使用者分析判断企业财务状况和经营成果的可靠性。·借助现金流量表提供的信息，可以分析企业净利润与相关现金流量产生差异的原因。·借助现金流量表提供的信息．可以规划和预测企业在未来产生现金的能力。现金流量表注释一、现金流量表计量原则现金流量表的计量原则是收付实现制二、经营活动产生的现金流量注释1．经营活动产生的现金流入量（1）销售商品、提供劳务收到的现金。（2）收到的税费返还（3）收到的其他与经营活动有关的现金2.经营活动产生的现金流出量（1）购买商品、接受劳务支付的现金。（2）支付给职工以及为职工支付的现金。（3）支付的各项税费。（4）支付的其他与经营活动有关的现金三、投资活动产生的现金流量注释1、投资活动产生的现金流入量（1）收回投资所收到的现金。（2）投资收益所收到的现金（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金净额。（4）处置子公司及其他营业单位收到的现金净顿。（5）收到的其他与投资活动有关的现金2.投资活动产生的现金流出量（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。（2）投资所支付的现金。（3）取得子公司或其他营业单位支付的现金净额（4）支付的其他与投资活动有关的现金四、筹资活动产生的现金流量注释1．筹资活动产生的现金流入量（1）吸收投资所收到的现金。（2）借款收到的现金（3）收到的其他与筹资活动有关的现金。2.筹资活动产生的现金流出量（1）偿还债务所支付的现金。（2）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金。（3）支付的其他与筹资活动有关的现金。本怎样阅读和分析现金流量表一、经管活动产生的现金流量的阅读和分析1、检查企业是否有造血功能我们的标准是：经营活动产生的现金流量净额通常是正数。经营活动产生的现金流量净额是正数，说明企业经营活动的现金流人量大