业财税融合大数据投融资分析（初级）课件 电子 模块三 融资管理

：大数据投融资管理任务3.1

融资现金需要量测算内容概述企业资金需要量预测方法有定性预测和定量预测两种方法1.定性预测法2.定量预测法1)销售比率预测法(1)销售额比率法概念(2)应用前提条件(3)步骤融资数据测算一、资金需要量测算3.高低点法4.回归直线法1)回归直线法预测资金需要量概念2)运用回归直线法时注意的问题(1)资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况(2)确定a、b数值，应利用连续若千年的历史资料，一般要有3年以上的资料;(3)应考虑价格等因素的变动情况融资数据测算大数据投融资管理任务3.1

融资现金需要量测算内容概述企业资金需要量预测方法有定性预测和定量预测两种方法1.定性预测法指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量做出预测的方法。融资数据测算一、资金需要量测算1）.高低点法高低点法预测资金需要量是要根据资金习性来预测未来资金需要量的方法。资金习性是指资金变动喻产销量变动之间的依存关系，根据依存关系将资金分为不变动资金、变动资金和半变动资金。融资数据测算一、资金需要量测算（1）不变动资金：指在一定的产销量范围内，资金需要量不受产销量变化的影响，保持固定不变的那部分资金，包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成本储备，以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。融资数据测算一、资金需要量测算（2）变动资金：指企业资金会随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金，以及最低储备意外的现金、存货、应收账款等。融资数据测算一、资金需要量测算（3）半变动资金：指虽然受产销量变化影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变动资金和变动资金两部分。资金需要量：融资数据测算一、资金需要量测算高低点法是从企业一段时期内的资金量和业务量的相关数据中，找出业务量最高点和业务量最低点及其相对应的资金，然后根据最高点和最低点销售量所需资金，带入资金需要量公式，求出不变资金和单位变动资金，进而求出企业在任何业务量情况下所需要的资金需要量。其特点是比较简便但精确性差、代表性差，适用于资金变动趋势比较稳定的企业。【提示】高低点法中的最高点和最低点，其判断依据是业务量的高低，而不是资金占用量的多少。

注：资产是一种资金占用，而负债是资金来源，所以资产负债表中的负债应该从资金需要量中扣除。融资数据测算一、资金需要量测算2）.利用高低点法计算各项不变资金和单位变动资金，资金需要量：大数据投融资管理任务3.1

融资现金需要量测算内容概述企业资金需要量预测方法有定性预测和定量预测两种方法1.定性预测法指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量做出预测的方法。融资数据测算一、资金需要量测算1）.回归直线法回归直线法预测资金需要量是根据资金习性来预测未来资金需要量的一种精确预测方法，它是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额变动资金的一种资金习性分析方法。融资数据测算一、资金需要量测算2）.运用回归直线法时注意的问题（1）在需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。（2）确定不变资金a和单位变动资金b的数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料。（3）应考虑价格等因数的变动情况。注：该方法比较科学，精确度高，但是计算繁杂。融资数据测算一、资金需要量测算资金需要量：融资数据测算一、资金需要量测算大数据投融资管理任务3.2

资本成本测算资本成本是企业筹资时要考虑的一个非常重要的内容。企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬高于资本成本，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。资本成本测算3.2.1知识储备

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。资本成本是资金所有权与资金使用权分离的结果。对出资者而言，由于让渡了资金使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资金使用权所带来的投资报酬。对筹资者而言，由于取得了资金使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资金使用权所付出的代价。融资数据测算1、资本成本的含义和内容（1）筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的代价，如发行债券、股票的印刷费、发行手续费、律师费、姿信评估费、公证费、广告费及银行借款手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。（2）用资费用，是指企业因使用资金而付出的代价，如债务资金的利息和权益资金的股份、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。融资数据测算1、资本成本的含义和内容资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理中一般采用相对数表示。融资数据测算2、资本成本计算的基本模式1）一般模式（不考虑时间价值）为了便于分析比较，资本成本通常采用不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即资本成本率表达。计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额，通过的计算公式是：资本成本率=年用资金费用/（筹资总额-筹资费用）*100%=年用资金费用/筹资总额*（1-筹资费用）*100%

融资数据测算2、资本成本计算的基本模式2）折现模式（考虑时间价值）对于金额大、时间超过一年的长期资本，更准确一些的资本成本计算方法是采用折现模式，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本成本率。即

当筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0时资本成本率=所采用的折现率

融资数据测算2、资本成本计算的基本模式1）债券资本成本率：（1）一般模式（不考虑时间价值）其中，:年利息（按面值计）：：票面利率；:所得税率；：筹资费率；:面值；：筹资额（按发行价计算）注：筹措费用一般较高，这类费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费及推销费等。债券发行价有三种方式：溢价发行、折价发行、等价发行。融资数据测算3、资本成本的计算1）债券资本成本率：（1）折现模式（考虑时间价值）其中，:债务本金；：年金；:期，设定折现年为

的年金现值系数；：本利和；：计算周期；：利率利用查表法或内插法计算的折现率即为债券资本成本率。注：这只是债券发行的一种类型（每年付息，到期还本），债券发行还有其他几种类型，如一次还本付息，零利率发行等。融资数据测算3、资本成本的计算2）银行借款资本成本率：（1）一般模式（不考虑时间）。银行借款资本成本包括借款利率费用和借款手续费用。利息费用税前支付，可以起抵税作用，一般计算税后资本成本率，税后资本成本率喻权益资本成本率具有可比性。银行借款的资本成本率按一般模式计算为：其中，：

筹资额；若筹资费用率很低，可以忽略（即，）。则：银行借款成本=借款利率*（1-所得税率）融资数据测算3、资本成本的计算2）银行借款资本成本率：（1）折现模式（考虑时间价值）与银行借款相比，由于债券利息一般高于银行借款利率，债券发行成本高于借款筹资费用，因此债券成本相对要高于银行借款成本。融资数据测算3、资本成本的计算3）优先股资本成本率：有限股资本成本包括优先股利和优先股筹措费用。优先股股利通常是固定的，且为所得税后支付的，优先股资本成本率的计算公式为：其中D:每年股利；P0：发行优先股总额。权益资本成本，期资金占用费是想股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税。优先股属于权益资金，所以优先股股利不能抵税。由于股利是同股同酬、同股同利（每股具有相同的权利，股利相同），所以优先股的资本成本可以根据单股资金计算。优先股成本一般高于债券成本。融资数据测算3、资本成本的计算4）普通股资本成本率：普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利，由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此，普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司的股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型进行计算。与其他投资者相比，普通股股东承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以在各种资金来源中，普通股的占比最多，其成本最高。融资数据测算3、资本成本的计算4）普通股资本成本率：（1）股利增长模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。A.每年股利固定：其中P0：普通股总额（按发行价计）；D：年股利；f：筹资费率。B.股利增长率固定：

其中D1:第一年股利；D0

：上年股利；g：股利年增长率融资数据测算3、资本成本的计算4）普通股资本成本率：（2）资本资产定价模型法。资本资产定价模型法假设所有投资者都按马科维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型法研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率，假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。融资数据测算3、资本成本的计算5）留存收益资本成本：留用例如按的使用并非无代价的，股东愿意将其留用于公司而不作为股利投资与别处，总是要求得到与普通股等价的报酬。因此，留存收益资本成本是一种机会成本。留存收益资本成本的确定方法与普通股资本成本基本相同，但不用考虑筹资费用即（f=0）融资数据测算3、资本成本的计算6）加权平均资本成本：加权平均资本成本是指在多元化融资方式下，以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的综合资本成本。加权平均资本成本反映了企业资本成本整体水平的高低。其中：某资金所占总资金比重（权数）；：某资金资本成本。

融资数据测算3、资本成本的计算6）加权平均资本成本：权数的确定有以下三种方法：（1）账面价值权数：以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。（2）市场价值权数：以各项个别资本的现行市价位基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。（3）目标价值权数：以各项个别资本预计的未来价值为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。融资数据测算3、资本成本的计算大数据投融资管理任务3.3

杠杆系数测算企业财务管理活动中也存在杠杆效应，财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较少幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。特定费用包括：固定成本（固定生成经验成本）和固定财务费用（利息、优先股股利、融资租赁租金）。资本成本测算3.3.1知识储备财务管理的杠杆效应有以下三种形式：（1）经营杠杆效应，是由于存在固定经营成本引起的。（2）财务杠杆效应，是由于存在固定的财务费用而引起的。（3）总杠杆效应，是由于存在固定生产成本和固定财务费用而引起的。注：杠杆效应是用来评价企业风险的，不是用来评估企业收益的。融资数据测算1、资本成本的含义和内容1）成本习性成本习性是指成本总额（y）与业务量（x）之间在数量上的依存关系，成本按习性分类可分为固定资产、变动成本和混合成本。（1）固定成本。固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量（销售量或产量）范围内不随业务量发生变动的那部分成本，如直线法计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费、租金等。它具有两个特点：一是总额不变；二是单位固定成本随着生成量的增加而逐渐变小。固定成本又可分为约束性固定成本和酌量性固定成本。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念①约束性固定成本：约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。降低约束性固定成本只能从合理提高经营能力入手。约束性固定成本总额不能随意改变，改变会影响企业正常经营，但可以通过提高生产能力，增加产销量，来降低单位固定成本。②酌量性固定成本：酌量性固定成本属于企业“经营方针”成本，是企业根据经营方针确定的一定时期（通常为一年）的成本，如广告费、研究与开放费、职工培训费等。降低酌量性固定成本的方法：在预算时精打细算，合理确定这部分成本，通过合理设置预算开支降低酌量性固定成本总额。固定成本总额只是在一定时期、业务量的一定范围内保持不变。从较长时期来看，所有的成本都在变化，没有绝对不变的固定成本。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念（2）变动成本。变动成本是指其成本总额（y）在一定时期和一定业务量（销售量或产量）范围内随着业务量（x）呈正比例变动的那部分成本，如直接材料、直接人工、计件工资、工作量法计提折旧费等。它具有两个特点：一是总额随业务量成正比例变动；二是单位变动成本是不变的。变动成本也存在相关范围的问题，即只有在一定范围之内，产量和成本才能完全成同比例变化，超过了一定的范围，这种关系就不存在了。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念（3）混合成本。混合成本指那些随着业务量的变动而变动，但不与其呈正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本的成本。如：有的成本预先规定一个起点支付额（相当于固定资产），在此基础上每运转1小时支付一定数额（相当于变动成本）。再比如销售人员工资等成阶梯状变化，即当业务量增长到一定限度，这种成本就跳跃到一个新水平。混合成本又可分为半变动成本和固定成本。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念①半变动成本，通常是有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本，如图3-3所示：②半固定成本，这类成本随产量的变动呈阶梯形增长。产量在一定限度内，这种成本不变，但增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，如果3-4所示：混合成本最终要分局为变动成本和固定成本，所以企业所有的成本都可以分为固定成本和变动成本两部分。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念（4）总成本习性的公式模式：比如，若总成本习性模型为y=10000+3x,则可以判断固定成本总额为10000元，单位变动成本为3。融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念3）边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。边际贡献=销售收入-变动成本式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位变动成本。x为产销量；m为单位边际贡献。单位边际贡献=单价-单位变动成本融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念4）息税前利润息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本

=边际贡献-固定成本

=利润总额（税前利润）+利润

=净利润+利息+所得税式中：EBIT为息税前利润融资数据测算2、杠杆效应的几个基本概念1)经营风险经营风险是指企业因生产经营上的原因而导致资产报酬(息税前利润)波动的风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有以下方面。(1)市场需求。市场对企业产品的需求越稳定，经营风险就越小;反之，经营风险则越大。(2)产品售价。产品售价变动不大，经营风险则小;反之，经营风险就大。(3)产品生产成本。产品生产成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润不稳定，因此产品生产成本变动大的，经营风险就大;反之，经营风险就小。(4)调整价格的能力。当产品生产成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小;反之，经营风险就大。(5)固定资产成本的比重。在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额就多，若产品量发生变动，单位产品分摊的固定成本会随之变动,最后导致利润更大幅度地变动，经营风险就大;反之，经营风险就小。融资数据测算3、经营杠杆效应2)经营杠杆经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。由于固定性经营成本的存在，当业务量变动幅度较小时，息税前利润将变动较大幅度，这就是经营杠杆效应，经营杠杆效应的大小可以用经营杠杆系数(DOL)来表示，它是企业息税前利润变动率与业务量变动率的比率。融资数据测算3、经营杠杆效应2)经营杠杆

式中：融资数据测算3、经营杠杆效应3)经营杠杆系数的意义(1)经营杠杆系数的意义DOL>1，息税前利润变动率>产销量变动率(盈利)DOL=1，息税前利润变动率=产销量变动率(固定成本=0)DOL<1，息税前利润变动率<产销量变动率(亏损)在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1,不会为负数;只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。融资数据测算3、经营杠杆效应3)经营杠杆系数的意义(2)经营杠杆可用来衡量经营风险(企业风险)。DOL越大，利润变动越大，经营风险越大。销量不变时，固定成本越大，DOL越大，经营风险越大。固定成本不变时，销量越大，DOL越小，经营风险越小。经营杠杆系数越大，表明资产报酬等利润波动程度越大，企业经营风险也就越大。控制经营风险的方法有增加销售额、降低单位变动成本、降低固定成本等。在盈亏平衡点:DOL→∞。融资数据测算3、经营杠杆效应1)财务风险财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本负担而导致的普通股收益波动的风险。一般来讲，企业在经营过程中总会发生借入资金情况。企业负债经营，不论利润多少，债务利息、融资租赁的租金和优先股的股利通常是不变的。于是，当利润增大时，每1元所负担的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度地提高。引起企业财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。当债务资本比率提高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险;当债务资本比率较低时，财务风险就小。融资数据测算4、财务杠杆效应2)财务杠杆财务杠杆体现了资本结构中债务的运用对普通股每股利润的影响能力。这种由于固定性资本成本的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。在同一固定的资本成本支付水平上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承受负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一样的。财务杠杆效应的大小用财务杠杆系数(DFL)来度量。财务杠杆系数(DFL)是每股利润变动率与息税前利润变动率的比值。融资数据测算4、财务杠杆效应2)财务杠杆

融资数据测算4、财务杠杆效应3)财务杠杆与财务风险的关系(1)财务杠杆系数的意义DFL>1，普通股每股利润变动率>息税前利润变动率(一般情况，盈利)DFL=1，普通股每股利润变动率=息税前利润变动率(无优先股，无负债)DFL<1，普通股每股利润变动率<息税前利润变动率(亏损)如果企业没有负债也没有优先股，则财务杠杆系数为1，则普通股每股利润的变动率等于息税前利润的变动率;如果存在利息或者融资租赁租金或者优先股股利，则财务杠杆系数大于1，则普通股每股利润的变动率大于息税前利润的变动率。只要在企业的筹资方式中有固定性资本成本，就会存在财务杠杆效应。融资数据测算4、财务杠杆效应3)财务杠杆与财务风险的关系(1)财务杠杆系数的意义影响财务杠杆的因素包括:企业资本结构中债务资本比重;普通股收益水平;所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本(利息)高低的影响。债务资本比重越高，固定的资本成本支付额越高，息税前利润水平越低，财务杠杆