2023年电梯行业研究报告

2023年电梯行业研究报告目录一、试验塔政策及影响分析 41、试验塔是衡量电梯企业技术水平的杆秤 42、试验塔政策核心内容 53、试验塔政策影响分析 6（1）试验塔提高生产成本，年销量低于700台企业面临淘汰 7（2）试验塔政策提高电梯工程招投标过程中厂商标准 7二、维保规范政策及影响分析 91、维保市场现状 9（1）国内电梯事故频发，维保不力是主因 9（2）维保责任主体不清，相关制度落后 10（3）依靠低价竞争的第三方维保公司盛行 112、维保规范政策核心内容 123、维保规范政策影响分析 13（1）厂家自维保比例提升，大批第三方维保公司将退出市场 13（2）维保价格将上升，2023年市场空间有望达390亿元 14（3）没有网络和品牌的内资企业将进一步遭到洗牌 15三、重点公司简况 171、康力电梯：行业竞争格局变化的最大受益者 172、上海机电：电梯业务快速增长，印包大幅减亏贡献业绩弹性，工业机器人存拓展空间 183、广日股份：日立业绩超预期，广日壮大终有时 19即将出台的试验塔和维保规范政策，将提高行业进入门槛，加速行业集中度提升，尤其是加速内资集中度提升。试验塔政策于2014年4月30日在全国推行，该政策要求电梯生产企业需要有试验塔设施。我们认为，试验塔政策将会直接提高行业进入门槛，导致年销量在700台以下的内资企业难以继续生存，要么退出市场，要么被拥有试验塔的企业合并，加速行业集中度提升，尤其是内资集中度提升。维保政策将于2014年1月起在全国执行，已在广东省试行，该政策要求电梯维保应有厂家位或者其委托的单位进行。目前电梯事故60%左右由维保不当造成，70%维保市场被低价竞争的第三方维保占据。维保规范政策全国推行后，我们认为：１）电梯厂家自维保比例大幅提升，大批第三方维保公司将退出市场；2）维保市场将摆脱低价竞争，安全与质量第一，维保价格将上升，维保市场空间2023年有望达到390亿元，2023-2023年CAGR达24.9%，2023年电梯维保与整机市场规模比将由目前的1:4左右提升至1:3左右。3）网络布局完善的电梯企业受益，没有网络和品牌的内资企业将进一步遭到洗牌。至此，我们历次电梯行业报告的观点可以归纳为：1）市场高估了电梯与地产的相关性。实际上电梯需求只有60%左右由地产决定，另有40%左右的电梯需求是由电梯配比提升、轨道交通、保障房、更新改造、出口等非地产因素决定，并不是像市场以为的90%以上是由地产决定。2）市场低估了电梯行业的成长性。保守预计2023-2023年行业增速分别为15.1%、13.3%、13.3%，仍处于景气阶段。3）相比外资，内资电梯增长更快，份额将持续提升。内资电梯具有很强的竞争优势，体现在机制和性价比等方面，保守预计2023-2023年增速分别为21.4%、19.1%、18.8%，高出行业总体5、6个百分点。4）试验塔和维保两大政策将加速行业集中度提升，尤其是内资集中度提升。重点推荐康力电梯、上海机电、广日股份，其中康力电梯最受益行业景气、内资份额提升和内资集中度提升；上海机电最受益维保规范政策。一、试验塔政策及影响分析1、试验塔是衡量电梯企业技术水平的杆秤电梯试验塔主要用来做电梯整机、电梯安全部件和重要部件的型式试验，集中体现了电梯企业的试验和研发创新能力。试验塔越高，电梯实验速度越快，技术要求越高，是衡量一家电梯厂家是否具备自主研发能力和知识产权的重要标志。一般外资品牌在海外和大陆的核心地区都拥有电梯试验塔，而内资龙头企业为了缩小与外资品牌的技术差距，也纷纷斥资建立了自己的试验塔，但为数众多的规模较小、技术水平较低的内资品牌受限于资金问题，大部分都没有自己的试验塔或者仅有低层无法满足行业技术水平的小型试验塔，只能从事毛利率较低的低端电梯制造。目前国内现役最高的电梯试验塔位于上海市青浦工业园区日立电梯上海研发中心，共32层，地面高度172.6米，2018年3月底开工，2020年12月底完工，历时2年，耗资1亿，是日立电梯在国内兴建的第二座电梯试验塔。上海研发中心试验塔安装了目前国内试验行程最高、试验容量最大的超高速大容量电梯的实验设备，可测试速度为10m/s的超高速电梯，是日立电梯尖端技术与高度产品的重要平台。而作为国内产业链最完整的民族品牌博林特也拥有了177米的电梯试验塔，这是目前国内最高的电梯试验塔，具有11个试验井道，同样可以进行速度为10m/s的高速电梯的整机技术测试，同时满足所有类别的电梯整机和部件性能测试。2、试验塔政策核心内容试验塔政策背景1、从需求层面来说，随着我国城市化进程不断深入，城市空间在往纵向发展，高层建筑的比例不断增加，未来对于大容量、超高速的电梯需求有增无减，这意味着对电梯安全性和可靠性的更高要求。2、从供给层面来说，国内电梯行业经过10多年高速发展，销量已经占到全球一半以上，仅2022年就达52.9万台，但市场规范性却有待提升，目前400多家电梯整机制造商中只有一半拥有试验塔，社会保有的250万台电梯中，近一半没有经过试验塔检测，电梯安全存在隐患。试验塔政策文件名称：《关于加强电梯制造安装改造维修许可和型式试验工作的通知》发布机构：国家质检总局特种设备局发布时间：2023年1月14日核心条文：为满足电梯设备安全可靠性试验等需要，电梯所在单位应当按照《机电类特种设备制造许可规则》的相关要求，在其制造场地拥有相应高度的电梯试验井道以及自动扶梯与自动人行道的组装、调试区域，试验井道应为本单位所有。各鉴定评审机构应在鉴定评审现场对制造单位的生产条件进行严格把关。对于已经取得制造许可证申请换证、升级的，以上要求可以过渡至2014年4月30日。3、试验塔政策影响分析试验塔政策将会直接提高行业进入门槛，导致年销量在700台以下的内资企业难以继续生存，要么退出市场，要么被拥有试验塔的企业合并，加速行业集中度提升，尤其是内资集中度提升。（1）试验塔提高生产成本，年销量低于700台企业面临淘汰对于潜在进入者而言，试验塔的投资意味着机会成本上升，门槛提高，利好整个电梯行业。对于现有的电梯厂商，试验塔的投资直接使得现有行业的规模盈亏平衡点提升，处于盈亏平衡点以下的小厂商将面临淘汰，要么直接退出市场，要么被周边拥有试验塔的企业合并，加速行业集中度提升，尤其是内资集中度提升。简单测算中小电梯厂商在试验塔政策出台后的盈亏平衡销量。假设：1、内资中低速电梯单价12万元、单台电梯净利润1万元；2、试验塔投资在2000万（中小电梯厂不会去投资高端电梯试验塔）；3、最多承受3年的投资回报期。经测算，年销量低于700台的内资企业将面临淘汰，内资企业集中度将得到提升。（2）试验塔政策提高电梯工程招投标过程中厂商标准我们可以预见到未来试验塔设施的有无以及先进与否将成为招投标过程中重要参考指标，拥有更高的试验塔以及能够进行更高速度测试的电梯企业将会拥有更大竞争优势。以目前公开的电梯采购招标信息为来源，以点带面地来分析目前的招标要求中对试验塔的要求。通过招标资质要求，得出试验塔高度和电梯速度是两个关键点。电梯试验塔根据高度、井道、配套设施不同，投资规模差别很大，高度在200米以上、多井道、配套设施先进的高规格试验塔造价高达上亿元，而100米左右、少井道、配套设施简陋的低规格试验塔造价仅需千万，两者应用的速度范围、试验效率、可靠性参数存在巨大差别。以上海三菱为例，由于1997年建造的110米的试验塔已经无法满足需求，公司拟建造高度不高于220米的新试验塔，同时增加相应的各类试验井道，项目总投资约2.5亿元，计划于2023年年底开工，2023年年底完工投入使用。新试验塔将满足上海三菱电梯的各项技术研发的试验需求，大幅提升企业的产品研发能力，保持企业产品的持续竞争力。而位于浙江南浔的沃克斯电梯试验塔由于塔高仅108米、5井道配臵，最快试验速度仅7m/s，在速度和舒适度上都无法满足现在主流厂商追求的10m/s的超高速电梯的性能测试要求，产品竞争力提升受到限制。未来下游客户招标过程中对于试验塔的资质要求将会成为趋势，行业龙头企业的技术以及资金优势将凸显，不但没能力建设试验塔的小企业将会出局，已经拥有或者只能够建设较低规格试验塔的电梯企业也将面临竞争劣势，行业内马太效应凸显，行业整合速度将会加快。二、维保规范政策及影响分析1、维保市场现状（1）国内电梯事故频发，维保不力是主因作为一种频繁使用的特种建筑设备，电梯的安全运行不仅与产品质量和安装有关，也与定期的维修保养有关，“三分产品，七分保养”是电梯行业内的共识，维保是电梯整个生命周期中不可或缺的配套环节。2022年全国电梯事故导致28人死亡，更令人揪心的是，仅2023年5月短短3天内，国内就发生4起电梯事故导致人员身亡的惨剧，“电梯夺命周”引发了社会对电梯安全问题的拷问。电梯的安全运行主要取决于生产、安装以及维保三方面，而其中最主要的就是维修保养的问题，维护不到位、操作不规范是电梯维保业普遍存在的现状，据统计，各类电梯事故中60%左右是由于维修保养不利、管理漏洞造成的。5月15日深圳护士电梯身亡事故正是由于维护不当，本应使用固体润滑油脂的电梯制动器制动臂上销轴被违规使用了液体润滑油，润滑油进入制动鼓及制动闸瓦之间，导致制动力矩下降，引发悲剧。（2）维保责任主体不清，相关制度落后电梯出现故障，业主认为是电梯质量和物业管理的问题，物业认为是维保公司的问题，然而目前的《特种设备安全监察条例》只明确了生产单位的责任，并未明确维保单位责任，所以谁承担电梯安全的首要责任仍是一个亟需明确的问题。为了防止和减少电梯事故，保障用户的生命和财产安全，应该理清目标主体责任，一个可行的办法就是签订特种设备安全使用管理目标责任书，确定电梯维保公司为电梯安全的第一责任人，对电梯的安全运行全面负责；其次就是实行电梯维保人员负责制，分析调查电梯事故的具体原因，依法追究相关维保工作负责人的责任；最后就是严格执行电梯维保培训考核制度，电梯维保人员应当经电梯安全监督管理部门考核合格，取得国家统一格式的电梯作业人员证书，方可从事电梯的安全维保管理工作。（3）依靠低价竞争的第三方维保公司盛行电梯维保一般分为全包、半包和清包，全包指维保机构提供所有的原材料和配件；半包仅提供润滑油、辅料、廉价配件（一般50、60元）；清包只提供基本服务，不含任何原材料和配件。正常情况下，电梯全包、半包、清包费用分别在8000、5000、3000元/年左右。然而实际中，第三方维保靠压低价格恶性竞争盛行。由于电梯维保面向的主要客户群体是各类物业公司，绝大多数物业公司逐利而为，为了盈利都偏向于找收费较低的第三方电梯维保公司，而这些维保公司为了抢占市场，不惜压低维保费，甚至打对折获取维保业务，在超低的维保费用中为了保证合理的利润，维保频次和内容抽条，零配件以次充好现象时有发生，给电梯的日常运行带来了极大的安全隐患。截止2022年国内在用电梯保有量达250万台，其中70%左右的电梯由市场上第三方电梯维保公司负责维保，主要集中于民用住宅、一般商用楼，主流厂商负责维保的电梯只占市场投放量的15~20%。截止2022年底，我国拥有电梯制造许可的企业有456家，而拥有电梯维保资质的企业达5867家，行业集中度很低。2、维保规范政策核心内容1）2022年4月28日，广东省质监局印发的《广东省电梯安全监管改革方案》出台。核心要点：1、确立电梯制造企业承担电梯日常维保的主体地位；2、改革电梯检验体制，将政府监督检验与法定定期检验相分离；3、改革电梯维保运作模式，构建以制造企业为主体的职责体系。2）2023年6月29日，全国人大常委会通过了国家质检总局起草的《特种设备安全法》，将于2014年1月起实施。核心要点：与目前的特种设备安全监察条例仅仅强调政府监督职能不同，新法律明确了电梯各环节的企业主体责任，提出电梯的安装、改造、修理，必须由电梯制造单位或者其委托的依照本法取得相应许可的单位进行。3、维保规范政策影响分析（1）厂家自维保比例提升，大批第三方维保公司将退出市场维保规范政策在全国推行后，产生的第一个影响就是电梯厂家维保比例上升，大批资质较差的第三方维保将逐步退出市场。根据南方日报的报道，在广东改革试点城市东莞，新办证电梯由电梯制造企业或其代理商进行维保的比例达到69.88%，比改革前提高61个百分点；东莞市新办证电梯，由电梯制造企业或其代理商进行维保的比例从8%提升到91%。目前，我国内外资电梯厂家自维保比例都比较低，占比较高的上海三菱、奥的斯、日立也分别只有30%、25%、20%左右，本土品牌占比就更低了。相比欧美成熟市场动辄80%以上的自保比例差距较大。（2）维保价格将上升，2023年市场空间有望达390亿元维保规范政策在全国推行后，产生的第二个影响就是维保价格有望回归合理水平，维保市场规模2023年有望达到390亿元，2023-2023年CAGR达24.9%，2023年电梯维保与整机市场规模比将由目前的1:4左右提升至1:3左右。目前低价竞争的维保市场，无法保证维保质量和电梯使用安全，我们预计电梯全包价格将升至8000元/年左右的合理水平。2022年国内电梯保有量为250万台，根据我们在深度报告《重新认识电梯行业》中的预测，2023-2025年国内电梯保有量有望分别为301、357、421万台，取2022年全行业电梯维保价格均价8000元/年为基数，假定每年上升5%，预计2023-2023年维保整体市场容量分别为252、315、390亿元，CAGR达24.9%，2023年电梯维保与整机市场规模比将由目前的1:4左右提升至1:3左右。（3）没有网络和品牌的内资企业将进一步遭到洗牌维保规范政策在全国推行后，产生的第三个影响就是网络布局完善的电梯企业受益，没有网络和品牌的内资企业将进一步遭到洗牌。尽管目前国内电梯厂商维保收入占比不大，但是无论是国外经验还是国内现状，电梯维保业务的成长性和发展趋势都是积极向好的，内外资品牌都非常重视维保业务发展，纷纷开始加大全国范围内营销服务网络的建设，着手布局和抢占维保市场，电梯行业的竞争也将从单纯的拼技术和销售，向拼网络、拼后续服务转变。上海三菱电梯一直积极推进“以分公司为主导的营销服务网络向周边二三线市场延伸”战略，仅2022年就新建11家地区级分公司，从而将其直属分支机构增加到65家，并在此基础上设立了360多家维保服务中心，基本将其产品安装、保养、维修改造、备品配件销售等服务延伸、覆盖到了全国各地。内资龙头康力电梯自2020年上市后，决定使用超募资金1.46亿元用3年时间在全国建设30家分公司，全面落实公司对安装、售后维保的战略规划，为公司未来的发展奠定坚实的基础，截止2022年已经建立了22家，预计今年将完成余下8家的建造。江南嘉捷将国内市场划分为8大销售区域进行大区管理，下设12家分公司，在分公司周边设立办事处、同时选择291家专业电梯安装维保公司作为代理商，按照风险共担、收益共享、长期合作的原则，提前布局国内维保市场。而其他没有服务营销网络和品牌的内资企业，生存空间受到外来品牌的挤压，行业面临重新洗牌。三、重点公司简况1、康力电梯：行业竞争格局变化的最大受益者2023年中报业绩快速增长，市场份额持续提升，验证前期推荐逻辑：1）上半年净利润增速超出我们预期近4个百分点，毛利率、净利率分别提升5.12、1.54个百分点，盈利能力大幅提升源自零部件自制比率提升、规模效应增强、材料利用率提高以及原材料成本下降；2）上半年直梯、安装及维保收入分别增长51.12%、72.97%，至少超越行业30个百分点，反映公司市场份额持续提升，印证前期推荐逻辑；3）上半年末在手订单23.54亿元，相当于上半年收入的2.41倍，相当充足，在2022年在手订单已经很充足的基础上同比还增长14.27%；4）销售费用同比增长37.55%，持续加大营销网络建设，不仅使得新签订单保持快速增长，还为后续维保市场进行布局；5）大客户战略取得新成效，先后中标了大连、印度等地铁项目，相继与金源、上海长峰、荣盛发展、远洋地产、中海发展、佳源地产、碧桂园等大地产商签订了重点项目，与海亮地产签署了战略合作协议。公司是行业竞争格局变化的最大受益者：保守预计2023-2023年电梯行业增速分别为15.1%、13.3%、13.3%，未来行业竞争格局两大变化趋势：①内资份额持续上升；②试验塔和维保政策加速行业集中度提升，尤其是内资行业。公司相比内外资在机制、市场方面竞争优势明显，预计仅凭内生式增长，5年左右份额将从目前的2%多上升到5%。2、上海机电：电梯业务快速增长，印包大幅减亏贡献业绩弹性，工业机器人存拓展空间电梯业务2023年上半年快速增长，预计全年增长超45%：上海三菱上半年实现营业收入、净利润分别为76.3、7.6亿元，同比分别增长23.34%、35.38%，根据以往数据判断上半年销量不到3万台，公司公告全年有望超过7万台，意味着下半年销量不低于4万台，预计下半年上海三菱收入增速超过50%，全年销量和收入同比增长40%左右。考虑规模效应以及原材料成本下降带来的毛利率提升，预计全年净利润增长将超过45%。印包业务2023年上半年亏损达峰值，下半年开始大幅减亏贡献业绩弹性：美国高斯上半年亏损1.89亿元，其中其全资子公司法国高斯贡献的亏损达到1.59亿元，美国高斯（除法国高斯外）亏损只有0.3亿元，美国高斯（除法国高斯外）盈利逐步改善，预计下半年将扭亏。2023年7月法国当地法院同意高斯法国破产，法国高斯下半年不再并表，其破产将在14年贡献上述1.59亿元业绩弹性，还有商誉减值带来的0.9亿元左右业绩弹性，合计2.49亿元左右业绩弹性，贡献EPS0.24元左右。在工业机器人领域存在拓展空间：以增资方式获纳博传动51%股权，在中国销售日本纳博精密减速机，日本纳博占全球工业机器人精密减速机60%份额。我们判断接下来与纳博还有研发制造合作；集团与日本发那科的合资公司上海发那科的中方股权也有可能进入公司，该公司在中国主要从事机器人系统集成业务，排名第一。3、广日股份：日立业绩超预期，广日壮大终有时日立贡献的业绩略超预期：2023年上半年合资品牌日立实现净利润5.83亿元，同比增长41.7%，超过我们35%左右的判断。日立贡献投资收益1.41亿元，占公司净利润56.6%，加之日立对公司零部件业绩的贡献，则业绩贡献比应该超过70%。市场对日立业绩释放担心过度：1）日立对零部件和物流系统有很多个性化要求，依赖广日，短期很难更换供应商。2）日立是国内唯一一家日系控股采用中方管理团队的企业，充分的本土化保证了业绩释放的持续性。3）日立大多数零部件采购自广日电气，零部件进口占比低，理论上可转移利润空间小。4）日立过去一直持续较快增长，且持续分红。合资品牌日立份额短期还有上升空间，后续至少可维持：基于日立大客户策略、制造和营销网点布局走在同行前列。自主品牌广日会不断壮大，后续增长有潜力：1）我们判断内资电梯整体份额会持续上升，广日作为一线内资品牌，同样如此；2）广日在全国布局制造和营销网点，将不断发力。

2023年出版行业分析报告2023年9月目录一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型 PAGEREFToc357197373\h31、数字化是出版行业未来的发展趋势 PAGEREFToc357197374\h32、新媒体时代用户消费习惯改变 PAGEREFToc357197375\h53、移动终端普及带动产业发展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持数字出版产业转型 PAGEREFToc357197377\h8二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、图书期刊报纸整体增速保持平稳 PAGEREFToc357197379\h92、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教辅是中国出版业的支柱和驱动力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入学率不断提高，教育出版市场前景广阔 PAGEREFToc357197382\h122、出版集团深耕教育出版市场，开拓全国盘活出版资源 PAGEREFToc357197383\h14一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型1、数字化是出版行业未来的发展趋势随着技术的发展，特别是互联网技术的进步、电脑的普及以及数字阅读器的开发，人们的阅读习惯和阅读环境发生了深刻的变化。相比于传统的报纸、期刊、图书等传媒方式，人们越来越倾向于选择数字媒体，数字出版产业也随之迎来了一个高速发展期。传统出版公司在数字化浪潮中也同样而临着冲击，目前行业龙头公司已经开始积极布局数字出版等新领域。传统出版向数字出版转型，使得通过提供内容实现价值的出版行业将不再囿于纸质图书的产品形态，得以突破货架经济的限制，成为互联网经济的一部分，规模经济、长尾效应作用更加突出;在定价机制、盈利模式等方而也有望制定新的规则、开创新的空间。2023年，全球电子书市场增速加快，美英市场发展最快。美国电子书市场占美国整个图书市场份额的近8%，达到了2.7亿英镑。英国市场2023年的电子书产品销售同比增长20%至1.8亿英镑。德国的电子书市场不到整个图书市场份额的1%，即少于7500万英镑。2023年日本电子书市场占图书市场的1.1%，即117亿日元(9000万英镑)，韩国电子书市场销售额达到了1975亿韩元(C1.1亿英镑)。近年来，我国数字出版产业也发展迅猛，2023年国内电子图书产业收入规模达到4亿元，同比2023年增长33%}2023年国内电子图书产业入规模达到5亿元，同比2023年增长25%。2、新媒体时代用户消费习惯改变根据“第九次全国国民阅读调查”结果，2023年我国18-70周岁国民包括书报刊和数字出版物在内的各种媒介的综合阅读率为77.6%，其中传统媒介如报纸、期刊阅读率都下降，数字化阅读方式同比大幅增长。数字化阅读方式主要包括网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等。对各类数字化阅读方式的接触情况进行分析发现，2023年我国18周岁-70周岁国民的网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘读取等数字化阅读方式接触率，均有不同程度的上升。现代生活节奏加快，受到高强度的工作、丰富的娱乐活动以及网络冲浪的挤压，在家中、办公室等固定场所的整块阅读时间渐渐萎缩。人们的时间被分散到上下班路途、会议就餐等过程中，形成越来越多的“时间碎片”。充分利用这些“时间碎片”的移动阅读，释放了大批有心没时间的读者的阅读需求，成为当下阅读的流行方式，手机、平板电脑、电子书等移动电子阅读器正在让人们的阅读习惯“移动化”。2023年，在报纸期刊阅读率走弱之时，以手机、电子阅读器为代表的移动数字阅读成为促进国民阅读率增长的主要引擎。随着信息技术的发展，手机阅读、电子阅读器阅读等新型便捷的阅读方式走进人们的生活，使阅读行为不再受时间、空间和环境的限制，阅读变得更加容易进行。这些数字化阅读方式的发展，也成为国民综合阅读率上升的一个重要因素。2023年，我国18周岁-70周岁国民数字化阅读方式(网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等)的接触率为38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8个百分点，增幅为17.7%。根据《第九次国民阅读调查》统计，从2023年到2023年的4年间，呈现出逐年攀升的态势，特别是在2023年以后，年均增幅度都在6个百分点左右。3、移动终端普及带动产业发展数字阅读产业的兴起很大程度受益于数字终端的普及，数字阅读器包括两类，一类是专门的电子阅读器、电纸书等设备，另一类是移动终端，包括平板电脑、手机等。根据IHSiSuppli2023年12月的数据整理发现，2023年全球电子阅读器出货量较2023年增长了108%，达到了2710万台的规模。据预测，该数据在2023年将达到3710台，但是增长率放缓，约为37%。预计未来电子阅读器的出货量仍将保持增长的趋势，但增速会逐渐放缓，主要是由于前期固定用户的使用率基本趋于饱和，另外来自平板电脑，智能手机等移动终端的快速发展，也会影响纯电子阅读器终端的增长率。近年来移动终端快速发展，2023年全球智能移动终端(平板及手机)出货量达到了4.87亿部，首次超过了全球市场PC(台式本及笔记本)的出货量。我们认为，未来移动终端是带动产业发展的主要力量，单一功能的电子阅读器会被逐渐淘汰，随着相关应用和内容的丰富，未来趋势是平台化的运作，通过云端进行存储和交互。在中国市场上，智能终端发展迅速，我们预计智能手机出货量在2023年将超过功能手机。4、政策大力扶持数字出版产业转型2023年4月末，新闻出版总署《新闻出版业“十四五”时期发展规划》正式发布。《规划》第一次将“电子书包研发工程”列入“十四五”重大工程项目。《规划》指出，通过电子书包及配套资源数字化工程提高教学资源重复使用率，推动节能减排，形成内容丰富、互动性强、易于学生使用、符合青少年阅读习惯的数字教学出版体系，推动电子书包的发展。2023年出台的《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2023-2023年)》明确要求，加强优质教育资源开发与应用。2023年下半年，新闻出版总署等牵头组织的专门机构就电子书包的标准等开始研究制定，在北京、上海、成都、广州、深圳、大连等大城市的中小学，开始了电子书包教学模式的实验和研究，研究涉及语文、数学、英语、科学、综合活动等课程。教育产业的数字化，将是出版集团进行数字化转型的最佳切入点，数字教育包括电子书包和教育信息化，教育部制定了100个示范区来进行试验推广，传统的出版集团抓住教育产业的机遇进行数字化转型，再逐步全而向出版行业进行数字化转型。二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛1、图书期刊报纸整体增速保持平稳出版发行行业在数字出版技术进步与消费行为变迁挑战下，整体呈现平缓增长态势，在当前全球经济不景气的大背景下，以及新媒体的冲击下，传统媒体的发行和销售收入(包括图书、期刊、报纸)增幅在10%以内。在教材教辅改革、人口结构变化的大趋势下，图书内生经营而临较大压力，出版类公司的成长需要寄希望于外延整合和发行及商业模式变革。2023年前9月，图书销售指数累计同比降幅1%，较上年同期及2023年全年均实现正增长。我们认为，虽然出版发行景气度偏弱，但应该看到，发行资产往往包括良好的地段优势资源(如市中心新华书店)，如果结合商业文化地产运作，将有资产增值机遇。我们预判结合影院、图书、娱乐的综合文化地产，将是政府重点支持方向，也可能成为凤凰传媒等公司求新求变的突破点。2、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升根据第六次人口普查结果，全国总人口数为13.7亿人，对比2023年第五次人口普查增加了0.74亿人，年平均增长率为0.57%。从年龄结构上来看，年我国0-14岁人口为2.22亿人，占16.6%;15-59岁人口为9.40亿人，占70.