建筑-建筑行业周报：各省项目投资、专项债下达情况分化看多绩优建筑央企和超跌高弹性民企-广发证券耿鹏智,谢璐,尉凯旋-20240226

建筑行业周报建筑行业周报各省项目投资、专项债下达情况分化，看风险低，基建、产业发展需求兼备的经济大省。24年预计股息率3.9%（注：文中24年预计股息率均为东回报计划，23-25年分红率不低于40%。22年分红率5利柏特：工业模块EPFC领先企业、切入运维服务，投建南通基地强相对市场表现2%02/2304/2306/2308/2310/2312/23-7%-15%-23% 建筑装饰沪深300xielu@请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 报告日期合理价值（元/股） （一）板块指数：建筑行业单周涨幅4.8% （一）基建投资下行导致公司订单不及预期 一、本周关注：各省项目投资、专项债下达情况分化，看多绩优建筑央企和超跌高弹性民企2024年公布重大项目名单，对稳投资再部署再加力。截至2月24日，已经有22省市础设施、制造业、高技术产业、民生保障等多个领域，有力支撑经济增长和结构优投资（亿元）投资额（亿元）科技创新及现代化产业、重大基础设施、重大民产业创新、先进制造、重大基础设施、重大民生改善、现代产业创新、先进制造、重大基础设施、重大民生改善、现代产业转型、能源革命、科技创新、基础设施、产业项目、民生保障项目、生态环保项目、基础设产业项目、民生保障项目、生态环保项目、基础设福建农林水利、交通、能源、城乡建设与生态环保、工业、会事业基础设施、产业专项、绿色低碳、民生和社会事业改善基础设施、产业专项、绿色低碳、民生和社会事业改善-产业项目、民生工程及社会事业项目、生态建设及环境保数据来源：各省市人民政府、各省市发改委、中国 加力推进“有效投资”落地，聚焦交通、水利、产业、三大工程等多领域建设。根引调水、水库扩容、灌区等水利建设，新能源、新材料等产业投资，以及“平急两用”、城中村改造、保障房建设“三大工程”等。表2：各省市2024年政府工作报告中“有效投资”工作报告中“有效投资”有关阐述等新能源项目建设，布局完善5G、工业互联网、人设。推进引绰济辽二期、内蒙古支线供水等水网骨干工程建设。实施国省福建 设施建设、城中村改造等“三大工程”；推进农田水利项目建设，实贵州个在建高速公路项目建设，力争高速公路通车里程达9000风险，预计未来各地化债工作将更具有针对性。 表3：12个重点化债省份2024年政府工作报告中化债相关表述积极争取国家一揽子政策资源支持，制定实施“1+1把防范化解经济领域风险作为重要政治任务，坚持砸锅卖铁落实“1+8”化债方案，采取贴息一批、构，压降债务成本，杜绝新增隐性债务。严格政府专项债券型。落实财政资产处置变现化债措施，确保资产房地产等领域风险，牢牢守住不发生区域性系平台转型，政府法定债务风险总体可控，政迭代风险闭环管控机制，防范化解房地产、金融、地方债发生系统性债务金融风险底线。着力防范化解债务金融风险。统筹各类资金资存量债务化解。坚决遏制违规新增隐性债务，逐步推动债务和财地方债务风险有序化解，守住了不发生区域性系统性全力防范化解经济金融风险。加强全口径地方债务风险动制定实施防范化解地方债务风险“1+10”方案，疏全面落实化债方案，建立全口径地方债务监测监统筹好地方债务风险化解和稳定发展，严格落 新增一般债额度的60%，意味着监管部门按照全国人大常委会授权上限下达了提前度相比去年增加900亿元（增长4%广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债表4：2024年各省市一般债、专项债提前批额度情况（亿元）合计64366311福建031330650014234 目开复工率13.1%，劳务上工率14.1%；非房地产项目开复工率12.9%，劳率16.0%。根据百年建筑网调研结果1）2024年全国各大施工单位普遍反映项目总量同比有所减少2）2024年第一期开复工率及劳务上工率农历同比提升，全国工地开复工率全国工地劳务上工率 医药生物农林牧渔家用电器钢铁非银金融电力设备建筑材料食品饮料交通运输房地产上证指数有色金属石油石化纺织服饰汽车美容护理电子银行商贸零售环保综合建筑装饰机械设备轻工制造煤炭社会服务通信计算机传媒国际工程承包基建市政工程钢结构装修装饰房屋建设化学工程其他专业工程园林工程建筑装饰(医药生物农林牧渔家用电器钢铁非银金融电力设备建筑材料食品饮料交通运输房地产上证指数有色金属石油石化纺织服饰汽车美容护理电子银行商贸零售环保综合建筑装饰机械设备轻工制造煤炭社会服务通信计算机传媒国际工程承包基建市政工程钢结构装修装饰房屋建设化学工程其他专业工程园林工程建筑装饰(SW)沪深300上证指数8%6%4%2%图1：建筑装饰一级行业本周累计涨跌幅+6.9%（20本周（2/19-2/23）建筑工程行业市场表现靠前个股：高新发展（+54.64%）、奥雅 名家汇本周个股涨幅前十（%） 0.58x、1.15x。0 同比下降，钢材价格环比下降（1）城投债：本周（2.19-2.25）发行额周环比+5.1%中债标准口径下：本周（2024.2.19-年度累计发行6060亿元，同比减少0.5%。本周（2.19-2.25）全国共发行表7：本周（2.19-2.25）城投债发行额494.98亿元，周环比-61.8%城投债发行规模（亿元）数量（只）YoYYoYYoY-194（2）专项债：本周（2.19-2.25）新增44只地方专项债降16.2%；净融资额为1449亿元，同比下降11.4%。2024年度累计发行4529亿元，表8：本周（2.19-2.25）新增44只全国地方专项债，净融资额+1449亿元规模（亿元）数量（只）YoYYoYYoY 供应土地规划建面图5：截至2024年2月25日，年内地方政府专供应土地规划建面00表9：国内100城土地供应情况年初累计（亿方）年初累计（亿方）YoY-15%24-14% 开工率开工率:石油沥青装置（%）-右轴库存小计:沥青:总计（吨）80,00060,00040,000