《国际经济法学》-第五章 欧洲金融服务单一市场与经济货币联盟

第一节欧洲金融服务单一市场

的法律与政策一、欧盟银行业服务单一市场的法律与政策（一）《第二银行指令》在欧盟诸多银行业指令中，最重要的法律文件是欧共体理事会在1989年颁布的《关于协调有关信贷机构开业和业务经营的法律、规则和行政规章并修改77/780/EEC指令的第二号理事会指令》，简称《第二银行指令》。该指令规定的“相互承认”、“单一执照”、“最低限度协调”和“母国控制”等原则，构成了欧盟银行规范的基石。1.法律框架及原则。（1）适用对象。（2）单一执照。（3）分行设立。（4）监管权分配。2.通知义务。3.共同利益。4.跨境监管。（二）欧盟对金融集团的规范《对金融集团中的信贷机构、保险公司、证券公司补充监管的指令》（简称《金融集团监管指令》）该指令的目标是对提供多种金融服务，如信贷、投资银行和保险产品的金融集团实施补充性监管。它对金融集团内的被监管实体规定了一系列补充监管措施，包括资本充足率、集团内部交易、风险集中、内部控制和风险管理。（三）欧盟规制政府补贴和跨境并购限制政府补贴：典型案例：1995年法国政府注资93.7亿美元，救助濒临破产的法国里昂信贷银行跨境并购限制：意大利政府在荷兰银行控股公司对意大利第九大银行BancaAntonianaPopolare（BAP）的并购案中的审查实践（四）欧盟跨国银行市场准入的互惠原则1989年《欧盟第二银行指令》针对欧盟外第三国银行的准入问题，建立了互惠待遇（reciprocity）规则，它要求欧洲委员会应独立调查欧共体银行在其他国家的待遇状况，而不能仅仅依靠其他国家批准欧共体提供的申请报告所反馈的信息来下结论。（五）欧盟对存款保险和银行破产程序的规范1.存款保险方面。《存款保护计划指令》市场退出方面，主要是在东道国海外分行的存款保护问题。指令采取了“母国原则”并规定了“无输出”和“补足”条款。2.银行破产程序方面。《欧盟信贷机构重组和清算指令》严格执行单一实体和普遍性原则二、欧盟构建单一资本市场的法律与政策（一）信息披露制度发展1.信息披露之旧制度。（1）1980年《上市说明书细则指令》（2）1989年《公开销售指令》2.Lamfalussy报告。欧盟成员国财长部长级会议（ECOFIN）为加速欧洲资本市场的整合，在2000年7月17日决议设置智囊委员会由AlexandreLamfalussy担任主席，提出了构建统一欧盟证券市场的四层架构。包括：（1）基础架构原则应依欧盟一般立法程序，即由欧洲委员会提议，欧盟理事会和欧洲议会共同通过;（2）应设置两个委员会，即欧洲证券委员会和欧洲证券管理委员会，以协助欧洲委员会决定如何实施第一层架构；（3）欧洲证券管理委员会应加强合作和联系，以确保第（1）层和第（2）层立法调整的一致性和公平性；（4）欧洲委员会负责核查欧盟与成员国在法律、法规方面是否一致。一旦发现有抵触之处，如有必要，委员会将向欧洲法院起诉成员国。3.信息披露之新制度。《证券公开销售或交易公开招股说明书及修改第2001/34号指令的指令》（简称《新招股说明书指令》）（二）证券服务提供制度发展1.证券服务提供之旧制度。1993年通过的《投资服务指令》旨在在成员国间建立最低标准的准入门槛以及相互承认母国所颁发的营业执照就集中性规则和透明度要求的争议2.证券服务提供之新制度。2004年4月21日《金融工具市场指令》（1）受规制市场的原则和定义第4条第14款：受规制市场是指由诸多市场经营者所运营，通过非任意性交易规则来集合多家第三方当事人进行金融工具买卖的多边体系（2）多层次交易设施概念的提出，直接废除了《投资服务指令》中的集中性规则。该指令第4条第15款（3）在证券交易执行方面，第21条要求券商为客户指令提供最优执行结果。（4）针对利益冲突防范，主要规范了券商与关联利害关系人间的关系。（三）证券投资基金规制《可转让证券集合投资企业指令》

（四）欧盟证券监管的结构欧盟内部就是否建立欧洲或欧盟证券委员会，甚至再进一步，覆盖银行和证券业的金融服务监管机构的讨论由来已久。自2000年智囊委员会提出Lamfalussy报告以来，欧盟统一证券监管的组织架构建设虽取得显著进展，但就是否建立一个类似美国证监会（SEC）的欧洲证监会，成员国间的意见分歧很大。返回本章节目录第二节欧洲经济货币联盟

的法律与政策一、欧洲经济货币联盟的设计及其实践欧洲经济货币联盟（EconomicandMonetaryUnion，EMU）的创立是20世纪最后25年间国际金融史上的大事，其潜在的影响将辐射外汇、银行业、债券、股票以及金融衍生品等市场。（一）《马斯特里赫特条约》1992年，在荷兰城市马斯特里赫特召开的欧共体政府间会议通过的《马斯特里赫特条约》（简称《马约》）拟定了三步走以实现EMU的计划：第一步先协调成员国经济和竞争政策，在1993年底完成；第二步协调通货膨胀、长期贷款利率、政策赤字和汇率波动区间，定于1994年至1998年完成。在前两步完成之后，才有资格启动第三阶段，即不可逆转地锁定外汇汇率，并在欧洲中央银行（ECB）的组织保障下，以欧元取代各成员国的国内货币。《马约》为进入EMU第三阶段即最后一个阶段规定了一个精确的时间表。这个时间表是与成员国满足特定的实体性标准连接在一起，即趋同标准，其实质是要求成员国维持政府公共财政稳健。就成员国应遵守的三项基本财经纪律达成协议：没有过度的财政赤字；不实施货币性融资政策以及审慎实施对失败金融机构的救助政策。（二）创建EMU的利弊分析（三）实践EMU的关键阶段：第三阶段1.趋同标准实践。2.确定兑换率实践。3.欧元过渡期及其指导原则：1999年至2002年。“不强迫、不禁止”。二、欧元实施中的法律与政策问题其正常运转仍须克服的三个制度障碍：（一）最后贷款人问题根据EMU构架如何履行最后贷款人职能，即向陷入财务困境的欧洲商业银行提供短期欧元贷款，从而缓解流动性危机，以避免欧洲公众储户对商业银行的挤兑。（二）欧元与合同连续性问题欧元代替成员国货币的影响非常广泛，从法律上是否可将其归入不可抗力，并借此宣告原先以成员国货币作为计算单位的合同无效，这就涉及情势变迁原则与合同连续性的法律问题。1.欧元区内合同连续性问题。条例1130/97（regulation1130/97）第3条规定：2.欧元区外合同连续性问题。（三）《稳定增长公约》执行的政策与法律问题区域货币联盟成功的关键在于，必须同时对成员国的货币和财政政策进行协调。但EMU的设计架构却潜伏着危机，即欧洲中央银行负责欧盟货币政策的统一实施，而财政政策却仍交由成员国独立执行。于是，一旦某些成员国实施不负责任的财政政策而引发高通胀压力，这对实施稳健财政的成员国而言就很不公平，因为处理高通胀的成本将在所有成员国间分摊。对这类问题的担忧最终由于1996年《稳定与增长公约》的达成而暂时缓解。三、欧洲经济货币联盟的未来挑战（一）英国加入欧洲经济与货币联盟的问题当前，英国仍不是EMU的成员国，虽然最近关于该国是否加入的讨论已经白热化。现任英国首相戈登·布朗，在任财政大臣期间曾提出英国加入EMU应先解决五个问题：①英国和EMU其他成员国能否取得可持续的趋同；②处理经济问题，EMU是否有足够的灵活性；③对外国投资的影响；④对伦敦国际金融中心地位的影