2025年CFA考试知识点总结

2025年CFA考试知识点总结考试时间：______分钟总分：______分姓名：______考生姓名：______________考试日期：______________考生编号：______________第一部分1.根据CFA协会道德与专业行为准则，哪些行为构成利益冲突？请至少列举三种具体情况，并简要说明为什么这些情况可能构成利益冲突。2.解释样本均值和总体均值在描述性统计中的作用。在什么情况下使用样本均值估计总体均值，并说明相关的假设条件。3.简述微观经济学中的供求关系如何决定市场均衡价格和均衡数量。假设政府对该市场实施了一项价格下限（最低价格），分析可能出现的市场结果。4.比较并对比权益投资的DCF估值模型和可比公司分析法。在什么情况下，其中一种方法可能比另一种方法更适用？请说明理由。5.定义久期。解释久期如何帮助投资者衡量债券投资组合的利率风险？久期较长和久期较短的债券在利率变动时，其价格变动幅度有何不同？6.描述公司财务预算的核心过程。在评估一个资本支出项目时，公司通常考虑哪些关键财务指标？解释净现值（NPV）在资本预算决策中的作用。7.简述股票市场效率的几种形式（如弱式、半强式、强式有效市场假说）。根据有效市场假说，技术分析在股价预测中的有效性如何？第二部分8.假设你正在分析一家公司的财务报表。请解释如何通过分析公司的利润表来确定其盈利能力。选择三个常用的盈利能力比率，定义它们，并列出它们分别衡量公司哪些方面的表现。9.概述现代投资组合理论（MPT）的核心思想。解释风险分散的基本原理，并说明为什么即使投资于多个不相关的资产，投资组合的整体风险也不一定是各单个资产风险的简单加总。10.比较普通股和优先股在权利义务上的主要区别。从投资者的角度来看，投资优先股可能存在哪些优势和劣势？11.假设一个投资者预期市场整体将上涨，但不确定具体哪些股票会表现良好。请描述两种不同的权益投资策略，该投资者可以考虑采用。简述每种策略的基本原理和潜在风险。12.解释什么是信用风险，并描述在固定收益市场中，信用评级机构（如穆迪、标普）如何帮助投资者评估债券的信用风险。说明投资低信用等级债券可能带来的潜在更高回报以及相应的风险增加。13.描述一个公司决定是否进行股票分割的原因。分析股票分割对公司的股价、市值、股东权益以及股东财富可能产生的影响（正面和/或负面）。14.什么是金融衍生品？请列举三种常见的金融衍生品，并简要说明它们通常被用于满足什么类型的需求（如风险转移、投机、套利等）。第三部分15.假设你管理着一个投资组合，包含多种股票和债券。请解释什么是投资组合的加权平均资本成本（WACC），并说明WACC在评估投资项目时的重要性。计算WACC需要考虑哪些关键参数？16.描述利率风险对固定收益证券价值的影响。除了久期，还有哪些因素会影响债券对利率变化的敏感度？17.解释什么是市场效率。讨论信息在市场中的传播速度和广度如何影响市场的效率程度。一个效率较高的市场对投资者意味着什么？18.从投资者的角度出发，什么是另类投资？列举三种主要的另类投资类别，并简要说明它们与传统股票和债券投资的主要区别。19.解释什么是资本资产定价模型（CAPM）。CAPM公式中的各个组成部分代表什么经济意义？说明CAPM在实践中的应用和局限性。20.假设利率上升，导致市场上一只零息债券的价格下跌。请解释这种现象背后的经济学原理。对于持有该债券的投资者，其投资面临的主要风险是什么？如果该投资者预期利率未来将下降，他可能会采取什么策略来应对？试卷答案第一部分1.利益冲突可能存在于以下情况：①会员的私人业务或关系与CFA协会会员职责发生直接或间接的利益冲突；②会员因个人财务状况、业务关系或与第三方的关系，可能影响其专业判断或行为；③会员对CFA协会、其他会员或客户负有未能披露的义务或责任。这些情况可能使会员无法保持其应有的专业标准，如客观性、诚信或胜任能力。2.样本均值是对总体均值进行估计的统计量，通过计算样本中所有观察值的算术平均数来代表总体的中心趋势。当总体数据无法获取或获取成本过高时，使用样本均值作为总体均值的估计。相关假设条件通常包括样本代表性（样本能反映总体特征）和无偏性（样本均值的期望值等于总体均值）。3.供求关系通过买卖双方互动决定市场均衡价格（供需相等时的价格）和均衡数量。价格下限（最低价格）是政府规定的最低交易价格，高于均衡价格。实施价格下限会导致供给量超过需求量，产生市场过剩（或称短缺）。在价格下限下，买方购买意愿降低，卖方供应意愿增加，可能导致质量下降、黑市交易、资源浪费等问题。4.DCF估值模型通过预测公司未来产生的自由现金流，并使用适当的折现率将其折现到现值来估算公司价值。可比公司分析法通过比较目标公司与市场上类似公司的关键财务指标（如市盈率、市净率、EV/EBITDA等），推断目标公司的合理估值范围。DCF基于内在价值，更侧重基本面和未来预期；可比公司分析法基于市场可比数据，更侧重当前市场环境和可比公司的质量。DCF更适用于现金流稳定、可预测性强的公司；可比公司分析法更适用于缺乏可比公司或未来现金流难以预测的公司。5.久期衡量债券价格对利率变化的敏感度，通常以年为单位表示。它表示当市场利率变化1%时，债券价格预计变化的近似百分比。久期较长的债券，其价格对利率变动的反应更剧烈；久期较短的债券，其价格对利率变动的反应较温和。久期帮助投资者比较不同债券的利率风险，并在构建投资组合时进行风险控制。6.资本预算是公司规划和评估长期投资项目的过程，核心包括识别潜在投资项目、估算项目现金流、评估项目风险并选择最优项目组合。关键财务指标包括净现值（NPV）、内部收益率（IRR）、投资回收期（PaybackPeriod）、盈利指数（PI）等。NPV通过将项目生命周期内的预期净现金流折现到现值，减去初始投资成本，来评估项目的盈利能力。正的NPV表示项目预期创造价值，应予接受；负的NPV表示项目预期破坏价值，应予拒绝。7.股票市场效率指市场将新信息融入股价的速度和程度。弱式有效市场假说认为历史价格信息已完全反映在股价中，技术分析无效；半强式有效市场假说认为所有公开信息（包括财务数据、公告等）已反映在股价中，基本面分析（基于公开信息）无效；强式有效市场假说认为所有信息（包括内幕信息）已反映在股价中，任何分析方法都无法持续获得超额收益。根据有效市场假说，如果市场是半强式或强式有效的，技术分析由于依赖历史价格和交易量数据，无法预测未来股价，因此无效。第二部分8.通过分析利润表，可以评估公司的盈利能力，即公司利用其资源赚钱的效率。常用指标包括：①毛利率=毛利润/营业收入，衡量公司产品或服务的初始盈利空间；②净利润率=净利润/营业收入，衡量公司最终的盈利能力；③总资产报酬率（ROA）=净利润/平均总资产，衡量公司利用所有资产创造利润的效率；④股东权益报酬率（ROE）=净利润/平均股东权益，衡量公司为股东创造利润的效率。这些比率分别从不同角度（成本控制、综合效率、资产运用效率、股东回报）衡量公司的经营表现。9.现代投资组合理论（MPT）的核心思想是，通过将不同相关性的资产组合在一起，可以降低投资组合的整体风险（特别是非系统性风险），而可能在相同风险水平下获得更高的预期回报，或在相同预期回报水平下获得更低的风险。风险分散的基本原理是，不同资产的风险（特别是非系统性风险）并非完全正相关。当一种资产价格下跌时，另一种资产价格可能上涨或保持稳定，从而降低投资组合的波动性。因此，投资组合的整体风险不是各单个资产风险的简单加总，而是取决于资产之间的协方差或相关性。10.普通股赋予股东权利，如投票权（影响公司治理）、参与利润分配（股息，但非保证）、在公司清算时剩余财产分配权。优先股通常没有投票权或投票权受限，但享有优先获得股息（通常是固定金额或比例）和在公司清算时优先于普通股获得剩余财产分配的权利。投资优先股的优势可能包括股息收入稳定、风险相对低于普通股；劣势可能包括股息不保证、通常没有资本增值潜力、在破产清算时受偿顺序低于债务持有人和优先股持有人。11.两种策略包括：①趋势跟踪策略，投资者识别并跟随市场或特定资产的价格趋势，预期价格将继续朝着原有方向运动。该策略通常涉及动量交易或使用技术指标；②价值投资策略，投资者寻找价格低于其内在价值的股票，预期市场最终会认识到其真实价值并推动价格回升。该策略基于基本面分析，寻找被低估的证券。潜在风险：趋势跟踪策略可能面临趋势反转的风险；价值投资策略可能面临“价值陷阱”（公司基本面确实恶化）或估值过高的风险。12.信用风险是指债务人未能履行其合约义务（特别是偿还本金和利息）的可能性，导致债权人遭受损失。信用评级机构通过分析发行人的财务报表、经营状况、行业前景、管理层素质、现金流预测等多种信息，对债券的违约可能性进行评估，并授予信用评级（如AAA,AA,A,BBB...或Prime,InvestmentGrade,SpeculativeGrade/高收益）。评级越低，违约风险越高。投资低信用等级债券可能带来的潜在更高回报是，为了补偿承担的较高风险，投资者会要求更高的收益率。相应地，风险增加体现在债券价格对信用事件更敏感、违约可能性更大、回收率可能更低等方面。13.公司决定进行股票分割通常是为了降低股票的每股市价，使其看起来更“亲民”，可能吸引更多散户投资者；提升股票的流动性，因为较低的价格可能增加交易量和买卖价差；传递积极信号，表明公司对未来增长有信心（尽管分割本身不改变公司价值或股东财富）。股票分割对公司的股价产生稀释效应，导致股价下跌，但总市值保持不变。对股东权益的影响是，股份数量增加，每股权益（如每股收益）相应减少，但股东持有的总权益价值不变。对股东财富的影响通常是中性的，因为虽然单股价值下降，但持股数量增加，总财富不变（不考虑交易成本和信息不对称）。14.金融衍生品是价值依赖于基础资产（如股票、债券、商品、货币等）价格变动的金融合约。常见的金融衍生品包括：①远期合约，双方约定在未来特定日期以特定价格交易特定数量的资产；②期货合约，标准化的远期合约，在交易所交易，有保证金制度和每日结算；③期权合约，赋予买方在未来特定日期或之前以特定价格购买（看涨期权）或出售（看跌期权）特定数量资产的权利（而非义务）。衍生品通常被用于满足风险转移（对冲）、投机（利用价格预期获利）、套利（利用价格差异获利）等需求。第三部分15.投资组合的加权平均资本成本（WACC）是企业所有资本来源（债务、优先股、普通股权益）的成本，按照各自在资本结构中的比例加权计算得出的平均值。WACC是公司为筹集新资本所需支付的平均最低回报率，常被用作评估新投资项目（特别是资本支出项目）的折现率。计算WACC需要考虑的关键参数包括：债务成本、优先股成本、普通股权益成本（如使用CAPM计算）、各种融资方式的税后权重（债务成本通常需调整税盾效应）。16.利率风险是指市场利率变动导致债券价格下跌，从而给债券持有人造成损失的风险。利率风险对固定收益证券价值的影响是负相关的：市场利率上升，债券价格下降；市场利率下降，债券价格上升。除了久期，影响债券对利率变化敏感度的因素还包括：①债券的到期期限（通常期限越长，久期越长，利率风险越高）；②债券的票面利率（票面利率越低，久期越长，利率风险越高）；③债券的付息频率（付息频率越高，久期越短，利率风险越低）；④债券的提前赎回条款（存在提前赎回可能性的债券，其久期可能被缩短，利率风险相对降低，但面临再投资风险）。17.市场效率是指市场将所有可获得的信息充分、及时地反映在资产价格中的程度。信息传播速度和广度直接影响市场效率：信息传播越快、越广，投资者有更多时间分析和反应，价格调整越迅速、越充分，市场效率越高。一个效率较高的市场意味着资产价格能快速、准确地反映所有相关信息，使得通过公开信息进行套利或获得超额收益变得非常困难。对于投资者而言，这意味着被动投资策略（如指数基金）可能更有效，而依赖主动信息分析获得超额收益的难度增大。18.另类投资是指除传统的股票和债券之外的投资资产类别。主要类别包括：①私募股权（PrivateEquity），投资于未上市公司的股权，通常通过杠杆收购、成长型投资等方式；②风险投资（VentureCapital），投资于早期或成长期的初创公司；③对冲基金（HedgeFunds），采用多种投资策略（如做多/做空、衍生品、杠杆）来追求绝对回报，通常有高门槛；④房地产（RealEstate），投资于物理资产如土地、建筑物；⑤大宗商品（Commodities），投资于原材料如石油、黄金等。与传统股票和债券投资的主要区别在于：①收益来源和模式不同（如股息、利息、资本增值、管理费/业绩费）；②流动性不同（通常较低）；③风险和监管不同（通常更高，监管更少）；④投资策略和复杂性不同。19.资本资产定价模型（CAPM）是一个用于确定股票等风险资产的预