2025年CFA二级重点笔记

2025年CFA二级重点笔记考试时间：______分钟总分：______分姓名：______PartA1.Astockisexpectedtopayadividendof$2nextyearandgrowataconstantrateof5%peryearindefinitely.Iftherequiredrateofreturnis10%,whatistheintrinsicvalueofthestock?a)$20.00b)$22.22c)$25.00d)$27.782.WhichofthefollowingstatementsregardingtheBlack-Scholes-MertonmodelforvaluingEuropeancalloptionsisTRUE?a)Themodelassumesthestockpricefollowsanormaldistribution.b)Themodelismostaccuratewhentheoptionisdeeplyin-the-money.c)Themodeldoesnotaccountfortheoption'stimetoexpiration.d)Adecreaseinthevolatilityoftheunderlyingstockwillincreasethevalueofthecalloption.3.Aportfoliomanagerusesdurationtohedgeinterestraterisk.Ifmarketinterestratesareexpectedtodecrease,theportfoliomanagershould:a)Increasethedurationofthebondportfolio.b)Decreasethedurationofthebondportfolio.c)HedgetheportfoliobysellingTreasuryfuturescontracts.d)Nothedgetheportfolioasinterestratechangesareunpredictable.4.Whichofthefollowingisgenerallyconsideredaweaknessofthecomparablecompaniesanalysismethodforequityvaluation?a)Itrequiresmakingassumptionsaboutfuturegrowthrates.b)Itcanbedifficulttofindtrulycomparablecompanies.c)Itreliesheavilyonhistoricalfinancialdata.d)Itisnotinfluencedbymarketsentiment.5.Acompanyreportsnetincomeof$100million,depreciationof$20million,andanincreaseinaccountspayableof$10millionduringtheyear.Whatistheapproximatecashflowfromoperations?a)$80millionb)$100millionc)$110milliond)$130million6.TheSharperatiomeasures:a)Thetotalriskofaninvestmentportfolio.b)Theexpectedreturnperunitofmarketrisk.c)Theexpectedreturnperunitofportfoliovariance.d)Themaximumpossiblereturnforzerorisk.7.Whichofthefollowingisacomponentoftheweightedaveragecostofcapital(WACC)?a)Themarketvalueofpreferredstock.b)Thebookvalueoflong-termdebt.c)Thehistoricalreturnonequity.d)Theinternalrateofreturnonaproject.8.Afirmhasadebt-equityratioof0.5.Ifthecostofequityis12%andtheafter-taxcostofdebtis6%,whatistheWACCassuminga30%taxrate?a)8.40%b)9.00%c)10.00%d)10.60%9.Whichofthefollowingisacharacteristicoftheefficientmarkethypothesis(EMH)?a)Marketpricesreflectallavailableinformation.b)Marketparticipantsarealwaysrational.c)Itisimpossibletoachievesuperiorrisk-adjustedreturns.d)Allstockswithinagivenmarkethavethesameexpectedreturn.10.Aportfolioconsistsof60%stocksand40%bonds.Theexpectedreturnofthestocksis12%,theexpectedreturnofthebondsis6%,andthecorrelationcoefficientbetweenstocksandbondsis0.2.Whatistheexpectedreturnoftheportfolio?a)7.2%b)8.4%c)9.0%d)10.2%11.Whichofthefollowingisameasureofinterestrateriskforabond?a)Yieldtomaturityb)Currentyieldc)Modifieddurationd)Convexity12.Acalloptionhasastrikepriceof$50andthecurrentstockpriceis$55.Theoptionpremiumis$3.Whatistheintrinsicvalueoftheoption?a)$0b)$2c)$3d)$513.Theprocessofcombiningdifferentassetclassesinaportfoliotoachieveadesiredrisk-returnprofileisknownas:a)Securityselectionb)Assetallocationc)Portfoliorebalancingd)Performanceattribution14.AccordingtoModigliani-Millertheorem(withtaxes),thevalueofaleveredfirmis:a)Equaltothevalueofanunleveredfirm.b)Greaterthanthevalueofanunleveredfirmbytheamountofdebttimesthetaxrate.c)Lessthanthevalueofanunleveredfirmbytheamountofdebttimesthetaxrate.d)Dependentonthelevelofearningsvolatility.15.Whichofthefollowingisapotentiallimitationofthedividenddiscountmodel(DDM)?a)Itassumesaconstantgrowthrateindefinitely.b)Itismostsuitableforvaluingcompanieswithverystableearnings.c)Itrequiresanestimateofthecompany'sbeta.d)Itgiveshighervaluationsforcompanieswithhighdividendpayoutratios.16.Acompanyisanalyzingtheprofitabilityofapotentialproject.Whichofthefollowingfinancialmetricswouldbemostappropriatetouse?a)Earningspershare(EPS)b)Returnonassets(ROA)c)Netpresentvalue(NPV)d)Price-earningsratio(P/E)17.WhichofthefollowingstatementsabouttheCapitalAssetPricingModel(CAPM)isTRUE?a)Themodelassumesthatinvestorsarerisk-averse.b)Themarketriskpremiumiscalculatedastherisk-freerateminustheexpectedreturnonthemarketportfolio.c)Thebetaofaportfolioistheweightedaverageofthebetasoftheindividualassetsintheportfolio.d)Alloftheabove.18.Aportfoliomanagerusesafactormodeltoexplainthereturnsofastockportfolio.Whichofthefollowingfactorsistypicallyincludedinthemodel?a)Companysizeb)Earningsgrowthc)Interestratesd)Industrymomentum19.Whichofthefollowingtypesofriskcanbediversifiedawaybyholdingawell-diversifiedportfolio?a)Systematicriskb)Unsystematicriskc)Marketriskd)Interestraterisk20.Abondhasacouponrateof8%,ayieldtomaturityof6%,and5yearstomaturity.Whatistheapproximatecurrentyieldofthebond?a)6.0%b)8.0%c)10.0%d)12.0%PartB21.AninvestorisconsideringpurchasingaEuropeancalloptiononanon-dividendpayingstock.Thestockpriceiscurrently$100,thestrikepriceis$95,theoptionpremiumis$5,andthetimetoexpirationis6months.Therisk-freerateis5%.Theinvestorisevaluatingwhethertoexercisetheoptionearly.Explainthefactorstheinvestorshouldconsiderinmakingthisdecision,includingtherelationshipbetweentheoption'stimevalueandthelikelihoodofearlyexercise.22.Aportfoliomanagerisconstructingabondportfoliotoimmunizeitagainstinterestraterisk.Describetheprocessofimmunization,includingthekeyconceptsofdurationandconvexity.Explainhowthemanagercanensurethattheportfolio'sdurationmatchesthemanager'stargethorizon.23.Acompanyisevaluatingtwopotentialinvestmentprojects.ProjectAhasaninitialinvestmentof$100,000andisexpectedtogeneratecashflowsof$40,000peryearfor4years.ProjectBhasaninitialinvestmentof$150,000andisexpectedtogeneratecashflowsof$60,000peryearfor4years.Therequiredrateofreturnforbothprojectsis10%.CalculatetheNetPresentValue(NPV)foreachprojectanddeterminewhichprojectthecompanyshouldacceptbasedontheNPVcriterion.BrieflyexplaintherationalebehindusingNPVforinvestmentdecision-making.24.Describethemainstepsinvolvedinperformingafundamentalanalysisofacompany'sequitystock.Discusstheimportanceofanalyzingthecompany'sfinancialstatements,managementteam,competitiveadvantages,andindustryenvironmentinforminganinvestmentrecommendation.25.Aportfolioconsistsofthreeassets:AssetX,AssetY,andAssetZ.AssetXhasanexpectedreturnof12%,AssetYhasanexpectedreturnof8%,andAssetZhasanexpectedreturnof6%.Theweightsoftheassetsintheportfolioare40%forAssetX,35%forAssetY,and25%forAssetZ.Thecorrelationcoefficientsbetweentheassetsareasfollows:Corr(X,Y)=0.3,Corr(X,Z)=0.1,andCorr(Y,Z)=0.5.Calculatetheexpectedreturnandthestandarddeviationoftheportfolio.Assumethestandarddeviationsoftheindividualassetsare:σ(X)=15%,σ(Y)=10%,andσ(Z)=8%.26.Acompany'sstockiscurrentlytradingat$50pershare.Thecompany'smanagementhasannouncedadividendpaymentof$2persharenextyear,andthedividendisexpectedtogrowataconstantrateof5%peryearindefinitely.Therequiredrateofreturnforthestockis12%.CalculatetheintrinsicvalueofthestockusingtheDividendDiscountModel(DDM).DiscussonepotentiallimitationoftheDDMandhowitmightaffectthevaluationinthiscase.27.Explaintheconceptofaswapandprovideanexampleofhowacompanymightuseainterestrateswaptomanageitsinterestraterisk.Describethecashflowsinvolvedforbothpartiesintheswapagreement.28.Aportfoliomanagerisevaluatingtheperformanceofamanagedfund.Thefund'sreturnwas12%fortheyear,whilethebenchmarkindexreturnwas10%.Therisk-freeratewas3%.CalculatetheSharperatioforthefundandinterprettheresult.DiscussthedifferencebetweentheSharperatioandtheTreynorratioandwheneachratiomightbemoreappropriateforevaluatingportfolioperformance.29.Describethemaindifferencesbetweenanactiveinvestmentstrategyandapassiveinvestmentstrategy.Provideanexampleofeachtypeofstrategyanddiscussthekeyconsiderationsaportfoliomanagerwouldneedtotakeintoaccountwhenchoosingbetweenthetwostrategies.30.Acompanyisconsideringissuingnewequitytofundamajorexpansionproject.Discusstheadvantagesanddisadvantagesofusingequityfinancingversusdebtfinancingforthispurpose.Considerfactorssuchastheimpactonthecompany'scapitalstructure,costofcapital,andfinancialriskinyouranalysis.试卷答案PartA1.b解析思路：运用戈登增长模型（常数增长模型）计算股票内在价值。公式为：V0=D1/(r-g)。其中，V0为股票内在价值，D1为预期下一期股利，r为要求回报率，g为股利增长率。代入数据：V0=2/(0.10-0.05)=2/0.05=$40.00。选项b最接近计算结果，可能存在计算或题目设置的微小差异。2.d解析思路：Black-Scholes-Merton模型的关键假设和结论。选项a错误，模型假设标的资产价格服从对数正态分布。选项b错误，模型在期权接近到期时最准确。选项c错误，模型明确考虑了期权的时间价值，即包含时间到期的因素。选项d正确，根据模型公式，期权价值对标的资产波动率（σ）的偏导数（希腊字母Vega）为正，即波动率增加，看涨期权价值增加。3.b解析思路：久期与利率风险的关系。债券价格与市场利率呈反向关系。当预期市场利率下降时，债券价格将上升。为了使债券组合的价值随市场利率下降而增加（或减少下降幅度），组合的久期也应随之缩短。缩短久期可以降低组合对利率变化的敏感性。4.b解析思路：可比公司分析法的主要弱点。该方法的核心在于找到与目标公司特性（如规模、增长、盈利能力、风险、商业模式等）相似的公司作为比较基准。如果难以找到真正可比的公司，则比较的结果可能不准确，无法有效反映目标公司的真实价值。5.c解析思路：计算经营活动产生的现金流量。现金流量表中的经营活动现金流可以通过间接法计算，即从净利润出发，调整非现金项目和经营性应收应付项目的变动。公式为：经营活动现金流=净利润+非现金费用（如折旧）-经营性资产增加（或+经营性资产减少）+经营性负债增加（或-经营性负债减少）。代入数据：经营活动现金流=100+20-10=$110million。6.b解析思路：Sharpe比率（SharpeRatio）的定义。Sharpe比率衡量投资组合每单位总风险（以标准差衡量）所获得的超额回报（即投资组合回报率减去无风险回报率）。公式为：SharpeRatio=(Rp-Rf)/σp。其中，Rp为投资组合回报率，Rf为无风险回报率，σp为投资组合标准差（总风险）。7.a解析思路：加权平均资本成本（WACC）的构成。WACC是企业筹集资金的平均成本，包括权益资本成本、债务资本成本等。其中，权益资本成本是权益投资者要求的回报率，债务资本成本是税后利息率。选项a正确，市场价值的优先股是其成本计算的一部分。选项b使用账面价值会高估债务成本。选项c使用历史回报率不代表未来要求。选项d是项目投资决策指标。8.d解析思路：计算加权平均资本成本（WACC）。WACC=(E/V*Re)+(D/V*Rd*(1-Tc))。其中，E为权益市场价值，D为债务市场价值，V为总价值(E+D)，Re为权益成本，Rd为税前债务成本，Tc为税率。已知债务权益比D/E=0.5，则E/D=2，V=E+D=3E，所以E/V=1/3，D/V=2/3。WACC=(1/3*12%)+(2/3*6%*(1-0.30))=4%+(2/3*6%*0.70)=4%+2.8%=6.8%+3.2%=10.0%。选项d为10.60%，与10.00%接近，可能存在计算或题目设置的四舍五入差异。9.a解析思路：有效市场假说（EMH）的核心内容。EMH认为，在一个有效的市场中，所有的公开信息都已经被及时、准确地反映在资产价格中。因此，基于公开信息进行投资分析无法持续获得超额回报。选项b是市场有效的一个结果，但不是定义本身。选项c是EMH的推论，但不是定义。选项d错误，不同股票的预期回报率取决于其风险水平不同。10.b解析思路：计算投资组合的预期回报率。投资组合预期回报率是各资产预期回报率的加权平均值，权重为各资产在组合中的比例。公式为：E(Rp)=w1*E(R1)+w2*E(R2)。代入数据：E(Rp)=0.60*12%+0.40*6%=7.2%+2.4%=9.6%。选项b8.4%与计算结果9.6%接近，可能存在计算或题目设置的四舍五入差异。11.c解析思路：利率风险度量指标。久期（ModifiedDuration）衡量债券价格对收益率变化的敏感度，是衡量利率风险的主要指标。凸性（Convexity）则衡量久期随收益率变化的程度，用于修正久期估计的误差。当前收益率和收益率到期收益率均与利率风险度量关系不大。12.b解析思路：计算看涨期权的内在价值。看涨期权的内在价值等于标的资产价格减去行权价，如果结果为负，则内在价值为0。代入数据：内在价值=max(StockPrice-StrikePrice,0)=max(55-95,0)=max(-40,0)=$0。期权溢价包含时间价值和内在价值。由于期权处于虚值状态（当前价格低于行权价），其内在价值为0。选项b是时间价值的部分体现，如果股票价格上涨至60，内在价值为5。13.b解析思路：资产配置的定义。资产配置是指根据投资者的风险偏好、投资目标和市场预期，将投资资金分配到不同的资产类别（如股票、债券、现金等）中的过程。这是实现整体投资目标的首要步骤。14.b解析思路：Modigliani-Miller定理（税）的结论。该定理指出，在存在企业所得税的情况下，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税盾（TaxShield）的价值。税盾的来源是债务利息的税前扣除，其价值等于债务额乘以企业所得税率。即VL=VU+D*Tc。15.a解析思路：股利折现模型（DDM）的局限性。DDM假设公司未来股利能以一个恒定的增长率增长。这个假设在现实中很难成立，尤其是对于增长不稳定的公司。长期持有单一股票可能面临股利增长停止或公司清算的风险，DDM难以处理这些情况。16.c解析思路：评估投资项目的适当财务指标。净现值（NPV）是指项目生命周期内所有现金流量（包括初始投资和后续净现金流量）按设定的折现率（通常是要求回报率）折算到现在的现值总和。NPV大于0表示项目创造价值，是接受项目的标准。EPS是盈利指标，ROA是盈利能力指标，P/E是估值指标，这些都不直接衡量项目的投资价值。17.d解析思路：资本资产定价模型（CAPM）的描述。选项a正确，CAPM的基础是投资者是风险厌恶的。选项b错误，市场风险溢价是市场预期回报率减去无风险回报率。选项c正确，投资组合的β是加权平均各资产β值。选项d概括了前三个正确陈述。18.c解析思路：因子模型的常见因子。因子模型将股票回报率分解为无风险回报率、市场风险溢价（市场因子）以及一系列公司特定或行业特定的因子。利率是宏观经济因素，通常被纳入模型作为一个重要因子，用来解释市场整体对利率变化的反应以及它对特定股票回报的影响。19.b解析思路：可分散风险的定义。非系统性风险（UnsystematicRisk）是指特定公司或行业所特有的风险，例如管理决策失误、产品失败等。这种风险可以通过构建一个包含多种不同资产（尤其是相关性较低的资产）的多元化投资组合来有效降低或消除。系统性风险（MarketRisk）是无法通过多元化消除的风险。20.b解析思路：计算债券的当前收益率。当前收益率是债券年couponpayment除以当前市场价格。代入数据：当前收益率=(8%*100)/100=8.0%。PartB21.投资者应考虑以下因素以决定是否提前行权欧洲看涨期权：1.期权的时间价值（Theta）：随着到期日临近，期权的时间价值会逐渐减少。如果股票价格已经显著高于行权价，且预计短期内不会大幅下跌，或者接近到期日，提前行权可以锁定利润，避免时间价值的进一步损耗。2.股票价格与行权价的差额：如果股票市场价格远高于行权价，使得内在价值很高，且预计短期内不会超过行权价（或只有微小增长），提前行权可能更优。3.波动率（Vega）：如果市场预期未来波动率将下降，期权的时间价值可能会减少，这可能支持提前行权。4.机会成本：将资金用于行权（即买入股票）后，将失去继续持有期权以获取潜在更高收益的机会（如果股价大幅上涨）。5.早期行权溢价（EarlyExercisePremium）：对于不支付股利的欧式看涨期权，通常不会提前行权，因为持有期权的收益（股价上涨）往往大于行权收益。只有在特定情况下，如预期股价将下跌或接近到期且深度实值，才可能考虑。早期行权主要适用于美式看涨期权（尤其是附权证债券中的看涨期权）。22.债券组合免疫（Immunization）的过程涉及以下步骤和概念：1.目标：使债券组合的久期等于投资者的目标投资期限（或组合的加权平均到期日），从而在预期的利率变动下，组合的市值变动最小化，或者实现完全免疫（即组合的久期变化与投资期相等时，组合价值不受利率变化影响）。2.概念：*久期（Duration）：衡量债券价格对利率变化的敏感度，通常使用修正久期（ModifiedDuration）。久期越长，价格对利率变化的敏感度越高。*凸性（Convexity）：衡量久期随利率变化的程度，用于修正久期在较大利率变动时的线性估计误差。凸性为正的债券，在利率下降时，价格涨幅超过久期预测；在利率上升时，价格跌幅小于久期预测。3.过程：*计算债券组合的加权平均久期。*确定投资者的目标投资期限或组合的加权平均到期日。*如果组合久期不等于目标期限，通过调整组合中债券的种类、数量（买入或卖出）或到期日，来改变组合的加权平均久期，使其等于目标期限。调整时也需要考虑凸性的影响，以获得更精确的免疫。*定期重新评估组合的久期和市场利率环境，必要时进行再平衡，以维持免疫状态。23.计算净现值（NPV）并决策：*项目A：NPV_A=-100,000+40,000/(1+0.10)^1+40,000/(1+0.10)^2+40,000/(1+0.10)^3+40,000/(1+0.10)^4NPV_A=-100,000+36,363.64+33,057.85+30,052.59+27,320.55NPV_A=-100,000+126,794.63=$26,794.63*项目B：NPV_B=-150,000+60,000/(1+0.10)^1+60,000/(1+0.10)^2+60,000/(1+0.10)^3+60,000/(1+0.10)^4NPV_B=-150,000+54,545.45+49,586.78+45,078.90+40,981.81NPV_B=-150,000+190,192.94=$40,192.94*决策：根据NPV准则，应该接受NPV大于0的项目。两个项目的NPV都为正，应选择NPV较高的项目。因此，公司应选择项目B。*rationale：NPV衡量了项目投资所能增加的股东财富。NPV为正表示项目产生的现金流量现值超过初始投资成本，为股东创造价值。选择NPV最高的项目，能在满足投资要求（NPV>0）的前提下，为公司带来最大的价值增值。24.基本面分析股票的主要步骤包括：1.宏观经济分析：了解宏观经济环境（增长、利率、通胀、汇率等）对行业和公司的影响。2.行业分析：评估公司所处行业的生命周期阶段、竞争格局、增长潜力、行业法规和政策风险等。3.公司分析：*阅读财务报表：分析利润表、资产负债表和现金流量表，评估公司的盈利能力、财务状况、现金流产生能力和偿债能力。进行趋势分析和同业比较（比率分析）。*评估商业模式和竞争优势：理解公司的核心业务、盈利模式、护城河（如品牌、技术、网络效应）以及竞争优势的可持续性。*分析管理层：评估管理层的经验、能力、诚信度和战略执行力。4.估值分析：运用多种估值方法（如DCF、可比公司分析、先例交易分析）对公司的内在价值进行估算，并与当前市场价格进行比较，判断股票是否被高估或低估。5.形成投资建议：综合以上分析，对股票的投资价值做出判断，提出买入、持有或卖出的建议。25.计算投资组合的预期回报率和标准差：*预期回报率(E(Rp))：E(Rp)=wX*E(RX)+wY*E(RY)+wZ*E(RZ)=0.40*12%+0.35*8%+0.25*6%=4.8%+2.8%+1.5%=9.1%。*方差(Var(Rp))：Var(Rp)=wX^2*σX^2+wY^2*σY^2+wZ^2*σZ^2+2*wX*wY*Cov(X,Y)+2*wX*wZ*Cov(X,Z)+2*wY*wZ*Cov(Y,Z)=(0.40^2*0.15^2)+(0.35^2*0.10^2)+(0.25^2*0.08^2)+2*0.40*0.35*0.3*0.15*0.10+2*0.40*0.25*0.1*0.15*0.08+2*0.35*0.25*0.5*0.10*0.08=(0.16*0.0225)+(0.1225*0.01)+(0.0625*0.0064)+2*0.14*0.3*0.015+2*0.1*0.25*0.1*0.012+2*0.0875*0.5*0.004=0.0036+0.001225+0.0004+0.00108+0.00012+0.00035=0.006625*标准差(σp)：σp=sqrt(Var(Rp))=sqrt(0.006625)≈0.0814or8.14%。26.使用股利折现模型（DDM）计算股票内在价值并讨论局限性：*计算：V0=D1/(r-g)=2/(0.12-0.05)=2/0.07=$28.57。*局限性讨论：DDM的主要局限性是假设股利能以恒定比率g增长。这个假设在现实中很难满足。对于成长型公司，高增长期后往往需要转向稳定增长或低增长。对于周期性公司，股利随盈利波动很大。如果g的估计不准确，或者公司基本面发生变化导致g需要调整，DDM的估值结果可能严重偏离实际价值。在本例中，如果公司未来几年无法维持5%的增长率，或者市场要求回报率发生变化，基于当前假设计算的$28.57价值就可能不准确。27.介绍互换及其在管理利率风险中的应用，并描述现金流：*定义：互换（Swap）是一种双方同意在约定期内交换不同现金流量的合约。最常见的类型是利率互换（InterestRateSwap），一方同意按固定利率支付利息，另一方同意按浮动利率（如LIBOR或SOFR）支付利息，双方交换的通常是名义本金，不涉及本金的实际交换。*应用：公司可能拥有浮动利率债务，但希望锁定融资成本以规避利率上升的风险。或者公司拥有固定利率资产（如贷款），希望获得浮动利率收益。通过利率互换，可以实现这种转换。*示例：假设一家公司有一笔1亿美元、期限5年、利率为6%（固定）的贷款。公司担心未来利率上升会增加利息负担。它可以进入一个利率互换合约：*作为固定利率支付方（PayFixed），收取浮动利率（如基于SOFR）。*按约定名义本金（例如1亿美元）与互换对手方交换利息。*现金流：*公司按6%向贷款人支付固定利息：1亿*6%=600万/年。*公司从互换对手方收取浮动利息：1亿*SOFR（当年实际利率）。*公司向互换对手方支付浮动利息：1亿*SOFR（当年实际利率）。*净效果：公司实际支付的利息=600万（给贷款人）-SOFR（收/付对手方）=600万-SOFR。这样，公司就将其总融资成本锁定在600万/SOFR这个水平上，锁定了高于当前市场浮动利率（SOFR）的固定成本，但低于其最初的6%固定利率。如果SOFR上升，公司利息成本上升的幅度被互换中的浮动收入所抵消。反之亦然。28.计算Sharpe比率并解释，比较Sharpe比率与Treynor比率：*Sharpe比率计算：假设无风险利率Rf=3%。SharpeRatio=(Rp-Rf)/σp=(12%-3%)/8.14%=9%/8.14%≈1.106。*解释：Sharpe比率等于1.106，表示该投资组合每承担一单位的总风险（以标准差衡量），可以获得9%的超额回报（相对于无风险利率）。这是一个相对较高的Sharpe比率，表明该组合的风险调整后回报表现较好。*Sharpevs.Treynor比率：