财务管理习题参考答案西北大学

第一章总论

一、单项选择题

l.C2.A3.B4.1)5.C6.B7.C8.B9.1)10.Cll.B12.C

13.A14.C15.D16.C17.A

二、多项选择题

1.ABCD2.ABCD3.ABC4.AB5.ABCD6.ABCD7.ABC8.BC

9.ABD10.BCD

三、判断题

1.X2.J3.J4.X5.6.X7.X8.X9.J10.

X11.X12.X

四、简答题（略）

第二章财务估价

一、单项选择题

1.A2.C3.C4.A5.B6.D7.B8.D9.C10.B

二、多项选择题

1.ABCD2.AE3.AD4.CD5.AD6.AE7.ABCDE8.ABD9.ACD

10.BDE

三、判断题

1.X2.J3.X4.J5.J6.J778.V9.X10.

J11.V12.X13.X14.V15.V16.X17.X18.V

四、简答题（略）

五、分析计算题

(—)1.F=P(F/P,i,n)

=150000X(F/P,5%.id)

=150000X1.629

=244350(元)

244350元大于240000元,10年后华盛制造厂能用这笔款项的本利和购买设备。

2.F=AX(F/A：i,n)

A=F/(E/A;i,n)

=5000000/(F/A,6v,5)

=5000000/5.637

=886996.63(元)

每年应还款886996.63元。

3.P=AX(P/AJ,n)

=10000X(P/A,57。)

=10000X12.462

=124620(元)

此人目前应存入124620元钱。

4.P=AX[(P/Aw)+l]

=4000X[(P/A,«,»)+1]

=4000X(7.435+1)

=33740(元)

或P=AX(P/A…)X(1+i)

=4000X(P/A,.t%,l0)X(1+4%)

=4000X8.111X1.04

二33741.76(元)

10年租金现值为33741.76元，小于买价，因此租用较优“

5.P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

=10000X(P/A,e*,w)X(P/F,»,io)

=10000X7.360X0.558

二41068.8(元)

或P=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

=1000X(P/A,ot,20-P/A,6wo)

=10000X(11.470-7.360)

=41100(元)

这笔借款的现值41100元。

6.(F/A,Uo)=F/A=10004-130=7.692

n=10,当利率是5%时，年金现值系数7.722;当利率是6冬时，年金现值系数7.360;

设x为超过5%的利息率，则

利率年金现值系数

x/l=O.03/0.362

x=().08

i=5%+0.08%=5.08%

这笔借款的利息率5.08机

7.F=P(F/P,i,n)

(F/P,i,n)=F/P

=300000/150000

=2

在4%一栏，比2小的终值系数为1.948,其期数为17年；比2大的终值系数为2.026,

其期数为18年。

期数年金现值系数

x/l=0.052/0.078

x=0.67

n=17+0.67=17.67年

17.67年存款的本利和才能达到300000元。

8.i=4%n=10-5=5

A=1000DX3%=300(元)

则目前这种债券的P=300X(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)

=300X4.452+10000X0.822

=9555.6(元)

这种旧式债券目前的巾价应为9555.6元。

9.每年计息4次，则m=4i=4%n=l

r=i/m=4%/4=l%,t=mXn=4X1=4

则：P=FX(P/F,1%,4)

=10000X0.961

=9610(元)

该种债券的现值是9610元。

(二)1.①计算期望报酬后;沙£

/=1

=500X0.2+200X0.6+0X0.2

=220(万元)

②计算投资报酬额的标准离差

=[(500-220)々0.2+(200-220)2X0.6+(0-220)2X0.2]1/2

=25600/2

=160(万元)

③计算标准离差率V=S/R%

=160/220%

=72.73%

④计算风险报酬率R尸bV

=10%X72.73%

=7.27%

⑤计算投资报酬率K=RF+RK=RP+bV

=3%+7.27%

=10.27%

红星电器厂该方案的风险报酬率和投资报酬率分别是7.27%和10.27%o

2.①计算期望报酬率工工3

海涛公司又-C.3X40%+0.5X20%+0.2X0

=22%

大力公司K=C.3X50%+0.5X20%+0.2X(-15%)

=22%

爱华公司M=C.3X60%+0.5X20%+0.2X(-30©

=22%

②计算投资报酬额的标准离差

海涛公司6=14%

大力公司6=22.6%

爱华公司3=31.4%

③计算标准离差率

海涛公司标准离差率V=14%/22%=63.64%

大力公司标准离差率V=22.6%/22%=102.73布

爱华公司标准离差率V=31.4%/22V142%

④计算风险报酬率R«=bV

海涛公司风验报酬率RH=6%X63.64%

=3.8%

大力公司风份报酬率R.F8%X102.73%

=8.22%

爱华公司风验报酬率RR=10%X142%

=14.2%

总结上述情况,三家公司期望报酬率均为22%,但海涛公司风险报酬率最低，故应选海涛

公司.

3.确定证券组合的B系数

P?=

=40%X3+40%X1.5+20%X0.5

=1.9

计算证券组合的风险报酬率

RP=PP(K.-RF)

=1.9X(10%-4%)

=11.4%

这种证券组合的风险报酬率为IL4%o

第三章所有权融资

一、单项选择题

l.D2.C3.D4.A5.A6.C7.D8.9.B10.B11.C12.C

13.D

二、多项选择题

1.ABC!)2.AB2.ABC4.AD5.ABC6.ACD7.BC8.ABCD9.ACI)10.ABC

11.CD12.ABCD13.ABD14.ABCD15.ABC16.ABCD17.ABCD

三、判断题

1.X2.X3.X4.X5.J6.X7.J8.J9710.X

11.X12.X13.X14.X15.X16.X

四、简答题(答案略)

五、计算分析题

1.(1)①预测销售额增长率

预测销售额增长率;幽粽普X100%=25%

②确定随销售额变动而变动的资产和负债项目

S龙公司各项资产和负债项目占销售收入的百分比

资产占销售收入％负债与所有者权益占销售收入为

现金3.125应付费用0.375

应收账款15.625应付账款6.25

存货25.375短期借款不变动

固定资产净值不变动长期借款不变动

实收费本不变动

资本公积不变动

留存收益不变动

合计44.125合计6.625

③确定需要增加的资金。

销售收入从32000万元增加到40000万元，增加了8000万元，按照37.5%的比率可预测将

增加3000万元的资金需求，

（2）根据有关财务指标的约束条件,确定对外界资金需求的数额。

该公司2007年净利润为4000万元（40000X10%）,公司股利支付率为40%,则将有60%

的净利润被留存下来：400DX60%=2400万元（即留存L攵益率为60%）

资金必须向外界融通资金=3000-2400=600万元

根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为

8000X44.125%—6.625%X8000—10%X60%X40000=600（万元）

2.资金需要量预测表

年度产销量X,（万件）资金占用量1（万元））X’Yjx；

20011009009000010000

2002no100011000012100

2003120110013200014400

2004110100011000014400

2005130120015600016900

2006140110015400019600

合计n=6EXZ=71OXy=6300ZX/=752000=87100

87400x6300-71Ox752OCO“不一、

a-8oo2o2.66（万兀）

9Z勺）?6x8740（）-71029

〃口』•—,•6x752000—710x6300…/丁―、

bu=2y、2一2=L92（万兀）

一（工修）6x87400-71。/

把a=822.66,b=1.92代入y=a+bx得：

y=822.66+1.92x

把2007年预计销售量150万件代入上式,得出2007年资金需要量为:

822.66+1.92X150=1110.66（万元）

第四章负债筹资

一、单项选择题

1.C2.B3.C4.B5.A6.A7.I)8.1)9.1)1().B11.C12.1)

13.A14.D15.A16.C17.C18.D19.B20.D

二、多项选择题

1.BC2.BCE3.ADE4.BCDE5.ABD6.ACD7.ACE8.ABCD9.ABCD

10.ABC11.CDE12.BCE

三、判断题

1.X2.X3.V4.X5.X6.X7.8.X9.X10.X

11.12.V13.X14.J15.J16.X17.J18.J19.J

20.X21.X22.J23.X

四、思考题（略）

五、计算题

1.解：各期利息=100000X4%=4000（元）

到期返还本金=100000(元)

期数=10X2=20(期)

以市场利率为贴现率=10%+2=5%

债券发行价格=100000x(P/F,5%,20)+4000X(P/A,5%,20)

=100000X0.377+4000X12.462

=87548

2.解：（1）若发行时市场利率为10乐

产•安沿存外块,票面金额弋票面金额x票面利率

债券发仃价格=a+市场利率）n+及a+市场利率），

=1000X(P/F,10%,5)+1000X8%X(P/A,10%,5)

=1000X0.621+80X3.791

=924.28

（2）1041=1000X（P/F,i,5）+1000X8%X（P/A,i,5）

1041>1000,债券采取溢价发行,则票面利率〉市场利率，即8%>i

采用试算法，若i=6%

则1000X(P/F,6%,5)4-1000X8%X(P/A,6%,5)=1083.96

1041<1084.29,则r>6用

若i=7船则：1C00X(P/F,7%,5)+1000X8%X(P/A,7%,5)=1041

故债券发行价格为1041元时的市场利率为7%

3.解：(1)债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值

债券价值=1000X(P/F,12%,5)+1000X10%X(P/A,12%,5)

=1000X0.567+100X3.605

=927.5(元)

即发行价格低于927.5元时，公司可能取消发行计划。

(2)债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值

债券价值=1000X(P/F,8%,5)+1000X10%-r2X(P/A,4%,10)

=1000X0.681+50X8.Ill

=1086.55(元)

即发行价格高于1086.55元时，将不再愿意购买。

,AP5050—、

4.解：A=7---------------------；=-----a13.53(万兀)

(P/A,i,n)(P/A,ll%,5)3.696

租金摊销计划表编制如下：

日期支付租金应计租金本金减少应还本金

(年月日)(1)(2)=(4)XII%(3)=(1)-(2)(4)

2001-01-0150000C

2001-12-31135280550008028041972C

2002-12-31135280461708911033061C

2003-12-31135280363709891023170C

2004-12-311352802549010979012191C

2005-12-31135280133701219100

合计176400500000

5.解：放弃折扣的成本二卫一x*2_=18.37%

1-2%50-10

6.解：(1)立即付款:

折扣率」00°°―9630=37%

10000

放弃现金折扣成本=…X—^-=15.37%

1-3.7%90-0

（2）30天付款:

….10000-9750rm

折扣率z=-------------=2.5%

10000

放弃现金折扣成本=25%>360=1538%

1-2.5%90-30

（3）60天付款:

4r十10000-9870

折扣率=-------------=1.3%

10000

放弃现金折扣成本=13%x=15,81%

1-1.3%90-60

（4）最有利的是第60天付款9870元。

放弃现金折扣的成本率,也是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率H

利用现金折扣收益率较高的付款期。

7.解：（1）不应该。

如果不对甲公司进行10天内付款，则放弃现金折扣成本为：

"x图=55.67%

1-3%20

但1（）〜30天内运用该笔款项可得60%的回报率，故企业应放弃现金折扣。

（2）甲公司。

放弃甲公司现金折扣的成本为56%o

放弃乙公司现金折扣的成本为：卫-乂32_=73.47%

1-2%30-20

故应选择甲公司。

8.解：实际利率=(100000X10%)4-[100000X(1-10%)]=11.11%

9.解：收款法：实际利率=名义利率=8%

贴现法：实际利率=/im叱+1X100%

借款总额一利息支出

名义利率I。。脏8%

xX100%

1-名义利率1-8%

=8.70%

加息法：实际利率=------------X100%=16%

200000-2

10.解：应采取加息法。

通过比较三种方法的借款实际利率得出此结论.

采取收款法实际利率为14%o

采取贴现法实际利率为(10000X12%)4-[10000X(1-12%)]=13.6%

采取加息法实际利率为(10000X6%).(10000+2)=12%

第五章资本成本和资本结构

一、单项选择

1.B2.A3.C4.D5.C6.C7.A8.B9.D10.A11.B12.C

13.A14.A15.D16.B17.C18.D19.A20.C21.B22.C23.C

24.A25.I)26.C27.C28.D29.B30.C31.D32.C33.D

34.B35.C36.D

二、多项选择

1.ABDE2.ABD3.AD4.ABC5.ACD6.AD7.AB8.AB9.BCD10.AB

11.ABC12.ACI)13.AC14.ABC15.BD16.ABCD17.ABCD18.BCD

19.ABCD20.ABCD21.ABD22.AB23.ABC

三、判断题

1.J2.J3.V4.X5.X6.X7.X8.X9.X

10.J11.12.13.X14.X15.X16.J17.X

18.X19.20.X21.X22.X23.V24.J

25.J26.J27.X28.X29.V30.X31.X32.J33.X

34.V35.36.37.38.39.J40.X41.V

四、思考题(略)

五、计算题

1.KD=7.42%

2.(1)20%;(2)22%有利

3.K甲=17%,K乙=15.17%K丙=15.67%,选乙方案。

4.心产15.075%,KIB=16.97%,无差异点EBIT=132万元,KE=9.38%.

5.EPS甲=0.30375元/股，EPSz=0.36(元/股)

6.P=1079.87元，KD=5.79%

7.①EBIT=140万元，②EPS=5.36元/股

当预计EBIT>140万元,选用负债方案；

当预计EBIK140万元,选用普通股方案;

当预计EBIT=140万元,两方案无差别.

8.K“=12.86%,K*13.68%,选A方案.

9.(1)KL=8.93%X(140%)=5.36%

(2)KD=1X8%(1-40%)/0.85X(1-4%)=5.88%

(3)股利增长模型Kc=O.35X(l+7%)/5.5+7%=13.81%

预期报酬率Kc=5.5%+l.IX(13.5%-5.5%)=14.3%

普通股平均成本Kc=(13.81%+14.30%)4-2=14.06%

(4)留存收益数额：

明年EPS=(0.354-25%)X(1+7%)=1.498(元/股)

留存收益数额=L498X400X(1-25盼+420=869.4(万元)

计算加权平均成本

M150・2609.4X5.36%+650・2609.4X5.88%+400-^2609.4X14.06%+869.4：

2609.4X14.06%

=10.87%

10.(1)税前利润二600：(1-40%);1000(万元)

(2)利息总额DFL=EBIT+(EBIT-I)=(100+1)+(1000+I-I)=1.5,1=500(万

元)

(3)EBIT=1500(万元)

(4)D0L=l+a4-EBIT=l+15004-1500=2

(5)KD=500X2C%(1-40%)4-1050X(1-2%)=60^1029=5.83%

11.D()L=(280280X60%)：(280280X60%32)=1.4

DFL=[280X(1-60%)-32]+[280X(1-60%)-32-200X45%X12%]=1.156

DCL=1.4X1.156=1.62

12.长期借款筹资突破点=60万：0.4=150万

筹资突破点=120万+0.6=200万

则：0〜150万MCC=0.4X8%+0.6X14%=11.6%

150〜200万MCC=0.4X10%+0.6X14%=12.4%

200万以上MCC=0.4X10%+0.6X16脏13.6%

13.(1)财务杠杆系数的计算：

项H甲企业乙企业甲企业乙企业

息税前利润10102020

利息0404

税前利润1062016

所得税31.864.8

税后利润74.21411.2

股票股数1万股500()股1万股5000股

每股盈余7元8.4元14%22.4元

DFL产((14-7)4-7)/((20-10)4-10]=1

DFL『((22.4-8.4)4-8.4)/((20-10)4-10)=1.67

(2)无差别点息税前利润为：

(EBIT-4)(1-30%)/10000=(EBIT-10)(1-30%)/5000

EBIT=16(万元)

由于预计增资后的息税前利润将达到40万元，大于无差别点的息税前利润16

万元，所以以负债筹资更为有利。

14.(1)计划年初综合资本成本：

WD=(5004-1500)X100%=33.33%KD=9%X(1-33%)=6.03%

Wk,=(20021500)X100%=13.33%K,.=8%

ws=(800+1500)X100%=53.34%1=2/20+5%=15%

(=33.33%X6.03%+13.33%X8%+53.34%X15炉11.()8%

(2)甲方案综合资本成本：

WD1=(500-r1900)X100%=26.32%KD=9%X(1-33%)=6.03%

W02=(4004-1900)XI00%=21.05%K(F14%X(1-33%)=9.38%

Wp=(2004-1900)X100%=10.53%KP=8%

Ws=(8004-1900)X100脏42.10%(=2.25/18+5脏17.5%

K,=26.32%X6.03%+21.05%X9.38%+10.53%X8%+42.10%X17.5%=11.77%

(3)乙方案粽合资本成木：

WD1=(5004-1900)X100%=26.32%KLF9%X(1-33%)=6.03%

Wo2=(2004-1900)X100%=1().53%KD=10%X(1-33%)=6.7%

%二(200+1900)XI00%=10.53%K/8%

Ws=(10004-1900)X100%=52.60%Ks=2/20+5%=15%

K产26.32%X6.03%+10.53%X6.7%+10.53%X8茶+52.62%X15%=11.03%

经计算可知，乙方案的L不仅低于甲方案的匕.而且还低于年初的k”因此乙筹

资方案最优。

第六章项目投资

一、单项选择题

1.D2.C3.C4.D5..C6.A7.B8.C9.C10.A11.B12.B

13.D114.C15.D16.B17.A18.C19.B20.A21.C22.D23.B

24.1)25.B26.C27.D28.B29.C30.C31.C32.C33.C34.B

35.A36.C37.D38.A

二、多项选择题

1.BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.

AB11.ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB

三、判断题

1.V2,V3.X4.J5.J6.V7.V8.V9.X10.J

11.X12.J13.14.J

四、简答题(略)

五、计算分析题

1.解：（1）该设备各年净现金流量测算:

NCF（0）=-100（万元）

NCF(1—4)=20+(100—5)/5=39(万元)

NCF(5)=20+(100-5)/5+5=44(万元)

(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)

(3)该投资项目的净现值=39X3.7908+100X5%X0.6209-100

=147.8412+3.1045-100=50.95(万元)

2.（1）计算设备每年折I口额

每年折旧额=1500右3=500（万元）

（2）预测公司未来三年增加的净利润

2001年：(1200—400—500-1500X8%)X(1-33%)=120.6(万元)

2002年：(2000-1000-500-1500X8%)X(1-33%)=254.6(万元)

2003年：(1500—600—500—1500X8%)X(1-33%)=187.6(万元)

(3)预测该项目各年经营净现金流量

2001年净现金流量=120.6+500+1500X8%=740.6(万元)

2002年净现金流量=254.6+500+1500X8%=874.6(万元)

2003年净现金流量=187.6+500+1500X8%=807.6(万元)

(4)计算该项目的净现值

净现值=T500+740.6X0.9091+874.6X0.8264+807.6X0.7513

=502.80(万元)

3.净现值=8X().9091+12X(3.7908-0.9091)-32=9.856>0,方案可行

现值指数二(8X0.9091+12X(3.7908-0.9091))/32=1.308>1,方案可行

4.甲方案净现值=(100+100)X(6.1446-0.9091)+100X0.3855-500-500X0.9091

=131.1万元；

乙方案净现值=(200+162.5)X5.3349X0.8264+200X0.3855-700-500X0.9091

-300X0.8264=272.81万元

可见，乙方案优

5.(1)投资方案A的冷现值=100OOOX(174%X5)X0.620910()000=5553元

(2)投资方案B

初始投资=-100C00元

设备折旧额=100000X(10%)/5=18000元

税后净利润=120C0X(l-30%)=8400元

营业过程现金流量(第1到5年):18000+8400=26400元

终结现金流量=ICO000X10%=10000元

该投资方案的净现值=26400X3.7908+10000X0.6209-100,000=6286.12

(3)选择B

6.(1)每年的折旧费=4000004-10=40000元(允许全额折旧)

（2）每年预计的净收益

增加的年收入300000元

增加的年现金费用165000

增加的年折旧费40000

增加的年税前收益95000

增加的年所得税38000

每年的净收益57000元

（3）每年的净现金流量

初始净现金流量=400000（元）

经营净现金流量=57000+40000=97000（元）

终结净现金流量=50000X（1-40%）=30000（元）

（4）投资回收期=4000004-97000=4.12（年）

平均报酬率=570004-400000=14.25%

7970001

(5)NPV=-400000+5(1+14%)，+30000X

(1+14%)'°

=-400000+97000X5.2161+30000X0.2697

=114053(元)

采用逐步测试法：

i=2(用时，NPV=-400000+97000X4.1925+30000X0.1615=11518(元)

i=24%时,NPV=-400000+97000X3.6819+30000X0.1164=-39364(元)

采用内插法计算:IRR=20%+(24%-20%)Xll518/(11518+39364)=20.91%

7.(1)投资回收期PP=542004-20600=2.63(年)

(2)净现值NPV=-54200+E20600/(1+15%)5+3200/(1+25%)5

=-54200+20600X3.3522+3200X0.4972

=16446(元)

(3)内部报酬率IRK的计算，采用逐步测试法：

i=24%时,NPV=-54200+20600X2.7454+3200X0.3411

二3447阮)

i=28%时，NPV=-54200+20600X2.5320+3200X0.2910

=-1110(%)

采用内插法计算：

IRR=24%+3447/(3447+1110)X(28%-24%)

=27%

(4)获利指数PVI=(20600X3.3522+3200X0.4972)4-54200

=70646+54200

=1.3

(5)从以上指标的计算结果可以看出，公司可以采纳这有投资项目。

8.(1)投资总现值V=200000+40000+40000Xl/(1+10%)2.5+20000=291519(元)

(2)营业现金流量单位：万元

项目第1年第2至4年第5年

收入3X6+4X6=424X12=4848

成本42X60脏25.548X60%=28.828.8

付现费用0.8X12=9.60.8X12=9.69.6

折旧20X90%/4=4.54.52

摊销4/2.5=1.61.61.6

利润1.13.56

所得税0.331.051.8

净利0.772.454.2

非付现费用6.16.13.6

收回流动资金2

现金净流量6.878.559.8

(3)净现值：

NPV=68700X0.9091+85500X2.4869X0.9091+98000X0.6209-291519

=62455+193302+60848-291519

=25086(元)

因为净现值大于零，所以项目可行.

9.(1)用英文字母表示的项目的数值：

A=1000+(-1900)=-900B=900-(-900)=1800

（2）计算或确定下列指标：

①静态投资回收期

包括建设期的投资回收期=3+900/18003.5年

不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5

②净现值=1863.3（万元）

③原始投资现值=7000-943.4=T943.4（万元）

④获利指数:1+95.88脏1.9588"1.96

（3）评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数

大于1,所以该投资项目可行。

六、案例分析题

（1）计算每个项目的NPV和1RR：

项目A年折旧费=50000004-10=500000(元)

项目B年折旧费=40000004-10=400000(元)

项FlC年折旧费二20000004-8=250000（元）

项目B年折旧费=10000004-5=200000（元）

项目ABC

税前折旧前利润13000001000000600000

折旧费5()()00()400()0025()000

税前利润800000600000350000

所得税240000180000105000

净利润560000420000245000

加：折旧费500000400000250000

营业净现金流量1060000元820000元495000元

NPV计算：

NPVA=-5000000+106()000X6.1446=1513276(元)

NPVB=-4000000+820000X6.1446=1038572(元)

NPVC=-2000000M95000X5.3349=640776(元)

IRR计算：

项目A年金现值系数=50000004-1060000=4.7170

查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.8332和4.4941,对应贴现率为16%和18%，采

用内插法计算：

iRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)X(18%-16%)

=17.3%

项目B年金现值系数=40000004-820000=4.8780

查年金现值系数表，找出两个相邻系数5.0188和4.8332,对应贴现率为15%和16%,采

用内插法计算：

IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332)X(16%-15%)

=15.8%

项目C年金现值系数=20000004-495000=4.0404

查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.0776和3.8372,对应贴现率为18%和20舟，采

用内插法计算：

IRRC=18%+(4.0776-4.0104)/(4.0776-3.8372)X(20%-18%)

=18.3%

项目D的计算(单位:元)：

年1234