2025年财务管理练习题及课后答案

2025年财务管理练习题及课后答案一、时间价值与风险分析1.甲公司计划5年后更新一条生产线，预计需要资金800万元。若当前市场年利率为6%，按复利计息，甲公司每年年末需等额存入银行多少资金才能满足需求？（已知：(F/A,6%,5)=5.6371）2.乙公司持有丙公司发行的债券，面值1000元，票面利率5%，每年年末付息一次，剩余期限3年。当前市场利率为4%，计算该债券的理论价值。（已知：(P/A,4%,3)=2.7751；(P/F,4%,3)=0.8890）3.丁项目投资方案的现金流量如下：初始投资1200万元（第0年），第1至3年每年现金净流量450万元，第4至5年每年现金净流量500万元。若资本成本为8%，计算该项目现金流量的现值总和。（已知：(P/F,8%,1)=0.9259；(P/F,8%,2)=0.8573；(P/F,8%,3)=0.7938；(P/F,8%,4)=0.7350；(P/F,8%,5)=0.6806）二、资本成本与资本结构4.戊公司拟发行5年期债券融资，面值1000元，票面利率7%，每年付息一次，发行价格980元，发行费用率2%。公司所得税税率25%，计算该债券的税后资本成本。（提示：使用插值法，保留两位小数）5.己公司当前资本结构为：长期借款2000万元（年利率5%），普通股3000万股（每股面值1元，当前市价15元，β系数1.2），留存收益1000万元。无风险利率3%，市场平均收益率9%，公司所得税税率25%。计算己公司的综合资本成本（按市场价值权重）。6.庚公司现有EBIT为800万元，固定成本300万元，变动成本率60%，利息费用100万元。计算公司的经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）。三、投资决策7.辛公司有A、B两个互斥投资项目，相关数据如下：A项目初始投资600万元，寿命期4年，每年现金净流量220万元；B项目初始投资800万元，寿命期6年，每年现金净流量250万元。资本成本10%，要求：（1）计算两项目的净现值（NPV）；（2）使用年金净流量法判断应选择哪个项目。（已知：(P/A,10%,4)=3.1699；(P/A,10%,6)=4.3553）8.壬项目初始投资500万元，第1至5年现金净流量分别为180万元、200万元、220万元、250万元、300万元。计算该项目的内含报酬率（IRR）。（提示：使用试算法，已知当i=15%时，NPV=28.32万元；i=16%时，NPV=-5.18万元）四、营运资金管理9.癸公司年销售收入5000万元，变动成本率70%，资本成本10%。当前信用政策为“2/10，n/30”，预计有60%的客户选择现金折扣，40%的客户在信用期内付款，平均收现期22天。若将信用政策调整为“1/20，n/40”，预计销售收入增至5500万元，变动成本率不变，65%的客户选择现金折扣，35%的客户在信用期内付款，平均收现期28天。计算信用政策调整后的净收益变化，并判断是否应调整。（假设一年按360天计算）10.子公司预计全年现金需求总量为1200万元，每次有价证券转换成本为200元，有价证券年利率5%。分别用成本分析模式（假设短缺成本为0，管理成本固定为10万元）和存货模式计算最佳现金持有量及相关总成本。五、股利分配11.丑公司2024年净利润为3000万元，下一年度计划投资所需资金为2500万元，目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%。公司采用剩余股利政策，计算2024年应分配的现金股利总额及股利支付率。12.寅公司当前股本为2000万股（每股面值1元），资本公积5000万元，盈余公积3000万元，未分配利润8000万元，每股市价25元。公司决定按10送3的比例发放股票股利。计算发放股票股利后公司的股本、资本公积、盈余公积和未分配利润金额。课后答案1.设每年年末存入金额为A，根据普通年金终值公式：F=A×(F/A,i,n)→800=A×5.6371→A=800/5.6371≈141.92（万元）2.债券价值=利息现值+本金现值=1000×5%×(P/A,4%,3)+1000×(P/F,4%,3)=50×2.7751+1000×0.8890=138.76+889=1027.76（元）3.现值总和=450×(P/F,8%,1)+450×(P/F,8%,2)+450×(P/F,8%,3)+500×(P/F,8%,4)+500×(P/F,8%,5)=450×(0.9259+0.8573+0.7938)+500×(0.7350+0.6806)=450×2.5770+500×1.4156=1159.65+707.8=1867.45（万元）4.设税后资本成本为K，债券税后年利息=1000×7%×(1-25%)=52.5（元），筹资净额=980×(1-2%)=960.4（元）则：960.4=52.5×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)试算K=6%：52.5×4.2124+1000×0.7473=221.15+747.3=968.45（元）＞960.4K=7%：52.5×4.1002+1000×0.7130=215.26+713=928.26（元）＜960.4插值法：(K-6%)/(7%-6%)=(960.4-968.45)/(928.26-968.45)→K≈6%+(-8.05)/(-40.19)≈6.20%5.长期借款市场价值=2000万元（按面值），税后成本=5%×(1-25%)=3.75%普通股市场价值=3000×15=45000万元，成本=3%+1.2×(9%-3%)=10.2%留存收益成本同普通股，市场价值=1000万元（按账面价值）总市场价值=2000+45000+1000=48000万元综合资本成本=(2000/48000)×3.75%+(45000/48000)×10.2%+(1000/48000)×10.2%≈0.156%+9.5625%+0.2125%≈9.93%6.边际贡献=EBIT+固定成本=800+300=1100（万元）DOL=边际贡献/EBIT=1100/800=1.375DFL=EBIT/(EBIT-利息)=800/(800-100)=1.1429DTL=DOL×DFL=1.375×1.1429≈1.577.（1）A项目NPV=220×(P/A,10%,4)-600=220×3.1699-600≈697.38-600=97.38（万元）B项目NPV=250×(P/A,10%,6)-800=250×4.3553-800≈1088.83-800=288.83（万元）（2）A项目年金净流量=97.38/(P/A,10%,4)=97.38/3.1699≈30.72（万元）B项目年金净流量=288.83/(P/A,10%,6)=288.83/4.3553≈66.32（万元）应选择B项目。8.IRR=15%+(16%-15%)×(0-28.32)/(-5.18-28.32)=15%+28.32/33.5≈15%+0.845%≈15.85%9.原政策：机会成本=5000×70%×(22/360)×10%≈21.39（万元）现金折扣成本=5000×60%×2%=60（万元）总成本=21.39+60=81.39（万元）新政策：机会成本=5500×70%×(28/360)×10%≈30.28（万元）现金折扣成本=5500×65%×1%=35.75（万元）总成本=30.28+35.75=66.03（万元）收益变化=（5500-5000）×(1-70%)(66.03-81.39)=150+15.36=165.36（万元）＞0，应调整。10.成本分析模式：总成本=机会成本+管理成本+短缺成本=（C/2）×5%+10+0当C=0时，机会成本0，总成本10；C=200万，机会成本5万，总成本15；C=400万，机会成本10万，总成本20。因此最佳现金持有量为0（但实际中短缺成本不为0，此处假设下无意义，需修正）。存货模式：最佳现金持有量C=√(2×1200×0.02/0.05)=√(960)=30.98（万元）（单位应为万元，原数据可能笔误，假设全年需求1200万元，转换成本200元=0.02万元）相关总成本=√(2×1200×0.02×0.05)=√(2.4)=1.55（万元）11.投资所需权益资金=2500×60%=1500（万元）应分配股利=3000-1500=1500（万元）股利支付率=1500/3000=50%12.发放股票股利数量=2000×30%=600（万股）股本