地方政府与城投企业债务风险研究报告－湖南篇

报告概要份偏高州强省会优势明显2024（（（2024（2025（州一、湖南省经济及财政实力湖南省区域特征及经济发展状况地区首位，资源禀赋优势明显，为经济发展奠定基础。2024GDP湖南省地处21.18坐拥张家界、凤凰古城等文旅资源。表1.1 南交情资源赋现状“十四五”期间投资规模交通情况陆路公路截至202424.3667.92024年，湖南省公路完成货运量20.8亿吨。高速公路投资规模约3000投资规模约800农村公路投资约为模约为230水运投资规模约为亿元铁路截至2024年底，湖南省铁路营业里程6079.0公里，其中，高速铁路2501.0公里；2024年，湖南省铁路完成货运量0.5亿吨。航空截至202428个国内机场，2024年，湖南省民航完成客运量1745.3万人。水运截至2024119681602024南省完成水路客运量150723855口完成旅客吞吐量1144万人，货物吞吐量30269万吨。资源禀赋土地资源湖南省总面积21.18万平方公里，居全国第十位。--水利资源湖南省5km以上的河流有5341条。多年平均降水量为1450毫米，多年平均水资源总量为1689资源量为1682亿立方米，地下水资源量为391.5亿立方米（地下水非重复量为7亿立方米全国第六位，人均占有量为2500立方米。矿产资源2024年，湖南省已发现矿种155种，探明资源储量矿种12273875种，水气矿产2种。生物资源13省分布维管束植物1089属、5500多种，其中包括国家重点保护野生植物64种。生态环境2024年，湖南省省级以上自然保护区53个，面积90.6万公233014年完成造林面积40.0万公顷。文旅资源湖南省现有张家界武陵源风景区、邵阳崀山丹霞地貌2处世界自然遗产，2024年全年国内旅游人数6.6亿人次，入境旅游人数112.1万人次，旅游总收入9565.2亿元。注：“--”表示不适用资料来源：公开资料，联合资信整理人口规模较大，但城镇化率低于全国平均水平。2024年末，湖南省常住人口6539.029.00.44%405962.07%0.91个百分点，低于全国平均水平（67.00%）。GDP202453231.010GDP4.8%，低于全国平均水平。2024GDP8.12万元，在全国排第14名，处于全国中游水平。2025年1－6月，湖南省完成地区生产总值26166.505.6%。全国全国GDP增速（%）湖南省GDP增速（%）湖南省GDP（亿元)2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%60,000.000.00资料来源：湖南省统计公报、统计年鉴，联合资信整理图1.1 南省GDPGDP增及国GDP增速湖南省三次产业结构由2022年的9.6：2024的经济发展格局。但与全国三次产业结构（6.8：36.5：56.7）相比，湖南省第一产业32.23.774.6%40%左右的税6家园区入选全国先进制造百强园区；20247.3%，其中，高技术制造13.7%14.1%，省级及以上产业园区工业增71.0%得益于工业投资较快增长和基础设施投资加快恢复，2024年湖南省固定资产投资增速由负转正。2024年，湖南省固定资产投资（不含农户）2.8%9.5%（6.7个百分点，占全部投资的比重达比3.122.0个百分点），高技术产业投资增长4.6个百分点3350.613.0%，其中住宅投资2779.6亿元，下降11.5%。表1.2 2022－2024年及2025年1－6湖主济数据项目2022年2023年2024年2025年1－6月GDP（亿元）47957.950667.553231.026166.5GDP增速（%）4.24.74.85.6三次产业结构9.6:36.5:53.99.1:36.8:54.19.2:36.7:54.1/人均GDP（元）7.37.78.1/固定资产投资（不含农户）增速（%）6.6-3.12.82.6城镇化率（%）60.361.262.1/注：“/”表示数据未获取资料来源：公开资料，联合资信整理国家战略与政策助力区域发展。随着中部崛起、长江经济带发展、中国（湖南）353412群百强榜第32位、全球科研城市第23位，为中部崛起战略贡献了长沙力量。（湖南201520246位。20144（2014-2020年120302025年、203020352025（湖南20241设中非经贸深度合作先行区，湖南成为中非贸易新前沿。202449533.4%资金支持，在乡村振兴、水利发展、交通发展等方面助力湖南省发展。表1.3 2024以湖省促经发的关策政策发布时间发布机构主要内容《湖南省进一步强化招商引资工作的政策措施》2024年2月湖南省人民政府更大力度引进外资，更高质量吸引湘商回归，提升招商引资对湖南省经济社会的贡献，提出10条政策措施《湖南省人民政府关于持续打造“三化”一流营商环境的实施意见》2024年5月湖南省人民政府退出机制，加强知识产权保护《湖南省加快高等院校科技成果转化的若干措施》2024年6月湖南省人民政府推动技术要素转化，开展知识价值信用5527家科技型企业放贷141.64亿元《湖南省“两业融合共进”行动方案（2024—2027年）》2024年9月湖南省人民政府为推进先进制造业和现代服务业融合发化产业体系，为湖南经济社会高质量发313个主要任务《湖南省优化营商环境条例》2024年11月湖南省人民政府明确“新官必须理旧账”，防范政府债度环境《湖南省促进绿色智能计算产业高质量发展若干政策措施》2025年2月湖南省人民政府技术攻关《湖南省提振消费专项行动方案》2025年3月湖南省人民政府实施消费扩容十大行动，支持长沙打造济”“演艺经济”，扩大以旧换新补贴范围资料来源：公开资料，联合资信整理湖南财政实力及债务情况2024综合财力贡献度较高。按照从低到高排序，2024中游，债务率排名全国靠后。表1.4 2022－2024年及2025年1－6湖省主要政据项目2022年2023年2024年2025年1－6月一般公共预算收入（亿元）3101.83360.53449.31899.9一般公共预算收入增速（%）-4.68.32.61.8税收收入（亿元）2004.52208.52143.11120.164.665.762.159.0一般公共预算支出（亿元）8991.69581.19536.34702.3财政自给率（%）34.535.136.240.4政府性基金收入（亿元）3192.02621.81777.2/上级补助收入（亿元）4769.75125.55325.8/地方政府债务余额（亿元）15407.718216.621246.9/债务率（%）139.3164.0201.3/负债率（%）32.136.039.9/注：1.财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100.00%上级补助收入包含一般公共预算上级补助收入和政府性基金上级补助收入地方政府债务政府一般债务政府专项债务政府债务率地方政府债务/（一般公共预算收入政府性基金收入上级补助收入）*100.00%政府负债率地方政府债务/地区生产总值资料来源：公开资料，联合资信整理湖南省政府负债率排名全国中游，债务率排名全国靠后。2024201.3%39.9%0.00省地方政府债务率（%） 地方政府负债率（%）资料来源：各省市自治区财政厅、联合资信整理图1.2 2024全地政府务与方府债率3.湖南省债务化解情况取得阶段性重要成果。湖南省积极响应化债政策，2023资平台经营性债务压存量、控增量的动态监管。202532025下：落实隐性债务置换及退平台政策：湖南省充分利用地方政府债券作为化债工具，推进存量债务置换。2023年在“一揽子化债”政策窗口期集中发行特殊再融资债1122亿元，发行规模居全国非重点省份首位；2024年落地1437亿元特殊再融资债和463亿元特殊新增专项债；2025年前三季度发行1288亿元特殊再融资债和611.79亿元特殊新增专项债，构建持续发力的债务化解长效机制，推动债务优结构、降成本，全省每年降低债务利息近50亿元。湖南省明确融资平台退出标准，推进平台公司市场化转型，超额完成年度压降任务。探索化债机制方面务对冲和清偿，一些停工项目已全面复工。202562025额1823亿元，其中专项债务1465亿元，其中用于解决拖欠企业账款200亿元。债务管控方面50源评估提级审核制度，更好统筹保安全与促发展。2025820242025202510新增村级债务，清收村级债权，稳妥处置存量债务，切实防控村级债务风险。重点地市化债方面，根据2025年2月《湘潭市政府工作报告》，2024年，湘潭1段性重要成果。利差方面，202112022城投利差进入快速修复阶段，2023740~60bp67来，湖南省城投债利差与上述各省基本持平。资料来源：公开资料及DM统计数据，联合资信整理图1.3 分份投差对情（位：bp）二、湖南省地市（州）经济及财政状况湖南各地级市（州）经济实力（州省会，产业基础较好，经济实力明显高于其他地级市（州），强省会优势明显。14个地级市（州），分别为长沙市、株洲市、湘潭市、衡阳市、邵14个地级市（州）可划分为长株潭城市群（长沙市、株洲市和湘潭市）、湘南地区（衡阳市、郴州市和永州市）湘北地区（即洞庭湖地区，包括岳阳市、常德市和益阳市）以及湘西地区（怀化市、张家界市、邵阳市和娄底市）。 资料来源：公开资料、联合资信整理图2.1 南各市）区分图

资料来源：公开资料、联合资信整理图2.2 南“圈三轴城空格局根据《湖南省国土空间总体规划（2021—2035年）开放通道建设，引领中部绿色崛起新格局。20238（2023—2025年色产业。洞庭湖地区内（湘北地区），表2.1 南各级州）业布况区域地级市（州）主要产业上市公司数量主要园区长株潭城市群长沙市工程机械、先进储能材料、新能源汽车、现代金融等86长沙高新区、宁乡高新区、长沙经开区、望城经开区、浏阳经开区、宁乡经开区、长沙黄花综合保税区株洲市轨道交通运输设备制造、航空航天（含北斗）、先进材料等12株洲高新区湘潭市新能源、钢铁材料、汽车产业等8湘潭经开区、湘潭高新区湘潭综合保税区湘北地区岳阳市现代石化、食品加工产业等8岳阳经开区、岳阳城陵矶综合保税区常德市工程机械、食品加工、轻工纺织等8常德高新区、常德经开区益阳市食品加工、电子元器件产业等8益阳高新区湘南地区衡阳市绿色矿业、电工装备、盐化工产业等5衡阳高新区、衡阳综合保税区郴州市绿色矿业、新能源等5郴州高新区*、郴州综合保税区永州市轻工纺织、储能材料、食品加工产业等1永州经开区湘西地区湘西州绿色矿业、食品加工产业等1--怀化市中医药、轻工业、新型显示功能材料等2怀化高新区张家界市旅游、大健康等1--邵阳市新型显示功能材料、特色轻工等1邵阳经开区娄底市绿色矿业、精品钢材、农机装备等0娄底经开区2025930日；“--”表示暂未获取资料来源：Wind、公开资料，联合资信整理（州（州2024GDP规模超万亿的地级市，大幅领先于其他地级市（州），28.68%GDP4000.00GDP3000.00GDP1000.00亿元，其余地GDP2000.00亿元左右。从经济增速来看，2024GDP5.00%GDP5.70%GDP0.50%。GDP2024GDPGDP10.00GDP3.55万元。长沙市人口集中且保持增长，城镇化水平相对较高。2024口占全省常住人口的比重为16.24%51%。表2.2 2024湖省级市州）GDP增况地级市（州）GDPGDP增速人均GDP常住人口城镇化率三次产业结构亿元%元万人%长沙市15268.785.00143821.221061.6583.993.2:35.7:61.1岳阳市5127.664.90102770.00498.7563.309.7:36.4:53.9常德市4532.702.5087690.08516.9058.8411.6:36.5:51.9衡阳市4491.695.4069470.00643.4357.8310.9:31.7:57.5株洲市3902.405.50101497.00383.7873.767.5:46.4:46.1郴州市3327.805.6072514.00457.7861.3010.3:39.1:50.6湘潭市2957.065.70109663.00269.1867.176.5:46.0:47.5邵阳市2926.305.1046234.00630.0055.2015.8:36.8:47.4永州市2692.575.3053346.00501.8550.7217.4:33.0:49.6益阳市2268.184.7060530.00373.5253.9216.5:43.1:40.4娄底市2131.635.4057064.00372.7750.8611.3:38.4:50.3怀化市2093.825.3047116.00441.5950.8914.3:31.5:54.2湘西州855.950.5035492.00239.2054.8015.1:19.5:65.4张家界市654.403.9044011.03148.6955.2014.4:12.7:72.8注：长沙市、常德市和张家界市人均GDP系“GDP/常住人口”计算得出资料来源：公开资料，联合资信整理湖南省各地级市（州）财政实力及债务情况财政收入情况（州（州（州地产市场行情影响，2024年，湖南省多数地级市（州）（州（州上级补助收入对综合财力的贡献度较高。一般公共预算收入规模方面（州20241264.546.31（州）一般公共预算收入均未超过200.00亿元；一般公共预算收入规模最小的地级市为张家界市（37.19亿元）。一般公共预算收入增速方面（州年，湘潭市一般公共预算收入同比降幅最大，为-17.43%3.05%3.65%。（州税收收入同比均有所下降，其中湘潭市税收收入同比降幅最大，为-17.82%，主要系受重点4.02%65.0055.00（州55.00%~65.00%（州税收收入对一般公共预算收入的贡献度较高。从财政自给率看（州276.00%41.26%地级市（州）40.00%以下。1400.001400.000.005.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%2023年一般公共预算收入（亿元）2024年一般公共预算收入增长率（%）2024年一般公共预算收入（亿元）资料来源：公开资料，联合资信整理图2.3 2023－2024年南省地市州一公共算入增率况20242024年税收收入占比（%）2024年税收收入（亿元）2023年税收收入（亿元）80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%0.00资料来源：公开资料，联合资信整理图2.4 2023－2024年南省地市州税收入占情况（州产市场下行导致的土地出让收入下降影响，2024年湖南省除郴州市外，其他地级市（州-53.18%20242024（州150.00（州金收入规模较小。表2.3 2023－2024年南省地市州政性基收情（位亿元）地级市（州）2023年2024年2024年同比增长率长沙市902.83576.80-36.11%岳阳市271.95207.86-23.57%永州市235.29168.79-28.26%衡阳市225.64142.18-36.99%郴州市120.37130.518.42%株洲市199.67122.20-38.80%常德市141.87113.85-19.75%怀化市107.0483.44-22.05%邵阳市126.1875.41-40.24%娄底市66.1933.24-49.78%益阳市52.1832.11-38.46%湘潭市67.6431.67-53.18%湘西州18.2415.20-16.67%张家界市16.7110.50-37.16%20242025资料来源：公开资料，联合资信整理（州（州400.00（州200.00贴和均衡性转移支付收入。从综合财力方面来看，长沙市综合财力规模最大，超过2000.00780.69734.49200.00（州70.00%。政府性基金收入（亿元）政府性基金收入（亿元）上级补助收入对综合财力的贡献度(%)一般公共预算收入（亿元）上级补助收入（亿元）90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2500.000.0020242025失，以一般预算支出-一般预算收入代替资料来源：公开资料，联合资信整理图2.5 2024湖省地级（）合力成情况债务情况2024年末，湖南省各地级市（州）2024（州界市政府债务余额增长较快，增速均超过25.00%政府负债率方面，2024年末，张家界市、湘西州和湘潭市政府负债率较高，分别为83.66%77.46%70.53%州55.00%21.03%。政府债务率方面，2024（州）（州70688.82%（州200.00%139.28%。3500.003500.000.00800.00%700.00%600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%2023年政府债务余额（亿元）2024年政府负债率（右轴）2024年政府债务余额（亿元）2023年政府债务率（右轴）注：负债率=地方政府债务余额*100/地区生产总值；率=地方政府债务余额*100/地方政府综合财力；地方综合财力=一般公共预算收入合计+政府性基金收入合计+上级补助收入；张家界市上级补助收入数据缺失，以一般预算支出-一般预算收入代替资料来源：公开资料，联合资信整理图2.6 2024底南各地市州政债率与府债情况三、湖南省城投企业偿债能力城投企业概况湖南省存续发债城投企业数量较多，主要分布在长株潭及湘北地区，主体级别以AA为主；2024年以来，湖南省有4家城投企业主体信用级别上调。20251015156家，其中省级27183区域看，湖南省各地级市（州）49家，其次为171312（州）10154A8+50家，87级别的城投企9AA为主。20244家城投企业（浏阳市城乡发展集团有限责任公司、湖城投企业发债情况2024年，湖南省发债城投企业债券发行规模同比有所下降，发债城投企业集中AA+业公开债置换及债务偿还压力缓释作用影响，2024年，湖南省各地级市（州）城投企业债券表现为净偿还，其中长沙市净偿还规模最大；2025债城投企业债券净融资规模仍为负。2024942022.65亿元，同20.13%20251－6886.7643.84202460.68%。从主体级别看，2024AAA、AA+AA5.61%、64.23%29.76%。2024546.452023年（州189.014020251－6393.210 2023年 2024年 2025年1-6月资料来源：公开资料，联合资信整理图3.1湖南省发债城投企业债券发行情况（单位：亿元）200.00200.00150.00100.0050.00-(100.00)(150.00)(200.00)(250.00)2023年 2024年 2025年1-6月资料来源：公开资料，联合资信整理图3.2湖南省发债城投企业债券净融资情况（单位：亿元）城投企业偿债能力分析2024上半年有所回弹，其中长沙市全部债务规模占比最高。2024（州年上半年有所回升。2025年以来，多数地级市（州）重，2026年存在较大的债券集中兑付压力。202421184.57（州7968.44在湖南省发债城投企业全部债务余额中占比最高，其次为株洲市、常德市、岳阳市、2025622289.51债务负担方面，湖南省省级发债城投企业资产负债率和全部债务资本化比率最202420.28%54.59%53.47%50.16%2024（州发债城投企业债务率指标（州年底出现不同程度下降。202566232.99亿元。债券（1969.802026726.27存在较大偿付压力。60.0060.0050.0040.0030.002