《国际金融（第2版）》-第8章

第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念国际金融市场是指在国际上进行资金融通或金融产品买卖的场所，也就是在居民与非居民之间或者非居民与非居民之间进行国际性金融业务活动的场所。国际金融市场与国内金融市场的显著不同之处在于：资金借贷关系涉及非居民；业务活动范围跨越国境；交易中使用的货币为多国货币；业务活动比较自由开放，较少受某一国政策、法令的限制。国际金融市场有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是指国际上的居民与非居民之间，或非居民与非居民之间进行各种金融活动的场所及所形成的金融关系总和，包括货币市场（一年以内短期资金的借贷）、资本市场（一年以上中长期资金的借贷）、外汇市场、黄金市场和金融期货期权市场等。下一页返回第一节国际金融市场概述而狭义的国际金融市场是指国际资金借贷市场，又称国际资金市场，它又可以按资金借贷的期限分为货币市场和资本市场。二、国际金融市场的发展历程国际金融市场是随着国际贸易的发展与扩大而产生和发展的。从最早的国际清算中心到国际金融市场的出现，直至今天的欧洲货币市场，这个过程经历了几个世纪。目前，世界上的主要国际金融市场可以分为三大中心、五个区域，三大中心即以纽约、伦敦和东京为第一层次的国际金融中心；五个区域分别为：西欧区、东亚区、中美洲及加勒比海区、北美区和中东区。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（一）传统国际金融市场的演变传统国际金融市场是指由国内金融市场延伸，经营居民与非居民之间国际金融业务，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。在传统模式下，服务于某一城市或某一地区的地方性金融市场经过长期的发展逐步衍变成为本国工商企业和个人提供各种金融服务的全国性金融市场。继而随着生产国际化、资本国际化和国际贸易的发展，国际金融联系得以加强和扩大，资金的融通也逐步突破了国界的限制。在这种情况下，那些以强大的工商业、对外贸易与对外信贷等经济实力为基础的，在地理位置、金融服务、国际通信等方面能够提供最大便利的全国性金融市场最后演变成世界金融中心和国际金融市场，如伦敦、纽约等国际金融市场就是这样发展起来的。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述从历史角度看，１７世纪末，随着美洲大陆的发现，资本主义全球市场体系逐步形成，在这个过程中，英国成为世界经济的主要力量。为适应资本主义经济增长对资金的需求，为迅速发展的对外贸易提供国际汇兑和国际清算，英格兰银行于１６９４年正式成立。伦敦在成为世界经济中心、国际贸易中心的同时，也成为国际汇兑、国际结算和国际信贷中心，这标志着现代国际金融市场开始形成。伦敦国际金融中心建立以后，随着世界各国对外贸易和投资的快速增长，英国以外的主要资本主义国家的国内金融市场也相继发展成为国际金融中心，如瑞士的苏黎世、法国的巴黎、意大利的米兰、德国的法兰克福、美国的纽约等。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述１９１４年第一次世界大战爆发，由于战争的破坏和１９２９—１９３３年的世界经济大危机，英国放弃了金本位制，国际金融业务几乎陷于停顿，英镑作为主要的国际结算货币和储备货币的地位已经削弱，伦敦的国际金融市场地位随之下降。这时的金融市场已开始经营居民与非居民之间国际金融业务了，这种活动受本国政府的法律和金融条例或惯例的制约。第二次世界大战期间，英国经济受到严重破坏，伦敦国际金融市场的地位趋于衰落，而美国本土及保持中立的瑞士在战争期间受到的冲击较小。第二次世界大战后，纽约和苏黎世的金融市场遂乘机崛起，很快形成了纽约、苏黎世与伦敦三足鼎立的局面。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（二）新型国际金融市场的演变第二次世界大战后，众多原因的使然，形成了新型的国际金融市场———欧洲货币市场，又称离岸金融市场，即是在某种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。２０世纪６０年代，西欧经济迅速崛起，美国经济地位相对下降，其国际收支出现持续的巨额贸易逆差，美元大量外流。流出的美元主要集中在伦敦，成为“欧洲美元”，伦敦也因此成为最大的欧洲美元市场。这种金融市场最早出现在伦敦，以后在新加坡、中国香港等地相继开设。同时，随着西欧国家货币自由兑换和资本自由流动的恢复，境外货币的种类不断增加，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，于是，欧洲美元市场演变成欧洲货币市场。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述欧洲货币市场和其他市场的不同之处是在与其交易货币不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和德国企业在伦敦进行的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在香港地区进行的美元存贷业务为离岸交易。欧洲货币市场是对离岸金融市场的概括和总称，离岸市场是从事境外货币存贷的市场，代表了国际金融市场新的发展阶段。当然，传统国际金融市场和新型国际金融市场并不是隔离分裂的市场，它们相互联系，相互融合，业务的趋同化使两者之间的界限逐渐模糊。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（三）国际金融市场的形成条件成为能够全面开展国际金融业务的国际金融市场需要具备以下条件：（１）较稳定的政局。这是最基本的条件之一，如果一国的政局不稳，往往会引起经济混乱，导致该国金融市场动荡，投资者的利益难以得到保证。这样，在该国就不可能建立起稳定的国际金融市场。（２）发达的金融体系。这一体系应由具有国际信誉的大银行组成，它们种类齐全，金融机构网络完备，能处理大量的金融业务，具有较大的筹措和运用资金的能力。（３）完备的金融制度和信用制度，有利于资金供求和资金流动。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（４）宽松的经济政策和金融政策。实行自由开放的经济政策，对外经济往来活跃，进出口贸易具有一定规模，有利于加强经济合作；实行自由外汇制度，没有外汇管制或管制较松，有自由兑换主要货币的外汇市场，资金可以自由地被调入调出；金融限制较少，对存款准备金率、利率、税率、汇率都没有严格的管制条例，非居民参加金融业务活动有与居民相同的待遇。（５）具有现代化的基础设施。现代化的交通、通信设施及良好的地理位置，有利于国际金融市场的形成，适应国际金融业务的发展。（６）拥有国际金融专业知识水平较高和实际经验较丰富的专业人才，工作效率高，能更好地为国际金融业务服务。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的类型（一）按市场功能分类（１）国际货币市场。国际货币市场是指以短期金融工具为媒介进行的、期限在１年内的融资活动的交易市场，是短期资金市场或短期金融市场。国际货币市场主要交易对象是商业票据、国库券、银行承兑票据、短期可转让存款单等准货币。因它们流动性好、变现能力强、偿还期短、风险性小的性质，所以将这些金融工具的交易市场称为货币市场。（２）国际资本市场。国际资本市场是指借贷期限在１年以上的中长期资金市场。国际资本市场主要的交易对象有股票、债券、国债、中长期票据等。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述其作用主要是为各国政府、机构、企业提供经济建设所需要的资金，为已经发行的证券提供具有充分流动性的交易市场。（３）国际外汇市场。国际外汇市场是以外汇银行为中心，由各类外汇供给者和需求者以及中间机构组成的，专门从事外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金结算等活动的场所或网络。（４）国际黄金市场。国际黄金市场是指专门从事黄金买卖的市场。虽然国际货币基金组织在１９７６年已开始了黄金非货币化的过程，但由于黄金同货币的传统联系以及人们的传统观念，黄金市场还是被广泛地看做是金融市场的一个组成部分。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港的黄金市场是世界上最重要的黄金市场。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权市场两部分。实物黄金主要以金条和金块形式进行买卖，官方或民间铸造的金币、金质奖章、珠宝首饰也在市场上买卖。实物黄金市场基本上是即期市场，为套期保值而作的远期交易是它的补充。市场参与者由三部分组成：黄金交易商，在市场上买入和卖出黄金；经纪人，从中牵线搭桥，赚取佣金和价差；银行，为这些活动融通资金。黄金期货交易是指在合同规定的某个时间内，承诺交割或者接受和购买特定数额的黄金；黄金期权交易是指期权购买者在协议价格（或实施价格）上买卖实物黄金或黄金期货合同的权利。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（二）按融资渠道分类（１）国际信贷市场。国际信贷市场是指在国际金融市场上以金融机构为媒介融通资金的市场，是各国资金需求者通过银行进行资金融通的场所，它是早期融资的主要渠道。目前，国际信贷市场以银行同业拆借为主体，形成了多个国际信贷中心。（２）国际证券市场。国际证券市场是指发行和交易各种有价证券的市场，包括国际债券和国际股票市场。２０世纪８０年代后，国际金融市场的证券化趋势形成，国际证券市场的融资规模超过了信贷市场，成为国际筹资的主要渠道。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（三）按交易对象所在区域和交易币种分类（１）在岸国际金融市场。在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。其中，居民主要是国内投资者，非居民主要是外国筹资者，经营的货币是市场所在国货币，市场的资金来源一般由市场所在国提供，市场所在国是资本净提供国，它受市场所在国政府政策与法令的管辖。一般是由地方性和区域性市场逐步发展成为全球性的市场，是国内金融市场的延伸。它是传统的国际金融市场。（２）离岸国际金融市场。离岸国际金融市场又称“境外市场”（ＥｘｔｅｒｎａｌＭａｒｋｅｔ），经营对象是除市场所在国货币以外的主要西方国家货币；借贷关系涉及非居民与非居民之间的借贷；上一页下一页返回第一节国际金融市场概述业务活动不受任何国家政府政策法令管辖。所有离岸市场结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。这个市场的形成不以所在国强大的经济实力和巨额的资金为基础，只要市场所在国或地区政治稳定、地理便利、通信发达、服务周到、条件优越，并实行较为突出的优惠政策，就有可能发展为新型的国际金融市场。其运行相对独立于各国国内的金融市场，既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制。它是目前国际金融市场的核心。四、国际金融市场的作用在市场经济条件下，金融往往是一国国民经济的命脉和血液，这同样也适用于国际金融与世界经济的关系。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（一）国际金融市场对世界经济的积极作用（１）国际金融市场为各国经济发展提供了资金。例如亚洲美元市场对亚太地区经济建设起了积极的促进作用，欧洲货币市场带动了日本和前联邦德国的经济复兴。特别是发展中国家，其经济发展中的大部分资金都是在金融市场上筹集的。（２）调节各国国际收支。国际金融市场形成后，各国调节国际收支除了动用国际储备外，还多了一条外汇资金来源的渠道。这对于国际收支逆差国家来说，在规划其经济发展时有了更大的灵活性，同时也缓解了一些国家国际收支不平衡的状况。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（３）促进全球资源的合理配置，加速生产和资本国际化。国际金融市场是一个高度竞争的市场，资金总是流向经济效益最好、资金收益最高的国家或地区，这就使国际金融市场上的资金利用率大大提高。国际金融市场能在国际范围内把大量的闲散资金聚集起来，以满足国际经济贸易发展的需要。通过金融市场的职能作用，使世界上的资金充分发挥效用，从而加速生产和资本的国际化，并推动了跨国公司的发展壮大。（４）国际金融市场提供规避风险的场所。随着国际金融市场自由化趋势的发展，利率、汇率和股票价格的波动越来越剧烈，由此导致各种金融资产的价格也在不断波动，而国际金融市场中的期货、期权等衍生产品为投资者提供了有效的风险管理手段。上一页下一页返回第一节国际金融市场概述（二）国际金融市场对世界经济的消极作用国际金融市场的迅速发展也产生了一些消极作用，主要表现在：如果对国际金融市场的利用不合理，不但发展不了国民经济，还会背上沉重的债务负担；高度一体化的国际金融市场在经济衰退时期，会加速经济危机的传播，进而会加速世界经济的动荡；巨额的国际资本流动，影响了有关国家国内货币政策的执行，造成外汇市场波动和国际储备规模难以控制；西方主要国家的资本大量流向国际金融市场，可能导致资本流入国货币供应量增加，引发通货膨胀等。因此，西方国家近年来在金融自由化的同时，也重视对国际金融市场的管理。上一页返回第二节新型的国际金融市场一、欧洲货币市场的含义（一）欧洲货币与欧洲货币市场欧洲货币（Ｅｕｒｏ-ｃｕｒｒｅｎｃｙ）并非欧洲国家的货币，“欧洲”不是一个地理概念，而是指“境外”“离岸”的含义，是指投在某种货币发行国国境以外的银行的货币，因此又称离岸货币或境外货币（Ｏｆｆ-ｓｈｏｒｅＣｕｒｒｅｎｃｙ）。最初欧洲货币仅指在美国境外的银行（包括美国银行在国外的分支行）所存贷的美元，称为欧洲美元（Ｅｕｒｏ-ｄｏｌｌａｒ）。由于这种离岸存贷业务开始于欧洲，故习惯上称为欧洲货币。随着国际金融市场的发展，现在的欧洲货币是欧洲美元、欧洲英镑、欧洲欧元、欧洲瑞士法郎、欧洲日元的总称。下一页返回第二节新型的国际金融市场后来又引申发展到亚洲和拉丁美洲，如在新加坡或东京的银行存放的美元存款，它处于美国当局的管辖之外，被称为亚洲美元，同理，拉美某国银行持有的美元存款可称为拉丁美洲美元。欧洲货币市场（Ｅｕｒｏ-ｃｕｒｒｅｎｃｙＭａｒｋｅｔ）是指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存贷业务的国际金融市场，又可称为离岸金融市场（Ｏｆｆ-ｓｈｏｒｅＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔ）或境外金融市场（ＥｘｔｅｒｎａｌＭａｒｋｅｔ）。欧洲货币市场最早起源于伦敦，逐渐扩大到世界其他许多地方，包括东京、中国香港和新加坡等亚洲城市，形成众多的离岸金融中心。在亚洲的欧洲货币市场又称亚洲美元市场（Ａｓｉａｎ-ｄｏｌｌａｒＭａｒｋｅｔ）。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场１９８１年美国的离岸市场开始运作，纽约也成为美国境内的第一个欧洲美元市场。这个离岸市场所经营的美元视同境外美元，但与国内美元在账户上严格分开。据国际货币基金组织的资料，目前世界上主要的欧洲货币交易中心，即离岸金融中心有３５个，分布在欧洲、亚洲（包括中东）、美洲等地区，其中最重要的是伦敦，其他还有纽约、东京、中国香港、法兰克福等。交易货币中，欧洲美元所占比重最大，在６０％左右，其次是欧洲日元等。（二）欧洲货币市场的特点欧洲货币市场集结了大量境外美元与境外欧洲货币。大的跨国公司、企业从这个市场借取其所需要的资金，外国的中央银行与政府机构也从这个市场进行资金融通。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场这个市场业务量之大、信贷金额增长速度之快，均超越了传统的各大国际金融市场。该市场发展速度与信贷规模如此之大，与其本身具有的特点是分不开的（见表８－１）。（１）管制较松。这个市场的货币当局对银行及金融机构从事境外货币的吸存、贷放管制都很松。例如，一国政府机构或企业筹集资金，在美国纽约市场发行美元债券或借款等，美国有关当局对此审查相当严厉，一般中小国家或企业很难获得批准；而它们在欧洲货币市场上发行美元债券或者借款，审查的手续则较简单，比较容易获得批准。因此，一些发展中国家政府或企业常常在此借取资金，以满足其经济发展的需要。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场（２）存贷利率小，税费负担少。一般说来，传统的国际金融市场利率是以该货币国内金融市场利率为基础的。但是，欧洲货币市场的存款利率略高，而贷款利率略低，存放款利率差额较小。这是因为不受法定准备率的限制，银行可以减少准备金的负担；同时，市场税费较轻，银行机构各种服务费平均较低，可以降低融资者的成本。（３）调拨方便。这个市场中银行机构林立，业务经验丰富，融资类型多样，电信联系发达，银行网遍布世界各地，且境外货币的调拨不受市场所在国外汇管制的约束，资金调拨非常方便。在这个市场所获得的资金融通，极容易调换成各种所需货币，并在最短的时间内将资金调拨世界各地。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场（４）可选货币多样。这个市场所提供的资金不限于市场所在国货币，而几乎包括所有主要西方国家的货币，从而为借款人选择借取的货币提供了方便条件。（５）资金来源广泛。这个市场打破了资金供应者仅限于市场所在国的传统界限，从而使非市场所在国的资金拥有者也能在该市场上进行资金贷放。与此同时，借款人也不受国籍限制。二、欧洲货币市场产生与发展的原因欧洲货币市场是在２０世纪５０年代后期产生、６０年代发展起来的。促成其产生和发展的原因很多，主要包括以下三个方面：上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场１.资本的国际化发展是促成欧洲货币市场产生和发展的最深刻的经济根源第二次世界大战后由第二次科技革命带动所引起的生产和资本的国际化以及技术、市场和经济的全面国际化，以跨国公司的海外投资和全球扩张及国际贸易的空前发展为主要表现。尤其是跨国公司的经营活动，不仅要求公司内部资金调拨有较大弹性，而且要求有更加国际化的国际融资支持和全面的金融服务。这就必然导致国际金融市场的进一步国际化和全球化。因此，欧洲货币市场是适应跨国公司全球扩张的经营活动及国际贸易的空前发展的要求而产生的。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场２.游离于境外的美元资金的存在为欧洲货币市场的形成提供了前提条件欧洲美元早在２０世纪５０年代初期就已经出现了。当时由于东西方关系恶化搞冷战，苏联东欧国家就将其持有的美元余额存入欧洲国家的银行，形成了最早的一笔欧洲美元。第二次世界大战结束后，美国实施“欧洲复兴计划”，对西欧进行大量援助，从而导致了美元外流。到６０年代以后，美国出现大量国际收支逆差所导致的美元外流，也是欧洲美元形成的一个因素。此外，７０年代的两次石油涨价形成的巨额石油美元，又回流到欧洲市场，也为欧洲美元借贷提供了大量资金来源。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场３.各国货币政策的实施是直接触发和促进欧洲货币市场的形成和发展的导火线１９５７年英国发生英镑危机，使英国政府加强了外汇管制。为限制英镑外流，英国货币当局一方面提高了英镑利率，另一方面禁止其银行对非英镑区的居民提供英镑贷款。因此，英国商业银行纷纷转而经营美元存放款业务。这样，一个在美国境外专门经营美元存放款业务的资金市场在伦敦出现，这就是欧洲货币市场的雏形。２０世纪６０年代以后，美元危机频频发生。美国政府为限制美元外流，也实行金融管制。１９６３年，采取了征收利息平衡税的政策，规定美国居民购买外国债券所获得的高于本国债券的利息收益，必须作为税款无偿交给美国政府。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场这等于关上了美国的大门，迫使外国筹资者转向欧洲货币市场。１９６５年美国又实行“自动限制贷款计划”，限制其银行和金融机构对非居民的贷款能力。１９６８年进一步加强对外直接投资的限制，颁布“国外直接投资规则”，限制资金外流。这些措施，不但没能阻止美元大量外流，反而促使美国企业和金融机构将资金调往海外营运，使海外分行的海外经营活动加强，推动了欧洲货币市场的发展。同时，由于美国坚持执行１９３３年银行法中的“Ｑ条例”对活期存款不付息、定期存款规定利率最高上限的政策，利息偏低，限制了银行吸收存款的能力，也导致国内资金外流到利率较高的国际金融市场，从而加速了欧洲货币市场的发展。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场到２０世纪７０年代初，当时的联邦德国、日本及瑞士等国为防止本币升值，也采取限制性措施，如对非居民的本币存款采取不付息甚至倒收利息等办法进行管制。另外，当时日、德对美贸易的巨额顺差导致日元和马克产生升值压力。而为了减轻这种压力，同时也为了维护布雷顿森林体系和美元汇率的稳定，西欧一些国家、日本等被迫采取抛售本币购进美元的措施，导致其本币外流，因而产生境外马克、境外日元及境外瑞士法郎等境外货币，从而起到为欧洲货币市场增加币种、扩大规模的作用。此外，自２０世纪５０年代后期以来，西方各国放松或取消了外汇管制，一些发展中国家也对离岸金融中心的业务施以各种优惠政策。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场例如，跨国银行外币借贷业务可以不受国内金融法令法规管制、享受各种税收优惠、自由汇出利润以及货币可以自由兑换、允许资本自由流动等政策的实施，都为欧洲货币市场的产生提供了必要条件，为其发展铺平了道路。三、欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币市场形成后范围不断扩大，它的分布地区已不限于欧洲，很快扩展到亚洲、北美洲和拉丁美洲。欧洲货币市场最大的金融中心是伦敦，加勒比海地区的巴哈马、欧洲地区卢森堡的业务量略逊于伦敦，其他各大金融中心也分散地经营其境外货币的业务。欧洲货币市场与离岸金融中心同为经营境外货币的市场，前者是境外货币市场的总称或概括；上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场后者则是具体经营境外货币业务的一定地理区域，吸收并接受境外货币的储存，然后再向需求者贷放。根据业务对象、营运特点、境外货币的来源和贷放重点的不同，离岸金融中心分为以下四种类型：１.功能中心功能中心（ＦｕｎｃｔｉｏｎａｌＣｅｎｔｅｒ）是指集中诸多的外资银行和金融机构，从事具体的存储、贷放、投资和融资业务，可分为一体型中心（ＩｎｔｅｇｒａｔｅｄＣｅｎｔｅｒ）和分离型中心（ＳｅｇｒｅｇａｔｅｄＣｅｎｔｅｒ）两种。一体型中心是指内外融资业务混在一起，金融市场和非金融市场对非居民同时开放，在经营范围的管理上比较宽松，对经营离岸业务并没有严格的申请程序，境内资金和境外资金可以随时互相转换，如某香港居民将一笔美元资金存于香港Ａ银行属于在岸业务；上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场当Ａ银行将这笔资金转贷给新加坡时，则属于离岸业务。伦敦与中国香港国际金融中心属于这种类型。分离型中心则限制外资银行和金融机构与居民往来，是一种内外分离的形式，只允许非居民参与离岸市场业务，管理上将境外欧洲货币与境内欧洲货币严格分账，目的是防止离岸金融交易冲击本国货币政策的实施。典型代表是美国的国际银行设施、新加坡离岸金融市场上设立的亚洲货币账户以及日本东京离岸金融市场上的涉外特别账户。２.名义中心名义中心（ＰａｐｅｒＣｅｎｔｅｒ）纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资业务的转账或注册等事务手续，因此亦称为“记账中心”。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场其目的是逃避税收和金融管制。许多跨国金融机构，在免税或无监管的城市设立“空壳”分支机构，以将其全球性税务负担和成本减至最低。目前最主要的名义中心有开曼群岛、巴哈马、泽西岛、安的列斯群岛、巴林等。它们也常被称为“铜牌中心”（Ｂｒａｓｓ-ｐｌａｔｅＣｅｎｔｅｒｓ），比喻该处的金融机构仅是挂上招牌而已，无真正的金融业务或活动。３.基金中心基金中心（ＦｕｎｄｉｎｇＣｅｎｔｅｒ）主要吸收境外资金，贷放给本地区借款人。以新加坡为中心的亚洲美元市场属于此类，它的资金来自世界各地，而贷放对象主要是东盟成员国或邻近的亚太地区国家。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场４.收放中心收放中心（ＣｏｌｌｅｃｔＬｏａｎＣｅｎｔｅｒ）主要筹集本地区多余的境外货币，贷放给世界各地的借款人。比较典型的是亚洲的巴林，该金融中心的重要功能是将中东地区富余的石油美元吸收起来贷给其他各地的资金需求者。四、欧洲货币市场的主要经营活动欧洲货币市场主要由短期资金借贷市场、中长期资金借贷市场和欧洲债券市场组成。欧洲货币市场的商业银行贷款如按时间划分可以分为短期与中长期贷款。其中，中长期贷款是我国利用外资的渠道之一。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场五、欧洲货币市场的作用欧洲货币市场的运行，对国际经济和国际金融产生了极为重要的作用（一）欧洲货币市场的积极作用（１）欧洲货币市场的资本自由流动，为资本从过剩的国家顺利流到短缺的国家创造了条件，促进了资金短缺国家的经济发展。（２）欧洲货币市场使一些国家的货币成为世界性货币，如美元、日元、英镑等，促进了国际贸易的发展。（３）欧洲货币市场使国际金融市场的联系更为密切，促进了国际资金的流动及国际金融市场的一体化，从而提高了金融市场的效率。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场（４）欧洲货币市场极大地方便了短期资金的国际流动，缓和了世界性国际收支不平衡的问题，使各国的国际收支状况得到改善和缓和。（二）欧洲货币市场的消极作用（１）国际金融市场变得更加脆弱。欧洲货币存款绝大部分是１年以下的短期资本，而欧洲货币放款多半是中长期的，因此存短放长使得金融市场一旦有风吹草动，便会导致资金周转不灵。并且，这些资金通过银行的多次转存，形成锁链式的借贷关系，一旦客户纷纷提取存款，许多银行资金周转不灵时，就有可能导致金融市场崩溃。（２）各国的金融政策更加难以贯彻。欧洲货币市场是离岸金融市场，它往往削弱一国的金融政策效力。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场假如欧洲某一国家实行紧缩的货币政策，减少本国货币供给时，欧洲美元的流入会增加社会购买力，抵消紧缩货币政策的作用；若欧洲某一国家实行扩张的货币政策，增加货币供给时，欧洲美元的流出会减少社会购买力，抵消扩张的货币政策的作用。（３）外汇投机活动加剧了汇率波动。由于欧洲货币市场的大部分短期资金几乎都用于外汇交易、套汇与套利活动，使大规模的资金在几种货币之间频繁移动，从而导致汇率的剧烈波动。甚至一些银行因此而倒闭破产，引起国际金融市场的动荡。（４）加速了世界性通货膨胀。由于欧洲货币市场的借贷活动使一国的闲散资金变成了另一国的货币供应量，使市场的信用基础扩大。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场另外，在欧洲货币市场上，大量游资冲击金价、汇率和商品市场，也不可避免地影响到各国的物价水平，导致输入性通货膨胀。因此，有人认为，欧洲货币市场对２０世纪６０年代后期和７０年初期世界性通货膨胀起到了推波助澜的作用。六、亚洲美元市场（一）亚洲美元市场的形成与发展亚洲美元市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境外货币进行借贷交易所形成的金融市场。亚洲美元市场是欧洲货币市场的延伸和组成部分，新加坡是亚洲美元市场的交易和结算中心。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场１９６５年新加坡独立后，为了发展和繁荣经济，积极利用本国的有利条件：稳定的政治经济局势、优越的地理和时区位置、高效率的行政服务，刻意把新加坡发展成为一个国际金融中心。２０世纪６０年代末，以美资为首的跨国公司大量涌入亚洲地区，迫切要求在亚太地区也能有一个经营美元业务的金融中心为之服务。由于内外条件的促成，新加坡政府接纳美国商业银行一位专家向其提出的一套亚洲美元计划，１９６８年１０月把“亚洲货币单位”（ＡｓｉａｎＣｕｒｒｅｎｃｙＵｎｉｔ，ＡＣＵ）的执照发给了美国银行新加坡分行，从此以新加坡为结算中心的亚洲美元市场应运而生。新加坡亚洲美元市场的主要业务是吸收非居民的外币存款，为非居民提供外汇交易、从事资金借贷、开立信用证、经营票据贴现等境外金融业务。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场它要受新加坡金融当局监督，服从新加坡银行业法令，但不受其中某些条款的约束，如不受最低现金余额和法定清偿能力规定的约束等。不过，新加坡亚洲美元市场实行内外分离制，亚洲货币须另设账户，不能参与新加坡国内金融活动，以防止离岸交易给其国内金融活动带来冲击。新加坡离岸金融市场１９７１年起开始经营亚洲美元债券业务，债券期限为６１５年。１９７８年新加坡取消外汇管制，吸引了众多的国际大银行、证券公司来此设立境外分行，加速了市场的发展。新加坡美元市场的飞速发展，极大地刺激了香港地区政府。一直居于亚洲金融活动首位的香港在整个２０世纪７０年代都加紧步伐发展亚洲美元市场。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场香港１９７３年取消外汇管制，１９７４年开放黄金市场，１９７８年３月又取消了１９６５年以来禁止外国银行进入香港的限制，银行总数与外资银行逐年增加。１９８２年２月，香港取消了对外币存款利息收入１５％的预扣税，使美元存款迅速增加，不仅吸引了新加坡的资金，还吸引了巴林、伦敦、纽约等金融中心的资金。新加坡与中国香港在亚洲美元市场各有优势。新加坡是亚洲美元的存放中心，而中国香港是国际性银行贷款的主要基地，仅次于伦敦、纽约和巴黎而成为世界第四大银团贷款中心。１９８６年１２月１日，东京离岸金融市场设立，使亚洲美元市场的规模进一步扩大。这个市场并无实体，只是在获准经营离岸业务的银行中，把境外业务另立离岸账户单独处理，市场活动类似于纽约的离岸市场，接近于新加坡和中国香港。上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场日本是当今世界经济实力仅次于美国的发达国家，又是资本主义世界中最大的债权国，随着日本和世界经济的发展，东京离岸市场仍会不断发展和完善。此外，巴林、马尼拉、曼谷等地的亚洲美元市场也都具有一定规模。（二）亚洲美元的资金来源和用途（１）亚洲美元的资金来源。亚洲和太平洋地区跨国公司的闲置资金是亚洲美元资金的主要来源。此外，亚洲美元的资金来源还有：外国中央银行和政府贷款，欧洲货币市场的同业存款，外国侨民、进出口商等非银行客户的外币存款等。（２）亚洲美元的主要用途。银行同业间交易，１９７５年以后，贷给银行同业的款项一直占贷款总额的最大比例；上一页下一页返回第二节新型的国际金融市场对美、日、英等国设在亚太地区的大型跨国公司的贷款；对亚太地区各国政府的贷款，用以弥补国际收支逆差或供经济发展之用。（三）亚洲美元市场的利率亚洲美元市场的利率主要是新加坡银行间拆放利率（ＳＩＢＯＲ），适用于新加坡元以外的货币。在１９７４年以前，新加坡市场本身没有利率报价，而以伦敦市场提供的各种货币利率报价，特别是以美元报价为依据。１９７４年以后，新加坡市场开始每天早晨根据伦敦市场的收市利率，加上自己对伦敦及美国等主要外汇市场收市后的货币变动情况的判断，定出ＳＩＢＯＲ，而ＳＩＢＯＲ也会影响到伦敦市场的开市利率。上一页返回第三节国际金融电子化一、国际金融电子化的内容与特征金融电子化是指采用计算机技术、通信手段、网络技术等现代化技术手段，改变金融业传统的工作方式，实现金融业务处理自动化、金融服务电子化、金融管理信息化，从而提高金融服务质量与效率的全部活动过程。金融电子化所涉及的内容十分广泛，凡是在银行、证券、保险及其他金融机构中以提高工作效率为目标，围绕金融业务及管理现代化进程所采用的各种电子设备与计算机信息系统都属于金融电子化系统的范畴。金融电子化的实现与发展，从根本上改变了传统银行的业务处理和管理的旧体制，建立了以信息为基础的自动化业务处理和科学管理的新模式。下一页返回第三节国际金融电子化金融电子化的主要优势表现在三个方面：第一，金融电子化用电子货币的支付方式逐步代替传统的现金交易和手工凭证的传递与交换，大大加快了资金的周转速度。第二，金融电子化使金融业从单一的信用中介发展成为一个全开放的、全天候的和多功能的现代化金融体系。可以说，现代的国际金融业是集金融业务服务和金融信息服务为一身的金融“超级市场”。第三，金融电子化使金融业营业网点已从砖墙式建筑向银行自动柜员机（ＡｕｔｏｍａｔｉｃＴｅ１１ｅｒＭａｃｈｉｎｅ，ＡＴＭ）、多功能终端（ＰｏｉｎｔｏｆＳａｌｅｓ，ＰＯＳ）、网络等系统转移，提高了金融业的效率，降低了经营成本。上一页下一页返回第三节国际金融电子化二、国际金融电子化的影响国际金融电子化对社会经济的发展以及资源的有效利用产生了较大的影响。国际金融电子化利用网络特有的优势加快了全球资金的融通速度，提高了资金利用率，很大程度上促进了全球经济的发展；同时，国际金融电子化导致金融产业结构不断创新完善，提高了金融业的服务效率。１.国际金融电子化拓宽了金融服务领域金融电子化能够融合银行、证券、保险等分业经营的金融市场，减少各类金融企业针对同样客户的重复劳动，拓宽金融企业进行产品功能开发和综合的创新空间，向客户提供更多量体裁衣式的金融服务。上一页下一页返回第三节国际金融电子化由此，金融企业将从事全能银行业务，如存贷款、国际结算、财务顾问、证券经纪、信托、保险代理等。更进一步，全能银行借助自身的网点从事资信评估、气象发布，甚至联合其他实体的网络，从事旅游组团、商品零售等，开发“保姆银行”业务。２.国际金融电子化提高了金融服务质量金融电子化必然形成和提升金融自动化，使金融业务能够突破时间限制。金融电子化还促进了无形金融市场，即虚拟化金融市场的形成和发展。传统上，银行业务采取的是柜员———客户在固定营业网点接触，也称为有形市场办理业务的方式。这种市场模式需要客户不断“走动”来维持，离特定网点较远的客户“走动”费时费力，形成银行的空间局限。上一页下一页返回第三节国际金融电子化银行建设虚拟化金融市场，其固定营业网点的空间局限性不再存在，理论上只要有网络和通信能够到达的地方，都可以成为银行的市场范围，因此，将来的银行将能够提供“ＡＡＡ式服务”，即在任何时候（Ａｎｙｔｉｍｅ）、任何地方（Ａｎｙｗｈｅｒｅ），以任何方式（Ａｎｙｗａｙ）为客户提供金融服务。３.国际金融电子化降低了金融服务成本根据调查，网上银行的经营成本只占经营收入的１５％２０％，而相比之下传统银行经营成本占经营收入的６０％左右。金融电子化的深化、降低了银行的经营成本，并使网上银行代表着未来银行业的发展方向。上一页下一页返回第三节国际金融电子化由于网上银行无须开设分支机构，雇员极少，由此省下的巨额资金可用来提高利息，而高利息在增加客户收益的同时，也将壮大银行的客户基础。显然，通过电子化支持金融业务，将能够极大地改善银行的盈利能力。４.国际金融电子化强化了金融管理，提高了金融企业管理的深度、广度和效率金融电子化进程不仅影响到金融部门，实际上，它对整个世界经济活动都产生了重大影响。金融电子化不仅改变了人们的支付方式和行为观念，而且成为金融全球化的重要推动力量。从支付方式角度看，在人们的经济生活中，除了现金收付外，任何支付最终都必须通过银行完成。上一页下一页返回第三节国际金融电子化在银行方面，支付行为从提出到完成是一个体系，由银行内支付系统、国内银行间支付系统和国际银行间支付系统所组成。目前，完全手工操作的银行支付体系已经走向消亡，更加讲究速度和安全的现代化电子清算体系已经建立，促进了资金在全球范围内快速流动。三、国际贸易结算与清算电子化国际结算是国际商业银行的主要业务之一，它是一门科学性强、知识丰富、惯例众多、发展迅速的学科。因此作为与国际贸易密切相关的银行国际业务部门，迫切需要一套功能完备、业务控制严密、操作方便的电子化结算业务处理系统。因此，在国际金融电子化进程中，国际贸易结算业务的电子化很早就发展起来。上一页下一页返回第三节国际金融电子化目前，各金融机构国际贸易结算电子化系统一般是由出口业务系统和进口业务系统两部分组成。出口业务处理电子化系统一般包括来证通知、议付、结汇、统计考核、托收、文件维护、批量处理七个部分。其中来证通知系统主要有对审核后的来证进行自动输入、查询、自动建立来证档案、自动输出通知函、自动统计信息、实施用户管理等项功能。议付系统的功能包括自动产生ＢＰ信息、自动选择账户行、自动计算银行费用、自动选择索汇语句等。结汇系统的功能主要是自动处理结汇单据并自动生成会计分录。由于托收业务与信用证业务的基本涉及面有许多共同之处，因此托收系统主要是利用与前面三个系统共享的应用软件实现托收的自动化处理。其他各个系统基本上是进行出口业务的辅助管理和文件维护。上一页下一页返回第三节国际金融电子化金融机构的进口业务处理系统的核心是信用证进口开证系统。这一系统拥有一个信用证元素库，其中存储了各种信用证条款及语句。操作人员可以通过计算机的信用证输入界面将特定信息输入计算机，系统将自动把输入信息和存储信息结合起来，从而完成自动制作信用证的过程。此外，该系统还能够自动进行与信用证有关的账务处理，并能通过电传设备将信用证发送到对方银行。国际资金划拨与清算系统的功能是完成资金所有权的转移与交割。当资金所有权发生跨越国界的转移时，国际支付与清算系统就应运而生了，它满足了资金跨国转移与交割的需要。国际支付与清算系统主要指的是国际上银行之间的电子支付系统，用于大额交易的即刻清算与支付。上一页下一页返回第三节国际金融电子化世界上这样的电子支付系统为数不少，几种最为重要的国际支付系统是环球银行间金融电讯系统（简称ＳＷＩＦＴ）、美国纽约票据交换所银行间支付系统（