计算机行业投资策略月报：11月车市基本符合预期英伟达开源VLA模型

内容目录11月车市：量稳健，合年初判断 3英伟达首次开源VLA模型 610月智能化数小幅回调 6智驾大事件：英伟首开源VLA模型 8投资建议 9风险提示 10图表目录图1： 总体市场-2025年11乘用车销量分析 3图2： 总体市场-2021~2025年11月乘用车量走势 4图3： 新能源市场-2025年11月销量分析 5图4： 2025年11月厂商排名 6图5： 2024-2025年中国汽经销商库存预警指数 6图6： 2025年1月~2025年10月乘用车智能指数 7图7： 一年内各品牌OTA频概况-新势力、自主品牌 8图8： 一年内各品牌OTA频概况-合资、豪华品牌 8图9： Alpamayo-R1模型构 9图10： 曦华科技融资历史 91 11月车市：销量稳健，符合年初判断11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降%，环比下降符合年初判断的前低中高后平的走势。今年以来累计零售2,148.3万辆，同比增长.12.365，7-96111120221110222025111120113图1：总体市场-2025年11月乘用车销量分析数据来源：乘联分会，图2：总体市场-2021~2025年11月乘用车销量走势数据来源：乘联分会，2025年11月乘用车市场的特征：①1111③今年新车批量上市，叠加反内卷工作推进遏制无序降价，11月新能源促销保持在10%，总体走势平稳；④11..3.1157%:4373%:27%；⑤11.320251-112618%，3.6；⑦韩系、法系品牌零售同比增长13%和6%，成为增长亮点图3：新能源市场-2025年11月销量分析数据来源：乘联分会，销量方面，①自主品牌：111494%，3.5%。67%，31-115汽车、长城汽车等传统车企品牌份额提升明显。②496%。114061.07570709.21。豪华车2431%110.2力更大一些。图4：2025年11月厂商排名数据来源：乘联分会，11202511563830库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。11月上半月市场表现相对平淡，主要受前期金九银十消费透支影响，部分潜在购车需求前置释放；同时，更多新能源车企加入到新车型明年初兜底购置税的行列，一定程度延迟了部分消费者购车。此外，部分地区收紧以旧换新及报废更新补贴政策，进一步加剧了消费者的观望情绪。受上述因素影响，新能源车购置税全免到期及两新政策年度尾声带来的翘尾行情并不显著。本次调查显示高达80%的经销商对11月市场持悲观态度，认为整体表现未达预期。图5：2024-2025年中国汽车经销商库存预警指数11月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月52.756.657.257.054.552.659.856.954.662.350.251.850.554.056.259.462.358.258.359.464.159.92025年2024年数据来源：CADA产业协调发展分会，英伟达首次开源VLA模型10月智能化指数小幅回调2025年10月乘用车智能化指数为35.9，较上月环比下降0.2个单位，指数出现小幅下调。10源车销量环比下滑——1011图6：2025年1月~2025年10月乘用车智能化指数35.635.735.635.736.135.934.7 34.833.834.231.929.035.033.031.029.027.025.0智能化指数数据来源：乘联分会，OTAOTA103OTA910月成为OTA2025315OTA3OTA图7：一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌数据来源：乘联分会，合资品牌OTA呈现试水高阶智驾特征。10月，别克、宝骏、福特及日产品牌推送了OTA。其中，宝骏新增绿波引导、智能推荐、日产N7推送城市记忆领航辅助驾驶等亮眼功能。近期，合资品牌OTA推送的内容在常规优化的基础上呈现出优先高感知的地图导航与试水高阶智驾的特征。10月，暂无豪华品牌推送OTA。图8：一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌数据来源：乘联分会，智驾大事件：英伟达首次开源VLA模型VLA语言A模型Alao（A）100TBVLA到端自动驾驶技术从单纯的模仿行为迈向了具备深层因果思考的新阶段。图9：Alpamayo-R1模型架构数据来源：车东西，IPO124AIPO20222024679446.SaerASICAIScalerTMCU图10：曦华科技融资历史数据来源：车东西，投资建议建议关注锐明技术、道通科技、黑芝麻智能、地平线、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。风险提示汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险：智能化渗透率提升需要车厂与消费者的共同努力，存在不及预期风险。政策法规的支持不及预期的