电力设备行业深度报告：商业航天电新板块关注哪些公司

索引索引内容目录一、商业航天：政策破局叠加组网加速，行业迈入规模化兑现期 4推荐金风科技：风电风机龙头企业，持有蓝箭4.14%股权 5二、航天特种线缆：火箭信号传输的“神经网络”，高壁垒铸就核心配套优势 62.1、建议关注华菱线缆：特种线缆航天基石，深度受益国内高密度发射周期 6三、液体燃料火箭为未来可回收火箭主流方向，燃料贮箱占据箭体结构大部分成本 7、火箭燃料贮箱占火箭整体成本高 8、火箭燃料贮箱壁垒高，不锈钢有望成为后续主要贮箱材料 9.10四、低频电缆及连接器产品在卫星中广泛应用 104.1．连接器在航天工程系统中发挥着重要作用 10五、LCP产品应用在卫星柔性太阳翼 12六、铪的太空使命 13三祥新材：建设锆铪分离产线，分离纯度满足电子级领域使用 15七、太空光伏电池有望打造新需求曲线 15九十年代砷化镓替代晶硅电池成为太空光伏主力 16低轨卫星产业降本增效，晶硅叠层有望回归主流路线 16为何是“晶硅叠层”重回主流，而不是简单的硅或钙钛矿替代？ 17太空光伏市场星辰大海 17八、光伏辅材：新型封装方案有望提升太空光伏转换效率 18九、风险提示 22图表目录图1：运载火箭制造成本拆分：一级火箭成本占比最大 4图2：运载火箭总成本：动力系统及箭体结构占比较高 4图3：华菱线缆营业收入同比实现稳定增长 7图4：华菱线缆2024年特种线缆占比应收最高（单位：亿元） 7图5：推进剂贮箱是箭体结构中的关键系统之一 8图6：典型运载火箭一级产品成本构成：箭体结构占24% 9图7：典型运载火箭二级产品成本构成：箭体结构占比30% 9图8：航天电连接器是重要的接口原件 图9：航天器低频电缆要求性能指标较高 图10：永贵电器卫星互联网产品发布会 12图银河航天柔性太阳翼 13图12：LCP在航空航天、电缆等领域应用广泛 13图13：镜下放大50倍的锆英石 14图14：二硼化铪应用于航天器鼻锥当中 15图15：航天飞机前缘热环境温度较高 15图16：HJT适用2T叠层与钙钛矿更适配 17图17：近地空间大气成分相对复杂 18图18：光转膜中光转剂可进行光转换 19图19：福斯特不同胶膜封装HJT电池组件UVID(紫外光诱导衰减)对比 20图20：海优威第三代0迁移UV转光膜表现出较强的抗迁移性、抗析出性 20图21：赛伍技术光转膜地面项目抗衰减实例 21表1：铌铪合金具备良好的耐高温、可塑性 14表2：铌铪合金在航天工业中的应用实例 14一、商业航天：政策破局叠加组网加速，行业迈入规模化兑现期当前，全球商业航天正处于从技术验证向密集组网过渡的关键阶段。根据国际电信联盟（ITU）申报数据，全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，标志着行业正式迈入密集组网与规模化发展新阶段。作为行业标杆，SpaceX凭借星链（Starlink）计划确立了领先地位，2025年SpaceX1233000259300标。对比中美发展现状，我国商业航天呈现出规划宏大、潜力巨大的特征。目前国内两大主力星座国网星座与千帆星座规划总量均超过万颗级别。2025年中国航天全年发射次数达92次，创历史新高，发射超过300颗卫星，但仍与SpaceX的发射规模存在显著差距。这种巨大的剪刀差恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层逻辑：为抢占有限的轨道与频谱资源，并完成2030年前的组网节点，我们预计2026年至2027年将是我国低轨卫星从百颗级向千颗级跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量期。60%-70%50%20%85%20%-30%30%-40%，510费用可达每公斤15万元。图1：运载火箭制造成本拆分：一级火箭成本占比最大 图2：运载火箭总成本：动力系统及箭体结构占比较高运载火箭总成本核心部件拆分动力系统/发动机(Engines)15%10%25%15%10%25%50%(Structure)电气与电子设备(Electronics)其他(Others)MSN资讯、 研发中心（注：成本数据取区间均值） MSN资讯、 研发中心（注：成本数据取区间均值）目前国内商业航天关注度较高公司为蓝箭航天，电新板块推荐金风科技，主要系金风科技持有蓝箭航天股权。推荐金风科技：风电风机龙头企业，持有蓝箭4.14%股权2025Q1-Q3481.47+34.34%25.84+44.21%。2024态5年1101618元k；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比+9.78%。随风机中标价格上升，风机厂商风机销售盈利后续有望回暖，公司有望受益。123IPO4.14%二、航天特种线缆：火箭信号传输的神经网络，高壁垒铸就核心配套优势2.1、建议关注华菱线缆：特种线缆航天基石，深度受益国内高密度发射周期（15%-20%2%-3%其中火箭领域：华菱1000150-300万之间FPC100多万，双翼约300万-400万；普通低轨小卫星单星线缆价值量约100到200万。华菱线缆是国内航天级特种电缆的头部企业，其金凤品牌拥有深厚的军工配套底蕴，长期参与长征系列运载火箭（如长征二号F、长征五号等）及载人航天工程的配套任务。2022202430.1541.5817.3%21.3615.7926.47%。图3：华菱线缆营业收入同比实现稳定增长营业收入(亿元) YoY(同比增)4540353025201510502022 2023

25.0020.0015.0010.005.00%0.00%、 研发中心图4：华菱线缆2024年特种线缆占比应收最高（单位：亿元）核心业务分布 特种电(核心业务15.79,38%

4.43,11%

21.36,51%

缆他、 研发中心三、液体燃料火箭为未来可回收火箭主流方向，燃料贮箱占据箭体结构大部分成本SpaceX图5：推进剂贮箱是箭体结构中的关键系统之一搜狐、火箭燃料贮箱占火箭整体成本高在多级火箭设计中，整个运载火箭被划分成至少两个级，每一级均配备独立的推进系统和推进剂，在其燃料耗尽后与火箭其余部分分离，从而有效降低飞行过程中的整体质量，提高推进效率和运载能力。目前，一级火箭回收已在国际上有较多应用，未来有望进一步降低发射成本。具体而言，在一级火箭中，由于其主要任务是提供起飞阶段的推力，对精密控制的要求相对较低，且没有整流罩包络载荷的需求，因此发动机系统在成本结构中占比最高，约占总成本的54.3%，箭体结构、电气设备、阀门/电缆/管路/执行机构、火工品23.5%、8.0%8.2%5.3%0.7%//管路/28.6%29.5%27.2%4.9%9.6%0.2%2/3。图6：典型运载火箭一级产品成本构成：箭体结构占24% 图7：典型运载火箭二级产品成本构成：箭体结构占比30%1% 一级发动机

箭体结构5%8%8%54%5%8%8%54%24%阀门、电缆、管路、执行机构等 火工品

电气设备29%30%10%5%29%30%10%5%27%火工品推进剂推进剂 二级发动机SpaceX研发中心

基于财务管理视角的SpaceX公司火箭低成本分析及启示》李莲、魏威，研发中心、火箭燃料贮箱壁垒高，不锈钢有望成为后续主要贮箱材料贮箱构成火箭的主体结构，通常由筒段、短壳和箱底三大部分组成。其中箱底为椭球形曲面薄壁结构，是关乎全箭可靠性的核心关键部件，因而被誉为火箭的皇冠。每枚火箭均配备多个贮箱。不同用途的贮箱尺寸各异，例如直径为3米的芯级贮箱用于长三甲系列运载火箭的第三子级；而直径为2.25米的助推器贮箱，目前主要应用于长二F及长三乙等型号的运载火箭。不同型号的运载火箭也对应配置不同型号的贮箱。贮箱尺寸越大，所容纳的燃料就越多，从而能够支持火箭实现更远的航程。SpaceX星舰开始使用不锈钢材料。2025年，SpaceX公司的新一代重型运载火箭星舰于德克萨斯州圆满完成了第11次试飞。火箭历经发射、分离、太空飞行直至受控溅落，实现了完整任务闭环，标志着可重复使用重型火箭技术取得了突破性进展。此次任务中，星舰箭体所采用的30X冷轧不锈钢材料再度受到广泛关注。30X不锈钢属于300系列奥氏体不锈钢的改良型铁-铬-镍合金，此前曾在我国用于火箭液氢贮箱的制造。该材料兼具良好的耐腐蚀性、可焊性与低温韧性，且其热导率低于铝合金，有助于有效减少航天设备的热损失。——3美元/远低于铝锂合金的40美元/公斤和复合材料的200美元/公斤。火箭燃料贮箱建议关注：泰胜风能：风电主业持续成长，发力火箭箭体结构及贮箱2025Q1-Q337.032.17。（5年93026.93%38.39%广202117目前，广开控股推动中科宇航在广州开发区建设智造基地。接下来，泰胜航天将与中科宇航聚焦绿色航天与太空经济两大方向展开合作。从风电塔筒到火箭部件，从地面制造到太空探索，这种以投促引、以投促链的生态构建，有力推动了区域产业升级与航天强国战略的落地。四、低频电缆及连接器产品在卫星中广泛应用4.1．连接器在航天工程系统中发挥着重要作用航天用电缆线要求较高。19图8：航天电连接器是重要的接口原件 图9：航天器低频电缆要求性能指标较高接插世界网 沈兴线缆集团2025102581000kg及SAR720图10：永贵电器卫星互联网产品发布会永贵电器官网五、LCP产品应用在卫星柔性太阳翼柔性太阳翼对加速卫星互联网建设具有重要意义。2021年12月10日，山海·创创新产品发布会在青岛国际会议中心举行，银河航天联合创始人、副总裁高千峰在活动上发布银河航天自主研制的柔性太阳翼，该产品作为中国商业航天首款柔性太阳翼，具有包络小、重量轻、模块化等特点，可以完美契合平板式卫星分层堆叠的包络需求，使大批量卫星堆叠发射成为可能，对加速卫星互联网建设具有重要意义。太阳翼是卫星能量的主要来源。根据承载电池片的基板不同，可以把太阳翼分成刚性、半刚性和柔性太阳翼。传统刚性太阳翼由于基板比较厚，且板子之间需留有较大间距，导致整体块头比较大，对航天器外形包络占用很多，半刚性太阳翼也类似。而柔性太阳翼一般采用不到1毫米厚的柔性薄膜结构作为基板，收拢后不同基板完全接触并压紧，具有包络需求小、可设计性强、易扩展等特点，被普遍认为是下一代卫星能源的重要形式。当前，国内的火箭发射成本1kg大约需要5~10万元人民币，相同面积柔性太阳翼重量较刚性太阳翼下降20%以上，随着技术的进一步发展，相同面积柔性太阳翼重量甚至可较刚性太阳翼下降40%以上，可大幅降低卫星发射成本。2023年7月23日，我国在太原卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将银河航天03图11：银河航天柔性太阳翼BRTV北京时间LCP（LCP）510LCP2025年4纤维价值量约为5000元。公司的LCP纤维将有望受益于商业航天产业中卫星通图12：LCP在航空航天、电缆等领域应用广泛普利特官网六、铪的太空使命铪——沉稳低调的高温王者。自然界中，铪与锆属于同族元素，并且伴生于锆英石当中难以区分，直到1923年，丹麦科学家科斯特和匈牙利科学家赫维西才借助X射线光谱分析从锆石中识别出铪的存在。铪的密度约为锆的两倍，熔点2227℃，比锆高出近400℃。高密度加上高熔点，使铪在高温高压环境下表现出更好的稳定性。图13：镜下放大50倍的锆英石中国地质调查局官网表1：铌铪合金具备良好的耐高温、可塑性低强度塑性 C-103 Nb-10Hf-1Ti-0.7Zr 退火板

Rm/MPa Rp0.2/MPa拉伸性能半成品状态 温度拉伸性能半成品状态 温度/℃成分合金种类分类70.3 56.2航用温合研进朱辉吴东万、刚、艳、文李荣何麟， 研发中心国家 应用实例表2：铌铪合金在航天工业中的应用实例国家 应用实例（（（阿吉纳辅助推进系统、燃烧室与喷管美国阿波罗发动机的翼部件运载火箭的锥形舱体航天飞机轨道控制发动机的结构材料中国 490N发动机适用各类星神舟飞、天及运火箭等航用温合研进，朱辉吴东万、刚、艳、文李荣何麟， 研发中心（HfB）3380℃27GPa，件（图14：二硼化铪应用于航天鼻锥当中 图15：航天飞机前缘热环境度较高 网易新闻 中国航天微信公众号铪基材料是核反应堆控制棒的理想材料。达到b材。三祥新材：建设锆铪分离产线，分离纯度满足电子级领域使用国内锆基材料引领者，持续拓宽产品矩阵。公司已形成锆系、镁系、先进陶瓷系三大业务板块，并持续延链拓展，目前，公司已初步实现了锆系领域的沿链发展策略，先后布局海绵锆、氧氯化锆、锆基非晶合金、纳米复合氧化锆、核级海绵锆及锆铪分离等领域。公司坚持做锆基材料等新材料的技术赋能者和创新者，拥有广泛的客户群体，在锆基领域拥有领先地位和产业链优势，是中国电熔氧化锆及工业级海绵锆最大的生产商和供应商之一。2025722508000（N（）七、太空光伏电池有望打造新需求曲线当前太空供能以太阳光伏绝对主，技术路线由晶硅→单/多结砷化镓→薄膜/柔性GaAs→晶硅叠层与钙钛矿叠层演进，形成砷化镓守高端、晶硅/HJT攻低轨、钙钛矿叠层指向远期主流的多元格局。$/W型HJT+10-30W/g200③九十年代砷化镓替代晶硅电池成为太空光伏主力太空光伏工作在大气层外的AM0光谱环境。AM0总辐照度约1367W/m²，即通常所称的太阳常数；而地面光伏由于阳光经反射、漫反射与吸收后，到达地表的太阳辐射仅剩约30%左右，其AM1.5G标准辐照度只有1000W/m²。太空光伏能量密度比地面标准条件高约35%，若对比地面平均有效光照功率甚至可高数倍。1958年，美国先锋卫星首次采用N/P构型晶硅太阳电池供电，对应今天定义的P型电池。该星信号传输寿命远超同期采用化学电池、标志着太阳能卫星时代的开启。世纪90材料，砷化镓的带隙宽度为1.42eV世纪以来随着金属有机化合物化学气相沉积（CD、隧穿结串联等技术的发展，在历史演进过程中，是太空环境约束GaAs空间光伏主流。低轨卫星产业降本增效，晶硅叠层有望回归主流路线发射成本降低带动产业开始寻找更低单瓦成本、更高比功率的替代路线。可复用火箭直接改写了太空进入成本曲线。猎鹰9号通过一级火箭回收复用，将单次发射边际成本压至1500万美元（传统火箭约1.5亿美元），复用5次时毛利率达68%。发射成本的断崖式下降，将卫星产业从少量高价值任务推向低轨大星座批量部署。2010年至2020年间，绕地球运行的卫星数量从958颗激增至3371颗。在这一背景下，光伏电源不再只是技术指标优先，而是开始显著受整星成本与星座TCO（同时砷化镓两大缺点日益明显——高成本与产能限制。MOCVDGaAs70美元20/W1/3-1/4。GaAsGEO任务；2）LCOECAPEX晶硅与钙钛矿叠层为何是晶硅叠层重回主流，而不是简单的硅或钙钛矿替代？中期HJT有望快速提高渗透率，远期钙钛矿叠层商业化进展有望超预期。HJT本质是晶硅+薄膜的混合结构，利用N型晶硅衬底和非晶硅薄膜形成优异钝化的异质结，兼具高效率和薄片化潜力。HJTPerc130μmHJT50-70μm$/kgHJT30%HJTHJTTCO（ITO/IZO等图16：HJT适用2T叠层与钙钛矿更适配全钙钛矿叠层太阳能电池的制备和优化》，南京邮电大学，鲁迪20实证检验成为制约地面钙钛矿的最大因素，而低轨商业卫星的使用场景仅要求2-5年的寿命，甚至可以更低。在叠层架构中，钙钛矿作为牺牲层，其性能衰减对整体发电量的边际影响相对有限，尤其在低轨短期任务中，只要在寿命窗口内保持足够效率，即可实现系统经济性最优。钙钛矿顶电池作为高效可牺牲层，反而提升了晶硅底电池的有效寿命与整体效率。太空光伏市场星辰大海太空算力将进一步扩大市场空间，带动高轨卫星发展。太空数据中心场景下，光伏核心从卫星自用供电转向算力运营支撑供电，功率需求级别提升数个量级。据埃隆·马斯克表示，4年内SpaceX每年将发射100万吨级的卫星，这将每年新增100G瓦的人工智能算力，这将迫使技术向高轨卫星发展。在这种空间级增长下，具备成熟产业链和高性价比的晶硅叠层路线，将成为最容易规模化和最容易在资本市场实现估值重构的技术方向。推荐迈为股份：作为全球HJT与钙钛矿设备领域的龙头，公司正加速向泛半导体与航天专用设备领域延展。针对商业卫星对电源系统轻薄化、柔性化的严苛要求，公司具备钙钛矿叠层电池整线解决方案，立足G12半片大尺寸全面积技术平台，覆盖电池制造全工序，具备高效率、大产能、智能化、自动化与经济性等综合优势。我们认为，作为产业链最上游的卖铲人，公司将率先受益于全球卫星工厂的产能建设与技术迭代，航天级光伏设备业务有望成为公司继通用光伏后的新成长曲线。推荐协鑫科技：旗下子公司协鑫光电自主研发的2㎡级钙钛矿—晶硅叠层组件，光电转换效率突破至27.06%，经国际权威认证机构TÜV南德认证。这一突破不仅刷新该尺寸四端叠层组