策略研究：2025年业绩预告有哪些线索值得关注

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、披露率与预喜率统计 3（一）全部A股与上市板：创业板预喜率较高 3（二）行业结构：非银金融、有色金属预喜率靠前 3二、归母净利润增速统计 5（一）全部A股与上市板：创业板、科创板业绩增速领先 5（二）行业结构：有色金属、非银金融业绩增速居前 6三、投资展望 8四、风险提示 9一、披露率与预喜率统计（一）全部A股与上市板：创业板预喜率较高1312956A202554%。其中，1092家预喜，预喜率为3737413826231862455、987、42、378家。另外，有2家预警类型为“不确定”。个股业绩亮点突出，有1046家归母净利润同比增速下限超50%603家同比增速下限超100%。图1：分预警类型看2025年年报业绩预告整体披露情况预警类型披露数量1,20080060040098762345537837420002421382不确定预忧预喜不确定首亏续亏略减预减扭亏续盈略增预增分板块来看，双创板块披露率较高，科创板、创业板分别为6261%，其次为主板（50%）北证（42%）1,20080060040098762345537837420002421382不确定预忧预喜不确定首亏续亏略减预减扭亏续盈略增预增表1：分预警类型看各板块业绩预告披露情况披露率不确定首亏续亏略减预减扭亏续盈略增预增总计预喜率创业板61%0116294189510782918585239%主板50%026852021208204441340160637%科创板62%24914724150197437536%北证42%0222613413032412333%总计54%2455987423783741382623295637%注：各预警类型披露数量单位为家，下同（二）行业结构：非银金融、有色金属预喜率靠前一级行业方面，披露率前五的行业依次是：房地产（披露率：%，下同、建筑材料（73%）煤炭（73%）、农林牧渔（69%）、国防军工（69%）。按预喜率排序，非银金融、有色金属、汽车、美容护理、公用事业行业预喜率靠前，且均高于50%，而煤炭、房地产、轻工制造、建筑装饰、食品饮料、社会服务、石油石化等行业预喜率较低，均低于25%。在披露率高于50%的一级行业中，有色金属行业预喜率过半，达66%，主要受益于贵金属、工业金属等价格同比上涨，同时通过成本管控等进一步夯实了盈利基础。而在披露率高于50%的一级行业中，煤炭和房地产行业预喜率不足20%，分别为4%和18%。前者主要受煤炭市场价格下行影响；后者则是由于地产调整周期下，项目结转毛利率下降与计提减值准备上升拖累。此外，非银金融、汽车、美容护理、公用事业行业披露率虽不达50%，但预喜率均超过50%，分别为88%、54%、54%、51%。其中，非银金融行业受益于国内资本市场活跃度上行，汽车行业则依托“以旧换新”政策拉动销量增长、新能源汽车渗透率突破、出海业务布局深化等利好因素。表2：分预警类型看各一级行业业绩预告披露情况一级行业披露率不确定首亏续亏略减预减扭亏续盈略增预增总计预喜率非银金融39%01201410233288%有色金属52%09718813377466%汽车45%0223011116185114054%美容护理42%0130220141354%公用事业40%069291103135351%钢铁57%02100150162548%纺织服饰51%0418171111125545%机械设备49%0456963844097828945%电子60%14190730321158129843%基础化工51%0396313428195022539%通信67%01927261003198637%国防军工69%011400111801179837%电力设备54%0258023235014221736%建筑材料73%092007503115535%交通运输30%010101450263834%家用电器42%06801551174333%医药生物55%13710034426175527432%农林牧渔69%016184161000157932%计算机66%03911211636352523729%传媒59%094114131087729%综合47%022010002729%环保52%0133224701127128%商贸零售60%019171650195826%石油石化60%0771730042924%社会服务49%03202740334224%食品饮料47%0111801731286023%建筑装饰59%015481101002109623%轻工制造49%0153211690098222%房地产76%013450490057618%煤炭73%0691100001274%银行0%0000000000-总计54%2455987423783741382623295637%二级行业方面，披露率靠前的行业依次是：焦炭Ⅱ：100%，下同、体育Ⅱ100%）养殖业（91%）、互联网电商（83%）、装修装饰Ⅱ（83%）。从预喜率来看，贵金属、证券Ⅱ行业预喜率达100%，电机Ⅱ、地面兵装Ⅱ、个护用品、风电设备预喜率超过70%。而焦炭Ⅱ、体育Ⅱ、林业Ⅱ、农业综合Ⅱ、航天装备Ⅱ、厨卫电器、油气开采Ⅱ、白酒Ⅱ行业预喜率均为0%。在披露率前二十的二级行业中，贵金属行业预喜率高达100%，核心原因是国际金价等贵金属价格与销量上涨。此外，地面兵装Ⅱ、风电设备、航海装备Ⅱ、玻璃玻纤行业的预喜率也达到了50%及以上，分别为78%、71%、63%、50%。其中，“十四五”收官与集中交付，军工订单刚性兑现；装机量与海外订单带动，风电设备需求释放；玻璃玻纤行业受益于产品结构优化与价格回暖。而焦炭Ⅱ、体育Ⅱ、林业Ⅱ行业预喜率均为0%。焦炭Ⅱ行业无一预喜，主要源于钢铁行业粗钢产量压减政策影响，焦炭需求下滑，同时供给端产能持续释放，焦炭市场供大于求。此外，养殖业、房地产开发行业的预喜率也相对较低。图2：披露率靠前的二级业 图3：预喜率靠前的二级业80%60%40%20%

预喜率 披露率(右轴)

100%80%60%40%20%影视院线房

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

预喜率 披露率(右轴)

90%80%70%60%50%40%30%20%10%个护用品风电设备能源金属其他电工业金属纺织制造金属新材料汽车零部件元件二、归母净利润增速统计（一）全部A股与上市板：创业板、科创板业绩增速领先我们采用中位数法统计2025年全年归母净利润增速：将预告归母净利润同比增速的上限和下限取平均值，作为该个股的增速代表值，再计算已披露个股的增速的中位数。2025业绩预告数据显示，2956只A股2025年归母净利润增速中位数为17.95%，较2025年三季报增速上升12.42个百分点。图4：A股已披露个股的归母净利润同比增速中位数全部已披露个股17.95%5.53%0.86%17.95%5.53%0.86%15%10%5%0%2025H1

2025Q3

2025E主板上市公司中，50%的公司披露了2025年业绩预告，归母净利润同比增速中位数为14.46%，20258.37个百分点。创业板中，61%的公司披露了2025年业绩预告，归母净利润同比增速中位数为25.34%，较2025年三季报上升20.84个百分点。科创板中，62%的公司披露了2025年业绩预告，归母净利润同比增速中位数为21.83%，较2025年三季报上升8.67个百分点。北证板块中，42%的公司披露了2025年业绩预告，归母净利润同比增速中位数为-39.77%，较2025年三季报下降了12.63个百分点。图5：各板块已披露个股的归母净利润同比增速中位数2025H1 2025Q3 2025E 披露率(右轴)30%-0%-0%-0%-0%-0%

主板 创业板 科创板 北

70%60%50%40%30%20%10%0%（二）行业结构：有色金属、非银金融业绩增速居前2025年业绩预告中，20个一级行业的归母净利润增速中位数为正，10个行业的归母净利润增速中位数为负。其中，有色金属（归母净利润增速中位数：69.72%，下同、非银金融（68.43%钢铁（59.17%）、汽车（45.25%）、公用事业（41.70%）、纺织服饰（40.80%）的归母净利润增速中位数均高于40%。而商贸零售（-70.10%）、食品饮料（-57.50%）、煤炭（-55.79%）、家用电器（-51.43%）、房地产（-50.63%）等行业的归母净利润增速中位数相对较低。图6：一级行业已披露个股的归母净利润同比增速中位数2025H1 2025Q3 2025E 披露率(右轴)80%60%40%20%-0%-0%-0%-0%

80%70%60%50%40%30%20%10%传媒计算机建房地产家商贸零售二级行业中，2025年业绩预告显示，73个行业的归母净利润增速中位数为正，52个行业的归母净利润增速中位数为负。其中，个护用品（275.20%（165.70%（111.73%航空机场（93.61%）、风电设备（90.00%）等行业的归母净利润增速中位数较高。而白色家电（-301.85%）、厨卫电器（-187.06%）、体育Ⅱ（-155.04%）、一般零售（-101.44%）、房屋建设Ⅱ（-88.42%）等行业的归母净利润增速中位数相对较低。图7：二级行业归母净利润同比增速中位数前二十名2025H1 2025Q3 2025E 披露率(右轴)50%-0%个护用品电机Ⅱ地面兵装Ⅱ航空机场风电设备航海装备Ⅱ小金属燃气Ⅱ贵金属证券Ⅱ金属新材料农化制品渔业医疗服务元件其他电子Ⅱ特钢Ⅱ工业金属普钢-0%个护用品电机Ⅱ地面兵装Ⅱ航空机场风电设备航海装备Ⅱ小金属燃气Ⅱ贵金属证券Ⅱ金属新材料农化制品渔业医疗服务元件其他电子Ⅱ特钢Ⅱ工业金属普钢

90%80%70%60%50%40%30%20%10%农产品加工0%农产品加工图8：二级行业归母净利润同比增速中位数后二十名2025H1 2025Q3 2025E 披露率(右轴)50%-0%-0%-5%-0%-5%-0%化学原料油气开采Ⅱ航天装备Ⅱ休闲食品养殖业食品加工小家电白酒Ⅱ汽车服务煤炭开采装修建材非金属材料Ⅱ造纸贸易Ⅱ专业连锁Ⅱ房屋建设Ⅱ一般零售体育Ⅱ厨卫电器-5%化学原料油气开采Ⅱ航天装备Ⅱ休闲食品养殖业食品加工小家电白酒Ⅱ汽车服务煤炭开采装修建材非金属材料Ⅱ造纸贸易Ⅱ专业连锁Ⅱ房屋建设Ⅱ一般零售体育Ⅱ厨卫电器

120%100%80%60%40%20%白色家电0%白色家电三、投资展望业绩预告显示出结构性线索。一是科技制造板块预喜率偏高，呈现景气度向上特征。二是部分周期行业受益于涨价逻辑与产品结构改善。三是出海业务也在打开第二增长曲线。此外，资本市场活跃度提升利好非银板块。业归母净利润同比增速较高且市盈率处于历史中低位水平，可以重点关注。其次，电机Ⅱ、地面兵装Ⅱ、风电设备、元件等科技制造行业，受新能源、AI与数据中心等产业拉动，归母净利润同比增速较高，虽然估值处于历史中高位水平，但业绩支撑较强。短期内行情波动或加大，但中长期来看成长空间值得跟踪。最后，从政策角度来看，关注人工智能、具身智能、航空航天等“十五五”重点领域相关行业与服务消费相关行业，相关产业或将迎来密集政策催化，有望带动估值与业绩提升。已披露个股的归母净利润同比增速（中位数法）图9：二级行业已披露个股的归母净利润同比增速（中位数法）与市盈率分位数已披露个股的归母净利润同比增速（中位数法）上游资源 中游制造地产链 必需消费可选消费 金融TMT 基础设施

(%)

150

电机Ⅱ医疗服务

证券Ⅱ

航海装备Ⅱ

燃气Ⅱ

100

小金属

地面兵装Ⅱ金属新材料

航空机场贵金属

风电设备 渔业工业金属电池

农产品加工

游戏Ⅱ

农化制品

特钢Ⅱ

普钢 元

动物保健Ⅱ

其他电子Ⅱ纺织制造50

多元金融玻璃玻纤

汽车零部件

电子化学品Ⅱ调味发酵品Ⅱ

电力黑色家电

化学制品

广告营销饰品

通信设备航运港口

种植业

水泥专用设备数字媒体

装修装饰Ⅱ非白酒

计算机设备

互联网电商

专业工程 教

自动化设备塑料军工电子Ⅱ专业服务

医药商业

生物制品铁路公路

服装家纺

影视院线

软件开发 IT服务Ⅱ中药Ⅱ

轨交设备Ⅱ

饮料乳品

环境治理

工程机械乘用车 商用

化学制药0 基础建设工程咨询服务Ⅱ0 10 20 30 40

50环保设备Ⅱ60

光学光电子70

化学纤维80

00消费电子

油服工程

酒店餐饮

电网设备旅游及景区

照明设备Ⅱ

电视广播Ⅱ白酒Ⅱ

通信服务饲料

家居用品

物流-50

化妆品

文娱用品光伏设备

航空装备Ⅱ

家电零部件Ⅱ

冶钢原料炼化及贸易

房地产开发养殖业

食品加工

小家电

-100

房地产服务化学原料汽车服务休闲食品非金属材料Ⅱ房屋建设Ⅱ 造

煤炭开采

贸易Ⅱ

装修建材

橡胶航天装备Ⅱ一般零售-150

市盈率分位数(%)厨卫电器-200注：部分行业未显示完全，包括第二象限的个护用品和第三象限的白色家电，市盈率分位数为自2010年以来四、风险提示国内政策效果不确定的风险；地缘因