中资美元债2026年2月报：一级发行全面缩量二级市场有所分化

目录一、 一级市场 1行业发行概览 1地产债 1金融债 2城投债 2分评级发行概览 3二、 二级市场 4中资美元债指及利差 4行业中资元债数及收益率 5三、 宏观环境 6美国宏观环境 6美债收益率 6大类资产与流性观察 7风险分析 9一、一级市场26年2834226年1月份减少.72%，277.17%2026268.77-0.43亿美元，平均票面利率为。图1:中资美元债发行与到期量 图2:净融资量与新发债票面平均利率loomberg loomberg行业发行概览地产债彭博数据显示，2026年2月中资美元地产债共计发行6.10亿美元，新发规模环比2026年1月份增加103.33%，主要系基数原因，同比去年2月增加22.00%，本月无新增违约，净融入-11.52亿美元，平均票面利率为8.40%。图3:地产中资美元债发行、到期、违约金额 图4:地产中资美元债净融资和新发债票面平均利率loomberg loomberg债券动态报告金融债29.77亿美元，无违约，净融入-9.77亿美元。中资非银金2026114.23%2295.13%1492亿美元，无违约，净融资14.98亿美元，新发平均票面利率2.73%。图5:银行中资美元债发行、到期金额 图6:银行中资美元债净融资和新发债票面平均利率loomberg loomberg图7:非银金融中资美元债发行、到期金额 图8:非银金融中资美元债净融资和新发债票面平均收益率loomberg loomberg城投债彭博数据显示，2026年2月中资美元城投债共计发行4.48亿美元，环比2026年1月增加967.14%，同比25.96-1.48，较上月大幅回落。图9:城投中资美元债发行、到期金额 图10:城投中资美元债净融资和新发债票面平均利率 loomberg loomberg分评级发行概览2026247.7540017.7412.10亿美元，到期13.50亿美元，无违约，净融入-1.40亿美元；无评级共计发行8.49亿美元，到期15.26亿美元，无违约，净融入-6.77亿美元。图11:分评级发行金额（亿美元） 图12:分评级到期金额（亿美元） loomberg loomberg图13:分评级违约金额（亿美元） 图14:分评级净融入金额（亿美元）loomberg loomberg二、二级市场228日，Markit254.440.82%1.51bp至22年期美债收益率利差走扩。图15:中资美元债指数 图16:中资美元债收益率（单位MarkitiBoxx亚洲中资美元债投资级指数247.31，涨幅为0.87%；到期收益率下行14.95bp至4.4691%。投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，自109.86bp收窄至108.91bp。图17:iBoxx中资美元债投资级指数 图18:iBoxx中资美元债投资级收益率及利差MarkitiBoxx亚洲中资美元债高收益指数245.60，涨幅为0.45%；到期收益率上行282.56bp至11.7879%。高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩，利差自544.23bp走扩至840.79bp。图19:iBoxx中资美元高收益指数 图20:iBoxx中资美元债高收益收益率及利差26年2月28Maktox亚洲中资美元房地产债券指数为18.5.99%；bp%。城投0.48%8.62bp至4.7393%。金融债券指数为294.56，涨幅为0.60%；到期收益率上行41.86bp至5.5731%。图21:中资美元地产债指数及到期收益率 图22:中资美元城投债指数及到期收益率债券动态报告图23:中资美元金融债指数及收益率三、宏观环境美国宏观环境2月美国ISMPMI52.40，大幅超预期；ISMPMI56.10，超预期强劲反4.4%，非农就业数据弱于预期，2026年2月非农就业人数15846.60万人。图24:美国:供应管理协会(ISM):制造业图25:非农就业人数（千人）美债收益率22810年期、5年期、2年期、13.97%3.51%、38%、3.48%。10年期、5年期、2年期、1年期国债收益率较上月分别变化-29.00bp、-28.00bp、-14.00bp、0.00bp。中美10年期国债倒挂收窄，利差相比上月自-244.88bp收窄至-218.23bp。债券动态报告图26:美债收益率（单位图27:中美10年期国债利差（单位3.32285006878.8822668.21-087%和；全球主要国家股指上涨为主，沪深300、创业板指、恒生指数、日经225指数、韩国综合指数、澳洲CAC40DAX涨跌幅分别为+0.09%-1.08-2.76+10.37+1952、+6.72%+5.59%、+3.04%WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为67.02和72.48美元/桶，较上月涨跌幅为和+2.53%5222.3089.98美元/和-12.81%。美元持续偏弱，截至2月28日，美元指数为97.64，美元兑人民币中间价和即期汇6.8559。图28:美国股指（左：标普，右：纳斯达克） 图29:全球主要股指涨跌幅（单位图30:石油价格（单位：美元桶） 图31:黄金白银价格（美元盎司，左：黄金，右：白银）图32:美元指数 图33:美元兑人民币风险分析海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。分析师介绍

曾羽固定收益首席分析师。四川大学金融硕导。多年房地产监管、证券研究