【港口企业财务风险评估与管控研究-以天津港股份有限公司为例21000字】

港口企业财务风险评估与管控研究—以天津港股份有限公司为例TOC\o"1-3"\h\u27251第一章绪论 1167891.1研究背景和意义 1105891.1.1研究背景 1302951.1.2研究意义 145271.2国内外研究现状 2105891.2.1国外研究现状 2302951.2.2国内研究现状 3105891.2.3文献综述 4251671.3研究内容与研究方法 4105891.3.1研究内容 4302951.3.2研究方法 5556第二章理论方法与分析基础 6150612.1财务风险相关理论 6105892.1.1财务风险的定义与特征 6302952.1.2财务风险的基本类型 6302952.1.3财务风险评估与控制相关理论 679512.2港口企业财务风险共性基础 7105892.2.1港口企业财务特征 7302952.2.2港口企业财务风险共性 88114第三章天津港股份有限公司财务风险案例分析 9199753.1天津港股份有限公司基本情况 9188753.2天津港股份有限公司财务风险识别 9105893.2.1外部环境所致风险识别 9302953.2.2筹资风险识别 10302953.2.3投资风险识别 16302953.2.4营运风险识别 18154153.3基于功效系数法的财务风险评价 1917723.4财务风险的成因分析 24105893.4.1筹资风险成因分析 24302953.4.2投资风险成因分析 24302953.4.3营运风险成因分析 251923第四章天津港财务风险控制措施 2687854.1优化负债结构，改善筹资策略 26276154.2控制投资，资金集中管理 26169324.3提高存货管理水平 26215034.4加强应收账款管理 2761744.5减小宏观政策影响 2730620第五章结论与展望 2819136参考文献 29第一章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景近年来随着经济格局的变化，参与到市场中的企业在越来越多，每个企业所涉及的范围也在不断扩大，不同类型企业的风险虽存在着较大的差异，但也都受到持续增加的风险因素的影响。因此，能够准确识别企业风险，及时采取管控措施来减少企业损失，使企业财务平稳、持续地发展，是企业在激烈竞争中脱颖而出的重要基石。在新的全球经济形势下，原本就是国家支柱产业的港口业更成了地方经济发展的重要依托。其市场份额也因此得到了显著提升，随之而来的除了经济效益的提高还有国内生产要素成本的增加，行业内竞争也变得越来越激烈。此外，国家提出了绿色发展的经济政策，经济结构由第二产业向第三产业逐渐转变，港口企业又大都设在原工业化比重较高的城市，所以这势必会使企业的利润空间不断收窄，经营效率持续下降。在此环境下，港口企业财务管理的难度将明显提高，财务风险也将接踵而至。所以，港口企业财务风险问题的研究与分析对保障港口企业的生产经营在服务于国家发展战略和市场需求的同时能够稳定及进一步的发展具有一定的理论和实践意义。基于以上背景分析，本文以天津港股份有限公司为例进行个案分析。将财务风险理论、分析方法与企业的实际经营状况相结合，真实客观地对企业的财务数据进行综合分析，试图针对性的找出天津港的各类财务风险问题，希望能够为天津港的财务风险管理方面提出有效的管控措施，并将其引为大部分港口企业可借鉴的经验，为港口企业的发展提供一些有价值的参考。1.1.2研究意义港口企业作为我国经济发展的的重要源头和对外开放的世界贸易桥梁，其发展水平已经成为一个能反映国家或地区经济状态的重要参考值。在新时期经济转型发展的时代背景下，天津港股份有限公司虽为京津冀渤海区域历史较久的国有企业，但在经济政策和同行竞争的双重压力下还是避免不了走上经营效益持续下降的道路，扭转局面还要避免出现经济泡沫，其财务状况和审计数据必然会受到社会大众、政府媒介等各方的重点监督。这是挑战也是机遇。若能正确地结合港口企业现处形势和生产经营过程来对天津港的财务状况进行评估，分析出财务风险并予以解决，对于未来企业防范财务危机、保护自身利益及长远发展均有着举足轻重的作用。所以通过个例分析来探究港口企业财务风险问题对保障港口企业的稳定经营与发展具有一定的理论和现实意义。1.理论意义论文以天津港股份有限公司为例，对其进行财务风险评估，着眼于该公司各风险来源，对公司财务风险管理管控提出一定的解决措施。同时也为其他风险管控薄弱的港口企业提供了一定的理论经验，有助于推进国内港口企业在财务风险管理方面的研究。2.现实意义本文的现实意义在于，进行天津港财务风险成因分析时，结合了经济环境、行业竞争等其他因素，全面客观的对天津港的财务风险进行识别和分析，最后提出符合天津港的风险改善措施，从而提高公司经营者和资金管理者的财务风险意识，为公司今后的经营提供决策的依据，保障企业的生存和发展。希望能够通过天津港的个例分析为港口企业的发展做出一定贡献。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状本小节从财务风险、财务风险评估与管控及港口企业财务风险这三个层面对国外的相关研究进行整理综述。1.财务风险研究JohnHaynes（1895），最早提出风险的概念及其由来的美国学者，其所著的《RiskasanEconomicFactor》中初步指出“风险”这一名词在经济学等多类学术领域中并没有任何技术上的内容，仅意味着损坏的可能性REF_Ref30316\r\h[1]。T.G.Rose（1964）最先界定了财务风险的概念，认为财务风险是企业在各项财务活动中因举债融资而给股东带来不确定性的资本风险。VanHorn（2005）认为在筹资活动中因不确定性产生的财务风险还包括企业每股收益那一部分中因财务杠杆所形成的不确定风险，这是其在英国学者Rose的研究基础上对财务风险定义的进一步扩展REF_Ref32141\r\h[2]。2.财务风险评估与管控研究大约在19世纪16年代，作为古典管理理论主要代表之一的HenriFayol就已经在其著有的《工业管理与一般管理》中介绍了“风险管理”这一概念REF_Ref32340\r\h[3]。20世纪中叶，开始进入财务风险管理理论“百花齐放”的阶段。Miller和Modigliani（1958）在《美国经济评论》中发表了《资本成本、公司财务和投资理论》，该文所表达的思想即最初的MM理论REF_Ref32425\r\h[4]。1963年又因

Stiglitz等学者引入的其他因素对MM理论进行了修正和完善。WilliamH.Beaver（1966）在调查了近百家企业后提出了单变量判定模型，即运用单一变量财务比率来预测财务风险的方法，并从结果中发现资产负债率、现金流量与负债比例的预测更为有效。同时指出在分析企业财务状况，运用财务指标时可考虑企业各方面的相关因素（非财务指标因素），从而更准确合理地分析企业所面临的财务危机REF_Ref32520\r\h[5]。Altman（1968）建立了应用性较强的Z值模型（或多元线性模型），运用此分析可以更全面地衡量企业相关财务风险REF_Ref32602\r\h[6]。Jeehan和John（2016）对Z值模型进行优化，基于原始增加了现金流量指标，该增加量使企业财务风险的识别和预测变得更加准确REF_Ref32719\r\h[7]。LixianZhang（2018）认为从目前的经济结构来看，企业经营发展过程中的财务风险主要来源于四个“监控不力”：信息对称性、业务合法性，技术安全（内部合理）性和专业素养能力REF_Ref59\r\h[8]。3.港口企业财务风险研究V.M.Trbojevic（2006）在提出针对航运业的自身和社会双重风险标准时也指出港口企业建立双重风险评价标准势在必行，要向高效解决企业财务风险的目标靠拢REF_Ref255\r\h[9]。1.2.2国内研究现状本小节同样从财务风险、财务风险评估与管控及港口企业财务风险这三个层面对国内的相关研究进行整理综述。1.财务风险研究北京商学院的刘恩禄、汤谷良（1989），是国内起先系统阐释财务风险概念的学者，并详细介绍了财务风险的特点、成因及财务风险管理的步骤和方法等REF_Ref748\r\h[10]。向德伟（1994）将财务风险分成了广义的四类即筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险，此外还深度分析了各类财务风险的特征和产生的原因及管控方法REF_Ref924\r\h[11]。周文斌（2001）提出财务风险可划分为内部和外部财务风险。内部财务风险在一定程度上是可控的，可通过特定方法进行化解和防范；外部财务风险只能通过企业管理予以转化和规避REF_Ref1081\r\h[12]。许娟，宋媛（2005）在四类财务风险的基础上又进行深入探析并提出看法，将财务风险分为财务结果和财务状况的风险，具体表现为企业生产经营过程的客观不确定性及自身主观原因，如决策失误、组织不力、管理失职等所产生的风险REF_Ref1270\r\h[13]。2.财务风险评估与管控研究周首华，杨济华，王平（1996）在Z值模型基础上进行改进，建立了更适合我国企业实际情况的F分数模型，此模型能更精确地预测企业是否存在财务风险REF_Ref1447\r\h[14]。徐雪高（2007）对上市的农业公司进行财务风险分析时，运用层次分析法来确定指标的权重，并首次较有针对性的采用功效系数法将指标标准化后再对其进行风险的预测REF_Ref1564\r\h[15]。雷振华（2006）对国内外财务风险预警模型的研究情况进行了分析和评价，客观的评价了功效系数法的优点及不足并改进了功效系数法，改进后的功效系数法是一个定量与定性优势互补、两者结合的风险预警模型REF_Ref1783\r\h[16]。刘建明（2008）认为在企业经营管理中，要想解决财务风险就要做好风险管理与内部控制的有机结合，如创立财务危机预警指标体系，加强资金回收与管理等REF_Ref5153\r\h[17]。黄婉婷（2013）在刘建明等学者的研究基础上对特定上市公司进行一系列财务分析，分析过程中结合了多类学科理论，最后提出企业财务风险管控的基本策略：风险规避、转移、降低以及承受REF_Ref5310\r\h[18]。汪伟（2016）在我国现有市场经济政策的支持下，针对港口企业如何健康、持续发展的问题提出了合理改进意见，如增加企业融资渠道、提高财务人员的综合能力、加强成本管理，保证信息对称性等REF_Ref5493\r\h[19]。3.港口企业财务风险研究邹少霞（2006）认为港口企业的财务风险是客观存在的，其客观性基于以下三个方面：缺乏企业外部的各种市场信息、政策的变化，企业无法控制客户的未来状况REF_Ref5685\r\h[20]。吴必胜（2010）根据《企业内部控制基本规范》的内容对港口企业财务风险产生的原因进行了分析，指出企业财务风险主要由于外部环境的变化、内部环境不良、融资失误及企业资金结构不合理、财务决策本身缺乏科学性（投资失误）、应收账款管理不当，风险意识淡薄这六个方面导致的REF_Ref5751\r\h[21]。高晓丽（2013）撰文概括了集团型港口企业财务风险管理的总体目标和基本原则，并依据其提出建立和完善财务风险预警机制、集团财务预算管理体系、集团资金管理体系，内部约束机制的方法来管理集团型港口企业的财务风险REF_Ref5940\r\h[22]。徐宝良（2018）基于汪伟等人的研究，结合了社会经济政策和港口企业在经济结构中的位置后又进一步深入具体的提出了加强港口财务管理的措施REF_Ref6156\r\h[23]。韦兰英（2014）选择运用熵权法与综合评价法相结合的方法对所选取的9家港口企业进行财务风险评价并进行风险大小与等级的评定。从结果来看，企业财务风险都是适中及以下（天津港风险低），说明港口行业整个风险还是可控的REF_Ref6215\r\h[24]。但在常尹杰（2020）对26家港口与航运上市公司分析后所发表的文章中发现港口行业的风险发展趋势已经不容乐观，超过一半的港口企业已经跃升为高风险（天津港风险高），这表明港口企业的财务风险管控问题必须被经营管理者重新重视起来，否则将会影响企业的后续发展REF_Ref6296\r\h[25]。1.2.3文献综述综上所述，国外对于企业财务风险的研究已经形成了相对完整的理论体系和评估方法，对港口企业财务风险的研究也很丰富，但研究重点主要集中在港口营运和战略上的风险，还没有形成一套完备的管控方法。我国财务风险研究虽起步较晚，但在财务风险分析与管理各行企业上发展较快，研究重点也更倾向于社会实际，如影响因素、融资渠道、风险控制方法等，这也会更好、更直接地推动港口企业的持续发展。然而我国对于以特定港口企业为例的具体研究还需进一步深入，对天津港股份有限公司财务风险的研究也更为有限。因此，本文就是在之前学者对于财务风险研究的理论基础上，从港口企业财务的共性风险处出发，再以天津港股份有限公司为例，结合其财务状况进行分析并归纳总结天津港的财务风险，具有针对性地提出一些加强天津港财务风险管控的优化对策。1.3研究内容与研究方法1.3.1研究内容本文一共由五部分组成，每一部分的主要研究内容如下：第一部分是绪论。该部分结合我国的经济发展和港口企业所处环境对本文的研究背景、意义进行了论述，同时阐述了本文的研究内容与研究方法。第二部分是理论方法与分析基础（风险共性）概述。该部分首先介绍了财务风险相关理论和财务风险的评价方法，其次是港口企业的财务风险共性概述。第三部分是天津港财务风险案例分析。主要介绍了天津港股份有限公司（以下简称“天津港”）的基本情况，接着从筹资、投资及营运活动三个方面先对其进行财务风险识别，再运用基于功效系数法的财务风险评价体系进行二次评价。根据识别结果和评价验证结果进行风险成因的分析。第四部分是天津港财务风险控制措施。本部分内容是针对第三部分风险分析结果所提出相应的财务风险管控措施，旨在提高天津港财务风险管理的效率，实现更好地经营与发展。第五部分是结论。对本文内容进行总结并提出展望。1.3.2研究方法1.文献分析法。通过查阅相关文献，了解财务风险相关研究的现状，按本文研究思路将文献进行分类总结并借鉴其研究方法，指导本课题的深入研究。2.案例分析法。以天津港股份有限公司作为案例研究对象，通过对其财务状况的大量数据进行综合分析，发现产生财务风险的原因，提出相应的改进措施。3.比较与比率结合分析法。比率分析法是财务分析中常用的一种研究方法，对财务报表的部分数据进行整理计算，形成风险指标并通过其判断财务风险的大小。在此基础上比较分析法将研究对象从横向和纵向两个方面进行研究。横向比较，将天津港的各风险指标值与行业均值、其他港口企业的风险指标值进行比较研究，从而确定天津港的财务风险情况和水平；纵向比较，选取天津港历年财务数据进行分析研究，明确各指标的变化趋势，再结合内部、外部各影响因素进行总结。这种结合分析法可更准确、客观地分析公司的财务风险并能科学合理地得出契合企业实际情况的优化措施。第二章理论方法与分析基础2.1财务风险相关理论2.1.1财务风险的定义与特征财务风险的概念上可分为广义和狭义，广义的财务风险指损益的不确定性，包括企业的财务杠杆风险、投资风险和收益分配风险等，是资金在日常生产经营等一系列企业财务活动中产生的不确定性。而狭义的财务风险就只认为是损失的不确定性，且是仅在筹资过程中产生的。财务风险的特征包括：（1）客观性。对企业来说风险是一种无处不在的客观经济现象，即财务风险是不由人意志所传递的。人们无法回避，更无法完全消除它，只能通过各种措施来降低风险。（2）全面性。企业财务风险存在于财务管理的全过程，在筹资、投资和营运等财务活动中均会产生。（3）不确定性。财务风险在一定情况下、一定时期内可能发生，也可能不发生。（4）收益与损失共存性。财务风险与其带来的“风险报酬”是呈正相关的，即风险越高收益越高。（5）可控性。虽然财务风险具有不确定性，但其可被诸多科学有效的风险预警方法预测出来，并通过客观合理的控制机制，在一定程度上达到降低或避免风险的效果。2.1.2财务风险的基本类型在四大类财务风险上又根据企业的实际生产经营活动划分为筹资风险、投资风险、经营风险等，本文主要分析筹资、投资与营运风险。（1）筹资风险。筹资风险是指企业为进一步扩大或完善生产经营而对外筹措资金，但因资本市场等经济环境变化使这部分资金产生了不确定性。筹资风险主要包括汇率风险、利率风险、再融资风险等。（2）投资风险。企业在投入一定资金进行生产经营或对外投资后，因市场需求变化导致最终收益或投资项目无法达到预期效益的风险。主要包括、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、汇率风险、道德风险等。（3）营运风险。营运风险又称经营风险，指在企业的生产经营过程中，由各环节的不确定因素而影响企业资本运转的风险。主要包括应收账款风险、存货风险，采购风险等。2.1.3财务风险评估与控制相关理论企业财务风险的评估主要分为以下三个环节：①财务风险识别，结合企业内外部各影响因素对企业的经营状况按照类别进行全面地分析，识别出企业在经营过程中已经存在或潜在的财务风险；②财务风险分析，识别出风险后就要利用具体类别中的风险指标进行横向和纵向分析；③财务风险评价，采用适当的评价方法进一步确认风险并分析风险成因。1.波特理论波特理论（五力模型）是迈克尔·波特提出的能够有效利用竞争环境来提高企业竞争力、制定竞争战略的分析模型。这五种竞争力分别是:现有竞争者的竞争力、潜在竞争者的竞争力、客户的议价能力、供货商的议价能力及替代品或服务的替代能力REF_Ref29725\r\h[26]。本文将借助波特五力模型进行外部环境风险的识别，为企业内部风险的识别打下基础。2.功效系数法功效系数法从多个方面选取指标，依据企业财务信息的真实性，通过严谨的科学计算得出各单项指标和综合指标指数，再将指数按档划分，分析和比较并找出存在风险的地方，同时为后文风险成因的分析明确了方向。3.资本结构理论资本结构理论总的来说是研究债务比例对企业的影响，即负债在企业资本总额中所占比重对企业价值的影响。其主要分为早期资本结构理论、MM资本结构理论（MM资本结构理论基本观点与更正观点）和新的资本结构理论。本文在结合了新的资本结构理论和修正后的MM理论中的观点后，依照早期资本结构理论中传统观点的思路，认为债权资本的增加有利于提高企业价值，但债务比率必须适当。2.2港口企业财务风险共性基础2.2.1港口企业财务特征港口企业既像普通大型企业那样有着连贯的生产经营过程，又因其独特的经济地位而与其不同，综合来说，我认为港口企业财务具有以下几个特征：1.企业规模庞大，财务管理体制杂乱港口企业一般为集团化企业，规模庞大是其固有属性。此外，多数港口企业也都从单纯提供货物装卸、输运，仓储的物流公司慢慢地向货物集疏运、代理，金融及咨询等综合性经营港口企业方向发展，企业规模更是日益壮大。正因其组织架构庞大、多层次的弊端，集团内部各公司的财务管理体制才不太一致、有的过于复杂而有的却过于简单，还需不断地改善和统一。2.更易受政策影响企业的财务管理活动必须以国家出台的法律法规、财政政策为准绳。相比于普通企业，港口企业多为国有企业，其所处位置大都位于工业较发达的城市，因此国家的各种政策，无论是人文社科、环境还是经济政策的变动都会对港口企业财务活动产生负面的影响。3.实物资产比重较大，成本管理复杂且难度较高港口企业由于占地面积大、基础设施多，所以实物资产的占比也比较大。港口企业的固定资产不同于其他企业，其各类设施（塔桥、门吊等）及机械设备不仅量多还都有着很高的单位价值，每期所需的维护、清理的固定成本也相对较高，不同种类固定资产的确认、核算程序也都较为复杂。所以在生产经营过程中既要确保工作质量又要把控好企业的成本是有一定难度的。4.变现能力较强，现金流通性较好港口企业的经营业务较为固定，所以客户和经济来源也就较为稳定。即使经营业务方面出现问题，其实物资产的高占比也能让企业的可变现能力维持在较高水准，现金流动性较好。2.2.2港口企业财务风险共性1.市场信息不对称港口企业经营决策的产生基于各种市场信息。港口运输行业竞争激烈，获取信息的成本也就相应升高，再加之一些信息是不完全可用的，最终会导致经营成本的冗余，从而直接影响企业的财务管理。2.客户未来状况无法控制，资金回收有风险港口企业的经济业务一般涉及金额较大，且大多以订立合同的方式进行交易，所以企业的应收账款类收入较多。但这类收入是企业无法控制的，若是能收回账款则可增强企业的市场竞争力、促进发展；若是不能收回则会使企业的营业周期变长，促使企业现金的流出，更甚是会直接造成资金链的“断裂”。3.规模扩大的财务风险随着港口企业规模的扩大，经济效益越来越高，但财务风险也越来越大。首先，实物资产比重较大造成了港口企业独有的初始投资额大、使用期限和投资回收期限长等问题，久而久之也就引发了财务风险。其次，较大的规模使得企业内部控制成为了财务管理的一大难题。内部结构的多样化、差异化；各运营主体多层次、多形式的管理体系，又或是在信息传递过程出现的信息不对称情况，均会导致整体管理不善的问题发生。因此，港口企业的财务风险来源于内部财务制度与财务资源利用这两者分别的有机统一。4.资本结构不合理我国国有港口企业的资产负债率普遍过高，财务风险（筹资风险）发生的概率更大。港口企业是典型的资本密集型企业，需要在码头、基础设施等设备上投入大量资金，若企业现有的资本能力不能满足项目的投资需要，则只能从外界寻求资本帮助，所以负债资金的占比就较高，由筹资行为导致企业偿付能力出现问题的可能性也就大大增加。第三章天津港股份有限公司财务风险案例分析3.1天津港股份有限公司基本情况天津港，原名“天津港（集团）股份有限公司”，后变更为“天津港股份有限公司”（以下均简称“天津港”）。其坐落于京津冀城市圈和环渤海经济带的交汇区域、天津海河的入海口处，是现世界航道等级最高的由人工填海造陆而成的深水港，更是中国北方重要的综合性外贸港口，预期未来将逐步发展为设施先进、环保文明的现代化多功能港口。天津港凭借悠久的历史和广泛的业务活动（装卸仓储、商品包装加工、国际客货物流、设施租赁等）成为了中国北方最大的集装箱口岸及规模最大、开放层次最高的保税港区，曾经更是世界的第五大港口。在社会影响方面，四通八达的贸易往来一直为京津冀地区工业化生产的重要交通节点，致力于调整华北地区的产业结构，服务范围辐射整个华北及东北、华东多地，更是在环渤海地区全面建设小康社会、发展现代化都市圈的任务中做出了巨大贡献。天津港2016-2020年吞吐量与归属净利润数据如下图3.1所示。图3.1天津港近年吞吐量与利润数据由上图可知天津港的吞吐量和财务状况相比于2018年有一定增幅，已开始稳中有升，但与2016年还有较大差距，情况依然不太乐观，财报中的各项指标值也皆低于行业均值。3.2天津港股份有限公司财务风险识别本节主要从外部环境、筹资活动、投资活动及营运活动四个方面进行财务风险的识别，通过横纵两个方向对天津港2016-2020年的财务数据进行对比和指标分析，旨在得出天津港近五年来财务风险的变化。3.2.1外部环境所致风险识别1.宏观经济影响天津港经营情况的变化一部分来自于宏观经济的影响。从经济进入新常态开始，北方经济整体就已逐渐低迷，多个省份出现GDP下滑，天津不仅在经济腹地上遭到北京的挤兑，还在贸易领域上与河北进行竞争，天津的工贸优势已不能继续保持唯一性。再加上天津本就是一个传统的商贸中心，依托强大的物流能力才让天津建立了强大的石化和汽车工业，受限于当前的原油价格、消费下降和绿色概念等影响，天津的石化行业遭遇了近几十年最大的寒冬，这也直接影响了天津港物流运输方面的创收。2.行业内竞争者的威胁近年来，我国港口业发展迅速，港口企业间的竞争也在不断加剧，以前天津港在渤海地区算得上是“一枝独秀”，但现在的渤海湾已拥有10多个大大小小的港口，其中就有排名世界第三的唐山港和世界第六的青岛港，除这二者外也更不乏货物吞吐能力强的港口（大连港等），同行企业间激烈的市场竞争对企业经营造成了不可避免的巨大威胁，再加上2015年天津港的爆炸事故，使得安全问题也成为客户们无法与其合作的部分原因。3.成本及“供销商”的影响对于运输业来讲，尤其是海上运输业，只要是货船无论型号大小都会用到大量的动力驱动原料，因此当成品油、辅助燃料等价格大幅上涨时，港口企业的运营成本就会增加，利润也会相应减少，进而无法实现预期的财务目标，诱发一定的财务风险。其次我国燃料的价格也常常起伏不定，这主要是因为大部分驱动原料均来源于国外进口，当国外经济或政治动荡时，我们只能被动地接受价格变动带来的所有负面影响。除了原料成本以外，国外客户的需求及“供销商”的不确定性（外部环境变化影响）都会减少外贸货物的吞吐量，致使企业营业收入下降。3.2.2筹资风险识别筹资风险简单来说指企业所借资金到期后由于延迟或无法偿还资金等情况给企业带来的财务风险。按照筹资风险的不同成因，可分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。1.现金性筹资风险现金性筹资风险指因现金短缺而发生的债务风险。天津港近五年由筹资活动所产生的现金流量如表3.1所示。表3.1天津港2016-2020年筹资活动现金流量表单位：千万元2016年2017年2018年2019年2020年吸收投资收到的现金20.18010.3809.800取得借款收到的现金327.200345.900541.500463.600348.500发行债券收到的现金筹资活动现金流入小计347.380356.280551.300463.600348.500偿还债务支付的现金416.100246.500578.100528.000430.800分配股利、利润或偿付利息支付的现金162.800225.300118.60094.12079.400其中：子公司支付给少数股东的股利、利润39.16044.41034.51033.30028.950支付其他与筹资活动有关的现金0.5560.5971.3010.9440.011筹资活动现金流出小计579.456472.397698.001623.064510.211筹资活动产生的现金流量净额-232.076-116.117-146.701-159.464-161.711注：数据来源于东方财富网官方审计数据（下同）首先由表3.1可知，天津港的现金性筹资主要来自于借款（信用借款和担保借款），其2016-2018年占筹资活动现金流入合计的比例分为94.2%、97.1%、98.2%，2019和2020年约近100%，几乎常年完全依靠借款进行筹资，此类筹资方法将会导致企业产生过高的经营成本，且当企业债务结构不合理时（长期借款多于短期借款），繁重的借款利息和被压缩的利润空间将影响企业后续的筹资和投资。其次，天津港筹资活动产生的净现金流量均为负值，2016年其净额绝对值要远大于其他年度，这是因为该年天津港经济效益还处于顶峰，所以偿还债务所付现金较多且并不需要筹措过多现金来满足生产经营等环节的需求，可通过“自给自足”来完成各项目，因此现金流入也是五年来最低的。总体来看，2016—2020年与筹资活动有关的现金情况是流出量稳定大于流入量的。自2018年现金流出逐年减小，但净流量却一直在增长，说明流入中的筹资借款也在逐年降低，虽能在一定程度上减小财务风险，但从相对方面来讲企业可能没有很好地利用财务杠杆来实现企业收益的最大化。综上，结合天津港2017年之后的经济效益，从现金性筹资风险的角度来看，该企业可能存在风险。2.收支性筹资风险收支性筹资风险可简单理解为企业以现有收支情况无法偿还到期债务本息的风险。通常可利用企业的偿债能力来衡量收支性筹资风险水平。偿债能力又包括短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力短期偿债能力指企业支付一年或超过一年的一个营业周期内到期债务的能力，主要衡量指标为流动比率、速动比率和现金流动负债比率。天津港2016-2020年短期偿债能力指标的财务数据信息如下图3.2所示。图3.2天津港2016-2020年短期偿债能力数据信息A.流动比率流动比率为流动资产与流动负债的比例,它表明企业每一元流动负债可有多少流动资产作为偿还保证,反映企业在短期内以可转现的流动资产偿还短期债务的能力，一般认为流动比率在2:1及以上是较好的比例。下表3.2为天津港与相邻省份代表性港口的流动比率数据的对比表。表3.2各港口2016-2020年流动比率数据对比2016年2017年2018年2019年2020年天津港1.7210.9080.9521.0511.040唐山港1.4381.2271.4181.4791.729秦皇岛港0.5640.7000.8481.1621.214大连港1.4901.1361.6772.8991.980行业均值0.8910.8600.9981.2631.184注：行业均值由国内9家效益不同的知名港口审计数据计算得出（下同）天津港2016年和2017年的流动比率高于对比表中其他港口或行业均值，表明天津港那时的短期偿债能力处于行业主导地位，短期偿债方面具有很大优势。当然我们也能看到在2017年天津港的流动比率就已开始下降了，虽然此时其它港口（除秦皇岛港）及行业均值也都有下降，但下降幅度皆要远低于天津港。2017-2019年流动比率呈缓慢上升态势，但与行业均值和相邻其他港口作比较还有很大差距。此外，抛开各港口间的对比，天津港近3年流动比率还是远低于一般认为的2:1较好比例值,这表明企业的短期偿债风险较大，还有待提高资产的流动性,增强偿债能力。B.速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率,用来衡量流动资产中可立即变现偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、应收账款等这些可以在较短时间内变现的资产。下表3.3同为天津港与其他港口的数据对比表。表3.3各港口2016-2020年速动比率数据对比2016年2017年2018年2019年2020年天津港1.6910.8900.9201.0191.006唐山港1.3841.1851.2961.3171.676秦皇岛港0.5160.6500.7991.0981.166大连港1.4171.0591.6502.8541.961行业均值0.8420.7580.9171.1281.074通过速动比率来判断企业短期偿债能力的强弱时，最好将其与流动比率结合起来看，一般来说有表3.4中的3种情况：表3.4短期偿债能力判断标准流动比率速动比率资金流动性(级别)[2,∞][1,∞]强（a级）[1.5,2][0.75,1]一般（b级）[0,1][0,0.5]弱（c级）由表3.2和表3.3知天津港2016年的流动比率处行业前茅，比率为1.721；速动比率同样是排在前列的，数值为1.691，综合两者可得出天津港2016年企业使用流动资金偿还短期债务的能力较高，虽然资金流动性没有达到a级标准，但也是行业中上层的水平，偿债风险较低。而在2017年这种经营优势就已经开始有走下坡路的势头且一直延续至2020年。资金流动性一般（接近c级标准），无论是流动比率还是速动比率均开始低于相邻港口，在行业中的地位也从领先变为与行业均值相差无几，甚至是低于行业均值的低风险港口。由表中信息不难看出当年港口业整体经营水平都有“跳水”，但后续几年均有所回升，可能是受经济大环境的变化所致，而天津港的持续低迷不仅仅是受当年经济环境不稳定的影响，还与其自身管理等因素有关。2018-2020年秦皇岛港、大连港等都达到了稳定后的高利润水平，而天津港的复兴之路则是又经历了一场经济寒冬（见图3.3）。单位：万元单位：万元图3.32018-2020年净利润数据对比C.现金流动负债比率现金流动负债比率是本期经营活动净流量与流动负债的比率,可以准确反映企业对负债直接偿付的能力。因该指标越大越能保障企业按期偿还债务，所以由表3.5可知天津港除经济效益较好的2016年外，对于经营活动的现金流利用率为相邻港口中最差的一个，具体表现为数据起伏不定且比率较低，可能会无法按时偿还负债。表3.5各港口2016-2020年现金流动负债率对比2016年2017年2018年2019年2020年天津港47.72%18.38%24.58%27.37%30.15%唐山港36.00%33.47%39.25%34.25%57.36%秦皇岛港32.68%71.13%68.14%83.52%75.22%大连港33.61%14.13%33.08%67.61%51.93%行业均值40.42%41.65%50.25%61.54%53.67%(2)长期偿债能力长期偿债能力指与短期偿债能力相对的另一种对债务的承担能力和偿还债务的保障能力。主要衡量指标为资产负债率和股东权益比率。资产负债率资产负债率是反映企业债务总额与资产总额比例的指标。从债权人的角度看，负债率越低，企业面临的财务风险越小；而对投资人或股东来说，负债率较高（财务杠杆的运用）可能会带来一定的好处。根据多数企业标准，企业的资产负债率在50%左右较为合理。表3.6各港口2016-2020年资产负债率对比2016年2017年2018年2019年2020年综合经济效益天津港37.05%42.27%38.73%37.00%36.92%中上海港41.57%45.44%36.14%38.31%38.31%优唐山港27.76%28.02%26.85%25.49%20.11%优大连港40.11%43.64%40.93%39.02%36.22%中上秦皇岛港51.82%43.47%42.26%38.82%38.65%中下连云港52.30%63.73%58.60%52.19%50.24%差行业均值40.69%40.48%39.33%36.98%39.27%-上表3.6和其他数据表的区别在于，本表将与天津港进行对比的其余5家港口按照资产负债率和综合经济效益所呈现出的一定规律进行排列，旨在更清晰地分析天津港的长期偿债能力。通过该表我们可以看到综合经济效益评价为优或中的港口（除上海港），其资产负债率常年保持在30%左右；综合经济效益为差的港口（连云港）的资产负债率在50%以上。综上，可得出港口业的企业与其他普通行业的企业，两者以资产负债率判定长期偿债能力的标准并不相同。港口企业的特殊之处在于庞大的资产基础显得举债筹资比例较小且无法单一、科学地以资产负债率进行横向比较，所以需结合其自身经济效益的表现来判断长期偿债风险水平。对于天津港这低于行业均值的企业规模却能达到行业内中等的综合经济效益，未来成长性可能较好。其2016-2020年的资产负债率能够在企业规模扩大的情况下还一直稳定维持在40%以下，并且还有逐年下降的趋势，说明企业近年的资本中通过举债筹集资金的比例越来越小。由此我们可以大致判定企业的长期偿债能力较强，风险较低，如此发展下去不会面临破产风险。股东权益比率股东权益比率是股东权益总额与资产总额的相对比例。一般认为，股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。天津港与其它港口股东权益比率对比如图3.4所示。由图中数据可知除经济效益评级最差的连云港（50%以下）以外，其余港口的往年数据几乎均超过50%。天津港的股东权益比率也较为适中，常年为行业平均水平，无极端情况，单一来看较为稳定。再结合天津港近5年较低的负债资产占比和还在优化的资产结构，可从数据层面上确定天津港的长期偿债能力较强，但也只能停留在数据层面。图3.4各港口2016-2020年股东权益比率数据对比更重要的决定点是在其“戏剧性”的股东结构方面，几乎所有港口的最大股东都为XX港集团有限公司或省市国资委，而天津港的最大股东是较为神秘和特殊的境外投资公司“显创投资有限公司”。就因为这点，天津港的长期偿债能力无论其股东权益比率、资产负债率是否正常，都会因最大股东的“不确定性”而变得危机四伏，这同样也是各路股票、基金投资机构避而远之的原因。3.2.3投资风险识别投资风险是指由未来投资收益所产生的不确定性，即在投资中可能遭受相应损失的风险。投资按其资金投向分为对内和对外投资，无论采取哪种方式，都可能产生一定的投资风险。天津港近5年投资活动现金流量情况如表3.7所示。表3.7天津港2016-2020年投资活动现金流量表单位：千万元2016年2017年2018年2019年2020年收回投资收到的现金--50.24025.8400.5630.382取得投资收益收到的现金24.50034.04037.25044.97039.460处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.2591.6721.6282.3400.692处置子公司及其他营业单位收到的现金净额--47.780收到其他与投资活动有关的现金9.5090.001投资活动现金流入小计24.759133.73264.71857.38240.535购建固定工资产、无形资产和其他长期资产支付的现金68.46069.60051.25078.47064.780投资支付的现金3.62281.30076.74036.710--取得子公司及其他营业单位支付的现金净额--128.400125.100--17.290支付其他与投资活动有关的现金0.203投资活动现金流出小计72.082279.300254.293115.18082.070投资活动产生的现金流量净额-47.323-145.568-189.575-57.798-41,535从表3.7可以看出，天津港2016-2020年间由投资活动产生的现金净流量均为负数，即现金流出大于流入，投资资本在2017年极速升高后又在2019年跳水到了115.180千万元，其余四年的投资活动流出现金按顺序分为72.082、279.300、254.293和82.070千万元，投资不太均衡。主要投资为对内投资（购建固定资产），所占比例分为94.98%、24.92%、20.15%、68.13%和78.93%。可由比例看出天津港自2017年就降低了对内投资的现金投入，由原来的单一投资方式改为对内、对外双管齐下去进行投资，在投资形式上是要优于原有投资的，但近年有回升趋势。净资产收益率（股东权益报酬率）为净利润与平均净资产的比，其虽是衡量上市公司盈利能力的重要指标，但也可以很好地检验企业的投资能力，指标数值越大，说明利用自有资本获取净收益的能力越强，投资项目的收益越好。2016-2020年天津港及行业平均净资产收益率如图3.5所示。%%图3.5天津港及行业均值净资产收益率对比由上图可看出，在未改变投资方式的2016年天津港的净资产收益率较好，高于行业均值2.6%左右，但从开始对内对外双向投资后波动较大，在2017年显著降低，由2016年的8.44%降低为2017年的4.68%，这主要是因2017年的净利润大幅度下降，2017年全年实现净利润12.20亿元，较2016年下降了32.07%。2017年以后天津港的净资产收益率均低于行业平均值，这表明企业的双向投资并没有给企业带来理想的收益，在投资效果上劣于原有投资，现在的投资活动存在一定风险，需要一定的投资调整。3.2.4营运风险识别营运风险主要集中在应收账款风险和存货风险上，本小节也将从这两个方面来进行分析识别。1.应收账款风险应收账款风险（资金回收风险）顾名思义就是指由企业应收账款所引起的坏账损失等不利于企业经营的财务风险。其主要衡量标准为应收账款周转率，指企业在一定时期内应收账款转化为现金的平均次数，是反映企业应收账款周转速度的比率，比率较高则说明公司收回资金所用时间短，资金使用的流动性高，企业关于应收账款方面的营运风险就可能较小。(赊销一般为企业机密，所以本文所算比率中用营业收入来代替)应收账款周转率（次）=营业收入净额÷[（期初应收账款+期末应收账款）÷2]（3.1）天津港及行业平均的应收账款周转情况如下表所示。表3.8各港口2016-2020年应收账款周转率（次）对比2016年2017年2018年2019年2020年综合经济效益天津港5.8746.2925.6116.5058.011中唐山港4.3933.8685.5679.58610.340优大连港14.8948.9466.2855.2763.676中上秦皇岛港19.53821.48821.69428.37327.437中下连云港4.1452.9982.5843.3974.663差行业均值8.0427.7317.9809.8299.477-图3.6天津港2016-2020年应收账款情况由表3.8和图3.6可知，2016-2017年应收账款周转率虽一直低于行业均值，但与唐山港的数值相差无几，说明天津港的收账速度较为正常。2018年应收账款周转率又下降至5.611次，周转天数从2016年的61.29天左右增加到64.16天，其数额也由原来的逐年下降变为自2018年开始回升的态势。营业收入的下降和应收账款的上升表明企业的经效益不佳，领导层可能为了更好的盈利而采取了较为宽松的赊销政策，但对于销售收入而言没有增加，产生坏账的可能性就变得更大了，慢慢地企业资金将不能正常流动，最终诱发导致企业无法正常营运的财务危机。2.存货流动风险存货流动风险是对于生产加工、物流贸易类企业，尤其是大型综合港口来说，合理快速地存货流转是企业获利和高效运营的关键。企业存货管理水平的衡量指标为存货周转率，其能够反映存货的周转速度、预测存货的流动风险。存货周转率（次）=主营业务成本÷[（期初存货+期末存货）÷2]（3.2）下表3.9为天津港及其它港口的存货周转情况。表3.9各港口2016-2020年存货周转率（次）对比2016年2017年2018年2019年2020年综合经济效益天津港62.59867.49548.06443.53745.052中唐山港14.48925.03522.07913.71111.270优大连港16.47413.11612.06836.56748.746中上秦皇岛港17.32421.79120.52120.36022.173中下连云港46.82136.77741.54249.36267.936差行业均值37.47738.93033.93434.76630.964-根据表3.9的数据来看，各港口存货周转率对其经济效益影响不大且无明显规律，依靠周转率的数值来做横向比较并不恰当，所以选择从纵向来分析天津港的存货管理。天津港的存货周转率在2016-2020年一直保持着高于行业中等的水平，但倒“V”型的走势也显示出了港口存货管理发展后劲不足的缺点，期末存货账面金额在这几年也在逐年上升（2016年末为1.464亿元、2017年末为1.837亿元、2019年末为2.151亿元、2020年为2.568亿元），说明其在存货周转方面还是有一定问题的，虽无营运风险，却还是制约着港口盈利能力的提升。3.3基于功效系数法的财务风险评价1.天津港财务风险评价指标的确定在识别完财务风险后，为验证前人研究结果和本分析出的风险问题，利用功效系数法从盈利、营运、偿债、发展能力四个方面去科学全面地挑选天津港2020年的指标。表3.10天津港财务风险评价指标类别评价指标盈利能力P净资产收益率P1总资产报酬率P2营业利润率P3营运能力O总资产周转率O1应收账款周转率O2存货周转率O3偿债能力S资产负债率S1速动比率S2现金流动负债比率S3发展能力D营业增长率D1资本保值增值率D2总资产增长率D32.标准值的确定本文依据2020年国资委颁布的《企业绩效评价标准值》将评分等级同样定为五级，2020年港口业的绩效评价标准值具体如图3.7所示。图3.72020年港口业绩效评价标准值表根据图3.7评价标准规定标准系数，如下表3.11所示。表3.11财务风险评价标准系数评分等级分级标准系数实际值≥优秀值1.00实际值≥良好值0.80实际值≥平均值0.60实际值≥较低值0.40实际值≥较差值0.20实际值<较差值0.00拟定好标准系数后，再提前规定依指数结果划分的财务风险等级，如图3.8所示。图3.8财务风险等级划分3.指标权重的确定本文采用了熵值法来确定各评价指标的权重，该方法相对于专家打分法和问卷调查法来讲是一种更加客观合理的赋权方法，某一指标的效用值越大，其指标的权重就越大。在选取了天津港2016-2020年每年中的这12个指标值后，借助软件MATLAB和Excel来计算得到权重，计算结果如表3.12所示。表3.12天津港各风险评价指标权重类指标单项指标单项指标权重类指标权重盈利能力净资产收益率（%）7.4821.4总资产报酬率（%）8.04营业利润率（%）5.87营运能力总资产周转率（次）3.6624.29应收账款周转率（次）11.58存货周转率（次）9.05偿债能力资产负债率（%）4.5219.82速动比率9.84现金流动负债比率（%）5.47发展能力营业增长率（%）16.4334.49资本保值增值率（%）10.18总资产增长率（%）7.88由表3.12可知，盈利、营运、偿债和发展能力所占比重分别为21.4%、24.29%、19.82%和34.49%，其中发展能力的权重最大，说明天津港的未来成长性对企业是比较重要的，该结论也符合各机构对于天津港的成长性评价。4.财务风险评价结果本小节以2020年净资产收益率为例来讲解图3.9中数据的来由。2020年天津港的净资产收益率为4.14%，查询图3.7后可知该值处于平均值6.0%和较低值-0.2%之间，从而确定本档标准系数为0.40，上档标准系数为0.60，再根据表3.12得到净资产收益率的单项指标权重为10.14%，通过计算步骤：本档基础分=10.14*0.40=4.0560上档基础分=10.14*0.60=6.0840功效系数=[4.14-(-0.2)]/[6.0-(-0.2)]=0.7000调整分=0.7000*（6.0840-4.0560）=1.4196单项指标得分=4.0560+1.4196=5.4756单项指标评价指数=5.4756/10.14=0.5400最终得到2020年天津港各指标的评价结果，如图3.9、表3.13所示。图3.92020年天津港单项指标评价数据图表3.132020年天津港类指标评价数据类指标类指标得分类指标评价指数盈利能力14.05290.6476营运能力19.79380.7572偿债能力19.67290.8946发展能力17.72970.5877综合评价指数71.24930.7125在风险识别之后，我们又通过功效系数法进一步分析确定了识别时所发现的财务风险。2020年的综合评价指数为0.7125，虽处于较低风险区间，但其数值为临界值，在综合其企业经营状况和其他方面的信息后，确认其为较大风险类，发生财务风险的可能性较大，经营运转存在一定困难。该分析结果也验证了常尹杰于2020年末所发表文章中发现的天津港跃升为高风险并非“一日之寒”。经济效益较2019年虽有一定回升，但从评分来看盈利能力还属较大风险类，评价指数区间[0.50,0.70]，证明天津港的盈利问题依旧存在，应重点关注当年的盈利情况和每年的盈利趋势；营运能力属较低风险类，符合风险识别时通过比率和比较分析后的基本判断；偿债能力评价指数最高为0.8946，属于无风险类，即使在识别时发现天津港短期偿债能力较差、长期偿债能力一般的特性，但也因其企业性质和雄厚的资金背景而不会发生长期无法偿还债务甚至破产的情形。发展能力评价较低处于[0.30,0.50]之间，但较2019年有接近0.1的提高，相对其他指标来讲，该能力指标更能说明天津港的发展已经进入了一个瓶颈期，看似只会影响企业的规模扩张，对当下经营无明显影响，却也着实牵绊住了天津港经济的发展，但长远看来其成长性还是排在行业前列。3.4财务风险的成因分析3.4.1筹资风险成因分析1.现金性筹资方式单一为了满足天津港集团化的大规模扩张，天津港的筹资方式主要选择了借款且几乎常年完全依靠借款进行筹资，单调的融资方式，加上公司较差的资本使用和控制的效率，将会导致企业产生过高的经营成本和较高的财务杠杆，影响企业后续的筹资和投资。2.收支性筹资压力过大较低的流动比率提示企业短期偿债风险可能较大，一般水平的速动比率在综合企业越来越差的资金流动性后，风险也随之升高，现金流动负债比率显示天津港对于经营活动的现金流利用率为相邻港口中最差的一个且数据起伏不定，可能出现无法按时偿还负债的情况。天津港近年来的流动负债虽有下降，但较往年均值有一定提升。筹集来的资金大部分用于港口建筑及周边配套设施，这些不单是港口项目前期建设后就可以置之不理的、还需后期定时的运营维护和升级改造，从他们产出落地到报废换新的周期里都需要经济基础的支撑。各种未知的负面影响将使港口建设项目的规模和工期、投资成本和收益等产生不同联动的变化，轻者会延长项目的投资回收期，重者将降低企业的再筹资能力，熔断企业的资金支持链。3.最大股东的“不确定性”天津港最大股东的“不确定性”也是导致筹资方式单一的原因。几乎所有港口的最大股东都为XX港集团有限公司或省市国资委，而天津港的最大股东是较为神秘和特殊的境外投资公司“显创投资有限公司”，该公司据悉是港股天津发展注册的离岸公司，其并没有将投资重心放在天津港上，而是重点进行供应电力、水及热能的公司投资，所以无法将优质资产留给天津港。综上股权结构复杂、无优质资源支持以及持续低迷的效益共同构成了天津港产生筹资风险的导火索，也更是天津港得不到上升发展的主要原因。3.4.2投资风险成因分析资产投资和股权投资无论对内对外都会给公司带来利润，但从数据上来看2017年以后天津港的净资产收益率均低于行业平均值，投资收益也主要来自联营企业与合营企业的投资收益。目前，天津港的货币资金管理对生产经营规模的扩大有一定的阻碍影响。从企业管理层的角度来看，天津港作为一个国有企业，股东并不是其持有资产的最终所有者，因此，对企业缺乏有效的激励和监督管理。高层管理大多也只注重账面情况而忽视了企业的未来发展，不能使企业货币资金的持有量和使用效率在评价对比中得到优化。上述不仅是天津港的缺陷更是目前很多港口及国有企业的通病。3.4.3营运风险成因分析政策环境影响《中华人民共和国航道法》于2014年发布、2015年实行、2016年修订，一连串的过程只为更好地规范和加强航道的规划建设和水路运输的发展。《港口经营管理规定》是于2009年11月6日交通运输部发布，近年多次修改的规范港口经营行为,维护港口经营秩序的条例规定。两者虽然形式上是从海路和陆路双重管理来规范港口经营，但还是不够健全精确，具体细则的漏洞使港口企业在建设项目投资过程中经常无规可依。除此之外，港口企业的日常生产经营活动还会受到如环境环保等许多国家宏观政策法规的影响，例如现已实施的被冠以“史上最严”的《新环境保护法》，天津港积极响应国家政策，对职工进行环保思想教育，在环保方面及环境税等的投入大大增加了近几年的成本费用。再者绿色发展的经济政策和当前原油价格，势必会使天津港可盈利空间不断收窄，给企业的营运带来一定的负面影响。应收账款及存货管理缺陷天津港主要的营运资金风险由存货和应收账款的管理缺陷所引起。相较于应收账款管理，天津港的存货周转方面问题不大，虽从数据上看其并无风险，但倒“V”型的走势也直接地显示出港口存货管理发展后劲不足的缺点，期末存货账面金额在这几年也是逐年上升。应收账款方面管理制度不太完善、问题突出，企业为保持现有市场份额，稳住市场竞争的主导地位可能采取了较为宽松的信贷政策，致使天津港的应收账款逐年上升。若是营业收入上升也能说明此种销售政策可行，而天津港的销售收入自2017年一跌再跌，则说明企业的管理模式相对来讲就不够科学，管理流程存在着问题，坏账呆账逐渐累积，已经在一定程度上对企业的资金回收造成了影响，市场竞争与供求环渤海区域港口企业逐渐增多，竞争日趋严重。天津港的客户主要来源于京津冀区域的货运委托、船舶公司及各类大小不一的生产加工企业，业务服务于整个华北地区，甚至辐射东北和华东地区。虽然客户来源多、业务范围广，但相对的竞争者也不占少数：东北地区的营口港、大连港等；华北地区的秦皇岛港、黄骅港；华东地区的烟台港和青岛港，这样算来，其实所处市场业务资源和业务量都是有限的，再随着时间的推移，区域内各港口的功能和主体业务逐渐趋同，彼时将面临更加严峻的市场竞争。天津本就是一个传统的商贸中心，依托着历史悠久的港口和强大的物流能力才让其建立起牢固的石化和汽车等工业基础。而天津经济在受到整体经济的影响和供给侧结构的改革后一落千丈，天津港对于煤炭、矿石、钢材等资源的航运大宗供应也随之不断减少，吞吐量大幅下降，这更无疑是对天津港基础业务在市场竞争中的当头一棒。第四章天津港财务风险控制措施4.1优化负债结构，改善筹资策略依前文分析可知，天津港债务的构成不算合理，企业大部分负债为流动负债，以短期借款、应付账款和一年内到期的非流动负债为主，这将会在债务结构上增加企业的偿债风险。所以，要想解决天津港筹资方面的风险就应该从优化其负债结构着手，一方面，需减少短期贷款，适当提高长期借款的水平，改善长短期的负债比例，在使用筹措资金进行扩张、增加市场份额的同时应以为天津港创造更多经济效益为目标并在施行过程中充分利用财务杠杆的正效应。另一方面应减少对资金支持者和其他供应商的依赖，减少应付账款和应付票据等短期负债的数量，改变原有的、单一的借款筹资方式，主动寻求、拓宽融资渠道，借助多元化的融资渠道从根本上分散企业资金的来源，防范单一资金源可能出现的问题。适当调整国有企业的激励监督管理制度，借助国企私有化的浪潮吸引更多的投资者参与到港口企业的经营与管理中，加强公司管理层对于资本的使用和调控，坚持综合评价、科学选择筹资策略的方针并保障其能有效实施。4.2控制投资，资金集中管理将企业货币资金由原来的分散管理变为一定范围内的集中管理，设立资金结算中心和对外的财务共享中心。首先，撤废企业集团内部各单位在其他金融机构（非规定银行）所开立的账户并由结算中心统一开立，以此实行集中管理。其次，要给予结算中心一定权限，以便及时系统地掌握企业货币资金的收支动态，科学合理的进行投资或利用资金。最后，财务共享中心的设立将减少公司内部部分财会组织，在资金管理过程中做到了一定程度的集中。在企业进行投资之前，应对项目进行全面的考察，结合实际情况，制定相应的投资方案，避免盲目投资而产生的风险。在进行扩大港口规模，如码头新建升级等建设和优化硬件设施的投资项目时，应当做好前期投资决策，依工程进度适当调整和控制资金投入的规模与方向，时刻关注投资回收期的变化，确保稳健的现金流量水平。4.3提高存货管理水平首先企业要建立适合自己的存货管理系统，将存货的采购信息以部门、公司为单位进行信息资源共享，再由基层至管理层这样一个顺序去根据当年的实际情况制定管理计划，使业务、财务一体化，使高层管理与基层实施同步化，既能短期针对又能长期发展的去控制库存。其次要依附于存货管理系统，动态地了解各堆场、仓库存货的一般类别与数量，对供销商进行分类分级管理，有指向性的进行货物采购等行为，提高存货成本的核算效率。最后要完善内部控制制度，做到“有法可依，有规可循”，确保存货管理有条不紊的进行。4.4加强应收账款管理企业对于应收账款的管理最基本也是最重要的就是制定好信用政策。在选择客户时，必须调查客户的信用等级及还款能力，根据客户的信用等级来制定信用政策，避免业务刚形成就成为坏账的现象。例如，对信用良好的客户给予适当的存储、销售折扣或建立长期供销关系等；对于信用较差的则必须令其以现金形式支付，不得赊销或担保。政策制度规定好后在施行过程中还要对客户进行信用追踪，实时关注其偿债能力并及时对支付结算方式和信用期等进行调整和更新，最大限度的保证应收账款的安全。除政策管理外，企业还需要培养销售人员的财务意识，提高在应收账款计划和管理方面的认识与理解。树立企业销售人员与财务人员的法制观，与客户签订赊销合同时要会合理运用法律手段保护公司利益，减少不明风险对应收账款管理的影响。4.5减小宏观政策影响面对绿色经济等宏观政策的影响，企业应稳住阵脚，对管理层进行积极、正确的引导，促使企业对部分功能的快速转化或和现有市场机制的有机结合，利用市场手段达到与原有企业模式的有效配合，使企业着眼于未来，走在时代前沿。准确把握市场形势,因时因势精准施策。对于天津来讲经济产业重心的迁移会让生产服务滞后的缺点越来越明显，但对天津港却是一个发展良机。发展“智慧港口”，改善港口装卸设施、物流设备不够标准化、科技化的短板，提高港口生产管理的效率和现代化水平。并依托”智慧港口”去尝试、发展多元化经营，在保证传统装卸、仓储与配运服务的同时，向其前后端延伸，提供一定的增值服务，全方位的拓展企业利润的来源。若长久发展还需“报团取暖”，要积极利用京津冀协同发展的背景