金工ETF点评：预期高波环境下配置哪些ETF

ETF市场观察：预期高波环境下，配置哪些ETF？2016ETF39.43ETFETFETFETFETF则出现小幅资金流出。图表1：ETF市场上周申赎净流入统计板块名称申赎净流入(亿元)ETF规模(亿元)区间成交额(亿元)策略风格ETF39.432271.47374.48货币ETF3.621653.831384.40可转债指数ETF-1.44701.27666.67利率债指数ETF-4.491572.511554.17信用债指数ETF-16.085690.669343.08跨境ETF-18.699408.214009.92商品ETF-25.493159.10510.07行业主题ETF-275.2813199.094471.40宽基指数ETF-949.6712011.834413.24图表2：风格策略指数上周资金流入统计指数代码指数名称指数全称ETF市值（亿）净流入（亿）涨跌幅（%）H30269.CSI红利低波中证红利低波动指数431.8510.94-0.95399296.SZ创成长创业板动量成长指数48.4310.026.64000015.SH红利指数上证红利指数197.446.36-1.35000922.CSI中证红利中证红利指数266.046.10-1.51SPCLLHCP.SPI标普中国A股大盘红利低波50标普中国A股大盘红利低波50指数179.203.22-0.31000151.SH上国红利上证国有企业红利指数22.892.63-1.20980081.CNI价值100国证价值100指数43.472.50-0.50930955.CSI红利低波100中证红利低波动100指数173.731.47-0.95930740.CSI300红利低波沪深300红利低波动指数53.101.35-0.17000825.CSI中证央企红利中证中央企业红利指数23.111.14-1.34CSPSADRP.CI标普A股红利标普中国A股红利机会指数45.650.31-1.54932422.CSIA500红利低波中证A500红利低波动指数19.160.29-0.99932315.CSI中证红利质量中证全指红利质量指数28.16-0.06-3.44931052.CSI国信价值中证国信价值指数40.08-0.07-1.56399324.SZ深证红利深证红利指数20.44-0.16-2.17980080.CNI成长100国证成长100指数22.51-0.840.16980092.CNI自由现金流国证自由现金流指数265.64-1.09-2.30888888.FI富时中国A股自由现金流聚焦指数富时中国A股自由现金流聚焦指数52.05-1.21-1.31932368.CSI800现金流中证800自由现金流指数24.18-1.60-2.01932365.CSI中证现金流中证全指自由现金流指数149.39-4.43-2.30高波动环境下，红利、低波等策略风格类ETF是否可以起到预期的避险作用？我们复盘2010年以来上证指数短期高波动环境（以收盘价计，55%，共计52个时段50%A50、上国红利、300100A500A500红利低波外，这些指数目前的估值也处于历史较高水平，5年PE_ttm85%1亿元以上的资金净流入。总体来看，红利、低波类指数确实存在避险价值，但当前或存在拥挤。图表3：风格策略指数历史高波动时期的超额收益统计和当前估值分位数H30269.CSI红利低波2010/1/45259.620.438.3590.83399296.SZ创成长2012/12/31H30269.CSI红利低波2010/1/45259.620.438.3590.83399296.SZ创成长2012/12/313948.72-0.0644.4569.53000015.SH红利指数2010/1/45257.690.368.7296.45000922.CSI中证红利2010/1/45253.850.098.5594.38SPCLLHCP.SPI标普中国A股大盘红利低波502010/1/45280.771.119.1597.03000151.SH上国红利2010/1/45276.920.78.4793.39980081.CNI价值1002012/12/313951.280.0411.2627.5930955.CSI红利低波1002010/1/45269.230.689.0188.11930740.CSI300红利低波2010/1/45273.080.499.0786.29000825.CSI中证央企红利2010/1/45265.380.639.393.89CSPSADRP.CI标普A股红利2010/1/45255.770.279.5899.59932422.CSIA500红利低波2013/12/313666.671.289.9521.88932315.CSI中证红利质量2013/12/313652.780.4515.137.05931052.CSI国信价值2010/1/45234.62-0.4510.7798.76399324.SZ深证红利2010/1/45232.69-0.8116.4169.2980080.CNI成长1002012/12/313948.72-0.7963.5991.49980092.CNI自由现金流2012/12/313951.280.615.186.12888888.FIA股自由现金流聚焦指数2013/12/313655.560.6514.8269.49932368.CSI800现金流2013/12/313652.780.614.9688.63932365.CSI中证现金流2013/12/313652.780.561590.38

超额收益中位数

PE_ttm5PE_ttm分位数（%）A股自由现金流聚焦指数在历史50%570%分位数以下，ETF产品列表如下，3ETF1亿元以上，2ETF1亿元以上。图表4：A500红利低波指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数相关ETF产品跟踪指数名称 跟踪指数代码 代码 名称 上市基金规模(亿元)近5日换手近5日成交额(亿元)率富时中国A股自由现金流聚焦指数888888.FI159399.SZ现金流ETF国泰52.0517.989.56A500红利低波932422.CSI560570.SHA500红利ETF国联安14.228.511.22A500红利低波932422.CSI563510.SHA500红利低波ETF易方达3.0415.980.47A500红利低波932422.CSI561680.SHA500红利低波ETF平安0.7223.020.17A500红利低波932422.CSI563590.SHA500红利低波动ETF国寿0.712.360.02A500红利低波932422.CSI159296.SZA500红利低波ETF华宝0.4763.910.32ETF市场数据ETF资金流向：上周股票型ETF资金净流出图表5：大类ETF资金流向（亿元）基金类型ETF基金规模上周净申赎上周净申赎历史分位数近一月净申赎近一月净申赎历史分位数股票型基金30737.78-1411.360.00%-3868.510.00%国际(QDII)基金5641.896.7662.90%50.4571.40%另类投资基金3242.11-8.138.40%2.7950.70%债券型基金6497.28-38.940.50%359.46100.00%合计46119.06-1451.66-3455.80，由于ETF周五份额数据未公布完全，资金流部分统计数据或并非完全准确；历史分位数统计时间为2018年初至今，下同图表6：部分重要宽基ETF资金流向（亿元）基金跟踪指数ETF基金规模上周净申赎上周净申赎历史分位数近一月净申赎近一月净申赎历史分位数国证20007.46-0.348.50%-0.3114.70%中证80058.51-2.236.30%-5.299.70%科创创业50354.91-3.5313.70%-32.910.00%创业板指777.16-4.4727.90%-174.810.00%科创501332.28-82.321.00%-382.870.00%中证1000252.97-96.380.10%-177.191.10%上证50418.52-114.300.00%-331.530.00%中证500769.44-203.930.00%-534.130.00%沪深3004794.02-517.100.00%-1213.870.00%图表7ETF资金流向（亿元）基金所属行业ETF基金规模上周净申赎上周净申赎历史分位数近一月净申赎近一月净申赎历史分位数医药生物2183.4943.9699.10%149.0499.00%非银金融1711.4831.9596.60%43.2182.20%通信493.1721.0198.40%75.1398.10%银行240.912.5586.40%-6.8316.80%房地产71.381.7788.80%0.0149.70%国防军工756.58-10.432.90%53.8299.10%有色金属993.40-13.440.00%-55.520.00%基础化工369.91-29.430.00%-62.870.00%电力设备1210.01-35.610.00%20.7188.50%电子1982.24-82.640.00%-337.320.00%图表8ETF资金流向（亿元）基金所属行业ETF基金规模上周净申赎上周净申赎历史分位数近一月净申赎近一月净申赎历史分位数红利股息1471.0218.4799.70%76.59100.00%成长117.7111.6199.80%5.4893.60%红利低波674.1410.2697.90%30.2397.00%人工智能749.40-46.500.00%-161.340.00%机器人543.39-53.050.00%-102.550.00%芯片半导体2014.35-81.990.00%-324.940.00%图表9：周净申赎量较大的非货ETF列表（亿元）证券代码基金简称基金类型最新规模上周净申赎近一月净申赎511220.SH海富通上证城投债ETF债券型基金502.668.6567.33511110.SH易方达上证基准做市公司债ETF债券型基金241.885.6329.43511200.SH华夏上证基准做市公司债ETF债券型基金160.444.0916.97511130.SH博时上证30年期国债ETF债券型基金157.803.9927.11511070.SH南方上证基准做市公司债ETF债券型基金194.022.2410.83515880.OF国泰中证全指通信设备ETF股票型基金291.0516.2761.76512000.OF华宝中证全指证券ETF股票型基金369.9714.6819.59512880.OF国泰中证全指证券公司ETF股票型基金559.9514.6840.95159967.OF华夏创业板动量成长ETF股票型基金49.289.46-0.11510880.OF华泰柏瑞红利ETF股票型基金195.036.6421.40，规模按2026.5.14，净值及份额估算，已考虑拆分折算情况ETF交易情况：跟踪AAA科创债、中证A500等指数的ETF成交额较高图表10ETF成交额前十指数（亿元）(亿元)上周成交额前一周成交额上周成交额前一周成交额近一月日均成交额（右）800600400200AAA科创债中证A500中韩半导体沪做市国债AAA科创债中证A500中韩半导体沪做市国债沪AAA科创债

30025020015010050恒生科技科创芯片SGE黄金9999恒生科技科创芯片SGE黄金9999香港证券沪做市公司债，数据截至2026.5.14沪做市公司债图表11：近一周周度成交额增长幅度排名前10非货ETF（规模和近一月日均成交额大于1亿元）证券代码证券简称（亿元）近一周成交额（亿元）前一周成交额（亿元）成交额增长率近一月日均成交额（亿元）551500.SH易方达中证AAA科技创新公司债ETF100.12257.5617.091407%32.47159395.SZ大成深证基准做市信用债ETF111.58103.1610.49883%8.46551000.SH博时上证AAA科创债ETF74.8255.496.19797%14.46511110.SH易方达上证基准做市公司债ETF241.88422.5755.48662%57.33159398.SZ天弘深证基准做市信用债ETF97.76203.5933.79502%26.09159397.SZ广发深证基准做市信用债ETF123.87170.7530.76455%21.42551900.SH招商中证AAA科技创新公司债ETF141.88246.1250.56387%27.27560050.SH汇添富MSCI中国A50互联互通ETF28.9910.012.63281%1.15512290.SH国泰中证生物医药ETF36.507.412.07258%1.03561560.SH华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF31.409.322.64253%1.18，数据截至2026.5.14ETF折溢价：中韩半导体ETF溢价率较高图表12：近一周折溢价率排名前10ETF溢价率排名前10ETF折价率排名前10ETF证券代码证券简称溢价率（%）证券代码证券简称折价率（%）513310.SH华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF35.94159607.SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF-3.02159509.SZ景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF14.23513050.SH易方达中证海外互联ETF-2.95159985.SZ华夏饲料豆粕期货ETF4.84159605.SZ广发中证海外中国互联网30ETF-2.79513350.SH富国标普石油天然气勘探及生产精选行3.99业ETF513220.SH招商中证全球中国互联网ETF-2.75513100.SH国泰纳斯达克100ETF3.96513730.SH华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF-2.55159501.SZ嘉实纳斯达克100ETF3.37159517.SZ银华中证800增强策略ETF-2.25159941.SZ广发纳斯达克100ETF3.21159822.SZ银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF-2.01510020.SH博时超大盘ETF3.04159502.SZ嘉实标普生物科技精选行业ETF-1.81159696.SZ易方达纳斯达克100ETF2.71159687.SZ南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF-1.56159513.SZ大成纳斯达克100ETF2.51159561.SZ嘉实德国DAXETF-1.43，数据截至2026.5.14ETF融资情况：纳斯达克100ETF获融资买入额较高图表13：近一周跟踪ETF融资买入额前十指数（亿元）(亿元605040302010纳斯达克100恒生科技香港证券证券公司中韩半导体创业板指SGE黄金9999恒生互联网科技业科创芯片港股通互联网0纳斯达克100恒生科技香港证券证券公司中韩半导体创业板指SGE黄金9999恒生互联网科技业科创芯片港股通互联网，数据截至2026.5.14图表14：近一周融资买入额前10ETF证券代码证券简称一周融资买入额（亿元）融资余额（亿元）511360.SH海富通中证短融ETF71.9132.34513090.SH易方达中证香港证券投资主题ETF33.8623.81513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF31.1220.67513180.SH华夏恒生科技ETF30.822.27511380.SH博时中证可转债及可交换债券ETF29.4712.21513310.SH华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF25.297.78159915.SZ易方达创业板ETF24.6610.40510500.SH南方中证500ETF21.4313.21512880.SH国泰中证全指证券公司ETF17.8439.49513120.SH广发中证香港创新药ETF17.2114.80，数据截至2026.5.14ETF发行申报情况新发产品：近一周7只ETF新启动认购图表15：近一周新发行ETF证券代码证券简称认购起始日认购截止日认购天数159057.OF鹏华中证全指医疗器械ETF2026/05/132026/05/2614159060.OF浦银安盛国证粮食产业ETF2026/05/132026/05/2210159056.OF富国中证全指医疗器械ETF2026/05/132026/05/2614159055.OF富国中证稀有金属主题ETF2026/05/122026/05/2514159043.OF华安中证全指食品ETF2026/05/112026/05/2212159041.OF鹏华中证农业主题ETF2026/05/112026/05/2212589323.OF嘉实上证科创板200ETF2026/05/112026/05/155，2026.5.11-2026.5.15产品募集：近一周新成立9只ETF，募集总规模27.61亿元图表16：近一周新成立ETF证券代码证券简称成立日期基金经理认购天数(天)发行规模(亿元)561050.OF易方达中证稀有金属主题ETF2026/05/13刘越洲104.95560250.OF富国中证全指红利质量ETF2026/05/13葛俊阳33.69560790.OF鹏华中证软件服务ETF2026/05/14王逸安193.28560910.OF华泰柏瑞中证电池主题ETF2026/05/13尤家妤33.2159029.OF广发中证有色金属矿业主题ETF2026/05/11王嘉时113.16560480.OF招商中证全指电力公用事业ETF2026/05/14窦福成152.45159012.SZ鹏华科创创业50ETF2026/05/11陈鸿旭112.34159038.OF易方达国证粮食产业ETF2026/05/12吕方172.33560870.OF中银中证工业有色金属主题ETF2026/05/12李念,赵建忠162.21，2026.5.11-2026.5.15，仅统计截止日期前已成立基金ETF申报情况：近一周新申报价值100、中证A股、芯片设计等13只ETF图表17：近一周新申报ETF基金名称申请材料接收日华夏国证价值100交易型开放式指数证券投资基金2026/05/15南方中证A股交易型开放式指数证券投资基金2026/05/15华宝上证科创板芯片设计主题交易型开放式指数证券投资基金2026/05/15广发创业板新能源交易型开放式指数证券投资基金2026/05/15华安中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金2026/05/15天弘国证龙头家电交易型开放式指数证券投