资产评估师2026年实务操作专项训练卷(附答案)

资产评估师2026年实务操作专项训练卷(附答案)一、单项选择题（每题1分，共20分。每题只有一个正确答案，请将正确选项字母填入括号内）1.采用收益法评估企业价值时，若企业未来现金流呈现两阶段增长模型，则第二阶段现金流应采用的折现模型为（）A.零增长模型  B.固定增长模型  C.三阶段增长模型  D.递减增长模型【答案】B2.某设备2018年购置，原值500万元，经济寿命10年，已使用5年，评估基准日2023年12月31日。采用年限法成新率时，其成新率为（）A.40%  B.45%  C.50%  D.55%【答案】C3.根据《资产评估执业准则——无形资产》，下列无形资产中，最适用于超额收益法评估的是（）A.商标  B.专利  C.客户关系  D.商誉【答案】B4.市场法评估中，选取可比公司EV/EBITDA倍数时，若目标公司负债率显著高于可比公司，应优先进行的调整是（）A.调增EV  B.调减EBITDA  C.对EV进行杠杆中性化  D.对EBITDA进行杠杆中性化【答案】C5.采用成本法评估房地产时，计算建筑物重置成本需扣除的实体性贬值不包括（）A.可修复功能性贬值  B.不可修复功能性贬值  C.经济性贬值  D.物理性折旧【答案】A6.某收益性物业年净收益300万元，资本化率6.5%，若采用直接资本化法，评估值为（）A.4125万元  B.4385万元  C.4615万元  D.4875万元【答案】C7.根据《企业国有资产评估报告指南》，评估报告有效期自评估基准日起最长不得超过（）A.6个月  B.9个月  C.12个月  D.18个月【答案】C8.采用期权定价模型评估采矿权时，最关键输入参数为（）A.矿石品位  B.矿产品价格波动率  C.折现率  D.矿山服务年限【答案】B9.某上市公司拟收购非上市软件公司，评估师在流动性折扣测算中，采用Black-Scholes模型计算看跌期权价值，该模型输入变量不包括（）A.股票收益率标准差  B.无风险利率  C.期权执行价格  D.预期分红率【答案】D10.采用剩余法评估待开发土地时，若项目总开发价值10亿元，开发成本6亿元，开发商合理利润1.2亿元，则土地评估值为（）A.2.4亿元  B.2.6亿元  C.2.8亿元  D.3.0亿元【答案】C11.根据《资产评估法》，评估机构出具虚假评估报告，对直接负责的主管人员处以罚款的上限为（）A.5万元  B.10万元  C.20万元  D.50万元【答案】C12.采用收益法评估高速公路特许经营权时，预测车流量最常用的数学模型为（）A.线性回归模型  B.Logit模型  C.ARIMA模型  D.蒙特卡洛模拟【答案】B13.某设备评估基准日价格指数为135，购置年度价格指数为110，则价格指数调整系数为（）A.0.815  B.1.135  C.1.227  D.1.318【答案】C14.采用市场法评估商标时，若可比商标许可费率区间为5%—8%，目标商标知名度低于可比案例，应选取的许可费率为（）A.3%  B.4%  C.5%  D.6%【答案】B15.根据国际评估准则IVS103，评估报告必须包含的声明不包括（）A.评估基准日  B.评估目的  C.评估师薪酬金额  D.评估假设【答案】C16.某企业价值评估中，WACC计算采用目标资本结构，若目标负债/权益=1:1，债务成本5%，权益成本11%，所得税率25%，则WACC为（）A.7.25%  B.7.75%  C.8.00%  D.8.50%【答案】B17.采用成本法评估船舶时，应计入重置成本全价的费用为（）A.船东差旅费  B.进口关税  C.船级社检验费  D.船员培训费【答案】B18.根据《数据资产评估指导意见》，数据资产价值评估最不适用的方法为（）A.成本法  B.市场法  C.收益法  D.实物期权法【答案】B19.某收益法评估中，预测期后终值采用Gordon模型，若终值折现到评估基准日出现负值，最可能原因为（）A.永续增长率大于折现率  B.永续增长率等于折现率  C.永续增长率小于折现率  D.永续增长率为零【答案】A20.采用市场法评估少数股权价值时，若可比交易为控股权交易，应进行的调整是（）A.加计控制权溢价  B.扣除控制权溢价  C.加计流动性折扣  D.扣除流动性折扣【答案】B二、多项选择题（每题2分，共20分。每题有两个或两个以上正确答案，请将正确选项字母填入括号内，漏选、错选均不得分）21.下列关于折现现金流模型（DCF）的表述中，正确的有（）A.自由现金流指税后经营利润加折旧减资本支出减营运资本增加B.终值计算可采用退出倍数法C.折现率应与现金流口径匹配D.预测期一般不少于5年E.终值折现使用预测期最后一年的折现系数【答案】ABCD22.采用市场法评估矿业权时，可作为价值比率的有（）A.价格/储量  B.EV/资源量  C.价格/年产量  D.EV/探矿权面积  E.价格/可采储量【答案】ABCE23.下列属于无形资产功能性贬值的有（）A.专利被新技术替代  B.商标因管理不善美誉度下降C.软件版本落后导致维护成本上升  D.特许经营权因政策调整被取消E.客户关系因销售团队离职而流失【答案】AC24.根据《房地产估价规范》，运用比较法时应进行的交易情况修正包括（）A.利害关系人交易  B.急售急买  C.税费转嫁  D.融资条件特殊  E.市场报价而非成交价【答案】ABCD25.下列关于控制权溢价的表述中，正确的有（）A.控制权溢价可通过可比交易法测算B.控制权溢价仅体现为协同效应价值C.缺乏控制权折扣与控制权溢价互为倒数关系D.控制权溢价可采用VSA（投票权溢价法）估计E.控制权溢价应加计于缺乏流动性折扣之后【答案】AD26.采用成本法评估机器设备时，重置成本全价应包含（）A.设备购置价  B.运杂费  C.安装调试费  D.建设期资金成本  E.人员培训费【答案】ABCD27.下列关于EVA（经济利润法）的表述中，正确的有（）A.EVA=税后净营业利润－资本成本B.资本成本=投入资本×WACCC.企业价值=投入资本+未来EVA现值D.EVA模型与DCF模型结果理论上应一致E.EVA模型不需预测终值【答案】ABCD28.根据《金融工具估值指引》，对未上市股权采用期权定价模型时，需输入的参数包括（）A.股权价值波动率  B.期权执行价格  C.无风险利率  D.股息率  E.期权期限【答案】ABCE29.下列关于采矿权评估的表述中，正确的有（）A.折现率应反映矿产开发风险  B.资源量级别越高，折现率越低C.产品价格预测应采用长期均衡价格  D.勘查阶段采矿权可采用成本法E.生产矿山采矿权只能采用收益法【答案】ACD30.采用剩余法评估土地时，开发利润率的确定可采用（）A.行业平均成本利润率  B.开发商历史加权平均利润率C.类似项目实际利润率  D.上市公司披露毛利率  E.央行贷款基准利率【答案】ABC三、填空题（每空1分，共15分）31.采用收益法评估企业价值时，若预测期自由现金流分别为1200万元、1400万元、1600万元，终值5000万元，折现率10%，则终值折现到基准日的现值为________万元。（保留整数）【答案】375732.某房地产年净收益480万元，资本化率8%，若收益年期为40年，则评估值为________万元。（保留整数）【答案】566533.根据《企业国有资产交易监督管理办法》，企业产权转让价格不得低于经核准或备案的评估结果的________%。【答案】9034.采用市场法评估商标时，若可比案例许可费率中位数6.5%，目标商标因知名度差异需下调20%，则调整后的许可费率为________%。【答案】5.235.某设备经济寿命12年，已使用3年，评估基准日价格指数为125，购置日价格指数为100，则综合成新率为________%。（年限法权重0.6，价格指数法权重0.4，保留一位小数）【答案】67.536.根据IVS200，企业价值评估中，若采用WACC计算折现率，则负债成本应使用________利率。【答案】税后37.采用Black-Scholes模型评估限售股流动性折扣时，限售期2年，无风险利率3%，股价波动率30%，则计算得到的看跌期权价值对应的流动性折扣约为________%。（保留一位小数）【答案】9.838.某高速公路PPP项目，运营期25年，第1年车流量预测为800万辆，年增长率为5%，则第5年预测车流量为________万辆。（保留整数）【答案】97239.根据《数据资产评估指导意见》，数据资产价值评估中，收益法采用的多期超额收益法，其超额收益等于数据资产产生的________减去贡献资产回报。【答案】现金流40.采用成本法评估船舶时，进口关税计入重置成本全价，其计算基数为________价格。【答案】CIF四、简答题（每题8分，共24分）41.简述收益法评估企业价值时，预测期与终值期划分的基本原则，并说明终值测算的常见方法及其适用条件。【答案要点】（1）预测期应覆盖企业不稳定增长阶段，通常5—10年，需详细预测收入、成本、资本支出及营运资本变动；（2）终值期假设企业进入稳定状态，增长率≤宏观经济名义增长率，资本支出与折旧趋同，营运资本变动比例下降；（3）终值测算方法：①Gordon模型：适用于稳态增长且增长g＜r，终值=FCF_{n+1}/(r−g)；②退出倍数法：适用于可比公司数据充分，终值=EBITDA_n×退出倍数；③清算价值法：适用于资源型或寿命有限资产；（4）需对终值进行敏感性分析，披露关键假设。42.比较成本法与市场法在机器设备评估中的优缺点，并说明如何综合运用两种方法提高评估结论的可靠性。【答案要点】成本法优点：适用于专用、稀缺设备，数据获取相对容易；缺点：经济性贬值难以量化，可能忽视市场供需。市场法优点：反映真实市场意愿，结果易于被接受；缺点：可比案例少，差异调整主观性强。综合运用：先用成本法得出基础结论，再用市场法验证；对差异超过±10%的，重新复核参数；采用加权平均，权重依据数据质量、市场活跃度确定；在报告中披露两种方法结果、差异原因及最终取价依据。43.说明采用收益法评估特许经营权时，如何确定合理折现率，并列举三种常见风险溢价测算模型。【答案要点】（1）折现率应反映特许经营权特定风险，通常采用风险累加法或CAPM调整法；（2）无风险利率采用剩余期限与预测期匹配的国债收益率；（3）风险溢价测算模型：①行业风险溢价模型：通过上市公司β推算；②构建特许经营权特定风险矩阵：从政策、市场、运营、财务四维打分；③实物期权波动率法：以矿产品价格、车流量等历史波动率代替σ；（4）需对政策变更、续约概率进行情景分析，并在报告中披露。五、计算与分析题（共41分）44.企业价值DCF评估（15分）资料：•预测期2024—2028年自由现金流（万元）：1800、2100、2400、2700、3000；•终值期：2029年起永续增长3%；•2028年净负债2000万元，付息负债成本5%，所得税率25%；•目标资本结构D/E=1:3，β_L=1.2，无风险利率3%，市场风险溢价6%，债务成本税前5%；•流通普通股1000万股，非经营性资产现金500万元，溢余资产市场价值1500万元；•少数股东权益账面价值800万元，评估值1000万元。要求：（1）计算WACC；（2）计算企业实体价值与股权价值；（3）计算每股股权价值，并判断是否被低估（假设当前股价28元/股）。【答案】（1）WACC：β_U=β_L/[1+(1−T)×D/E]=1.2/[1+0.75×1/3]=0.96；Re=3%+0.96×6%=8.76%；WACC=8.76%×0.75+5%×(1−25%)×0.25=6.57%+0.94%=7.51%。（2）实体价值：预测期现值：PV_1=1800/1.0751=1673；PV_2=2100/1.0751^2=1815；PV_3=2400/1.0751^3=1927；PV_4=2700/1.0751^4=2015；PV_5=3000/1.0751^5=2083；合计=9513万元；终值=3000×1.03/(7.51%−3%)=68330万元；终值现值=68330/1.0751^5=47520万元；实体价值=9513+47520+500+1500=59033万元；股权价值=59033−2000−1000=56033万元。（3）每股价值=56033/1000=56.03元/股；当前股价28元，低估幅度=(56.03−28)/56.03=50.0%，结论：显著低估。45.剩余法评估待开发土地（12分）资料：•土地面积30000m²，容积率2.5，可售面积率90%，拟建住宅；•开发周期3年，销售均价18000元/m²，预计每年上涨3%；•开发成本：建安成本3200元/m²，专业费为建安10%，基础设施配套150元/m²，期间费用为销售收入6%；•销售税费为销售收入5.5%，土地增值税按销售收入减扣除项目后30%速算；•开发商要求成本利润率15%；•折现率10%，假设开发成本均匀投入，销售收入在开发期第3年末一次性实现。要求：（1）计算项目总开发价值（折现到基准日）；（2）计算总开发成本（含利息、利润）；（3）计算土地评估值。【答案】（1）总可售面积=30000×2.5×90%=67500m²；第3年末销售收入=67500×18000×1.03^3=67500×19692.54=1329.25百万元；折现到基准日PV=1329.25/1.1^3=998.45百万元。（2）开发成本：建安+专业+配套=3200×1.1+150=3670元/m²；总建造成本=3670×30000×2.5=275.25百万元；期间费用=1329.25×6%=79.76百万元；销售税费=1329.25×5.5%=73.11百万元；土地增值税扣除项目=275.25+73.11=348.36百万元；增值额=1329.25−348.36=980.89百万元；土地增值税=980.89×30%=294.27百万元；开发总成本=275.25+79.76+73.11+294.27=722.39百万元；利息：假设成本均匀投入，平均投入期1.5年，利息=722.39×[(1.1^1.5−1)]=722.39×0.1537=111.11百万元；利润=(722.39+111.11)×15%=125.03百万元；总成本=722.39+111.11+125.03=958.53百万元。（3）土地评估值=998.45−958.53=39.92百万元≈3.99亿元。46.采矿权收益法评估（14分）资料：•铁矿可采储量1500万吨，品位TFe62%，选矿回收率85%，精矿品位66%；•生产规模年采原矿300万吨，矿山服务年限5年；•精矿不含税售价700元/吨，年波动率20%，无风险利率3%，风险溢价5%，特许权使用费2%；•采选现金成本120元/吨原矿，固定成本每年2亿元，维持性资本支出每年0.8亿元，所得税率25%；•折现率采用风险累加法：无风险3%+行业风险3%+财务风险1%+特定风险1%=8%。要求：（1）计算年精矿产量；（2）计算年销售收入；（3）计算年净现金流；（4）计算采矿权评估值（基准日2024年1月1日，生产期2024—2028年，期末无终值）。【答案】（1）年精矿产量=300×62%×85%/66%=238.6万吨。（2）年销售收入=238.6×700=16702百万元。（3）年现金流：销售收入16702；减：现金成本300×120=3600；固定成本2000；维持资本支出800；特许权使用费16702×2%=334；税前利润=16702−3600−2000−800−334=9968；所得税=9968×25%=2492；净现金流=9968−2492+800（加回折旧摊销无，维持资本已扣）=7476百万元。（4）评估值：PV=7476×(P/A,8%,5)=7476×3.9927=29885百万元≈298.85亿元。六、综合案例题（21分）47.某国有集团拟以全资子公司A公司100%股权对外转让，评估基准日2025年12月31日。评估机构采用资产基础法与收益法两种方法，主要数据如下：•A公司账面净资产4.5亿元，评估调整后净资产5.2亿元；•收益法得出股权价值6.8亿元；•A公司拥有市区一宗