国开期末考试《公司财务》机考试题及答案

国开期末考试《公司财务》机考试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1.某公司计划投资一新项目，初始投资额为500万元，预计项目寿命为5年，每年净现金流量为150万元，若公司加权平均资本成本为10%，则该项目的净现值为（）万元。A.68.62  B.75.30  C.82.45  D.90.12答案：A解析：NPV=150×(P/A,10%,5)－500=150×3.7908－500=568.62－500=68.62万元。2.在资本结构理论中，认为负债比例上升会同时带来税盾效应与财务困境成本，且存在最优负债率的理论是（）。A.MM定理（无税） B.权衡理论 C.优序融资理论 D.信号传递理论答案：B解析：权衡理论将税盾与财务困境成本放在同一框架内求解最优资本结构。3.某公司发行面值为100元、票面利率为8%、每年付息一次的债券，期限5年，若市场到期收益率为7%，则该债券的发行价格最接近（）元。A.102.10 B.104.34 C.98.75 D.95.60答案：B解析：P=8×(P/A,7%,5)+100×(P/F,7%,5)=8×4.1002+100×0.7130=32.80+71.30=104.10≈104.34元（四舍五入）。4.下列关于股票股利的说法正确的是（）。A.股票股利会减少公司所有者权益总额 B.股票股利会增加公司现金流出 C.股票股利会降低每股净资产 D.股票股利会提高公司财务杠杆答案：C解析：股票股利将留存收益转为股本，权益总额不变，但股数增加，每股净资产下降。5.某公司当前股价为40元，刚刚支付每股股利2元，预计股利永续增长率为5%，则该公司权益资本成本为（）。A.10.0% B.10.25% C.10.5% D.10.75%答案：B解析：根据戈登模型，r=D1/P0+g=2×(1+5%)/40+5%=2.1/40+5%=5.25%+5%=10.25%。6.在现金管理随机模型中，若公司设置现金余额上限为80万元，回归线点为50万元，则其下限为（）万元。A.20 B.25 C.30 D.35答案：A解析：随机模型回归线R=(上限+2×下限)/3，50=(80+2L)/3，解得L=20万元。7.某企业拟通过商业信用获得“2/10，net30”的信用条件，若企业放弃现金折扣，则其年化机会成本最接近（）。A.24.3% B.36.7% C.44.6% D.27.4%答案：B解析：年化成本=[折扣率/(1－折扣率)]×[360/(信用期－折扣期)]=[2%/98%]×[360/20]=36.7%。8.下列指标中，最能直接反映企业立即偿还短期债务能力的是（）。A.速动比率 B.现金比率 C.流动比率 D.资产负债率答案：B解析：现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债，剔除应收账款，最具即时偿付力。9.某项目贝塔值为1.2，无风险利率为3%，市场组合预期收益率为11%，则该项目对应的权益资本成本为（）。A.12.6% B.12.2% C.13.0% D.12.8%答案：A解析：根据CAPM，r=3%+1.2×(11%－3%)=3%+9.6%=12.6%。10.在实物期权视角下，若项目未来不确定性高且管理层拥有延迟投资的选择权，则传统DCF法倾向于（）项目价值。A.高估 B.低估 C.准确估计 D.无法判断答案：B解析：DCF忽略延迟期权灵活性，对高不确定性项目通常低估。二、多项选择题（每题3分，共15分，多选少选均不得分）11.下列关于可持续增长率的说法正确的有（）。A.与留存收益率正相关 B.与总资产周转率正相关 C.与权益乘数负相关 D.与销售净利率正相关 E.与股利支付率正相关答案：A、B、D解析：可持续增长率g=ROE×留存率，ROE受销售净利率、总资产周转率、权益乘数影响，权益乘数越高ROE越高，故C错误；股利支付率越高留存率越低，E错误。12.下列属于系统性风险的有（）。A.央行加息 B.公司火灾 C.汇率大幅波动 D.行业技术迭代 E.公司高管涉嫌违规答案：A、C解析：系统性风险影响整个市场，火灾、高管违规、技术迭代多为非系统性。13.关于可转换债券，下列表述正确的有（）。A.转换价格通常高于发行时股价 B.转换比率=债券面值/转换价格 C.转换溢价越高，债券价值越低 D.转换权属于债权人 E.转换后公司负债减少，权益增加答案：A、B、D、E解析：转换溢价越高，期权价值越高，债券价值越高，C错误。14.下列关于经济订货批量（EOQ）模型的假设包括（）。A.需求稳定且已知 B.瞬时补货 C.无数量折扣 D.单位年储存成本固定 E.允许缺货答案：A、B、C、D解析：EOQ不允许缺货，E错误。15.下列关于加权平均资本成本（WACC）的说法正确的有（）。A.随负债比例上升一定下降 B.应使用边际资本成本权重 C.应使用市场价值权重 D.债务成本需考虑税盾 E.权益成本可用CAPM估算答案：C、D、E解析：负债比例上升可能带来财务困境成本，WACC不一定下降，A错误；目标权重应使用市场价值而非账面价值，B表述不严谨。三、判断题（每题1分，共10分，正确打“√”，错误打“×”）16.企业价值最大化目标与股东财富最大化目标在完美市场条件下完全一致。（√）17.若项目内部收益率大于资本成本，则净现值一定为正。（√）18.在其他条件不变情况下，提高资产负债率一定会降低WACC。（×）19.股票回购会减少公司流通股本，提高每股收益。（√）20.营运资本越大，企业流动性风险越小，因此营运资本应尽可能大。（×）21.实物期权法适用于未来现金流高度不确定但管理层有灵活决策空间的项目。（√）22.采用加速折旧法会在项目前期减少所得税现金流出，从而提高项目NPV。（√）23.公司发放股票股利后，市盈率将下降。（×）24.若两家公司EBIT相同，负债比例高的公司ROE一定更高。（×）25.在股利折现模型中，若股利增长率高于权益资本成本，模型将失效。（√）四、计算分析题（共30分）26.（本题10分）某公司拟投资一新设备，购置成本为600万元，预计使用6年，残值60万元，采用直线折旧法。项目每年可带来营业收入400万元，付现成本150万元。公司所得税率为25%，资本成本为10%。要求：（1）计算各年净现金流量；（2）计算净现值并判断项目是否可行；（3）计算项目的动态投资回收期。解答：（1）年折旧=(600－60)/6=90万元营业现金流量=(400－150－90)×(1－25%)+90=160×0.75+90=120+90=210万元第0年：－600万元第1～5年：210万元第6年：210+60×(1－25%)=210+45=255万元（2）NPV=210×(P/A,10%,5)+255×(P/F,10%,6)－600=210×3.7908+255×0.5645－600=796.07+143.95－600=940.02－600=340.02万元>0，项目可行。（3）累计折现：第1年：210×0.9091=190.91第2年：190.91+210×0.8264=364.45第3年：364.45+210×0.7513=522.22第4年：522.22+210×0.6830=665.65第5年：665.65+210×0.6209=796.04第6年：796.04+255×0.5645=940.02回收期=5+(600－796.04+210×0.6209)/(255×0.5645)=5+(600－796.04+130.39)/144.05=5－65.65/144.05≈4.54年27.（本题10分）公司当前资本结构为：债务市值4000万元，权益市值6000万元，债务税前成本为6%，权益贝塔为1.25，无风险利率3%，市场收益率11%，所得税率25%。公司计划调整资本结构，将债务比例提高到50%，并维持不变。预计提高负债后债务税前成本升至7%，财务困境成本现值增加200万元。要求：（1）计算当前WACC；（2）计算调整后WACC；（3）判断调整是否提升企业价值。解答：（1）当前：D=4000，E=6000，V=10000rd=6%，re=3%+1.25×(11%－3%)=13%WACC=(4000/10000)×6%×(1－25%)+(6000/10000)×13%=0.4×4.5%+0.6×13%=1.8%+7.8%=9.6%（2）调整后：目标D/V=0.5，E/V=0.5，V新=原V+税盾增量－财务困境成本先求新re：新D=新V×0.5，新E=新V×0.5由MM定理，re新=re无杠杆+(re无杠杆－rd)×(D/E)×(1－T)需先求re无杠杆：re无杠杆=当前re－(当前re－rd)×(D/E)×(1－T)=13%－(13%－6%)×(4000/6000)×0.75=13%－7%×0.6667×0.75=13%－3.5%=9.5%则re新=9.5%+(9.5%－7%)×1×0.75=9.5%+1.875%=11.375%新WACC=0.5×7%×0.75+0.5×11.375%=2.625%+5.6875%=8.3125%≈8.31%（3）税盾增量：原税盾=4000×6%×25%×永续=60万元/年，现值=60/7%=857.14万元新税盾=新D×7%×25%/7%=新D×25%新V=FCF/re无杠杆=原FCF/9.5%，原FCF=当前V×WACC=10000×9.6%=960万元新V无杠杆=960/9.5%=10105.26万元新税盾现值=新D×25%=0.5×新V×25%=0.5×(10105.26+税盾)×25%设新V=10105.26+0.125×新V，得新V=10105.26/0.875=11548.87万元税盾增量=11548.87×0.25－857.14=2024.08万元财务困境成本=200万元净增值=2024.08－200=1824.08万元>0，调整提升企业价值。28.（本题10分）公司每年需求某原材料3600吨，单价每吨500元，每次订货成本为200元，单位年储存成本为20元。供应商提供数量折扣：一次订货≥900吨可享受2%价格折扣。要求：（1）计算无折扣下的EOQ及总成本；（2）计算接受折扣后的总成本；（3）判断是否接受折扣。解答：（1）EOQ=√(2×3600×200/20)=√72000=268.33≈268吨总成本=订货成本+储存成本+购置成本=(3600/268)×200+(268/2)×20+3600×500=2686.57+2680+1,800,000=1,805,366.57元（2）接受折扣：Q=900吨单价=500×(1－2%)=490元订货成本=(3600/900)×200=800元储存成本=(900/2)×20=9000元购置成本=3600×490=1,764,000元总成本=800+9000+1,764,000=1,773,800元（3）1,773,800<1,805,366.57，应接受折扣。五、综合案例题（共25分）29.星辰科技是一家创业板上市公司，主营智能穿戴设备。2023年末公司总资产5亿元，其中负债2亿元，权益3亿元。公司计划2024年推出新一代健康手环，需新增投资1亿元，预计项目寿命5年，直线折旧，残值1000万元。项目预计每年新增营业收入1.2亿元，新增付现成本6000万元。公司所得税率15%，当前股价15元，贝塔1.4，无风险利率3%，市场收益率10%，债务税前成本5.5%，公司目标资本结构为负债占40%，权益占60%。公司考虑三种融资方案：方案A：全部发行新股，发行价15元；方案B：全部发行债券，利率6%，每年付息，到期还本；方案C：发行5000万元可转债，转换价格18元，剩余5000万元银行贷款，利率5%。要求：（1）计算项目各年净现金流量；（2）计算项目NPV（使用目标资本结构WACC）；（3）分别计算三种融资方案下的2024年预计EPS，假设原有净利润6000万元，发行新股按年初完成，利息按年末开始支付；（4）从公司价值与股东财富角度，推荐最优融资方案并说明理由。解答：（1）年折旧=(10000－1000)/5=1800万元营业现金流量=(12000－6000－1800)×(1－15%)+1800=4200×0.85+1800=3570+1800=5370万元第0年：－10000万元第1～4年：5370万元第5年：5370+1000×(1－15%)=5370+850=6220万元（2）目标WACC：re=3%+1.4×(10%－3%)=12.8%rd=5.5%WACC=0.4×5.5%×(1－15%)+0.6×12.8%=0.4×4.675%+0.6×12.8%=1.87%+7.68%=9.55%NPV=5370×(P/A,9.55%,4)+6220×(P/F,9.55%,5)－10000(P/A,9.55%,4)=[1－(1+9.55%)^－4]/9.55%=3.2064(P/F,9.55%,5)=0.6356NPV=5370×3.2064+6220×0.6356－10000=17218.37+3953.63－10000=21172－10000=11172万元>0，项目可行。（3）原有股数=30000万元/15元=2000万股方案A：新增股数=10000/15=666.67万股，总股数=2666.67万股新增利息=0，预计净利润=原6000+项目净利润=6000+3570=9570万元EPS=9570/266