计算机行业“六张网”-算力网专题：AIDC模块化大势所趋北美向高渗透率迈进、国内和东南亚加速

目录索引一、AIDC模块化：“预制—拼”新型建造模式，建周期、成管控、灵活性等优显著 5（一）概念：“工厂预制、场装”，实现快部署 5（二）产业链：“装备—集—主”三大环节中游集成为心值节点 5（三）优势：建设期、成本控、灵活性等多方优于传统式 6二、近海市场——内&东南：大厂资本开支高背景下AIDC建设空间可观，块化路径步渗透 8（一）国内：阿里腾讯等大资本开支加速投入，模块化路或成中期主流 8（二）东南亚：数中心需求处于“容量翻倍+规划发”的黄金阶段 11三、他山之石——美：劳工缺、供应紧缺倒逼块化渗透提升，舒适系统、达等映射的业绩&估值双增 14（一）需求：北美据中心容高度紧张，快速上及劳工紧促使模块化渗透率升 14（二）核心供应商广达、舒系统受益于模块化绩表现优，收购/扩产带估值进一步升 15四、投资建议：推柏诚股份深桑达A，关注磁谷技 17（一）柏诚股份：局洁净室块化工程，有效解出海及人产值瓶颈 17（二）深桑达A：布维护系、减振平台、特气应柜制造实现国产替代、打外资垄断 18（三）磁谷科技：浮冷水机供应商，与模块化据中心龙易普集成立合资公司 19五、风险提示 21（一）下游景气度及预期 21（二）约束风险 21（三）行业竞争风险 21（四）地缘政治风险 21（五）汇率风险 21图表索引图1：全球首个预算力中心座算电岛实拍图 5图2：易普集电源块 5图3：模块制造集成为模化AIDC产业链核心价值节点 6图4：AI数据心成本拆解来，非IT基础施占比15% 7图5：数据中非IT基础施本拆解 7图6：“六张”分领域资线对比，算力网成长性较高 8图7：华为FusionModule2000应用案例 10图8：阿里云磐久冷集装箱块化解决方案 10图9：字节跳动官湖数据中模块化建设项目 11图10：Dell模块化数据中品矩阵 11图11：计2030年，东南亚据中心容量将到5.2-6.5GW 11图12：至2025年底，北美量数据中心39GW，空置率仅1% 14图13：2022-2030E，美模化数据中心市场模CAGR达19.3% 14图14：2028年，预北美模化数据中心容量占将达到31% 14图15：2021-2025年，广达务营收逐年同比高增 15图16：26H1，广达务归母利润同比+79.9% 15图17：2021-2025年，FIX收维持逐年双位数增 15图18：26H1，FIX归母利同比翻倍 15图19：2024年年初来，舒系统和广达服务股大幅提升 16图20：柏股份通过全子司柏信智造持续发模块化业务 17图21：柏智造具有洁室备、器具、快装式净室三类块化产品 17图22：柏智造已通过块模式服务生物医疗半导体等业客户项目建设 18图23：中二公司旗下电达、中电四公司旗协多利具模块化洁净室交付力 18图24：中四、中电二司计研发多款高端减器系列产品 19图25：中科工、中电公推出的特气供应柜在多个项中落地应用 19图26：磁科技磁悬浮水组 20图27：磁科技磁悬浮空泵 20图28：易集冷却模块 20表1：模块化方案比传统建方案有显著优势 6表2：国内互联网科技企业本开支及数据中心划 9表3：国内互联网厂数据中代表性项目梳理 9表4：中性测算下未来五年建筑企业预制模块装箱市场量约113410表5：头部中企运商于东南数据中心投资规划 12表6：全球主要CSP分别AI及数据中心投资规划 12一、AIDC模块化：“预制—拼装”新型建造模式，建设周期、成本管控、灵活性等优势显著（一）概念：“工厂预制、现场拼装”，实现快速部署AIDC（AIDataCenter）“”———空调—消防安防—AIDCAI奏慢的矛盾。图1：全球首个预制算力中心底座算电岛实拍图图2：易普集电源模块 数据来源：央视新闻、智东西微信公众号、广发证券发展研究中心数据来源：IDCEnergy微信公众号、广发证券发展研究中心（二）产业链：“装备—集成—业主”三大环节，中游集成为核心价值节点AIDC（UPS/HVDC和ICT/AIDC（阿里云、AWS等）（Meta等Colo（Equinix等）（机电设备：柴油发电机组·变压器不间断电源UPS/高压直流供电系统HVDC母线系统·机电设备：柴油发电机组·变压器不间断电源UPS/高压直流供电系统HVDC母线系统·冷却液分配单元液冷系统·数据中心机柜消防系统EPC总包方/设计方：顶层设计·场地规划合规审批·超大规模云厂商互联网大厂上游：设备制造上游：设备制造中游：集成安装/工程交付下游：业主/用户横向赋能技术：液冷技术│800V高压直流│储能+绿电│AI运维+数字孪生横向赋能技术：液冷技术│800V高压直流│储能+绿电│AI运维+数字孪生软件/管理系统：动环监控DCIM管理工程交付/安装方：模块吊装·软件/管理系统：动环监控DCIM管理工程交付/安装方：模块吊装·模块拼接·市电/网络接入·整体联调·传统行业（电力…）ICT设备：交换机服务器·存储（三）优势：建设周期、成本管控、灵活性等多方面优于传统模式5-10提升。表1：模块化方案相比传统建工方案有显著优势对比维度 模块化数据中心 传统数据中心 优势分析对比维度 模块化数据中心 传统数据中心 优势分析工厂预制与现场并行推进，阿里云建设周期 CUBE5.0已将大型AIDC数据中心的付工期缩短至100天。单位千瓦建设成本较上一代降低10%以

6-1212-18月，串行施工流程长

效率提升，快速响应AI算力需求优化人力成本，尤其在北美等高成本构成

上，制造和集成成本占比高，现场施工成本低

成本地区近质量管控 工厂标准化生产，一次性测试通过率接近100%“积木式”拼接，可按需分期部署，为后期扩容预留空间

素影响大差

交付质量更稳定可靠资本开支可分阶段投入，匹配业务增长算力密度 单位面积算力密度达上一代的5-10倍 传统设计，密度提升空间有限 同等空间承载更高算力PUE表现 设计更精细，风冷PUE≤1.15、液冷PUE≤1.10建筑垃圾减少90%以上，现场施工材料

传统设计，PUE优化难度较大（型数据中心政策要求通常≤1.3）现场施工产生大量建筑垃圾，施工

更节能，运营成本更低，满足政策要求满足欧美客户对ESG的严苛要ESG合规

的浪费率低至1.8%，钢结构回收率超90%

材料的浪费率约30% 求模块制造/集成商：工厂预装·子系统集成模块制造/集成商：工厂预装·子系统集成·预调试出厂测试·模块物流交付Colo托管服务商通信运营商数据来源：新华网、Vertiv官网、华储网、广发证券发展研究中心AIDCIT15%。AI数据中心建IT85%15%IT基础设施中，40%-45%（UPS不间断3%-AIDCIDC即总成本的2.25%-3%）其中预制模块化机组可替代非IT图4：AIIT15%

图5：数据中心非IT基础设施成本拆解IT基础设施非IT

建筑装修制冷系统数据来源：观研天下微信公众号、广发证券发展研究中心 数据来源：观研天下微信公众号、广发证券发展研究中心二、近海市场——国内&东南亚：大厂资本开支高增背景下AIDC建设空间可观，模块化路径逐步渗透（一）国内：阿里、腾讯等大厂资本开支加速投入，模块化路径或成中期主流算力网为国家“六张网”建设方向之一，万亿元级投资规模六张网”“十五五”44284“”IDC25-28年数据中心机房建设/服务器/623/5610/13257558亿元。图6：“六张网”分领域投资线索对比，算力网成长弹性较高数据来源：新华社、人民日报、央视网、科技日报、国家发展改革委、广发证券发展研究中心国内大厂资本开支加速投入，AI数据中心为重要投向20266000202660003,800AI及云26H1170020251,500（//202628001000企业 资本开支及指引 数据中心容量及功率指标表2：国内互联网及科技企业资本开支及数据中心规划企业 资本开支及指引 数据中心容量及功率指标FY2025859.72亿元，主要包括云业务计算设备和数据中AI3,800亿元2026Q2527.84176%；我们预测若按上半年20261700投入主要支持混元模型升级、WorkBuddyCodeBuddyAI及腾讯云外部需求。

预计阿里云数据中心容量或由2022年的约2GW提升至2032年的约20GW清远云计算数据中心规划容纳100万台服务器；腾讯长三角人工智能先进计算中心规划部署4万+机柜，IT总功率约280MW20251,500AI片采购为主，AI120亿美元

巴西数据中心一期规划200MWIT容量，远期用电需求或达1GW；国内新增签约约500MW数据中心容量三大运营商（移动/电信/联通）

2025289820262800亿元；算力领域投资将超1000亿元，占全年资本开支比重突破30%

预计重点推进京津冀、长三角及粤港澳大湾区大型数据中心集群建设，加快液冷及高密度服务器部署，新建大型数据中心PUE有望普遍 低于1.25 数据来源：路透社、DCD、IEA、通信产业网、广发证券发展研究中心表3：国内互联网大厂数据中心代表性项目梳理预计投产时间预计投产时间/状态开工时间算力规模/PIT容量/MW规划机柜数投资额所在地项目名企业名阿里巴巴阿里北方云基地阿里巴巴阿里北方云基地新区改扩建项目乌兰察布云计算数据中心河北省张家口市张北县广东省河源市高新区内蒙古乌兰察布市200亿元亿元（改扩建）/规划30万台服务器////单柜支持12—20kW（张北超 /级智算中心）/ 2018获环评批复/ 2017年开工阿里张北云联、数据港张北项目已投改扩建环评2024年公示腾讯腾讯清远清新云计算数据中心腾讯长三角人工智能先进计算中心广东省清远市清新区上海市松江区约100亿元450亿/2.4万3024个机架/280MW/ 规划建设期2019—2029年1400P /一期2020年开服；6、7号楼推进投产已建/持续运营与扩展2约86.8MW腾讯西南数据中心 重庆市北碚

一二期共 （按75亿 12400个7kW12,400架机柜 7kW机测算）架

/ 规划建设期2021—2025

二期计划2022年上半年投产B楼

上海市金山区枫泾镇/ 5000个标准设计安装高密

二期30MW

/ / 已投运字节跳动/抖音

抖音—中联绿色大数据产业山西省大同市阳高县

300

度功率机柜超10100万

IT量大于60MW

2019年落地

1号楼已投运；6号2025—2026年建成或试运营 台 数据来源：河北省工业和信息化厅、河源国家高新区、松江区政府、大同市政府、中央网信办、重庆市北碚区政府、广发证券发展研究中心中性测算下，未来五年内建筑企业预制模块集装箱市场容量约1134亿元。根据EnergyConnect预测，2025-20301350亿元/GW（假设乐观情境1700亿元/GW1000亿元/GW），/中性/保守4.76/3.78/2.8SemiAnalysis202830%20%（），乐观/悲观情境下渗透率分别+/-5pct。未来五年在乐观/中性/保守情境下，我国预制集装箱模块市场规模约11,900/7,560/4,200IT15%箱市场容量分别约为1785/1134/630亿元，每年对应为356/227/126亿元。表4：中性测算下，未来五年内建筑企业预制模块集装箱市场容量约1134亿元中国模块化数据中心市场展望乐观中性保守2025-2030年预计中国数据中心新增容量（GW）28单GW投资额（亿元）1700135010002025-2030年预计中国数据中心投资总额（亿元）476003780028000预计模块化数据中心渗透率(%)25%20%15%预计五年内新增模块化容量（GW）7.05.64.2单预制集装箱模块对应功率（MW）1.2预计五年内新增模块数（个）583346673500预计五年内预制集装箱模块对应市场规模（亿元）1190075604200非IT基础设施部分对应价值量（亿元据来源：EnergyConnect、DTDATA、呼和浩特市统计局、庆阳融媒、乌兰察布高新技术开发区、界面新闻、SemiAnalysis工业模型数据、广发证券发展研究中心阿里、华为、字节等大厂已有相关产品，模块化路径或成中期主流CUBEDC5.0推动超大规模AIDC模块化交付，AI90%“100天”40012FusionModule20007图7：华为FusionModule2000用案例 图8：阿里磐久冷集箱模化解决案 数据来源：ODCC字节跳动官厅湖项目、广发证券发展研究中心数据来源：数据中心绿色等级优秀案例集、广发证券发展研究中心DellClickMicro815等图9：字节动官湖数中心块化建项目 图10：Dell模化数中心矩阵FusionModelu2000中心

数据来源：Dell模块化数据中心、广发证券发展研究中心（二）东南亚：数据中心需求正处于“容量翻倍+规划爆发”的早期黄金阶段BCGIT20190.8GW增长20231.7GW，4AIDC2030增加3倍至5265（其中I10倍至122Wenvo，2025-203040.57图1120305.2-6.5GW数据来源：BCGanalysis、FintechNewsSingapore、广发证券发展研究中心头部中企运营商于东南亚已宣布174亿美元投资规划。字节跳动、万国数据、腾讯云、润泽科技已于东南亚泰2030174（1180亿人民币）。表5：头部中企运营商于东南亚数据中心投资规划企业企业国家规划总投资（亿美元）备注字节跳动（TikTok） 泰国 88 2026-2030年向泰国数据中心托管服务投资近600亿元人字节跳动 马来西亚 21 马来西亚柔佛AI数据中心规划，马来西亚贸易部长对外2025-2030年在泰国建设超大规模数据中心，已与泰国工万国数据GDS 泰国 10

业地产开发和运营商安美德（Amata）签署了位于泰国春武里府的合作协议腾讯云 印尼 2030腾讯云 印尼 设，预估总投入资源价值约5亿美元。润泽科技将在印尼廖内群岛巴淡岛布局人工智能数据中心润泽科技 印尼巴淡岛 50

项目，项目总投资达50亿美元，为该企业落地首个海外数据中心项目总投资额（亿美元） 174数据来源：动点科技、ZFinTech、潮电智库、环球科技网、睿思网、广发证券发展研究中心500Meta2026年AI725020254100、MicrosoftGoogle500投资国家企业企业所属国投资额投资周期 主要投向马来西亚AWS美国投资国家企业企业所属国投资额投资周期 主要投向马来西亚AWS美国62亿美元截至2038年 建设AWS云区域及数据中心泰国AWS美国超过50亿美元截至2037年 建设AWS云区域及数据中心印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰AWS美国超过330亿美元截至2039年 云计算及AI基础设施国马来西亚Microsoft美国22亿美元2024年起四年 云计算及AI基础设施印度尼西亚Microsoft美国17亿美元2024年起四年 云计算及AI基础设施马来西亚Google美国20亿美元2024年宣布 建设首个Google数据中心及GoogleCloudRegion泰国Google美国10亿美元2024年宣布 建设曼谷CloudRegion及春 武里数据中心 数据来源：AWS、Microsoft、Google、广发证券发展研究中心容量充足。2023701.42019-20222022EquinixGDSAirTrunk、80MW马来西亚：近年来迅速崛起，在建规模大。截至2024年已运行32座数据中心，现有容量约640MW。截至2024年有19座数据中心在建，预计在建和规划项目总计将新增超过2.4GW。CloudScene79202351420302.11GW。泰国/30322230%三、他山之石——北美：劳工紧缺、供应紧缺倒逼模块化渗透率提升，舒适系统、广达等映射标的业绩&估值双增（一）需求：北美数据中心容量高度紧张，快速上线及劳工紧张促使模块化渗透率提升39GW202539GW，19GW20GW202535GW92%图12：截至2025年底，北美存量数据中心39GW，空置率仅1%数据来源：JLL《NorthAmericaDataCenterReport》、广发证券发展研究中心2830%DataBridgeMarketResearch分析，北美2022年的972030年的39220232030年19.3%SemiAnalysis2028年底，模块化建设占全部在线容量的比例将突破30%图13：2022-2030E，北美模块化数据中心市场规模CAGR或达19.3%

图14：2028年，预计北美模块化数据中心容量占比将达到31%30%25%20%15%

北美模块化数据中心容量占比29%21%12%8.4%

31%10%5%0%

5.6%6.3%20222023202420252026E2027E2028E数据来源BridgeMarketResearch广发证券发展研究中心 数据来源：SemiAnalysis工业模型、广发证券发展研究中心（二）核心供应商：广达、舒适系统受益于模块化业绩表现优异，收购/扩产带动估值进一步提升QuantaServices（）：IDCEPCDSIAI174.3+34.0%6.7+79.9%AI数据中图15：2021-2025年广达营收逐同比增 图16：26H1，达服归母润同比+79.9%300

PWR营收（亿元，USD） yoy-右轴284.834.0%31.5%236.73284.834.0%31.5%236.73208.82170.7420.3%22.4%74.32129.8130.0622.313.4%

12.0

PWR净利润（亿元，USD） yoy-右轴90%250200150100500

35%130%125%%20%%10%5%0%

8.06.04.02.00.0

4.9

4.9

7.51.0%

9.151.7%

10.321.5%

13.6%

3.71.92%1.9

79.9%6.7

80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022202320242025 25H1

20212022202320242025 25H126H1数据来源：iFinD、广发证券发展研究中心 数据来源：iFinD、广发证券发展研究中心ComfortSystems是美国领先26H161.38.1+102.9%；Q25.125Q420272028年交付。舒适30040026H1业绩2027500万平方英尺。图17：2021-2025年，FIX增

图18：26H1，FIX归母净利润同比翻倍0.0

FIX营收（亿元，USD） yoy-右轴60%91.053.1%70.334.7% 91.053.1%70.334.7% 61.352.1 29.5%4125.8%30.719.6%40%.44030%.44020%10%0%20212022202320242025 25H126H1

8.06.04.02.00.0

FIX净利润（亿元，USD） yoy-右轴120%10.2102.9%72.0%96.0%10.2102.9%72.0%96.0%61.6%5.273.7%8.14.031.3%80%60%40%20%0%20212022202320242025 25H126H1数据来源：iFinD、广发证券发展研究中心 数据来源：iFinD、广发证券发展研究中心20242026814/2024789%/234%，PE（TTM）43.5x/77.7xAI2024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-032025-04-032025-05-032025-06-032025-07-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-032025-04-032025-05-032025-06-032025-07-032025-08-032025-09-032025-10-032025-11-032025-12-032026-01-032026-02-032026-03-032026-04-032026-05-032026-06-032026-07-032026-08-03行业专题研究|专业工程务在业绩持续超预期、收购/扩产模块化业务等多重催化下估值持续提振。图19：2024年年初以来，舒适系统和广达服务股价大幅提升舒适系统广达服务1000%800%600%400%200%0%-200%数据来源：iFinD、广发证券发展研究中心16/24四、投资建议：推荐柏诚股份、深桑达A，关注磁谷科技（一）柏诚股份：布局洁净室模块化工程，有效解决出海及人均产值瓶颈2027图20：柏诚股份通过全资子公司柏信智造持续发展模块化业务2008BIM技术，模块成功应用于国际日化巨头海外工厂项目

2009-2020 20在众多高科技项目中实现块数据来源：柏信智造官网、广发证券发展研究中心27M4募资投建“”1.657.3627M4建成投产。洁净室设备层流小车风淋室负压称量室洁净室设备层流小车风淋室负压称量室传递窗层流罩洁净工作台洁净室器具实验台水槽储物柜快装式洁净室快装式洁净棚快装式洁净室快装式洁净棚快装式洁净室（12（（（净室模块化交付）。图22：柏信智造已通过模块化模式服务生物医疗、半导体等行业客户项目建设 美国电子制造企业快装式洁净